發布時間：2024-03-30 17:42:34
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的談談對資本市場的認識樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞：股指期貨；金融市場；影響
中圖分類號：F830.9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）012-0-01
隨著金融監管部門的相關配套政策頻頻出臺以及各個金融領域創新不啵如國有商業銀行海外上市補充其資本金，保險公司通過證券投資基金大幅度地提高入市資金等情形，我國金融期貨市場的發展卻明顯落后于其他金融領域的發展。因此，作為我國金融業的一個重要組成部分，金融期貨市場的發展越來越引起人們的重視。目前在世界各大金融期貨市場上，金融期貨通常分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數期貨，其中股指期貨與資本市場的發展密切相關。最近，我國各種新聞載體上刊登了許多有關中國開展股指期貨和金融期貨的文章，并從不同的角度對股指期貨進行了深入的探討，強調了在我國金融期貨市場率先引入股指期貨的可操作性及其重要意義。一個共同的看法是我國股指期貨的到來已為時不遠。為什么作為我國金融市場的一個金融衍生品會引發了多方的關注？股指期貨會給我國金融市場帶來什么？筆者就這些問題談談自己的看法。
首先，我國證券市場正處在快速的發展階段，股票市場作為上市企業直接融資的重要渠道，在我國社會主義經濟建設中的作用越來越明顯。近年來的股票市場的規模在不斷擴大，上市公司的數量達到數千家，封閉式和開放式證券投資基金、保險基金等投資機構數量也在迅速發展，個人投資者也將股票投資作為其主要投資渠道。但是從我國股票市場這幾年的發展來看，盡管監管部門為股票市場的完善和健康發展做了大量的工作，機構投資者和個人投資者的業務水平不斷的提高，但是股票市場的價格風險仍然是巨大的，這一方面與投資者的投機行為有關，另一方面與我國證券市場的不完善和金融監管體制未充分發揮作用有關。由于我國股票市場功能單一，沒有做空機制，沒有適當的風險回避機制，當股價發生劇烈波動將給投資者帶來巨大的損失，其帶來的風險表現在兩個方面，一是證券投資基金業績普遍出現大幅滑坡，另一個是由于基金面臨著流動性風險，無論是基金通過以較高的凈值變現損耗為代價還是通過常時間的持股待漲為結果，這都將給中國股市的健康發展蒙上了一層陰影。從我國股票市場的長遠發展來看，為了回避股票市場給投資者帶來的系統風險，促進我國股票市場的繁榮發展，需要一種能夠回避股市系統風險的金融產品或金融機制。從西方發達國家股票市場發展的實踐來看，解決這個問題的一種較為有效的辦法是開展股指期貨交易。因此，在中國盡早開展股指期貨越來越受到眾多金融機構和金融監管部門的關注。
其次，對于一個全面發展的證券市場而言，股指期貨將成為一個重要的組成部分。目前，許多發達國家與新興市場化國家都已推出股指期貨交易，形成完整的股票衍生產品體系，從而促進了本國投資銀行和資本市場的飛速發展。我國目前正處在金融改革關鍵的一年，2015年，中國對國際金融市場的參與程度有所加深，中國金融市場初步融入全球金融市場體系。隨著科技的進步，在證券市場全球化的今天，開發股指期貨交易，一方面可以完善我國證券、期貨市場，為我國股票上市公司解決國有股上市流通提供一種解決手段；另一方面可以加快我國證券市場與國際市場的接軌，為國際投資資本進入提供回避風險的場所，吸引更多的境外投資者，最終促進我國證券市場的國際化。
［關鍵詞］新會計準則 企業會計 影響
會計基礎工作是企業會計的首要內容，是企業進行全面核算和系統化的財務管理的必要前提。當前由于我國社會監督與誠信體系的不完善，企業會計信息的失真都飽受詬病，新會計準則的出臺強化了企業會計基礎工作的質量，為構建和諧社會加了一塊有力的砝碼。
一、新會計準則對企業的影響
1.新會計準則體系的實施，是提高上市公司質量、促進資本市場發展的需要。
上市公司是資本市場的主力軍，因此，進一步優化資本市場資源配置，能夠有效促進市場的和諧穩定，而這離不開制定一套新的更有效、更全面的會計標準。當前部分上市公司存在著法人治理結構不夠完善、運作不夠規范等問題，影響了投資者的信心，制約了資本市場的進一步發展。所以，也要通過制定規范的會計標準來提高上市公司的信息質量，增強投資者的信心。以資產減值準則為例，從正面來看，科學合理地計提資產減值準備，可以幫助我們擠掉資產中的水分，清醒地認識我們的財務狀況和資產質量，有利于企業輕裝上陣更好地開展競爭；從反面來看，企業發生投資減值或損失，往往能夠反映出我們在進行投資決策、加強投資管理方面可能存在的突出問題，有利于我們舉一反三，防微杜漸。可以說，實施會計準則、提高會計信息質量，實際上貫穿了企業經營管理的全過程，使會計成為企業預測經濟前景、做出科學決策、盤點經營效果、分配經濟利益的有效保障助手。
2.會計準則體系的實施，是完善市場經濟體制、提高對外開放水平的需要。
我國搞經濟體制改革，搞對外開放，一靠誠信，二靠法制。會計既與誠信有關，也與法制有關，是一個基礎。中國企業會計準則已經與國際財務報告準則實現了實質性趨同，同時，新準則作為促進共同發展的趨同標準和可比互通的統一信息平臺，可以降低在國際資本市場的交易成本，有利于我們的企業“請進來”和“走出去”。歐盟各國原本采用各自的會計準則，后來歐盟要求在其境內資本市場上市的成員國企業，從2005年1月1日起統一按照國際財務報告準則編制合并財務報表。目前，香港也已經采用了國際財務報告準則，日本也準備與國際財務報告準則趨同，韓國也有了趨同計劃。
我們原來有一些會計準則，但不夠全面，而且從整體制度層面來分析基本上是國內制度，與國際準則尚有一定差距。從世界范圍看，現在不同國家和地區的資本市場，對其上市公司執行的會計準則有不同要求。比如，我國企業在國內上市，需要執行我國會計準則；到美國上市，需要執行美國會計準則；到歐盟上市，需要執行歐盟認可的國際財務報告準則；到香港上市，需要執行與國際財務報告準則趨同的香港財務報告準則；如果同時在幾地上市，需要按照不同的會計準則提供財務報表。如果各個國家或地區會計準則差異較大，無形之中就大大增加了企業的準則轉換成本，實質上是增加了企業的上市成本，也增加了投資者的成本，這對誰都是不利的。因此，大多數國家和地區目前正在向國際財務報告準則方向靠攏，希望在美國會計準則和國際財務報告準則兩者之間求得平衡，并逐漸達到國際趨同，形成一個大趨勢。此時，借鑒國際財務報告準則來制定我們的會計準則，架起了密切中外經貿合作的會計橋梁，有利于進一步優化我國投資環境，促進我國企業以更低的成本貫徹“走出去、請進來”戰略，全面提高我國對外開放水平。
3.會計準則體系的實施，是維護市場經濟秩序和社會公眾利益的需要。
新準則著眼于提高會計信息透明度、保護投資者和社會公眾利益，在信息披露方面，突出了充分披露原則。新準則對現行的財務報告披露要求進行了全面梳理和顯著改進，創建了較為完整的財務報告體系，對會計信息披露時間、空間、范圍、內容等的全面系統規定，將大大提高企業會計信息透明度，有效維護投資者和社會公眾的知情權，推動建立公開、公平、公正的市場經濟秩序。
二、新會計準則實施對企業會計基礎工作的影響
1.新會計準則的實施有助于會計人員素質的提高
目前，在企業工作的會計人員學歷層次高低不等，有相當一部分人員是“半路出家”，沒有受過正規的訓練，還搞不清會計科目、賬本和會計報表之間的關系，勢必會影響會計基礎工作的水平。會計人員素質不高，隨意記賬、手續不清存在實際工作中，由于內部管理松弛，記賬的原始依據不符合財務制度的規定，手續不健全，導致財務數據失真。有些會計人員違反職業道德，不認真行使會計監督的職權，隨意記賬，甚至參與違法亂紀的行為。也有的會計人員平時不注重加強繼續教育，不注重新業務、新知識的學習，對國家新出臺的各項法律、法規等政策不夠重視，嚴重地影響會計人員的業務水平和會計工作。新會計準則的實施將對企業會計從業人員的素質提出更高的要求，作為財會人員，不僅要提高自己的業務素質，還要注重財會專業繼續教育和政治思想教育，唯此才能適應新會計準則環境下的企業會計基礎工作的需要。同時，強化會計從業人員以新會計準則為主要內容的后續教育工作，是提高會計人員素質、加強會計基礎工作、提高會計工作質量的重要條件。要組織會計人員學習新的業務知識，更新舊的觀念，使會計人員的思想素質和業務素質得以全面提高，為國民經濟的快速發展和會計基礎工作的改善創造良好的條件。
