發布時間：2024-04-21 14:42:39
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的企業投資風險指標樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞：風險評估；投資風險評估；金融投資
對于當代企業的發展過程之中，有效的運用金融投資風險評估技術，不僅可以加強企業對金融投資風險的認知，也可以確保企業投資人員可以合理運用該技術對金融風險進行評估，可以更好地實現金融風險評估目標，發揮積極影響。以下對此做具體分析。
一、企業中應用金融投資風險評估技術的意義
在現代化企業金融投資環境之中，由于受到較多方面因素的影響，使得企業金融投資往往會面臨著一些風險。而且，若是金融投資的風險偏大，則會使企業的市場經濟活動也將會受到影響。要知道，對于企業發展過程中進行金融經濟活動的方式，不僅是將資金投入到市場經營中，通常一些企業也會將剩余的資金用于金融投資，這樣可以發揮金融的最大利用度，借助金融投資，使得企業經濟獲得更多的投資利潤。企業的金融投資風險評估技術中，就是能夠采用定量方法，或者是應用定性的評估方法，實現風險評價、風險衡量的整合，形成對金融投資風險的綜合評估。為了確保企業的正常運營，應用金融投資風險評估技術，可以保證金融企業收益的高效化，可以有效避免在企業進行金融投資過程中產生一些經濟損失。因此，在當前開展的企業金融投資之中，可優化運用企業的金融投資風險評估技術，從而對金融投資的風險可以進行提前準確評估，有助于不斷促進投資行業的整體發展，發揮積極應用意義。
二、金融投資風險評估技術分析
1.VaR金融投資風險評估技術。在金融投資風險評估中，VaR技術，就是根據在線價值與置信水平之間的正比關系，評估金融投資風險大小。實際中，運用VaR評估技術開支金融投資風險評估之時，需要選擇恰當參數，然后才可運用VaR評估技術進行金融投資風險評估。2.β系數法金融投資風險評估技術。對于金融投資風險評估技術，其中的β系數法，主要就是可以對于整體性的金融投資風險進行評估，也可以在衡量金融投資風險過程之中，利用較為簡單的方法，描述出企業金融投資資產整體收益和市場資產相關方關系進行描述，從而可以對金融投資過程中存在的特種風險，開展絕對性的評估，提升技術應用效益。3.基于均值-方差衡量的評估技術。在進行金融投資風險評估之中，由于不確定評估風險大小與風險相關因素，此時就能夠應用“均值-方差衡量”的風險評估辦法，對那些影響金融投資的風險因素開展定性方面的評價，然后能夠運用標準方差、變異系數等指標模式，有效的確定出企業開展金融投資的風險大小。4.風險圖金融投資風險評估方法。開展金融投資風險評估之中，關于風險圖評估方法，就是可以依據風險發生的嚴重性以及風險概率的大小，以此來制定風險圖，評估企業的金融投資風險。在該評估技術植株，嚴重性主要就是指金融投資風險對企業經濟業務產生影響的程度，而可能性則是發生風險的概率，將影響程度與可能性作為統計中高的指標，繪制出金融投資風險評估圖，以確保企業可以掌握合理的風險評估管理手段，使企業可以把握金融投資風險動向，知難而退，有利必圖。
三、當前金融投資風險評估技術應用中存在的問題
1.風險評估的指標并不統一。在對于企業開展金融投資過程中，運用風險評估技術，為了可以有效杜絕出現的評估精準度不夠、評估失誤等問題，可以優化設置一個統一的評估指標，強化提高風險評估的精度。首先要做到，就是能夠在評估金融投資風險中，對于多個風險評估指標之間并不具備統一性，指標間的可比性較差。因此，如果僅僅利用上、下、高、低、多、少的順序模式，評估分析企業金融投資風險，使用方差衡量評估技術，或者是使用β系數法評估，就會發現這兩種評估技術得出的風險評估結果是不一致的。其次，就是在對企業金融投資風險進行評估時，不能去精細的描述金融投資風險的程度，這樣就不利于從風險的側面，去分析風險對企業金融投資產生的風險危害大小，不利于金融投資人精準獲知金融投資風險的大小。2.不能合理維護金融投資人的利益。在目前企業運用金融投資風險評估技術之中，還并不能為金融投資人提供全面的金融利益保障。就如，在實際企業開展金融投資活動之后，并不能事先對投資風險進行精準的表述，以至于投資不能合理設置今后的金融投資計劃。同時，在評估金融投資風險中，在采取β系數法進行風險評估，或者是應用均值-方差衡量來評估金融投資的風險之時，由于在評估計算投資風險的過程中會用到一些數據，而這些數據均是一些投資經驗數據，其得出的結果一以往投資中可能存在的風險損失，并不能對未來的風險進行評估預測。
四、企業應用金融投資風險評估技術的優化建議
1.綜合定量分析與定性分析。在企業開展金融投資活動中，運用金融投資風險評估技術，為精確評估風險，可以將定量分析同定性分析的評估技術相互結合，能夠綜合評估分析企業的金融投資風險大小。運用金融風險評估技術，可以綜合當前市場金融投資的前景，同時分析金融投資風險打下，根據評估結果引領投資人能做到審時度勢，合理操作管理企業的金融投資活動，有效規避金融風險造成的損失與不利影響。優化運用金融風險評估技術，可以更好的為做好企業金融投資工作服務，推動企業更快獲得利益。2.優化運用風險衡量模型。在進行金融投資風險評估中，能夠使用風險衡量模型定量分析風險，同時，也應該運用有效的定性分析法，對企業的金融投資風險進行充分的評估。一方面要建立靜態的，在某一時點處的分布模型。另一方面要建立動態的過程模型，對靜態的分布模型。人們對風險的認識及定量要求不同、管理者所關心的側重面不同，對風險度量的方法也就不同。另外從風險的傳統定義說明風險既包括遭受一定損失的可能性，也包括在一定可能性下損失的大小。因此可以把風險看作是具有某種分布函數的隨機變量。開展金融投資風險評估工作，確保可以通過運用風險評估技術，有效識別金融投資過程中的風險事件，然后可以針對潛在的金融投資風險，優化金融投資決策，降低企業金融投資風險，保障企業金融投資的效益，發揮積極影響。3.開展風險模型的測試工作。在實際進行金融投資風險評估中，為獲得更好的VaR法評估效果，可以先對VaR聘雇計算模型開展后驗測試以及壓力測試之后，優化風險模型，從而同時風險評估結果的準確性。在實際中，能夠通過完善建立金融投資的內部評級體系，優化建立數據模型，可以正確尋找出風險因子同測試目標存在的風險傳導機制，然后可以按照一定的風險評估規則，評估金融風險投資的損失。可以在現有的金融投資風險數據情況下，遵循先易后難以及逐步完善的模型建立原則，先從基礎的模塊入手，然后再逐步的建立適合企業金融投資產業務狀況的測試模型，開發出評估金融投資風險精準的壓力測試模型，可以更加有效的評估預測風險損失。
五、結語
綜上所述，對于當企業金融投資活動之中，能夠有針對性的強化采取金融投資風險評估技術進行風險評估防范，這樣不僅可優化管理企業的金融投資風險，也有助于開展投資審計、監管工作,有效防范金融風險，并給帶來更大的經濟利益，發揮積極應用價值。參考文獻：
[1]鄭浩.金融投資風險評估的技術與應用研究[J].中國商貿,2013,(31):132-133.
[2]孔飛.試論企業金融投資風險評估的重要性及其實踐[J].科技資訊,2015,13(1):241,243.
[3]唐景備.關于金融投資風險評估技術及其應用分析[J].中國商貿,2014,(25):141-142.
[4]劉曉明.金融投資體系與風險評估[J].現代經濟信息,2014,(14):311-312.
