發布時間：2024-04-11 10:28:03
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的投資決策的步驟樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
一、公司財務分析的哈佛框架
公司財務報表分析并不是有效分析公司經營活動的全部，而只是其中一個較為技術化的組成部分。有效的公司經營活動分析，必須首先了解公司所處的經營環境和經營戰略，分析公司經營范圍和競爭優勢，識別關鍵成功因素和風險，然后才能進行公司財務報表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財務報表由他們來完成，這樣處于信息劣勢地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區別開來。通過有效的財務分析，可以從公開或公司提供的財務報表數據中提取管理者的部分內部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內部信息，轉而只能依靠對公司所在行業及其競爭戰略的了解來解釋財務報表。一個稱職或成功的財務分析者必須像公司管理者一樣了解行業經濟特征，而且應很好地把握公司的競爭戰略。只有這樣才能透過報表數字還原經營活動，從而較為全面和客觀地掌握公司的財務狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運用財務報表進行公司分析與估價》一書中提出了一個全新的公司財務分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財務報表的基本順序是：“戰略分析會計分析財務分析前景分析。”也就是說，先分析公司的戰略及其定位；然后進行會計分析，評估公司財務報表的會計數據及其質量；再進行財務分析，評價公司的經營績效；最后進行前景分析，診斷公司未來發展前景。可見，哈佛框架完全超越了傳統的“報表結構介紹———報表項目分析———財務比率分析”的體例安排，跳出了會計數字的迷宮，以公司經營環境為背景，以戰略為導向，立足于公司經營活動，討論公司經營活動（過程）與公司財務報表（結果）之間的關系，從而構造了公司財務分析的基本框架，展示了公司財務分析的新思維。
二、基于股票投資決策的財務報表分析理論框架
基于股票投資決策的公司財務報表分析是一般性財務分析在股票投資決策領域的具體應用。也就是說，借鑒一般性公司財務分析的理論框架，再緊密結合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財務報表分析框架。本書借鑒哈佛財務分析框架，結合股票投資決策目的，提出一個基于投資決策的公司財務報表分析框架：131框架。即：1個起點———問題界定3個步驟———財務情況預判、報表結構及指標分析、財務前景預測1個結果———服務于投資決策這一框架可用圖1表示。
1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對問題進行界定時，關鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長乏力或許是問題，但也可能是行業衰退、經濟下行、公司管理落后、職工激勵不足的表象。抓錯藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準確，就等于問題已經解決了一半。所以問題界定是進行公司財務報表分析的第一步，那基于投資決策目的對公司進行財務分析，要解決的真正問題是什么？是評價公司的財務風險，還是評價公司的盈利能力大小？是評價公司目前的財務實力，還是評價未來的發展潛力？進一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評價公司的財務風險：評價公司收益的穩定性；評價公司的盈利能力；評價公司目前的財務實力；評價公司未來的發展潛力；評價公司是否能給投資者帶來合理的預期收益；評價對該公司投資是否能使投資風險降低。這些都是基于公司財務報表分析的具體目標而言的，若提升一下目標的層次，是否有更本質的發現？本書在此嘗試提出一個新的觀點：評價公司股票是否具有投資價值。股票投資者無論是進行投資的基本面分析還是技術分析，目的無非是為獲得有助于評估股票期望收益和風險的信息，為投資決策提供參考依據。無論投資者個人對風險的態度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風險降到最低。在股票投資的基本面分析中，對被投資公司的財務報表進行分析是核心，由于投資者進行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票，公司是股票的載體，對公司財務報表進行分析，就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。這才是股票投資者進行公司財務報表分析的根本或問題所在，而評價公司的財務風險或盈利能力等僅僅是表象。
2.財務情況預判。這里主要是指股票投資者在對上市公司所處的經營環境和行業背景進行分析的基礎上，評價公司的財務報表是否真實的反應了公司的經營情況，識別報表可能存在的重大錯誤和舞弊，并加以調整，從而盡可能準確的對公司財務情況進行初步的預判。財務情況預判包括兩個相互關聯的環節:宏觀環境分析和會計調整。宏觀環境分析是財務情況預判的基礎，而會計調整是財務情況預判結果的報表體現。其中宏觀環境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤驅動因素、辨識公司的經營風險，以及定性評估公司的盈利潛力。首先，宏觀環境分析能幫助股票投資者更好地、有針對性地找出報表可能存在的問題并加以調整，即使報表沒有問題，也可以作為合理評價報表結構和報表指標的基礎和依據。例如，確定了主要的利潤驅動因素和經營風險后，可以更好地評價公司的會計政策，以及對盈利能力的影響等；對公司行業背景和競爭戰略的評估有助于評價公司當前盈利水平的可持續性。其次，宏觀環境分析還可以幫助股票投資者在預測公司的未來業績時，做出合理的假設，從而保證對公司前景進行更為準確的判斷。所謂會計調整是在宏觀環境分析的基礎上對公司的會計政策、會計估計和會計處理進行基本的評價，特別是要對那些存在較大靈活性的環節重點進行關注，評價其會計政策和估計的適宜性。對公司報表可能存在的重大錯誤和舞弊進行識別，找出公司在會計處理上偏離準則制度、偏離行業慣例、偏離公司既往、不能恰當反映公司經營事實的事項。找到存在的問題之后，重新計算公司財務報表中相應的會計數字，通過數據或報表調整，形成沒有重大偏差的會計數據，從而修正原先對會計數據的歪曲。可以說，經過會計調整后的財務報表既是財務情況預判的結果，也是確保下一步報表結構分析和指標分析結論可靠性的必要基礎。