2.新會計準則的實施有助于促進會計基礎工作規范化
一方面，新會計準則頒布和實施適應了社會、經濟、金融等各方面的迅速發展。另一方面，新會計準則的頒布和實施，也將導致諸如會計憑證、賬表的格式、填制和審核的方式與方法的改變并要求其不斷完善，具體表現在以下幾方面：
（1）會計憑證填制的規范化。在目前的實際工作中，仍有會計人員不認真審核和填制會計憑證，隨意性很大，在沒有任何原始憑證的情況下進行財務處理。新會計準則的實施將促使會計憑證填制的規范化，會計從業人員只要按照《會計基礎工作規范》的要求，即根據審核無誤的原始憑證填制記賬憑證（除結賬和更正錯誤的記賬憑證可以不附原始憑證外，其他記賬憑證必須附有原始憑證），才能真正體現新會計準則的科學性要求，也才能體現會計核算的客觀性要求。
（2）會計科目設置的規范化。會計科目是指按照經濟內容對各會計要素的具體內容進一步分類核算的項目，會計科目要以客觀存在會計要素的具體內容為基礎、根據核算和管理的需要設置。新會計準則中增加了諸如投資性房地產、金融工具使用等方面的新業務，這些都需要設置相應的會計科目加以核算，才能體現新會計準則的全面性特征，并同時杜絕一些單位為了減少核算手續而不按財務制度的規定設置會計科目而導致的企業賬賬不符、賬實不符等現象的發生。
（3）記賬、結賬的規范化。各單位發生的各項經濟業務事項應當在依法設置的會計賬簿上統一核算，不得違反《中華人民共和國會計法》和國家統一的會計制度的規定私設會計賬簿，并按照規定定期結賬，結賬前，須將本期內發生的各項經濟業務全部登記入賬。有的單位為了調節利潤或完成某些考核指標，結賬不及時，為的是方便更換某些會計憑證，嚴重違反了會計基礎工作，導致會計信息失真。新會計準則對會計報告的規范化提出了更高的要求，不僅要求與國際慣例趨同，而且要求更加科學和全面。因此，新會計準則的制定和實施必將進一步促進會計報告的規范化。
3.新會計準則的實施有助于促進會計制度的不斷完善
會計制度也稱會計規范，是指會計在漫長的社會實踐中，依據自身的特點，為滿足實現會計目標內部需要以及為滿足會計外部要求（如投資者、債權人、社會公眾、政府有關機構等對會計信息的要求）而逐步建立起來的，使會計程序和方法標準化和模式化的一系列會計法規、法律、職業道德、準則、制度、條例的總和。上述廣義的會計制度包含了會計準則和會計制度（狹義的），會計制度和會計準則二者都是會計標準，二者的區別有三點：首先，規范的目標不同。前者旨在解決會計要素的記錄和報告方式，而后者則從大方向上對如何確認和計量會計要素提出了關鍵的措施方案。其次，規范的具體內容和可操作性強弱不同。會計制度是泛泛意義上的對企業各項會計業務的概括性規定，而會計準則是對其中某一項具體業務的確認和規定。最后，對會計人員的素質要求不同。會計制度對會計人員的素質要求沒有明文條款，而會計準則則從具體的職位要求上對會計人員的技能水平和綜合素質提出了要求。可見，我國新會計準則的制定和實施，不僅是會計制度自身的重要變遷，而且也必將促使會計制度的進一步豐富和完善。
三、企業如何落實新會計準則
1.強化新準則培訓、提高會計人員素質
一方面，應培養職工自學能力，鼓勵會計人員多參加業務知識學習，為會計工作奠定良好的基礎。各單位對自學成材的會計人員，應當積極任用并給予精神和物質獎勵，以充分調動廣大財會人員自學的積極性。另一方面，通過集中培訓提高財會人員的素質，平時通過增加一些與新會計準則有關的業務知識競賽活動，鞏固會計人員固有的知識，增加會計從業人員的包括新會計準則在內的新知識；根據新會計準則的要求和精神，按系統、按行業組織財會人員學習，學習其他企業、其他單位的先進經驗，及時掌握新會計準則在實際中的應用情況，從而提高財會人員的素質。同時，根據新會計準則的要求培養會計從業人員的職業道德，會計人員職業道德規范是會計人員工作規范的重要組成部分，會計人員道德水平的優劣、業務素質的高低，直接影響著單位會計工作的開展。因此，要培養會計人員較強的政策觀念和職業道德意識，使其以一種高度的社會責任感和正義感從事和做好本職工作。
2.建立健全會計人員崗位責任制
企業會計人員崗位責任制，是根據企業財會工作的特點，在全面、系統、協調的原則下，劃分職責范圍，明確工作任務，優化工作流程，確定工作標準，在財會工作的一切活動中，以自控、他控、互控相結合的手段，使每個會計人員恪盡職守，盡職盡責，及時、正確、全面地記錄、反映企業經濟活動，發揮會計人員在企業經營活動中的服務、監督、參謀作用。
3.加快會計信息化建設以提高會計基礎工作的效率和質量
會計信息化是現代化管理對會計工作的最基本要求，是提高會計信息處理速度、保證信息準確的現代化管理手段。為了更好地實現會計信息化，保證會計工作質量，要加強會計信息化管理軟件知識的學習。同時建立、健全相關的會計信息化內部管理制度，即會計信息化崗位責任制、會計信息化操作管理制度、會計信息化會計檔案管理制度，使會計信息化工作制度化、規范化。
4.培養出一支合格的會計信息化隊伍。會計信息人才是現代網絡與會計相結合的產物，要求會計人員和管理人才，既要精通計算機網絡知識，掌握基本的故障排除方法以及計算機的基本維護技能，又要求他們有很深厚的會計理論知識，熟練使用會計信息操作系統，特別要重視對在崗人員的培訓，使他們熟悉和掌握計算機知識，具有較強的會計能力，又能處理會計信息系統。
“世界已經改變，并且還在繼續改變”。財政部接下來將會進一步擴大新準則實施范圍，執行新會計準則不單單是換幾個科目的名稱，更重要的是更新的核算方式方法，這是一個大趨勢。為適應這種趨勢，我們只有不斷的學習，全面、系統、深入的理解新準則，才能把握時代的脈搏，走在行業的前列。
參考文獻
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【關鍵詞】我國會計準則與會計制度 聯系 區別 經濟環境 國際趨勢
Discussion on the relation between Chinese accounting standards and accounting system
Wang Jianfang
【Abstract】With the reform going deep and the new enterprise accounting standards being promulgated, the theory field has made more times’ farther discussion on the relation between Chinese accounting standards and accounting system. Though comparing and analyzing the relation and difference Chinese accounting standards with the accounting system, the author has made talked her own understanding to the problem, combining the economic environment of our Chinese present enterprise and the present situation of then enterprise accounting standards and the international trend.
