發(fā)布時(shí)間：2024-03-15 10:41:39
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的長(zhǎng)期投資資金回收的方式樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
廣義上來(lái)講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)進(jìn)行分析，即從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表等報(bào)表的絕對(duì)數(shù)額和相對(duì)額出發(fā)，通過(guò)分析計(jì)算一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度。本文以耀華玻璃股份有限公司為例，從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)對(duì)該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，分析所需的數(shù)據(jù)易于從一般財(cái)務(wù)報(bào)表中獲得，具有較強(qiáng)的操作性，可為其它企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析提供參考。
一、籌資風(fēng)險(xiǎn)分析
企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性，從而使得企業(yè)資金利潤(rùn)率可能低于借款利息率而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。
耀華玻璃籌資風(fēng)險(xiǎn)分析見(jiàn)表1。
從籌資規(guī)模分析。耀華玻璃從2003年開(kāi)始進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張與并購(gòu)，資金需求增加，因此大量舉債。從表1可以看出，耀華玻璃長(zhǎng)期負(fù)債由2003年的14525萬(wàn)元增長(zhǎng)到2006年的24142.4萬(wàn)元，增幅達(dá)66.21%。資產(chǎn)負(fù)債率由2002年的0.40上升到2008年的0.91，說(shuō)明該公司的債務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，已經(jīng)超過(guò)其資本的承受能力，償債能力逐年減弱，償債風(fēng)險(xiǎn)加大，時(shí)刻面臨到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
從借款利息分析。耀華玻璃的利息費(fèi)用呈逐年上升的趨勢(shì)，還款付息的壓力逐年增大，該公司2002年利息費(fèi)用為1442.98萬(wàn)元，到了2008年上升為6216.92 萬(wàn)元，增幅達(dá)到了330.84%，說(shuō)明該公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，還款付息的壓力很大，如果資金利潤(rùn)率低于借款利息率將會(huì)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。
并且，近年的長(zhǎng)期借款利率不等，如果投資收益率不能高于借款利率，則面臨不能按時(shí)償還利息的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期負(fù)債的浮動(dòng)利率也增加了該公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)。
二、投資風(fēng)險(xiǎn)分析
投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。從廣義上說(shuō)企業(yè)的投資是為了將來(lái)獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。由此得知投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)以現(xiàn)金、 實(shí)物、 無(wú)形資產(chǎn)方式或者以購(gòu)買(mǎi)股票、 債券方式向選定的對(duì)象進(jìn)行投資，投資過(guò)程中或投資完成后，由于與投資有關(guān)的各種內(nèi)部及外部因素發(fā)生變化， 使投資產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失， 未能達(dá)到預(yù)期投資收益的可能性。耀華玻璃長(zhǎng)期投資及投資收益見(jiàn)表2。
從表2可以看出，從2003年開(kāi)始耀華玻璃進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張與并購(gòu)， 2002年長(zhǎng)期投資為11142.2萬(wàn)元，到了2006年增長(zhǎng)到27209.2萬(wàn)元，增幅達(dá)114.20%。而大規(guī)模的投資卻沒(méi)有取得預(yù)期的收益。耀華玻璃投資收益在2002年到2004年連續(xù)三年為負(fù)數(shù)，2006年的投資產(chǎn)生了高達(dá)109.2萬(wàn)元的損失。2007年投資收益大幅增加是由于處置耀華玻璃集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)收益3957萬(wàn)元。由于投資范圍廣，規(guī)模大，占用資金多，投資項(xiàng)目涉及環(huán)節(jié)多，而且各個(gè)環(huán)節(jié)影響因素具有不確定性，一旦某一環(huán)節(jié)脫節(jié)，都會(huì)給公司帶來(lái)毀滅性的打擊甚至破產(chǎn)。
三、資金回收風(fēng)險(xiǎn)分析
企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售的實(shí)現(xiàn)與否，要依靠資金的兩個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程，一個(gè)是從成品轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金的過(guò)程，另一個(gè)是由結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金的過(guò)程。這兩個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程的時(shí)間和金額不確定性，就是資金回收風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)資金需要順利回收，首先要求產(chǎn)品能夠順利地實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，完成由成品向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)化。耀華玻璃2004～2008存貨及存貨周轉(zhuǎn)率見(jiàn)表3。
從表3可以看出，耀華玻璃2004～2008年存貨的比重呈上升趨勢(shì)，企業(yè)內(nèi)部積壓有大量的存貨，存貨周轉(zhuǎn)率在3.5～4.6之間變動(dòng)，基本保持穩(wěn)定水平，但與同期行業(yè)平均水平相比較低。說(shuō)明該公司的存貨管理水平較為低下，存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，銷(xiāo)售能力較差，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度較慢。存貨占用水平高，流動(dòng)性差，加大了營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額，成品向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)化較慢，增加了資金回收風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)資金回收的另一個(gè)環(huán)節(jié)是結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)化，銷(xiāo)售收入能否順利收回以及收回的金額和時(shí)間，會(huì)受到結(jié)算方式、信用政策、催收政策等因素的影響。耀華玻璃2004～2008年應(yīng)收賬款及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率見(jiàn)表4。
從表4可以看出，耀華玻璃2002～2008年應(yīng)收賬款額有升有降，與銷(xiāo)售額的變動(dòng)方向基本一致，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比行業(yè)同期平均水平要低，說(shuō)明耀華玻璃的應(yīng)收賬款回收效率較低，銷(xiāo)售收入不能順利收回，或收回的金時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)收賬款的監(jiān)控力度不夠、對(duì)拖欠賬款缺少有效的追討手段，因應(yīng)收賬款不能按期回收導(dǎo)致的資金回收風(fēng)險(xiǎn)較大。
四、收益分配風(fēng)險(xiǎn)分析
收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來(lái)源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷(xiāo)售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤(rùn)大部分留用。但如果利潤(rùn)率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價(jià)值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。耀華玻璃2002～2005年的收益分配見(jiàn)表5。
從表5可以看出，耀華玻璃2002年和2003年可供分配的利潤(rùn)分別為1927.11萬(wàn)元和 1563.38萬(wàn)元，支付普通股股利均為1044.9萬(wàn)元，分別占可供分配利潤(rùn)的54.22%和66.84%。2004年和2005年可供分配的利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，而支付普通股股利并沒(méi)有隨著可供分配利潤(rùn)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，分別只占可供分配利潤(rùn)的18.52%和36.08%。雖然公司利潤(rùn)增加，而股息分配卻低于相當(dāng)水平，可能會(huì)挫傷投資者的積極性，引起股價(jià)的下跌，影響企業(yè)股票價(jià)值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。
