發(fā)布時間：2022-12-10 15:17:12
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的證券投資分析報告樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
(一)有利于學生更加深入地學習相關經濟類課程資本市場是經濟的晴雨表，世界經濟、國內宏觀經濟，各個產業(yè)狀況的變化，國家的經濟政策、貨幣政策、財政政策的變化都會引起證券市場的波動，學生在參與模擬炒股之后就會更加關注這方面的信息，開拓了視野，也有利于學生加深對相關課程的認識和理解，使各門課程相輔相成，有利于學生學習的進步。
(二)經濟、高效的教學方式目前很多的網站都可以開通模擬賬戶進行實時操作，而且完全免費，現(xiàn)在的學生基本上人手一臺電腦，大學生的宿舍也已經安裝了寬帶網絡，所以，模擬炒股在滿足教學目的的同時，也一種非常經濟、高效的教學工具。
二、模擬炒股的課堂組織與考核形式
(一)模擬賬戶的注冊方法在學期初《證券投資學》課程開始之時，選擇一個免費的模擬炒股網站，教會學生如何注冊模擬賬戶、熟悉資金股票、買入、賣出、委托撤單、成交查詢、歷史成交等賬戶交易的方法。
(二)模擬炒股操作要求以一學期時間為限，以賬戶盈利百分比為考核標準。隨著課程學習的深入，學生可以運用所學的證券投資知識，自由選股，自由買賣，同時以10筆交易作為最低交易筆數(shù)要求，避免一些學生因為運氣而名利前茅。
(三)書寫投資分析報告要求學生在選擇每一個股票作為投資標的時，都要書寫相關的投資分析報告，每一筆交易都要說明買賣的理由，這樣有助于學生養(yǎng)成良好的投資習慣，避免沖動操作和胡亂投資。投資分析報告的內容應該包括相關個股的背景資料、行業(yè)的發(fā)展狀況和展望、未來宏觀經濟的走勢、國家的財政政策走向、央行的貨幣政策等方面。在具體的買賣時點和價格，要結合相關的技術分析理論，綜合運用這些理論進行分析，說明買賣的理由。書寫投資分析報告有助于學生提高投資分析能力，同時也是考核學生課程學習成績的依據(jù)之一。
(四)成績評定辦法在約定的時間結束時，以學生模擬賬戶盈利百分比排名，按照排名先后評定該項分數(shù):前5名，95－100分;6－10名，90－94分;以此類推，該項占模擬炒股總成績的百分之五十。另外，在期末，根據(jù)學生投資分析報告的質量給定一個評分，該項也占模擬炒股成績的百分之五十。
三、需要注意的幾個問題
本人運用《證券投資學》的模擬炒股的方法，在最近幾年的教學當中取得了一定的成果，但也有一些經驗教訓，如果能夠更好地解決以下幾個問題，模擬炒股的教學模式效果更好。
(一)提醒學生模擬與實戰(zhàn)的區(qū)別模擬炒股的資金是虛擬的，在運用虛擬資金進行投資的過程當中，學生通常會忽視對投資的安全邊際、投資成本和風險控制等因素的考慮，以至于經常會滿倉操作，全倉進出;另外，由于資金的虛擬性質，模擬炒股會使人心態(tài)比較輕松，在相對輕松的心態(tài)之下進行投資，容易使戰(zhàn)績好于實戰(zhàn)。所以，需要提醒學生模擬與實戰(zhàn)的區(qū)別，提醒學生切勿在投資分析能力還不足的情況下就去草率參與實戰(zhàn)，造成不必要的損失。
(二)模擬炒股“戰(zhàn)績”只是平時成績的一部分，不是最終成績模擬炒股可以激發(fā)學生的學習興趣，對學生掌握證券投資學的相關理論幫助很大。但是，由于學生模擬炒股的“戰(zhàn)績”存在運氣的成分，考核的時間也比較短，有一些學生可能很用心地去學習了，但是模擬炒股“戰(zhàn)績”不一定好，所以，在評定學生的平時成績時，對于這樣的學生，要做一定的區(qū)別對待，勿使學生喪失后續(xù)學習的信心。
(三)實時進行市場點評，時效性更強在證券投資一個學期的授課時間里，證券市場會產生各種各樣的新聞和熱點個股及板塊輪動，在提示學生關注這些信息的同時，也要結合學生的模擬炒股操作來對一些典型的信息、案例、熱點的個股和板塊輪動做實時的點評，這樣可以教會學生建立自己的證券投資分析思維方式，對市場的一些利好利空進行采取相應操作對策，這樣會使學生的學習效果更加明顯。
【關鍵詞】證券投資；課程；教學內容；實踐教學；教學效果
證券投資課程作為投資學科的發(fā)展已經有百年歷史，它是伴隨著市場經濟體制的完善，金融市場的發(fā)展與創(chuàng)新及現(xiàn)代金融學的發(fā)展而成長起來的。
我國證券投資課程的開始，是在1990年我國證券市場建立開始的。全國高校紛紛設立證券投資課程。證券投資是金融專業(yè)的核心課程，在很多高校也作為選修課程，用來拓寬學生的市場經濟知識面，提高大學生的理財能力。隨著社會的發(fā)展，人們對投資理財觀發(fā)生了重大變化，學生對這們課程的期望值也在逐步提高。因此，如何提升證券投資課程的教學質量，就不僅僅是一個教學問題了，同時也是培養(yǎng)大學生正確的理財觀的重要環(huán)節(jié)。
一、學習證券投資課程的意義
1.全面認識認識證券市場與證券的基本知識和發(fā)展歷史
證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以或取紅利、利息及資本利得的投資行為，是直接投資的重要形式。進行證券投資首選要證券人士證券市場的基本知識，比如，什么是顧盼盼？什么是債券？股東有哪些權利？為什么要進行證券投資？還有《公司法》、《證券法》的主要規(guī)定，證券交易的規(guī)則等等，世界證券市場的歷史與發(fā)展過程，我國證券市場的發(fā)展過程，證券投資者投資是效果如何？哪些人成功了？他們的投資經驗是什么？有哪些經典案例？哪些人失敗了？他們?yōu)楹问。勘憩F(xiàn)在哪些方面？等基礎性問題。
2.學會正確的評估證券的投資價值，進行科學的投資決策
投資者之所以對證券進行投資，是因為證券具有一定的投資價值。證券的投資價值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應的變化。例如，債券的投資價值受市場利率水平的影響，并隨著市場利率的變化而變化；影響股票投資價值的因素更為復雜，受宏觀經濟、行業(yè)形勢和公司經營管理等多方面因素的影響。所以，投資者在決定投資某種證券前，首先應該認真評估該證券的投資價值。只有當證券處于投資價值區(qū)域時，投資該證券才有的放矢，否則可能會導致投資失敗。證券投資分析正是對可能影響證券投資價值的各種因素進行綜合分析，來判斷這些因素及其變化可能會對證券投資價值帶來的影響，因此它有利于投資者正確評估證券的投資價值。
3.學會降低投資風險
投資者從事證券投資是為了獲得投資回報（預期收益），但這種回報是以承擔相應風險為代價的。從總體來說，預期收益水平和風險之間存在一種正相關關系。預期收益水平越高，投資者所要承擔的風險也就越大；預期收益水平越低，投資者所要承擔的風險也就越小。然而，每一證券都有自己的風險——收益特性，而這種特性又會隨著各相關因素的變化而變化。因此，對于某些具體的證券而言，由于判斷失誤，投資者在承擔較高風險的同時，卻未必能獲得較高收益。理性投資者通過證券投資分析來考察每一種證券的風險——收益特生及其變化，可以較為準確地確定哪些證券是風險較大的證券，哪些證券是風險較小的證券，從而避免承擔不必要的風險。
4.為進行成功的證券投資打下基礎
證券投資的目的是證券投資凈效用（即收益帶來的正效用減去風險帶來的負效用）的最大化。因此，在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下，風險最小化是證券投資的兩大具體目標。證券投資的成功與否，往往是看這兩個目標的實現(xiàn)程度。但是，影響證券投資目標實現(xiàn)程度的因素很多，其作用機制也十分復雜。只有通過全面、系統(tǒng)和科學的專業(yè)分析，才能客觀地把握住這些因素及其作用機制，并做出比較準確的預測。證券投資分析正是采用專業(yè)分析方法和分析手段對影響證券回報率和風險的諸因素進行客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示這些因素影響的作用機制以及某些規(guī)律，用于指導投資決策，保證在降低投資風險的同時獲取較高的投資收益。
二、證券投資課程的主要教學內容
證券投資作為現(xiàn)代公民投資理財主要渠道，掌握證券投資的基本知識、投資理念和投資方法是進行證券投資的前提。而我國目前個人投資者的現(xiàn)狀是大部分投資缺少必要的證券投資基本知識、沒有證券的投資觀念、投機心理很強、短線操作。比如有的投資者不認真研讀招股說明書、公司基本面等信息，盲目熱衷于“打新”“炒新”，結果遭受很大損失。據(jù)上交所2010年以來的統(tǒng)計顯示，滬市新股上市首日漲幅逐年減小，新股上市后短期內股價跌幅超過大盤。新股上市后30個交易日至70個交易日期間，剔除上證綜指漲跌幅影響，股價較首日收盤價的跌幅從6.51%擴大至10.65%。在參與買入的賬戶中，99.7%是個人賬戶，且首日買入者多為博取短期收益，這種“追漲”行為加劇了新股炒作，尤其在個股大幅上漲后，追高買入的賬戶中高達94.7%的虧損。
經過20多年的教學實踐，我們認為證券投資課程的教學內容主要包括：1.證券市場的基本知識。2.證券投資基本分析。3.證券投資技術分析。4.證券投資大師投資思想與經典案例。5.證券投資觀念與策略。6.證券投資風險控制。
證券市場基本知識主要包括：世界證券市場的產生于發(fā)展、股票、債券的基本概念、產生的歷史，證券市場對經濟發(fā)展的重要意義，股東的權利，證券市場參與者，股票價格指數(shù)，證券交易的程序，證券市場監(jiān)管等。證券基本分析基本面是指對宏觀經濟、行業(yè)和公司基本情況的分析，包括公司經營理念策略、公司報表等的分析。它包括宏觀經濟運行態(tài)勢和上市公司基本情況。宏觀經濟運行態(tài)勢反映出上市公司整體經營業(yè)績，也為上市公司進一步的發(fā)展確定了背景，因此宏觀經濟與上市公司及相應的股票價格有密切的關系。上市公司的基本面包括財務狀況、盈利狀況、市場占有率、經營管理體制、人才構成等各個方面。證券投資技術分析主要包括道氏理論、形態(tài)分析、成交量分析等。證券投資觀念與策略主要介紹正確的投資觀念，如長期投資的觀念、價值投資的觀念、自由資金投資的觀念、組合投資的觀念等。在講授證券投資觀念與策略時，著重強調證券投資與投機的本質區(qū)別，要從根本上防止學生在學習證券投資過程中，存在的盲目投機傾向，立足價值投資，對學生負責，對社會負責。風險控制部分主要介紹風險的概念、證券市場風險的類型、識別與控制等。最好部分證券投資大師投資思想與經典案例，全面分析世界投資大師巴菲特的成長經歷、投資思想的形成和經典案例。分析我國主要證券投資成功者的成功過程和心路歷程。并分析成功者與失敗者的主要不同點，為學生將來進行成功投資打下基礎。