【Keywords】Chinese accounting standards and accounting systemRelationDifferenceEconomic environmentInternational trend
我國會計準則與會計制度關系隨著改革的深入和新的企業會計準則的頒布，理論界對此也多次做過進一步的探討，通過對我國會計準則與會計制度的聯系與區別進行比較分析，并結合當前我國企業所處的經濟環境和企業會計準則國際趨勢的現狀來談談對此問題的理解和認識。
1．會計準則與會計制度的關系。
1．1會計準則與會計制度的聯系。
1．1．1同屬會計法規的范疇。我國的會計準則和會計制度都是由國家財政部門組織制定和實施的，它們都是同一層次的部門行政法規，具有同等的法律效力。
1．1．2同屬指導會計工作的規范。廣義的會計制度包括會計準則和會計制度，還包括會計法律法規。
1．2會計準則與會計制度的區別。
1．2．1指導思想不同。會計準則的制定以原則為導向，其指導思想是“指導性”的；而會計制度的制定是以規則為導向，其指導思想是“指令性”的，這是兩者之間的根本性區別。
1．2．2側重點不同。會計準則主要側重解決會計要素如何進行確認和計量的問題，同時也規范會計主體應當披露的信息，內容比較抽象、簡略；而會計制度主要是對會計科目和會計報表進行直接規范，重點規范會計的行為和結果，側重于記錄和報告，內容比較直觀、具體。
1．2．3制定、修訂的靈活性不同。由于一項會計準則涉及的范圍通常比較小，易于增加或修改，而會計制度規定得比較詳盡，即使經濟業務只有一點變動，也要修訂整個會計制度，因此會計準則的制定和修訂要比會計制度方便得多。
1．2．4對會計人員的素質要求不同。由于會計準則規范的內容比較抽象、簡要，對會計人員的素質要求較高；而會計制度所規范的內容比較直觀、具體，可操作性強，對會計人員的素質要求自然較低。
2．會計準則取代會計制度的必然性分析。
2．1經濟飛速發展的需要。資本所有者迫切需要了解更加真實、相關、及時、可靠的信息。會計制度的規定始終是“滯后”的，難以提供有用的會計決策信息，會計準則以原則為導向，會計人員可以應用會計原理來處理新問題，會計準則比會計制度更具靈活性。
2．2國際趨勢的需要。隨著經濟全球化和資本市場國際化的迅速發展，客觀上要求作為國際商業語言的會計必須采用相同或相近的準則，以提供真實、公允和可比的會計信息。
3．會計準則取代會計制度的可行性分析。
3．1中國會計準則制定機構的完善。財政部會計準則委員會，從實質上參與會計準則的研究和咨詢，從而使我們這種純政府模式制定出來的會計準則更具有代表性、專業性和科學性。
3．2會計準則體系的完善。我國新頒布的會計準則體系由一項基本會計準則、38項具體會計準則和2項會計科目、會計報表規定組成。
隨著中國的外匯儲備余額在今年3月底達到12020億美元，如何利用外匯儲備進行投資已為經濟學界所熱論。同時，藏匯于民的建議也一再被提及。事實上，雖然同期金融機構外匯各項存款余額僅為1649億美元，但是，考慮到境內個人在海外擁有的房地產、股票、債券、存款以及基金等，部分中國個人擁有的外匯資產規模可能遠比官方的數據要大得多。因此，個人投資者同樣難以回避一個日益艱難的挑戰：如何提高外匯投資管理的效率?這里，筆者僅從私人財富管理的角度談談個人應該如何投資外匯資產。
■外匯投資是否等于“炒匯”?
在許多人(甚至包括國內許多金融機構的工作人員)的眼里，外匯資產管理等同于“外匯買賣”或“炒匯”。事實上，如果我們在互聯網上將“外匯”(Foreign Exchange)和“投資”(Investment)放在一起搜索的話，其結果中的絕大部分內容同中國或者華人有關。原因何在?因為在美國等成熟市場國家，絕大多數人都知道匯率變動是最難以預測的宏觀經濟指標之一，通過買賣外匯取得的盈利也是最難以持續的。換言之，外匯根本就不是一類收益和風險可預期的資本資產，因而對于絕大多數投資者而言，它沒有任何“投資”價值。
對個人外匯投資的正確認識應該包含兩個層面的理解，一是對現有或者正在取得的外匯資產的收益或風險進行管理，二是將部分個人財富配置在能夠帶來外匯現金流或者位于境外資產上的投資行為。前者主要適用于出口商和海外上市企業的股東們，而后者則適用于幾乎所有擁有可投資財富的國人。
不管是針對哪一類人群，外匯投資總體上可以被劃分成三種類型(1)以方便交易和增強當期收入為目的的傳統保守型外匯投資；(2)以學習、了解和逐步利用海外資本資產市場來管理財富為目的的探索型外匯投資；(3)以分散風險(財富保值)或增強收益(財富升值)為目的的財富管理型外匯投資。這三種類型的外匯投資的目標、策略、范圍、程序和適用對象都不同，投資者需要根據自己的情況來判別合適的外匯投資模式。
■人民幣升值時是否需要全球配置資產?
