發布時間：2023-08-25 16:54:31
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的金融資產配置策略樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
【摘要】本文對企業運營資金進行詳細的分解，幕醣易什、金融資產、企業負債為切入點，對企業的運營資金管理體系進行優化，提出了一個對我國企業具有普適性的運營資金管理思路，使其成為企業的保障之一。
【關鍵詞】企業；運營資金；優化策略
0概述
隨著市場經濟的進一步深化，企業的市場化程度也進一步提高，運營資金是企業的核心資產，在企業運營管理中占據非常重要的位置。然而，我國相關研究起步較晚，積累的經驗相對不足，企業可供參考的相關理論明顯較少。
對企業運營資金而言，公認的核心指標有三個：風險與收益比、資產結構、經營效率。合理的運營資金管理體系應當能使企業的運營資金使用同時滿足上述三個指標，從而降低經營風險，減少由于經營策略錯誤或市場變化而導致的損失。此外，針對運營資金的實際類別，企業也應當制訂相應的策略，如貨幣資產處置、金融資產投資、企業負債增減等，實現運營資金的優化配置。
1運營資金分類及管理策略
1.1基于流動性的資金分類
運營資金是企業在生產經營活動中，可以利用的具有一定流動性的資產。通常而言，當企業資金流動性越高，企業就能擁有更高的債務償還能力，并能提高融資能力。無論對運營資金進行何種定義，都可以將企業資金中的具有足夠流動性的資金納入其中。對于運營資金而言，分類是管理優化的第一步，也是制訂使用策略的重中之重。本文以構成要素入手，把運營資金定義為以下五類：貨幣資產、金融資產、應收賬款、存貨、流動負債。
該種分類的最大優點，在于可以實現對運營資金的數量和流動性的雙重把控，按照資產負債表的構成，建立相應運作模式。
1.2運營資金的管理策略
針對運營資金的不同性質，文獻總結了現有的三種具體管理策略，分別為匹配性策略、冒險型策略、保守型策略。
匹配性策略的本質，在于將資產和資金來源從數額和期限兩個尺度上進行匹配，防止企業發生債務危機。對于臨時性的資金周轉，以臨時性流動負債進行募集；對于長期性的資金周轉，則以長期負債進行募集。企業在經營時，需對經營狀況、市場信息等進行評估，合理分配運營資金和債務的比重，使兩者相匹配，以達到降低資金風險的目的。
冒險型策略要求企業在籌集臨時性債務時，還要同時滿足一部分永久性資金的需求，以高流動性的流動債務代替長期債務。在這種策略的指導下，企業的資金周轉率會達到極高的水平，通常，當企業處于上升階段和擴張階段時，短期流動性債務的獲取難度和成本是遠低于長期債務的，使用這種策略可以使企業實現生產規模的快速擴大。
保守型策略則要求企業以較低的負債率進行流動資金分配，減少負債，以維持較高的運營資金。該種策略使用于企業面對可能出現的不利的市場環境。當企業經營狀況可能會出現不利因素時，高負債率會使企業陷入可能出現的債務危機，減少負債率，增加流動資金，對企業應對經營困難期是非常有利的。
2運營資金管理優化策略
2.1現金管理優化
充足的現金是企業最重要的資產，持有現金產生風險遠小于持有股權、債權等，因此，保持足夠的現金是提高企業競爭能力的有效措施。但現金持有過多，往往意味著周轉率下降，資金沒有投入到生產中，并不一定對企業的發展有利。對于現金的管理，本文提出以下幾點優化措施。
2.1.1增加現金總量，通過擴大股東數量，增加股本，募集足夠的現金。
