發布時間：2023-09-06 17:05:11
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的最近的經濟形勢樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
在2009年，保證自己擁有一份穩定工作，由此獲得一份固定的收入，這對職場人士來說是比較現實的做法。
由于受到金融危機的影響，2009年中國經濟形勢也不容樂觀，因而就業形勢變得嚴峻起來。同時，由于金融泡沫的破滅波及到實體經濟還有一個傳遞過程，因此在2009年國內就業形勢也不會得到改善。在這種環境下，職場專家建議職場人士應盡量求穩。
前瞻：就業形勢不容樂觀
在一家國內知名民營企業就職的小謝近日沒敢跟老板提加薪的事。小謝在這家公司上了5年班，但是去年沒有得到加薪的機會，而當時老板也暗示過來年一定會考慮。公司最近已經把合同到期的員工裁掉了，而一些表現一般的同事也接到了降薪的通知。見到這種情形，小謝雖然還記得老板去年的事，但他覺得現在隱忍一下還是很有必要的。
小謝的隱忍其實與當前就業形勢的現狀有很大的關系，就業形勢的不容樂觀，以及未來形勢會趨于更為嚴峻，讓他沒了底氣。就宏觀層面來看，全球金融危機產生的影響在2008年下半年逐漸顯現出來，如智聯招聘在近期的11月份城市職業競爭指數，就明顯要高于全年的平均水平。與此同時，中國社會科學院最近的2009年《經濟藍皮書》預計，2008年年底將有100萬高校畢業生不能就業。
國資委在近期告誡央企負責人，即使降薪酬，也要盡力不裁員，可見在未來的一年里，就業形勢會更加困難。中國社科院社會學所所長李培林分析指出，中國實體經濟領域首先受到沖擊，先在中小企業特別是出口導向型中小企業身上產生后果，然后再進一步向虛擬經濟，同時向消費領域、社會領域傳導。
據了解，截止到今年第三季度末，城鎮登記失業率為4％，而在2009年，這個數據將有可能會增加。中國社科院《經濟藍皮書》預計，2009年中國的就業壓力將進一步加大，實際失業率可能接近10％。
對策：求穩以應對危機
職場專家表示，就明年的就業形勢，職場人士首先要做的就是以穩為主，不要輕易做出跳槽決定。
專家認為，2009年的經濟形勢不會在短期內得到改善，因此職場策略應以防守為主，只有在條件成熟的情況下方可出擊。如何應對這場經濟危機帶來的沖擊，職場專家提出六個“自救”的招數。
第一招：不要輕易跳槽
北京宏威職業顧問機構高級職業咨詢師郭宏威認為，在2009年不要輕易做出跳槽決定。雖然在原公司可能有一些不如意，如人際關系、辦公室政治、職業瓶頸等讓職場人士心煩，但是要積極想辦法去解決，而不是一走了之。
第二招：坦然對待降薪
職業規劃咨詢機構――向陽生涯首席職業規劃師洪向陽表示，在經濟大環境惡劣的情況之下，降薪相比被公司裁掉來說，還算是能過得去的結果。因此，如果遭遇降薪，不妨抱著理解的心態，坦然接受公司的決定。
第三招：減少可替代性
洪向陽認為，要主動承攬更多工作內容，減少可替代性。盡量做到以一頂三，身兼數職，不僅能夠出色地完成本職工作，更可以兼任其他崗位的工作，成為“成本節約型人才”，以減少被別人替代的幾率。
第四招：抓緊機會學習
洪向陽認為，應時刻保持職業危機感，除了學習與自己工作有關的專業技能，還要積累一些可轉移技能，如溝通能力、協調能力、管理能力等，這些是許多崗位/職業所必備的技能。
第五招：謹慎對待創業
郭宏威表示，除非條件允許，否則別輕易開始創業，因為經濟形勢的不景氣，將會讓創業之路變得更加艱難。她認為，即使是有創業的打算，也要暫時放棄這個想法，等到經濟形勢改善之后再說。
華爾街投行雷曼兄弟宣布申請破產保護一周年后,美聯儲主席伯南克的臉上比一年前少了幾分凝重,多了些難得的樂觀。
“從技術性角度看,這場衰退可能已經結束。”9月15日,伯南克在華盛頓布魯金斯學會參加研討會時,對經濟形勢作出了金融危機以來最樂觀的判斷。在題為“動蕩的一年”的研討會上,這位金融危機的拯救者在展望經濟前景時,偶爾會露出些許稍縱即逝的微笑。
過去幾周,以美國為首的發達經濟體積極經濟數據頻現,衰退業已結束的信號似乎日漸明顯。美國8月零售和工業產出的表現,超出大多數人預期。英國、日本、歐元區經濟也都有望在三季度恢復正增長。發達經濟體似乎已邁上復蘇之路。