在當前A股市場高歌猛進和人民幣升值呼聲日益高漲的大環境下，鼓勵中國的富人們采取全球資產配置的戰略來管理財富確實需要勇氣。但是，如果現代金融學理論和歷史數據站得住腳的話，目前A股市場的巨幅上漲步伐是不可能長期持續的，人民幣的升值也有可能僅階段性地針對美元、日元等貨幣而已。因此，從足夠長的期限來看，國人投資海外市場既有利于財富保值，又有利于財富升值。
以股票市場為例，盡管全球股市的聯動性在日益增強，但是，只要這些市場變動同中國股市變動之間不完全正相關，相互間分散風險、增強收益的多樣化好處就仍然存在。假設我們于1993年12月31日用1萬元人民幣建立兩個投資組合：投資組合X將55％的資金投資在以道瓊斯中國指數為代表的A股市場、15％的資金投資在以標準普爾500綜合指數為代表的美國股市、15％的資金投資在以摩根士丹利資本國際公司歐澳遠東(MSCIEAFE)指數及15％的資金投資在摩根士丹利資本國際公司新興市場指數；投資組合Y將100％資金投資在A股上。那么，在截至2006年末的13年里，國際化的投資組合X逐步積累為22485元人民幣，而投資組合Y的終極價值只有19047元人民幣。同時，組合X的投資者要比組合Y的投資者遭遇更小的風險。
這里我們僅僅考慮了海外股票市場的多樣化功能，如果將海外債券、房地產、收藏品等更多資產加入進來的話，我們的投資組合就更加多樣化，其長期風險更小。事實上，從全局看，中國的資本資產占世界可投資資產的比例相當小，這一方面說明我們有巨大的財富增長潛力，另一方面也意味著全球配置可以為我們建立充分多樣化的投資組合提供更廣泛的選擇。
必須指出，人民幣的升值預期不應該成為阻止我們全球配置的理由。一方面，本幣的過度升值往往意味著本國資產的泡沫化，而這將嚴重削弱其未來收益能力，因此，我們更應該將一部分資金投資到海外資產上來分散風險。另一方面，外匯市場上多種貨幣的交織作用互抵后，人民幣可能僅針對部分貨幣存在升值潛力。以2005年7月22日開始的本輪人民幣對美元匯率升值周期為例，由于歐元的強勁表現，截至2007年4月30日，人民幣相對于歐元實際上貶值了約5％。
由于我們投資的并不是外匯貨幣，而是以外匯貨幣定義的資產。我們海外投資的收益固然會遭遇匯率變動的風險，但是最終的長期收益仍取決于這些海外資產的收益能力。失之東隅，收之桑榆。只要我們在資產、地域、策略和經理等投資配置上做足了功夫，投資海外的長期多樣化利益必將大于短期匯率變動的風險成本。
■我們需要什么樣的QDII產品?
任何成功的投資都必須遵循“資產配置決定長期回報”這一法則和“理財規劃―制定投資政策―實施投資計劃―監測投資組合―調整投資組合”這一動態循環式的決策程序，外匯資產投資也不例外。當然，投資者也可以通過相關金融產品進行外匯投資。目前，國內金融服務機構正在競相以“外匯投資”為名向投資者推銷外匯交易、外匯理財產品和QDII(合格境內機構投資者)產品。盡管少數產品的某些特征確實可圈可點，但是筆者認為，其中的絕大多數都不一定適用于私人財富增值。究其原因，外匯交易本身的功能要么在于對沖匯率變動的風險，要么在于短線投機獲利，投資者長期從中獲取利益的概率微乎其微。此外，目前國內銀行提供的多數外匯結構性理財產品，實際上是華爾街轉嫁風險的“構造債券”(structured Notes)，無論其“預期收益率”的廣告做得多么漂亮，其長期連續再投資收益率能否跑贏國際市場上的貨幣市場基金回報，都是非常值得懷疑的。
既然外匯交易和理財產品都不能滿足財富管理的需要，依賴于國內服務商的投資者只有將希望寄托在QDII產品上了。令人遺憾的是，目前銀行所提供的QDII產品實際上是外匯理財產品的翻版，同樣是專業投資者不屑
一顧的構造債券。剩下的唯一選擇就是華安基金管理有限公司旗下的華安國際配置基金。但是基于以下理由，筆者對這只基金的投資價值同樣存疑。
資產和幣種配置不合理盡管在募集說明書中，其自定義業績比較基準顯示固定收益資產的配置比例只有45％(摩根士丹利資本國際全球指數(MSCIWorld Index)×35％＋雷曼兄弟全球綜合指數(Lehman Brothers GlobalAggregate Index)×45％＋美國房地產信托憑證行業協會指數(NAREIT AllREITs Index)×10％＋道瓊斯一美國國際集團商品指數(DJ-AIG Commod-ity Index)×10％)，但是基金的保本條款必然導致大部分資金將被用于低收益的短期零息票債券上。此外，基金的主要幣種配置為日益走弱(相對人民幣)的美元，其收益將難以抵消人民幣升值的風險。
基金經理配置不合理盡管基金招募說明書中羅列了令人炫目的、洋中結合的豪華基金管理團隊，但是仔細研讀我們不難發現，其國內投資管理團隊基本由華安旗下其他國內基金的基金經理組成，拿投資者的錢來“練兵”的意圖非常明顯；其國外投資顧問雷曼兄弟資產管理(歐洲)在基金管理領域并無過人之處，而且我們無法從招募書中羅列的一堆洋名字中找出誰是本基金的專職或者實質性管理人。很顯然，該基金屬于典型的無人具體承擔責任的“集體決策”管理模式，既無具體投資專長可言，又無既往業績可循，我們實在看不出來其主動投資管理的優勢何在。
費用結構不合理客觀地說，該基金最高1.5％的后端申購費用相當低廉，其最高2.75％的贖回費用也相對合理。但是，該基金的年度運作費用(1.5％的基金管理費、0.1％的國內托管費)以及結構性保本票據部分的額外年費(1％的保本費、0.1％的投資咨詢費、0.1％的境外存管費，外加所采用的基金或者專戶等投資工具本身的費用)卻近乎對投資者的掠奪。
信息披露不透明除了上述基金經理的披露讓人摸不著頭腦以外，基金運作至今的投資組合細節和基金凈值等信息的披露及時性和全面性，都難免讓人對其透明度產生懷疑。
考慮到其保守的資產配置、對弱勢美元資產的傾斜、無明顯優勢的投資經理和激進的費用成本結構，華安國際配置基金的“國際配置”功能將極其有限。有人稱許該只基金為第一批試吃國際資本市場“螃蟹”的投資者提供了機會，但筆者認為，投資者如此試吃“螃蟹”的代價也太高了，販賣“螃蟹”的雷曼兄弟集團和組織“螃蟹”宴的華安基金管理公司才是最大的贏家。
那么作為個人投資者，我們到底需要什么樣的QDII產品呢?首先，投資外匯資產是我們管理財富的多樣化選擇，現有固定收益類及等同現金類投資產品和途徑已經足以讓我們取得相當于平均利息水平的收益，所以QDII產品的主要資產配置應該是股權類資產。
其次，人民幣升值的主要壓力來自于中國的貿易順差主來源國美國，因此，QDII產品應主要投資那些能產生歐元、英鎊等非美元現金流收益的產品。
再次，發達資本市場的有效性較好，主動型投資經理跑贏大市(如果能的話)的業績難以抵消其高昂的管理費用，因此，QDII的境外投資顧問最好是來自先鋒集團(The VanguardGroup)這類成本低廉、業績優良的基金公司。
最后，為了消除短線投資者對長線投資者利益的損害，QDII最好以封閉基金或者長期信托的組織形式來長期投資海外資本資產市場。
1963年出生,1987年獲復旦大學電子工程系理學碩士學位。1987年至1995年在武漢郵電科學研究院從事技術研發工作,先后主持多項國家攻關、863計劃及郵電部重點研發項目。1995年作為研究專家受加州大學邀請赴美。2006年,創立迪源光電――中國第一個專業從事半導體照明LED外延片、大功率芯片的高新技術企業。
芯片是整個LED產業發展的核心領域,而大功率芯片,又是芯中之“芯”,是芯片業中鮮有人涉足卻又有著行業發展標志性的高空地帶。目前,大功率LED芯片仍需要大量進口,這嚴重地制約了整個LED產業的發展。
而技術領先的武漢迪源,終于打破了這個現實,在金字塔的頂層為民族品牌爭得了一席之地。
芯片的發光效率和成品率是關鍵
十城萬盞參考:迪源光電多年專攻大功率LED,目前具有突出優勢的技術路線是什么?和美國與臺灣廠商相比具有
什么樣的優勢?