三、提高證券投資課程教學效果的對策
1.精心組織實施理論教學
在理論教學的內容上，開頭部分介紹，中外證券投資成功者經典案例，以提高學生對證券投資課程的興趣。
證券投資基本分析部分，對上市公司的財務分析，除了理論講授外，要進行實例分析。首先，對不同類型的上市公司的財務報表進行指標計算，分析判斷。打好扎實的基本功。安排同學對同行業(yè)的上市公司進行分析比較，從而尋找最具競爭力，最有投資價值的上市公司。其次，幾家典型的上市公司的投資分析案例，從這家公司的成立開始，分析各年度的經營情況，尤其從上市年份開始，歷年經管業(yè)績變化，和股價和總市值的變化，從而上學生認識一家公司經營業(yè)績和短期的股價與市值變化的關系，經營業(yè)績變化和長期的股價與市值變化的關系。
在理論性教學方法上，應多采用教師講授結合多媒體、課件演示方式，以增強學生對基本概念、基本理論的理解，在此基礎上牢固掌握本學科的基本理論和基本知識，同時也節(jié)約了課堂上板書的時間。采用多媒體教學與證券交易軟件演示想結合可克服傳統(tǒng)“填鴨式”教學方法，把難于在黑板上演示的典型的案例、復雜的圖形及比較抽象的專業(yè)術語通過電腦畫面表述清楚。
2.安排多種形式的實踐教學
在實踐性教學方法上，采用模擬投資的方式進行，模擬投資分幾種形式。第一種形式是課堂模擬投資，由教師選擇一家消費壟斷型上市公司瀘州老窖。規(guī)定的投資方式為，首先投資一定數(shù)量的資金，然后，每年年末投入定量的資金，這樣的投資方式是未來模擬生活，現(xiàn)實生活中普通的投資者，開始投資一定量的資金，以后因為有工資收入，可以把生活結余的資金用于投資，要求同學資金建立兩個賬戶，即股票賬戶和資金賬戶，分別記錄股票數(shù)量的變化和資金數(shù)量的變化。我們選擇一家所謂的消費壟斷企業(yè)，從上市開始股價開始變化，當然，股票的價格是每一個月變化一次，選擇月末的收盤價，這樣有利于學生進行長期投資的思維。瀘州老窖從1996年上市，到現(xiàn)在利潤有幾十倍的上升。股價整體上市也很大。同學們經過兩節(jié)課的模擬實習，沒有一人是虧損的，許多同學賬面資產有100多萬，甚至及百萬。這是教師開始進行點評。從投資者入市時的市盈率，到瀘州老窖上市以來利潤的增長。從短線交易的獲利與虧損到長線投資的獲利與虧損。從現(xiàn)實投資者多數(shù)人虧損到模擬投資者人人贏利。從優(yōu)秀投資者的思想到普通投資者的行為。全面透視和分析證券市場長期變化規(guī)律。真真讓學生認識到什么是正確的投資觀念和行為，什么是錯誤的投資觀念和行為。第二種形式是通過國泰證券公司的扣富網，建立上海海洋大學證券投資課程實習平臺，要求每位學生進行注冊，給每個學生提供相應的賬號，并比較其投資的績效，其目的是增加學生對所學知識的感性認識，培養(yǎng)學生的實踐能力和知識技能的應用能力。當然，這種實習，投資的效果有很大的偶然性，因為，短時內股價的變化，和企業(yè)業(yè)績的變換幾乎沒有關系，所以，這種投資網絡投資平臺進行的模擬投資，主要是讓學生增加興趣，提高感性認識。對其短時的投資成績不能看的太重。
通過這樣的學生角色的轉換，使學生從客體轉換為主體，不再是被動的聽、機械式地記，而是參與其中，用自己的大腦去思考問題，分析問題。較大地提高了課堂教學效果。
3.撰寫投資分析報告
在理論教學與實踐教學的基礎上，要求學生學會撰寫小型投資分析報告。投資一家企業(yè)，從企業(yè)的基本面到技術面，全面分析一家企業(yè)的投資價值和面臨的風險，因為投資決策是經濟活動中的一項重要事情，只有研究清楚了，才能提高投資的效果。對于優(yōu)秀的論文，組織在課堂上進行交流發(fā)言，由老師進行點評，并鼓勵學生提問，開展課堂交流。
四、結論
通過20多年的教育實踐和對證券市場規(guī)律的學習認識，我們探索了一套較為完善的證券投資教育的模式，就是以提高學生興趣為立足點、以扎實的理論基礎為根本、以成功投資者的投資理念為指引、以多種形式的實踐教育抓手，全面提高證券投資課程的教學質量。20多年以來上海海洋大學已經培養(yǎng)出了一大批優(yōu)秀的證券從業(yè)人員、許多學生在個人理財方面成績突出。
參考文獻
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[2]羅欣.價值型投資分析法在我國證券投資中的應用[J].財政監(jiān)督，2012，12.
一、《證券投資學》課程實踐教學的現(xiàn)狀
目前各財經類院都逐漸認識到了對學生實踐能力培養(yǎng)的重要性，《證券投資學》課程的教學體系設置中對實踐教學環(huán)節(jié)的重視程度在不斷加強，但是實踐教學手段過于單一，大部分院校僅僅依靠證券模擬交易軟件開展集中實訓來培養(yǎng)學生的實踐能力，事實上，短短一周或兩周的集中模擬交易無法全面培養(yǎng)學生在投資中的獨立分析能力和決策能力，模擬交易只是對學生實踐應用能力的最后實現(xiàn)方式，不能作為唯一的實踐教學手段。實踐教學環(huán)節(jié)應該與理論教學緊密結合、與資本市場的發(fā)展變化緊密結合，依靠多種實踐教學手段，設計出理論教學與實踐教學相整合的完整教學體系。
二、《證券投資學》課程實踐教學體系的構建
《證券投資學》課程強調應用性和實踐性，教學效果要直接接受實踐的檢驗，因此將理論教學和實踐教學進行有機結合，通過科學完善的實踐教學體系來鞏固理論教學成果，是該課程建設的重要課題。本文試通過多年的授課經驗并結合學生的反饋信息，得出了《證券投資學》實踐教學體系構建的基本思路：實踐教學要貫穿于整個理論課教學過程中；實踐教學內容的設置要緊跟資本市場的發(fā)展變化；探索多樣化的實踐教學手段豐富實踐教學內容；通過模擬交易來實踐演練應用技能；通過參加學科競賽來檢驗實踐教學成果。
（一）實踐能力的培養(yǎng)應貫穿于理論教學始終
《證券投資學》課程理論知識點眾多，涉及證券市場基礎知識、證券市場運行、證券投資工具及證券投資分析等多個方面，尤其是該門課程理論知識與現(xiàn)實資本市場聯(lián)系緊密，實踐性和應用性都很強，因此理論教學不能孤立的展開，必須要將實踐教學貫穿于整個理論教學過程，既有助于學生深化對理論知識的理解、彌補了集中實訓環(huán)節(jié)的單一性，更可以為隨后展開的集中實訓奠定基礎。因此，在理論教學過程中，設置了“案例教學”、“課后網上實訓”和“討論式教學”三項實踐內容。
1.案例教學
《證券投資學》是一門時效性很強的課程，任何一本教科書都無法緊跟證券市場的發(fā)展速度，因此該課程的教學必須要根據(jù)當前的形勢及時更新完善教學內容，注重理論與實際的緊密結合。在這個過程中，案例教學就起到了舉足輕重的作用：對于最及時的資本市場信息和價格行情要在每節(jié)課內容之前向學生講解，既可以讓學生了解最即時的市場運行情況，也有助于引導學生去分析證券市場的諸多影響因素；同時還要遴選一系列資本市場的經典案例，對應不同的理論教學內容匯編為案例集放置于網絡課程平臺，安排為學生的課后閱讀材料，例如在證券市場的理論教學中，可選取的案例有“聚焦中國農業(yè)銀行IPO”、“一天時間820元變成56萬，市價委托成就1天700倍神話”等經典案例；在證券投資基本分析的理論教學中，可選取的案例有“人民幣升值對資本市場的影響”、“2008年金融危機對中國股票市場的影響途徑”等。
2.課后網上實訓
信息技術和網絡技術的不斷發(fā)展帶來了證券投資方式的變革，互聯(lián)網委托及行情分析軟件的應用，已經成為證券投資交易的主要方式，網絡也成為投資者獲取信息的主要渠道。因此，在理論教學過程中，通過安排課后網上實訓內容，如“證券信息的采集”、“ 行情分析軟件的使用”、“關注網上路演”等具體的實訓任務，可以培養(yǎng)學生通過網絡進行信息獲取和投資分析的能力，掌握行情分析軟件的基本使用方法，為日后的集中實訓做好前期準備，奠定操作技能基礎。
3.討論式教學
通常理論教學后的集中模擬交易環(huán)節(jié)實訓時間過短，較難全面培養(yǎng)學生對宏微觀環(huán)境的價值分析能力，而這種能力不管對于證券從業(yè)人員還是普通的投資者來說，都尤為重要，決定了投資者乃至整個證券市場的理性化發(fā)展。因此在本門課程的理論教學過程中加入討論式教學環(huán)節(jié)，以彌補模擬教學的不足。該教學環(huán)節(jié)主要采用撰寫分析報告和課堂闡述觀點這兩種主要手段，貫穿于“證券投資基本分析”這部分理論教學內容之中。該環(huán)節(jié)要求學生結合課堂理論知識，以小組為單位，對當前的宏觀經濟形勢，或針對某行業(yè)和公司進行信息資料的收集、科學的分析，在此基礎上撰寫分析報告，并要求在課堂上闡述其核心觀點，通過這種方式培養(yǎng)學生的理性分析能力并提高學生的綜合素質。
（二）通過模擬交易和學科競賽來實踐、檢驗教學效果
模擬交易是理論課程教學后專門開設的集中實訓環(huán)節(jié)，該實訓環(huán)節(jié)結合真實的證券交易所交易行情，學生通過行情分析軟件和網上自助委托系統(tǒng)利用虛擬資金進入二級市場進行交易。模擬交易是學生對前期的理論教學和實踐訓練的具體實踐。通過親身參與投資，學生既能夠真實的感受投資過程，同時也在投資過程中實踐了理論知識，鞏固了前期的實踐教學內容，是證券投資實踐教學中必不可少的環(huán)節(jié)。
最后，將學科競賽作為實踐教學的最后一個環(huán)節(jié)，通過組織學生參加“證券投資交易大賽”，檢驗《證券投資學》課程的教學效果。模擬交易雖然可以實現(xiàn)對投資過程的模擬，但由于資金的虛擬性，很難讓學生真正體會到投資的風險，因此無法模擬出真實的投資心態(tài)，而學科競賽的比賽性質會在一定程度上彌補模擬交易的這種缺憾；同時在與其他學校的競賽過程中，可以增進相互的交流，推廣好的教學經驗，進一步提高《證券投資學》課程的教學水平。
三、總結
金融學學科的社會性和應用性，對金融學相關課程的教學提出了更高的要求，不僅要求傳授給學生系統(tǒng)的理論知識，更要注重學生實踐能力、創(chuàng)新能力及綜合素質的培養(yǎng)。《證券投資學》是金融學專業(yè)的核心課程，綜合性和應用性是這門課程最顯著的特點，故對該課程實踐教學體系的探索、完善，提高該門課程的教學效果以更好地實現(xiàn)教學培養(yǎng)目標具有重要的現(xiàn)實意義。
