序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的財務風險的評價方法樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。

第1篇

1.4 文獻綜述

1.4.1 國外研究現狀

1.4.2 國內研究現狀

1.4.3 文獻評述

2 相關理論

2.1 財務風險相關概念

2.1.1 財務風險的含義與特征

2.1.2 財務風險分類

2.2 財務風險管理理論框架

2.2.1 財務風險識別

2.2.2 財務風險評價

2.2.3 財務風險應對與控制

3 Q生物制藥公司概況

3.1 Q生物制藥公司的基本情況

3.2 Q生物制藥公司的行業背景

3.3 Q生物制藥公司財務現狀

4 Q生物制藥公司財務風險識別

4.1 Q生物制藥公司財務風險的識別方法

4.2 基于籌資活動分析的相關關鍵風險識別

4.2.1 籌資渠道單一

4.2.2 債務期限結構不合理

4.3 基于投資活動分析的相關關鍵風險識別

4,3.1 投資管理效率低下

4.3.2 產品技術與附加值低

4.4 基于營運活動分析的相關關鍵風險識別

4.4.1 應收賬款變現的風險

4.4.2 存貨變現的風險

5 Q生物制藥公司財務風險評價

5.1 Q生物制藥公司財務風險的評價方法

5.1.1 層次分析法

5.1.2 功效系數法

5.2 Q生物制藥公司財務風險的評價與結果

5.2.1 建立層次結構分析模型

5.2.2 構建判斷矩陣及一致性檢驗

5.2.3 層次總排序及一致性檢驗

5.2.4 Q生物制藥公司財務風險評價結果.

6 Q生物制藥公司財務風險的應對與控制

6.1 建立健全財務風險管理體系

6.2 籌資風險的控制

6.2.1 拓展籌資渠道和籌資方式

6.2.2 合理安排債務期限結構

6.3 投資風險的應對

6.3.1 科學進行投資管理

6.3.2 進行產業升級

6.4 營運風險的應對

6.4.1 加強應收賬款管理

6.4.2 強化存貨管理拓展銷售渠道

結論

第2篇

關鍵詞：財務風險評價；模糊綜合評價法；對策；企業

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）21-0067-05

在中國對外開放程度的不斷提高和資本的廣泛滲透的大背景下，中國農業企業面臨著前所未有的風險，加強農業企業的財務風險管理尤為必要。農業企業作為中國的傳統企業，抵御外來風險的能力先天基礎薄弱，后天發展滯后。因此，農業企業要想長期穩定的發展下去，就必須認清自己的財務狀況，結合農業企業的實際情況，客觀的做出財務風險評價，積極的去應對各種機遇與挑戰。九三油脂企業作為農業企業的一員，當然也不例外。

一、企業財務風險成因分析

企業產生財務風險的原因很多，既有企業外部的原因，也有企業自身的原因。

1.企業財務風險形成的外部原因。企業財務風險形成的外部原因主要包括財務管理宏觀環境的復雜性，財務管理的宏觀環境又包括金融、法律、經濟、稅務環境等因素。這些因素存在于企業之外，但對企業財務管理產生重大的影響。（1）金融環境變化對企業財務風險的影響。一定時期國家宏觀金融政策的變動，對企業財務管理有重大的影響。如金融貨幣政策的變化、國家信貸政策的變動、稅收杠桿的調節對企業信用等級的要求、各種金融交易的嚴格程度，信貸規模的控制等等，都會對企業的財務狀況造成直接或間接的影響。（2）法律環境因素對企業財務風險的影響。法律環境對企業的財務管理具有十分重要的影響，但由于在關鍵時刻才會表現出來，平時表現得不是很直觀，所以很多人并沒有能真正認識它。其實，企業的各類財務活動，無一不是在各種經濟法規的制約下運行的。簡單地講，只要是經濟類法規都會對企業的財務管理和財務風險造成直接或間接的影響。現行的法律法規對企業的財務活動既做出了規定和保護，又做出了相應的制約。企業在制定各類經營和財務活動標準時，都必須充分考慮這些法律法規的要求，在規定的合法的范圍內進行，一旦超越其范圍就可能受到法律的干預和制裁，甚至給企業造成重大的損失。（3）經濟環境因素對企業財務風險的影響。經濟環境是指影響經濟發展的全方面的因素，整個社會的經濟發展是屬于高速增長，還是屬于穩定發展或是相對呆滯和收縮的時期。在社會經濟高速發展和社會需求增長較快的環境下，企業應著眼于抓住機遇，促使企業的發展，并且不能落后于同行業的其他企業，就可采取相對激進的財務戰略；相反，在社會經濟相對蕭條時，企業就應該采用穩健的財務計劃，緊縮資金。（4）稅務環境因素對企業財務風險的影響。稅務政策的改變對企業的資金和財務狀況將會產生重大的影響。首先，國家的各類稅款對于企業來講是一種不可推卸的責任，企業不可能有較長時期的延誤，一旦被確認就必須在法定的時期內上繳，形成企業的資金流出，這對企業的資金狀況特別是現金流形成直接的壓力。其次，稅務成本作為企業經營成本的重要組成部分，合理的稅務籌劃將對企業的經營和財務產生重要影響。所以，國家和地方政府的稅收政策及其改變，都會影響企業財務計劃的制定 [1]。

2.企業財務風險形成的內部原因。企業財務風險形成的內部原因主要是由于企業自身管理不當的內部缺陷造成的，不同的企業，其內部原因的產生也是不同的，但總的來說，主要包括財務管理關系混亂，財務管理制定不完善，防范財務風險意識淡薄等方面的原因。（1）企業內部財務管理關系混亂，資金結構不合理。企業內部管理制度的不完善，使得內部財務管理關系較為混亂。很多時候表現為“同工不同酬、同鍋不同飯”。企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的問題，造成資金使用效率低下，流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。（2）企業財務管理制度不完善，資本結構不合理。財務管理制度的不完善在很大程度上表現為部分企業資本結構不合理，并且缺乏有效的預警機制和約束機制。主管財務的管理人員往往權力過大或者濫用權力，尤其在一些中小企業中，財務管理者往往是自己的親信或親戚，損公肥私的現象屢見不鮮。一套完善的財務管理制度應該包括資金籌集、資金投資、資金回收和收益分配四個環節，其中一個環節的制度欠缺勢必影響整個財務管理活動的有效進行，導致資金周轉不靈，加大企業負擔，最終使得整個企業垮掉 [2]。（3）企業財務風險意識淡薄，管理決策缺乏科學性。企業財務風險是伴隨著財務活動客觀存在的。然而，現實工作中不少企業的財務管理人員素質較低，風險意識極為淡薄。不少企業的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，由此而導致的決策失誤現象時有發生。目前，許多企業建立的財務管理系統，由于機構設置不盡合理，財務管理規章制度不夠健全，管理基礎工作不夠完善等原因，而導致其財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力。具體表現在對外部環境的不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，進而產生財務風險。

二、企業財務風險評價的一般方法

第3篇

【關鍵詞】現代企業管理；財務風險；風險評價體系

一、引言

經濟發展的條件下，我國現代企業的規模在不斷地擴大，但是在企業財務風險評價體系方面存在著一定的問題，急需解決。財務風險評價體系的構建對現代企業的良性運轉有著重要的作用，下面我們就針對現代企業管理中的財務風險評價體系的構建工作進行探究，為企業的健康、穩定、高效運轉做出積極的貢獻。

二、現代企業管理下構建財務風險評價體系的重要性

在現代企業管理過程中，不免會遇到來自各方面的風險和危機問題，而這些風險具有一定的特點，比如客觀性、全面性、不確定性以及收益與損失共存的特征，會給企業帶來經濟上的損失問題，另外財務風險具有一定的難以預測性，會對企業的實際收益和預計收益發生一定的偏差，從而造成一定的經濟損失。現代企業管理下的財務風險評價體系主要是針對即將運行的經濟活動，采取的提前整理相關經濟數據，并且通過財務評價的指標，在數學方法和統計學方法的使用下，建立數學模型的有效方式。通過構建有效的財務風險評價體系，可以對現代企業管理工作中的財務風險進行客觀化和量化的評價，在合理有效的預測現代企業財務中存在的風險問題后，有效的避免企業管理中的重大經濟損失，從而提高企業的經濟效益。除此之外，現代企業管理下構建財務風險評價體系，可以提高企業的運營能力和防范風險的能力，同時在改善外部運營環境的基礎上，可以提高企業在市場中的競爭力，促進企業的健康高效發展。