【關鍵詞】 層次分析法 海外投資 風險評價 礦業企業
一、中國礦業企業海外投資特征分析
在加入世界貿易組織后，中國面臨著更廣泛的國際競爭，海外投資是中國企業增強自身實力、積極參與國際競爭的必然要求，也是追求利益最大化的必然結果。作為激烈競爭環境下的市場主體，海外投資已經成為中國企業不斷生存發展的重要手段。
我國是一個礦產資源相對不足的發展中國家，現在又處于消耗資源高強度的工業化中期階段，是世界鐵、鉬、銅生產大國和消費大國。2008年下半年，隨著國際金融危機的擴散和蔓延，國際市場鐵、銅、鉛、鋅等大宗礦產品價格下跌，導致國外很多礦業企業面臨財務危機，股票市值下降，紛紛低價出售公司、礦產地或尋求外部合資合作，為國內企業借機低成本收購礦產資源帶來了有利機遇。在資源短缺乃至有些重要資源面臨枯竭的今天，中國礦業企業海外投資項目建設有利于緩解我國資源約束矛盾，吸收國外采礦先進技術，促進國內礦石冶煉及下游加工業的發展，推動我國礦業產業的發展壯大。同時也有利于外匯儲備轉換成資源儲備，有效規避巨大的外匯儲備所面臨的金融風險，這對我國資源安全和金融安全具有雙重意義。
在看到機遇的同時，我們也應該看到，中國礦業企業海外投資項目的建設期和投資回收期很長，面臨著很多不確定因素，從而使得投資支出能否取得預期效益具有很大的不確定性。加上投資數額巨大，項目一旦上馬公司就很難再改變投資方向，所以對中國礦業企業海外投資風險做出合理評價就顯得尤為必要。只有做出了準確的風險評價，才能為項目的運行決策提供依據，同時也便于項目管理人員采用合適的對策，加強風險管理，盡量減少風險造成的損失。
二、模糊層次分析法的基本原理和實施步驟
要評價中國礦業企業海外投資的風險，首先必須確定評價方法。考慮到礦業跨國投資項目投資周期長、風險種類多的特點，本文采用模糊層次分析法來對中國礦業企業的跨國投資風險進行評價。具體而言，運用模糊層次分析法評價中國礦業企業海外投資風險的步驟如下。
1、構建風險評價指標體系
要用模糊層次分析法評價中國礦業企業海外投資風險，首先必須確定評價指標。需要指出的是，要用模糊層次分析法進行評價，必須將風險指標分成若干層，形成層次結構模型。考慮到全面性、科學性、層次性、邏輯性、可操作性及差異性等原則，同時考慮到指標體系的合理規模，本文選取了以下指標來對中國礦業企業海外投資風險進行評價。
（1）自然風險。自然風險包括由于不可抗力，如臺風、地震等自然災害給項目帶來損失的風險，由于環境保護發生的成本給企業帶來的損失，還包括地質資源量變化風險和礦石品質變化風險。
（2）政治風險。政治風險又稱為國家政治風險，指由于東道國及母國的政局變動以及所采取的政治性措施變化使跨國公司所蒙受損失或實際收入偏離預期收入的可能性。政治風險一般不易預測，一旦出現往往給企業造成的損失很大。它主要包括政局穩定性風險、政策風險、法律風險等。
（3）經濟風險。由于宏觀經濟走勢及其波動導致項目經濟效果發生負偏離的可能性稱為項目的經濟風險。經濟風險主要包括通貨膨脹風險、市場風險、外匯風險和利率風險。
（4）社會風險。中國礦業企業海外投資的目的，一是利用國外的礦產資源，二是追逐利潤。但如果過分注重經濟效益，而忽視了社會效益，其潛在的損失是很可觀的。如果企業沒有能夠很好融入當地的社會氛圍，甚至在投資和經營中與當地社會團體或民眾產生了沖突，會嚴重影響到企業與當地整個社會的關系，對企業的聲譽和投資的順利進行帶來不利影響。因此要考慮社會風險因素，社會風險主要包括社會風俗習慣風險和文化風險。
（5）技術風險。技術風險指的是在礦業項目勘探、開發的全過程中由于技術的局限性而產生的風險。對于礦業項目來說，它主要是指工藝技術與裝備風險、勘探風險和開發風險。
（6）財務風險。中國礦業企業開發跨國投資項目，生產的周期很長，資金投入巨大，投資回收期也很長。而且由于是跨國投資，還會產生匯率波動、稅收制度不同等財務問題。因此，中國礦業企業跨國投資過程中的財務風險不可忽視。中國礦業企業跨國投資的財務風險主要包括融資風險、通貨膨脹風險、產品價格變動風險、匯率風險、利率風險和投資回收期風險。
綜上所述，本文建立了如表1所示的風險指標體系。
2、構造判斷矩陣
構建分成若干層的風險評價指標體系以后，下一步就是在各層指標中進行兩兩比較，構造出判斷矩陣。判斷矩陣表示針對上一層次的風險，進行本層次與之有關的風險之間相對重要性的比較。下面以上文建立的評價指標體系中的政治風險為例來說明如何構造判斷矩陣。
如上文所述，政治風險包括政局穩定性風險、政策風險和法律風險。政治風險為準則層，記為A2，政局穩定性風險、政策風險和法律風險組成方案層，分別記為a21，a22，a23。然后回答下面的問題：針對準則A2，兩個元素a2i，a2j（i，j=1，2，3）誰更重要。然后根據一定的標度將判斷量化。表2給出一種常用的1―9標度方法。
用以上標度來建立判斷矩陣，假設對于某一具體項目而言，政局穩定性風險比政策風險重要，政策風險又比法律風險重要，則判斷矩陣如表3所示。
在本文所建立的指標體系中，共包括6個一級指標，所以共需建立7個判斷矩陣。
3、層次單排序
計算出某層次因素相對于上一層次中某一因素的相對重要性，這種排序計算稱為層次單排序。具體地說，層次單排序是指根據判斷矩陣計算對于上一層某元素而言本層次與之有聯系的元素重要性次序的權值。層次單排序計算問題可歸結為計算判斷矩陣最大特征值及其特征向量的問題。求得了特征向量，就求得了對于上一層某元素而言本層次與之有聯系的元素重要性次序的權值。需要指出的是，這一過程可以通過計算機很快完成。
對于如表3所示的判斷矩陣，可求得它的最大特征值對應的特征向量為w=（0.467186，0.317305，0.215508）T。求出每一個判斷矩陣的最大特征值對應的特征向量，就完成了層次單排序。
4、層次總排序
依次沿著層次結構從上往下計算，即可算出方案層風險因素相對于目標層的相對重要性或相對優劣的排序值，即層次總排序。也就是說，層次總排序是針對總高層而言的，經過層次總排序，就可以得出最底層（在本次評價中是各個具體的風險因素）對于最高層（在本次評價中是總體的項目風險）的相對重要性的排序。
5、單因素評價
以上四個步驟完成了對中國礦業企業海外投資風險評價指標的層次總排序，也即確定了各評價指標的權重。從本步開始進行風險評價，由于所有的指標都具有模糊性，難以用精確的數值直接打分，通常評價者對具體的風險指標只能給出“高”，“中”，“低”等定性評價，對于這樣的評價問題，運用多層次模糊評價的方法較為合適。根據中國礦業企業海外投資風險評價指標體系，中國礦業企業海外投資風險評價因素集A=｛A1，A2，…，A6｝，其中，Ai＝｛Ai1，Ai2，…，Aini｝，i=1，2，…，8；Ai1，Ai2，…，Aini均為Ai中的指標，ni為Ai中指標的個數。對各指標的評價值分為“很低、較低、中等、較高、很高”5個等級，即評語集V＝｛v1，v2，v3，v4，v5｝=｛很低，較低，中等，較高，很高｝。
由于中國礦業企業海外投資風險評價指標均為定性指標，因此采用以模糊統計試驗為依據的等級比重法。在對風險因素進行評判的時候，邀請若干位從事礦業跨國投資領域的專家，讓專家就該項風險發生水平進行“很低、較低、中等、較高、很高”5級模糊估計，即對該類風險發生的嚴重程度和發生概率進行綜合估計，然后用概率和數學期望方法進行統計，形成風險因素的評價隸屬矩陣。
假設請10位專家對投資目標國的政局穩定性風險進行評價。假設這10位專家中，有2位認為目標國政局穩定性風險很低，有3位認為較低，有3位認為中等，有1位認為較高，有1位認為很高，則該目標國政局穩定性風險的評價向量為（0.2 0.3 0.3 0.1 0.1）。依這種方法，可以得到全部最底層風險指標的評價向量。
6、一級模糊綜合評價
對每個評價指標子集Ai進行一級模糊綜合評價。通過第5步的單因素評價得出子集Ai的單因素評價隸屬矩陣：