董志江:對于照明市場,LED最終需要在成本上與傳統燈具競爭,因此在保證可靠性的前提下,LED的發光效率和成品率是關鍵。我們公司選擇的技術路線在發光效率和成品率兩方面都有突出的優勢,因此我們量產的照明芯片發光效率均超過每瓦100 流明,完全滿足照明應用的要求。
十城萬盞參考:您怎么看待目前國內LED芯片市場競爭態勢?目前迪源主要的競爭對手是誰?
董志江:今年以來,LED TV背光市場的火爆和照明市場的真正啟動,引發了新一輪的投資熱潮,再加上部分城市招商引資相互攀比無所不用其極,因此上游外延芯片領域的投資擴產蜂擁而上。但LED外延芯片和其它所有半導體行業一樣,資金門檻高,技術門檻更高,需要在技術上有長期的積累和持續開發,以及資本持續不斷的投入。目前國內大部分芯片廠和新進入者的產品定位都是在顯示或亮化燈飾市場,而且大資金的投入并沒有帶來相應產能的釋放。迪源專注于100流明/瓦以上的照明芯片,這方面主要的競爭來自美國Cree和臺灣晶元。
十城萬盞參考:請您談談目前國內大功率芯片的供需情況。
董志江:我們公司的產品分大功率芯片和照明小芯片。大功率芯片在發光效率和可靠性方面比小芯片有更高的要求,可應用于TV背光源和照明,而國內主要將大功率芯片用于照明,包括LED路燈、隧道燈等道路照明和筒燈、礦燈、球泡燈等室內照明。照明小芯片主要用于LED日光燈等商業照明。我國80%的大功率芯片從美國和臺灣進口,其余的20%由迪源供應。
十城萬盞參考:據我們了解,現在芯片缺貨的現象很嚴重,您認為造成這個現象的原因是什么?您覺得這種現象會持續多久?
董志江:主要是LED在TV背光中的滲透率持續攀升和照明市場的全面啟動,是造成芯片供應短缺的主要因素。這兩個市場對驅動電流大于100mA和發光效率超過100lm/W的高端芯片的需求大大超過了供應,技術門檻的限制使得現在能夠生產這種芯片的企業較少,目前主要是美國Cree、臺灣晶元和迪源光電能大量供應此類芯片。高端芯片的短缺估計還會持續2到4年,而中低亮度的芯片則會相對過剩。
擁有核心技術,才能擁有“終極市場”
十城萬盞參考:2006年落戶武漢“光谷”的迪源光電,可以說是直接瞄準了大功率這一核心技術制高點,成為國內極少數具有上游核心技術的生產企業之一,那么當時是什么原因讓您下決心選擇了具有相當研發難度的大功率芯片這個發展方向?
董志江: 2006年我們成立公司的時候,國內芯片發光效率水平還是只有35lm/W,但技術發展的方向不可逆轉。照明是LED應用的終極市場,當LED發光效率超過100lm/W后,LED照明這個巨大市場一定會興起。從降低成本考慮,照明將主要使用大功率LED芯片。只有中國LED大功率芯片企業成長才能帶動中國LED照明的興起。因此,大功率芯片LED行業中是最有價值和未來應用前景的領域。因為LED這個行業,尤其迪源所處的產業上游,技術引領永遠是企業的核心和發展源動力。所以,我們的目標非常明確、態度非常堅定,始終專注于大功率照明芯片。
十城萬盞參考:我們了解到您擁有多年國際LED芯片公司管理層的海外履歷,曾創造6個月完成2億元融資的傳奇,再請您介紹一下迪源的核心研發團隊?
董志江:我們一直強調人才隊伍建設的水平直接反映公司發展的水平,我們非常重視將個人優勢轉換為團隊優勢,將團隊優勢轉化為集體優勢,將集體優勢轉換為企業優勢。公司的技術研發團隊可以動用的資源很充足,我們已經在技術研發上累計投入了4000萬人民幣。我們的研發效率很高,對國際前沿技術動態的了解非常敏捷。一般來說我們最快一個月、最久三個月就會更新一次技術。我們積極開展國內外的技術合作,力爭早日實現發光效率接近300lm/W的理論極限,推動LED照明革命,造福人類。
企業家的眼光和態度決定未來發展
十城萬盞參考:面對目前國內上游芯片核心技術缺失的嚴峻現狀,您認為LED從產業發展的角度還存在哪些問題?如何面對這些問題?
董志江:現在LED行業存在有一種“浮躁”心態,甚至具有一定的普遍性。一些企業稍微取得一點成績后就什么都想做,盲目擴張。還有一些企業,只是找一家或幾家研究單位掛名合作,自身并不重視對研發和人才的積累。真正能耐住寂寞,沉下心來對專門領域深入研發的企業不多。這種現象的本質,只能說是跟企業負責人的眼光有關,企業負責人的觀念和態度決定了企業最終的走向和所處的層次。
另外,在企業制度上也存在一些問題。比如國有企業,對于需要大規模投入但又存在風險的新產品開發,其主觀動力不足。民營企業在投資能力和規模上又處于相對弱勢。這更需要企業的負責人有很好的眼光。我認為中國的LED芯片廠家最終異軍突起,必須以龍頭企業為主,加大研發投入和力度,形成自己的技術創新體系。
十城萬盞參考:您是說,在核心技術的研發上,實際我們能達到一個國際水平的高度,之所以國內LED企業更多集中在利潤較低的領域,更多是我們在眼光和認識上存在問題?