參考文獻
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［關鍵詞］模擬投資競賽；問題；對策
證券投資學是一門基礎理論與市場實踐緊密結合的課程，也是國家教委規(guī)定的高等院校財經類核心課程[1]，其對實踐技能的要求很高。因此，在講述該門課程時，只有緊密結合資本市場發(fā)展的實際，提高學生實際動手能力，才能取得較好的教學效果。為了讓學生更好地在實踐過程中學習掌握證券投資學的相關理論知識，實現(xiàn)以實踐推進教學、以能力培養(yǎng)推動專業(yè)學習的目的，同時活躍校園文化生活，推進第二課堂建設，讓學生在金融模擬投資實踐中體驗金融的魅力和金融交易的樂趣，感悟證券交易過程中的巨大風險，磨煉自己敏銳的觀察力、敏捷的操作能力，青海民族大學經濟學院策劃、主辦，深圳國泰安信息技術有限公司協(xié)辦了“青海民族大學經濟學院首屆證券模擬投資大賽”。大賽將專業(yè)學習和興趣較好地融合，搭建了一個實踐操作的平臺，達到了讓學生在模擬中鍛煉，在鍛煉中積累，在積累中總結，在總結中收獲的競賽效果。
一、模擬投資競賽在證券投資學實踐教學中的效果
模擬投資競賽以滬深A股市場交易為基本數(shù)據(jù)，通過國泰安證券投資模擬交易平臺，把學習專業(yè)知識和提高實踐動手能力結合起來，引導學生運用互動協(xié)作的方式去交流、溝通，參與證券模擬實踐投資活動，實現(xiàn)思維的碰撞，感悟證券投資知識。在競賽中學生們的學習興趣被激發(fā)出來，不再只是被動地聽、機械地記，而是參與到模擬競賽活動中，用自己的大腦去思考問題、分析問題、解決問題，提高實踐動手能力。其效果體現(xiàn)在以下幾個方面。
（一）仿真虛擬交易系統(tǒng)鍛煉學生綜合能力
模擬投資大賽是將知識轉化為能力的關鍵性環(huán)節(jié)，現(xiàn)代信息技術和網絡技術的快速發(fā)展使模擬投資競賽成為可能。在競賽活動中，讓學生在電腦或手機上下載國泰安公司的模擬交易系統(tǒng)，按分組分配給每個學生相應的模擬投資賬號，學生以投資者的身份，親身體驗和現(xiàn)實證券市場一樣的證券交易流程，感受和真實市場完全一致的數(shù)據(jù)和行情信息。高度仿真的模擬市場能夠強化學生的真實參與感和投入感。在模擬投資競賽過程中，為了實現(xiàn)更好的投資收益，學生用理論教學獲得的知識，關注國家宏觀經濟信息對證券市場影響的信息，關注行業(yè)發(fā)展環(huán)境和上市公司本身的發(fā)展情況，開始多渠道收集國家社會經濟發(fā)展的信息和企業(yè)信息，整理、歸納形成自己的投資策略和風險控制策略。這種“學中做、做中學”，“教、學、做合一，手、口、腦并用”[2]的實踐教學模式，有利于學生在競爭合作的氛圍中學習與交流。這既增加了學生學習的興趣，又加深了其對課堂知識的理解，加速了知識向實踐轉化的過程，同時還鍛煉了學生分析問題、判斷問題和解決問題的能力，形成溝通、合作的團隊精神和責任意識。
（二）模擬投資競賽促進實踐技能教學
實踐教學主要解決如何培養(yǎng)學生基本操作技能的問題，專業(yè)技能實訓是實踐教學的核心環(huán)節(jié)，也是提高學生實踐動手能力的有效途徑。在實踐教學中，如果單純地進行課堂實踐教學訓練，學生會覺得乏味，會失去學習的熱情。因此，結合課程實踐教學，開展證券模擬投資競賽，實現(xiàn)以賽促教、以賽促訓、以賽促學的競賽活動，通過比賽培養(yǎng)學生適應社會競爭，成為具有較強動手實踐能力，符合社會需要的高素質人才。教師可以通過管理賬戶跟蹤學生的投資交易過程，及時了解學生的操盤情況和風險控制狀況，有針對性地對其進行指導與修正。具體做法是：要求每個同學在國泰安開設的競賽端輸入已經開設好的競賽賬號，每人有10萬元（也可以根據(jù)A股、港股、股指期貨和其他交易品種，設定為50萬、100萬不等，具體資金的多少根據(jù)實際需要自行設定）的虛擬投資資金可供投資，每個學生可以利用這些虛擬資金進行模擬股票委托買賣。在模擬投資大賽過程中，我們的做法是根據(jù)每個階段的需要開展了入市前基本知識和技能培訓、模擬投資分析、模擬投資操作、專題講座、股市沙龍、比賽成績評定等活動，活動結束后以每位參賽選手的總資產、總收益率和投資策略報告和風險控制報告進行優(yōu)勝等級評定，并頒發(fā)豐厚的獎品和榮譽證書作為獎勵，建立金融人才庫檔案，聯(lián)合學校招生就業(yè)部門向當?shù)亟鹑诓块T優(yōu)先推薦實習。
（三）模擬投資競賽有利于形成探究式的學習方法
模擬證券投資競賽摒棄了傳統(tǒng)的以黑板演示為主的學習方法，通過互聯(lián)網給學生提供了較大的可以自由學習的創(chuàng)新思維空間。在競賽中學生根據(jù)自己的能力和愛好選擇喜歡的行業(yè)和股票，確定購買的股票種類、數(shù)量、買賣時間和投資策略等，并在課余時間去查找資料、了解宏觀經濟發(fā)展動態(tài)，運用所學知識，把握市場變化的主導因素。競賽結束后，我們對青海民族大學經濟學院的300位學生進行了問卷調查，實際收回問卷285份。對問卷進行分析顯示，有84％的學生在參加模擬投資活動中能積極地和同學進行交流，交流的頻率比參加比賽之前要頻繁得多。這不僅增強了學生之間的感情、友誼，而且改變了過去課余時間各自玩手機、互相不理睬的狀況；學生開始對某一個感興趣的話題展開討論，爭得臉紅脖子粗。通過辯論，學生認識到自己的不足，開始主動學習一些投資的專業(yè)知識，積累了一些熱點話題，甚至有些議題變成了課程論文和畢業(yè)論文的選題，學生不再為專業(yè)論文寫什么、怎么寫發(fā)愁。這起到了讓學生既了解社會、豐富課余生活，又開拓視野的實踐目的。在問卷調查中，有學生這樣評價競賽活動：“投資大賽培養(yǎng)了我們積極學習的態(tài)度。我們專業(yè)學習的積極性提高了，對專業(yè)課有了更深的了解。大賽提高了我們的實踐動手能力，同學們之間的交流增加了，同學關系更為融洽。”從競賽活動的實際效果來看，這種探究式的學習方法能夠充分發(fā)揮學生的主動性和創(chuàng)造性，使學生們的認知實現(xiàn)了升華。學生們在體驗中完成了從知識到實踐操作技能的轉化，在操盤后的總結交流中完成了實踐到理論的升華。
（四）模擬投資競賽形成良好的師生關系
參加模擬證券投資競賽的過程本身就是一個理論知識綜合應用的過程，也是一個各種技術分析手段、技術分析工具相互驗證、綜合研判最終形成投資決策的過程。同時也是一個在競賽過程中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的過程，更是一個師生相互交流溝通、教學相長的過程。通過互動，能拓展學生的思維方式，有利于教師隱形知識的傳授；通過教師的言傳身教，甚至手把手的實踐，學生們能學習到一些平時課本上學不到的知識。此時，學習實踐活動是一個快樂的過程，是一個人人喜歡動手并逐漸提高動手能力的過程，也是一個不斷發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，提高自主創(chuàng)新能力的過程，師生交流、溝通，教學相長，師生共同提高證券投資專業(yè)水平的過程。
二、模擬投資競賽中存在的主要問題
（一）模擬投資競賽與實際投資存在一定的差距
由于模擬投資競賽以虛擬資本交易為主，不涉及實際經濟利益的變化，盈虧變化對個人沒有影響。因此，有些學生抱著無所謂的態(tài)度去參加模擬投資競賽，對投資成本和風險控制等重要因素的分析研究不夠，經常滿倉操作，全倉進出，對風險的認識不足。有些學生以試錯的態(tài)度不斷換股，快進快出，每天都在進行買賣，尋求較好的投資收益，對中長期投資、價值理念投資沒有更深的體會，在實戰(zhàn)技巧及投資規(guī)范的培養(yǎng)和鍛煉方面沒有達到理想的效果。還有的學生過分謹慎或認為投資時機不成熟，在整個競賽過程中沒有參與一筆交易，初始資金是10萬元，到最后也是10萬元，浪費一次非常好的實踐鍛煉機會。
（二）模擬投資與真實投資存在心理差距
在模擬投資競賽過程中，學生常常表現(xiàn)出非真實感、無風險性安全感、新鮮感和沉浸感，和現(xiàn)實生活中表現(xiàn)出來的緊張感、嚴肅感和真實感等[3]差距較大。模擬投資競賽中學生的心理狀況表現(xiàn)為急功近利，總想以小搏大、更快獲利，總想每天都能買到能漲停的股票，因此喜歡看競賽排行榜的排名情況，誰是第一名，獲利多少。對為什么獲利、風險如何控制等深層次的話題學生關注不夠，至于如何努力學習提高專業(yè)知識水平，通過實踐提高操作技巧這樣的本質問題考慮得很少。因此，教師要從學生的實際心理狀況出發(fā)，關注并引導學生克服不健康的投資心理，讓學生進入投資者的角色而不是進入虛擬投資環(huán)境，縮小學生在模擬投資和真實投資中的心理差距，使學生能夠以一種負責、嚴謹和認真的態(tài)度對待以模擬投資競賽為媒介的證券投資學實踐教學。
（三）實踐模擬教學的效果不明顯
青海民族大學經濟學院的證券投資學實踐模擬教學，經歷了三個階段。2002年－2005年為第一階段，該階段的模擬實踐教學采取的辦法是到證券公司實地感受資本市場。第二階段的時間為2006年－2010年，借用學校其他院系的實驗室，對2007級以后各年級采用乾隆軟件、銀河軟件進行模擬教學。2012年至今為第三階段，經濟學院建有金融模擬實驗室，引進國泰安模擬軟件，實踐模擬教學拓展到證券投資的情景模擬。但是由于理論課和實踐技能課時間安排上的沖突，在一定程度上影響了實踐教學效果。同時，國內缺乏相應的實踐實訓方面的教材，教師只能從自己的教學經驗出發(fā)安排實踐教學內容，模擬操作時隨意性強，理論聯(lián)系實際的效果并不明顯。
三、優(yōu)化模擬投資競賽促進證券投資學實踐教學效果的對策
（一）激發(fā)學生學習興趣，培養(yǎng)其分析解決問題的能力在證券模擬投資競賽活動中，教師的角色是做好導師和分析師。教師應指導學生了解證券市場，推薦相應的財經網站讓學生主動去瀏覽、學習證券知識，引導學生下載相關的證券分析軟件，進入比賽界面，教會學生正確使用實驗室的各種設備和分析軟件的各種分析工具，并且能從多方面體驗基本的市場術語、實時行情、熱點問題，引導他們站在市場的角度看問題，用不同的理論來驗證市場，形成綜合研判的分析思維，而不是用理論去套市場。因此，教師講課不僅要把基本知識體系講清楚，以此激發(fā)學生的學習興趣，而且要用啟發(fā)式教學方法教會學生自主設計和學習，培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的能力。學生不僅要養(yǎng)成會聽課的習慣，而且要善于不斷地思考和主動實驗，特別是在模擬投資競賽活動中，學生們要了解真實的證券市場，帶著問題去學習，并結合教材內容和模擬投資競賽活動中出現(xiàn)的各種問題，立體式地查找各種類型的資料，完成獨立的投資分析報告和風控報告。這種訓練將是系統(tǒng)和有效的，有助于培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的能力，這才是實踐教學最關鍵的部分。