i=1，2，…，j，j為一級風險的個數，m為評語的個數，n為Ai中二級風險的個數。在本文建立的指標體系下，m=5，j=6。
對每個一級風險指標Ai上的權重模糊向量Wi＝｛wi1，wi2，…，wim｝，通過R變換為評判集v上的模糊集Bi=Wi?紫Ri，就完成了一級模糊綜合評價。
7、二級模糊綜合評價
將第6步得到的j個向量B1，B2，…Bj按照順序拼起來，得到新矩陣B=（B1，B2…Bj）T。接著對該隸屬矩陣和一級指標組成的權重向量（W）進行模糊運算T=W?紫B，就完成了二級模糊綜合評價。這樣，就完成了運用模糊層次分析法對中國礦業企業海外投資風險進行評價的所有步驟。
三、案例分析
假定有一中國礦業企業要到A國進行礦業投資。為簡化起見，只考慮政治風險（A1）和社會風險（A2），則可建立如圖1所示的層次結構模型。
建立了風險評價的層次結構模型，下一步就要構造判斷矩陣。假設經過專家的判斷，對于政治風險，判斷矩陣如表3所示，對于文化風險，假設A國社會風俗習慣風險比文化風險更重要，構造出如表4所示的判斷矩陣。在A國，從總體上來看政治風險比社會風險更重要，即政治風險對總風險的影響更大，即可構造出如表5所示的總風險判斷矩陣。項目總風險用C表示。
表4社會風險判斷矩陣
下一步要進行層次單排序，即計算這兩個矩陣對應最大特征值的特征向量。經計算得表3所示矩陣最大特征值對應的特征向量為w1=（0.467186 0.317305 0.215508）T，表4所示矩陣最大特征值對應的特征向量為w2=（0.577834 0.422166）T，表5所示矩陣最大特征值對應的特征向量w3=（0.577834 0.422166）T。這里已經對特征向量進行了歸一化處理，這樣就完成了層次單排序。
下一步是進行層次總排序，層次總排序的過程如表6所示。
下一步要進行單因素評價，按照第二部分說明的方法，建立評語集，在此基礎上，可以得出中國礦業企業海外投資單個風險因素評判結果和每一個風險因素風險的權重，如表7所示。
下一步是進行一級模糊綜合評價，政治風險=（0.467186 0.317306 0.215508）T?鄢
=（0.242729 0.287547 0.215054 0.130275 0.124394）T。這樣，就完成了對該項目風險的評價。結果表明，24.27%的專家認為投資風險很低，28.75%的專家認為風險較低，21.51%的專家認為風險中等，13.03%的專家認為風險較高，只有12.44%的專家認為風險很高，所以說明，該項目風險較低，可以進行投資，但還是要注意風險的控制和防范。
四、結語
本文系統考慮了中國礦業企業海外投資所面臨的風險，建立了全面評價我國礦業企業海外投資風險的指標體系；并利用層次分析法進行指標賦權，有效地降低了賦權過程的主觀性；運用模糊評價方法對中國礦業企業海外投資風險進行了綜合評價，該指標體系和方法既能對中國礦業企業海外投資的總體風險進行評價，又能對某一單項風險進行考核，有效地解決了中國礦業企業海外投資風險的評價問題，具有適用性、實用性、可操作性的特點，既為礦業投資者海外投資決策提供了依據，又為中國礦業企業在解決海外投資風險管理方面存在的問題提供了方向。
（注：本文得到教育部人文社會科學研究規劃基金支持（項目編號：10YJAZH128）。）
【參考文獻】
[1] 杜棟、龐慶華、吳炎：現代綜合評價方法與案例精選[M].清華大學出版社，2008.
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[3] 中國科學院國情分析研究小組：構建中國資源安全保障體系研究[M].天津人民出版社，2001.
【關鍵詞】創業投資；風險評估；層次分析；優化控制
1.引言
創業投資是以具有高發展潛力的初創期科技型中小企業為投資對象，以在企業成熟期順利退出資本并獲取高額收益為目標，為創業投資者、創業資本家和創業企業家搭建合作平臺的復雜系統工程。
創業投資與普通投資的最主要區別在于項目評估，它既缺乏事前信息可供借鑒，又無法對項目后期運營的不確定性因素實施有效把控。所以投資決策猶如理性經濟人開展的理性投資與僥幸冒險的博弈抉擇，若要取得成功，必定先要見微知萌，見端知末；其次要能舍近求遠，長期運營，關注企業未來價值，運籌帷幄，提升取得資本收益的機率，因此，科學系統的進行創業投資風險評價與控制，成為項目抉擇的首要關鍵所在。本文在評價創業投資特點的基礎上，結合G1法和層次分析法，并對結果優化控制，設立了一套與之特性相符的評價模型。
2.創業投資資風險概覽
2.1 創業投資內涵與創業投資風險特質
從財務管理角度，風險有廣義和狹義之分，其最低形式是不確定性，能測度的不確定性是風險敞口，狹義的風險是可以量化的風險敞口。狹義的風險是可以量化的風險敞口。
創業投資作為一種新穎特殊的投資，其風險主要具有以下特點：
第一，客觀存在性。創業投資由于信息不對稱性、投資對象特殊性、目標的長遠性和投資本身的不確定性等特點，投資風險如影隨形，不以人的意志為轉移。
第二，主體相關性。創業投資不僅與投資所處的資本市場和經濟周期等關系，還與投資項目本身有關系，所以，不同的投資者、不同的投資項目或者不同的投資預期目標，都將得到不同的評價結論
第三，大小波動性。創業投資風險大小在時間和空間的二維向量中，隨著現實因素的變化而波動起伏，是對現實因素多變的一種反應，并非一成不變。
第四，發展可預測性。基于目前的數學和科學技術的發展，通過事前分析，人們可以預測當客觀或者主觀環境條件發生改變時，項目會發展到什么結果，可以預測。
2.2 投資風險分類
不同的角度，風險分類標準不同。目前，從投資者的角度，目前最典型的分類是將風險分為系統風險和非系統風險。系統風險是企業無法將其避免、控制或分散的風險，并針對所有的企業，具有普遍性。比如，經濟周期變動，金融市場震蕩等等；非系統風險是指企業無法將其避免、控制或分散的風險，只針對特定的工程項目或企業，易受企業的經營活動的影響，且具有普遍性。比如企業科技研發失敗，產品糾紛等。
有以上分析可知，創業投資風險高，資本需求高，占用周期長，在項目抉擇前，項目風險評價就顯得頗為重要。
3.創業投資風險評價指標體系與評價模型
對項目風險評價，本文采用層次分析與優化控制模型，通過層次分析，先將被評價對象的影響指標分成層次，對處于同一層次的指標兩兩比較并定量賦值，然后利用數學公式計算出各指標的重要性權重，最后利用優化控制，在評估總風險一定的情況下，通過最優解對各評價指標風險等級優化配置，指導項目運營風險管理。
步驟如下：
第一步：建立評價指標體系。
第二步：確定評價指標體系單排序權重和總排序權重，分別一致性檢驗。
第三步：建立優化控制模型，對投資項目后續運營風險優化控制。
假設本文待評價投資項目是關于新材料生產類，本文根據創業投資風險的影響因素的特點，在詢問有關專家的基礎上，查閱相關文獻，運用層次構建，設計了如下的三層風險投資評價指標體系：
3.1 建立評價指標體系3.2 建立判斷矩陣和一致性檢驗
將歸屬于同一個上層主指標的從指標單排序，按照重要性程度兩兩比較，并按照下表給出的標度賦值，求得判斷矩陣。
（1）判斷矩陣如下：
第二層次投資項目風險指標的判斷矩陣：
WQ-M=
第三層次投資項目風險指標的判斷矩陣：
（2）求評價指標體系單排序權重并一致性檢驗
在層次分析法中，權重向量的計算可以分為三個步驟：
第一步，對判斷矩陣按列向量歸一化；
第二步，將歸一化的矩陣按行求和；
第三步，對第二步的矩陣再次歸一化，得到標準化后的權重向量T T=（t1、t2、t3、……、tn）， 計算結果如下：