總之，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是企業(yè)和一系列利益相關(guān)人所關(guān)注的重要問(wèn)題。如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并且有效化解，就會(huì)使企業(yè)陷于困境，同時(shí)，也會(huì)給投資者、債權(quán)人和銀行等造成巨大的損失，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)和惡性循環(huán)，造成惡劣的影響。如果企業(yè)能夠及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)措施進(jìn)行防范，就可以大大提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，減少不必要的損失。
參考文獻(xiàn)：
［1］向德偉：《論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)》，《會(huì)計(jì)研究》1994年第4期。
公路在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中具有重要的作用。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，公路的建設(shè)和維護(hù)被看作是一種純公益性事業(yè)，其資金來(lái)源渠道狹窄，主要是由政府通過(guò)收取綜合性稅收和專(zhuān)項(xiàng)交通規(guī)費(fèi) (如養(yǎng)路費(fèi))解決。隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)，商品、市場(chǎng)意識(shí)滲入公路建設(shè)和維護(hù)的全過(guò)程，公路的商品屬性得到了廣泛的認(rèn)同，并全面進(jìn)行了政策性的實(shí)際操作。公路建設(shè)和維護(hù)的資金來(lái)源渠道被予以拓展，有了新的突破，即引入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制，收取機(jī)動(dòng)車(chē)輛通行費(fèi)。公路的建設(shè)可以通過(guò)引入資本金和借貸款等方式籌集資金進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)完工后再設(shè)立機(jī)動(dòng)車(chē)輛收費(fèi)站，在一定時(shí)期內(nèi)向過(guò)往機(jī)動(dòng)車(chē)輛收取相應(yīng)費(fèi)用，在支付了收費(fèi)站的運(yùn)行費(fèi)用、建設(shè)路段的維護(hù)費(fèi)用、建設(shè)貸款本息后，用于支付或確保投資回收和合理的投資利益。所謂的公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)就是隨著這樣一種公路商品化趨勢(shì)而產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。
十多年的實(shí)踐已經(jīng)證明，在國(guó)家財(cái)力不很雄厚，而公路的網(wǎng)絡(luò)化程度和等級(jí)水平與國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的要求又存在較大反差的情況下，引入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行公路的建設(shè)和維護(hù)是卓有成效的，有力地促進(jìn)了我國(guó)公路交通的發(fā)展。由于公路作為基礎(chǔ)性設(shè)施的保障作用和帶動(dòng)作用，公路交通的發(fā)展已極大地保證和推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的前進(jìn)。可以說(shuō)，公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)為我國(guó)改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步起到了巨大的推動(dòng)作用。
公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)是特定的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，采用注入資本金的方式投資建設(shè)，在一定的批準(zhǔn)期限內(nèi)收取通行費(fèi)，收回投資并獲取投資收益，其效益要求是直接而具體的。在效益的驅(qū)動(dòng)下，公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)的“開(kāi)源節(jié)流”工作也就成為了不可回避的現(xiàn)實(shí)。收費(fèi)經(jīng)營(yíng)公路項(xiàng)目的收費(fèi)范圍、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)年限等屬于根本性的“開(kāi)源”工作，政策性強(qiáng)，對(duì)收費(fèi)公路項(xiàng)目來(lái)說(shuō)具有較大的穩(wěn)定性，沒(méi)有很大必要進(jìn)行控制性操作。因此，強(qiáng)化“節(jié)流”工作，即加強(qiáng)公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)的成本費(fèi)用控制工作，對(duì)其效益的提高具有更加重大的意義。
1．樹(shù)立全方位、全過(guò)程成本費(fèi)用控制觀念
公路項(xiàng)目離不開(kāi)政府部門(mén)、勘察設(shè)計(jì)單位、施工單位、監(jiān)理單位、金融機(jī)構(gòu)等的參與，具有涉及面廣、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，其成本費(fèi)用的發(fā)生滲透于方方面面，貫穿于建設(shè)，維護(hù)和收費(fèi)的始終。因此，公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)的成本費(fèi)用控制必須樹(shù)立全過(guò)程控制和全方位控制觀念。
2．進(jìn)行科學(xué)的長(zhǎng)期投資決策分析
對(duì)收費(fèi)經(jīng)營(yíng)公路進(jìn)行科學(xué)的長(zhǎng)期投資決策分析是公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)的成本費(fèi)用控制的重要工作。依據(jù)分析結(jié)果對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化的本身就為了對(duì)項(xiàng)目的總體成本費(fèi)用進(jìn)行預(yù)先控制。
收費(fèi)經(jīng)營(yíng)公路項(xiàng) 目是典型的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策分析是立項(xiàng)建設(shè)中可行性研究的基本內(nèi)容，也是控制項(xiàng)目成本費(fèi)用的基本方法。從資金的時(shí)間價(jià)值看，長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的收支發(fā)生于較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的不同時(shí)間點(diǎn)，不同時(shí)間點(diǎn)的相同收支具有不同的價(jià)值（既不同的貨幣標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)涵)。因此，對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目應(yīng)采用客觀存在的利率標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行折算，使項(xiàng)目期內(nèi)的收支信息統(tǒng)一化，并據(jù)此實(shí)施成本費(fèi)用控制，最終以項(xiàng)目的總體盈虧為依據(jù)進(jìn)行優(yōu)化，決定取合。
公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)的成本費(fèi)用控制必須從“源頭”抓起，從一開(kāi)始就對(duì)項(xiàng)目的成本費(fèi)用和收入水平進(jìn)行綜合測(cè)算，科學(xué)分析，并以此為依據(jù)化建設(shè)等級(jí)、建設(shè)里程、建設(shè)進(jìn)度、資金結(jié)構(gòu)等，為其成本費(fèi)用控制的良性運(yùn)轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。
3．拓寬融資渠道，把握融資進(jìn)度，尋求最低融資成本
隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的資金市場(chǎng) 日趨發(fā)展，各商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、國(guó)外銀行等均對(duì)公路各項(xiàng)目表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣。公路建設(shè)項(xiàng)目資金需要量較大，公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)一般必須在自身注入的資本金之外向金融機(jī)構(gòu)等資金市場(chǎng)融通資金。在融資過(guò)程中，公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)要努力拓寬信息渠道，以尋求最低的融資成本。
在融資過(guò)程中，融資進(jìn)度與建設(shè)進(jìn)度的協(xié)調(diào)一致對(duì)籌資成本的降低是至關(guān)重要的。公路項(xiàng)目資金量大，建設(shè)周期長(zhǎng)，建設(shè)資金的供給必然是依照建設(shè)進(jìn)度分期分批進(jìn)行。如果一次性注入或過(guò)早注入，必然形成資金的無(wú)效囤積，不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。沒(méi)有作用的資金囤積導(dǎo)致資金占用費(fèi)用的非正常發(fā)生，本身就是一種資金的浪費(fèi)。
4．樹(shù)立時(shí)間觀念，加速還貸進(jìn)度，降低利息成本