3.報表結構分析及指標分析。這里所指的報表結構分析是指資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表各自的內部結構分析，通過這一分析有助于投資者理解會計報表項目的經濟內涵。在結構分析的基礎上將報表中的相關數據進行對比分析就是指標分析。指標分析是財務報表分析的核心，目標是運用會計數據定量地評價公司的當前和過去的業績，以及公司的財務風險和盈利能力等，并評估其可持續性。進行指標分析必須按照一定的邏輯，形成系統有效的分析體系，從而正確反映公司的財務狀況、經營成果和現金流量。一般的報表分析指標包括償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力四大類指標。通過指標分析，投資者還要達到明了公司現狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據需要使用比較分析、趨勢分析、結構分析、比率分析等報表分析方法，對公司做出全面評價，借此形成公司流動性與盈利能力的準確判斷，對公司財務風險、財務彈性及其盈利能力做出最佳測算。這里要特別強調的是分析中一定要運用權衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標，使分析結果最終能有助于“評價該公司股票是否具有投資價值”。
4.前景預測。財務報表數據是歷史數據，而決策要面向未來。因此，以報表中的歷史數據為基礎，對未來進行前瞻性預測，是實現財務報表的“投資決策有用性”的關鍵步驟。故在前述分析步驟基礎上，還需要進一步進行恰當的前景分析。前景分析中主要運用財務預測的工具，財務預測基于具體分析目的，可以是報表預測、指標預測，也可采用判別模型進行預測等。前景預測對股票投資者投資決策的重要性不言自明，因為股票投資是要在未來獲得投資收益的，是公司的未來而不是現在的盈利能力所決定的。
在企業的投資之中，投資人員一般會針對所投資企業的經營和創業的實際技術效率進行考察和分析后再決定對于該企業的投資，以實現投資人和被投資公司雙方都在投資之中獲利。對于企業經營能力的分析，主要是通過對于企業流動資產的周轉率和總資產周轉率的分析和研究得出。除此之外，企業內部管理人員對于公司的管理隨著公司經營時間的延長也變得更為熟練。在公司經營中，公司的流動資產周轉率和總資產周轉率代表著管理層對于企業的管理效率。公司的管理越好，公司內部不必要的資金周轉就越少，管理層的工作就更為熟練。同時，在對被投資企業的財務分析中，還需要對該企業的經營管理風格和管理模式進行研究，合適的管理形式對于企業的經營和發展有很大的意義。企業的償債能力一般可以反映企業在償還長期債務和短期債務的能力。在企業經營中，一般會向銀行貸款來滿足企業發展的設施要求或解決財政周轉上的困難，應對長期或短期債務的能力可以反映企業的盈利效果和企業的經營質量。一般在企業經營中會使用流動比率和資產負債率來衡量企業的償債能力。流動比率是指企業的流動資產與負債的比值，主要是用于表達企業在債務到期之前是否可以進行變現用于償還負債能力。資產負債率是指企業資產中，由負債所獲得資產的比率，表現了對于債權人的利益保護和企業償還債務的能力。存貨周轉率是指在該年度內企業經營的營業收入與存貨余額的比率，這個指標說明了企業在運營之中的獲利能力，主要的計算公式為營業成本與存貨平均余額的比值，表現了企業銷售能力和企業經營中的獲利能力。這一指標的高低說明了企業在經營過程中的存貨堆積水平，在一般情況之下該指標的比率越高，說明企業的存貨堆積情況越少，產品的流動性越強，企業的經營利潤和現金的流通能力越強，企業的營業水平越高。有時，企業在經營過程中由于內部或是外部的原因會造成與外部的經濟交流減少，在這種情況之下，企業的存貨周轉率也會下降，但是可能并不能反映企業的真實經營水平，因此，在實際企業經營狀況檢查中，應該考慮多方面的因素進行分析。應收賬款的周轉率在企業經營中表示企業的現金流動速度，主要是指在企業經營過程中企業應收賬款和所收到的賬款的比率，其常用的公式是營業收入與應收賬款平均余額的比值，表現了企業經營過程中賬款現金的流動速度。在企業經營中，周轉率的比值越高，說明企業在商業活動中收款越快，在應收賬款的催收上所花費的資金和時間越少，企業經營中帳目缺陷的發生可能性越小。該比率越高，說明在企業經營過程中資金流動率越高，企業的償債能力越強，企業的資金利用效率也越高。除了流動資產的周轉率之外，企業的經營效果還可以通過企業的總資產周轉率進行判斷，總資產周轉率是指企業在一定的經營時間內，公司內部主營業凈收入的額度和平均資產總額的比值，該比率可以較為準確和全面地反映企業的資產經營利用的質量和企業對于經營利潤的應用情況，其主要的計算方式為企業的營業收入總額和企業的平均資產總額的比值，一般情況下，企業的總資產周轉率越高，說明企業在市場經營中資產周轉速度越快，企業的銷售和經營能力越強，企業的資產利用率越高。通過對被投資企業財務狀況和經營狀況進行分析和研究，投資人員應該對該企業的基本狀況、行業發展、企業的財務情況和企業的股利策略進行全面的了解分析，投資人員可以在投資過程中按照這些步驟對于企業的經營狀況等多方面進行分析研究之后，再對企業進行投資，防止在投資過程中出現的失誤影響企業的正常經營。
2嵌套式投資決策理念
2.1理論基礎
在我國市場經濟發展的新時期投資企業需要一種新的投資理論來對企業投資行為的規劃進行指導，蟲洞理論的核心思想對于我國企業創新投資規劃步驟有很大的促進意義，可以幫助投資人員發現企業投資戰略的問題，以便于企業投資規劃人員進行修改。在投資過程中，企業管理人員的主要目的是保證本企業的資金不受損失、金融資本的價值保持以及長期收益。投資是實現企業管理者長遠意圖和計劃的一種手段，其中包括企業管理人員對企業的發展規劃和管理人員對未來發展道路的預期。傳統的投資決策模型僅關注企業的財務分析，忽視企業的動態經營環境，對于經營環境的簡化和影響的減少不可能對投資過程起到很好的推動作用。在現階段投資決策模型的優化過程中，根據蟲洞理論的核心思想，新的投資模型必須對企業經營中的多種因素進行綜合考量，以便于高效率和高質量的完成投資決策。在模型構建中，按照蟲洞理論，企業的投資戰略規劃一定要與被投資企業的財務分析相結合，并創新當前的規劃理念，有效構建在投資環境之中的蟲洞，根據企業生產經營產業鏈的變化，與該企業的經濟資源和收益規劃相結合，實現投資中的蟲洞效應，實現投資規劃的基本目標。在優化上，一方面投資規劃人員要通過投資戰略的變更來保證投資人員的工作質量和投資規劃的總體發展方向，并依照被投資企業的發展戰略來對投資進行一定的調整。另一方面，投資規劃人員還要根據企業的經營狀況和財務狀況來對實際投資的數額和計劃進行微調，實現投資目的。
2.2嵌套式投資模型的構建
對于嵌套式投資模型的探索和設計可以從投資過程和投資戰略管理規劃進行分析和設計，對于投資企業來說，資本投資的過程和戰略管理過程都是企業實現經營利潤最大化的過程，因此，以經營利潤增加為模型的目的，其構建的投資模型如圖1所示。圖1嵌套式投資模型在這個模型中，投資決策是對投資方案的優選和優化，投資決策和戰略規劃會報據企業在投資中可能遇到的風險進行彎化，并針對風險提出一些防治措施。但是兩類行為對于風險的處理有兩種不同的形式，投資決策對風險的評估和防治是通過企業的經營盈虧分析、靈敏度分析以及經營概率分析完成的。
3結語
鑒于投資決策系統的動態性、復雜性、多重因果及交互影響等諸多特點，投資決策中最大的難題是投資決策系統本身的復雜性與實際操作簡單易用的約束之間存在沖突，從戰略管理過程和資本投資過程的比較中可以發現二者的嵌套關系，嵌套投資決策模型的構建可以較好地對投資過程進行優化。
作者:李桂玉 單位:哈爾濱鐵路局齊齊哈爾房產建筑段
參考文獻
[1]李靜,韓維芳,劉念.投資效率研究文獻綜述[J].財會月刊,2016(10).