不過,并非人人都一樣樂觀。一些分析人士指出,當前搶眼的經濟數據可能被夸大了。曾經預測這場危機的少數派,也開始警示“雙底衰退”的風險。在他們看來,經濟復蘇的“綠芽”是否能持續生長,尚存疑問。而造成金融危機的一些根本性問題,在過去一年并未得到解決。
“最近的很多好消息都是暫時的,發達經濟體出現‘雙底衰退’不是沒有可能。”摩根士丹利亞洲有限公司主席史蒂芬?羅奇(Stephen Roach)告訴《財經》記者。
“綠芽”萌發
這個9月,對于歐、美、日等發達經濟體,是經濟復蘇“綠芽”悄然萌發之時。
“如果采用美國國家經濟研究局的定義,將經濟恢復正增長視為衰退結束,那么,大部分發達經濟體已經走出了衰退。”《財經》特約經濟學家黃益平說。
9月中旬,發達經濟體決策層對未來經濟趨暖的表態紛至沓來。
9月14日,歐盟委員會表示,歐元區經濟在連續五個季度環比負增長后,可能于三季度恢復正增長。而且三季度和四季度,歐元區經濟增速可能分別達到0.2%和0.1%。
9月16日,伯南克表態一天后,英國央行行長默文?金也表示,英國經濟三季度將恢復增長。一個多月前英國通貨膨脹季度報告時,默文?金雖然也認為經濟刺激措施已開始起作用,但更強調英國經濟的衰退程度比估計的嚴重。
日本央行政策委員會也對日本經濟形勢作出了更樂觀的判斷。9月17日,日本央行發表聲明,認為日本經濟正顯示出“復蘇跡象”。而在7月之后,二季度日本經濟增速由負轉正,日本央行僅將其視為“經濟停止惡化”的信號。
德國央行9月21日在其月度報告中也指出,“初步跡象表明德國經濟在三季度會明顯復蘇。”二季度,德國經濟已經增長0.3%。
這些樂觀的判斷背后,還有更多亮麗的經濟數據。8月,美國零售收入環比增長2.7%,創下三年來最大漲幅。同期,美國工業產值環比上升0.8%,為連續第二個月上漲。且修正后的7月工業產值環比上漲1%,為2006年以來的最大單月漲幅。此外,美國企業產能利用率達到69.6%,雖低于歷史平均水平,卻是半年以來的最高開工率。
“最近的數據表明,發達經濟體正在重新恢復增長。”花旗集團首席美國經濟學家羅伯特?迪克萊門特(Robert DiClemente)認為,最重要的是,工業生產開始加速,“這通常被認為經濟由衰退走向復蘇的轉折點。”
美國研究機構Haver Analytics和NTC Economic的數據顯示,當前全球新訂單和庫存之比處于十年來的最高點。瑞銀證券高級國際經濟學家安德魯?凱茲(Andrew Cates)認為,這表明金融危機爆發后,企業削減庫存幅度過大,目前已進入重新補充庫存的階段。這一過程將持續三個月至六個月,其間制造業將持續增長,為經濟復蘇提供動力。
今年資本市場的強力反彈,也對消費者信心及購買力有所支撐。英國皇家國際事務研究所國際經濟高級研究員維內沙?羅思(Vanessa Rossi)認為,資本市場的反彈,大大減少了普通消費者在養老金和儲蓄上的損失。由于美國家庭通常將超過一半的家庭財富投資于資本市場,這對于美國經濟復蘇極為關鍵。對于歐洲的富裕家庭,情況也極為相似。
發達經濟體尤其是美國房地產市場的逐步企穩,也至關重要。美國聯邦住房金融局9月22日報告顯示,經季節調整后,美國7月房屋價格比6月上漲0.3%,為2009年該指數連續第三個月攀升。
安德魯?凱茲認為,2009年至2010年末,世界經濟都會處于復蘇過程,并且速度會有所加快。雖然發達國家增速可能會低于新興經濟體,但復蘇并不會中斷,除非美聯儲犯下大錯,過早退出刺激計劃。
“不過,我對伯南克有信心,就算不能完全排除再次跌入衰退的可能,這也只是個小概率事件。”安德魯?凱茲說。
可能被夸大的數據
然而,并非所有人都認同如此樂觀的判斷。一些分析人士認為,對最近的一些好消息還需要仔細分析。
“當前的數據有不少夸大的成分。”史蒂芬?羅奇認為,8月消費的強勁增長,很大程度上得益于“舊車換現金”計劃,“但這些補貼只能帶來短暫的繁榮,此外,還有透支未來需求的嫌疑。”
羅奇認為,由于收入增長緩慢、個人儲蓄不足、失業率將長期居高不下,美國個人消費前景將非常糟糕。
消費信貸疲弱,反映出近幾年靠信貸支撐的美國個人消費前景堪憂。7月,美國消費信貸余額按年率計算下降10.4%,創自1975年6月以來的最大降幅。至此,美國消費信貸已連續六個月下降,是自1991年年底以來的最長連續下降期。個人消費開支占美國國內生產總值的約70%,一直是美國經濟和世界經濟增長的主要動力之一。
“美國消費減弱,而其他國家消費者無力填補這個缺口,這將是全球經濟持續復蘇的一個重要挑戰。”羅奇說。