具體方式主要有：縮短建設(shè)周期，及早交付使用：盡快報(bào)批設(shè)站收費(fèi)，做好收費(fèi)籌備、組織工作。公路項(xiàng)目的建設(shè)涉及到勘察設(shè)計(jì)、征地拆遷、施工、竣工驗(yàn)收等諸多環(huán)節(jié)，需要諸多部門(mén)的參與，是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，且受到天氣變化等各種因素的制約。如何統(tǒng)籌規(guī)劃，合理安排就成為縮短建設(shè)周期的關(guān)鍵。建設(shè)資金一般是從建設(shè)開(kāi)始就引入，也就是其利息計(jì)付和資金回報(bào)的起算點(diǎn)，從資金的時(shí)間價(jià)值看，其建設(shè)周期越長(zhǎng)，利息負(fù)擔(dān)或要求的資金回報(bào)就越大，成為一種成本費(fèi)用的累積。
按照現(xiàn)行政策規(guī)定，機(jī)動(dòng)車(chē)輛收費(fèi)站的設(shè)置必須由省級(jí)交通、財(cái)政、物價(jià)等部門(mén)聯(lián)合審核，并報(bào)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)，涉及的政府部門(mén)和環(huán)節(jié)較多。公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)必須在項(xiàng)目竣工通車(chē)前積極報(bào)批，確保通車(chē)之時(shí)批復(fù)文件的及時(shí)到位，收費(fèi)按時(shí)進(jìn)行，以避免不必要的費(fèi)收損失，增加項(xiàng)目利息成本。
從收費(fèi)工作的具體組織看，收費(fèi)矛盾在設(shè)站初期顯得尤其突出，有時(shí)甚至產(chǎn)生收費(fèi)糾紛，影響收費(fèi)的正常進(jìn)行。因此，充分做好籌備組織工作也就成為收費(fèi)工作順利進(jìn)行的突破點(diǎn)。收費(fèi)工作能否正常進(jìn)行是影響收費(fèi)成本控制的重要因素，一方面將影響費(fèi)收額度的大小，另一方面也將直接影響收費(fèi)成本的高低。
5．加強(qiáng)項(xiàng)目日常運(yùn)營(yíng)管理，提高成本費(fèi)用收入水平
第一，閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表隱含的問(wèn)題。
一是投資方面隱含的問(wèn)題。對(duì)外投資是企業(yè)將貨幣資金、實(shí)物或無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)讓渡給其他單位，然后通過(guò)從其他單位獲取利息、股利等形式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張和資產(chǎn)增值的行為。廣義的投資包括對(duì)外的股權(quán)投資和債權(quán)投資，對(duì)內(nèi)的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)投資。通過(guò)閱讀報(bào)表上的數(shù)字，確定企業(yè)投資的規(guī)模，從而判斷企業(yè)投資方面隱含的問(wèn)題。實(shí)物投資規(guī)模。企業(yè)的對(duì)外投資，不僅包括貨幣投資，也包括各種實(shí)物投資。在整個(gè)對(duì)外投資中，如果實(shí)物投資所占的比重過(guò)大，一般表明企業(yè)的現(xiàn)金支付能力較弱或企業(yè)存在不能很好利用的存量資產(chǎn)。短期投資規(guī)模。企業(yè)的對(duì)外投資分為長(zhǎng)期投資和短期投資。短期投資是能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò)1年的投資，長(zhǎng)期投資是短期投資以外的投資，即企業(yè)不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有時(shí)間在1年以上的投資。在企業(yè)的整個(gè)投資規(guī)模中，如果短期投資規(guī)模過(guò)大，一般表明企業(yè)存在多余現(xiàn)金或者沒(méi)有更好的長(zhǎng)期投資方向。長(zhǎng)期性資產(chǎn)的賒購(gòu)規(guī)模。企業(yè)的長(zhǎng)期性資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。該類(lèi)資產(chǎn)的取得除現(xiàn)購(gòu)?fù)猓€包括賒購(gòu)等其他形式。賒購(gòu)規(guī)模越大，對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)的支付能力要求越高，企業(yè)將來(lái)的償債壓力越大。
二是經(jīng)營(yíng)方面隱含的問(wèn)題。應(yīng)收款項(xiàng)的未收現(xiàn)金額。在應(yīng)收款項(xiàng)回收困難的情況下，很多單位往往采取以貨抵債等應(yīng)收款項(xiàng)回收方式。貨物的性質(zhì)及抵債金額的大小，直接反映了企業(yè)客戶(hù)的信譽(yù)狀況，也反映了企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)余額發(fā)生壞賬損失的可能性大小。營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)總成本的收付現(xiàn)金額。為擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，許多單位往往采取賒銷(xiāo)或辦理遠(yuǎn)期匯票的結(jié)算方式。成本費(fèi)用的構(gòu)成比例。成本費(fèi)用構(gòu)成在一定程度上反映了企業(yè)的行業(yè)特征和技術(shù)水平。如果原材料費(fèi)用的比重大，一般表明企業(yè)技術(shù)含量低；如果人工費(fèi)用的比重大，一般表明企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)能力好，如果其他費(fèi)用折舊攤銷(xiāo)比重大，一般表明企業(yè)的固定資產(chǎn)投入大，如果稅費(fèi)比例高，則表明企業(yè)的政策環(huán)境差。
三是融資方面隱含的問(wèn)題。未收現(xiàn)的資本融資金額及外部融資利息。對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資渠道、融資成本都會(huì)束縛企業(yè)的發(fā)展，而未實(shí)現(xiàn)資本融資的金額大小在一定程度上反映了企業(yè)資本融資的難易程度和企業(yè)股東的資金實(shí)力。通過(guò)財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目中的外部融資利息，再對(duì)比年末年初的借款，可以推斷企業(yè)的正常借款金額和借款時(shí)間，從而判斷企業(yè)正常情況下的資金缺口。長(zhǎng)期負(fù)債的未付利息的金額。長(zhǎng)期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)。而當(dāng)年發(fā)生的長(zhǎng)期負(fù)債未付利息在一定程度上反映了企業(yè)當(dāng)年長(zhǎng)期負(fù)債的財(cái)務(wù)壓力，計(jì)算企業(yè)當(dāng)年發(fā)生的長(zhǎng)期負(fù)債未付利息就成為判斷企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)壓力的一個(gè)重要指標(biāo)。不付現(xiàn)的股利金額。股利的發(fā)放一般是在期末結(jié)算后，在股東大會(huì)通過(guò)結(jié)算方案和利潤(rùn)分配方案之后進(jìn)行，企業(yè)向股東發(fā)放股利不僅包括現(xiàn)金股利，也包括股票股利等其他形式，不付現(xiàn)的股利金額一定程度上反映了企業(yè)的現(xiàn)金支付能力。
第二，判斷會(huì)計(jì)報(bào)表虛假的技巧。
一是點(diǎn)時(shí)間和段時(shí)間，存量和動(dòng)量的邏輯關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況，某一特定日期就是指資產(chǎn)負(fù)債表日，就是出資產(chǎn)負(fù)債表的當(dāng)日，一般指會(huì)計(jì)期末。資產(chǎn)負(fù)債表日屬于點(diǎn)時(shí)間，通常以余額來(lái)表示，存在著年初余額和期末余額。利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表反映的企業(yè)一定期間經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，該期間通常指一個(gè)會(huì)計(jì)期間。通常以增加額和減少額表示。資產(chǎn)負(fù)債表的兩個(gè)相鄰的資產(chǎn)負(fù)債表日之間，是一段時(shí)間，即利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表要表達(dá)的段時(shí)間，為一個(gè)會(huì)計(jì)期間。資產(chǎn)負(fù)債表的余額根據(jù)“期末余額=期初余額+本期增加額－本期減少額”算出，經(jīng)過(guò)移項(xiàng)“期末余額－期初余額=本期增加額一本期減少額”，也可以寫(xiě)成“本期期末余額－上期期末余額=本期增加額－本期減少額”，等式左邊反映的點(diǎn)時(shí)間的變化，即兩個(gè)相鄰資產(chǎn)負(fù)債表日間的變化，為存量；右面反映的是段時(shí)間，即一個(gè)會(huì)計(jì)期間的變化，動(dòng)量變化。點(diǎn)時(shí)間和段時(shí)間存在著的最基本的邏輯關(guān)系，存量的變化必然引起動(dòng)量的變化，動(dòng)量的變化也必然引起存量的變化，通過(guò)三個(gè)報(bào)表之間存在的相關(guān)邏輯關(guān)系來(lái)判斷會(huì)計(jì)報(bào)表的虛假。公式1：資產(chǎn)負(fù)債表(本期期末所有者權(quán)益－上期期末所有者權(quán)益)=利潤(rùn)表的本期凈利潤(rùn)；公式2：資產(chǎn)負(fù)債表(本期期末所有者權(quán)益－年初所有者權(quán)益)=利潤(rùn)表的本年累計(jì)凈利潤(rùn)；公式3：資產(chǎn)負(fù)債表短期、長(zhǎng)期借款(本期期末數(shù)－上期期末數(shù))=現(xiàn)金流量表現(xiàn)金(借款所收到的－償還債務(wù)所支付的)。具體來(lái)說(shuō)，期末、期初資產(chǎn)負(fù)債表上凈資產(chǎn)的差異必然等于利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)，期末、期初資產(chǎn)負(fù)債表上貨幣資金及現(xiàn)金等價(jià)物的差異必然等于現(xiàn)金流表的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額。
［關(guān)鍵詞］財(cái)務(wù)管理；資金；投資；籌
一、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生和發(fā)展