三、現代企業管理下構建財務風險評價體系存在的問題

現代企業在經濟發展的條件下，取得了一定的成功，但同時在財務風險評估體系方面仍然存在著一定的問題，下面我們就這些問題進行談論。

（一）現代企業的財務風險評價體系不完善

現代企業的規模在不斷地擴大，但是其內部的財務風險評價體系卻不完善，并且由于企業內部風險評估體系的缺失，導致企業內部的一些決定沒有相關的數據支持，只是由企業內部的領導層級決策決定的。這樣一來，隨著經濟全球化的發展，我國現代企業面臨的風險在一步步的擴大，嚴重的會導致現代企業遭受不可估量的經濟損失。

（二）現代企業領導對構建風險評價體系的重視程度不高

在現代企業的管理工作中，企業領導在企業的發展中起著重要的決定作用，因為企業領導的意志和認識對企業的發展和建設有著重要的作用，尤其是近幾年來，企業正處于不斷發展的階段，這都離不開企業領導的英明指導，但是如果企業的領導一直以驕傲自居，認為自己的領導決策是正確的，而忽視了企業財務風險評價體系的重要性，以及對財務風險評價體系的不重視程度，將嚴重的阻礙企業的良好發展。

（三）現代企業內部工作人員的素質不高

就當前現代企業內部工作人員的素質來看，存在著一定的問題。由于企業內部財務風險評價體系的不完善和企業領導工作的不重視性，工作人員的隊伍建設也存在著素質不高的情況，同時由于企業內部現有的財務風險評價體系工作人員在專業技能方面有所缺失，在時代的發展下，不能很好的適應發展，使得企業財務風險評價體系的重要作用得不到有效的發揮。

四、現代企業管理中構建財務風險評價體系的有效途徑

以上，我們對現代企業管理中財務風險評價體系存在的問題有了一定的了解，下面我們就針對這些問題，采取積極有效的解決途徑和措施。

（一）構建一個健全的財務風險評價體系

首先，要在現代企業管理內部，構建一個健全的財務風險評價體系，只有建立這樣的一個體系，才能為現代企業管理工作中的各個環節提供制度上的支持，避免了企業領導的主觀臆斷，彌補由此產生的企業經濟損失。另外，健全對的財務風險評價體系，能夠讓企業在相關規定的支持下，對企業內部的財務風險進行評估，為企業未來發展過程中的風險問題進行有效的規避，提高企業的經濟效益。

（二）加強企業領導對構建財務風險評價體系的重視程度

加強現代企業內部領導對構建財務風險評價體系的重視程度，也具有重要的作用。因為，企業的領導在某種程度上決定著企業的發展和未來的建設，提高企業領導對財務風險體系的認識程度，可以讓企業領導加強對財務風險體系的建設的資金的投入，當企業的領導能夠為企業內部的財務風險評價體系強大的支持后，將提高現代企業財務風險評價體系構建工作的順利開展。

（三）建設一支具備良好素質的財務風險評估隊伍

就現代企業管理中的工作人員來看，打造一支具備良好素質的財務風險評價隊伍具有重要的作用。首先現代企業財務風險評估隊伍作為經濟活動的預測者和執行者，他們的素質和能力對風險評估工作有著重要的決定作用，另外，現代企業管理中要不斷的提升財務風險評估人員的素質，對他們進行工作能力的培訓，讓工作人員在不斷的提高專業技能和職業素質的過程中，建設一支優良的財務風險評估隊伍，為現代企業的發展提供重要的技能保證。

第4篇

關鍵詞：企業財務風險 層次分析法 綜合評價

進入二十一世紀，在經濟全球化日益加劇背景下，現代企業面臨的內外部環境更加復雜多變、市場的競爭日趨激烈。這要求企業必須面對各種風險的挑戰，承擔風險的直接責任，因此，風險管理成為現代企業一項必不可少的關鍵工作。實踐表明，經濟全球化越加劇，市場競爭越激烈，企業面臨的風險就越大，就越有必要加強企業的風險管理工作[1]。

企業的財務風險是指在各項財務活動過程中，由于內外部環境及各種難以預料或控制的不確定因素的作用，使得企業在一定時期內所獲取的財務收益與預期收益發生偏離、遭受損失的可能性[2]。財務風險管理作為企業風險管理的重要組成部分，直接關系到企業的生存和發展，其現實意義十分重大。

不難理解，要對企業財務風險進行有效的管理，首先必須對企業財務風險狀況進行正確的評價。然而，由于企業財務風險的復雜性和多層次性，準確全面地評價企業的財務風險水平并非易事，從而影響到企業財務風險管理的順利實施。在本文中，作者將給出一種基于層次分析法的企業財務風險綜合評價方法，為該問題的解決提供了一個新的思路。

1.企業財務風險的多層次遞階結構模型構建

在市場經濟條件下，由于國家政治、經濟、文化等外部環境和企業人、財、物等內部環境的復雜性，以及市場價格的不穩定性、供求關系的多樣性和信息傳遞中的不確定性等，使得企業財務活動面臨著眾多風險因素的作用和影響。企業財務活動的組織和管理過程中任何一個方面或環節出現問題，都可能促使這種風險轉變為現實的損失，導致企業財務狀況的惡化和經營效益的降低，造成實際經營績效與經營目標之間出現非預期的負偏差。

基于對企業財務風險本質的認識和對企業財務風險生成機理的分析，企業實際經營績效與經營目標之間出現非預期負偏差的可能性，可以通過企業盈利能力、償債能力、周轉能力以及發展潛力四方面的狀況來表征[3]：企業的目標就是追求利潤的最大化，因此，盈利能力可以作為反映企業財務風險的一個最基本的指標；企業要維持正常的運轉，必須有充足的償債能力，不然就會面臨經營困難、甚至破產，因此償債能力也應成為反映企業財務風險狀況的另一重要指標；周轉能力綜合反映了企業流動資產的正常運轉能力，因而也必然成為評價企業財務風險的一個指標；發展潛力反映了企業在可預期的未來的經營狀況，可以用來衡量企業長期的財務風險狀況。綜上所述，通過對企業實際經營績效上述四方面狀況的評價與分析，可以綜合判斷出企業財務風險是否發生以及財務風險狀態的嚴重程度。

為了評價企業的盈利能力、償債能力、周轉能力及發展潛力，需要將它們進一步分解為不同的更為具體的指標來體現：

1.1盈利能力：即企業在經營活動中獲取利潤的能力，該指標可以用企業的凈資產收益率、總資產報酬率和成本費用利潤率來反映。

1.2償債能力：即企業及時償還各種債務、維持正常生產和經營的能力。企業的償債能力可以用流動比率、速動比率及資產負債率來表征。

1.3周轉能力：即企業流動資產的周轉狀況。該指標用如下三個參數來反映：應收帳款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。

1.4發展潛力：即企業經營績效在未來的改善潛力和預期經濟效益狀況。該指標用銷售增長率和資產保值增長率來反映。

將上述分析進行匯總，即可獲得企業財務風險的多層次遞階結構模型如圖1所示。

2.企業財務風險的AHP綜合評價

層次分析法(Analytical Hierarchy Process, 簡稱AHP)是一種用于解決多目標復雜問題的定性與定量相結合的決策分析方法。它是由美國運籌學家T.L. Saaty教授于20世紀70年代提出的。其基本原理是：首先根據問題的性質和要達到的目標，將問題分解成不同的組成因素，按照各因素之間的相互影響和隸屬關系將其分層聚類組合，形成一個遞階的、有層次結構的模型；然后對模型中每一層次因素的相對重要性，依據人們對客觀現實的判斷給予定量表示，再利用數學方法確定每一層次全部因素相對重要性的權重值；最后通過綜合計算各層次相對重要性的權重值，得到方案層相對于總目標重要性次序的組合權重值, 以此作為方案評價和選擇的依據[4]。