摘 要 隨著改革開放的不斷深化和發展，企業家們為了加速產能擴展，把企業做大做強，都樂意增加固定資產投資，以達到擴大再生產的目的。但固定資產投資、產能的擴張不可避免地存在較大的風險，若盲目投資反而可能給企業帶來不可估量的損失。因此，企業的固定資產投資宜審慎。
關鍵詞 可行性研究 評價 審慎
企業若想發展壯大，固定資產投資成了必不可少的課題。固定資產的投資當然不乏成功者，投資成功者往往令企業迅速膨脹，擴大了企業的知名度，使企業在市場競爭中占據了有利地位。但固定資產投資過程中更多的是失敗者，失敗者輕則使企業損失了部分財富，嚴重的會導致企業資金鏈斷層，使企業退出市場競爭的洪流。因此，企業的固定資產投資宜審慎。本文就如何進行固定資產投資決策進行探討，以確保投資能達到預期效果，充分發揮資金使用效益，為單位健康、持續發展奠定堅實基礎。
一、固定資產投資的成功與失敗
1.成功者的代表之一：江門市大長江集團有限公司
創建于1992年的江門市大長江集團有限公司在發展初期僅只是一家占地不足一萬平方米，整車生產只有幾千輛的小型企業。但經過多年的精心打造，從2000年開始迅猛發展，至今，占地面積達60萬平方米，整車生產能力250萬輛。自2003年以來一直成為全國摩托車托車行業的龍頭企業。
2.失敗者的代表之一：江門市高路華集團有限公司
江門市高路華集團有限公司在1997年也遭受了亞洲金融風暴的沖擊，財務危機凸現，大量的供應商到江門總公司追討貨款，公司的管理層只好采取以存貨抵供應商款項的策略，暫時緩解了財務危機。在資金依然吃緊的情況下，集團公司的決策層未有正確分析形勢，依然大規模興建東寧高科技大樓，1998年至1999年動用的建設資金達兩億元，導致了資金鏈的斷層，也為2002年開始走向敗亡之路埋下了伏筆。
由此可見，企業的固定資產投資宜多方位評估，投資宜審慎。
二、固定資產投資決策的步驟和方法
由固定資產投資成功與失敗的經驗和教訓可見，固定資產的投資決策除了影響項目本身的損益外，還會影響企業的財務狀況和資金狀況。所以，固定資產的投資決策宜建立在多方位評估的基礎上，避免盲目投資。因此，固定資產投資決策一般應遵循一定的步驟和方法，使投資者能作出正確的決策。固定資產投資決策的步驟主要包括初步可行性研究、詳細可行性研究、出具項目評價報告、投資決策等。
能否對固定資產投資作出正確的決策，取決于能否對投資項目進行有效、合理的評價，而對投資項目的評價需要建立在充分調研評估的基礎上。所以，進行固定資產投資，首先要進行投資項目的可行性研究。可行性研究應不僅僅著眼于項目本身，還應從企業的角度全面考慮。固定資產投資的可行性研究可分為初步可行性研究和詳細可行性研究兩個階段。
（一）固定資產投資的初步可行性研究
初步可行性研究主要任務是提出固定資產投資方向的建議。其主要內容包括投資方案、市場需求預測、環境保護、生產技術、工藝流程、配套資源、人員配備、建設規模、建設條件、建設進度、投產時間等。
1.投資方案、市場需求預測
進行可行性研究，要清楚項目提出的前景和意義。通過了解產品的銷售情況、市場占有率和企業所處行業的特點，預測產品未來的銷售情況和潛在的市場，為進行投資項目的進一步可行性研究提供必要的依據和支持。
2.環境保護
對環境有不利影響的項目難以順利投產，所以固定資產項目的投資不能忽視對周圍環境的影響。
3.生產技術、工藝流程
固定資產的投資，無論是增加生產能力還是技術改造，均與生產技術和產品的工藝流程有千絲萬縷的聯系，因此也要考慮投產后是否縮短工藝流程或提高了生產效率。
4.配套資源、人員配備
初步可行性研究還要對配套資源及人員的配備進行調研，分析項目能否有相應的資源配備和足夠的技術支持。
5.建設規模、建設條件、建設進度、投產時間
項目的建設規模、建設條件、建設進度、投產時間是初步可行性研究必不可少的備件，它為進一步進行詳細可行性研究打下堅實的基礎。
（二）固定資產投資的詳細可行性研究
詳細可研性研究是可行性研究的主要階段，它為固定資產投資項目的決策提供技術、經濟、生產等各個方面的依據。詳細可行性研究需要對企業現在的生產能力、原料供應、產品銷售、市場競爭情況、員工狀況、企業的資本結構、財務狀況、主要經營問題等進行調研和分析。
1.生產能力的調研
企業的生產能力與產品的銷售有密不可分的聯系，當企業的生產能力已經不能滿足銷售的增長時，往往需要通過固定資產投資或技術改造來滿足市場需求。但這并不是必然的，是否需要擴大再生產還需要衡量其他指標。例如：企業的年生產能力為100萬噸，產品的年銷量為105萬噸，是否需要擴大產能來滿足市場需求呢？回答是不一定，因為擴大產能需要增加較大的成本，所以銷售105萬噸產品所獲取的利潤并不一定比銷售100萬噸的利潤高。所以還需要深入分析，如產品銷售增長是否有持續性等。
2.原材料供應的調研
生產量的增長往往會帶動原材料采購量的增長，而采購量的增長將使采購方獲得相應的采購折扣而使采購成本下降。但調研時也需要考慮其原料供應商距離的遠近，原材料的供應能否滿足產能的擴張等。
3.產品銷售及市場競爭的調研
通過調研產品的銷售情況及市場的競爭情況，了解企業的銷售政策，企業的產品的銷售增長是否有持續性，增加的固定資產投資能否從銷售收入中得到相應的補償。
4.員工狀況
通過員工狀況的調研，了解人員的素質和結構、教育培訓狀況、企業的福利待遇，了解員工的操作技能和隊伍的穩定性，分析固定資產投資所要增加的人力資源成本。
5.企業經營情況、資本結構和財務狀況的調研
通過對企業經營情況、資本結構和財務狀況的調研，分析企業投資前后的資本結構是否合理，固定資產的投入能否通過自有資金解決，是否需要籌措資金等。
（三）固定資產投資項目評價
固定資產投資項目評價是根據可行性研究搜集的資料，采用科學的方法對投資的經濟效益進行全面的評價和分析，為決策者對投資項目作出最后的決策提供有效的依據。
固定資產投資項目評價的方法主要有會計利潤分析法和現金流量 分析法兩大類。
1.會計利潤分析法
會計利潤分析法是通過估算項目投資后企業的收入、成本、費用等，比較投資前后企業的會計利潤，分析固定資產投資項目的可行性。也可以利用固定成本、變動成本、銷售量、利潤等變量之間的內在聯系，運用本量利分析法，測算盈虧平衡點的銷售量，然后分析預測的銷售量是否大于盈虧平衡點的銷售量，據此評價投資項目的可行性。值得注意的是，在用會計利潤分析法對投資項目的可行性進行評價時，如果固定資產投資項目所需的資金是通過籌資獲得的，在估算時該部分的投資成本確已包含在內。但如果部分固定資產投資所需的資金是通過自有資金來解決的，這部分資金所喪失的機會成本不容忽視，特別是靠自有資金解決的數額較多的企業，因資金若存在銀行也有相應的利息，這也屬于投資的成本。但許多企業在進行可行性評價時往往忽略了這點。
2.現金流量分析法
現金流量分析法是目前最常用的對固定資產投資的項目經濟效益的評價方法，它是通過計算投資項目整個壽命周期內的現金流量，據此對投資項目進行評價的方法。
現金流量分析法包括投資回收期法、凈現值法、內含報酬率法、現值指數法。
（1）投資回收期法：投資回收期法的主旨是測算自項目投建之日起，投資的未來現金流入現值累計到與投資額相等所需要的時間。在方案選擇時，投資回收期最短的方案為最優方案。
（2）凈現值法：凈現值，是指在項目計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。凈現值法，是通過計算項目的凈現值，據此評價投資項目可行性的方法。當凈現值大于或等于零時，項目才具有可行性。在方案選擇時，凈現值最大的方案為最優方案。
（3）內含報酬率法：內含報酬率法是根據方案本身內含報酬率來評價方案優劣的一種方法。若內含報酬率大于企業所要求的最低報酬率，則該項目具有可行性。在方案選擇時，內含報酬率最大的方案為最優方案。
（4）現值指數法：現值指數法，是通過計算未來現金流人現值與現金流出現值的比率，據此對投資項目進行評價的方法。若現值指數大于或等于1，則該項目具有可行性。在方案選擇時，現值指數最大的方案為最優方案。
3.會計利潤分析法和現金流量分析法的優缺點
會計利潤分析法和現金流量分析法在投資者的決策過程中都發揮了重要的作用。
會計利潤的分析法的優點在于：會計利潤的分析可結合基期的實際數據，輔以項目投資后將產生的收入、成本、費用、稅收等，即可對項目的可行性作出評價，操作成本低，而且測算的結果直觀性也較強。它的缺點是忽略了資金的時間價值，若用于資金投入大，投資周期長的項目，測算的結果會有較大的偏差。
現金流量分析法的優點是：考慮了資金的時間價值，它對項目的評價更具科學性和客觀性。缺點是未來現金凈流量數據的獲取必需在占有全面詳細資料的基礎上才能準確地預測，分析成本高，而且使用的貼現率難以正確地估算。
（四）投資決策
投資決策是項目評價的最終目的，在得到項目分析評價的結果后就可進行相應的投資決策，投資決策既需果斷，又不失謹慎。
固定資產的投資對企業的生產經營有著重要的影響，而固定資產的投資決策又依賴于固定資產投資項目的評價。所以，對投資項目的研究和評價應建立在充分調研和評估的基礎上，作分析時也應用不同的方法進行對比和測算。這樣，才能使固定資產的投資真正對企業的生產經營起到推動的作用。
總之，固定資產投資是單位增加生產投入，提高生產能力，從而增強參與市場競爭能力的重要途徑，單位要高度重視，進行充分的市場調研、進行可行性分析，并采取科學的方法對投資進行決策，確保投資實現預期的效果，從而增強單位的盈利能力，在激烈的市場競爭中立于不敗之地，從而實現健康、持續發展，確保發展戰略的順利實現。
參考文獻：
[1]周立強.企業固定資產投資前期決策體系的探討.采礦技術.2006（1）.