財(cái)務(wù)管理同會(huì)計(jì)一樣，是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展而逐步形成自己一整套管理內(nèi)容和方法體系的。在西方，通常將財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展分為三個(gè)不同的歷史時(shí)期，由于各個(gè)時(shí)期的重心不同，亦可稱(chēng)之為三個(gè)逐步走向成熟和發(fā)展的階段。第一階段，大約在19世紀(jì)末到20世紀(jì)的30年代，由于當(dāng)時(shí)新技術(shù)革命的發(fā)生發(fā)展，大量的新技術(shù)應(yīng)用到生產(chǎn)中來(lái)，使得資本主義經(jīng)濟(jì)得到了空前的發(fā)展，企業(yè)的組織形式亦由原來(lái)的獨(dú)資、合資發(fā)展為股份公司和托拉斯等新的組織形式，其目的是集中分散的資本以增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。這樣，過(guò)去由業(yè)主自理財(cái)務(wù)的作法已不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，由此便產(chǎn)生了專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)公司財(cái)務(wù)的機(jī)構(gòu)，并由公司委派專(zhuān)人負(fù)責(zé)資金的籌措。第二階段，是本世紀(jì)30年代到50年代，由于資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，使得世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大蕭條，產(chǎn)銷(xiāo)萎縮，資金短缺且動(dòng)作不靈，為此，在這個(gè)階段財(cái)務(wù)部門(mén)除了要廣濟(jì)財(cái)源，多方籌資外，同時(shí)必須重視資金分配和使用，將資金的使用效果作為首要的任務(wù)對(duì)待，采取有效手段加速資金周轉(zhuǎn)，合理配置財(cái)力物力等資源。第三階段，自本世紀(jì) 50年代開(kāi)始至今，科學(xué)技術(shù)得到更為迅猛的發(fā)展，大量新技術(shù)的應(yīng)用使得產(chǎn)品的種類(lèi)增多，產(chǎn)品更新?lián)Q代周期縮短，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。此時(shí)的財(cái)務(wù)管理除了要重視籌資和用資的效果外，更重要的是為企業(yè)的高層決策提供強(qiáng)有力的依據(jù)，財(cái)務(wù)管理工作更加側(cè)重于對(duì)內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的研究分析以及對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、效益的預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)上。經(jīng)濟(jì)學(xué)中廣泛應(yīng)用數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型又為財(cái)務(wù)管理的科學(xué)化、系統(tǒng)化提供了可能。綜上所述，財(cái)務(wù)管理的發(fā)展同其他管理科學(xué)的發(fā)展一樣，經(jīng)歷了一個(gè)由低級(jí)到高級(jí)、由簡(jiǎn)單的判斷到科學(xué)的、系統(tǒng)的分析的過(guò)程。
二、我國(guó)當(dāng)前財(cái)務(wù)管理工作的轉(zhuǎn)軌
我國(guó)的財(cái)務(wù)管理工作起步于建國(guó)初期，由于當(dāng)時(shí)實(shí)行的是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，加之其他因素的干擾，應(yīng)該說(shuō)，不論是理論研究還是實(shí)踐探索，發(fā)展得都很緩慢。財(cái)務(wù)管理工作的重點(diǎn)主要在會(huì)計(jì)核算方面，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)職能不分，責(zé)任不明，進(jìn)而造成財(cái)務(wù)工作只重事后的核算和反映，忽視最主要的預(yù)測(cè)、控制、決策等職能方法的運(yùn)用。當(dāng)前，在建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，客觀上要求企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，傳統(tǒng)的管理體制和管理方法已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)現(xiàn)代化管理的需要，盡快實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)工作的轉(zhuǎn)軌，是企業(yè)管理的當(dāng)務(wù)之急。我們認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容應(yīng)體現(xiàn)在運(yùn)用科學(xué)而又實(shí)際的方法手段，對(duì)資金的籌集、投放、回收及分配的全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督與控制。
1、籌集資金方面。
從財(cái)務(wù)管理的發(fā)展來(lái)看，籌資是財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的最原始因由，也是理財(cái)?shù)氖滓h(huán)節(jié)和資金流轉(zhuǎn)的前提。即使在西方，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理也是將其作為一個(gè)很重要的方面列入財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的。過(guò)去在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下，企業(yè)所需資金大部分由國(guó)家財(cái)政無(wú)償撥付，企業(yè)取得和使用資金不需付出代價(jià)，因此助長(zhǎng)了企業(yè)的“投資饑餓癥”，也使得企業(yè)管理者資金成本觀念淡泊。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)自主籌資且資金成本計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用沖減企業(yè)的收益，為此，財(cái)務(wù)部門(mén)在根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)核定資金需求數(shù)量以后，應(yīng)本著經(jīng)濟(jì)求利的原則，科學(xué)地選擇籌資方式，合理確定籌資結(jié)構(gòu)。目前，在我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有發(fā)行股票和債券、租賃、聯(lián)營(yíng)、商業(yè)信用、內(nèi)部籌集資金等。隨著資金市場(chǎng)的建立和完善，企業(yè)的籌資渠道將越來(lái)越廣泛。但總體來(lái)說(shuō)，不外乎自有資金來(lái)源和借入資金來(lái)源兩個(gè)方面。企業(yè)在籌資以前，財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)擬定幾個(gè)籌資方案，測(cè)算各籌資方案的可行性。通常綜合資金成本率低的方案為設(shè)定方案中較優(yōu)的方案，而綜合資金成本率取決于企業(yè)的個(gè)別資金成本率的高低和籌資結(jié)構(gòu)的安排。一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的籌資總額已經(jīng)確定的前提下，提高個(gè)別資金成本率低的籌資方式的份額，會(huì)降低企業(yè)綜合資金成本率。如債務(wù)的成本通常會(huì)低于所有者權(quán)益的成本，那么適度地增加舉債的份額，相對(duì)地減少所有者權(quán)益的份額，就會(huì)降低企業(yè)總的籌資成本支出。同時(shí)，在投資收益率高于借入資金利息率的情況下，會(huì)提高自有資金的收益水平，事實(shí)上是將借入資金獲得的利潤(rùn)，在扣除借款利息后，加入自有資金的利潤(rùn)中，從而提高了自有資金利潤(rùn)率。但這也是有一定限度的，因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債過(guò)多亦會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股份制企業(yè)可能會(huì)引起股票價(jià)格的下跌等不利情形的發(fā)生。在西方，大多利用負(fù)債籌資，從而增加自有資金收益水平。從理論上來(lái)講，企業(yè)的負(fù)債與自有資金的比例應(yīng)以 1：1 為宜，但實(shí)際操作中應(yīng)結(jié)合企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)狀況及內(nèi)外環(huán)境等機(jī)動(dòng)掌握。
2、投入資金方面
企業(yè)投入資金（即投資），按時(shí)間的長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期投資和短期投資。短期投資的多少受制于企業(yè)既成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，主要是流動(dòng)資產(chǎn)的投資，如存貨的采購(gòu)存儲(chǔ)等。通常重點(diǎn)管理的是主要材料物資的購(gòu)存。為了減少資金的占用，加速資金的的流轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)在科學(xué)地核定流動(dòng)資產(chǎn)的需求和存儲(chǔ)的情況下，綜合平衡采購(gòu)成本和存儲(chǔ)成本。一般來(lái)講，采購(gòu)的批量越大，在采購(gòu)過(guò)程中的各種運(yùn)費(fèi)、采購(gòu)人員的差旅費(fèi)及材料檢驗(yàn)費(fèi)等采購(gòu)成本越低。但此時(shí)會(huì)增加占用資金的利息支出，增加庫(kù)存材料的保險(xiǎn)費(fèi)、庫(kù)存損耗等存儲(chǔ)成本。這就要求企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員綜合考慮各項(xiàng)影響因素，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法找到最佳購(gòu)存點(diǎn)，從而達(dá)到既節(jié)約資金，又滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求之目的。企業(yè)的長(zhǎng)期投資通常稱(chēng)之為資本性支出，投資數(shù)額大，回收時(shí)間長(zhǎng)，而且此類(lèi)支出對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、效率都有深遠(yuǎn)的影響。因此，應(yīng)特別重視投資決策