而維內沙?羅思的研究發現,一些國家經濟走出衰退的背后,貿易保護主義的不祥陰云正在擴散。通過分析德法兩國詳細的GDP數據,維內沙?羅思發現,兩國之所以能在二季度宣布走出衰退,主要歸功于凈出口的增加。但這并非得益于出口的增長,而來自進口的超速下降。
同期,歐盟其他貿易大國,如荷蘭、西班牙和意大利,則遭受不同程度的出口下降和經濟增速放緩。
“這種經濟反彈不是真正的經濟復蘇,而是與鄰為壑的貿易政策創造的假象。”維內沙?羅思說。
“雙底衰退”之憂
短期數據的爭議之外,更有不少經濟學家質疑復蘇的“綠芽”是否能持續成長。
國際清算銀行前首席經濟學家威廉?懷特9月14日在香港表示,過去一年里,各國政府用來刺激經濟的各項措施并未解決經濟危機的核心問題,全球經濟幾乎肯定會進入W型衰退,即使出現L型衰退,也不會吃驚。
美國紐約大學經濟學教授、RGEMonitor公司董事長魯里埃爾?魯比尼(Nouriel Roubini)近期也警示,全球經濟尤其是發達經濟體出現W型衰退的可能性正逐漸加大。
威廉?懷特和魯里埃爾?魯比尼是在金融危機之前作出成功預測的少數派。魯里埃爾魯比尼更被稱為“末日博士”。
對復蘇“綠芽”能否持續成長的質疑主要在于,雖然過去一年政府進行了大量干預,但是金融系統存在的問題并未得到解決。例如,美國和其他許多國家的所謂“大到不能倒”的銀行甚至變得更大。
雷曼兄弟破產之后,隨著貝爾斯登和美林分別并入摩根大通和美國銀行,華爾街巨頭反而掌握了更大的市場份額。截至2009年6月30日,摩根大通、富國銀行和美國銀行三家銀行持有的國內存款總額2.3萬億美元,占了30%的美國存款市場份額。三年前,這一份額不足20%。
同時,當前金融體系仍面臨風險。華爾街資深銀行業分析師、羅奇代爾證券(Rochdale Securities)的理查德?波夫(Richard Bove)在8月底預測,過去兩年美國已有106家銀行倒閉,而未來幾個月,美國還會倒閉150家到200家銀行。美國聯邦存款保險公司需要賠付的保險費可能會達到美國銀行業稅前收入的25%。美國聯邦存款保險公司為這些不良資產尋找買家會越來越困難。
歐洲央行估計,從金融危機爆發到2010年底,歐元區商業銀行需要減計資產6490億歐元。截至今年6月,已經報告的資產減計規模僅為3650億歐元。余下近3000億歐元的資產減計是否能順利完成,尚待觀察。
“如果金融行業再曝出大規模損失,進而引發對金融體系穩定性的擔憂,投資者的情緒將受到極大打擊,很可能觸發經濟二次衰退。”羅伯特?迪克萊門特擔心。
此外,各國政府如何選擇時機,退出寬松貨幣政策及積極財政政策,私人部門的消費和投資能否彌補退出后留下的巨大真空,都將影響復蘇“綠芽”的成長。
8月底,魯里埃爾?魯比尼在RGEMonitor的網站上發文指出,退出時機對決策者來說是個兩難選擇。他認為,如果各國決策者立即著手解決財政赤字,提高稅收,削減支出,消除過剩的流動性,很可能會破壞復蘇,經濟衰退和通貨緊縮將卷土重來。但如果各國維持龐大的預算赤字,通脹預期將會增強,長期政府債券收益率將上升,借款利率將急速攀升,最終導致滯脹局面。
9月23日,美聯儲決定繼續將聯邦基金利率維持在零至0.25%的歷史最低水平,并重申要利用一切可能的工具來促進經濟復蘇、確保價格穩定。美聯儲在當天的聲明中說,美國經濟活動已有所加快:金融市場形勢進一步好轉,房地產市場趨向活躍,居民消費趨于穩定。但失業、收入增長緩慢、房產價值縮水及信貸緊張等因素仍嚴重制約經濟復蘇。此外,美國企業仍在裁員、削減投資。因此,美聯儲認為,今后一段時間美國經濟仍會比較虛弱,通脹壓力也暫時會被抑制。
“發達國家的就業情況也許到2011年都不會有明顯改善,這對家庭收入和消費者信心都有巨大影響,是經濟恢復的一個巨大風險。”黃益平說。
從2007年12月經濟開始衰退以來,美國已經損失了690萬個工作機會。美聯儲估計,2009年美國失業率會達到10%,僅略低于“二戰”后的最高點――1982年時創下的10.8%。
伯南克9月15日演講時稱,即使經濟2010年能恢復適度增長,“就業市場也還會讓很多人失望。”在他演講前一天,美國制藥巨頭禮來公司宣布,將在今后兩年裁員5500人,占其員工總數的14%。
歐元區今年7月的失業率,達到了1999年歐元區成立以來的最高水平。歐洲央行行長特里謝表示,即使經濟開始復蘇,失業率還會繼續上升,并會抑制消費需求的復蘇。