由于層次分析法是主觀賦值，為科學檢驗評價人員主觀片面性和其他干擾因素能否在可容忍誤差范圍內，需要對判斷矩陣一致性檢驗，只有通過檢驗，賦值才科學合理。進行一致性檢驗，一般有四個步驟。第一步，先將判斷矩陣和權向量矩陣相乘；第二步，根據最大特征值計算公式求得最大特征值λmax；第三步，講求的最大特征值代入一致性檢驗計算公式，求得一致性指標CI；第四步，根據一致性指標表計算一致性比率CR，最后做出判斷：若CR
（1）
式中w為判斷矩陣，ti為權重向量，n為元素個數。
（2）
式中λmax是公式（1）中的最大特征值，n為元素個數。
（3）
式子CR為一致性比率，判斷標準為：當CR
CR（Q-M）=0；CR（q1）=0.012；CR（q2）=0.016；CR（q3）=0.008；CR（q4）=0.008
由上面計算結果可知，所有的判斷矩陣的一致性比率都在可容忍誤差范圍內，即所有的評分都是可行有效的。
3.3 確定第三層次評價指標總排序權重向量并一致性檢驗
上面求得的是一組從評價指標相對于主評價指標的單排序權重，我們還需要知道第三層所有指標相對于第一層的指標重要性權重，也就是第三層次指標總排序。總排序計算需要將單排序指標自上而下重新整合：
（1）風險投資指標總排序整合如表4：
表4 項目風險指標體系總排序權重
第二層權重 Q1 Q2 Q3 Q4 第三層總排序
AT=（a1a2…a12）
第三層權重 0.1 0.4 0.3 0.2
q1 0.7 0.070
q2 0.19 0.019
q3 0.11 0.011
q4 0.62 0.248
q5 0.24 0.096
q6 0.14 0.056
q7 0.54 0.162
q8 0.3 0.090
q9 0.16 0.048
q10 0.16 0.032
q11 0.29 0.058
q12 0.55 0.110
（2）對總排序權重向量進行一致性檢驗：
計算公式：
（4）
判斷標準為：CR
式中：TQ代表第二層指標體系的權重向量，CI代表公式（2）中一致性指標值，RI是公式（3）中隨機一致性指標。
由此可見，總排序依然通過了一致性檢驗，說明，主觀賦值矩陣誤差在可容忍范圍內，第三層所有指標相對于第一層指標重要性權重科學可行。
3.4 風險投資綜合評價
求出風險投資評價指標體系權重，我們還需對項目的風險大小進行綜合評價，由于創業投資風險等級是定性指標，對其評價要先量化，以Vj表示風險等級，取值如表5。
風險 低 較低 一般 較高 高
Vj 1 2 3 4 5
令C=（1，2，3，4，5）
假設有Z位專家對各指標最可能的風險等級進行評價，Zijz表示：
根據專家給出的0-1判斷結果，構造評價矩陣H=（hij）12×5
（5）
式中：hij代表qi處于Vj等級風險的概率，根據模糊數學定理，項目風險大小評價結果為：
R= AT * H （6）
式中：R代表了該項目處于咯咯風險等級的概率。
最后得出項目風險綜合評價值：
R總= R*CT （7）
在有多個項目需要做出選擇時，投資者可以根據綜合評價值，結合自己的風險偏好，做出抉擇。
3.5 優化控制
根據運籌學理論，對風險評價結果進行優化控制。其基本思路是：在選定的項目總風險值不變的情況下，建立線性規劃模型，如何使項目的收益最大化。
首先，假設在風險等級Vj所對應的預期收益率rk可以通過一定的方式事先確定。
第二步，建立線性規劃模型：
式中：ai代表總排序權重下qi對應的權重，hij是公式（5）中的概率值，Xij是第i項指標處于Vj風險等級的狀態變量，Xij=0表示第qi在Vj風險等級，Xij=0表示qi不在Vj風險等級。
模型經濟釋義：在總風險控制在一定范圍之內（R總），項目實施過程中，通過一定的管理手段，將各風險指標在風險等級V1到V5之間重新分配，以期項目獲利最大化。模型的線性最優解只是對評價指標風險等級一般化的控制，如果某個指標已經事前被賦值，則只需將相應的Xij=1即可。
第二步：模型求解
由于是線性規劃問題，現在許多數學軟件工具可以直接對其求最優解，這一步不是難題。
第三步：結果測試與修正
模型最優解在項目實施過程中是否能保持一致是最優解，還需進一步檢測。可以采用回溯測驗的方法，將歷史數據輸入模型，研究求得的解與歷史值是否吻合，若誤差較大，則需要對模型重新修正。
4.總結
風險投資最顯著的特征是缺乏歷史數據，風險大小評價是定性指標，評價存在困難，現有風險評價模型，如多因子定價模型，VAR風險測定法等，依賴歷史數據，這與我國風險性質無法耦合，而層次分析法恰能解決以上難題，再結合0-1模型，對風險投資事后信息有效反饋、把控和控制。
風險評估并非最終目的，我們是為了面對多個可供選擇項目時，做出最佳抉擇；或對某一特定項目，明晰影響風險的主要指標，有針對性性預防與監控，優化風險運營過程。雖然風險評價只能不斷提高其評估精準度和科學性，無法消除創業投資風險，我們仍可以通過不斷完善風險評價指標體系，加入代表性的定量指標，創新投資工具，完善資本市場等方式，不斷完善我國風險投資體系。我國目前的科技轉化率很低，這與科技缺少有效轉化手段為其保駕護航有密切關系，而風險投資恰好彌補這一市場空缺，風險投資產業必將隨著高新技術產業發展而不斷完善。
參考文獻：
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關鍵詞：風險控制；資金安全；管理體系
中圖分類號：F275.2
文獻標識碼：A
文章編號：1003-7217(2010)03-0079-04
一、引言
由于企業外部經營環境和內部控制的變化，企業集團資金的安全存在很大的不確定性，特別是美國次貸危機引發的全球金融危機以來，盡管國家出臺了一系列擴大內需、刺激消費，鼓勵和支持出口等促進經濟增長的措施，但是很多企業集團仍然面臨著資金斷裂的問題，企業資金安全嚴重影響著企業的生存和發展，構建資金安全管理體系已經成為各個企業集團面臨的緊迫任務。
企業集團資金安全管理的基本體系，包括預警系統、防范與控制系統和反饋系統，見圖1。
二、企業集團資金安全的預警系統構建
企業資金安全風險預警指標體系的設計與選擇是預警系統建設的首要環節，具體選擇哪幾類指標和選擇哪些指標，要根據企業的具體實際情況來定，并根據實際成果作相應的調整。表1的指標體系可以作為企業制定自身指標體系的參考。
在確定了企業資金安全風險預警指標體系以后，可以相應地建立企業資金安全風險預警模型，綜合評價企業的資金安全情況。
(1)單變量模型。主要包括：
債務保障率＝現金流量／債務總額
資產收益率＝凈收益／資產總額
資產負債率＝負債總額／資產總額
資金安全率＝資產變現率／資產負債率
良好的現金流量、凈收益和債務狀況表明企業穩定的發展態勢，所以應特別關注上述比率的變化趨勢，當這些指標出現惡化，以至于達到警戒值，表明企業可能出現資金安全危機。單變量模型的運用簡單，預測準確率高。但單變量模型無法區別不同比率對整體的作用，也不能很好地反映各比率正反交替變化時的效用抵消情況。
(2)多元判別模型。即運用多種財務指標加權匯總產生的總判別值來預測財務危機風險。多元判別模型認為，企業是一個綜合體，各個指標之間存在某種相互聯系，對企業整體的資金安全風險影響作用也是不一樣的，因此，給出一個定量的標準，從總體角度檢查企業的財務狀況。多元判別模型最早由奧特曼提出，奧特曼模型如下：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5
其中：X1=(期末流動資產一期末流動負債)／期末總資產
X2=期末留存收益／期末總資產
X3=息稅前利潤／總資產
X4=期末股東權益的市場價值／期末總負債
X5=本期銷售收入／平均總資產
該模型是以5個財務比率將反映企業償債能力的指標(X1，X4)、獲利能力指標(X2，X3)和營運能力指標(X5)有機聯系起來，一般認為Z值大于2.675時，表明公司財務狀況良好，無資金安全風險；當z小于1.81時，表明公司財務狀況堪優，面臨破產的危機；在2.675～1.81之間，說明公司財務狀況不穩定，需要企業及時找出對策防范風險。奧特曼模型的預測準確性達到90％左右。