在運用VIKOR法分析指標體系時首先應當對各指標的權重值進行確定。本文在確定各指標權重的時候采用分析法，其基本思想為：決策者將復雜的問題分解成為若干層次和若干要素，為了活動不同要素和不同待選方案的權重從而為選擇最優方案提供決策依據，要對各要素進行簡單的比較、判斷和計算。層次分析法要求對各個元素進行兩兩比較，判斷其相對重要性，然后參照1-9標度法由專家對其重要程度賦值，構造判斷矩陣，最后計算出最低層諸因素相對于最高層系統總目標的相對重要性權值，因此本文邀請了50位房地產方面的專家，對房地產投資決策各個層次的指標之間的相對重要性進行打分，并運用公式進行計算，通過檢驗得到房地產投資決策各個指標的權重。
2VIKOR法的原理和步驟
2.1VIKOR法的原理Opricovic提出的一種多屬性的決策方法VIKOR也是一種基于理想點法的決策方法。其基本觀念是首先界定理想解和負理想解。正理想解是指各備選方案在各評估準則中的最佳值；負理想解就是各方案在各評估準則中的最差值，然后根據各備選方案的評估值與理想方案的接近程度來排列方案之間的優先順序，VIKOR采用了由Lp-metric發展而來的聚合函數。
2.2VIKOR法的步驟VIKOR法的工作流程如圖2所示。
3實例分析
3.1實例簡介某企業預計進行某房地產項目的開發，從以下幾個投資項目（用Ai表示第i個備選合作伙伴，i=1，2，…，6）中選擇一個進行開發。其中區域熟悉度、企業規模、經營風險指標、投資成本是四個屬性因素（用Cj表示第j個屬性值，j=1，2，…，4）。
3.2基于VIKOR法的決策過程
3.2.1確定目標矩陣通過對相關領域的五十名專家發放問卷調查，使其對各個備選方案按照區域熟悉度、企業規模、經營風險指標、投資成本四個屬性的二級指標進行5分制打分。再通過相應公式的計算，得到一級指標得分表。
3.2.2計算各個屬性的正負理想解通過對一級指標進行一系列的計算，得到正負理想解表。4.2.3計算各個方案到理想解的距離計算各個方案到理想解的距離。
3.2.4計算方案產生的效益比率Q值計算各個方案的VIKOR值，其中νi均取0.5，計算個方案的Q值。根據約束條件，得到最終的排序結果為A5>A4>A1>A2>A6>A3，所以企業5是根據VIKOR法求得的最適合的合作伙伴。
3.3決策結果及分析從表4中可以看出，A5>A4>A1>A2>A6>A3，所以在6個投資方案中根據決策者的態度，第5個項目是建立在VIKOR算法下的最佳投資項目，第3個方案是最不理想的投資項目。由表4可以看出投資成本的權重最大，同時項目5的四個屬性中，投資成本的得分值最高，另外在本例中群效用參數ν值均取0.5，但是不難發現決策者對各項目的態度變化對選擇投資項目的最終結果也有一定的影響。
4結論
1固定資產投資決策與管理
1.1固定資產投資決策
作為企業的一項重要決策，固定資產投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個投資決策過程中各種不同的評價方法以及決策的不確定性分析。固定資產投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產投資項目的提出、固定資產投資項目的評價、固定資產投資項目的決策、固定資產投資項目的執行以及固定資產投資再評價。
1.2固定資產投資的分類
（1）按照投資在生產過程中的作用分類。可以把固定資產的投資分為新建企業投資、簡單再生產投資和擴大再生產投資。其中新建企業投資指的是為了一個新企業建立生產、經營、生活條件所進行的投資；簡單再生產投資是指為了更新生產經營中已經老化的物質資源和人力資源所進行的投資。擴大再生產投資是指為了擴大企業現有的生產經營規模而進行的投資。
（2）按照對企業前景的影響進行分類。固定資產投資可以分成戰術性投資和戰略性投資兩大類。所謂戰術性投資是指不牽涉整個企業前景或對企業前景影響甚小的投資。所謂戰略性投資是指對企業的全局有著重大影響的投資。
（3）按照投資項目之間的關系進行分類。企業固定資產的投資可以分成兩大類：相關性投資和非相關性投資。非相關性投資是指：如果采納或放棄某一項目并不顯著地影響另一項目的投資，則可以說這兩個項目在經濟上是不相關的；相反如果采納或放棄某個投資項目，可以顯著地影響到另外一個投資項目，那么這兩個項目在經濟上則是相關的。
1.3固定資產投資的特點
固定資產投資具有回收時間較長、變現能力較差、資金占用數量相對穩定、實物形態與價值形態可以分離以及投資次數相對較少等特點。
1.4固定資產投資決策需要考慮的因素
固定資產投資決策時除了要考慮其財務上的可行性之外，還應當考慮市場因素，比如當前的市場周期、國內經濟環境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來說即需要考慮投資的風險與報酬。
2油田運輸設備的特殊性
由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發等特點，在石油資源的運輸過程中稍有不慎可能就會帶來損失甚至滅絕性的危險。正是由于托運物的這些特殊性，決定了油田運輸設備的特殊性。油田運輸設備主要具有以下特點：
①必須選用防爆型的運輸設備。②必須具有滿足使用環境要求的防腐性能。環境中腐蝕性物質不僅會影響石油的質量甚至還會帶來嚴重的防爆隱患。③必須滿足相應的戶外等環境條件要求。④必須具有滿足較長周期的免維護或少維護的高可靠性要求。⑤為了滿足發展需要，對油田運輸設備還提出了高電壓、大容量、高效率、節能源和環保型的要求。
3油田運輸設備投資決策與管理
隨著現代物流業的發展，油田運輸也開始從設備老化、包袱重、經營困難等的落后形態向現代物流發展。物流市場競爭日趨激烈，汽車運輸投入受資金限制較小；個體、集體、合資、外資等運輸公司為油田運輸提供了較為優越的條件。而這又進一步加大了油田運輸業的競爭。與其他固定資產的投資決策一樣，油田運輸設備的投資決策與管理也需要考慮該項投資的可行性、風險與報酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運輸質量，在油田運輸設備的管理中需要定期進行維修檢測。下面舉個例子加以說明：
假設考慮投入一輛新款運油車，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無殘值）4.76萬元，五年內分別可帶來現金流入為20萬元、20萬元、18萬元、15萬元、10萬元、8萬元。年利率按6%。下面分別進行討論：
（1）不考慮每年維修報檢情況下（單位：萬元）
（2）考慮到每年需要支付一定的維修報檢費用（單位：萬元）
在這個簡單的假設前提下，考慮維修報檢費用與不考慮維修報檢費用兩種情況下的凈現值相差很大。事實上，基于石油的特殊性，我們在進行投資決策時應當考慮到維修報檢費用。另外，在實務中我們還應當考慮折現率的影響。
油田運輸設備需要進行有效的管理。從油田物流的角度來考慮，主要以運油車輛為例，對于油田物流的發展有以下幾點建議：