然而，是什么原因引發“無褲裝”回潮?很難不把這種趨勢與當前糟糕的經濟形勢聯系起來。最近的時尚周秀臺上充滿了高至大腿的靴子，褲子無影無蹤，看起來絕不是巧合。當這種備受爭議的時尚越來越多的出現在T臺上，從Prada長至大腿根的漁夫靴，到Rodarte纏滿大腿的真皮“”，這一切都表明：本季的時尚是一次地地道道的共謀與狂歡。
01 Girmifer Goodwin：
美國甜心Ginnifer Goodwin最近出現在《W》雜志封面，只穿了一雙連加一條巴黎世家的熱褲。
02 Katy Perry：
說到凱蒂?佩里，大家都很自然的把她和Lady Gaga相提并論，穿衣和言行一樣的出位，一樣的讓人意想不到。雖然褒貶不一，但是凱蒂?佩里還是堅持自己，沒有人知道她下一步會唱出什么樣的歌，穿出什么樣的天雷裝。
03 Amber Rose：
這是要去Lady Gaga的Pantsless Garden Party么?艾波?羅絲和Lady Gaga一樣對“驚艷”的造型情有獨鐘。
04 Pamela Anderson：
艷星Pamela Anderson從來不羞于在公眾面前展示身材，在去年的邁阿密藝術節上，她被人拍到穿著―件灰色T恤，黃色的內褲和粉色的高跟鞋。
05 Andre J：
在曼哈頓舉行的H&M“反艾滋時尚系列”會上，易裝設計師Andre J sported一身白色彈力緊身衣和連非常惹眼。他向大眾證明“無褲裝”不僅僅是女士們的專利。
06 Madonna：
公眾大概對Madonna穿著緊身連體褲已經習以為常了，但是她的大無畏精神時時讓人驚訝。去年她出席一個搖滾樂頒獎典禮時，穿了一條幾乎全透明的裙子，里面是連體服，一切一覽無余。
01 Chanel Iman：
模特Chanel在英國設計師Matthew Williamson為H&M設計作品午餐會上，穿了一件南?肯普納似的衣服――僅有上衣沒有下裝。但她告訴紐約時報雜志說，她本來穿了一條褲子，但最終決定把它脫下來。
02 Carine Roitfeld：
她塑造了無數備受爭議的形象，她也是Tom Ford的繆斯、Mario Testino最鐘愛的造型師。Carine Roitfeld，這個時尚圈最大膽、最犀利的手術師，必然會偶爾pantless。
最近的研究顯示，中國消費者對廣告的懷疑程度與其他國家相比可謂有過之而無不及。一個普通的中國城市消費者每天大約會接收到超過300多條各種形式的廣告信息，要吸引他們的注意力越來越難。
在吸引消費者變得越來越難的同時，受經濟形勢影響，企業也在紛紛削減營銷預算。商家必須尋找新創意，通過省錢、有效的方式影響消費者的行為。其中，最近幾年發展很快的一種方法就是口碑營銷。
“口碑”宣傳當然不是什么新概念，它在我們身邊隨時都會發生，因為人們每天會就很多問題進行交談，其中也包括他們購買和消費的產品或服務。這些對話一般是在完全輕松、沒有指向的情況下發生的，但它們對于談話參與者對所談論事宜的認識、態度和行為有很大影響，因為人們往往更相信親耳所聽，尤其是當信息傳達方是那些他們比較了解、認為講話比較客觀的人時。
口碑之所以能成為強大的營銷工具，很大程度上是緣于它所具有的“病毒式營銷效應”。故事呈幾何級數速度傳播，最終在很短的時間內傳播給大量聽眾。這就是口碑的魅力所在。
環球經濟：雙底幾率很小
本集團核心美國股票組別的基金經理Tom Luddy認為，當前市場的疲弱態勢主要是由投資者的緊張情緒所造成，因此與1930年代的情況并不相同。
Luddy指出，目前市場正面臨若干隱憂。首先也是最為重要的，就是長期以來困擾美國經濟的債臺高筑及減債潮問題。但這并非是造成當前市場弱勢的元兇。Luddy認為，歐洲債務問題才是真正的催化劑，令歐洲長期以來的結構性問題浮出水面，成為壘球關注焦點。不幸的是，債務問題短期內可能很難找到解決方案。
面對歐洲的債務危機，美國長久以來的債臺高筑問題及當前的減債潮，加上中國增長放緩隱憂，美國股市估值現已跌穿歷史平均水平。更令情況雪上加霜的是，美國最近的經濟數據表現不佳，令人擔心經濟復蘇可能會后繼乏力。
Luddy預計，環球經濟增長的前景并不至于太壞。在美國，資本開支仍有待催化因素刺激，換言之，公共范疇的開支收縮必須由私營范疇來彌補，而這將有賴于雇用最多人手、支出最多資本以及建造最大庫存的美國企業。在過去35年當中，美國的企業一直都是美國經濟活力的最重要來源。由于企業資金充沛并且存在開支意欲，年內企業盈利有望超越2006午的水平。