三、企業集團資金安全防范與控制系統構建
通過對現存資金安全風險的識別與分析，衡量資金安全風險的性質和大小，從而制定資金安全風險的防范與控制對策并切實有效地實施。為了加強操作性，根據資金運動的過程將該系統劃分為四個子系統：籌資風險的防范與控制系統、投資風險的防范與控制系統、資金營運風險的防范與控制系統和收益分配風險的防范與控制系統。
1，籌資風險的識別與防范。籌資風險指由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化、企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。
(1)籌資風險的識別。形成籌資風險的原因主要有兩點：一是籌資成本帶來籌資風險。企業籌集資金的方式主要有自有資金和借入資金，自有資金是所有者投入的資金，不存在還本付息的問題，其風險只存在于其使用效益的不確定上。借入資金是引發籌資風險的主要原因。借入資金嚴格規定了借款人的還款方式、還款期限和利息率，其特點之一是定期支付固定利息，當企業資金收益率高于負債利率時會形成財務杠桿正效應；當企業資金收益率低于負債利率時，則會形成財務杠桿負效應。二是企業籌資結構不合理會加大籌資風險。一方面，自有資金與借入資金的比例會影響企業的資金成本率，當資金成本率大于資金的收益率時，企業面臨的籌資風險會增大。另一方面，若企業長期負債的比例過大，則過高的資金成本會給企業帶來較重的還債包袱；而負債到期時間安排過于集中，也會加大企業償債壓力。
(2)籌資風險的防范與控制。首先，應正確選擇籌資方式，對籌資方案的可行性、經濟性和安全性做出正確的權衡與選擇。其次，要合理確定債務資金與自有資金、短期資金與長期資金的比例關系，并隨著企業生產的變化而變化，使之始終處于一種動態的管理過程中。
2，投資風險的識別與防范。企業取得資金后一是投資生產項目，二是投資購買證券，這種投入資金的實際使用效果偏離預期結果的可能性就是投資風險。投資風險分為兩種：一種是直接投資風險(或稱實物投資風險)，即直接經營投資、固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資等風險；另一種是證券投資風險(或稱金融投資風險)，即股票投資、債券投資和儲蓄投資等風險。
(1)直接投資風險的識別與防范。造成直接投資風險的原因主要是由于企業外部經濟環境和企業經營方面的問題所導致的經營風險。具體有如下三種：一是投資項目不能如期投產，不能取得效益；或雖然投產，但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償還能力的降低。二是投資項目并沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息率。三是投資項目既沒有出現虧損，利潤率也高于銀行利息率，但低于企業目前的資金利潤水平。由于企業經營失誤產生的資金安全風險，企業應該加強市場調查和可行性研究，確保決策正確，使投資方案具有財務上的可行性，并加強投資管理，避免因主觀原因導致的風險。
(2)證券投資風險的識別與防范。證券投資風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險又稱不可分散風險，是指由于全局性因素的變化導致證券市場上所有證券的收益發生變動的風險，如經濟形勢變化、通貨膨脹、利率匯率變化等等，都會給市場上所有的金融資本帶來損失。非系統性風險又稱可分散風險，是指因某些因素的變化導致證券市場上個別證券收益變動的風險。非系統性風險源于每個公司自身特有的營業活動和財務活動，與某個具體的證券相關聯，同整個證券市場無關。造成非系統性風險的主要原因是企業管理水平、勞工問題、消費者偏好發生變化等。
證券投資風險的防范與控制主要通過運用投資組合理論，合理進行投資組合來實現。根據投資組
合理論，在其他條件不變的情況下，不同投資項目收益率的相關系數越小，投資組合降低總體投資風險的能力越大。因此，為達到分散投資風險的目的，在進行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關性。
3，資金營運風險識別與防范。企業資金的營運過程是指從資金投入開始到資金收回的過程，在這一過程中企業主要面臨現金、應收賬款和存貨的風險。
(1)現金風險及其防范與控制。現金風險主要指企業現金短缺或者現金持有過量所形成的風險。現金是流動性最強的資產，現金持有量過少不能保證企業的正常支出，影響企業的信譽；現金持有量過大又會增大機會成本，降低企業的利潤率，兩者都會對企業造成損失。因此，企業財務部門要掌握各部門對資金的日常需求量及資金的支付時間，來確定合理的現金余額以防范與控制現金風險。
(2)應收賬款風險及其防范與控制。為了防范與控制應收賬款對企業造成的不利后果，首先，應當合理控制應收賬款的規模，在采用各種信用政策的時候，注重評估對方企業的財務狀況和信用狀況，評價其償債能力和信譽，謹慎簽訂合同，綜合衡量各種得失，選擇效用最大的方案。其次，采取適當的催收方式和力度加快應收賬款的收回。如定期分析賬齡分析表，緊密跟蹤應收賬款的還款情況，根據不同賬齡制定收款政策，必要時可依靠訴訟方式，以控制應收賬款風險，減少壞賬損失。
(3)存貨風險及其防范與控制。存貨的大量存在會妨礙企業資產的流動，同時使管理費用大量增加。而存貨短缺又會影響企業的信譽。因此，應當建立以預算為基準的指標考核體系，采用科學合理的內部控制制度，使存貨量保持在一個合理的水平，盡可能避免存貨產生的風險。存貨的管理和現金的管理比較類似，但更加復雜多變，要求企業派專業人員管理。
4，收益分配風險及其識別與防范。收益分配風險是指由于收益分配可能給企業今后的生產經營活動產生不利影響。收益分配風險產生的原因主要有兩個：一是收益確認的風險，指客觀環境因素的影響和會計方法使用的不當，有可能多計收益少計成本，使企業提前納稅，所確定的可分配利潤也偏高。例如，在通貨膨脹嚴重時期，按歷史成本原則計價，致使企業成本虛降，利潤虛增。二是收益對投資者分配的時間、形式和金額的把握不當所產生的風險。例如，在企業資金緊缺時期，以貨幣資金的形式對外分配，且金額過大，就會大大降低企業的償債能力，影響企業再生產的規模。但是企業如經常不分紅，或單純以股票股利的形式進行分配，則會挫傷投資者的積極性，降低企業信譽，上市公司的股票價格會下跌，對企業今后的發展不利。
收益分配風險控制的主觀隨意性較強，沒有一個客觀的控制標準，其核心體現為利潤分配率的確定。主要考慮以下因素：(1)考慮通貨膨脹的影響，有計劃地建立價格變動補償基金，保證收益分配不影響企業的簡單再生產，堅決制止短期行為。(2)在提高效益的基礎上，爭取使投資者每年的收益率呈遞增趨勢。(3)考慮企業下一年生產情況和資金使用來源，滿足企業擴大再生產需要，盡力降低資金成本。(4)結合企業償債能力強弱，確定收益分配率的大小。
四、企業集團資金安全反饋系統
全面資金安全風險管理的反饋系統主要由資金安全風險管理的后評價系統和資金安全風險管理修正系統組成。
論文摘要:在危機環境下，企業如何辨析人力資本投資風險，控制風險，對風險進行科學合理的分析，建立風險預警體系并采取相應防范措施，對企業可持續和諧發展至關重要。
一、前言
人力資本是凝結在人體內，可以提高生產效率和促進經濟增長的技術、知識和管理能力等。在知識經濟時代，當危機來臨來時，越來越多的企業意識到樹立人力資本投資觀念，完善企業人力資本投資風險防范體系，成為企業抵御風險，提升競爭力的關鍵。
二、企業人力資本投資風險類別和界定
1.企業人力資本投資風險類別
企業人力資本投資風險分為環境風險和管理風險。