由于企業財務風險的復雜性和多層次性，使得我們可以利用層次分析法來對其總體狀況進行評價。基于AHP的企業財務風險評價具體實施步驟如下所述：

2.1建立多層次遞階結構模型：在對企業財務風險形成和影響進行深入分析的基礎上，構建企業財務風險的多層次遞階結構模型。

2.2構造判斷矩陣并計算特征向量：列出各層因素以上一層因素為準則進行判斷所得的判斷矩陣，判斷矩陣中元素的值根據企業的具體情況由專家通過兩兩比較后打分獲得；計算判斷矩陣的特征向量，特征向量中各元素的大小反映了下一層因素對于上一層因素的相對重要程度。

2.3判斷矩陣的一致性檢驗。首先按下述公式計算一致性指標CI：

CI =(?姿max-n)／(n-1)

式中，n是判斷矩陣的階數，?姿max是判斷矩陣的最大特征值，其計算公式如下：

?姿max=■?蒡■■(AW)■W■

式中，A和W分別是判斷矩陣及其特征向量。然后，根據判斷矩陣的階數n查取隨機性指標CR，并計算比值CI /CR，當CI /CR < 0.1時，便可認為判斷矩陣的一致性達到了要求。

2.4綜合重要度計算：將下一層因素相對于上一層因素的特征向量中的元素取為權重，以底層次因素相對于次底層次因素的特征向量為基數，計算底層因素相對于總目標的綜合重要度。

2.5企業財務風險的綜合評價：以底層因素相對于總目標的綜合重要度作為相對權重，對底層因素的風險評價結果進行匯總，得出企業財務風險的總體水平。

3.示例

現假定對于某一企業，其財務風險多層次遞階結構模型如圖1所示。通過專家打分得到第二層因素相對于總目標及底層因素相對于第二層因素的判斷矩陣分別如表1和表2所示，底層因素風險評價結果見表3，現用AHP法對企業財務風險總體水平進行評價如下。

3.1計算判斷矩陣的特征向量。

計算第二層因素相對于總目標判斷矩陣的特征向量W1，結果列于表1中；計算底層因素相對于第二層因素判斷矩陣的特征向量W21、W22、W23和W24，結果列于表2中。

3.2判斷矩陣的一致性檢驗

對于第二層因素相對于總目標的判斷矩陣，首先計算其最大特征值?姿max：

?姿max=

■■+■+■+■

=4.259

由此得

CI=(4.259-4)(4-1)=0.086

由n=4查表得CR=0.9，所以

CI /CR＝0.086/0.9=0.095

因此，第二層因素相對于總目標的判斷矩陣通過一致性檢驗。

同理，對于底層因素相對于第二層因素的四個判斷矩陣，可以計算出它們的CI /CR值分別為0.0031、0.0002、0.0115和0，均小于0.1，全部通過一致性檢驗。

3.3綜合重要度計算

將第二層因素相對于總目標的特征向量中的元素取為相對權重，以底層因素相對于第二層次因素的特征向量為基數，計算底層因素相對于總目標的綜合重要度，得到的結果見表4。

由表4可見，對于企業的財務風險而言，底層因素影響程度的排序為：總資產報酬率、凈資產收益率、成本費用利潤率、流動資產周轉率、流動比率、速動比率、資產負債率、銷售增長率、應收賬款周轉率、存貨周轉率和資產保值增長率。

3.4企業財務風險的綜合評價

根據表3中底層因素的風險評價結果及表4中底層因素的綜合重要度，可以匯總出企業財務風險的總體水平R如下：

R=0.158×0.67+0.226×0.79+0.121

×0.77+0.112×0.65+0.092×0.48+0.055×0.32+0.040×0.81+0.026×0.69+0.119×0.59+0.041×0.16+0.010×0.25＝0.642

即目前企業財務風險的總體水平是0.642。

如果將風險評價指標[0.00,0.20]位于視為低風險，位于(0.20,0.40]視為較低風險，位于(0.40,0.60]視為較中等風險，位于(0.60,0.80]視為較高風險，位于(0.80,1]視為高風險，那么便可以做出“企業財務風險處于較高水平”的判斷。此外，由于分析過程中可以獲得各底層因素的綜合重要度排序，這使得企業在采取風險管理措施時更具針對性。例如，在本例中，盡管“總資產報酬率”的風險水平（為0.79）尚低于“應收賬款周轉率”的風險水平（為0.81），但由于前者的綜合重要度（為0.226）要遠高于后者（為0.040），所以，為了降低企業財務風險的總體水平，首先應采取措施降低“總資產報酬率”的風險水平。

4.結論

本文利用層次分析法對企業財務風險進行綜合評價。作者首先通過對企業財務風險的分析，構建了企業財務風險的三層次遞階結構模型，從而將企業財務風險分解為反映企業財務狀況和經營業績的多個具體指標；隨后簡要介紹了層次分析法的基本原理，并給出了利用層次分析法進行企業財務風險綜合評價的具體實施步驟；最后通過一個例子對本文的成果進行了說明，表明作者所給方法的有效性。本文的研究成果可以為企業財務風險的評價和管理提供定量化決策支持。

參考文獻：

第5篇

企業風險管理的核心是對財務風險的管理，財務風險管理的重點則是對可能出現的主要財務風險和財務危機進行超前的控制和管理，以避免由財務風險轉化為財務危機和生存危機，從而使企業獲得持續生存和持續發展。因此，本文把企業的財務狀況指標作為切入點，研究企業財務管理狀況及經營風險的關系，建立評估企業財務風險程度和風險狀況的綜合指標體系，對于企業經營管理者及時地掌握企業的財務風險狀況，有效地防范和化解可能出現的財務風險和財務危機，從而通過實施有效的風險管理，確保企業獲得持續成長和發展。

關鍵詞：企業；風險；財務

ABSTRACT

Financialriskmanagementisthecoreofthefirm’srisksmanagement，andthekeypointofitistopre-controlandmanagethepotentialfinancialrisksandcrisisinordertopreventtheseriskschangeintofinancialandsurvivingcrisis.Inthisway，enterprisescangoonlivinganddeveloping.Therefore,thisarticletakesenterprise''''sfinancialconditionindexasthebreakthroughpoint,researchestherelationshipbetweentheenterprisefinancialcontrolconditionandthemanagementrisk,establishesthesynthesisindexsystemabouttheenterprisefinanceriskdegreeandtheriskcondition.Astoenterprisesuperintendents,theycangrasptheenterprisefinancialriskconditionpromptly,guardandmeltthepossiblyappearedfinancialriskandfinancialcrisiseffectively,thusguaranteetheenterprisetoobtaingrowthanddevelopmentcontinuallythroughtheimplementationofeffectiveriskmanagement.

KEYWORDS:enterprise;risk;financial;evaluation

目錄

摘要...1

ABSTRACT.2

目錄...3

1關于風險概念、特征及成因...4

2企業財務風險管理的含義及功能...5

2.1企業財務風險管理的含義...5

2.2企業財務風險管理的功能...6

3企業財務風險評估...8

3.1企業財務風險人工神經網絡評估...8

3.2企業財務綜合指標回歸模型評估...11

總結...12

參考文獻：...13

致謝...13

1關于風險概念、特征及成因

風險是伴隨人類社會發展過程而經常發生的現實和客觀現象。企業作為人類活動行為主體之一，更是無時不刻在與風險打交道。正是由于風險的客觀存在，促使人們對風險進行研究，并提出了不同的定義和解釋。

美國學者海恩斯，最早提出風險的概念并對風險進行分類。他對風險所下的定義為:“風險是損失的可能性”[1]。

美國風險研究專家威利特，通過對風險理論和保險之間關系的研究，把風險與偶然性及不確定性聯系起來。他認為，風險是一種客觀存在，其發生具有不確定性。

威廉斯在其風險研究論文中[2]，對風險所下的定義為:風險是結果中潛在的變化。風險是人們預期結果和實際結果的差異。他認為，風險是在風險狀態下，預期結果與實際結果之間的差異大小或差異的偏離程度，這種預期結果和實際結果之間的差異越小或偏離程度越小，則風險越小;反之，則風險越大。而這種差異程度可以用概率的方法加以測度。風險發生的概率在0~1之間波動，概率越接近于1，則風險發生的可能性就越大;概率越接近于0，則風險發生的可能性越小;如概率在二分之一左右。則表明風險的發生處于較大的不確定性。