董志江:對。事實證明我們不是做不到,而恰恰相反,我們能做到,也能做好。我始終認為,作為企業負責人,應該有自主創新的理念,沉下心來做事,一步一步按規律辦事,不能總希望一口吃個胖子。畢竟我們應該看到這是個高新技術行業,是一門真正要求嚴謹的科學。
在產業發展上,企業是主體,政府應該起積極推動作用,搞好科學規劃、有序發展,避免一擁而上,低水平重復投資、重復建設。這應當成為LED產業發展的共識與模式。還有,科研機構和產業單位應該有一個比較清晰的界限,既分工又合作,科研機構理應對國際前沿技術更關注,產業單位更應關注直接推動市場發展的層面。
十城萬盞參考:您認為大功率芯片市場的前景如何?迪源光電在未來幾年內有上市的計劃么?
以績效為導向的政府會計體系及其構建張敏 (11)
企業內部控制與財務預警的相關性探析唐現杰 孫文琪 (14)
對我國注冊會計師行業監管模式的思考田國雙 郭鑫 (16)
學習貫徹《財政違法行為處罰處分條例》專欄
學習《財政違法行為處罰處分條例》的幾點認識李麗 (18)
學習《財政違法行為處罰處分條例》的幾點體會劉永忠 張繼倫 (19)
構建林業多元投入機制的思考張曉光 許月明 孟慶娜 (20)
國有森工企業改革的探討焦鴻靖 (23)
黑龍江森工企業對俄森林資源合作開發對策王月華 (25)
森林生態效益補償基金管理運行機制的思考黃志榕 (27)
管好林業專項資金必須有根本性的措施趙德義 王雪峰 (28)
加強預算外資金管理 遏制各種亂收費孫巍 (29)
加強林業資金管理 保障資金安全運行陳金孌 (30)
進一步加強天保資金管理的建議王忠元 王海波 (31)
關于林木資產會計核算若干問題的思考林雅秋 (32)
充分發揮內審的作用 為林業企業的發展提供服務梁啟峰 張寶金 (34)
對改進我國民間審計行業管理體制的建議郭利娜 (35)
如何自動生成國有林場會計報表孫偉 (37)
電算化會計信息系統內部控制的思考王秀珍 (38)
加強內部管理控制 提高勘察設計單位競爭力胡小靜 (39)
談談搞好政府采購的幾個問題黃俊蓮 張學東 李佳忠 孔維海 (40)
生態公益型國有林場應作為全額事業單位管理——從泰安市國有林場發展的歷史所想到的黃詩松 (41)
加強企業改制中的國有資產管理鄒樞茜 (42)
關于施工企業工程拖欠款的思考黃燕 (43)
預算支出科目與預算定額項目的關系及其對會計報表的影響蔡旺良 (45)
對林業重點生態工程資金會計核算的探討黃彩鳳 朱菊蘭 (46)
談如何用凈現值法進行林業投資評價瞿天易 陳嘉莉 (47)
天保工程區債務免除額會計處理辨析周寶成 (48)
國營苗圃應加強苗木成本核算郭延英 (49)
公益型林業科研單位人力資源會計的探討郭麗華 王建峰 (3)
推進國有林場管理改革的對策與建議——以曲靖市國營海寨林場為例施興全 譚惠瑜 陶瓊 (8)
高校會計制度改革初探郭小寧 (11)
我國股票期權與管理層激勵問題探析黃映芬 (14)
黑龍江省財政支出結構問題分析及優化思路徐愛麗 張希成 (17)
國有森工企業財務管理中存在的問題及對策陳德秀 (20)
住房抵押貸款證券化的提前償付分析羅勇 (23)
我國政府績效審計存在的問題及建議伊淑霞 張紅梅 袁建華 (26)
淺議網絡審計管友橋 (29)
論國有企業治理中內部會計控制體系的構建郎仙榮 (32)
自產自用林產品成本與涉稅費核算問題的思考陳直敏 (34)
編制企業中期財務報告應注意的幾個問題王存義 (36)
增值稅轉型中與固定資產事項相關問題的處理胡志田 (38)
探析影響企業所得稅的潛伏因素劉生友 (40)
國有林場林業財政專項資金績效評價現狀及問題分析吳明霞 (43)
黑龍江省上市公司獨立董事的現狀分析仲維維 曹穎 (45)
基于投資者關系管理視角的會計信息自愿性披露分析許兆軍 (47)
CPI上漲對會計信息質量的影響及對策單榮蘭 (49)
預測性財務信息披露方式的選擇陳玲 (51)
影響企業會計信息質量的人為因素及監管對策姜翠英 (54)
林業成品油價格專項資金的會計核算及管理周英 (9)
林業企業實施《生物資產》準則遇到的問題與對策徐守斌 鄭力 (11)
談新準則中金融資產減值的應用侯穎 (14)
“公允價值變動損益”科目應用的思考梁紀科 (16)
大股東股權差異的經濟后果研究單新濤 (19)
利用網絡和計算機技術改進財務報告和控制段洪成 (23)
基于合作方視角的企業外生性風險識別朱同明 王福勝 王峰 王心亮 譚艷平 (25)
加強國有林場森林材產品管理的對策吳穩珠 (28)
視同銷售收入的確認、會計核算與涉稅處理的探討趙紅 艾玉芬 (30)
完善退耕還林政策 統籌經濟與生態和諧發展彭章華 游宇 李東升 (32)
河南省鄧州市楊樹經濟發展的SWOT分析毛成龍 (35)
大樹移栽財務風險及控制李桂芹 姜金波 常淑芬 陳國榮 (40)
我國中小上市公司經營績效影響因素研究與啟示——基于創業板上市為背景的分析劉娜 (42)
信息技術對多層次會計信息披露模式的影響黎小長 (44)
關于利用日元貸款造林的思考張勝廣 魏成寶 程樹奎 田維平 代繼敏 (47)
基于市場發展視角的設計企業收入確認問題研究唐麗華 (48)
商業銀行基層行如何提高內部控制水平周廣義 (50)
淺談會計信息化對內部控制的影響阿不力米提·尕衣提 (53)
談資產要素準則與所得稅法的差異協調欒淑彥 (55)
湖南省林業廳連續5年被評為非稅收入征管工作先進單位黃勇 (17)
攝影作品欣賞：彩云追月高成瑞（攝影） (F0002)
《綠色財會》雜志近期報道重點及撰稿要求 (F0003)
全國林業貼息貸款項目管理業務工作會在廣州召開 (F0004)
新舊準則下長期股權投資對母公司報表的影響郭純利 (20)
次貸危機與公允價值崔仙玉 (22)
虱定資產融資租賃的會計處理趙繼紅 梁紀科 (24)
加大風險防控 助推地方經濟發展周廣義 (26)
細化預算管理 降低成本費用王力夫 李順江 仇福霞 劉萬江 史智萍 (28)
我國企業年金存在的問題及對策董培璐 趙偉 張雪英 (30)
中小投資者權益受損的內因及其自我保護措施探討張芳芳 張文珂 (32)
規范會計工作 充分發揮會計職能高蓓 (35)
談會計文化中的價值觀劉霽雯 (40)
會計監督與反腐機制建設研究馬玉偉 周友 (41)