環境風險是指企業在進行人力資本投資時，因對外界環境因素的突發性變化認識不足而導致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經濟形勢變化、法律法規調整、產業政策調整、科技進步等;
管理風險是企業在人力資本投資過程中因對人力資本特性認識不透、管理不當所導致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風險和被管理者反應行為風險。管理者行為風險包括:預決策風險、人力資本形成風險以及人、職匹配風險等;被管理者反應行為風險包括:職業道德風險、人力資本激勵與約束風險以及人力資本流失風險等。
2. 企業人力資本投資風險界定
企業人力資本投資風險是指企業投入一定量的人力、物力和財力開發人力資本，然而在投資過程中由于對人力資本屬性認識不夠、利用和引導不到位，加之各種難以預料、控制的外界環境變動因素作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發生的可能性。表現為未來若干年投資者的實際收益低于預期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。
三、人力資本的成本計量
人力資本的成本計量根據不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。
1.人力資本歷史成本法
歷史成本法是指對相關的招募、甄別、錄用和培訓費用全部資本化，在資產使用有效期內進行費用攤銷，按照資產類別確認虧損，或按照增加資產未來收益的任何額外耗費增加資產的價值。當數據可以確認時，這種方法是客觀可行的。
2.人力資本重置成本法
重置成本就是估計替代公司現有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓、安置和發展新員工達到現有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優點是找到了資產的市場經濟價值參照，局限性表現為其主觀性。
3.人力資本機會成本法
人力資本的價值可以通過公司內部競價過程產生，投資中心經理會對他們需要招募稀缺的員工進行競標。競標結果實質是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優化組合，實現高效益。
四、企業人力資本投資風險防范體系構建
1. 做好職務分析，預防人、職匹配風險
職務分析是對企業各崗位職務的設置目的、中心職責、工作內容、權限范圍、結構關系以及工作環境、工作條件等進行全面的分析、描述和記錄，是現代企業HR管理所有職能的基礎和前提。制定科學的崗位配置計劃，做好人事測。評工作，根據崗位要求，將最合適的人配置到最合適的崗位。企業以市場為導向實現企業與員工的動態協調和適應。
2. 完善培訓機制，預防人力資本能力衰退風險
培訓需求分析是確定培訓對象、培訓內容和培訓方式的基本依據。科學的培訓需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術，從整體戰略發展、工作和員工個人三個層面，結合企業外部環境調查，全面深人展開。謹慎選擇培訓對象。建立培訓風險管理機制以降低企業人力資本流失風險。
3. 健全激勵機制，預防人力資本流失風險
健全激勵機制，對員工提升工作主動性和創造性具有促進作用，包括:物質激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通，尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標激勵、自我實現激勵、成就激勵等。重視人力資本產權在精神和物質方面給予員工合理的獎懲使員工產生激勵效果，避免員工流失。
4. 做好投資收益分析，預防人力資本專業性投資風險
由于人力資本的能動性和不可轉讓性，使得人力資本投資收益的不確定性較大，因此企業在進行人力資本投資時應當做好人力資本投資成本核算，運用戰略發展思路來取舍項目，自覺規避投資風險，選擇通用性人力資本即復合型、綜合型人才，防范專業性投資風險。
5.確立人力資本投資風險指標，完善風險識別和預警、預控體系
人力資本投資風險預警，是指企業人力資本投資系統預防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結果入手，設計人力資本投資預警指標體系;根據人力資本投資過程內容及表現，按照其投資過程的特點及分類來構造預警指標，建立有效的風險識別和預警、預控系統。
參考文獻
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【關鍵詞】 財務風險； 預警； 指標
隨著經濟全球化進程的加快，市場競爭環境日益復雜，企業的各項經營活動面臨著更多的不確定性。為了科學地管理各種風險，保持企業長期健康發展，建立財務風險預警系統意義重大。本文探討的財務風險是廣義上的財務風險，是能夠貨幣化表現的企業全面風險，盡可能囊括企業在經營過程中面臨的可以用貨幣計量的風險，包括償債風險、投資風險、運營風險、盈利風險等。
一、財務風險預警系統的建立與價值
企業財務風險預警系統，是通過對企業財務報表及相關經營資料的分析，利用及時的數據化管理方式和財務數據，將企業已面臨的危險情況預先告知企業經營者和其他利益關系人，并分析企業發生財務危機的可能原因和企業財務運營體系中隱藏的問題，以提前做好防范措施的財務分析系統。就如同人要定期體檢一樣，財務風險預警系統相當于企業的健康檢查報警體系，它能對企業的運營過程進行跟蹤、監控，及早發現財務風險，預防財務危機的發生，避免或減少危機所造成的損失。
企業財務風險預警系統是架構在企業全面風險預警系統之上，以企業的財務報表、經營計劃及其他財會資料為依據，利用各種分析方法，及時發現企業經營活動和財務活動過程中的重大管理波動信號，并在危機發生之前向企業經營者發出警報，督促企業管理當局采取有效措施，避免潛在危機演變成損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用，并使企業財務管理活動始終處于安全、可靠的運行狀態。企業財務風險預警系統越靈敏，就越能及早發現問題，越能有效地防范與解決問題，避免財務危機的發生。但過于敏感的財務預警系統可能會經常誤報，甚至導致錯誤決策，因此須選取適合的預警區間。
二、財務風險預警指標體系的架構
財務風險預警系統的核心是預警指標體系的構建，企業通過對預警指標的持續監控來及時發現風險。一個完整的財務風險預警指標體系主要包括財務風險分類、對應的風險預警指標和預警區間三部分內容。具體可分為償債風險、投資風險、營運風險和盈利風險4大類、12個子類，約80個指標。實踐中可根據企業不同的情況和管理需求，選取若干指標，構成適用于企業自身特點的財務預警指標體系，其具體內涵與構成如下。
（一）償債風險
償債風險是企業負債經營所導致的不能償還到期本息，使企業陷入財務危機，甚至破產的風險。按照償還債務到期時間的長短，償債風險可分為短期償債風險和長期償債風險。狹義上的財務風險指的就是償債風險，必須重點關注企業的現金流和債務清償能力。償債風險指標除了大家熟知的流動比率、速動比率、資產負債率等指標外，可增加帶息負債率、現金流動債務比等定量指標，以及延期償還貸款本金和利息、大額逾期未付債務等定性指標。
（二）營運風險
營運風險是企業在資金收付、存貨周轉、信用政策等方面管理不善，造成財務損失的可能性。按照公司的營運目標分類，營運風險可分為資金收付風險、資產損失風險、資源使用效率風險、資產保值增值風險。營運風險除了存貨周轉率、應收賬款周轉率等常用指標外，還應關注盈余現金保障倍數、不良資產率等指標，并根據行業特點設置銷售回款率等指標，以全面反映企業的各類運營風險。