（1）開展全員規范化維修活動。在工作中，司機作為車輛的操作者和直接的設備管理員，發揮其工作的主動性，是提高車輛技術狀況的最好途徑。開展全員規范化生產維修活動就是要達到以設備為手段、創造技術服務的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開展整理、整頓、清掃、清潔、素養活動；工段崗位的工人每天對工作場地進行整理、清潔；司機對所駕駛的車輛在執行出車前、行車中的檢查中也要及時進行整理、清潔工作。
（2）對運輸設備認真進行回場檢查、月度檢查、季度檢查工作。對于油田運輸設備實行公司全員規范化生產維修的預防手段：通過駕駛員、公司專職人員對車輛的日常維修、點檢等預防手段對車輛的性能狀態進行檢查，隨時發現問題，隨時解決問題，預防和防止設備發生技術故障。對于檢查出的大問題及時反饋到公司全員規范化維修小組，全員規范化維修小組再根據車輛具體問題來制定車輛修復方案和設備管理措施以督促實施部門（保養工段和外協修理單位）及時修復解決。
（3）規范化修理，提高工段修理質量。通過對車輛的強制進檢，并采取外部督導隊檢查，極大地提高了車輛技術狀況。
Abstract: Green building is an inevitable chocice that will reduce the buildings energy-consuming and promote the continuous development of our country. However, whether the methord of the investment decision of green building is justified or not directly affects the choice of the real estate developers. The paper points out the irrationality of the traditional financial analysis that only considers the direct economic benefits and ignores the full life-cycle cost of the green buildings, preliminarily establishes the investment decision-making system based on value engineering, provides a set of simple and feasible method of investment decision of green building for enterprises.
關鍵詞： 綠色建筑；價值工程；投資決策
Key words: green building；value engineering；investment decision
中圖分類號：[TU-9]文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）01-0026-02
0引言
目前，在社會經濟快速發展和人們生活水平不斷提高的同時，全球也面臨著嚴重的資源短缺和環境污染問題。在我國，隨著城市化腳步的加快，盛況空前的大規模建設活動使得原本嚴峻的生態環境和能源緊缺問題雪上加霜。據統計，我國現有建筑在建造和使用過程中直接消耗的能源約占全社會總能耗的30%，所使用建材的生產能耗約占16.7%，用水量約占城市用水的47%，使用鋼材量約占全國用鋼量的30%，水泥占25%[1]。此外，由建筑活動所帶來的揚塵、噪音、眩光以及其產生的大量建筑垃圾都在威脅著人類生存的環境。面對這種情況，建筑的可持續發展理念應運而生，而綠色建筑作為既滿足居住健康舒適要求又提高了資源利用效率并減少環境影響的建筑產品，是可持續發展的必然要求，具有重大的意義。
根據《綠色建筑評價標準》中的定義，綠色建筑是指在建筑的全壽命周期內，最大限度地節約資源（節能、節地、節水、節材）、保護環境和減少污染（包括一氧化碳排放），為人們提供健康、適用和高效的使用空間，與自然和諧共生的建筑[2]。但由于目前多數企業缺乏對綠色建筑從全壽命周期成本角度進行認識的正確理念，在投資決策時只考慮直接經濟收益，忽略建筑功能價值和全壽命經濟效益提高的重要性，導致綠色建筑的應用和推廣舉步維艱。從項目全壽命費用角度出發，引進價值工程理論，為企業提供一套客觀、定量、簡單易行的綠色建筑投資決策應用系統，將對我國社會和經濟的可持續發展起到積極的推動作用。
1價值工程在投資決策中的應用
1.1 價值工程概述價值工程起源于美國，1978年傳入中國。發展至今，價值工程已被公認為是一套成熟有效的降低成本、提高經濟效益的管理技術。價值工程在管理科學中所處的地位極高，是現代企業管理中不可缺少的內容。價值工程的應用十分廣泛，凡是有資源消耗的地方都可以應用[3]。
價值工程中的價值是作為一種尺度提出來的，即評價事物有效程度的尺度。價值是指費用對功能的關系。這種關系可以寫成如下的表達式：V=F/C（1）
式中：V-價值；F-功能；C-費用。式（1）為評價產品的價值提供了科學的標準，也為衡量功能與成本是否適當，做到用最低的費用實現必要功能提供了依據。
價值工程的實施過程，實質上就是分析問題、發現問題和解決問題的過程，其中功能分析是價值工程的核心，是價值工程能取得良好效果的最重要因素。產品功能的大小是消費者所承認、所需要的必要功能，而不是生產者主觀想象的，它只有在使用過程中才能體現出來，因此，價值工程中的價值要求從消費者的角度來考察。此外，公式中的費用既不是產品的價格，也是不是生產成本，而是產品的壽命周期費用，即產品從研制、設計、制造、使用，直至報廢為止的產品周期所花費的全部費用。
1.2 價值工程用于投資決策的必要性傳統的投資決策較多采用直接的經濟評價方法，將工程項目的“所得”與“所費”進行比較分析，得出項目在經濟上是否可行的結論。財務評價是大多數企業采用的經濟評價方法，是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發生的財務效益和費用，計算評價指標，考察項目的盈利能力，據以判斷項目的經濟可行性[4]。對于企業來說，項目全壽命周期成本，即產品交付給客戶后的使用費用并不在投資決策考慮的范圍內，他們更關心的是財務凈現值、凈年值、財務內部收益率和動態投資回收期等盈利能力指標的大小。由于只計算項目的建造成本，而忽略產品交付后的使用成本以及產品對于環境和能源的影響，單純應用財務分析方法進行綠色建筑的投資決策是有很多局限性和不合理性的，是違背綠色建筑的社會價值和內涵的。在對綠色建筑進行投資決策時，更應該選擇考慮項目全壽命周期費用的技術方法，價值工程可以從項目全壽命費用角度出發，綜合考慮綠色建筑的功能和費用，進行全面、客觀的決策選擇。