我國資本市場投資者保護研究趙文君 (43)
黑龍江省農村會計人員管理體制改革與繼續教育問題的研究邱玉興 (46)
農村會計人員繼續教育問題探究王麗萍 楊洪 殷金榮 楊毅紅 石涵潔 (49)
銷售商敘作不附追索權國內保理業務動機及其信息披露朱同明 王福勝 王峰 王心亮 譚艷平 (52)
電子商務環境下的會計職業道德新特點分析覃偉霞 (55)
試論我國自然保護區的財務目標蔣德啟 衡朝暉 (3)
西北地區上市公司資本結構影響因素實證研究唐麗花 (6)
走向E時代的財務管理——林業企業從傳統財務向網絡財務轉變之必要性和發展建議孫冬梅 (9)
加強合作示范林經營財務管理姜金波 陳國榮 常淑芬 (11)
淺論事業單位預算管理羅鐵努 (12)
低碳經濟下加強林業重點工程資金稽查的思考王國君 張巖 (14)
雙物價指數模型的改進王學[王樂] 胡昳 (16)
對《企業會計準則第18號——所得稅》的一些見解梁詩燦 (19)
會計師事務所人力資源價值計量初探付勝 (21)
淺析網絡環境下會計信息系統的內部控制問題齊天華 蘇佳萍 (23)
甘肅省涇川縣退耕還林工程效益監測調查報告史小鋒 (27)
創新管理模式 鞏固退耕還林成果谷孝東 (29)
對新形勢下林業企業統計工作的思考凌麗 (31)
淺談如何提高林業財會人員的素質王麗文 (32)
談財務會計和稅務會計關系模式王文娟 (35)
貫徹企業會計準則 規范森工企業會計核算柏連玉 (37)
淺析我國企業內部控制張學榮 (40)
政府引導性森林保險實施要有“四突破”蔣才明 (42)
預算松弛：基于聲譽效應的考察孫靈靈 (43)
高等教育公平問題探討——基于財政資源配置的角度李艷 (45)
從市場需求出發定位高職會計專業人才培養目標劉健民 (48)
資本結構的概念及其最優資本結構的選擇標準。資本結構理論是現代企業財務理論的重要組成部分。傳統意義上的資本結構是指全部資金來源之間的比例關系，屬廣義的資本結構；而現代意義上的資本結構僅指長期資金來源之間的比例關系，即長期負債和所有者權益這兩者之間的比例關系，而不包括短期資金來源，屬狹義的資本結構，本文所指的資本結構即屬狹義的資本結構。
所謂最優資本結構是指企業在一定時期內使加權資本成本（即綜合資本成本）最低，同時，企業總價值或股東財富最大時的資本結構。所謂綜合資本成本是指企業負債成本和權益成本的加權平均數，又稱加權平均資本成本率。所謂企業總價值包括負債市場價值和所有者權益市場價值之和。如果企業屬于上市的股份有限公司，那么公司的股權市價相當于每股市價與流通在外的總股數的乘積，公司總價值最大意味著每股市價最高或股東財富最大化。
由上述定義可以看出，判斷企業資本結構是否最優，應看其綜合資本成本是否最低，企業總價值是否最大。
一、影響企業資本優化的因素
企業資本結構分析最優資本結構，是就某一個時期內相對于其他形成企業資本結構的方案，該方案綜合資金成本較低，財務風險較小，財務杠桿利益較大，是相對最優的概念。因此，對企業資本結構進行優化，并不是一件簡單的事情，必須考慮到許多影響因素：
1、資金成本。資金成本與資本結構有著非常密切的關系，在優化資本結構時，資金成本是最重要的影響因素。優化資本結構的目的之一就是降低整個資本成本，因此了解各種資本的成本就顯得非常重要。
在實際工作中，資金成本一般以相對數即資金成本率表示。一般情況下，債務資本成本總是低于權益資本成本。這是因為：一方面債務資本要求定期支付利息，到期償還本金，對投資者來說投資風險較低，相應地，投資者獲得的報酬也較低；另一方面根據企業所得稅法的規定，債務資本的利息支出可以在企業所得稅前列支，企業實際負擔的利息＝利息×（1－所得稅稅率），減輕了企業的賦稅負擔，從而使債務資本成本進一步降低。
權益資本的成本則較高。如普通股，由于其股利不固定，并且當企業資不抵債時，普通股股票持有人的索賠權不僅在債券持有人后，而且次于優先股股票持有人，其投資風險最大，因而股利率比債權利息率、優先股股息率更高，資金成本率也最高。
因此，在優化資本結構時，應注意到債務資本與權益資本所具有的不同的資金成本，合理安排兩者在資本總額中所占的比重，使企業的綜合資金成本降低。
2、財務杠桿作用。優化資本結構時，還要考慮的一個因素就是舉債所具有的財務杠桿作用，它對資本結構的影響也非常重要。由于債務是定期支付利息，只要企業的資本收益率高于債務利率，運用全部資本所產生的收益在支付較少的利息后，剩余的全部歸股東所有，使股東的實際收益率高于企業的資本收益率，股東因此享受到真正的財務杠桿利益。這就是舉債籌資所具有的財務杠桿作用。反之，如果企業的資本收益率低于債務利率，財務杠桿的作用為負，就會使股東的實際收益率低于企業的資本收益率。
財務杠桿作用的大小可用財務杠桿系數來表示。財務杠桿系數等于每股收益變動率除以息稅前利潤變動率。它的簡化公式為：
財務杠桿系數＝息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）
可以看出，如果息稅前的利潤不變，那么利息越大，財務杠桿系數就越大，即普通股每股利潤的變動幅度越大。
因此，優化資本結構時，如果企業利息稅前利潤較多、增長幅度較大，就可以適當地多利用債務資本，不僅可以使綜合資金成本下降，而且還能發揮財務杠桿作用，增加普通股每股利潤，增加企業價值。
3、財務風險。企業為取得財務杠桿利益，就要增加負債，但是債務資本不論其盈利水平如何，都必須承擔到期還本付息的義務。如果債務資本比重過高，或者還貸期限結構安排不合理，那么一旦企業經營管理不善，使息稅前利潤下降，難以償付到期應付債務資本的本息時，就可能發生財務困難甚至破產，普通股每股利潤就會下降得更快，使股東不能收回或不能全部收回投資。這就是因舉債而產生的應由普通股股東承擔的附加風險，即財務風險。
優化資本結構就要在財務杠桿利益和財務風險之間尋求一種均衡，使企業的綜合資金成本較低，并且在較小的財務風險條件下，充分地享受真正財務杠桿利益。
4、其他影響因素。除了以上主要因素外，還有很多影響企業資本結構的因素。如，企業所處市場經濟情況的變化、與企業籌資有關的貨幣金融政策，等等。影響企業資本結構優化的因素很多，涉及面非常廣，企業應根據生產經營狀況、資本市場變化情況，適時、適量地調整企業的資本結構，使之成為最優資本結構。