有人將當前的情況與1930年代相提并論，但Luddy并不認同。他表示，1930年代時美國的私營缺乏重新刺激增長的機制，因此當時的企業盈利為零。目前美國的企業類別和銀行體系卻較為健康。但從目前的情況來看，盡管經濟數據為市場帶來噪音，但實際形勢仍相當穩定，而且企業對于經濟將持續復蘇的信心也正不斷增強。
中美兩國是世界經濟的兩大引擎。過去數年以來，中國逐漸出現資源有限問題，因此當局已采取措施放緩增長速度，以防止通貨膨脹失去控制。近來房地產交易量及固定資產投資雙雙下滑，說明政府的調控措施已然生效。倘若未來環球經濟持續復蘇，中國可能會繼續調控增長，但如果環球復蘇再次走軟，那么隨著通脹壓力紓緩，可能會叫停調控措施。事實上，環球投資者未來的關注焦點，并非歐洲債務危機，而是中國經濟政策的動向。
Luddy最后又提醒投資者留意，股票和債券市場對未來的預期可能出現分歧。2008年投資等級債券的名義收益率為8％至9％，因此相對而言股票很難提供吸引力。但今年以來，盡管企業盈利良好，投資等級債券的名義收益率卻全面處于低位，說明股債兩市對未來的展望存在很大差異。
正當一個市場的價格反映投資者預計經濟存在雙底衰退的可能，另一個市場卻并未顯示承受太大壓力的跡象。不少投資者已將當前的形勢歸納為“新常態”。假如自由現金流的收益率高達11％，債券收益率卻僅為3％，就說明兩者之間存在分歧，而分歧則意味著潛在機會。股票投資者已經對未來經濟回落的可能性作出反映，因此投資者未來應密切留意企業債券的名義收益率。該項指標迄今為止表現都較為堅挺，但一旦經濟確實出現雙底衰退，收益率就將重新走高。
本集團美國市場首席策略師David Kelly表示。他最近最常被問到的問題就是環球經濟會否出現雙底衰退，而他的答案則是可能性很小。
Kelly說，美國經濟中存在若干關鍵類別，總是在經濟衰退時受挫最大，在復蘇階段卻率先反彈，這些行業包括汽車生產、房屋建造、商業設備開支。以及庫存建立。從長期而言，這四個類別只占美國經濟產出的20％不到，但在典型的經濟衰退中卻能占到產出損失的140％，而在復蘇階段的第一年，則能占到產出恢復的60％。
在當前這輪經濟復蘇的前9個月中，這四個類別在產出增長當中的份額已經超過80％。舉例來說，截至6月份，今年美國的輕型汽車銷量已攀升至1110萬輛。超越去年的1000萬輛，但仍低于長期平均的1600萬輛。盡管銷售回升，但汽車和卡車的替換需求仍然低于平均，因此這些數字不大可能進一步下跌。
與之類似，新屋開工數量在6月份跌至60萬套以下，但趨勢水平卻是160萬套。由于每年都有約25萬套房屋被拆毀，因此實質凈增長僅為35萬套。單是人口的自然增長率已足以支持新屋開工數量從當前水平上漲。此外，庫存正在建立但仍處于低位，而商業設備開支也依然受壓。
那么上述這一切都代表什么呢?Kelly預計，美國經濟今年將增長2.5％，其中下半年的增幅可望達到3％至4％甚或更高。與此同時，當前9.5％的失業率有可能會進一步走高，然后隨著越來越多勞動力重回市場尋找工作，失業率將逐漸回落。Keddly認為，未來5年失業率將會重新回到5％左右的水平。
企業利潤的恢復速度比本地生產總值更快，而該項趨勢預計還將繼續。由于股票市場的價格已經反映經濟可能會出現雙底衰退，一旦經濟形勢柳暗花明，投資市場就將出現機會。現在的關鍵問題在于通脹依然低迷，假如宏觀經濟停滯，就有可能會造成通貨緊縮。推動價格的因素是生產呆滯，而非貨幣政策，因此核心通脹亦有可能繼續下滑。
信貸：經濟形勢柳暗花明
本集團環球投資等級企業債券總監Lisa Coleman對投資等級信貸看法正面，但她也指出，截至今年6月底的額外回報為負，總回報幾乎全都來自美國國庫券的升值。Coleman表示，單獨來看，目前固定收益有很多正面要素。比如企業現金充沛，正是債券投資者最有利的時機。這些持有現金的企業。尤其是工業企業，正不斷降低負債率。金融企業尤其是銀行亦持有大量流動資金。假如本地生產總值增長2％至3％，確實將為債券創造理想環境。
此話與前蘇聯天才導演謝爾蓋•帕拉杰諾夫的見解同出一轍。面對虔誠求教者，他言辭懇切：欲成為一個大導演，你尚缺一場牢獄之災。
這樣的字眼也許過于堅硬。阿里巴巴的馬云在這一場金融危機當頭之時表意相同，然用語溫和。他說，所有偉大的公司都是在危機中抓住機遇迅速成長的，我從來沒有像現在這樣處于既看到危險又看到機遇的興奮狀態。