2.1.2培養良好的信貸記錄，與銀行形成良好的關系，以便在需要的時候，從銀行快速獲得足夠的資金。
2.1.3對資金使用，尤其是大筆資金使用，制訂嚴格的審批制度，各部門使用的款項應由各部門的負責人簽字，并層層上報、層層簽字，直至最高管理層。各層級對該筆款項負責，財務部門對所有款項的安全性負總責，保證款項的落實。
2.1.4借助貸款額度，企業可以獲得50%保證金的差額銀行承兌，以得到低息的放大付款額度，節省貸款利息。事實上，通過將銀行存款付款變更為應付票據付款，可以獲得可觀的收益。
2.2金融資產管理優化
金融資產是企業流動資金的重要組成部分，與現金相同，都具有極高的流動性。金融資產隨著宏觀經濟和資本市場的波動而波動，在行情較好時，增加金融資產是可以獲得極高的額外利潤。但金融資產也同樣具有高風險的屬性，如果將流動資產賭進金融資產中，在資本市場處于低谷時，往往會產生巨大的虧損。
為此，針對該部分資產，本文提出以下優化策略。
2.2.1加強與專業金融機構的溝通和合作，尤其是歷史業績較好、從業經驗豐富的投資機構，發現資本市場的投資機會，減少己方的相關人力成本投入，一旦有較好的行情，盡快做出決策把握，反之，如果行情走低，則立刻止損，以資金的安全性為優先考慮。
2.2.2對企業的現金流進行評估，獲取資金的閑置情況，從而利用閑置時間，將資金余量置換成金融資產。這種評估是動態的，隨著企業的經營情況而變。如果閑置時間較長，可以將其用作收益穩定的債券等投資，如果閑置時間較短，則視乎資本市場行情而投資證券股票或繼續保持閑置。
2.2.3建立完善的風險體系，對金融資產和現金的分配作跟蹤，實現金融資產的靈活抽離，保證資金流動性和資金安全。
2.3流動債務管理優化
流動性債務是企業快速獲取資金的重要渠道，保持合理的流動性債務，是企業健康發展必不可少的一環。因此，提高流動流動債務的管理水平，對企業業務的正常開展和債務風險控制具有重要意義。本文對流動債務提出以下優化策略。
2.3.1將流動債務的獲取途徑多樣化，除了資產質押，借助國家相關政策，如知識產權質押等方式，擴寬融資渠道。此外，建立良好的信用，可以有效降低貸款利率，減少融資成本，并縮短獲取資金的時間。
2.3.2以銀行承兌匯票的方式付款，當累計一定額度后，可以實現按照50%的差額獲得開具大額承兌匯票的能力。而保證金則可以作為定期存款，獲得額外收益。
3結論與展望
運營資金管理是一項影響企業發展的體系，一個成熟的企業除了在經營方面策略得當，在運營資金管理上同樣有一套運行良好的管理系統。本文將運營資金進行分類，并提出了不同的管理優化策略，對我國相關企業的運作具有較強的指導意義。
參考文獻：
[1]王林.優化中小企業營運資金管理的對策研究[D].山東財經大學，2016
【關鍵詞】沿淮城市群；家庭金融；投資現狀
沿淮城市群按照《沿淮城市群規劃》包括淮北、亳州、宿州、蚌埠、阜陽、淮南6個市和六安市的霍邱縣、壽縣，國土面積4.57萬平方公里，占全省的1/3，2011年末總人口3191萬人，占全省的49%，是安徽省重要的能源基地和糧食主產區。其中“兩淮一蚌”三市，國土面積1.13萬平方公里，總人口790萬人，是省“十一五”規劃中的重點發展地區。
近年來，隨著沿淮居民家庭金融資產的迅速增加，與此同時其在沿淮經濟發展中作用的也漸漸顯現。沿淮居民個人金融、持家理財等有關家庭金融理論與行為的研究對科學有效指導沿淮家庭金融活動，促使家庭經濟及各項事業活動的正常開展，都是有益的。對促進沿淮城市群金融部門的業務拓展和提高沿淮金融服務的質量有著積極作用；對合理引導沿淮家庭金融資產的投向和搞好沿淮城市群產業結構調整，刺激內需，尋找沿淮城市群新的經濟增長點也具有重大現實意義。