莫布雷，布蘭查德在其1969年發表的《風險管理與保險》一書中，將風險分為純粹風險和投機性風險。并指出，純粹風險存在于只有損失而無收入的情況下。而投機性風險則存在于既有收入可能也有損失可能這一情況下。

關于企業風險的形態和產生的原因，斯蒂芬森(Stephenson)認為可分為如下三種:①經濟原因所對應的經營風險;②社會原因所對應的社會風險;③人力不能控制的自然原因所對應的不可抗力風險。其中，經營風險主要源于企業本身內部的行為，如管理不善所導致的組織渙散、產品質量事故、交貨期拖延、生產消耗及成本上升或投資決策失誤所產生的風險等。社會風險則主要包括與企業本身的管理無關或者說主要由于企業外部環境變化所產生的風險。如市場需求下降或競爭對手的作用所導致的企業產品銷售量急劇減少;產品價格下跌及原燃材料采購成本上升所導致的企業盈利下降甚至出現虧損;政府產業政策的限制及稅收政策的調整對企業所造成的不利影響;企業進出口業務中所出現的國際結算延期，以及由于出口國原因所導致的貿易中斷等。不可抗力風險則主要是指，火災、雷電、洪水及地震等自然災害對企業造成的風險損失。

關于企業風險的損失或代價，風險理論學者一般將其分為:企業風險的直接經濟損失代價、企業風險的間接經濟損失代價及企業風險損失的無形代價。其中，企業風險的無形代價又可分為，企業為防范風險所發生的無形代價及企業風險發生后的無形代價。在很多情況下，企業風險損失的無形代價甚至會超過其直接經濟損失。企業風險及風險損失的代價從宏觀經濟上講，不僅阻礙企業勞動生產率的提高，而且阻礙社會資源配置。因為，由于企業風險的直接損失、間接損失加上難以估量的無形損失代價，一般容易使企業產生“避險行為”，從而限制資金向高風險產業的流動，并容易造成某一行業資金的過度集中，形成生產能力過剩甚至形成泡沫經濟(如房地產業資金的過度集中所形成的房地產泡沫)。此外，按照經濟學原理，企業風險損失的代價，在一定條件下，服從“乘數原理”，即企業風險損失對國民收入會產生倍減作用。

2企業財務風險管理的含義及功能

2.1企業財務風險管理的含義

任何企業在其生存與發展過程中，都面臨來自企業內部和外部的各種系統性和非系統性風險。企業財務風險不僅具有客觀性、不確定性、損害性，同時還具有風險與收益的對稱性。即企業財務風險的存在是客觀的，不可回避的;企業財務風險何時發生及其概率是不確定的:企業財務風險一旦產生，必然帶來或大或小的經濟損失;這些經濟損失對企業也許是可以承受的，也可能是致命的;此外，企業在面臨某些財務風險的同時，往往蘊涵著多種潛在的盈利機會，風險越大，也意味著潛在的盈利性越高。因此，企業對待財務風險的態度，應是采取積極的風險管理策略，而不應是消極對待、簡單回避和無所作為。在日趨變化、劇烈波動的現實社會及經濟環境中，企業風險管理能力尤其是對財務風險的管理能力己成為企業生存發展的核心能力之一。從某種意義上來說，企業經營管理的實質就是管理和控制財務風險。

所謂企業財務風險管理，是指企業為應對和改變所面臨的各種財務風險狀況而事先采取的一系列管理措施和行為。這些措施和行為包括:如何識別企業面臨何種財務風險;評估這些財務風險對企業所造成經濟損失的大小及影響程度:由此決定企業采取何種風險回避策略，是風險自留還是風險轉移?如何預先防范可能出現的財務風險;一旦財務風險產生后，如何控制風險的不良后果及如何降低風險損失等。[3]

由此可見，企業財務風險管理主要包括以下三方面的含義:

(l)財務風險識別。即針對企業生產經營過程中所面臨的各種風險進行分類;對各種風險暴露情況及對企業財務風險的影響程度進行辯識;

(2)財務風險測量與評估。企業財務風險管理包括對財務風險的大小進行測量，對有關財務風險數據，采用數學方法及相應的財務風險管理信息系統對各類財務風險的大小進行具體量化處理。在此基礎上，借助于風險評估方法和有關模型，對財務風險因素作出具體評估，以便為財務風險決策提供依據;

(3)財務風險控制與化解。企業財務風險管理是以監控財務風險和化解財務風險為主要核心內容的風險控制過程;企業財務風險管理，包括根據企業的經營方針和風險管理策略，對企業人財物、銷等各有關環節的經營行為實施有效監控，并為改善企業的財務風險狀況采取相應的管理措施和行為，以便化解企業財務風險。

因此，企業財務風險管理的主要內容是，企業財務風險的識別、財務風險的測量與評估、財務風險的控制與化解三個方面。

2.2企業財務風險管理的功能

1、提高企業及整個社會資源配置效率

在現實的社會經濟運行系統中，企業是實體經濟的載體及基本單元，也是市場配置資源的主體。企業的經營狀況及資源配置效率的高低，從根本上決定了整個社會經濟系統資源配置的水平。而有效的企業財務風險管理對提高社會經濟系統資源配置的效率有著多方面的影響。這是因為，在整個經濟系統中，企業既是資源的所有者、使用者，也是所有風險的最終承擔者。從經濟理論上來講，由于風險的客觀存在以及企業的風險態度、風險偏好，會影響企業投資決策的選擇及投資決策的有效性。尤其是企業過度而消極的風險回避態度，可能使企業喪失很多潛在的、甚至較大的投資及盈利機會，從而降低企業投資回報，進而降低整個社會的資源配置效率。而企業通過采取積極主動而有效的風險管理，并通過對風險的預先防范、轉移及分散，則有助于鼓勵企業進行可控制風險范圍之內的經營行為及風險投資，從而可以促進企業及整個社會投資活動及消費活動的高效運行。

此外，實施有效的企業財務風險管理可以提高企業自身的核心競爭力和抵御風險的能力，從而可以降低企業遇到風險時出現劇烈波動和沖擊;實施有效的企業財務風險管理可以通過風險承擔和風險的資源配置，實現資源的最優分配并提高整個社會經濟系統的運行效率。

2、提高股東價值

目前，我國國有企業中(國有獨資及國有控股企業仍占有較大數量)，最大的股東是國家，其它股東所占股權比例較小，即使是在已經發行股票上市的企業中，國有股仍占有較大比重。從企業的本質及企業的最終目標來看，是實現股東價值的最大化。即在國有獨資企業或以國有股為主要股東的國有企業中，其一切經營活動均是圍繞增加國家作為大股東和其它股權持有者的企業價值來進行的。從企業進行財務風險管理的實踐來看，有效的財務風險管理可以通過降低投資風險、分散經營風險，提高投資者信心，降低風險損失及企業財務危機成本等途徑來提高股東的價值。這從股東價值與企業未來預期凈現金流的現值兩者之間的關系可以體現出來:

（2-1）

公式(2-1)中，Vj為第j個企業的股東價值;(NCFjt)為企業未來各時期的預期現金流;rjt為貼現率。而貼現率rjt等于無風險收益率rD加上風險回報率rs:

rjt=rD+rs(2-2)

公式(2-1)表明，增加股東價值有兩個途徑，一是降低未來現金流的貼現率rjt;二是增加企業未來的預期現金流。而企業有效的財務風險管理可以通過對貼現率rjt和企業未來預期現金流的影響來達到增加股東價值的目的。因為，如果企業進行有效的財務風險管理，那么企業未來現金流的波動性就會降低，企業的投資風險可能減少，因此，公式(2-2)中投資者要求的風險回報rs就會下降，貼現率rjt就會減小，從而企業的股東價值vJ就會相應增加。企業從事財務風險管理的事例，也充分證明了這一點。如企業在產品經營中采用多元化經營分散市場風險;在資本市場采用不同的投資組合來降低股市投資風險;在項目投資中，采用多種風險控制手段來降低投資風險;在期貨和金融衍生產品市場交易中，采用套期保值和對沖等手段來降低其交易風險等。

3、降低企業財務危機成本[4]