2009年的鐘聲早已敲響。這個時候，進入“來年經濟形勢可能更加趨緊”的預判時段，有關“擺脫困局、凸顯生機”的說法，最近的也有百日之遙，而危機襲來的寒意，已然浸入生產、流通、消費各個環節的神經末梢。中國社會各階層正經歷著這場從智慧、決斷到命運的“牢獄歷練”。
此事，宏觀層面的決策部署已然紛紛就位。中軸傳動齒輪，環環扣緊。世人聚焦，到了一地一城、一廠一企。再去討論中央總共拿出多少已經沒有意義，更多地關心自身獲得及如何努力才是當務之急。
這是一個非同尋常的年份。目前，國際政經走向、力量對比、大國關系、地緣戰略以及國際格局，均在悄然醞釀某種新的重大變動；貴州也在國內各區域經濟格局調整和發展方式轉型中積極尋求自身的新坐標。應其時，各級領導干部承擔著重要的歷史責任，必須更加奮發有為，以酬時命。
為政者無法回避金融危機的沖擊。為官一任，造福一方。領導干部具有相應的決策權、指揮權和影響力，對一個地方、一個部門、一個單位的工作負有重大責任。其氣魄、識見和決斷，往往決定了當前和今后相當長的時間其治下的發展，金融危機下，為政者是否“精神缺失”，是否“作為缺位”，后果大不相同。
金融危機下為政者大有可為。擺在各級領導干部面前的命題很多：面臨多重有利環境的貴州基礎設施建設，完全有可能在多年的投入不足后迎來自己的“井噴”時期。同樣，在城鄉一體化發展、創新型社會建設、產業結構升級、經濟發展方式轉變、深化改革、改善民生等方方面面，都蘊藏著各級領導干部“八仙過海、各顯神通”的廣闊空間。
金融危機也是“試金石”。省委組織部在《關于在落實中央進一步擴大內需、促進經濟增長重大決策部署中大力加強領導班子和干部隊伍建設的通知》中明確規定，將特別“注意在進一步擴大內需、促進經濟增長的具體工作中觀察和了解干部，把各級領導干部在進一步擴大內需、促進經濟增長具體工作中的表現作為考核考察干部的重要內容，作為干部任用和獎懲的重要依據。”
通脹預期是中國市場近期的大敵，在政府調控的關鍵時期，糧食宏觀調控面臨更加復雜的形勢。本期《財經大勢》試圖探索糧價上漲的原因，發現主要在于熱錢的捧價。這種情況，央行加息或許不能如愿地抑制通脹。
人民幣匯率是本欄目持續關注的話題，本期討論人民幣升值預期與你、與我這樣的個人，有怎樣的關系。
房產稅的開征是近期大熱點，最終政策沒有出臺，大約時時都有新變動，政策的細節暫不做評論。但是無論有怎樣的變動，房產稅開征的原因和目標值得我們討論。
金秋十月，正是秋收的好時節。因為今年天災頻發，國內糧食市場預期撲朔迷離。官方消息稱：今年國內糧食庫存充裕、供需基本平衡。但市場的反應可不怎么給官方面子，各種糧食品種輪番漲價、與“充裕”、“平衡”大相徑庭。
年初的西南大旱令人記憶猶新，大米漲價也從那時起，如今已經漲了12％。3月份玉米是漲價的冠軍，屢屢刷新價格記錄，小麥也不日示弱，從7月份起節節走高。眼下，城市普遍彌漫著通貨膨脹的恐懼，糧食看漲預期增強，市場波動加劇，糧價進入敏感時期。
糧價被稱為“百價之基”，最微小的波動都會帶動價格總水平的變化，進而影響整個經濟形勢。玉米價格每上漲10％，會使豬肉價格上漲5.3％；大豆價格每上漲10％，豬肉價格上漲7.8％。中國正處于工業化中期階段，糧食具有政治經濟學特征。由于口糧占全國糧食消費的比例很大，很穩定，大多數居民尤其是低收入居民對糧食價格十分敏感，承受能力弱，導致糧價異動具有很強的傳導性，還很容易被放大。管理當前通貨膨脹，調控糧價顯得更加關鍵。
很多學者力圖解釋清楚糧價上漲的原因。
以玉米為例，近年來玉米收成穩定，庫存豐裕，今年的價格上漲不是單純由于供給短缺造成，也不是周期性波動，而屬于異動。
糧價異動，國外的原因是小麥價格暴漲，雖然中國的糧食供給與國際市場并不接軌，但國際糧價還是會通過各種渠道傳導進來，引發國內農產品價格的相應上漲。其他原因呢?除了天災和季節性因素之外，原因只有一個：超額貨幣。2009年，中國政府用超額貨幣驅動經濟增長，一舉戰勝金融危機對中國經濟的沖擊。但超額貨幣為何現在才引發農產品價格的上漲呢?這就涉及到一個假說：按下葫蘆浮起瓢，壓抑房價會導致其他物價上漲。
今年以來，特別是在政府重拳調控樓市之后，股市樓市雙雙熄火，此后連續出現農產品價格暴漲的怪現象。國金證券首席經濟學家金巖石在博客中說：從“蒜”你狠，“豆”你玩兒，到“姜”你軍，再到最近的米價菜價整體上漲，雖然每利噥產品的漲價我們都能找出背后的“黑手”，但是為什么這些奇奇怪怪的漲價會集中發生在同一段時間內呢?