一、沿淮城市群家庭金融現狀分析
家庭是社會最重要的微觀主體，是政府政策的最終受眾。資產配置、借款、貸款、保險、消費、投資等需求，以及家庭對經濟變化的反應等家庭的金融行為，都對個人生活水平的提高及國家綜合實力的提升有很大影響。金融，概括地說，是指貨幣資金的融通。具體地說，凡貨幣及貨幣資金的收付貨幣資金的借貸、債券和股票的發行、轉讓以及外匯的買賣等，都屬于金融活動。所謂家庭金融活動，主要是指家庭個人將其家庭金融資產，諸如存款和現金等，用于儲蓄、信貸或投資于股票債券以及保險等方面的活動。沿淮城市群家庭金融的相關數據直觀反應了沿淮家庭在經濟金融活動中的行為決策，對于沿淮各政府進行宏觀調控，防范金融風險具有重要意義。
1.沿淮城市群家庭儲蓄及住房現狀
沿淮城市群居民家庭儲蓄主要集中在高收入家庭，收入最高的大多家庭中，其儲蓄率相對較高，其儲蓄占當年總儲蓄份額大。大量低收入家庭的支出大于或等于收入，儲蓄幾乎沒有。由此可知，安徽沿淮城市群較高儲蓄的根本原因，不在于廣大民眾沒有足夠的消費動機，而在于沒有足夠的收入。
近幾年，城市家庭第一套住房價值不斷攀升，而成本價格平均較低；由于國家的宏觀調控，城市家庭第二套住房成本價格較第一套略高。因此，城市住房收益可觀。而非農家庭購房貸款總額占家庭總債務的一半左右；農業家庭購房貸款總額占家庭總債務的約三分之一。戶主年齡在30—40歲之間的家庭負擔最重，貸款總額平均為家庭年收入的多倍。
2.沿淮城市群家庭投資及資產現狀
據統計數據反映，沿淮股票投資中盈利的家庭約占三成；盈虧平衡的家庭約占兩成；虧損的家庭比例占一半。在股市中沒有盈利的炒股家庭高達八成，炒股賺錢的比例隨著年齡的增加呈增加的態勢。沿淮家庭對衍生品市場參與率極低，不到一個百分點；家庭對金融理財產品市場參與率為較衍生品高。這與安徽省衍生品市場和債券市場發展滯后的現實基本吻合。
沿淮家庭資產中金融資產占總資產的一成多，非金融資產占九成左右。沿淮家庭負債中，總體資產負債率為不高，農村家庭負債較重。沿淮家庭財富凈值平均水平農村較城市低。
3.沿淮城市群家庭養老保障及教育現狀
沿淮居民中近一半無任何形式的養老保障。退休后養老金收入：總體月平均不足一千元；城市月平均不足兩千元；農村月平均不足兩百元。據調查，安徽沿淮城市群中“80后”有初中以下比例僅不足一成，而大學畢業比例則高達并穩定在兩成。沿淮居民中大學教育及碩士生教育回報顯著。本科學歷收入是大專或高職學歷的兩倍，碩士學歷收入則為本科學歷的兩倍，而博士學歷收入則只有碩士學歷的七成。另外，近幾年受“留學熱”影響，到海外接受高等教育已經成為沿淮公民重要選擇之一。
二、安徽沿淮城市群家庭金融的對策研究
1.整合各項目標規劃，加強對金融投資的認識
從大體情況上看，對沿淮家庭中金融資產進行管理的核心目標是抵御通貨膨脹的風險，完成家庭規劃中的教育、投資、保險和債務目標，實現資產保值和適度增長。沿淮家庭投資者在金融投資之前，務必加強對沿淮家庭金融投資風險方面知識的認識和了解。
家庭金融投資的風險有資本、價格、市場、利率、匯率等多種表現形式，投資者個人風險、專業理財機構運作風險等也是不可忽視的。沿淮居民可以在綜合這些因素的基礎上考慮，以此完善規劃目標。對于沿淮初級投資者，在未來選擇投資的品種和投資機構等，認識和理性地看待這些風險是必要的。思考冷靜，理性判斷，增強意識，從而促使安徽沿淮城市群金融投資質量的提高。
2.制定合適投資策略，理性選擇投資品種