（三）盈利風險
盈利風險指企業主營業務不突出，盈利能力不強，導致股東收益的不確定性。按照對盈利能力的影響程度不同，盈利風險可劃分為短期效益風險和持續經營風險。盈利風險的指標較多，在各類盈利率的指標中目前大家普遍重視凈資產收益率，對于成長期的企業還應重視盈利率的增長情況。而反映持續經營風險的指標中除了技術投入比率外都是定性指標，需要根據宏觀經濟形勢和行業情況綜合判斷。
（四）投資風險
投資風險是企業在投資過程中發生經濟損失，或投資完成后無法實現預期收益，甚至不能收回投資的可能性。按照投資業務特征，投資風險可劃分為新增投資項目風險、投資項目持有風險和投資項目處置風險。投資風險是非常重要的一大類風險，因企業的投資項目往往金額大、周期長、環節多，尤其是一些投資項目超出了企業原有的主營業務范圍，給企業的風險應對帶來很大挑戰。投資風險一旦發生會給企業帶來重大損失，甚至是毀滅性的打擊，因此加強對投資風險的預警尤其重要。投資風險預警指標主要有項目投資進度完成率、投資收益預算實現率等。投資風險指標涉及的數據和資訊大部分不能從現有財務報表中獲得，因此需要企業建立更加完備的信息系統。
三、財務風險預警的標準：風險預警區間的設定
風險預警區間是財務風險預警的標準，如果指標值進入預警區間則表明有可能出現財務風險，需要作進一步分析，并啟動報告、解決等機制，提示管理層關注并采取相應措施。預警區間設定得是否合理對于預警效果影響很大，不同指標在不同行業、規模的企業中設定方法也會有所不同。結合工作實踐，本文將風險預警區間的設定方法歸納總結為8類，實際設定時，企業應根據自身特點選用不同的方法。在具體設定某種指標時一般可以一種方法為主，采用其他方法對初步確定的預警區間進行修正，最后確定預警區間。主要方法的內涵與要求如下。
（一）行業標桿對標法
行業標桿對標法是選取一個或多個行業標桿企業，參照標桿企業的指標進行設定的一種方法。這種方法可能是目前運用最多的一種方法，但這種方法的選用有很大局限性。首先，選擇對標企業要遵循以下原則：細分行業一致或接近、客戶群體相近、資產規模有可比性、信息公開等，所以不一定能找到合適的對標企業。其次，找到的對標企業一般為行業領先企業，因此其數據不能直接用于預警，需要根據本企業的實際情況進行調整，但如何調整往往依賴主觀判斷。最后，每個企業都有自己的特征，即使是處于同一單一行業的公司也會由于規模、客戶等的不同而不同。因此不能簡單地將企業和企業整體對標，必須針對單個指標選擇多個對標企業取平均值的對標方式，這又給使用這種方法增加了難度。
（二）行業績效對標法
行業績效對標法是以國務院國資委公布的企業績效評價標準值為基礎，確定預警區間的方法。企業績效評價標準值是以全國國有企業財務狀況、經營成果等數據資料為依據，并參照國家統計局工業與流通企業月報數據及其他相關統計資料，對上年國有經濟各行業運行狀況進行客觀分析和判斷的基礎上，運用數理統計方法測算制定的。企業績效評價標準值分為5個檔次，分別為優秀值、良好值、平均值、較低值、較差值。在應用中，應首先確定本企業規模和所處具體行業；再以本企業最近三年財務指標確定所處檔次；最后確定以某個檔次的值作為預警值。由于國務院國資委公布的企業績效評價標準值只有十幾個指標，所以此方法也有一定的局限性。
（三）歷史數據法
歷史數據法是以企業歷史數據為依據，考慮未來數據的變化，使用預算值或對未來發展趨勢的評估值對歷史數據進行修正，選擇恰當的數值作為預警區間的方法。歷史數據法的應用要滿足兩個條件：企業發展相對穩定，以及指標數值平穩，歷年變動幅度不大。
（四）預算值法
預算值法是以企業的預算值為依據，通過對完成預算百分比的關注，來衡量指標的完成情況，確定預警區間。使用預算值法有兩個前提，也是選擇通過預算值設定預警區間的原因：一是預算編制過程嚴謹，預算編制時會綜合考慮各種因素對未來企業各方面經營狀況的影響，運用多種方法確定預算指標。二是預算的動態調整，當出現大的事項對預算產生嚴重影響時，預算會自動啟動修復和調整機制，保證預算指標的適用性。用于設定預警區間的預算包含兩大類：一類是年度預算，如用于監控短期效益風險的凈資產收益率、總資產報酬率等指標可通過與年度預算的對比設置預警區間。另一類是項目預算，如用于監控新增投資項目風險和投資項目持有風險的投資項目完成進度、投資收益率等指標，通過與項目預算的比較設置預警區間。
（五）絕對標準分類法
絕對標準分類法是指通過對定性指標所描述情況存在或不存在的判斷，確定預警范圍。采用此方法也應盡量進行標準的量化，以減少人為判斷的隨意性。例如：監控持續經營風險的定性指標“主營前景不明確，主營產品銷售收入明顯下降”，判斷存在主營產品收入明顯下降（下降幅度超過10%），且行業的前景并不明朗，預期下期仍存在繼續下跌的趨勢，預警區間設定為“存在”。
（六）風險容限法
風險容限法指通過一定邏輯數理方法或依據通常情況下對風險容忍程度確定可接受的指標值，作為風險預警區間的臨界值。例如：監控長期償債風險的指標“存在大額的或有負債”，使用風險容限法判斷“大額”所指的具體金額。具體的判斷方法是或有負債的確認會對利潤指標產生影響，以凈利潤的一定比例為基礎，考慮其他重大影響因素調整，最終確定大額所指的具體金額。
（七）行業監管值法
行業監管值法是以行業的監管值作為依據設定預警區間的方法。行業監管值法僅適用于特殊行業（主要是金融保險等高風險行業）的特定指標。例如：銀監會對銀行資本充足率指標的要求，財政部對擔保企業放大倍數指標的限定。
（八）行業預警值加權法
行業預警值加權法指當一個企業的業務涉及多個行業時，分別計算各行業所占權重，用行業的權重乘以對應行業指標預警值，將乘積結果相加作為多行業企業的指標預警值。當計算權重時，要根據指標的特征選擇適當的權重計算依據。如資產負債率選擇資產作為計算權重的依據，存貨周轉率選擇存貨作為計算權重的依據等。行業預警值加權法僅適用于多元化經營的企業。
四、企業構建財務風險預警指標體系的思考
近年來，財務風險預警工作在越來越多的企業中迅速推廣，為企業提高經營管理水平，特別是風險管控，發揮了重要作用。以深圳市鹽田港集團為例，目前已建立了覆蓋多級子公司的預警體系，通過75個預警指標實現了對集團內重要風險點的監控。同時該系統通過信息化手段在未增加人手的情況下實現了月度和季度的實時預警反饋。在此，筆者將自己的一些實踐經驗和工作思考與大家分享：
首先，作為企業的健康體檢指標體系，財務風險預警指標體系的設計應盡量完備，以充分反映各種風險。同時風險指標的設定并非一勞永逸的，需要根據企業的發展、行業的變化以及宏觀經濟形勢的變化進行定期或不定期的維護。維護的內容包括：指標的增減、預警區間的重新設定、風險處理的策略等，以適應不斷變化的內外部環境。
其次，企業應建立良好的組織保障體系，必要時配置專門人員，制訂各類風險的處置預案，重視對財務風險事項的處理。在部分指標發出報警時，必須認真分析原因，及時處置。如果是因為指標設置不合理或者內外部環境發生重大變化的，應對風險預警指標體系進行維護，剔除部分不再適用的指標，重新設定指標和預警區間。
最后，因財務風險預警指標體系的運行和維護的工作量很大，企業應加強風險預警系統的信息化建設。實現指標測算、財務風險上報和處理過程跟蹤自動化，并將財務風險預警指標作為企業預算管理和經營決策的重要依據。在編制預算時充分考慮財務風險指標因素，在重大投資可行性研究階段，充分考慮項目實施后對財務指標的影響，對有可能引發財務預警的項目或環節需要決策者重點關注和慎重決策。
【主要參考文獻】
關鍵詞:小企業;投資風險;風險管理;投資決策;投資決策模型
中圖分類號:F83文獻標識碼:A
一、引言