（二）建設專業(yè)型、專家型和導師型的教師團隊隨著我國社會經濟發(fā)展，國內居民財富逐步增加，但是理財知識和技能缺乏，并沒有與經濟發(fā)展、財富積累的增速相匹配。同時，我國金融市場在不斷發(fā)展和完善，金融工具日漸豐富，這從客觀上要求人們掌握一定的金融知識，這無疑對教師提出了新的要求。證券投資學教師不僅需要精通證券投資的專業(yè)知識，而且要具有適時更新知識和很強的實際操作能力。因此，建設一支專業(yè)型、專家型和導師型的教師團隊就顯得非常重要。通過多次的模擬投資大賽實踐，我們認為，可以考慮通過三種方式進行。一是教師實踐。擔任證券投資學課程教學的教師，要自己開設相關的證券賬戶，經常關注市場行情，了解最新的發(fā)展動態(tài)，形成較強的市場感覺和一定的操盤能力。否則，教師自己沒有進行任何形式的投資活動，憑空講述理論知識，培養(yǎng)學生的實踐動手能力就是一句空話。二是“走出去”。通過教學觀摩到金融實踐教學條件較好的學校交流學習，學習兄弟院校成功的經驗。教師還可以到證券公司等實務單位進行實踐學習，短時間內實現(xiàn)理論與實務的對接。三是“引進來”。從全國聘請專家學者講學，彌補理論知識方面的不足；聘請證券公司的業(yè)內高手開設講座，或者到證券公司實地學習，豐富教師的實踐經驗。
（三）探索和創(chuàng)新“實訓———競賽”相結合的特色教學模式我們通過對青海海東市的循化撒拉族自治縣、互助土族自治縣、化隆回族自治縣和海南藏族自治州、黃南藏族自治州、海北藏族自治州金融部門的實地調查發(fā)現(xiàn)，民族地區(qū)的經濟金融部門對大學生實踐動手能力要求很高。青海省10家上市公司的調研顯示，懂知識、善操作的復合型人才比較受歡迎。此外，青海藏區(qū)居民的金融證券知識還比較缺乏，急需了解金融理財知識。青海民族大學民族學生比較多，他們對金融知識的了解很少。所以，要讓學生盡快了解金融知識，具備一定的證券投資操作技能，為順利就業(yè)創(chuàng)造條件。實踐中我們調整了現(xiàn)有教學內容，充分利用網絡教學平臺和實驗室，借助國泰安交易行情軟件平臺進行模擬投資競賽，在舉辦多次證券模擬投資大賽的基礎上，2015年11月我們準備推出“青海民族大學金融與證券投資模擬實訓大賽”，使模擬投資比賽從學院層面推廣到學校層面，以后逐步推廣到青海省高校，不斷探索“實訓———競賽”相結合的實踐教學模式，更好地為地方經濟發(fā)展服務。
［參考文獻］
［1］何秧兒．《證券投資分析》教學模式的探索［J］．天津電大學報，2006（1）．
［2］徐靜．模擬教學法的內涵闡釋［J］．蘇州職業(yè)大學學報，2005（2）．
關鍵詞：高職院校；證券實訓；項目化教學改革；探索
中圖分類號：G521 文獻標識碼：B 文章編號：1009-9166（2011）0014(C)-0173-02
俗話說“你不理財，才不理你”，近年來伴隨著通貨膨脹在世界各國的蔓延，如何守住自己手里的資金，使自己財富能夠保值增值成為當今人們關心的熱點問題。中國自上世紀90年代設立深滬兩市以來，到目前為止，證券開戶量達到1.7億戶，股票市場總市值和流通市值分別達到27萬億和20萬億，可以說目前中國已經進入了證券投資大國。隨著中國經濟的總體向好，金融證券行業(yè)的發(fā)展遠遠快于其他行業(yè)，一直保持在高薪行業(yè)的前列，不論是就業(yè)還是投資理財，證券投資都非常活躍，因此，近年來投資理財專業(yè)在全國各類高等院校如雨后春筍般上馬，高職院校作為高等教育的一個新兵，勢頭也非常強勁。
但與大規(guī)模開戶量不相協(xié)調的是目前投資者投資理論和投資技能的匱乏。如果僅從證券投資來看，國內外相關研究論述的資料很多，論述也比較充分，但就職業(yè)院校證券實訓項目化教學改革的相關內容，在我們可以了解的途徑來看，目前還不是很多，還沒有形成一個比較完備的證券實訓教學模式體系，因此，不論是從教學需要還是學術研究角度，都為我們提供了廣闊的空間。
一、目前證券實訓存在的問題
我們仔細分析學生選修此課程的內部原因，證券投資近年確實是社會的一個熱點，學生一方面是拓展證券理論知識，為將來考取證券從業(yè)人員資格考試等做儲備；還有一個更加重要的原因就是要掌握證券操作的基本技能、基本技巧，來指導自己的投資理財活動。因此，僅僅依靠書本知識的傳輸恐怕不能達到很好的教學效果，同時還要有大量的實戰(zhàn)模擬分析實訓課程，作為檢驗教學效果、提升學生解決問題的能力的重要途徑。目前高職院校證券實訓課程存在的問題，歸納起來可以用“三多”、“三少”來概括。
（一）理論知識過多，動手實踐機會少
從目前市面上現(xiàn)有的教材、教育媒介來看，多數(shù)都是理論知識內容的材料，里面充斥著各種各樣的分析理論和一個個繁雜的技術分析模型，對于高職學生來說，明顯超出知識接受范疇，與職業(yè)教育提倡實用性、技能型、復合型人才的培養(yǎng)目標存在加大的差異，從為個人理財服務角度來看，也大大超出了現(xiàn)實意義。在這種參考資料的前提下，往往出現(xiàn)的結果是，剛開始高職學生對課程興趣高漲、信心十足，等學習一段時間發(fā)現(xiàn)很多龐雜的數(shù)學模型自己根本無法理解，進而喪失了學習興趣。同時，在教學環(huán)節(jié)理論知識的過多陳述，使得學生動手實踐環(huán)節(jié)嚴重不足，沒有辦法對所學知識加以鞏固，沒有體現(xiàn)出職業(yè)教育中的“職業(yè)”二字的內涵精髓。
（二）被動學習過多，全情主動參與少
在目前這種教學模式下，學生只能被動“填鴨式”的接受知識，老師講多少，學生能接受多少已經是很不容易的事情，還要保證任課教師在課程講解過程中對知識的正確傳授，因為沒有項目任務的限制，學生也不會主動尋找解決問題的途徑，學生創(chuàng)造性、開拓性被嚴重的限制，而我們大家都知道，證券投資理論中有一個非常有名的定律就是“二八定律”，就是市場上只有20%的投資者是賺錢的，而80%的投資者恰恰是“二八定律”的犧牲者，是只占少數(shù)的投資者打敗了數(shù)量上大多數(shù)的“常人”，因此常規(guī)的教育培養(yǎng)的往往是證券投資的失敗者。
（三）斷點內容過多，相互銜接聯(lián)系少
傳統(tǒng)證券投資教材的內容本身已經形成了一個較好的體系，但體系過大也造成了學習過程中極易脫節(jié)，往往前面學過了到后面使用時卻無法拿出來，形成了一個個割裂開來的理論知識點，相互之間的溝通銜接沒有形成一個整體，也阻礙了高職學生對于這門學科的深刻認識和熟練掌握。
二、項目化教學在證券實訓教學中的探索
項目教學法，是師生通過共同實施一個完整的項目工作而進行的教學活動，它是“行為導向”教學法的一種，一個項目是項計劃好的有固定的開始時間和結束的時間的工作，原則上項目結束后應有一件較完整的作品。項目化教學的特點：實踐性、自主性、發(fā)展性、綜合性、開放性的有機結合，將高職學生發(fā)展規(guī)劃的長期性與階段目標的現(xiàn)實性相統(tǒng)一的方法。
（一）項目的分解
將以往一個個的知識點分解成為項目，在項目的執(zhí)行過程中改變了以往“教師講，學生聽”，以教定學的被動教學模式，創(chuàng)造了以學定教、學生主動參與、自主協(xié)作、探索創(chuàng)新的新型學習模式，形成“以項目為主線、教師為主導、學生為主體”的教學局面。通過項目的分解，將原來一個大的知識體系中各個知識點，分解為一個個獨立的項目――“珍珠”，通過項目考核手段（模擬操作考核、實訓報告、證券分析報告等）――“線”，將項目前后聯(lián)系起來形成一串串美麗的“珍珠項鏈”，學生在實訓過程中不再拘泥于傳統(tǒng)理論知識的束縛，真正達到學習的效果，增加了學習的興趣，在學習過程中不但增長了證券知識，更加重要的是提高了技能，鍛煉了心智。
（二）項目化教學的具體做法
通過分析學生對證券知識的需要和理解，有針對性地設置實訓項目，通過項目化教學的手段，編寫《證券實訓項目化教學手冊》，結合《證券實訓項目化教學手冊》形成證券實訓課程體系。我們的主要觀點和創(chuàng)新點就是課程平臺，開展證券實訓課程校本教材的開發(fā)，同時將項目化教學手段廣泛應用到實訓過程中，創(chuàng)新出適合職業(yè)教育特點、通俗易懂、簡便易學、易于操作的證券實訓教學模式。所以，研究的具體問題就是在我們多年證券實訓教學基礎上形成一套較為系統(tǒng)適用的證券實訓項目化用書，形成教學計劃、大綱、課件等相關教學資料，建成一個適合高職學生學習證券實訓課程的項目化教學的方法體系。
（三）“授之以漁”而非“授之以魚”
項目化教學的目的是讓學生掌握已有的知識去解決未知的問題，這是一種創(chuàng)新的教學模式，因為它培養(yǎng)出來的學生本身就具有創(chuàng)新能力。而從教學的初衷來看，它是從現(xiàn)有的、已知的項目任務開始，擴展到未知任務，到項目教學結束時，使學生具有了完成現(xiàn)有學科項目任務的能力。所以，項目化教學是“授之以漁”，是教會了學生如何面對真實社會情景獨立完成問題的能力，為學生成功就業(yè)打下了基礎。
筆者在教學實踐中，通過將項目化教學模式引進到證券實訓課程中，通過給高職院校證券投資專業(yè)學生的實踐檢驗，以及在為社會、本科院校證券投資課程教學過程中應用來看，項目化教學模式有著很強的生命力，很好的適應性，增強了學員的主動性、創(chuàng)造性和參與性，它既體現(xiàn)了國家對于職業(yè)教育突出職業(yè)特點，強調職業(yè)技能訓練的要求；同時項目化教學的改革也順應國家對教育教學方法改革的要求，將原先證券學科式教學的模式轉變?yōu)椤爸R+能力”為一體的教學模式，凸顯技能的重要性。
作者單位：黑龍江商業(yè)職業(yè)學院
作者簡介：丁小龍，黑龍江商業(yè)職業(yè)學院教師，多年從事投資理財、金融保險證券教學工作。
參考文獻：
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[2]中國證券業(yè)協(xié)會.證券交易[M].北京:中國財政經濟出版社.2010.