企業無論是因為市場風險、自然災害風險還是經營決策風險等原因，陷入財務困境或出現財務危機時，如果不能采取有效措施及時扭轉這種不利狀況，就有可能因財務現金支付困難而無法清償到期債務，從而導致破產或被其它收購方兼并重組，這將會給企業帶來高昂的損失代價，進而引起企業資產大幅縮水，股東價值下降。一般而言，企業財務危機所帶來的損失及成本可以分為兩部分:第一部分為直接損失或直接成本，即企業因財務風險而產生的資產直接帳面損失以及進入破產清算程序或被兼并收購時，在法律、會計等中介機構專業服務方面所發生的費用支出:第二部分為許多不可預見并難以從財務帳面反映的間接損失或間接成本。如當企業陷入財務危機時，有可能人心渙散，企業高層管理人員及專業技術骨干、管理骨干出走，另謀高就;由此導致企業內部管理混亂而使生產經營活動出現較大幅度的波動及經濟效益下滑;與企業正常合作的客戶或原燃材料供應廠家可能會因企業出現財務危機而中斷其合作關系，從而使企業經營活動雪上加霜;銀行或其它金融機構也可能因企業的財務危機而停止對企業提供貸款或其它融資支持;在某些情況下，如企業對財務危機應對不當，甚至有可能使這些間接損失超過其直接損失。

與此對應的是，如果企業采取有效的財務風險管理措施，則有可能降低財務危機所造成的直接損失及間接損失，并明顯減少企業因財務風險而發生破產或被其它方收購兼并的概率，從而減少企業財務危機的預期成本。根據進行財務風險管理及未進行財務風險管理兩種企業所做的比較分析表明，凡是采取了有效財務風險管理措施和手段的企業，其發生財務危機的概率要明顯低得多。

3企業財務風險評估

3.1企業財務風險人工神經網絡評估

在對企業財務風險因素及財務風險大小進行識別、測量的基礎上，可利用人工神經網絡理論及模型等方法的模式識別功能，以及利用多元統計分析法、模糊綜合法等方法對企業財務風險進行評估，進而根據評估結果制定風險管理策略和具體的風險管理控制措施。

基于對企業財務風險本質的認識，以及對企業財務風險生成機制的分析，企業財務風險通常表現為企業財務狀況的惡化和經營成果的降低，其結果將會直接導致企業獲利能力、償債能力、周轉能力和成長能力的下降;而企業四個方面能力的綜合即為企業的實際經營績效。因此，企業財務風險的發生，將最終體現為企業實際經營績效與經營目標之間出現非預期的負偏差。所以，可以通過對這種負偏差及其偏差程度的分析，即通過對企業實際經營績效狀況的評價及其評價結果的分析，來綜合判斷企業財務風險是否發生以及財務風險狀態的嚴重程度。企業經營績效狀況評估所用的財務指標，如下圖3-1所示:

圖3-1基于企業經營績效狀況的財務風險評估

依據圖3-1所示的企業經營績效狀況評價指標體系及企業每一財務指標實際值所形成的評價結果，既能得到反映企業系統總體狀態或總體信息的綜合評分值，又能得到反映企業系統局部狀態或局部信息的單項指標分值。即:企業經營績效狀況綜合評分值可用于判斷企業系統總體所處的優劣狀態，而單項指標評分值則可用于診斷企業系統局部存在的問題或其風險狀況的大小。

上述企業經營績效評價指標體系是一個多層次、多指標的評價體系。為了利用模糊綜合評判和人工神經網絡方法各自的優勢以及克服各自的不足，考慮到企業經營績效可以從獲利能力、周轉能力、償債能力和成長能力四個方面來評價，每一個方面在整個評價體系中的權重系數，可以由包括專家、企業管理人員及相關技術人員在內的n類有關人員依據各自的經驗和方法分別給予評價。

評價結果W，k組成模糊關系評判矩陣:

其中:。

Wik：表示第i個評價人員對第k方面的評價。

再利用線性加權法:(k=1，2，3，4)得出上述四方面的權重系數。其中ai為第i類人員的加權系數。

上述四個方面構成整個評價體系的表層。在深層，每一方面的能力評價都采用人工神經網絡來評價。這時可構造4個小的人工神經網絡，其結構模型如下圖3-2所示:

圖3-2基于財務風險信.息的企業經營績效綜合評價模型結構圖

該神經網絡評價模型可分別對企業的獲利能力、周轉能力、償債能力和成長能力進行評價。網絡輸入為全面描述企業經營績效的評價指標，即如圖3-1所示的財務指標。對其中的定性指標，采用語言變量和模糊數字的方法定量化，然后和定量指標一起進行處理。網絡輸出則為[0,1]區間內的一個數值，以代表各種能力的大小，稱為能力系數，數值越大表明該能力越大;反之數值越小，表明該能力越小。具體方法如下:

1、確定各個網絡的算法。在此都采用BP算法，主要基于以下考慮:

(l)企業財務風險評價問題需要較高的準確度;

(2)神經網絡相對較短的訓練時間(收斂速度快)有利于該模型的實際應用。

2、神經網絡模型的結構如下:

在圖3-1中，獲利能力和償債能力，分別都為4個評價指標，而周轉能力和成長能力分別都采用3個評價指標。因此，獲利能力和償債能力的評價網絡都采用4個單元的輸入層，而周轉能力和成長能力的評價網絡則采用3個單元的輸入層，四個網絡的輸出層都為1個單元。下面還需要確定的是網絡模型隱含層的層數及隱含層的單元數。

神經網絡理論已經證明，如果隱含層單元數可自由設置，那么用三層S狀FO特性的節點，可以任何精度逼近任何連續函數。因此，都選用三層網絡，即隱含層為一層，這既不影響網絡的精度，也可提高網絡的速度。至于隱含層單元數，神經網絡理論尚沒有一個滿意的答案。為此，作者通過多組數據用于訓練神經網絡，發現獲利能力和償債能力的評價網絡當隱含層單元數為6時，網絡收斂速度均為最快，而周轉能力和成長能力評價網絡當隱含層單元數為5時，兩者收斂速度最快。因此可得到前面兩者的結構為:

網絡由輸入層、隱含層和輸出層三層組成，其中輸入層單位數為4，隱含層單元數為6，輸出層單元數為1。而后兩者的結構均為:網絡由輸入層、隱含層和輸出層三層組成，其中輸入層單元數為3，隱含層單元數為5，輸入層單元數為l。

3、神經網絡模型初始權重設置為:

BP算法中，節點間的傳遞函數為:，如下圖3-3所示。

圖3-3節點間的傳遞函數圖

該函數分為線形區和飽和區，當神經元工作于飽和區時，函數變化緩慢，需經過較長的一段時間才能跳出該區域，而工作于線形區時，由于函數的變化較快，使得神經元的自我調節容易，因而收斂速度較快。如果初始權重選擇的區域過大，神經元落入飽和區的概率也就越大，其收斂速度也就會很慢，但如果區域選得過小，同樣會降低神經元的活性，影響網絡的收斂速度。為驗證上述理論，作者選擇了[-15，15]至[-0.001，0.001]等9個區間，產生隨機權重，通過分析輸出的一系列累積誤差變化，得出前兩者當隨機權值產生區間在[-0.25，0.25]之間時，兩模型的收斂速度均為最快;而后兩者只有當隨機權值產生區間在[-0.2，0.2]之間時，兩模型收斂才均為最快。

4、網絡學習次數與精度的關系

一般來講，網絡學習次數越多，其輸出結果的精度越高，但學習次數多其網絡訓練時間也越長，另外，如果學習樣本選擇不當，網絡精度越高，意味著其記錄的錯誤信息越多，也會對網絡的應用效果產生不利影響。為此，通過網絡訓練比較，前兩者模型中，網絡訓練次數定為15萬次，而后兩者網絡訓練次數則定為16萬次為宜。

通過上述步驟得出的能力系數由輸出層Of(j=1，2，3，4)輸出，分別為R’1,R’2,R’3,R’4,則最終得到企業經營績效的綜合評價結果為:

根據如上所述的神經網絡對企業實際經營績效的綜合評價結果與企業的經營目標進行比較，可對企業財務風險狀況作出評估和判斷。

3.2企業財務綜合指標回歸模型評估

因為企業財務指標是企業生產經營活動效果的最終反映。所以，企業財務指標不僅可以反映企業生產經營狀況的好壞，同時也反映企業財務風險的大小。按此思路，利用經改進后的Altman多元線性回歸判斷模型，，將企業多項財務指標中，選出若干項最能代表企業財務狀況的關鍵指標，如營運資金與總資產的比值、累積盈余與總資產的比值、息稅后收益與總資產的比值、所有者權益的市場價值與總負債的比值、銷售收入與總資產的比值等，并根據其指標重要程度賦予不同的權重，結合不同企業的具體財務數據進行數學處理和回歸分析，即可以得出如下形式的企業財務風險評估數學模型:

R=1.2yl+1.4y2+3.3y3+0.6y4+1.0y5

式中:R—經回歸分析得出的企業財務風險程度判斷值

Y1該指標主要是考察企業資金流動性問題。

Y2，該指標主要是考察企業的積累能力。

Y3=，該指標主要是考察企業盈利能力;

Y4=，該指標主要是考察所有者權益的波動變化程度及社總資產會公眾對企業的認識和評價。

Y5=，該指標主要是考察企業的規模、市場占有率，以及企業資產創造銷售收入的能力。

按照上述多元線性回歸評估模型進行財務風險評估時，結合我國國有企業的實際情況，主要是對該多元線性回歸評估模型中各財務比率Y1、Y2、Y3、Y4、Y5的相應回歸系數進行適當修正，然后將不同企業財務報表中的具體財務比率值Y1、Y2、Y3、Y4、Y5代入并進行計算，便可以求出不同企業的財務風險判斷評估值R。按照Altman對多元線性回歸評估模型中風險值R所作的風險程度分類，便可以對所研究企業的財務風險狀況作出評估和判斷。

如R≥3.1，則表示該企業生產經營及財務狀況良好，無財務風險;

如R<3.1，則表示該企業生產經營及財務狀況一般，僅處于行業平均水平，具有一定的財務風險;

如R<1.79，則表示該企業生產經營及財務狀況較差，存在較大財務風險;

如R值遠遠小于1.79，則表示該企業生產經營及財務狀況已處于惡化狀態，甚至面臨財務危機或接近破產的嚴重程度。

第6篇

摘 要 由于社會主義市場經濟的建立，市場環境的復雜化和生產的發展，諸多企業只刻意追求較高的收益，而忽視財務風險及投資決策失誤，以致造成企業瀕臨破產倒閉，本文就在此背景下，著手企業應如何進行財務風險管理，才能適應市場環境的變化，發揮其重要作用。

關鍵詞 財務風險 風險評價 風險預警

隨著社會主義市場經濟的建立，每個企業做為參與平等競爭的獨立經濟主體，所面臨的經營環境發生了巨大的變化。在這個嶄新的環境中，企業面臨的市場已復雜化，籌資渠道多樣化，投資方面多元化，再加上又受到各種不確定因素的影響，各項經營活動無不與風險并存。市場經濟是風險經濟，要求企業在考慮追求高收益的同時，還應客觀估計、預測財務風險，為適應社會主義經濟的發展，筆者擬就企業當前應怎樣認識財務風險，如何防范，控制和管理財務風險，談談自己的一些淺識。

一、企業財務風險的特征及其表現

（一）財務風險的特征

風險是指企業發生損失的可能性。財務風險是指企業用現金償還到期債務的不確定性。它具有以下特征 ：

1、 不確定性。

2、 與負債經營相關。

3、 與投資相關。

4、 與流動資產相對應。

5、 與投資者相關。

（二）財務風險的表現。

財務風險一般包括市場風險、經營風險和融資風險，對于不同行業的企業，其表現也不相同。總體來說，主要表現在以下幾方面：

1、 匯率風險。

2、 投資風險。

3、 存貨變現風險。

4、 應收帳款變現風險。

二、關于企業財務風險的分析評價

盡管財務風險無法準確預期，但也并不是說就是無法衡量，可以通過對企業有關財務指標的分析來評價風險水平的高低。對企業財務風險的評價可通過下列指標來進行：

1、 流動比率：是流動資產與流動負債的比率。該指標的意義在于揭示流動資產與流動負債的對應程度，考察短期債務償還的安全性。

2、 速動比率：是流動資產扣除存貨后與流動負債的比率。速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠地評價企業資產的流動性及其償還短期負債的能力。

3、 資產負債率：是負債總額與全部資產的比率。主要用來衡量企業利用負債進行經營活動的能力，并反映企業對債權人投入資本的保障程度。

4、 存貨周轉率：是銷貨成本與平均存貨的比率。該指標是流動比率的補充。

5、 應收帳款周轉率：是銷售收入與平均應收帳款的比率。該指標也是流動比率的補充。

6、 利息賺取信數：是企業經營業務收益與全部利息費用（包括財務費用和資本化的利息）的比率。利用這一比率，可以測試債權人投入資本的風險。

三、建立企業財務風險預警系統，有效地進行財務風險規避

（一）建立企業財務風險預警系統

為及時捕捉企業風險征兆，及時制定應對措施，企業要建立財務風險預警系統。企業財務風險預警系統包括：

1、 建立起高效、靈敏、準確的信息監測系統，及時收集相關信息并加以分析處理，根據捕捉到的風險征兆，制定對策，把風險隱患消滅在萌芽之中。

2、 借助外部力量，按內外結合原則，定期或不定期地進行企業財務與經營診斷，分析財務與經營狀況，客觀評價企業經營績效，找出薄弱環節，以便及時采取必要的糾錯措施。

3、 把財務風險管理納入企業管理的核心內容中，建立企業重要負責人親自領導，由企業財務部門聯合其他相關部門組成風險預警組織，定期開展風險預測工作，分析風險信號，制定財務風險預防措施，使預警系統制度化。

（二）財務風險的規避

由于財務風險的存在危及企業的生存和發展，因此防范和規避風險，對企業來說至關重要。財務風險的規避須從宏觀和微觀兩個層面著手。

1、 財務風險的宏觀規避。

⑴、加強風險教育，樹立風險防范意識。

⑵、加大資本營運力度，實施企業間的聯合、兼并、重組。

⑶、推進金融體制改革，完善多元化資本市場。

⑷、繼續進行財務會計改革，完善會計準則和企業信息披露。

2、 財務風險的微觀規避。

⑴、保持資產流動性。

⑵、合理控制經營風險。

⑶、選擇最佳資本結構。

四、加強企業財務風險管理的方法。

財務風險的客觀存在要求企業的經營管理者必須研究風險的管理方法，并運用這些方法去避免、預防和控制財務風險。一般說來可采取以下方法和措施：

（一）降低風險法

降低風險法的一種策略是通過付出一定的成本來減少損失出現的可能性、降低損失程度。如通過給予客戶現金折扣的辦法，或降低產品成本，提高產品質量，增強競爭力，以降低銷售風險。

（二）分散風險法

分散風險法是指企業通過多方位、多元化經營來分散市場競爭風險的方法。具體來說，企業可通過與其他企業聯營，利益共享，風險共擔，或可以多投資一些不相關的項目，多生產經營一些利潤獨立或不完全相關的商品，使高利和低利項目、旺季和淡季、暢銷和滯銷商品在時間上、數量上相補充或抵銷，以期降低風險。

（三）轉嫁風險法

轉嫁風險法是指企業將風險部分或全部轉嫁給其他單位承擔的方法。如風險保險，簽訂遠期合同，轉包法。

（四）緩沖風險法

緩沖風險法是按穩健性原則，建立風險基金，如償債基金，以減緩一旦遭受風險損失對企業所造成的重大沖擊。

（五）回避風險法

回避風險法是一種選擇風險、避免損失的方法。若某項財務活動風險程度很大，而且很難準確把握經營業務活動，則要權衡利弊盡量回避，轉而選擇風險相對小的備選方案。

在市場經濟條件下，盡管企業會遇到諸多風險，但只要企業能正視風險，樹立財務風險管理意識，建立健全管理機制，選擇適當的方法，防范風險，化解風險，就能將風險控制到最低水平，使企業在競爭日趨激烈的市場經濟中站穩腳跟。