投資作為高風險、高收益、高增長潛力的一種新的資源配置方法或投資方式,對深化金融改革、增強企業的核心競爭力、提高一國的綜合國力,以及加速科技成果的轉化、推動高新技術發展,都具有極其重要的地位和作用,因而日益受到人們的重視。我國的風險投資尚處于培育和探索的初期,發展還比較滯后,規模也比較小。目前我國的風險投資方式與發達國家真正意義上的風險投資還有很大差別,如何借鑒世界發達國家風險投資的經驗,結合我國的具體國情,探索出一條具有中國特色的風險投資發展道路,是擺在我們面前急需解決的一個重大課題。
二、中小企業投資風險成因
1、資金利用不合理。由于中小企業規模小,資金相對缺乏,主要以實業投資特別是對內投資為主,而且中小企業又缺乏控制投資風險的相關人員和經驗,使投資的管理出現薄弱環節,經常出現盲目投資、重復投資和投資管理混亂等問題,導致對資金的利用不合理,進而對資金投資的未來收益造成不利影響,最終形成中小企業的投資風險。
2、非分散投資風險。這種情況主要指一些中小企業把投資主要放在一個投資項目,或者企業的非分散投資方式。如果該投資項目或者被投資企業出現效益低或者虧損,就會導致投資企業出現重大的財務困難,甚至倒閉。所以,這種非分散投資風險會加大投資企業的投資風險。
3、被投資企業因素造成的投資風險。企業將自己的資金、資產等投資于被投資企業,希望獲得較好的收益,但由于被投資方經營管理不善而出現經營性虧損,或無法按期向投資企業支付紅利或償還本息,勢必給投資企業帶來風險,造成經濟損失。
三、中小企業投資風險管理對策
1、由合適的決策人進行決策。我國中小企業大都有一個特點就是家族制管理。體現在決策上,往往由企業中的“家長”一個人說了算,憑“家長”個人的好惡選擇投資對象(投資企業和投資項目)。由于缺乏科學的決策機制,決策失誤頻繁出現。因此,在市場經濟條件下,中小企業不能僅披著現代企業制度的外衣,一定要真正吸納現代企業制度的科學內涵,形成現代公司治理機制和科學決策機制,多聽專家意見,進行團隊決策,采取民主決策和集中決策有機結合的決策辦法。
2、選擇恰當的決策對象。決策對象的選擇是決策問題的核心。選擇決策對象(投資的企業或投資的項目)的關鍵是有效地預測和可行性分析,根據有效的投資預測結果,正確選擇對企業而言最適合的投資方案。因此,投資預測是投資決策中最為重要的前置環節。沒有準確的投資預測,投資決策肯定不會科學。而要做好投資預測,各方面信息的收集工作又顯得極為重要。
3、制定科學的決策程序。決策流程包括事前、事中、事后三個階段的內容,事前要有縝密的調研分析、專家評估和民主評價,在此基礎上進行充分的項目可行性論證,事中的實施過程要有檢查監督,事后要有反饋報告。在每一階段切實加強執行力和效率。其中,事前的投資決策尤為重要,它是企業在投資前對投資項目進行評估,以決定投資與否的系列過程。此過程中常見的決策方法有模糊綜合評價法、權益價值法和期權定價法的互補。運用模糊綜合評價法、權益價值法和期權定價法的互補應用分別對項目的風險和價值進行定量評估,雖然較好地解決了定性指標和定量指標的統一問題,但是這些評價方法沒有綜合考慮風險和價值因素,亦未能為決策者提供一個確定的項目選擇意見,所以我們可以通過建立模型來進一步解決這一問題。
(作者單位:泰安市房產交易中心)
主要參考文獻:
[1]陳開全,蘭飛燕.高科技產業與資本市場.北京大學出版社,1999.
[關鍵詞] 投資風險風險預警BP神經網絡
BP神經網絡是一種基于誤差反向傳播算法（Back Propagation，簡稱BP算法）的多層前饋神經網絡。作為一種并行分散處理模式，BP神經網絡具有非線性映射、自適應學習和較強容錯性的特點，可以對復雜多變的企業投資運作環境進行模擬。利用BP神經網絡，進行投資風險分析，將能夠在企業的投資出現異常時，向人們發出警報，引起人們的關注并集中力量進行解決，從而達到保護企業投資安全性的目的。
一、預警系統神經網絡的結構設計
本文采用了三層BP網絡結構來構建企業投資風險分析模型，其中輸入為預警指標，輸出為警報程度，網絡隱層激發函數采用常用的雙曲正切S型函數（Sigmoid函數），學習算法采用有教師的學習算法――δ學習律。本網絡學習的指導思想是通過網絡權值的修正與閾值的修正，使誤差函數沿梯度方向下降。網絡的構建和訓練可利用Matlab 6.5來完成，可利用該軟件中的Newff函數來構造網絡，用Train函數來訓練。
二、預警系統神經網絡輸入矢量的篩選與準備
1.建模指標的篩選
結合實際的運用，企業投資風險預警模型的指標主要包括六大模塊：投資管理、投資盈利能力、投資運營效率、投資結構、投資發展潛力和投資安全性。在具體預警指標的選取方面，考慮到各指標間要既能相互補充，又不重復，盡可能全面綜合地反映投資項目的運營狀況，故每個預警模塊各取多個具代表性的指標，綜合起來共同構成投資預警指標體系，詳見下表。
表企業投資風險預警指標
2.輸入數據的準備
為減少靠近邊界處噪聲造成網絡的錯誤判斷，在設計訓練組時要選用較多的訓練樣本。考慮到經驗公式和實踐操作的問題，建議訓練樣本數不少于120個，再準備20個左右未參加訓練的樣本用于測試模型的應用準確性。按照預警的要求，可將全部輸入樣本數據按“安全”、“警報”和“危機”分為三個表示投資項目可能出現的運營狀態訓練組，輸入到網絡中進行訓練。
人工神經網絡只能處理成數值的輸入數據，因此在原始數據輸入網絡前要將那些模糊、混沌的信息進行變換，將數值限定在[0,1]范圍之內。此外，由于預警指標數據的量綱上存在差異，因此在原始數據輸入網絡之前還要進行歸一化處理，使其標準化成為無量綱變量。
三、預警系統神經網絡節點數的設計
輸入層節點數取決于數據源的維數，由于BP神經網絡是一種非線性的平行處理結構模式，變量之間的相關性對于數據處理的影響不大，在進行指標選擇時可盡量包括較多的信息。考慮到投資運營的實際狀況，及系統學習時間和網絡的復雜性，選取了上述17個指標作為輸入矢量，本預警模型的輸入節點數相應的確定為17。
輸出層的節點數可根據使用者的要求來設計。根據投資風險的實際狀況和研究的需要，按兩個個不同的警情等級（即“安全”、“警報”和“危機”三個等級），網絡的輸出節點數可取為3。
網絡隱含層節點數的選取是一個復雜的問題，太少的隱含層節點會造成局部極小值過多或不魯棒，而太多的節點數又會使學習時間過長且誤差也不一定最佳。鑒于隱含層節點數與輸入層、輸出層節點數的多少密切相關，可參考經驗公式:2X>N（其中：X為隱含層節點數，N為樣本數）來確定。在此基礎上，再運用“湊試法”，首先確定一個較小的隱含層節點數進行訓練，如訓練次數太多或在規定訓練次數內沒有收斂，則停止訓練，逐步增加隱含層節點數，重新訓練。
四、預警系統神經網絡報警信號與輸出矢量的設計
預警系統的預警信號擬采用一組類似于交通管制信號的紅、黃、綠三種信號，分別表示“危機”、“警報”和“安全”三種狀態。將網絡設計加入單輸入單輸出的神經門，使其在完成訓練后能輸出布爾離散變量的報警信號，邏輯關系為：ify＜y′then 0 else 1，其中y′為預警閾值，0＜y′＜1。在訓練完成后，將新的報警原始變量提交給輸入層節點，按BP網絡和神經門處理器結構依次處理，最后輸出報警狀態。
五、企業投資風險分析模型BP神經網絡訓練
企業投資風險分析模型BP神經網絡的輸入矢量為 ;第二層為隱含層，有n個節點，;最后輸出矢量為。
輸入學習樣本數為N個，分別記為 ，已知與其對應的教師值為，學習算法的輸出值為 。輸入層與隱含層之間的權為wij，閾值為;隱含層與輸出層的權為wjk，閾值為k，各層的神經元滿足： ①
其中函數f為Sigmoid函數，即 。
整個網絡訓練過程分為兩個階段。第一個階段是信息的正向傳播階段，從網絡的底部向上計算每一層的神經元輸出；第二個階段是誤差反向修正階段，該階段是對權和閾值的修改，此時從最高層向下進行計算和修改，從已知最高層的誤差修正與最高層相聯的權，兩個過程反復交替，直到達到收斂為止。
六、結論