設計階段的多方案比選是整個投資決策程中的重中之重。資料顯示，盡管設計費一般只占工程總費用的1.5%~2%,但設計階段對工程造價的影響可達75%以上[5]。應用價值工程，可以在建設標準和效率目標統一的前提下，從多個可行方案中選出全壽命成本最低的投資方案，抑或綜合權衡各方案的效率和全壽命成本，從中選出費用效率值較高的方案，以實現科學合理的成本控制，同時價值工程全面考慮了消費者的需求以及環境和社會需求，避免一味追求高標準而造成的功能浪費。大量的實踐證實了價值工程在降低工程項目成本方面的獨特功效。美國的統計結果顯示：一般情況下應用價值工程可以降低整個建設項目初始投資5%~10%，同時可以降低項目建成后的運行費用5%~10%，有時甚至高達35%，然而整個價值工程研究的投入經費僅為建設成本的0.1%~0.3%。
2綠色建筑投資決策系統工作程序及數學模型
2.1 目標成本的估算估算項目工程的目標成本是對項目做出正確投資決策的有利參考，是新項目價值工程中必不可少的工作。它對項目設計和實施階段中進行價值分析起著控制、指導作用。在我國，綠色建筑的發展還處于起步階段，影響其成本的因素有許多不確定性。在實際運用中，往往因為設計圖紙、綠色技術不完善、材料變更及綠色建材市場價格不定而難于對工程的目標成本進行合理估算。模糊模式識別是一種通過在采集相似模糊樣本基礎上進行識別分類的一種模糊數學方法。此方法對歷史統計資料與待測事物的相似性進行識別，進而達到估算的目的，對目前綠色建筑的成本估算有一定的適用性。
模糊識別方法是指模糊模型1，2，…n是論域U上的幾個模糊子集，被識別對象也是模糊的，需要計算與每個i（i=1，2，…，n）的貼近程度（，i），計算得出和哪一個模糊子集貼近度最小，則認為它們屬于一類。其步驟如下：
①已知1，2，…n是論域U上的幾個模糊子集，依據專家評估法分別確定1，2，…n的隸屬函數。
②計算各貼近度（，i）（i=1，2，…，n）。
③按照擇近原則，即（，i）=（，i），對進行歸類、識別。
在進行綠色建筑投資決策時，首先采集以往具有相似特征的綠色建筑資料，取特征指標例如結構特征（磚混、現澆框架、內澆外砌等）、護結構（普通混凝土空心砌塊、加氣混凝土空心砌塊等）、可再生能源的利用（太陽能熱水器、空氣源熱泵熱水器、太陽能燈具等）、節能技術（節水龍頭、節水座便器等）、層高、總面積等作為論域U，將所有采集的綠色建筑作為U上的模糊子集1，2，…n，根據專家評估法按照一定的評估原則，確定出各因素的隸屬函數，再根據最小最大貼近度識別出與待估算項目最貼近的三個項目，這三個工程單方造價的加權平均值即為新項目的目標成本估算值。
2.2 功能要素權重的確定綠色建筑在設計階段中的功能指標有很多，這些指標的權重具有一定的模糊性。功能評價的優劣往往取決于其設計階段中各項指標重要程度的分配。好的設計應該是既能滿足客戶合理要求，同時也能是合理確定各項指標權重比例的設計。價值工程中的功能評價系數是各項功能評價值的加權平均，評價功能越重要，其權重就越大。此類權重的量化確定較為復雜且難以進行精確的數學描述，模糊綜合評判是研究和解決此類問題的重要手段。模糊綜合評判是根據評判對象的特性求出一個評判矩陣，通過評判函數給每個對象確定一個評判指標，再據此排序擇優。模糊綜合評判可以對綠色建筑的功能進行全面、合理、定量的評價，從而為正確決策提供依據，其步驟如下：
①找出因素集U，即功能指標的合集。U=u，u，…，u
②建立權重集。由于各個因素的重要度不同，為反映各個因素的重要度，對各個因素賦予相應的權數ai（i=1，2，…，m），由權數組成的集合，即為權重集=（a1，a2，…，am）。
③建立評價集V。評價集是指評價者對評價判對象可能做出的各種的評價結果組成的集合V=（v，v，…，v）。
④確定單因素評判矩陣。根據V對各個因素所作的評判可用模糊集合i=++…+表示，i為單因素評判集，各個因素的單因素評判集如下：
1r，r，…，r
2r，r，…，r
┆
mr，r，…，r
將各因素評判集組成為矩陣形式，即為：=rr…r…………rr …r
⑤模糊綜合評判。i僅僅反映了一個因素對評判對象的影響，這是不夠的，模糊綜合評判需要綜合考慮所有因素的影響，得出正確的評判結果。模糊綜合評判可表示為：
==a，a，…，arr…r…………rr …r=b，b，…，b
其中：bj為模糊綜合評判指標，bj=a•rj=1，2，…，n；為模糊綜合評價的結果，是n維模糊行向量；為模糊評價因素權重集合，是一維模糊行向量；為從U到V的一個模糊關系，它是一個（m×n）的矩陣。
⑥模糊綜合評判集的歸一化。b=b1+b2+…+bn=bj
歸一化：=b/b，b/b，…，b/b=b，b，…，b
把模糊關系看成“模糊變換器”，則為輸入，為輸出。
若已知和求，即已知輸入和變換器求輸出，是綜合評判；若已知和求（或已知、求），則是綜合評判的逆問題。評判的逆問題的解法有許多種，這里介紹比較選擇方法，其步驟如下：
首先確定若干個權重集A1，A2，…，Am，再分別根據=•求出各自的模糊綜合評判B1，B2，…，Bn。
根據和的內容和外積概念，可知，若•是論域U上的兩個模糊子集，記為：•=u（x）∧u（x），=u（x）∨u（x），
其中•和分別叫做與的內積和外積，，=•+1-，則，稱之為和的貼近度。
然后按模糊集的擇近原則，求出與最貼近的模糊集j，即若j，=max1，，…，n，，則稱與j最貼近，擇近原則就是滿足以上公式的極大化原則，j所對的權重集j即為較理想的權分配方案[6]。
通過模糊綜合評判，可以得出功能分析中各項指標例如經濟性、適用性、節能性等功能指標的合理權重，為下一步的價值工程提供有效基礎。
2.3 價值工程法的決策模型綠色建筑在工程設計階段面臨著許多方案選擇，價值工程法可以綜合權衡評價對象的技術性和經濟性，通過功能分析和造價控制，選擇出技術性和經濟性較優的方案，進行正確的決策，具體做法如下：
2.3.1 由客戶、設計師、專家等相關人員組成的價值工程小組對各個評價對象的技術分數和經濟分數進行評定。技術分數和經濟分數的高低顯示著該對象技術性和經濟性的好壞，分數的得出是由各項評價指標得分與其權重加權所得。
2.3.2 計算各評價對象的技術指數和經濟指數。技術指數Tl=TSTS（i=1，2，…，m），式中Tl是第i個對象的技術指數；TS是第i個對象的技術評分；i是對象的序號，m為對象個數。經濟指數El=C-CC-C（i=1，2，…，m），式中El是第i個對象的經濟指數；Ci是第i個對象的工程造價；C0是目標成本估算值。
計算各評價對象的幾何平均值，從中進行比較擇優。
在評價對象時，幾何平均值最大的對象就是最優選擇對象，幾何平均值采用下式計算：K=Tl×El（i=1，2，…，m）式中，Ki是第i個評價對象的幾何平均值[6]。
3結語
節約能源是我國的基本國策，而有效控制和減少建筑能耗是貫徹該基本國策的必經之路。綠色建筑的推廣是促進我國可持續發展、建設節能型社會的重要保證，對于綠色建筑投資決策的研究要區別于傳統建筑，不僅要考慮建筑的建設成本，還要考慮建筑的使用成本以及對環境的影響。價值工程的應用是以扎實的調查研究、全面深入的分析、各個部門及專家的合作為基礎的。隨著社會各界對綠色建筑關注度的提高，價值工程在綠色建筑投資決策中的應用會更加深入和完善。
參考文獻：
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[4]侯江麗.基于價值工程的改擴建項目投資決策研究[D].西安：西安建筑科技大學，2005.