[3]中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析[M].北京:中國財政經濟出版社.2010.
1 現(xiàn)有階段教學中存在的問題
改革開放以來，中國金融走上了高速發(fā)展的快車道，獲得了前所未有的發(fā)展，有關院校相關專業(yè)都開設了投資類課程，以培養(yǎng)我國急需的人才。作為金融學課程核心課程之一，《證券投資學》是一門綜合性、實踐性、應用性很強的課程，只是簡單地了解證券知識和分析理論要點并不能順暢的進行資本市場管理工作，學生還需要在學習過程中結合資本市場具體情況了解投資管理的環(huán)節(jié)，熟練應用投資實踐方法和手段，進行風險控制。但是，目前我國《證券投資學》教學過程中主要采用傳遞、接受教學模式，枯燥的教學內容、單一的教學模式與現(xiàn)實中方興未艾的資本市場對學生的較高要求形成了鮮明的對比，顯然，單一的教學內容組織很難調動學生學習的積極性和主動性。
1.1 理論與實踐結合度不夠
一般《證券投資學》課程中涉及的很多理論是指導性的，但是具體到資本市場中應當如何開展工作，絕大部份教材中沒有這部份內容。隨著資本市場機制完善，各類金融市場聯(lián)系愈加緊密，投資已經從股民單純的個人行為變?yōu)闄C構的收益管理與風險控制，并向前延伸到決策制定，向后擴展到風險評估。顯然，現(xiàn)有的課程教學內容沒有及時緊跟市場。
1.2 教學過程過于呆板
首先，目前《證券投資學》教學中，課堂教學大多數(shù)采用純理論教學模式，部分教師認為，教師只要傳道授業(yè)解惑，盡可能給學生更多的知識、信息，讓學生掌握住教材知識點，就算完成教學目標，即使應用案例，一般也缺乏實效性，使學生覺得枯燥無味。其次，即使有相應的配套實驗，也是以證券分析軟件和模擬炒股為主，教學方法上以運用教授法、演示法為主，一邊講授理論知識，一邊將證券分析軟件給學生進行演示，教師仍居于主要地位，雖然能有助于學生跟隨老師熟悉操作步驟，但是，被動學習不利于培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的能力，更談不上綜合應用與創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。
第三，考評也是注重課堂表現(xiàn)和試卷分數(shù)，缺乏對學生綜合素質的訓練。
綜上，資本市場的不斷發(fā)展深化與創(chuàng)新，必然要求《證券投資學》課程不斷改革。首先，作為課程教學的主體，一門學科的基礎知識、基本理論和理解應用不是一成不變，而是不斷優(yōu)化的。具體到《證券投資學》課程而言，教學主體的更新更來源于資本市場實踐的創(chuàng)新，當今開放中的中國，正處于投資管理的空前繁榮時期，必將推動微觀金融領域的發(fā)展，也為課程改革提供了源源不斷的素材，因此，要把資本市場最新發(fā)展動態(tài)和與實際聯(lián)系最為緊密的理論前沿介紹給學生。其次，課程教學內容的擴展以及與相關課程銜接的需要。傳統(tǒng)金融學體系內容上板塊結構中投資組合理論、證券定價、有效市場理論等不斷深化，極大地豐富了課程內容，如何在課堂教學課時壓縮的前提下處理好這些深化的知識，是擺在專業(yè)教師面前的課題;此外，如何做好與《金融市場學》、《金融風險管理》等課程的銜接也是亟待解決的命題。因而，對于《證券投資學》課程開展教學改革不僅適時而且必要。
2 教學改革的目標與思路
美國教育學家蓋奇(Gage)指出：教育家應采用科學家剖析分子的方法來理解復雜的教育現(xiàn)象。因此，此次《證券投資學》課程教學改革我們將建設目標定位在為培養(yǎng)具有實踐與創(chuàng)新能力的金融投資理財人才奠定基礎。在這一目標指導下，基于應用與創(chuàng)新能力培養(yǎng)的層次漸進式《證券投資學》課程建設借用了研究性課程的要求和方法，采用基于問題學習(PBL)這樣的建構主義思想，立體化、全方位規(guī)范課程的理念、資源、環(huán)節(jié)等教學要素，通過理論教學(課堂)、實驗教學(實驗室)、實踐教學(基地)三位一體，由點帶面，點面結合結合，通過層次漸進教學，在驗證層次(基礎理論)、綜合層次(專業(yè)理論)、創(chuàng)新層次(方法與工具)和研究層次(開放式探究)逐漸遞進，逐步培養(yǎng)學生應用能力與創(chuàng)新能力，實現(xiàn)培養(yǎng)目標。當然，為了提高教學效果進行的課程教學改革方案的全面實施是一個系統(tǒng)工程，涉及到專業(yè)課程教學環(huán)節(jié)的各個方面，需要很長一段時間才能真正看到教學改革的真實效果。因此，此次教學改革項目實施歷經相關高校兩版教學大綱的修訂與完善以及四年以上教學實踐的檢驗，取得了很好的教學效果。
3 教學改革措施
3.1 以理念為目標，合理化教學內容
在構思的立體化的教學模式中，教學理念是實施項目的核心，教學內容是教學改革核心和靈魂。
一方面，近年來資本市場的迅速發(fā)展使我們必須不斷審視這門與時俱進課程的時效性，另一方面，在課程教學改革實施期間，培養(yǎng)計劃對課時數(shù)進行了壓縮，學生有了較充裕的實踐可以自行安排，學習的自主性更大，也需要我們按照培養(yǎng)學生創(chuàng)新能力的要求，調動學生的學習積極性。
為適應這些變化，我們首先調整了教學內容，及時增加了市場新的交易品種等新名詞、新內容和新技術，同時也對證券分析部分的相關教學內容進行了必要的整合，精簡和更新。通過一段時間的整合和試用，我們對原有的教材進行了重新的編輯和出版，使其更加貼近學生能夠根據(jù)自己的需要和興趣來獲取更多的知識和技能的需要。
3.2 以內容為重點，調整課程結構
在按要求對于課堂教學課時壓縮的同時，我們調整了課堂教學與實驗、實踐教學的學時結構。例如，原有的證券市場基本面分析部分，詳細的介紹各種分析工具，使總學時膨脹，增加了學生負擔，而有些知識實際上是重復學習，學生也不能舉一反三，不能夠對證券市場一些共同規(guī)律相互之間的聯(lián)系進行深入的理解。因此，我們重新制訂了教學目標：以證券和證券市場知識為基礎，以投資組合理論、資本資產定價模型、有效市場理論和套利定價理論為理論架構，以證券定價、證券市場的宏、中、微觀分析為能力架構，使學生符合應用能力的要求，并為創(chuàng)新能力打下堅實基礎。為配合課程結構的改革，我們還重新編寫了課程教案、調整了相應的實驗、實踐課程的內容。由課堂教學、實驗教學、實踐教學構建了堅實的新的課程知識結構，使學生理論知識、實驗技能和解決實際問題的能力有了取上讓學生有層次的遞進，強化了教學的實際效果。
3.3 以學生為中心，優(yōu)化課堂教學過程
重視學生在教學活動中的主體地位，改進教學方法和教學手段，徹底轉變以教師、教材、課堂為中心的觀念。加強對現(xiàn)代教育技術和手段的學習、研究和應用。在課程中，課前主講教師將每章的重點、難點和自學要求事先告訴學生，并提供相應的案例和參考書目。此深化學生的感性外，重點在證券分析和證券實務環(huán)節(jié)，我們逐步加強了啟發(fā)式和研討式教學方法，認識，提高他們的應用能力;在理論環(huán)節(jié)，我們與相關的銜接課程，例如《計量經濟學》等一道，相互配合進行教學改革，逐步強化研究性教學思想，增強學生對知識的理解和記憶，在獲取與證券投資有關的實際知識基礎上，幫助學生進一步鞏固和加深所學理論，培養(yǎng)學生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題的能力。通中掌握所學知識，基本形成知識上無拘無束、氣氛活躍、教學相長的良好局面。過創(chuàng)造機會，引導學生在課堂教學環(huán)節(jié)中積極思索，大膽發(fā)表意見，在師生共同討論先進手段的運用，也是提高教學質量的重要措施。在現(xiàn)有的教學過程中，普遍采用了多媒體以及計算機輔助教學課件，證券和證券市場的形象、生動、真實的展示，深化了學生的感性認識，增強了他們對知識的理解與記憶，提高了教學質量。
3.4 以應用能力重點，拓展實踐教學的廣度和深度
在《證券投資學》教學改革實踐中，我們還尤其注重課堂教學、實驗、實踐教學環(huán)節(jié)的相互配合，注重實務與教學相結合。例如，在實驗課程的理論部分，要求學生運用Wind 數(shù)據(jù)庫配合SPSS、EViews等工具軟件將科研成果與教學相配合進行學習，將比較抽象的圖像顯示出來，并進行分析比較，使學生容易理解課程所涉及的大量復雜的公式和圖表，改變了以往大量繁瑣無味的計算讓學生望而卻步的情景，這一做法，不僅大大豐富了教學內容，而且增加了學生思維的深度，取得較好的成果。在實踐環(huán)節(jié)，教師積極聯(lián)系證券公司等，開辟實習基地，確保實踐課程效果和質量，例如，邀請現(xiàn)場工作人員來課堂講述開戶環(huán)節(jié)，并讓學生在基地實踐客戶經理崗位，大大豐富了教學內容。在教學方式上，采取學生、教師和現(xiàn)場指導老師質疑與答疑相結合的方法，對程度不同的學生分別答疑，并根據(jù)學生對所學的理論知識的理解程度不同組織討論，出現(xiàn)了相互提問的生動局面，改變了教師在課堂上一人滿堂灌的狀況，使學生真正成為學習的主體。
3.5 以考核為抓手，強化課程效果
考試是檢驗教師教學質量和學生學習成果的手段。如前所述，目前以閉卷考試為主的考核方法雖然客觀，但學生可能花較多時間記憶而忽略對課程內容的理解。因此，這與真實反映學生對知識點眾多的課程掌握情況的要求有一定差距。教科書上的相關理論很簡單，技術指標機械性的記憶也可以做到，但具體應用時學生們卻很難活學活用。基于這樣的認識，此次改革對考試內容與方式也進行了相應的調整。