參考文獻：

第7篇

【關鍵詞】 創業板市場； 財務風險； 因子分析； 聚類分析

一、引言

中國證監會《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》中明確規定，“促進自主創新企業及其他成長型創業企業的發展”是創業板的主旨。創業板的設立為中小企業的發展提供了一個融資的良好平臺，但越來越多、越來越復雜的財務風險在企業的高速發展中被忽視，由此導致企業發展受到阻礙甚至無法持續經營。這就要求以高科技、高發展為特征的創業板企業在發展過程中對財務風險進行系統的研究，了解財務風險產生的源頭，建立財務風險防范體系，使企業健康、穩定、快速的發展。

二、國內外研究綜述

國際上關于財務風險預警系統的研究始于20世紀60年代。1966年，美國的威廉?比弗（William Beaver）運用精確的統計方法，提出了單變量分析法，運用個別財務指標來預測企業財務風險的大小。1968年，愛德華?奧特曼（Edward Altman）運用一組數據進行綜合分析，采用配對抽樣法，首次提出了企業財務風險預警的Z值模型，按照奧特曼的思路，許多學者通過實證研究建立了自己的模型，較具代表性的模型有1972年埃德米斯特（Edmister）建立的小企業財務危機預警分析模型和1977年英國的塔夫勒（Taffler）提出的財務風險預警模型。國內關于企業財務風險預警系統的研究熱潮正方興未艾，除借鑒國外的預警模型以外，一部分學者也做了擴展性的研究工作。例如，周首華、楊濟華、王平等（1996）建立了財務風險預警的F分數模式對企業財務風險預警起到了一定的作用，周敏、王新宇（2002）提出了基于系統模糊優選和神經網絡模型的企業財務風險預警系統，王曉鵬、何建敏、馬立成（2007）運用Cox模型對企業財務困境進行預警，何燭竹（2009）對上市公司財務預警模型應用進行了探究。但隨著時代的發展和經營環境的變化，原有的模型已不能完全滿足創業板上市公司財務風險和經營風險預警的需要，尤其在樣本選取、監控范圍的確定、預警指標的選擇、預警指標的預警值的設立、預警報告的形式等方面不能反映創業板上市企業的經營實際，缺乏可操作性，因此有必要對創業板上市企業的財務風險預警系統進行研究。

三、研究方法設計

（一）樣本選擇與數據來源

創業板自2009年10月設立以來，成為以高科技、高增長為特征的中小企業的重要融資平臺，也是其他中小企業發展的領頭羊，首批上市的28家企業經歷兩個完整會計年度發展，基本消除VC、PE和解禁套現等重大影響。本文以首批上市的28家創業板企業為樣本，根據2011年的財務數據，對各公司的財務風險進行評價分析。

本文所使用的創業板上市公司的年報數據來源于鳳凰財經及和訊網。而各公司具體的信息數據，則由筆者依據年報資料加工整理，并采用SPSS17.0軟件進行數據處理。

（二）指標體系構建

本文借鑒國內外學者的實證研究成果并結合創業板上市企業實際情況，經過篩選檢驗，確定了包括反映企業盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力和現金流量5大類13個財務指標，構建創業板上市企業的財務風險評價指標體系。見表1。

由于各指標之間存在變化趨勢不一致的情況，在進行上市公司財務風險綜合評價時，必須將指標進行同趨勢化處理。一般將適度指標轉化為正向指標，所以也稱為指標的正向化。筆者認為，對適度指標正向化的方法應為：

■

其中，k是各樣本單位該項指標的平均值。這種線性變換不會改變指標值的分布規律，是比較好的變換方法。

（三）財務風險評價因子的提取

1.因子分析法基本原理及其應用

因子分析的基本思想是用少數幾個因子F1、F2、F3、...Fm去描述許多變量之間的關系。每一個主要因子代表經濟變量間相互依賴的一種經濟作用，通過主要因子可以幫助我們對經濟問題進行分析和解釋。因子分析法與其他財務綜合評價方法相比，具有以下優點：第一，權重的確定更為客觀。因子分析法的綜合因子權重根據方差貢獻率來確定，避免了人為調整權重的隨意性，保證了財務評價結果的客觀合理。第二，在財務績效評價中，僅根據單個指標進行評價并不能反映企業整體的財務狀況，而因子分析法能實現對大量的財務數據的有效加工和綜合分析，因此尤其適用于企業財務績效的綜合評價。

2.因子分析的條件檢驗

在對數據進行同向化處理后，運用SPSS17.0進行因子分析的條件檢驗，結果顯示KMO值為0.721，Bartlett值=534.382，P

3.因子的提取和命名

運用主成分分析法，采用方差極大化因子旋轉法（表4），取前4個因子，累計方差貢獻率可達82%（表3），4個因子包含13個指標的絕大部分信息。

由表4可以看出，F1主要依賴于銷售凈利率、營業利潤率、總資產報酬率，體現了包括股東權益在內的企業資產的獲利能力，可命名為資產盈利能力因子；F2主要由流動比率、速動比率、資產負債率、現金流動負債比率和現金流量與總資產的比率決定，反應償債能力和現金流量，命名為償債能力因子；F3在流動資產周轉率、總資產周轉率、固定資產周轉率上有較大載荷，反映了企業的運營效率，可命名為運營效率因子；F4主要由總資產增長率、主營業務收入增長率決定，反映了企業規模擴張和資本積累，可命名為成長能力因子。

4.因子得分

根據因子得分系數矩陣（表5），可以寫出每個因子得分計算公式：

F1=0.025x1+0.028X2+0.131X3+……-0.123X13

F2=0.306X1+0.323X2+0.226X3-……-0.111X13

F3=0.018X1-0.012X2+0.098X3+……+0.192X13

F4=0.017X1+0.024X2-0.270X3-……-0.608X13

（四）基于聚類分析的財務風險等級評價

聚類分析是將物理或者抽象對象的集合分成相似的對象類的過程。聚類分析的原則是同一類中的個體有較大的相似性，不同類中的個體差異較大。下面以因子分析中提取的4個因子為聚類變量，對28家公司進行K均值聚類分析，將28家公司分成4類，相應的風險等級劃分為：幾乎沒有財務風險，財務風險較小，財務風險較大，財務風險很大。聚類結果見表6。

創業板上市的中小企業雖然都具有高科技、高成長性的特征，但是在上市過程中，為了達到證監會相關要求，大多進行了非長期性的融資租賃，在企業上市完成后，如果經營業績不能達到預期，企業運作會遇到瓶頸，財務風險隨之加大。從上面分析結果中可以看出，首批上市的28家公司經歷了兩個會計年度的發展，大部分已經趨于平穩，財務風險基本得到控制。

1.幾乎沒有財務風險的吉峰農機，各指標的平衡發展，尤其是在營運能力和成長能力方面有良好的表現，應注意保持公司目前良好的財務管理狀況，但是需要注意的是，該公司使用超募資金推進區域擴張和業務擴張，力求保證公司在國家農機補貼增速趨緩的情況下，通過將行業存量變成公司增量的方式實現業務高速增長，這種增長方式造成了公司利潤的降低應引起管理層的重視。

2.財務風險較小的15家公司，大多資本來源途徑較廣，資本結構、投資規模、投資方向、投資回收期合理，經營效率和管理水平較高。公司對應收賬款和成本費用管理到位，有明確的成本費用控制重點環節和關鍵點，對重點成本、費用的事前預算、事中控制和事后的系統分析總結，挖掘成本潛力，提高經營效率，將公司的運營成本控制在最經濟、最合理水平，有效提升了公司的盈利能力。在以后的發展中應繼續優化現有的財務管理模式，并隨時關注財務指標的變化情況，做好財務預警。

3.作為創業板市值最大的公司，樂普（北京）醫療器械股份有限公司主要從事冠狀動脈和先心病等介入醫療器械的研發、生產和銷售，是國內高端醫療器械領域能夠與國外產品競爭并取得優勢的企業，目前擁有五家全資子公司。從數據分析來看，該企業2011年度財務風險較大，主要是成長因子上得分偏少，造成財務風險的升高。表7中和訊網對該公司2011年度的財務能力評級也證明了這一點。

企業應該根據財務報表的相關指標進行分析，找到影響財務風險的主要因素并采取相應對策，以避免財務風險狀況的進一步惡化，并通過建立財務預警機制實時監控財務風險。這樣，企業才能在稅收優惠等政策到期的情況下，更好地利用超募資金，在占領國內心內介入/植入廣闊市場空間的同時，積極進軍國際市場。