【關鍵詞】層次分析法；工程投資決策
房屋建筑工程投資決策是房屋建筑工程開發企業在房屋建筑工程投資項目經營開發前首先要解決的一個重要問題，它是對房屋建筑工程項目的一些根本性問題，比如建設地點的選擇、投資方案的確定等重大問題做出的判斷和決定，因此，房屋建筑工程投一資決策的難確與否，直接關系到房屋建筑工程開發項目的成敗，對房屋建筑工程投資的經濟效益和社會效益具有現實和深遠的重要意義。
1 房屋建筑工程投資決策的傳統方法分析
1.1 傳統評價方法的概念
房屋建筑工程投資項目的傳統評價方法是房屋建筑工程開發項目財務評價的一種，它主要適用于針對開發項冒的評估，也適用于對開發項目粗略的進行財務評價。其基本原理主要是通過房屋建筑工程投資項目的總收入與總費用之間的比較，計算房地產開發項目的投資回報率，通過比較計算如投資回報率和開發項目正常回報率的大小，分析房屋建筑工程開發項目經濟合理的評價方法。
對于房屋建筑工程項目來說，運用傳統評價方法涉及到的相關因素有：土地成本；購置土地過程中的附加稅費；開發周期；用于購置土地的貸款利率；建筑面積；建造成本；管理費用；建設期和租售期；短期貸款利率；廣告宣傳費；開發商的利潤率等。
1.2 傳統評價方法的優缺點
1.2.1 經濟分析指標單一。傳統評價方法簡單地用開發項目收入減去相關費用所得出的回報率指標來說明項目的經濟合理性，是過于片面的。
1.2.2 對于商業、工業、居住等物業的開發項目，投資者可能采取出售、出租、自營等多種經濟手段獲取利益，而出售、出租是可以分階段完成的，傳統評價方法缺少恰當的處理手段對這種復雜情況進行處理。
1.2.3 傳統評價方法在計算過程中，主要依靠“最好的估計”這一單一的情況，沒有反映出市場變化隱含的許多不確定性的因素。
1.2.4 傳統評價方法只能用來計算項目能給企業帶來多大效益，卻無法對房地產項目進行國民經濟影響、社會影響、環境影響等方面的考核和評價。
2 層次分析法及其在工程投資決策階段的運用
2.1 層次分析法原理
層次分析法(Analytic Hierarchy process，簡稱AHP)是美國著名運籌學家、匹茲堡大學教授Thomas．L．Satty于20世紀70年代提出的一種以遞階層次結構模型求得每一個具體目標的權重，進而解決多目標決策的非數學模型優化方法。
人們在思維過程中為了弄清事物之間的聯系，常常是對事物的復雜性加以分解，找到它們的聯系后再進行綜合。AHP法正是對這種思維過程有效的數學模擬，它體現了人們決策思維的基本特征：分析、判斷和綜合。
運用層次分析法做系統分析，首先要把問題層次化，根據問題的性質和要達到的總目標，將問題分解成不同的組成因素，并按照因素之間的相互關聯影響以及隸屬關系，將因素按不同的層次聚集組合，形成一個多層次的分析結構模型，并最終把系統分析歸結為最低層次相對于最高層次的相對重要性權值的確定或相對優劣次序的排列問題。
這種將思維過程數學化的方法，不僅簡化了系統分析和計算，還有助于決策者保持其思維過程的一致性。因為在一般的決策問題中，決策者不可能給出精確的比較判斷，而這種判斷的不一致性可以由判斷矩陣的特征根反映出來。
2.2 層次分析法的優勢
2.2.1 適用性。用AHP進行工程投資的決策，輸入信息是決策者的選擇與判斷，決策過程反映了決策者對待決策問題的認識，而且這種方法易掌握，這就改變了以往決策者與決策分析者難以溝通的狀況，大大增加了決策的有效性。
2.2.2 簡潔性。AHP進行工程投資決策的基本原理易懂，基本步驟清晰，計算也很簡單，所得結果也是簡單明確，一目了然。
2.2.3 實用性。AHP不僅能進行定量分析，也能進行定性分析，它把決策程中定性因素與定量因素有機結合起來統一處理。AHP同時也是一種最優化技術，但它擴展了傳統的最優化技術只用于定量問題的分析，許多決策問題例如資源分配、沖突分析、方案評比以及系統分析和規劃都可以用到層次分析法。
2.2.4 系統性。人們通常所說的決策有三種方式。第一種是因果推斷方式，這是人們進行判斷與選擇的思維基礎：第二種是推斷即概率方式，此時的決策過程是一種隨機過程，人們需要根據各種影響決策的因素出現的概率來進行推斷。第三種就是把問題看成一個系統，在研究系統各組成部分相互關系及系統所處的環境的基礎上進行決策，這種方式對于復雜問題非常有效，且具有遞階層次結構的一類系統相當廣泛。AHP恰好反映了這類系統的決策特點。
2.3 層次分析模型的應用
在建筑工程投資決策階段運用層次分析法，投資過程中模型的建立需要結合相關的研究資料，作者總結了建模解決實際問題的一般步驟進行：
2.3.1 建立遞階層次結構
首先，把建筑工程投資決策階段復雜的問題分解為各種指標，把這些指標按照不同性質分成若干組，以形成不同的層次。同一層次的指標作為準則，對下一層次起支配作用，同時它又受上一層次指標的支配。這種從上至下的支配關系形成了一個遞階層次。處于最上層的指標通常只有一個，稱為目標層，一般就是分析問題的預定目標或理想結果。中間層次一般是準則層或子準則層。
2.3.2 構造判斷矩陣
建筑工程投資決策階段遞階層次結構建立以后，上下層之間的約束關系就確定了。假定以上一層次的指標C0作為準則，對下一層指標A1，A2，⋯An有支配關系。我們的目的就是利用C0作為我們的判斷準則，按照相對重要性賦予A1，A2，⋯An相應的權重。對于大多數問題，讓我們直接用人腦做出類似的判斷可能有一定的困難，而且結果很可能出現相互矛盾的地方。因此，AHP方法引入兩兩比較的方法。
2.3.3 計算某一準則下指標的相對權重
判斷建筑工程投資決策階段矩陣A的最大特征根所對應的向量即為對應指標的相對權重。求解判斷矩陣A的最大特征根及其對應的特征向量可以采用簡易解法，即方根法與和積法。
2.3.4 層次單排序及其一致性檢驗
判斷矩陣的特征向量w經過歸一化后即為各因素關于目標的相對重要性的排序權值。利用判斷矩陣的最大特征根，可求C1和CR值，當CR
2.3.5 層次總排序
計算建筑工程投資決策階段某一層次各因素相對上一層次所有因素的相對重要性的排序權值稱為層次總排序，由于層次總排序過程是從最高層到最低層逐層進行的，而最高層是總目標，所以層次總排序也是計算某一層次各因素相對最高層(總目標)的相對重要性的排序權值。
3 結語