分析方法的運(yùn)用。在西方，通常采用投資回收期法、凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法及內(nèi)含報(bào)酬率法來(lái)研究某項(xiàng)投資的經(jīng)濟(jì)合理性，而且管理重心亦由最初的籌資管理轉(zhuǎn)化為近期的投資管理。我國(guó)由于長(zhǎng)期計(jì)劃體制的影響，企業(yè)在投資上基本是拍腦袋定方案，拉關(guān)系籌資金，不重視投資效果的研究，即使有可行性研究報(bào)告，亦不符合實(shí)際，其主要原因，就是投資效果的好壞與企業(yè)切身利益聯(lián)系不夠緊密。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，籌資、用資權(quán)歸企業(yè)自己，且由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)后果企業(yè)自負(fù)，因此客觀上要求企業(yè)必須進(jìn)行科學(xué)化的投資決策研究。
3、資金回收與分配方面
企業(yè)資金的籌集與投入固然是很重要的方面，但資金的回收與分配亦是不容忽視的重要問(wèn)題。從單循環(huán)的生產(chǎn)周期來(lái)看，資金的籌集與投入決定資金的回收與分配；但從多循環(huán)的角度來(lái)看，資金的回收與分配又反過(guò)來(lái)決定資金的再籌集、再投入。目前，企業(yè)資金短缺是困擾企業(yè)的一大難題。如何有效地解決這一問(wèn)題？
關(guān)鍵詞： 管理會(huì)計(jì) 企業(yè)長(zhǎng)期投資決策 時(shí)間價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
在我國(guó)，企業(yè)會(huì)計(jì)的工作偏重于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，精力集中在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)日常工作的簡(jiǎn)單循環(huán)上，關(guān)心的是會(huì)計(jì)實(shí)物是否符合一般的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)慣例的要求，很少?gòu)钠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的高度去研究和重用管理會(huì)計(jì)，更談不上利用管理會(huì)計(jì)知識(shí)參與企業(yè)的投資決策。管理會(huì)計(jì)是二十世紀(jì)五十年代前后從西方傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中分離出來(lái)的一個(gè)會(huì)計(jì)分支，是與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)并列的一門(mén)獨(dú)立科學(xué)，是一門(mén)旨在為企業(yè)內(nèi)部管理服務(wù)的邊緣科學(xué)。它廣泛采用概率論、運(yùn)籌學(xué)、線性規(guī)劃和數(shù)理統(tǒng)計(jì)等一些數(shù)學(xué)方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其它有關(guān)信息進(jìn)行整理、分析、傳遞，并在此基礎(chǔ)上對(duì)經(jīng)營(yíng)決策方案作出科學(xué)的預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)。
管理會(huì)計(jì)的一個(gè)重要內(nèi)容，是評(píng)價(jià)企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)決策方案的經(jīng)濟(jì)可行性。這種評(píng)價(jià)是在充分占有信息的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)多個(gè)備選方案的成本、資金、利潤(rùn)等方面進(jìn)行綜合分析比較后作出的。在西方，管理會(huì)計(jì)的評(píng)價(jià)結(jié)果往往對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局的抉擇具有舉足輕重的影響，因此有人認(rèn)為，管理會(huì)計(jì)就是決策會(huì)計(jì)。在企業(yè)經(jīng)常遇到的各類(lèi)決策中，最為重要的是長(zhǎng)期投資決策，這里簡(jiǎn)單介紹一下管理會(huì)計(jì)是怎樣為企業(yè)長(zhǎng)期投資決策服務(wù)的。
企業(yè)長(zhǎng)期投資的主要特點(diǎn)是投入資本多，回收期長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)大。在評(píng)價(jià)投資方案時(shí)，企業(yè)必須充分考慮這些特點(diǎn)對(duì)投資效益的影響。為此，管理會(huì)計(jì)引入了兩個(gè)重要的概念：時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。
何謂時(shí)間價(jià)值？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，同一貨幣量在不同時(shí)間是不等值的，今年一元錢(qián)的價(jià)值往往要大于明年的一元錢(qián)。如果放棄現(xiàn)在使用貨幣的機(jī)會(huì)，有權(quán)要求得到相應(yīng)的價(jià)值補(bǔ)償，即獲得一筆與放棄使用時(shí)間長(zhǎng)度相應(yīng)的報(bào)酬，這筆報(bào)酬與原有貨幣額的比率就稱(chēng)為貨幣的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值量的大小與時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān)，它是按照復(fù)利計(jì)算的，也就是說(shuō)，如果前一期的利息存而不取，就要加入本金，一并計(jì)算下一期的利息。為了區(qū)別這兩種不同的時(shí)間價(jià)值，通常稱(chēng)現(xiàn)在付款的價(jià)值為現(xiàn)價(jià)，而稱(chēng)若干期后才能得到的包括本利在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值為終值。現(xiàn)值與終值的數(shù)量關(guān)系可以用如下公式來(lái)描述：
現(xiàn)值=
如果要比較現(xiàn)值與終值的大小，必須將兩者調(diào)整為同一時(shí)間的價(jià)值，一般是將終值按照上述公式折算為現(xiàn)值，這種調(diào)整稱(chēng)為折現(xiàn)。
時(shí)間價(jià)值是投資者在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下所要求的報(bào)酬。但是，在西方除了購(gòu)買(mǎi)政府債券之外，其他各種投資方式都帶有或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。如果籌資企業(yè)給予投資者的報(bào)酬率僅僅相當(dāng)于公債利率，那么投資者就不會(huì)有足夠的興趣向企業(yè)投資，而可能把大量的貨幣用于購(gòu)買(mǎi)政府債券。因此，企業(yè)只有規(guī)定較高的報(bào)酬率，才有可能吸引人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的興趣。這種較高報(bào)酬率與時(shí)間價(jià)值的差額即為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，它是對(duì)投資者敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種獎(jiǎng)賞。風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值量，因投資方式和籌資企業(yè)的信譽(yù)程度而異。一般來(lái)說(shuō)，投資的投機(jī)性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也就越大。
時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值構(gòu)成了資本成本，它是企業(yè)為取得資本的使用權(quán)而必須支付的價(jià)值。企業(yè)用于長(zhǎng)期投資的資本是通過(guò)銀行借款、發(fā)行股票和債券等多種方式籌集的，各種籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)程度不同，資本成本也不一樣，所以，企業(yè)用于投資的資本成本實(shí)際上也是一種加權(quán)平均成本。在長(zhǎng)期投資決策中，資本成本實(shí)際上是一種加權(quán)平均成本，資本成本的高低關(guān)系到投資方案的取舍，因此這是評(píng)價(jià)時(shí)需要考慮的一個(gè)重要因素。
需要考慮的另一個(gè)重要因素是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。西方所謂的現(xiàn)金就是貨幣資本，主要指銀行存款、紙幣、支票和匯款等。現(xiàn)金的流量是指某項(xiàng)投資在收入與支出方面的現(xiàn)金流動(dòng)數(shù)量。其中現(xiàn)金流出量主要包括固定資產(chǎn)的投資和為保證投資項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)而投入的流動(dòng)資金；現(xiàn)金流入量主要包括項(xiàng)目完成投產(chǎn)后每年的營(yíng)業(yè)凈收益，每年計(jì)提的折舊費(fèi)，固定資產(chǎn)報(bào)廢殘值或中途變價(jià)收入，以及固定資產(chǎn)使用期滿(mǎn)后收回原來(lái)投放的營(yíng)運(yùn)資金，等等。現(xiàn)金流量不僅能夠反映與項(xiàng)目有關(guān)的投資總額和收益總額，而且能清楚地表明每筆款項(xiàng)付出或吸入的具體時(shí)間，這樣就為在分析決策中考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值提供了可能。