4.對于財務風險很大的11家公司，公司內部和外界投資者應加以特別重視。公司內部應在對國家和企業所處行業的外部環境分析的基礎上，重點分析企業的籌資結構、審查企業的投資方向和投資規模，優化企業的財務管理模式，強化財務管理人員的風險意識，以避免財務風險狀況的極度惡化，而外部投資者則應謹慎投資。

四、結論

本文根據創業板上市公司高科技和高成長的特點，設計了5個層面的13個指標構造的財務風險評價體系，以擁有兩個完整會計年度的創業板首批上市28家公司為研究對象，搜集2011年財務數據，通過相關分析篩選出13個指標做因子分析，提取了4個主因子，并且利用最大方差法旋轉成分矩陣，將因子命名，計算了各個因子得分系數，在此基礎上，運用聚類分析法對公司排名情況進行風險等級的劃分，并根據企業發展的實際情況，提出了相應的對策建議。這種聚類的方法與根據因子貢獻率得出綜合因子得分公式得到28家公司財務風險狀況的綜合排名的方法相比，更注重企業各方面的平衡發展，避免因少數幾個因素的極端變化影響企業財務風險的等級。

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第8篇

現代企業的財務活動貫穿于企業經濟活動的各個環節，財務風險隱患也廣泛存在于企業經營管理的業務流程之中。在市場環境形勢下，企業的財務風險問題是客觀存在的，對于企業經濟活動安全性也有著非常關鍵的影響。一些企業由于財務風險管理體系不完善，因此造成了企業在經營發展階段，出現了較多的風險問題，部分企業甚至出現了資金鏈斷裂的嚴重問題，造成了企業嚴重虧損。完善企業的財務風險管理體系，強化企業的財務風險分析與控制能力，已然成為目前我國企業經營管理的重要內容，這對于改善企業的經濟管理體系也具有重要的作用。

二、財務風險特征概述

財務風險就是指企業在籌資管理、投資管理、營運活動以及收益分配管理等環節上可能存在的風險問題，由于企業財務管理過程中受到各種不確定因素的影響，因而造成了財務收益與企業的實際財務預期目標之間出現了偏差。企業的財務風險按照業務類型的不同主要包括企業的償債風險、資金流動性風險以及投資風險等幾類。企業財務風險控制管理具有以下幾方面的特征：

（1）財務風險是客觀存在的。企業財務風險在企業的財務管理過程中是客觀存在的，只要企業在外部市場環境中進行營運管理，就有可能出現財務風險問題。對于財務風險問題，企業只能通過全面深入的分析以及科學合理的評價，對財務風險進行控制和防范，進而規避風險，而無法徹底的消除財務風險問題。

（2）企業的財務風險具有較強的不確定性。由于企業在經營過程中，無論是內部管理還是外部環境，都存在著較大的不確定性，這就決定了企業的財務管理也同樣具有不確定性。當企業經營管理中外部政策、市場供需、金融環境以及企業內部管理等出現波動時，都有可能造成財務風險問題的發生。

（3）財務風險具有可避性。對于企業的財務風險問題，可以通過對財務風險影響因素的分析，采取一定的決策管理措施，或者是借助于各種財務工具，實現財務風險的分散與轉移，并降低企業財務危機發生的可能性。

（4）財務風險具有收益性。在財務風險的管理方面，風險與收益具有共存的特性，而且一般情況下，財務風險與收益是直接對應的，即企業的預期收益越高，對應的財務風險也就越大。因此，在財務風險的管理上還應該綜合考慮兩者之間的關系，避免一味地控制風險影響收益。

三、企業財務風險的成因分析

（1）外部原因分析。一是經濟環境以及政策形勢的影響。在企業的經營管理環節，國家經濟增長速度、社會通脹水平、進出口貿易以及能源供應等外部宏觀經濟環境對于企業的項目投資以及經營預期都有著直接的影響作用，尤其是涉及企業資金方面的金融產業政策、銀行利率、匯率以及通脹等，對于企業財務活動的影響作用非常直接，這些外部因素的變化所帶來的財務風險隱患也各有不同。此外，國家的相關經濟政策，特別是一些產業結構調整政策等，會在一定程度上影響到企業對于資本結構的調整以及項目的投資建設，進而對企業的資金使用形成誘導，成為財務風險因素。二是行業市場的影響。企業生產經營所涉及的行業分類、經營領域、產品或者是服務的生命周期、人力資源供求、營銷戰略的制定等，這些行業市場因素都是影響企業財務活動的外在因素。對于這些因素就要求企業必須強化市場的調研與分析，準確地掌握不同因素的影響程度，進而有針對性地制定調整措施。

（2）內部原因分析。一是企業的內部控制管理體系。內部控制管理體系是否健全并充分發揮作用是影響企業財務風險最為關鍵的內容。如果內部控制管理無力，內部審計監督缺失，就會造成企業財務活動的開展缺乏有效的約束，一些財務風險隱患也得不到及時糾正，進而致使財務風險問題發生。二是財務管理制度不健全。健全有效的財務管理制度是確保企業財務管理工作有序開展的基本前提，如果財務制度不健全或者是財務管理制度執行不力，會造成企業財務管理工作開展的混亂無序，更會進一步增加企業財務風險的發生概率。三是財務業務決策的影響。財務管理決策是造成企業出現財務風險問題的直接原因，影響財務風險的決策主要包括了企業對于資本結構調整的管理措施、項目管理投資決策、財務管理決策、收益分配政策等，都有可能成為企業的財務風險隱患。

四、強化企業財務風險控制的措施研究

（1）完善企業財務風險評價指標體系的設計。財務風險評價指標是對企業進行財務風險評價的基礎，只有全面準確的評價指標設置，才能實現對財務風險進行定性與量化分析，進而判斷財務風險問題。對于企業財務風險評價指標的選擇，應該選擇具有預見性、參數靈敏、相關性高、穩定性強的指標作為財務風險的評價指標。現階段在指標體系的選擇上，主要是以反映企業績效的財務指標以及非財務指標為主。主要包括反映盈利能力的營業利潤率、資產收益率、資產報酬率;反映償債能力的速動比率、資產負債率、利息倍數;反映運營管理能力的應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率以及反映發展能力的營業利潤增長率、業務收入增長率以及總資產增長率等為主。

（2）構建財務風險評價模型分析財務風險問題。對于企業財務風險的評價分析，應該以建立財務風險評價模型的方式，特別是以層次分析法為基礎的評價模型，對企業的財務風險問題進行定性與定量分析。在財務風險評價模型結構的設計上，應該由上而下分別設置財務風險評價目標層、評價準則層以及具體的評價指標層，以德爾菲法確定指標的權重，即采取專家打分的方式初步確定不同財務風險評價指標的權重，明確不同指標的重要程度，進而進行財務指標的一致性檢驗，最終確定財務評價指標的權重，并根據計算分析方法判斷財務風險的評價等級，為財務風險控制管理決策提供依據。

（3）采取合理的財務風險防范控制方法。對于企業財務風險的防范控制，應該通過對財務風險的動態監控以及財務分析，及時對高風險問題進行預警分析，并制定有效的防范措施。在具體的措施制定上，首先，應該健全企業的內部控制體系，全面提高企業的經營管理能力。特別是完善企業的資信管理體系，強化企業的應收賬款控制，及時對不良資產進行剝離處置，提高資金周轉率以及建立企業的長期戰略合作伙伴等方式，全面提升企業的財務管理層次水平。其次，應該進一步的完善企業財務決策管理，根據企業的實際情況確定最合理的籌資方式，進一步的拓寬企業的融資渠道，對企業的負債情況進行全面的優化，合理的安排投資項目建設資金使用等，以這些措施在根源上減少企業的財務風險問題。

五、結語

財務風險控制管理作為一項系統復雜的管理工作，涉及企業經營管理的各個環節。在對財務風險的控制管理上，企業應該根據財務風險的不同類型及其成因，分別在財務風險的識別、分析與防范控制等方面細化管理措施，以提高企業財務風險的控制管理效果，確保市場環境下企業的平穩有序發展。

（作者單位為中國移動通信集團山東有限公司濰坊分公司）

參考文獻

[1] 郭伊楠.企業財務風險防范與管理優化的對策[J].商場現代化，2009（05）：105-106.