超額貨幣是政府調節宏觀經濟的靈丹妙藥，已經在歐美主流國家及中國證明了它的有效性。但是和醫學原理一樣，“是藥三分毒”，完全沒有副作用的藥幾乎是不可能存在的。有人說，超額貨幣在完成其推動經濟增長的使命后可以限期收回，但在現實生活中，錢到誰手里誰都不撒手，這個簡單的事實就告訴大家：貨幣如水，覆水難收。所以，超額貨幣用完還能收回的理論只是一個純粹的理論假設，沒有任何實證性確認。2009年，中國的廣義貨幣(即M2)的總量增長了27.59％，今年首次由“兩會”確定了17％的年度調控目標，但至今也沒有任何一個月的廣義貨幣增長速度低于18％，今年8月份的M2總量增長速度還是在19％以上。
現在似乎到了為應對經濟危機時大發貨幣承擔代價的時刻。無論房價上漲，還是糧價上漲，都是一粒苦果。問題是，如果把農產品價格的上漲解讀為貨幣現象，那么加息不僅無濟于事，反而會遏制實體經濟的復蘇。中國的制造業企業負債率很高，據計算，銀行貸款利率提高一個百分點，規模以上工業企業利潤會下降10％～15％。加息遏制不了超額貨幣在流動中自由交易，加息能否改變通貨膨脹的預期，影響實體經濟復蘇到什么程度，還需要拭目以待。
“漲”聲依舊
由于俄羅斯等國及美國大豆主產區造遇高溫干旱天氣，巴基斯坦遭遇嚴重洪澇災害，引發市場對下年度農產品產量下降的擔憂，預計后期糧食價格將繼續保持高位運行。
2006年5月,由高路易執筆的世界銀行《中國經濟季報》中提出,中國國有企業的凈資產回報率自1998年以來,從2％增長到了2005年的12.7％,非國有企業在同期從7.4％上升到16％,由此論證說中國的工業企業2005年平均凈資產回報率超過15％,并在結論中指出,中國的資本回報率在近幾年有了很大的提高。
出乎意料的是,對世界銀行該報告做出最激烈反應的人士并非來自理論界,而是來自金融業界。美國TPG新橋投資的合伙人單偉建第一時間在《遠東經濟評論》、《華爾街日報》和《財經》等三家權威財經媒體上發表論戰文章,激烈批評世界銀行經濟學家所用計量方法上的錯誤,以及對中國經濟結構常識認識的疏漏。歸納起來,單偉建認為,中國企業（尤其是國有企業）的投資回報率 遠比世界銀行的估算要低,至多有8%-9%的水平。世界銀行方面在方法上犯了相當低級的錯誤,將企業在銀行的儲蓄視同為企業的未分配利潤,進而提出中國企業投資來源的構成以內部融資為主,銀行為輔的結論。同時忽視了中國經濟增長模式并未從投資拉動型轉變為全要素生產率拉動型,以至于錯誤的估算了中國的投資回報率。
那么,這場爭論的核心問題是什么？其中所引申出的其他意義又何在？
本文試圖綜合近期的一些相關研究,對這兩個問題做出解答。
廉價資本偏好癥
中國經濟近幾年所出現的投資過熱,尤其是固定資產投資增長過熱的原因,其根本在于國內資金使用成本過低。可以說,國內過分廉價的資本給中國經濟的投資過熱現象起到了最基本的支撐作用。
造成廉價資本供給的原因有三:
首先,盡管央行對商業銀行放開了存款利率上限和貸款利率下限,但存款利率下限和貸款利率上限未放開的情況下,名義利率過低,導致貸款數額激增。 12月初,新任國家統計局局長謝伏瞻在“2007中國經濟形勢解析高層報告會” 上透露,根據國家統計局的統計,2006年1-10月份,國內新增貸款27383億元,同比多增7543億元。已超過全年控制目標2383億元。從目前情況看,全年新增貸款可能超過3萬億元。
其次,目前實行的有管理的人民幣浮動匯率制，本質上是為了滿足國內金融體制改革的節奏和應付對外貿易失衡問題的平衡選擇。盡管標準普爾等研究機構的研究結論,支持了這種中國式的 “匯率漸進主義”有效對沖了金融體制改革的陣痛。但另一方面,逐漸升值策略對于外資流入而言又是一種綏靖政策。由于對人民幣升值有穩定的預期, 海外資本有充足的動力通過國際收支平衡表中資本項下的項目流入中國（尤其值得注意的是其中的“其他”類）。此外,逐步升值并沒有解決貿易失衡問題, 貿易順差連續數月破紀錄,外匯儲備突破1萬億美元，順差導致的外匯占款壓力以每個月1000多億人民幣的速度增加。
最后,2006年以來央行一共加息兩次,三次調高存款準備金率,同時利用定向票據在公開市場回收流動性。但每次0.27個基點的貸款利率調整幾乎可以忽略不計。而調高存款準備金率以及發行定向票據,只能緩解一時的流動性過剩問題。繞開提高存貸款利率而頻繁求助于存款準備金率和定向票據,無異于 “得過且過”。最終結果是信貸擴張沒能得到實質性控制。