掌握了資本成本、現(xiàn)金流量等有關(guān)資料之后，怎樣據(jù)以評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資方案呢？從現(xiàn)金流量的角度看，企業(yè)對(duì)項(xiàng)目的全部投資表現(xiàn)為現(xiàn)金流出，因投資而得的收益表現(xiàn)為現(xiàn)金流入，如果投入與收益同時(shí)發(fā)生，那么只要計(jì)算全部現(xiàn)金流入量與流出量的差額，就可以說(shuō)明投資方案是否有利可圖。然而在長(zhǎng)期投資中，現(xiàn)金的流入與流出并不是發(fā)生在同一時(shí)刻，通常是現(xiàn)金流出在前，現(xiàn)金流入在后，兩者具有不同的時(shí)間價(jià)值，不能直接進(jìn)行比較。為了解決這個(gè)問(wèn)題，管理會(huì)計(jì)在評(píng)價(jià)時(shí)通常采用先折現(xiàn)后比較的方法，這就是凈現(xiàn)值法。首先將各年發(fā)生的現(xiàn)金流量按一定的比率（通常采用資本成本或者企業(yè)需求的報(bào)酬率）折算成開(kāi)始投資時(shí)的現(xiàn)值，使不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流量具有可比性。然后，將現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和，得到凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值是用于衡量投資項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的尺度，如果該值為正，說(shuō)明投資項(xiàng)目可取，反之則不可取。下面舉例說(shuō)明這種評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用：
某企業(yè)準(zhǔn)備籌資20萬(wàn)元增加一條生產(chǎn)線，投資的資本成本為12%，生產(chǎn)線當(dāng)年即可投入使用，預(yù)計(jì)每年可獲得稅后凈利4萬(wàn)元。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命估計(jì)為5年，折舊按直線法計(jì)算，5年后無(wú)殘值。
為鑒別方案的可行性，根據(jù)資料先編制現(xiàn)金流量表（見(jiàn)上表），然后按照折現(xiàn)公式，以12%的資本成本為貼現(xiàn)率，計(jì)算出各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值及整個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：
凈現(xiàn)值=-20+=8.8萬(wàn)元
計(jì)算結(jié)果凈現(xiàn)值為正，說(shuō)明項(xiàng)目本身提供的報(bào)酬率高于資本成本，因此是個(gè)很有吸引力的投資方案。
應(yīng)當(dāng)指出的是，投資所得的收益是否足以抵償資本成本，只是說(shuō)明投資方案在經(jīng)濟(jì)上可行的起碼界線，企業(yè)進(jìn)行投資的目的并不是為了保本，而是為了盈利，因此企業(yè)需求的投資報(bào)酬率通常要高于資本成本。如果以這種期望報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率據(jù)以計(jì)算凈現(xiàn)值，其結(jié)果可以進(jìn)一步說(shuō)明投資方案能否滿(mǎn)足企業(yè)的盈利要求。假如企業(yè)一般的投資報(bào)酬率為20%，以此為貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值：
-20+=3.9萬(wàn)元。
計(jì)算結(jié)果表明，這個(gè)投資方案可以保證企業(yè)得到一般投資報(bào)酬率，因此在經(jīng)濟(jì)上是個(gè)可行的方案。
然而，如果實(shí)施這個(gè)方案需要冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)報(bào)酬率的要求就不會(huì)等同于一般投資項(xiàng)目，而會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的程度，要求追加額外報(bào)酬，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以用統(tǒng)計(jì)方法得出，也可以憑經(jīng)驗(yàn)確定。假如這個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，那么按風(fēng)險(xiǎn)程度調(diào)整的貼現(xiàn)率就應(yīng)為30%。以此計(jì)算凈現(xiàn)值結(jié)果為-0.5萬(wàn)元，這說(shuō)明該投資方案所能提供的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬不足以補(bǔ)償企業(yè)所冒的風(fēng)險(xiǎn)，因此是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大獲利小的方案，決策時(shí)應(yīng)當(dāng)十分慎重。
在實(shí)際工作中，企業(yè)面臨的投資決策是多種多樣的，除了投資項(xiàng)目決策之外，還可能常常碰到這樣一些問(wèn)題：設(shè)備使用一段時(shí)間之后整體性能降低，此時(shí)應(yīng)當(dāng)設(shè)備大修還是設(shè)備更新？如果需要增加部分設(shè)備，是采用租賃的方式合算還是采用借債購(gòu)置的方式合算？什么時(shí)間投資為宜？如何借債經(jīng)營(yíng)？怎樣確定合資雙方的投資和收益分配比例？等等。如果對(duì)這些問(wèn)題不能作出正確抉擇，企業(yè)的發(fā)展就會(huì)受挫，甚至可能危及企業(yè)的生存。
管理會(huì)計(jì)是商品經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的必然產(chǎn)物。近年來(lái)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，以及我國(guó)加入WTO，我國(guó)管理會(huì)計(jì)的國(guó)際化進(jìn)程明顯加快，這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入了一個(gè)嶄新階段。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為在商品經(jīng)濟(jì)大潮中圖謀發(fā)展，對(duì)于“涉世未深”的我國(guó)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)一點(diǎn)管理會(huì)計(jì)的基本知識(shí)，對(duì)管理當(dāng)局預(yù)測(cè)前景、規(guī)劃未來(lái)、經(jīng)營(yíng)決策、改進(jìn)管理、控制、評(píng)價(jià)各責(zé)任單位的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，提高經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益大有收益。
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企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最重要的職能之一就是為企業(yè)當(dāng)好參謀，把握好投資決策第一關(guān)。那么什么是投資呢？投資是指企業(yè)投放財(cái)力于特定的對(duì)象，從而期望在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資的種類(lèi)很多：從投資期限的時(shí)間長(zhǎng)短劃分，有長(zhǎng)期投資和短期投資；從投資的方向來(lái)看，有對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資；按照投資對(duì)企業(yè)未來(lái)前途的影響為依據(jù)，可劃分為戰(zhàn)略性投資與戰(zhàn)術(shù)性投資；按照未來(lái)投資結(jié)果的可能性劃分為確定性投資與風(fēng)險(xiǎn)投資；相關(guān)性投資與非相關(guān)性投資等等。以上每一種投資本身就具有多種類(lèi)型的性質(zhì)與特點(diǎn)，如某一項(xiàng)長(zhǎng)期投資本身，它既可能是戰(zhàn)略性投資，又可能是風(fēng)險(xiǎn)性投資等等。因此，我們?cè)谶M(jìn)行投資管理時(shí)必須把握好以下幾個(gè)方面：
第一，把好經(jīng)濟(jì)行為關(guān)。必須明確投資是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)行為，必須從經(jīng)濟(jì)規(guī)律中去尋找管理依據(jù)，從而做出正確的投資決策。我國(guó)國(guó)有企業(yè)不少錯(cuò)誤的投資決策案例，其中一個(gè)很大的失誤原因是沒(méi)有從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律本身去進(jìn)行可行性分析，從而做出科學(xué)決策，而是從政治、人際關(guān)系等因素輕率地做出了錯(cuò)誤的投資決策。
第二，把握好調(diào)查研究環(huán)節(jié)，必須嚴(yán)格按國(guó)際慣例辦事，按法制辦事。投資決策是一個(gè)系統(tǒng)的綜合過(guò)程。在做出投資決策之前，必須深入進(jìn)行調(diào)查研究，整合相關(guān)資料進(jìn)行定量的可行性分析論證，只有經(jīng)濟(jì)價(jià)值可行的方案才能投資，否則不能輕易投資。特別是企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式，或者以股票、證券等有價(jià)證券方式向其他單位投資時(shí)一定要按國(guó)際慣例辦事，對(duì)投資方的資信、財(cái)力等諸多方面有可靠的信息資料論證。合同要嚴(yán)格把關(guān)，符合有關(guān)法律手續(xù)，切不可留有隱患。
第三，要把握好投資管理程序這一重要環(huán)節(jié)，做到投資決策科學(xué)化與民主化。企業(yè)不同種類(lèi)的投資都有其自身的特征，從而要求有不同的管理方法和程序，需要經(jīng)過(guò)不同的部門(mén)審批，有些投資項(xiàng)目，總經(jīng)理個(gè)人可以做出最終決策，有的投資項(xiàng)目必須需經(jīng)過(guò)董事會(huì)討論批準(zhǔn)，而有的投資項(xiàng)目則需報(bào)上級(jí)部門(mén)審核批準(zhǔn)。第四，要把握好成本、風(fēng)險(xiǎn)、收益相均衡的關(guān)口。投資的目的最終是要有效益，要賺錢(qián)增值，所以必須進(jìn)行投資成本控制；在投資環(huán)節(jié)要提高和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；投資要以實(shí)現(xiàn)效益為目的，還得加速回收資金，加速資金運(yùn)轉(zhuǎn)，以確保投資成功。