二、企業資本結構的優化
通過資本結構理論及企業資本結構的分析，給我們帶來了許多啟示：一是資本結構會影響企業價值，企業確實存在著一個理想的資本結構，從而使價值最大化，所以企業必須重視資本結構決策。二是資本結構決策的核心是企業最佳負債額的確定，即找出一個既能發揮負債經營的財務杠桿又能避免過度負債造成的額外財務風險增加導致的企業總風險增加的適度負債區間，從而使收益大于所冒風險，這就是資本結構決策的目標。三是最優資本結構是一個動態結構，它會隨不同企業、不同時期和不同條件而發生相應變化，所以必須使資本結構保持一定彈性。如，發行企業可轉換債券就可增加資本結構彈性。四是最優資本結構意味著最優的籌資組合，而籌資來源渠道和方式的多樣化是籌資組合的前提，所以必須改變目前企業籌資渠道和方式較少的局面，不斷拓寬和創新籌資途徑，以使籌資組合和資本結構的優化成為可能。
在實際工作中，根據最優資本結構標準，我們可采用以下優化資本結構方式：
1、在不改變企業現有資本總量的前提下，根據最優資本結構的要求，對企業的資本結構進行優化。具體方法表現為將一種資本轉換為另一種資本，例如將債權換成股權。經過這種轉換，對于債權人來說可減輕過多債務負擔，將過去對債券人保本還息改為與新形成的股東共擔風險，形成新的產權格局，有利于促使企業改善經營管理，增強整體實力。對債權人來說，通過債權轉股權，可將呆滯債權轉化為實物資產狀態，解脫債權懸空。
另一種轉換是將某類資本進行適當的收縮，然后將相應數額的資金補充到其他需要擴充的資本中去。例如，為減輕債務，將已發行的債券提前贖回；通過各種渠道籌集相應數額的權益資本等。這種方法較之前一種有較大的靈活性，適合于債務資本、權益資本之間的雙向調整，只是企業的工作量加大，花費的時間較長。
2、通過增加企業資金總量的方式來調整資本結構，使之達到最優。如果企業債務資本過多，使財務風險增大，可通過追加權益資本（如發行股票）來改善資本結構。反之，如果企業權益資本過高，可通過追加負債來提高債務資本的比重，來降低綜合資本成本，如發行債券增資。
1964年出生于陜西省西安市，1986年畢業于清華大學物理系，1993年在美國麻省理工學院（MIT）獲得博士學位。1996年創建愛特信公司，這是中國第1家以風險投資資金建立的互聯網公司。1998年2月25日，愛特信正式推出“搜狐”產品，并更名為搜狐公司。公司于2000年7月12日在美國納斯達克成功掛牌上市。張朝陽現任搜狐公司董事局主席兼首席執行官。
在技術創新方面，互聯網對所有的傳統媒體都是開放的。傳統媒體和新媒體要一起參與到整個技術驅動型傳媒革命大潮中，謀求共同發展。”
首先談談我對媒體的理解。我覺得媒體就是一個渠道，一個內容。比如說報紙，內容是廣大記者和編輯整理的文字和圖片；渠道是每天早晨或者晚上，在特定的時間里，千家萬戶能夠拿到這份報紙。
互聯網產生以后，可能最先開始碰撞的是跟報紙；網絡沒有跟電視碰撞，甚至在文字傳媒領域，也沒有和書籍碰撞，雜志受到的沖擊也比報紙小。為什么呢？互聯網的發明是來自于HTML的語言，最初是一個關于文字的鏈接。因為互聯網方便的鏈接，首先吸引了一批年輕人上網。經過10年的市場競爭，互聯網對報紙形成沖擊，在渠道上至少占領了年輕人市場。但內容的提供還是報紙，因為報紙有一個形成多年的記者隊伍和完整的內容審查、過濾機制。雜志受的沖擊可能小一些，因為互聯網渠道要求時效性很強，每天必須更新；而雜志，人們習慣于在外面喝茶、喝咖啡拿著雜志的手感，養成了很強的閱讀習慣――對及時性的要求不是很強，而更樂于欣賞雜志很好的圖片或者設計。
如果說報紙和互聯網的碰撞，是互聯網對傳統媒體的一個最大沖擊，那么這種沖擊可能在中國更強一些。因為互聯網興起之前，在美國已經形成了特別強大的傳統媒體集團，這使雅虎、Google這些新興互聯網媒體在改變人們的習慣時非常不容易；也就是說，在美國，直到今天人們對于新聞的獲取，主要還是通過一些傳統的媒體集團，而不是通過雅虎網絡。但在中國，因為各種原因――包括互聯網公司有一個比較好的創業環境和資本市場的支持，加上競爭急劇激烈的市場環境，使得這些新媒體公司飛速成長。在中國，互聯網對報紙的影響，可以說是對傳統媒體有某些方面的取代――渠道的取代。
在此之后出現的Web2.0，又開始產生了新型的傳播方式。人們不再只關注內容源，也開始關注跟他一樣接受這些內容的人的觀點是什么。有一個指標是“其他人訪問量”，比如搜狐有個產品叫做“我來說兩句”，能根據網友的回帖看出新聞關注度比較高的。我就很關心新聞排行比較高的，為什么呢？因為這里有網民集體編輯的結果，網民集體告訴你，這是社會熱點，是能把大家內心某種情緒爆發出來的一個新聞報道。這就屬于Web2.0，不光是單一信息源，而且關注受眾之間的表達。傳統報業公司，編輯隊伍都是學新聞或者學文字的；而在互聯網，在一大批媒體記者隊伍之外，還形成了草根階層，任何網民都有發表意見的權利。這就超越了傳統報紙，互動形式能最大限度滿足人們的及時興奮點。現代人生活在選擇無窮多的社會，導致注意力集中點的分散。這種注意力極端分散使廣告業極具價值，如果你能把人們的注意力集中起來，價值就很大。
在互聯網的第1個10年，主要是以HTML定義的文字形式，當時的帶寬成本很高，服務器無法承載影像內容在網上大量傳播。隨著P2P技術的發展，帶寬成本降低；現在流媒體共享技術，使網絡傳播影像內容成為一個新的熱點。在這方面我們是很領先的――因為美國沒有這個技術。在世界杯期間，我們第1次向全世界展示了用網絡傳播影象的威力――在幾天世界杯播報中，近2千萬人在線收看了進球視頻。如果沒有P2P流媒體技術，成本是無法忍受的；而因為有了P2P，我們幾乎不需要增加服務器和帶寬。現在的互聯網正在從文字形式為主，向影像形式比例增加發展。這可能會成為電視行業的一個有意義的補充。
互聯網有海量信息，搜索引擎非常強大，要抓取信息很容易。但當整個社會對互聯網上海量信息的可信度排列還沒有一個清晰認識的時候，信息可信度就是巨大的問題。一份報紙的版面畢竟有限，所以能夠刊登文章的數量也有限，從公信力和價值方面是最高的，因為經過了媒體大軍的過濾和審查。搜狐和報業公司合作時，會把報紙品牌打到每一個頁面上，這不僅是對報紙品牌的宣傳，也是把該報長期以來的公信力告訴了讀者，讀者可以據此決定信不信這則信息。