由此產生的一個疑問是:央行為什么回避調高存貸款利率對信貸資源配置進行價格調整的主動方式,而頻繁采取通過銀行間市場以被動的方式回收流動性？除了政府偏好廉價資本之外,再無解釋。進一步來看,資本廉價受益最深的是剛剛完成企業自生能力改造的國有企業。一方面,通過銀行進行間接融資, 國有企業有著先天的體制資源優勢。國內銀行顯然也更偏好貸款給國有企業; 另一方面,廉價資本的直接結果是市場上“錢太多”,而銀行加速的放貸情況, 推動了股市為代表的資本市場的一路走強。（光大證券研究所首席經濟學家高善文最近的研究成果印證了這一結論,參見《證券市場周刊》第1274期封面專題《2007“牛”什么》）眾所周知,在完成了“全流通”改革后,信貸擴張導致的資產重估并拉動股市持續走強,有利于國企大盤股上市新股募集,無形中降低了國有企業為進行下一階段改造的融資成本。
面對“廉價資本”,企業的非理性投資沖動自然大增。2005年,固定資產投資占GDP的比重達到了48.6％,2006年預計會超過50%。根據國家統計局的統計, 2006年前三季度,城鎮固定資產投資增速超過35%的省份達到8個。制造業投資增速達30.5%。2006年1-10月份,累計新開工項目16.9萬個,同比增加2.1萬個;施工項目24.9萬個,同比增加3.3萬個。龐大的固定資產投資所對應的是需要足夠龐大的消費需求對其進行消化。但中國的內需消費明顯不足。2006年前三季度,城鎮居民的消費傾向為73.6%,同比下降1.7個百分點,邊際消費傾向為 59.1%,下降10.5個百分點。居民消費對經濟增長的貢獻率為35.7%,而投資貢獻率為49.9%。投資消費嚴重失衡。
單偉建在批評世界銀行專家提出的“企業儲蓄等于未分配利潤”時,認為 “企業儲蓄除了未分配利潤,還包括作為成本項目的折舊攤銷以及其他內容。折舊本身就是一個龐大的數字。中國的增長是固定資產投資驅動的,因此,中國的固定資產的基礎逐年擴大,與之相應的折舊也逐年增加。”單的這一批評在會計學意義上是完全正確的。
被擠壓的下游利潤
國內消費需求不足的一個必然結果,是對外部需求的依賴性逐漸增大。從數據上看,貨物進出口占GDP的比重,2002年為42.7%,到了2006年前三季度為72%,四年不到的時間里增幅近30%。而另一方面,進口貨物中的重頭部分原材料和能源價格從2003年開始,都在持續上漲,其中原油價格每桶上漲了近25 美元;鐵礦石每噸上漲了30美元;銅價和鋅價也有大幅上漲。
出口方面的情況卻是另一番景象,中國出口商品價格受到國際買家的打壓以及2005年以來人民幣升值的影響,呈現緩步而連續的下降。此消彼長的情況下,單偉建認為過去十年中國企業的毛利潤率在下降。
中金公司最近的一項研究指出,雖然中國企業的毛利潤率確實有所下降, 但稅前利潤率卻在上升。中國工業企業的毛利潤率,從1995-1999年的18.4% 下滑到2006年14.8%,而稅前利潤率卻從1995-1999年的2.8%的水平,上升到 2006年的6%。顯然,單偉建通過毛利潤率下降推斷國有企業盈利能力下降的方法,存在缺陷。
不過,事情并沒有那么簡單。中金公司在同一項研究中發現,中國企業的行業間利潤率差距在日益擴大,而且上游行業利潤率遠高于下游行業。影響行業間利潤率差距大小的關鍵因素,是原材料價格相對于PPI（生產價格指數）的變動而決定的。當原材料價格相對于PPI的變動率上升時,行業間利潤率的差距便會相應拉大。
中金公司的這項研究印證了近年來人們在經驗上的判斷,即能源、原材料等上游行業從下游行業中擠占了越來越多的利潤空間。而上游行業中企業所有制構成又恰恰是以大型國有企業為主,從而又進一步印證了瑞銀證券研究部等機構對中國經濟進行的微觀分析結論――國有企業通過占據上游行業形成的準壟斷地位,保持了企業利潤率和投資回報率的穩定增長。
因此,單偉建指出“中國企業面臨‘biflation’帶來的利潤率下滑的困境”, 盡管論證上存在漏洞,但結論上得到了部分的支持。同時要看到,世界銀行專家所提出的國有企業投資回報率高企,也許確實符合統計數據上的判斷,但并不符合對經濟結構實證分析的判斷。由于相當部分國有企業處在上游產業,并得到政府不同程度的政策傾斜,使得國有企業的投資回報率是以擠壓中下游企業的利潤為前提的。這樣的經濟結構,難言健康。
“東亞奇跡之爭”的延續
單偉建和世界銀行專家之間的這場爭論,令人不禁想起1994年美國著名國際經濟學家克魯格曼（Paul Krugman）針對世界銀行提出的“東亞奇跡”所做的激烈批評,克魯格曼認為所謂“東亞奇跡”是東亞各國政府主導的全要素投資拉動的,而不是由全要素生產率的提高獲得的高速經濟增長,因此不具備可持續性。