二、管好用好資金，確保加速企業(yè)資金流通與資金安全
現(xiàn)在形勢(shì)下許多企業(yè)在資金管理中大都存在以下三個(gè)問(wèn)題：一是資金流入量小于流出量，入不敷出存在嚴(yán)重的資金缺口；二是資金被挪用、被擠占現(xiàn)象嚴(yán)重；三是令企業(yè)頭疼的“三角債”問(wèn)題。如何解決好這三個(gè)問(wèn)題，是企業(yè)資金管理中的當(dāng)務(wù)之急。本人認(rèn)為首先要開(kāi)源節(jié)流，增收節(jié)支；其次要通過(guò)短期籌款和投資來(lái)調(diào)劑資金的余缺；第三必須對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施跟蹤管理，建立科學(xué)的管理政策，防止資金被挪用和形成新的“三角債”問(wèn)題。
三、新形勢(shì)下的企業(yè)利潤(rùn)分配管理
關(guān)鍵詞：通脹 投資 籌資 運(yùn)營(yíng)資金 策略
一、通貨膨脹
通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。
二、通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響
（一）企業(yè)資金供需矛盾日益尖銳
通脹所帶來(lái)的一系列物價(jià)上漲，使得企業(yè)在資金占用量上的比例不斷增大，資金需求量迅速增加。然而，企業(yè)的資金來(lái)源卻受多方限制，以至于資金的供給量持續(xù)性短缺。
（二）企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金成本不斷提高
所謂資金成本，是指企業(yè)為了籌集所需要的資金和使用資金所付出的代價(jià)。通脹是通過(guò)影響資金利率從而造成對(duì)企業(yè)資金成本的影響的。通脹越嚴(yán)重，資金提供者對(duì)通脹附加利率的要求也就越高，到頭來(lái)，最終會(huì)影響到通過(guò)利率的提高，從而加大了企業(yè)的資金成本。
（三）企業(yè)員工成本增加
較高的物價(jià)水平降低了人們的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，而人們對(duì)于物質(zhì)以及精神的需求并不會(huì)由于物價(jià)上漲而降低，即使有所減少，也不會(huì)超過(guò)物價(jià)上漲的程度。因此，企業(yè)職工薪資的要求在一定程度上呈上升的趨勢(shì)。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)對(duì)通貨膨脹的策略
（一）企業(yè)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的籌資管理策略
1.縮短籌資期限
在通脹的情況下，如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格不變，而成本上升，那么籌集到的資金越多，企業(yè)的損失將會(huì)越大。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售成本一同變化，而變化幅度相同或者銷(xiāo)售收入變化大于銷(xiāo)售成本的時(shí)候，則企業(yè)籌資越多越有利。企業(yè)籌資一般有長(zhǎng)期籌資和短期籌資兩種。這兩種籌資期限各有利弊。但是在通脹時(shí)期，則是長(zhǎng)期籌資比短期的更有利于企業(yè)的發(fā)展。
2.適時(shí)調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構(gòu)
在通脹的環(huán)境下，雖然利率也在不斷提高，但往往還是趕不上物價(jià)的漲幅，因此，實(shí)際利率反而是下降的，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)利率的情況。因此，在這樣的情況下，企業(yè)采用借款的方式籌措資金是十分有利的。
3.債券籌資采用浮動(dòng)利率方式
在正常情況下，發(fā)行債券使用固定利率的方式，對(duì)發(fā)行方和投資人來(lái)說(shuō)都比較方便。但在通脹的環(huán)境下，固定利率的債券，會(huì)使投資者的實(shí)際利率非常低，甚至出現(xiàn)負(fù)利率。因此，在這樣的情況下，企業(yè)可以選擇發(fā)行浮動(dòng)利率的債券，其收益率隨著市場(chǎng)利率的變動(dòng)而變動(dòng)，避免了投資者的損失。
4.普通股采用高股利政策
由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通脹的影響，因此普通股籌資更輕易吸引資金。而股利分配是現(xiàn)代公司理財(cái)活動(dòng)的核心內(nèi)容之一。恰當(dāng)?shù)墓衫峙渲贫饶芗ぐl(fā)廣大投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情。在通脹的環(huán)境下，投資者對(duì)未來(lái)遠(yuǎn)景往往信心不足，因此，此時(shí)企業(yè)應(yīng)選擇高股利的分配政策吸引資金，使企業(yè)獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。加大應(yīng)收款項(xiàng)的回收力度
（二）企業(yè)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的投資管理策略
1.減少企業(yè)的閑置資金
通脹下，盡管貨幣資金的名義價(jià)值不變，但其實(shí)際價(jià)值在逐漸降低。投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，不投資風(fēng)險(xiǎn)更大。在通脹情況下，現(xiàn)金財(cái)富可能更容易受通脹的侵蝕，投資品可以幫助企業(yè)保值。
2.企業(yè)要減少對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的建設(shè)
在通脹率較高的情況下，除增加一般的不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用外，還要增加一項(xiàng)考慮通脹影響的價(jià)差預(yù)備費(fèi)用。通脹率越高，建設(shè)年限越長(zhǎng)，則建設(shè)費(fèi)用上漲越多，項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用也就越來(lái)越大。這又可能會(huì)使項(xiàng)目的資金預(yù)算失去控制，花費(fèi)企業(yè)大量的資金，甚至可能將企業(yè)拖往死亡的邊緣。
3.企業(yè)巧用基金定投
基金定投是在每個(gè)月固定的日期，將固定的資金投資到固定基金上的一種投資方式。基金定投具有平攤成本、分散風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期投資、分享復(fù)利的優(yōu)點(diǎn)；而在股市震蕩的行情中基金定投優(yōu)勢(shì)特別突出，長(zhǎng)期堅(jiān)持獲得穩(wěn)健的回報(bào)。
4.選擇合適的投資項(xiàng)目
首先，由于通脹增加了股市的風(fēng)險(xiǎn)，加大債券型資產(chǎn)的配置是最簡(jiǎn)單有效的策略。 其次，對(duì)于債券投資需要盡量避免投資于那些有固定收益的債券，而應(yīng)投資于變動(dòng)收益?zhèn)崭?dòng)利率債券則屬于比較好的投資對(duì)象。
（三）企業(yè)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的運(yùn)營(yíng)資金管理策略
1.對(duì)貨幣性資金管理，采用凈債務(wù)法
通脹發(fā)生時(shí)，特別是當(dāng)通脹率高于利率的時(shí)候，持有貨幣性資金會(huì)由于購(gòu)買(mǎi)力下降而遭受損失;相反，貨幣性負(fù)債反而因購(gòu)買(mǎi)力下降而獲利，會(huì)超過(guò)從貨幣性資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)力下降而遭受的損失，這樣就可以得到購(gòu)買(mǎi)力凈收益。
2.對(duì)實(shí)物性資金，采用超額儲(chǔ)備法
所謂實(shí)物性資金，包括原材料及產(chǎn)品庫(kù)存。增加存貨，可保證企業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售的需要，實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)，防止意外發(fā)生，但也會(huì)增加儲(chǔ)備成本。物價(jià)上升時(shí)，利率上調(diào)，不僅要承擔(dān)銀根縮緊帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)減緩，而且還會(huì)因?yàn)榭赡苌仙睦适官Y金成本大大提高。所以，資金在變動(dòng)，貨幣資金的持有量會(huì)相應(yīng)減少，這時(shí)購(gòu)置實(shí)物性資產(chǎn)是一種很好的規(guī)避方法。
3.企業(yè)通過(guò)提高自身治理水平節(jié)約內(nèi)部成本
能源、原材料、勞動(dòng)力和土地的價(jià)格不斷上升，是導(dǎo)致企業(yè)一直所依靠的低成本比較優(yōu)勢(shì)正在逐步喪失的主要原因之一。而在外部成本膨脹的同時(shí)，企業(yè)的內(nèi)部成本也沒(méi)有得到有效控制，因而，在高成本時(shí)代來(lái)臨后，要提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)必須立即進(jìn)行新的策略選擇，通過(guò)提高自身的治理水平來(lái)節(jié)約內(nèi)部成本。
參考文獻(xiàn)：
摘要我國(guó)的投融資體制在不斷的改變和提高，但現(xiàn)階段還是存在不少的問(wèn)題，本文從多個(gè)方面對(duì)投融資中存在的問(wèn)題和投融資中的政策建議進(jìn)行了探討。
關(guān)鍵詞投融資問(wèn)題措施
一、 當(dāng)前投融資體制的現(xiàn)狀
現(xiàn)階段，我國(guó)投融資體制已經(jīng)有了很大的變化，第一，投資主要集中在交通、能源、水利、教育、市政建設(shè)和國(guó)家機(jī)關(guān)建設(shè)等公共事業(yè)上，市場(chǎng)投融資的主體則以企業(yè)為主。第二是建立起了科學(xué)的管理制度。投資正按照“有所不為才能有所為”的方針逐漸退出競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，主要投向基礎(chǔ)性和公益性項(xiàng)目，立足于保證公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要。第三是建立服務(wù)投融資的現(xiàn)代商業(yè)銀行體系。目前，我國(guó)已經(jīng)形成了以國(guó)有商業(yè)銀行為主體，政策性銀行與商業(yè)銀行相分離，新興股份制商業(yè)銀行迅速發(fā)展，地方性城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作銀行為重要補(bǔ)充，各類(lèi)商業(yè)銀行合理并存和競(jìng)爭(zhēng)的基本格局。