首先，除了出勤、課堂討論發(fā)言、課后作業(yè)、筆試外，增加了三次平時測驗以及獨立完成一份內容非常綜合的《證券投資分析報告》和《實驗報告》，作為考核成績的一部分，已達到綜合評價學生學習效果的目的。
其次，建立有效的實踐考核機制，邀請現(xiàn)場指導教師對實驗、實踐環(huán)節(jié)進行考評。
第三，鼓勵學生學完基礎知識后，參加證券從業(yè)人員資格考試和課外學術科技競賽，獲取相應資格證書，增加就業(yè)競爭力。
3.6 以興趣為先導，探索衍生的創(chuàng)新能力
培養(yǎng)學生自主學習能力、參與實踐能力和創(chuàng)新能力是證券投資學教學改革的目標，實現(xiàn)上述目標的關鍵在于引導學生學習行為變化。因此，教學證券投資學教學改革從改變學生所處學習環(huán)境入手、逐步培養(yǎng)學生凝練研究問題的能力，鼓勵學生在課程學習中積累問題，并與教師的問題結合起來，將學習延伸至課下，積極探索全方位、多渠道的培養(yǎng)模式，以深化教學內容和效果。通過創(chuàng)新項目、學科競賽和畢業(yè)設計(論文)三種不同層次遞進的渠道，使學生可以和教師共同探討問題，得到科研能力的提升。
關鍵詞：證券公司；服務營銷；積分制；品牌營銷
一、現(xiàn)階段證券公司的總體狀況
證券行業(yè)是一個受市場準入限制的金融服務行業(yè)，經紀業(yè)務在證券公司的業(yè)務構成中占有非常重要的位置，是證券公司的核心業(yè)務。在全國證券公司的凈收入中，經紀業(yè)務凈收入占總收入的比例約為33%。經紀業(yè)務因其現(xiàn)金流大、收人相對穩(wěn)定、風險較小等特點而受到證券公司青睞。絕大多數(shù)證券公司對經紀業(yè)務都非常重視，而且是不斷加大投入，在市場開發(fā)方式上積極創(chuàng)新，形成了競爭激烈的市場格局。
由于我國證券公司的同質化特征，缺乏富有特色的服務，只能通過打價格戰(zhàn)的方式贏得市場。但單純的價格戰(zhàn)會給券商帶來多大的生存空間呢？我們不難看出，現(xiàn)在的證券公司在營銷理念和策略上都有許多問題，因此，如何向客戶營銷自己，如何向客戶提供極具特色的服務，如何進行服務方面的營銷，成為了決定券商未來生存的關鍵。
證券公司所提供的金融產品具有無形且同質性、服務和產品的統(tǒng)一性及員工與顧客的面對面接觸性，這使得僅僅依靠傳統(tǒng)的組合策略很難取得差異化的競爭優(yōu)勢，需要以服務營銷中的7ps為基礎，向顧客提供服質量高、產品多樣的特色服務，以滿足廣大客戶多種需求，從而提高顧客的滿意程度，進而給客戶帶來歸屬感、尊貴感、重視度，提高顧客的忠誠度。
二、證券公司突破傳統(tǒng)尋找新的未來的必要性
從以上證券公司現(xiàn)狀來看，證券公司門正面臨著很大的潛在危機。從國際證券業(yè)的發(fā)展走向看，一般證券公司都會經歷一個由小型化向大型化、由分散化到全能化逐步發(fā)展壯大的過程。若不及時強大自己，未來必定是被強大的別人吞滅。強大自己，則先從自己的核心業(yè)務出發(fā)。毋庸置疑，證券公司的核心業(yè)務即其經紀業(yè)務。
1.經紀業(yè)務的重要性
從收入結構來看，我國的券商的盈利模式存在著高度同質化的情形，基本上是由以下幾部分組成：自營收入、經紀業(yè)務手續(xù)費收入、證券承銷收入、利息收入等。而經紀業(yè)務手續(xù)費收入占了證券公司利潤來源的相當大比例，在這個業(yè)務中，各個證券公司的競爭異常強烈，甚至出現(xiàn)了在證券考試考場外拉人的現(xiàn)象。
2.經紀業(yè)務中的危機
經濟業(yè)務的收入不穩(wěn)定。比如我們了解到國元證券的收入就很不穩(wěn)定，而且受市場走勢的影響收入波動比較強烈，經紀業(yè)務的收入來源主要是顧客買賣股票的手續(xù)費以及開戶費，受股市波動影響很大。
顧客不穩(wěn)定。顧客忠誠度低，沒有歸屬感。中國證券行業(yè)服務嚴重同質化，客戶對證券公司品牌的忠誠度低，券商需要有效衡量客戶價值并持續(xù)跟蹤客戶價值量的變化，提供差異化服務和提高客戶忠誠度。
有限的資源浪費在了沒有為企業(yè)提供太大價值的顧客身上。據(jù)統(tǒng)計資料表明，證券公司利潤的來源呈現(xiàn)極端的二八分布，即八成的收益來自于二成的核心客戶。但是證券公司對每位顧客的服務與重視程度都是一樣的，并沒有體現(xiàn)那二成核心客戶的價值。
三、如何轉危機為生機
最后我們的重點就落在了如何確定自己的核心客戶并且采取積極的措施讓這部分客戶忠誠于公司。在保證了自己客戶的忠誠度的同時把優(yōu)良的創(chuàng)新的服務推廣及建立自身區(qū)別于其他證券公司的品牌形象。
1.經紀業(yè)務必須以客戶為中心，為投資者提供綜合性金融服務
中國證券市場已經日益發(fā)展成熟，券商的客戶群有機構成已發(fā)生巨大變化，同時證券市場的投資理念亦已變化。而客戶需求方面，多層次性的個性的投資理財產品越來越為客戶所需求。
所以，在經濟業(yè)務中，券商必須從量化轉向質化，以客戶需求為中心，為投資者提供綜合性金融服務，收取相關的服務費用和中介費用。這樣才能搶占市場先機，穩(wěn)固自身市場地位，進行長遠發(fā)展。
2.服務需創(chuàng)新有特色
證券業(yè)是屬于服務性的行業(yè)，服務質量的高低，服務對客戶需求的符合程度直接關系到客戶的滿意度，從而影響和決定客戶的忠誠度。如何為客戶提供能最大化滿足其需求的服務呢？服務必須創(chuàng)新，并且體現(xiàn)自身價值特色，讓顧客對自身企業(yè)有依賴感和歸屬感。
所以，券商需要設計有別于其他券商的業(yè)務流程和服務體系，從內容上制度上來創(chuàng)新。為客戶提供的優(yōu)質服務可體現(xiàn)在以下幾個方面：
一站式服務：
即在券商的任何一個營業(yè)網點，顧客的任何問題都能得到專業(yè)的解決，不管是通過所在場的員工還是通過其他途徑。并且，需要顧客對自己問題的解決持滿意態(tài)度。
要做到一站式服務，需要對公司的全體員工進行專業(yè)培訓，進行業(yè)務提煉和營銷知識的推廣傳輸，并且進行有效的管理運作。
差異化服務：
就是在客戶開發(fā)的過程當中，證券商應當向客戶提供依據(jù)不同的資金量來設計的服務菜單，交由客戶進行自主的選擇權，然后根據(jù)客戶的選擇提供相應的服務。
比如，對個人投資者，制定不同的個人理財方案；主動到企業(yè)當中進行調查研究，對不同企業(yè)依據(jù)其不同的資金規(guī)模和投資理念等特點將股票的交易、新股的認購、國債的回購、可轉換債券等證券交易產品進行打包，為他們定制出可行的投資分析報告，然后介紹給客戶，供他們選擇。
人性化服務：
特別是對那些大戶及機構投資者，用面對面的投資理財顧問形式代替網上的在線咨詢，通過直接的交流，以培養(yǎng)客戶的忠誠度，從而減少他們對傭金的過分關注。
這就要求券商先要依據(jù)公共信息收集到主要的客戶信息，制定詳細的客戶拜訪方案，組織團隊按照不同的客戶類別分別進行上門拜訪和持續(xù)的提供咨詢服務。
多元化服務：
就是依據(jù)不同客戶的各自需求，從大量的信息庫中篩選對特定客戶來說最具有價值的重要信息，這是最為有效的信息服務方法。由于信息量較為龐大，有很多信息其實并沒有真正發(fā)揮它們的價值，這對于客戶而說，只能是無用的垃圾信息。而客戶所感興趣的是對他們投資具有重要參考價值的信息，
因此，如何有效地對行業(yè)信息進行分類、處理，如何向客戶提供具有價值的服務，就成為了券商發(fā)揮信息優(yōu)勢的關鍵。（作者單位：浙江工商大學，浙江杭州，310018；西南財經大學，四川成都 611130）
參考文獻：
[1]韋彩梅.我國大券商盈利模式構建探討[J].現(xiàn)代商貿工業(yè)，2009，(17).
關鍵詞:期貨投資咨詢;證券投資咨詢;商品交易顧問;定位
中圖分類號:F830.9 文獻標識碼:A 文章編號:1003-5192(2010)02-0021-06
The Suggestion of Establishing China’s Futures Investment Consulting Institutions
WU Qi-you
(School of Management, University of Science & Technology of China, Hefei 230026, China)
Abstract:Besides broking, the futures operating institutions can take consulting as another business activity in the future. According to nowadays domestic futures markets, the experiences of the China’s securities consulting agencies and the America’s Commodity Trading Advisors are helpful. Considering the markets characteristics of the transitional period in China, this paper suggests the establishment of futures investment consulting institutions.