房屋建筑工程開發企業對房屋建筑工程項目進行決策是一件關系本企業前途和命運的頭等大事，這不僅需要決策者有充分的認識，而且也要求決策者必須遵循科學的決策過程，充分了解和熟練運用其中的基本原則。只有這樣，才有可能提高本企業投資決策的成功率，減少失誤，進而達到本企業房屋建筑工程經營的目標。
參考文獻
[1]王.工程項目投標決策方法研究.碩士學位論文(華北電力大學)
關鍵詞：效用理論；投資決策；風險
1、風險效用理論
在工程項目的風險評價中有多種評價模式，這些評價方法所選擇的指標多為期望值。但以期望值作為評價指標的主要缺點是沒有充分考慮到項目決策者的決策偏好和承擔風險的能力。效用理論作為一種投資項目的一種評價方式，其主要的決策依據和標準是效用最大化原則，并且將決策者的主觀決策偏好引入決策中。這一決策方法的理論依據是現代效用理論。在這一理論體系中，把某個具有不確定的建議或決策的效用定義為在偶然事件中獲得標準價值的概率相等。同時引入平衡點的概念，即期望得到某種預期值和接受偶然事件的態度無差異的某個數值，并把預期值和平衡點之間的差異定義為風險費用。效用值具有無量綱的特點，一般將決策者最滿意的方案效用值定義1，最不滿意的方案效用值定義0。即以[0,1]區間來描述和量化對各類待決策方案的效用值。
2、風險效率
由于外界環境可能隨時發生變化，因此項目的投資決策會不可避免的面臨一定程度風險。為便于研究，一般都把這類風險轉化為實際成本的增加來進行量化，即認為未來可能發生的風險事件都可以用追加成本的方式來加以克服。在這種思路下，可將項目的投資風險定義為發生超出能接受的預期成本超支的可能性，與之對應的概率即為項目投資的風險水平。
因此在考慮項目投資的風險評價時，就需要從降低預期成本和降低風險水平這兩個角度來進行分析。顯然，在預期投入成本為定值的前提下，應當使得該項目的風險水平最低；反之，在風險水平確定后，可確定最優的投資計劃所需的預期成本。在這二者之間就存在一個最優組合的問題，實現風險和投資成本同時得到控制，即體現項目投資的效率。這個效率將其定義為風險效率。
3、項目效用的確定
根據前文對于效用的定義，顯然效用可繪制成0-1之間變化的曲線的形式，簡稱為效用曲線。確定效用曲線的方法主要有兩種：直接提問法和對比提問法。直接提問法是通過讓決策者回答和項目有關的一系列問題，并對這些問題做出主觀性的量化，由決策者繪制出讓自己滿意的效用曲線。對比提問法則是通過讓決策者對不同方案間的兩兩比較來確定在何種情況之下這兩類方案具有等效性。當存在多個待考慮因素時，則是固定其他因素，只考慮一個可變因素，以提問的方式來確定該可變因素的效用曲線。在實際應用中，直接提問法因主觀性太強而回答的結果往往比較模糊，因此采用較少，更多的是利用對比提問法。
4、0-1規劃模型
從本質上看，0-1規劃屬于整數規劃的范疇。在實際應用中，0-1規劃既可用于單指標的項目投資決策，也可用于多指標的項目投資決策。這一決策模型的基本步驟和必要的假定為：
（1）同時存在個待決策的投資項目，相應的決策向量為。（2）各待決策的投資項目的效益向量為，其中 為第 個方案的效益。（3）確定各投資項目在資源使用方面的約束條件向量。（4）確定各待決策項目所消耗的資源向量，以矩陣表示。（5）在需要同時進行考慮的 個指標中，有 個屬于越大越優型，其他為越小越優型。（6）令第 個待決策項目的第 個指標的效益為，并將各個待決策方案指標進行歸一化后再帶入模型進行計算。（7）設定各參考指標的權重向量。（8）決策模型：
如在上式中加入約束條件，即可實現從多指標決策模型切換到單指標決策模型。
5、風險與效益綜合平衡模型
上一節的模型中考慮的因素為經濟利益，而在實際操作中還面臨著眾多不可確知的隨機因素，并帶來一定的風險。因此在制定投資決策時還需要將風險因素納入到決策環節中，同時兼顧到投資項目所可能產生的經濟效益和與之伴隨的風險，力求在二者之間達到一種最佳的平衡。先假定以項目的預期投入成本和伴隨的風險的度量作為投資決策的控制性因素。依據風險效率曲線，在追加預期投入成本的前提下，投資項目的風險水平會有所降低。這樣就可能存在兩種具有代表性的投資方案，即預期投入最低，但風險很高方案和預期成本最高但風險水平很低的方案。投資者必然會依據企業對風險的承受能力選擇在這兩個方案之間的某種折中投資方案，從而出于一種本能在風險和效益之間尋求一種平衡。從理論上講，當風險效率曲線是可靠的前提下，可以通過理論求解的方法以精確的方式尋找到一種最優的風險效率組合投資方案。而實際上，由于受到投資者承受風險的能力的限制，只能選擇一種最接近最優解的投資方案。因此投資項目未來的凈收益和風險效用是緊密聯系的，投資者在風險和效益之間做出的選擇實質上反應的是在同等條件下決策者對風險的認知和承受能力。若將風險效用作為正向指標，則可把它作為投資項目利益最大化的一個控制因素。具體講，可建立如下數學模型：
（1）設投資者擁有的資金總量為 ，各待決策的可行投資方案和利潤分別為和。（2）以各可行決策方案中成本最低者作為基準成本，其他投資方案超出該基準成本的部分和風險成本之和為，其下限為，總成，可計算各投資項目的回報率。（3）令風險效用函數和各投資項目的預期效用分別為和，在此基礎上以投資回報率和風險效率均取得最優作為優化目標，建立如下模型：
6算例
本例中有三個可供決策的投資項目，各項目的控制參數分別如下。1項目A 基本成本100萬元，風險概率0.2，風險結果50萬元，預期總利潤138萬元。2項目B 基本成本105萬元，風險概率0.2，風險結果30萬元，預期總利潤130萬元。3項目C 基本成本110萬元，風險概率0.2，風險結果10萬元，預期總利潤135萬元。效用函數為，此處 為投資者為降低成本而投入的費用，表示風險容忍度，此處取為25萬元。
依據效用理論并結合決策樹法，可得到如圖1的決策結果：
由圖1可見，項目C的預期效用最大。再利用效用函數可計算項目C成本與風險的平衡點為12.35萬元，也優于其他投資方案(項目A的平衡點為20.58萬元，項目B的平衡點為14.53萬元)。因此應當選擇項目C作為投資方案。
再用風險與效益綜合平衡模型來求解該問題。可得，，。將以上數據帶入模型，可解得如下結果：
7、結語
項目投資決策是一項復雜的過程，受到很多實際因素的影響。在決策中引入風險因素是讓投資決策更加合理的必然手段。本文引入效用理論的基礎上，構建了0-1規劃模型和考慮風險與效益的綜合平衡模型，給出的實例概要說明了該方法的使用。
參考文獻