二、企業(yè)投融資中存在的問(wèn)題
在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，融資難是制約其發(fā)展的最主要因素，而造成企業(yè)融資不暢的原因是多方面的，企業(yè)的融資現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下幾方面：
（一）投資盲目擴(kuò)大
很多企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)沒(méi)有考慮自己企業(yè)的融資能力有多大，急于求成地不斷擴(kuò)大投資規(guī)模，使企業(yè)的融資壓力越來(lái)越大，直到有一天超過(guò)企業(yè)的承受能力而面臨倒閉。還有的企業(yè)由于短期利潤(rùn)的引導(dǎo)，或者是由于短期考核指標(biāo)的引導(dǎo)，管理者視企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展于不顧，盲目進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇，把投資方向放在只獲得短期收益的項(xiàng)目上。致使企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展得不到保證，使企業(yè)一步步走向死亡的邊緣。
（二）金融部門(mén)沒(méi)有意識(shí)到企業(yè)發(fā)展的重要性
自國(guó)家實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理以來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行普遍加強(qiáng)了集中調(diào)控力度，貸款重點(diǎn)投向國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目和大型企業(yè)，對(duì)基層行處分配的貸款規(guī)模較小，尤其是以企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的縣級(jí)支行，基本上沒(méi)有貸款權(quán)限。企業(yè)的發(fā)展和融資活動(dòng)也因此受到不同程度的影響。
（三）投資與融資長(zhǎng)短期結(jié)構(gòu)配合不合理
企業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)的不合理主要體現(xiàn)在企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)不對(duì)應(yīng)，根據(jù)財(cái)務(wù)管理的基本原則，長(zhǎng)期投資的資金來(lái)源應(yīng)該以長(zhǎng)期負(fù)債或所有者權(quán)益為好，短期投資的資金來(lái)源應(yīng)該以短期負(fù)債為好，這樣可以使企業(yè)投資的回收與融資的還款處于基本相同的時(shí)期，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。企業(yè)就不會(huì)產(chǎn)生因?yàn)槎唐谫Y金的不到位而引起長(zhǎng)期投資無(wú)法正常進(jìn)行的財(cái)務(wù)危機(jī)。但現(xiàn)有金融體系只是對(duì)企業(yè)開(kāi)放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長(zhǎng)期信貸和權(quán)益性資本的供給仍嚴(yán)重不足。特別是對(duì)于大量高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，最為缺乏的不是短期貸款而是中長(zhǎng)期貸款和股權(quán)投資，但這類(lèi)資本很難從正式金融體系中獲得。
（四）對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量監(jiān)控不足
缺乏對(duì)現(xiàn)金的監(jiān)控，是企業(yè)存在的基本問(wèn)題之一。在日常工作中不編制現(xiàn)金流量表，對(duì)現(xiàn)金流量的日常分析更是少之又少。缺乏對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析、管理與控制就不能起到財(cái)務(wù)預(yù)警的作用。企業(yè)的現(xiàn)金流不暢，該收的收不回來(lái)，應(yīng)付的付不出去，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常性的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。現(xiàn)在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不是說(shuō)資不抵債才叫破產(chǎn)，而是失去了現(xiàn)金支付能力，就叫破產(chǎn)。我國(guó)大多數(shù)企業(yè)管理者，由于自身知識(shí)結(jié)構(gòu)、管理水平不足的內(nèi)在原因和企業(yè)融資困難等外部因素的制約，使企業(yè)正在經(jīng)歷“現(xiàn)金流管理缺氧癥”的困擾和體驗(yàn)。
三、企業(yè)投融資中的政策建議
（一）選擇核心產(chǎn)品
企業(yè)的核心產(chǎn)品是指企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的中心產(chǎn)品，它的成長(zhǎng)決定著企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，核心產(chǎn)品是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的物質(zhì)外殼，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的集中體現(xiàn)。一個(gè)企業(yè)必須得有自己的核心產(chǎn)品。如果沒(méi)有核心產(chǎn)品，企業(yè)的發(fā)展將沒(méi)有方向，不管企業(yè)非核心產(chǎn)品再怎么具有現(xiàn)金收益性，都不能替代核心產(chǎn)品的地位。
（二）投資與融資相結(jié)合
傳統(tǒng)意義上的投資是指為了將來(lái)獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。包括為企業(yè)各產(chǎn)品（包括核心產(chǎn)品及輔助產(chǎn)品）獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。傳統(tǒng)意義上的融資是指資金在資金供給方和資金需求方之間實(shí)現(xiàn)有償?shù)恼{(diào)動(dòng)。它是為了投資業(yè)務(wù)而籌集融通資金。但是通過(guò)對(duì)輔助產(chǎn)品的投資也可以起到融資的作用，雖然它屬于投資，但投資的目的并不是為了在此方面獲得比較優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行長(zhǎng)期發(fā)展，而是為了解決核心產(chǎn)品發(fā)展中的融資困難，在很大程度上減輕了企業(yè)融資的壓力。在這個(gè)方面新的理念將對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到很好的作用，尤其是在企業(yè)融資環(huán)境不太理想的現(xiàn)今，更具有實(shí)踐意義。因此，投融資體系中投資與融資結(jié)合應(yīng)該有兩個(gè)方面：一個(gè)方面是投資內(nèi)部核心產(chǎn)品與輔助產(chǎn)品的配合問(wèn)題；另一個(gè)方面是全部產(chǎn)品的投資與融資之間的配合問(wèn)題。
（三）創(chuàng)新改革理念和服務(wù)意識(shí)
樹(shù)立以創(chuàng)新改革投融資體制、以創(chuàng)新發(fā)展經(jīng)濟(jì)的新理念；積極培育市場(chǎng)投融資主體，創(chuàng)造良好的資本流入政策環(huán)境；樹(shù)立市場(chǎng)優(yōu)先、效益第一的觀念。改變投資主體的行為方式和投融資運(yùn)作方式，堅(jiān)持服務(wù)企業(yè)和按市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作的意識(shí)，充分利用市場(chǎng)功能，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化分工協(xié)作，降低投融資交易成本，提高投融資水平和效率。高度重視融資方式的創(chuàng)新，包容各種新型融資工具，樹(shù)立國(guó)有資本、民間資本、外資共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理念，積極推進(jìn)投資主體多元化。
（四）建立地區(qū)差別化的投融資體制
面對(duì)當(dāng)前東、中、西部投融資比例嚴(yán)重失衡的狀況，進(jìn)行政策傾斜，逐步引導(dǎo)各類(lèi)資金投向中西部地區(qū)，尤其是西部地區(qū)。合理運(yùn)用財(cái)政投融資政策，提高西部大開(kāi)發(fā)的資金使用效率，優(yōu)化西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。提高投資行為的靈活性與主動(dòng)權(quán)，糾正中央替地方?jīng)Q策、安排項(xiàng)目和投資計(jì)劃的做法。中西部地區(qū)的企業(yè)應(yīng)始終堅(jiān)持區(qū)域生產(chǎn)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的超前性，以適度“超前”預(yù)防“延滯”，刺激區(qū)域性的投融資活動(dòng)，逐步縮小區(qū)域間的差距。
（五）建立健全企業(yè)擔(dān)保體系
建立健全信用擔(dān)保體系是解決企業(yè)融資難的有效途徑：一是增強(qiáng)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)之間的有效合作；二是提供有效貸款，彌補(bǔ)抵押不足問(wèn)題；三是減少各類(lèi)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，降低金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)。