Key words:futures investment consulting; securities investment consulting; commodity trading advisor; suggestion
1 引言
在國際市場上,期貨中介機構由于具備多種類別的金融中介職能,根據(jù)自身優(yōu)勢在成熟的中介服務體系中自我定位,相互分工協(xié)作,不僅承擔風險,而且分解風險、轉移風險。通過期貨中介機構優(yōu)化風險配置,期貨市場發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風險的功能。
目前,我國的期貨中介機構有期貨公司和介紹經紀商(Introduce Broker)兩種類型,而作為主要中介機構的期貨公司,其金融中介職能有限,只能客戶交易結算從事經紀業(yè)務。這與國際成熟市場上期貨中介機構種類繁多、功能齊全、業(yè)務豐富的現(xiàn)狀相差甚遠。
期貨投資咨詢業(yè)務是除經紀業(yè)務之外,期貨公司應具備的基本業(yè)務。開展期貨投資咨詢業(yè)務,有利于擴大期貨市場信息供給,提高市場信息質量;對投資者而言,在一定程度上可滿足部分投資者(特別是中小投資者)獲取期貨資訊的內在需求,既能提供投資決策及分析判斷市場的信息,又能在一定程度上發(fā)揮投資者教育功能,促進其理性投資。
制度經濟學認為,一種制度創(chuàng)新必須是在其預期凈收益大于預期凈成本的條件下才能被創(chuàng)造出來。期貨市場和期貨公司產生的根本原因在于有降低交易費用的功能。具體是通過降低契約成本與履約成本;降低信息成本;減少風險成本,從而提高了市場的運作效率。制度創(chuàng)新依照動力方式和過程的不同,可分為誘致性變遷和強制性變遷。強制性變遷是由政府命令和法律引入實現(xiàn),由于是自上而下的制度變遷,國家的作用至關重要。正是我國經濟體制不斷深化的改革導致了現(xiàn)有制度外潛在收益的生成,為了獲取這些潛在收益,才有了期貨市場的制度創(chuàng)新[1]。
2 我國期貨投資咨詢業(yè)務現(xiàn)狀
2.1 關于期貨投資咨詢的法規(guī)
我國曾于1997年頒布《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》。其中,關于期貨投資咨詢的規(guī)定,由于操作性不強,與實際脫節(jié),未能在期貨市場上實施。
1999年頒布實施的《期貨交易管理暫行條例》,允許期貨公司在從事期貨經紀業(yè)務的同時,天然地取得“期貨信息咨詢、培訓”業(yè)務資格,咨詢業(yè)務未有單獨發(fā)展。180余家期貨公司業(yè)務相同,同質競爭愈演愈烈,再沒有其他出路。
2007年修訂后頒布的《期貨交易管理條例》里,期貨投資咨詢業(yè)務與境內期貨經紀業(yè)務、境外期貨經紀業(yè)務并列,成為期貨公司可以發(fā)展的業(yè)務范圍。但由于期貨投資咨詢業(yè)務的定位不明,這一業(yè)務創(chuàng)新資格也未被任何期貨公司取得。
2.2 期貨公司的相關業(yè)務發(fā)展
實際情況是,期貨公司在經紀業(yè)務之外,已經走的更遠。
一是提供免費信息。我國的期貨行情信息有兩種傳遞途徑。一種是基本有償提供,在“交易所―信息服務商―期貨公司(會員)”里的環(huán)節(jié)有償,但在向客戶提供時有的公司有償,有的無償。另一種是無償提供,在“交易所―交易結算軟件商―期貨公司(會員)―客戶”里的所有環(huán)節(jié)都是無償?shù)摹Ｄ壳?除了大連商品交易所和中國金融期貨交易所在做探索之外,“交易所―信息服務商―終端用戶”的期貨信息產業(yè)鏈服務模式在我國實現(xiàn)尚有距離,因為誰提供有償服務誰就會失去客戶。
國外期貨市場各層級用戶大多都能從信息服務商處獲得從Level-1到Level-2、Level-3等不同深度內容服務,這也是成熟市場的基本要求。2006年,期貨業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)的期貨交易所如CME、CBOT、NYMEX、HKEX等,其期貨信息經營收入分別占總收入的7.24%、15.94%、12.80%、9.43%。而國內期貨交易所的期貨信息經營收入未占總收入的1%,差距在20~50倍之間。
二是提供免費咨詢和服務。絕大部分期貨公司設立研究部門,網站專欄時時更新,定期研究報告、投資策略免費提供給潛在和現(xiàn)有客戶。甚至主動分析客戶以往交易記錄,免費幫助客戶尋找虧損原因。總之,提升咨詢和服務水平,已成為期貨公司吸引客戶的一種手段,甚至使某些無現(xiàn)貨商背景、券商背景等優(yōu)勢的期貨公司培養(yǎng)了一批忠誠客戶。
三是提供各種方式的委托理財。在法規(guī)的模糊地帶,期貨公司是有操作空間的。
國外咨詢業(yè)務的贏利點,在國內期貨市場上已被壓縮殆盡。期貨投資咨詢業(yè)務最關鍵的是要解決核心盈利模式問題。
2.3 規(guī)范期貨投資咨詢業(yè)務的必要性
投資咨詢行業(yè)的誕生源于信息的復雜性。投資者無法取舍大量復雜信息,需要借助咨詢公司的分析過程來完成投資決策。
雖然現(xiàn)有的60余萬期貨投資者隊伍相對較小、商品期貨操作相對簡單,但不能以此否認規(guī)范期貨投資咨詢業(yè)務的必要性和發(fā)展前景。
首先,明確合規(guī)和違規(guī)的邊界,可提高期貨市場信息質量,增進市場定價效率和透明度,也增加違規(guī)成本。其次,滿足個人投資者需求。在以散戶為主的市場格局下,大量中小投資者缺乏入市經驗和風險意識,信息來源渠道不暢,沒有能力和精力從事市場分析,客觀上存在一個巨大的期貨投資咨詢業(yè)務的需求市場。另外,專設期貨投資咨詢公司能使這一業(yè)務具有獨立性和公正性。當本公司大多客戶持有某一期貨品種量較大時,有的期貨公司出于主觀考慮,往往做出對自己有利的分析判斷。有的公司出于風險防范和爭取傭金收入最大化考慮,要求一邊說漲,一邊說跌,或者要求今天看漲,明天看跌,讓客戶頻繁短線交易。以上現(xiàn)狀在專業(yè)期貨咨詢公司里可以避免。
3 美國的經驗
3.1 CTA概況
美國承擔期貨投資咨詢角色的是商品交易顧問(Commodity Trading Advisor,簡稱CTA),商品交易顧問意指:(1)為獲取報酬或利益,直接或間接通過出版物、書信或電子媒介向他人提供下列有價值的可行易指導,①根據(jù)合約市場或衍生交易執(zhí)行機構的規(guī)則做出的或將要做出的遠期交割商品的合約買賣;②受授權的商品期權;③受授權的杠桿交易;(2)獲得報酬或利益,以及作為常規(guī)業(yè)務,發(fā)表或傳播解析關于(1)項所指的活動報告[2]。
被稱為CTA的職業(yè)基金經理所管理的基金叫“管理性期貨”(Managed Futures)。但是CTA不能公開發(fā)行基金份額,必須嚴格地向投資者揭示風險,還要將管理賬戶的業(yè)績定期上報監(jiān)管機構供檢查并公布。
一個商品基金(Commodity Pool)里可以有多個CTA,每個CTA管理一部分資金。CTA受聘于商品基金經理(Commodity Pool Operator,簡稱CPO),投資者將資金投資于CPO。或者,投資者個人可直接雇傭一個或多個CTA來管理其資金。CTA對“管理性期貨”進行具體的交易操作,決定具體投資策略。投資者將資金交由CTA管理,實際上相當于購買了CTA的交易技能,其好處在于免去公募和私募基金的管理費。
CTA既交易商品期貨也交易金融期貨。許多CTA采取相當技術化和系統(tǒng)化的方法來交易,其他的則選擇更為依托基本面和更能機動抉擇的交易方法。一些CTA集中于特定的期貨市場,諸如農產品、貨幣或者金屬,但大部分分散于各種市場。
基金或投資者個人支付給CTA的費用包括固定咨詢費和業(yè)績激勵費兩部分。固定咨詢費以CTA所管理基金投資組合凈值的0~3%計算;業(yè)績激勵費以CTA所管理的投資組合使得基金產生凈增值的一定百分比來進行支付,一般在10%~30%之間。
期貨中介機構既有專營CTA業(yè)務的,又有把CTA業(yè)務與期貨經紀業(yè)務、商品基金經理業(yè)務、中間介紹業(yè)務形成各種組合的。截至2008年11月底,在美國期貨業(yè)協(xié)會(NFA)注冊的期貨中介機構共有3802家,其中896家專營CTA業(yè)務,有926家兼營CTA業(yè)務。
3.2 CTA的優(yōu)勢
根據(jù)巴克萊集團的數(shù)據(jù),截至2008年3月,世界期貨市場上比較活躍的CTA有927家,對沖基金5727家。雖然期貨市場比證券市場有更高的風險性,但“管理型期貨”在同等回報率下的風險并不比在證券市場高。“管理型期貨”日漸受到市場青睞的原因在于其分散投資風險的能力上。
從美國市場的經驗看,CTA與期貨市場上的個人投資者相比具有三大優(yōu)勢:一是CTA具有明確的長期一致的投資策略,以及資金管理和風險控制體系;二是CTA會持續(xù)不斷地監(jiān)控市場,分析市場的價格變化所帶來的風險與機會,從而在相對恰當?shù)臅r機投資或減少風險頭寸;三是CTA有著嚴格的交易紀律,可以避免投資者心理波動對交易策略效果的影響。
利用“管理期貨”理念,以賬戶模式代客理財,是投資者迅速進入期貨市場的重要手段,既可降低個人期貨投資風險,提高盈利率,又可設計投資組合,靈活應用金融衍生工具,回避現(xiàn)貨市場風險。
CTA的發(fā)展不僅為個人投資者減少期貨投資風險提供了途徑,而且也成為銀行、對沖基金、共同基金及養(yǎng)老保險等機構投資者分散風險、擴展投資組合有效邊界的工具。相應地,對于美國金融期貨市場來說,隨著市場結構多元化,部分個人投資者將期貨投資委托CTA等專業(yè)機構操作,使市場不成熟所造成的交易風險也被大大降低。
“管理型期貨”是期貨投資基金的過渡形式。
3.3 對CTA的監(jiān)管要求
2000年修訂的《期貨交易法》規(guī)定,所有的CTA都必須在美國期貨管理委員會(CFTC)登記注冊;登記有效期為一年,過期需重新登記;保持帳冊和記錄至少3年,定期向CFTC提交,或接收CFTC、司法部代表的檢查;應向客戶充分披露其期貨頭寸;定期向所有參與者提供會計報告,報告里應包括參與人有利益關系的所有交易賬戶的完整信息。
CTA不準欺詐客戶;不能以任何方式明示或暗示某CTA或其從業(yè)人員已得到美國或其他機構、官員的贊助、推薦或同意,或者該機構或人員的能力和資格已得到認可。
《聯(lián)邦條例法典第17章――商品期貨及證券交易》[3]規(guī)定,CTA不能接收現(xiàn)有或潛在客戶的資金、證券等以CTA的名義去購買、保證任何客戶的利益。對潛在客戶的披露文件、風險揭示聲明、業(yè)績披露、記錄保存、廣告等有詳盡的要求,但是當客戶是“有勝任能力的合格投資者”(Qualified Eligible Persons)時,對CTA的一些要求可以豁免。
CTA必須成為美國期貨業(yè)協(xié)會(NFA)的會員,定期向NFA提交報告,進行信息披露。
簡單地說,美國的CTA履行的是資產管理的職能。如果借鑒美國的模式,實際上就是把我國對期貨產品的委托理財規(guī)范化、陽光化。
4 我國證券投資咨詢業(yè)務的失敗教訓
我國設有投資咨詢公司開展證券投資咨詢業(yè)務,但經過實踐檢驗,其業(yè)務定位是失敗的。這是探索期貨投資咨詢業(yè)務的前車之鑒。
因業(yè)務模式取向不同,自2002年起我國的證券咨詢機構逐漸分為財務顧問和會員制兩類。財務顧問類咨詢機構為上市或非上市公司在關聯(lián)交易、股權分置改革、企業(yè)改制、資產重組、境外上市等方面提供專業(yè)鑒證和服務。會員制咨詢機構為會員提供具體的股票操作建議,收取會員費。會員制業(yè)務于2001、2002年由臺灣人引入內地證券咨詢行業(yè),由于投入小、見效快、操作簡單、易于模仿,迅速在全國咨詢機構中得到推廣。
就財務顧問業(yè)務而言,雖然咨詢機構具有業(yè)務團隊和資源,但規(guī)模小、實力弱。同券商、會計師事務所相比,缺乏類似保薦、承銷、審計等的法定業(yè)務,外加大量無資格的咨詢機構加入競爭,只能在夾縫中求生存。
會員制業(yè)務模式的核心是營銷,公司通過對投資咨詢業(yè)務的商業(yè)性包裝,夸大宣傳投資業(yè)績,明示、暗示投資收益,誘騙公眾投資者入會以實現(xiàn)業(yè)務收入和盈利目標。2004年個別投資咨詢公司的會費收入超過1億元,稅后利潤超過3000萬元,其他各咨詢公司紛紛效仿。為了迅速占領市場、快速獲利,各公司手法無其不用,欺詐色彩越來越濃,最終發(fā)展成為有組織、跨地域的證券咨詢欺詐團伙,為誘騙投資者入會甚至不惜操縱市場。目前,會員制業(yè)務在全國部分地區(qū)已經完全停止,各證券咨詢機構在注冊地和分支機構所在地之外不得開展業(yè)務。專營證券咨詢機構的制度設計徹底失敗。究其原因,本人認為主要有四:
第一,與證券公司的業(yè)務重疊。在《證券法》里,證券公司的業(yè)務范圍已經包括“證券投資咨詢”和“與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問”。證券咨詢機構沒有核心競爭力,沒有生存空間。會員制業(yè)務增長來源于大范圍、高密度的營銷,而非建立在為客戶提供具有實質價值的信息產品基礎上。虛假宣傳、欺詐誘騙客戶、一次性收費輕易獲得增量客戶、服務質量難以評價等業(yè)務固有缺陷,使會員制業(yè)務最終變成“圈錢”游戲。財務顧問業(yè)務的法律地位不明確,市場份額較小,產品同質化嚴重,陷入價格降低―資源投入不足―研究水平降低―行業(yè)地位下降―價格進一步降低的“怪圈”。
第二,進入門檻過低、實力弱,股東盈利沖動較大。目前,證券投資咨詢機構的最低注冊資本是100萬元人民幣,會員制機構實收資本不得低于500萬元。在法制環(huán)境不完善時,投資成本低必然造成:股東謀求盈利的沖動比較大;更易出現(xiàn)治理不善、內控制度缺失等;人才培養(yǎng)和使用受短期利益驅動,執(zhí)業(yè)人員素質差,出現(xiàn)大量違背職業(yè)道德和規(guī)范的行為。
第三,監(jiān)管層次比較單一,過于倚重行政監(jiān)管,尚未形成有效的多層次監(jiān)管體系。表現(xiàn)在:廣告監(jiān)管缺位,對部分禁止性廣告缺乏具體規(guī)定,也缺乏有效機制查處和制裁虛假廣告行為;忽視證券咨詢主體對投資者的披露義務,未能發(fā)揮投資者監(jiān)督作用;自律監(jiān)管松散,證券分析師定位不清晰,難以差異化監(jiān)管,從業(yè)人員缺乏嚴格的淘汰機制。
第四,法律約束軟化。法律規(guī)范存在大量空白和模糊之處。對于咨詢主體的義務缺乏細致規(guī)定;對投資者權益的救濟沒有配套規(guī)定;民事賠償處罰偏輕,操作性和執(zhí)行力較弱[4]。
從以上可以看出,與證券公司業(yè)務重疊是導致證券投資咨詢業(yè)務失敗最致命的因素。因此,在定位期貨投資咨詢業(yè)務時,就應著力避免與現(xiàn)有期貨公司服務內容的重疊。
5 我國“新興加轉軌”階段資本市場特點
探討我國期貨投資咨詢業(yè)務,不能脫離我國“新興加轉軌”的經濟發(fā)展階段。此階段資本市場特點主要有以下幾方面:
第一,投資者的非理性等人文心理因素。對于發(fā)展中國家的中小投資者來說,收入低、投資渠道有限、整體文化、知識素質和教育水平偏低;相對缺乏經驗,心理承受力相對虛弱……隱約其后的種種民族、歷史、文化的心理沉淀,昭示著市場整體文化和個體心理不成熟,對信息存在較大的依賴(不一定信賴)和盲從。即使是機構投資者也有明顯的散戶特征。
第二,較為普遍、嚴重的信息失靈。新興國家的經濟發(fā)展水平決定其經濟信息化程度低下和信息產業(yè)不發(fā)達,加上信息法規(guī)制度不健全和壟斷、操縱、欺詐等行為的人為影響,使得新興市場遍布嚴重的信息差別和信息不對稱現(xiàn)象。
第三,社會信用文化和誠信缺失,投資者道德與價值判斷標準失衡。體現(xiàn)為投資行為選擇趨向非理性和偏好投機賭博的心態(tài),追求利益不擇手段,回避道德與制度約束,輕視風險和法規(guī)意識,中介機構和機構投資者缺乏誠信和社會責任感。
第四,新興市場的外部效應相對更大。金融體系的不健全和不透明、法制建設滯后和監(jiān)管不力等內、外因的共同作用使得在新興國家市場上,存在著危及社會秩序和政治穩(wěn)定的可能性。新興市場外部性的特殊表象反映在整個社會經濟更容易受到市場波動的沖擊,更敏感于市場變化,從而產生更廣泛、更深刻、更全方位的外部影響。監(jiān)管部門要把目光投射到更為廣闊的金融系統(tǒng)乃至國民經濟整體的各個方位和各個層面,并把市場穩(wěn)定乃至社會經濟穩(wěn)定視為首要監(jiān)管目標之一。
第五,政府監(jiān)管部門相應奉行更多“家長主義”監(jiān)管原則。積極培育和教育普通投資者,推動機構投資者的形成;在現(xiàn)行法規(guī)制度缺省狀態(tài)下采用行政手段以扼制不良行為;在市場運行的早期采取更嚴厲、更直接的干預手段;直接參與市場微觀結構的構建與完善……總之,監(jiān)管者必須花費更多的精力,致力于保證與市場相關的各類金融中介機構的償付能力和穩(wěn)定性[5]。
種種的市場、投資者及監(jiān)管者的特點決定了期貨投資咨詢的業(yè)務設計須是相對安全、穩(wěn)健、謹慎的,并考慮社會責任問題。
6 期貨投資咨詢業(yè)務定位設想
與證券投資相比,期貨投資風險更高、專業(yè)性更強,客觀上更需要發(fā)展專家型的咨詢業(yè)務。有證券投資咨詢業(yè)務的失敗教訓,如何在“新興加轉軌”的大背景下,既借鑒美國的有益經驗,又發(fā)展自己的期貨投資咨詢業(yè)務呢?
現(xiàn)有法規(guī)允許期貨公司申請期貨投資咨詢業(yè)務,也未禁止專設期貨投資咨詢公司。無論這一業(yè)務最終放在哪種期貨中介機構里,必須做到定位不能重疊。如果扶持專業(yè)期貨投資咨詢機構,那么對期貨公司目前進行中的主要咨詢業(yè)務應有明確限制。如果期貨公司從事這一業(yè)務,需要解決獨立性和公正性問題。
業(yè)務定位可做如下探索:
一是借鑒美國商品交易顧問CTA管理客戶賬戶的經驗。短期內提高個人投資者的期貨投資專業(yè)水平難以達到。相對來說,引入CTA為投資者提供交易建議或直接管理賬戶更為容易。不僅中小投資者可參與“管理型期貨”,機構投資者也可通過此渠道參與期貨。期貨專家理財具有客觀的市場需求。早期,可通過設定門檻圈定一個投資者范圍。無論選擇的是哪類投資者群體,都能優(yōu)化我國期貨市場的投資者結構,改善目前機構投資者不足期貨客戶總數(shù)5%的窘境,也為設立真正意義的期貨投資基金奠定基礎。
由于法規(guī)限制,期貨公司不能直接開展委托理財業(yè)務。以期貨公司設立子公司的形式,開展CTA業(yè)務具有可行性和可操作性。期貨公司在資本實力、組織結構、風險控制、內部流程設計上已經具備了管理專營CTA業(yè)務子公司的能力。但是,期貨公司與子公司之間必須設置嚴格的防火墻制度,并從法律上明確兩者的責權利關系。客戶開戶、風險監(jiān)控以及資金劃撥都在期貨公司,子公司在建立和實施嚴格的業(yè)務規(guī)范和內控制度基礎上,承擔賬戶的操作管理職能[6]。
設立CTA還要考慮募集資金的管理問題。可利用信托投資公司發(fā)行信托產品等方式,來管理募集到的資金。
二是以期貨投資分析軟件和信息數(shù)據(jù)庫的開發(fā)與銷售為經營模式。可利用對各品種的理論、經驗研究形成的多個數(shù)學模型和數(shù)量化分析,總結一套投資市場理性分析工具為客戶提供智能化投資組合管理,包括資產配置、風險評估、投資組合優(yōu)化和套利策略,并通過數(shù)據(jù)分析進行未來價格預測。
此類業(yè)務“瞄準”機構投資者是有市場的。但其前提是,我國期貨市場的機構投資者已“浮出水面”。日后,CTA做深、做細、做精,也會有此方面的需求。
期貨行情信息由“無償”轉向“有償” 提供給期市投資者,優(yōu)化信息服務產業(yè)鏈條,形成供應―加工增值―最終用戶的產業(yè)鏈模式大有文章可做。投資咨詢和信息服務功能的重疊,可滿足市場不同類型投資者的差異化需求。但在這種模式下,無資格的軟件公司、技術公司如為推銷軟件、產品而不負責任地進行咨詢,可能給市場帶來混亂。
三是與中間介紹業(yè)務IB捆綁。目前只允許證券公司從事IB業(yè)務,法人居間人、自然人居間人沒有獲得IB業(yè)務資格,制度設計上仍然是空白。但法人和自然人居間人在行業(yè)內長期存在是不爭的事實。居間人存在的合理性之一就是承擔了一定的客戶咨詢、服務功能。
待法人居間人的身份合法化后,與期貨投資咨詢業(yè)務捆綁,不但使投資咨詢業(yè)務有固定的客戶資源,為客戶提供配套服務,而且通過業(yè)務協(xié)作,發(fā)揮綜合經營優(yōu)勢。自然人居間人的管理已經是個大問題,在規(guī)范前不適宜對其發(fā)展。
提供研究分析報告、擔當風險管理顧問、為客戶個性化診斷、專業(yè)培訓服務等業(yè)務當然也可考慮,但要求期貨公司立即停止提供這些現(xiàn)有的免費增值服務,恐不是一朝一夕能解決的。
7 結束語
經過多年的基礎性制度建設,我國期貨市場基礎夯實,具備了應對和化解系統(tǒng)性風險的能力。中國證監(jiān)會提出鼓勵優(yōu)質期貨公司產品創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新和技術創(chuàng)新。由于期貨投資咨詢業(yè)務是期貨公司的法定業(yè)務,何時開展、怎么開展終會有答案。深入挖掘期貨投資咨詢業(yè)務的內涵和可能性,是期貨公司、期貨市場做大做強不可回避的。
參 考 文 獻:
[1]殷曉峰.轉型經濟中的期貨制度創(chuàng)新論[M].北京:經濟科學出版社,2001.88-92.
[2]上海期貨交易所“境外期貨法制研究”課題組.美國期貨市場法律規(guī)范研究[M].北京:中國金融出版社,2007.90-91.
[3]Code of Federal Regulations Title 17:Commodity and Securities Exchanges[EB/OL].gpoaccess.gov/,2001-04-01.
[4]深圳證券交易所綜合研究所.我國證券投資咨詢問題研究[DB/OL].證券期貨報告數(shù)據(jù)庫,2007.08-16.