沿淮居民家庭金融投資要掌握關鍵的投資操作要領，具體以家庭收入水平、結構等實際情況為基礎。對金融投資方式、風險、產品等進行全面了解的情況下，再制定可行的投資方案和正確的策略。要持積極樂觀的心態面對投資問題，摸索合適自己家庭情況的投資策略并謹慎執行，在對投資業務逐漸熟練的情況下可以適度以擴大投資范圍、規模為途徑提高投資的效益。
在家庭金融投資過程中，銀行的理財品種風險越大往往潛在的收益也越高，相反投資風險較低的收益也會較低，投資風險必然存在，所以沿淮居民投資者投資前要先明確自身的風險承受能力，以免出現超過家庭承受能力的損失，給沿淮家庭經濟生活帶來不良影響。
3.規范政府干預行為，形成合理市場機制
事實上，金融市場在政府的過度干預下會消極發展。為解決沿淮家庭金融發展緩慢的問題是政府培育股票市場的動機之一，必須靠沿淮各政府去引導居民進行投資才能實現這一目標，而這樣最終會導致金融資源難以按照市場價格進行合理配置和充分利用，金融商品價格大幅度變化，沿淮家庭金融市場自我調控機制失靈。
由于安徽沿淮城市群家庭金融較晚起步，未形成完善機制，還需要通過政府行為去引導和推動市場配置的積極因素。沿淮股市市場中缺乏中間因素來發揮市場優越性時。沿淮各政府政府可以通過加大政府投入和減少稅收的方法來吸引這樣一些因素的流入，從而幫助家庭金融市場機制的形成。以促進沿淮家庭金融的健康發展，為安徽沿淮城市群的教育、住房、醫療和社會保障制度的改革創造一個較好的外部環境和扎實的物質基礎。
參考文獻：
[1]柴效武.家庭經濟學[M].陜西人民教育出版社，1998.
[2]柴效武，王淑賢.家庭金融理論與實務[M].北京：經濟管理出版社，2006.
【關鍵詞】金融脫媒，類型，程度，商業銀行
一、金融脫媒與分類
金融脫媒，又稱“金融去中介化”。在間接金融中，銀行等金融機構承擔著資金在盈余方和短缺方進行交易的媒介作用，所謂“脫媒”，即資金的融通繞開此媒介，不再依賴銀行。資金在間接金融體系外流動，使得銀行等金融中介機構做為間接金融媒介的功能減弱，金融脫媒大大降低了銀行等中介機構的地位和作用，對商業銀行的經營提出了新挑戰。
現階段，中國商業銀行面臨的金融脫媒可分為三個層次： 一是銀行資產端的脫媒，主要表現為銀行貸款在企業融資結構中的占比持續下降；二是銀行負債端的脫媒，主要表現為存款在居民金融資產配置結構中的占比持續下降；三是技術脫媒，主要表現為越來越多的社會資金的支付清算繞過銀行系統，通過第三方支付機構進行。
二、各層次脫媒原因與脫媒程度
1、資產端脫媒
目前，金融融資方式大幅創新，企業可以在金融市場上進行多樣化融資與投資，同時，金融自由化放松了對企業在金融市場直接融資的限制，企業可以通過大量發行股票、債券等直接融資方式籌集資金。因此，銀行貸款在企業融資結構中的比例在下降。
表外貸款（包括信托貸款、委托貸款和銀行承兌匯票等）主要是通過與其他非銀行金融機構進行合作推出的業務創新，體現出對銀行傳統媒介功能的削弱。因此，本文使用表內信貸（包括人民幣貸款和外幣貸款）在社會融資總量中的占比來作為衡量資產端脫媒量的指標。由圖 1，其占比總體呈現下降態勢， 由2002年95.5%下降至2012年末的61.9%。
2、負債端脫媒
隨著我國的居民收入的增加，生活水平提高，消費者的理財觀念發生變化，儲蓄己經不再是閑置資金的唯一出路。而金融機構的創新使得養老基金、住宅金融機構、互助基金等機構迅速發展，給居民投資者提供了更方便的服務、更豐富的產品和提高收益的機會。
負債端脫媒主要表現為存款來源的持續下降。由于儲蓄存款是銀行最穩定的存款來源且占比高，因此我們選取居民部門存款在其金融資產中的占比來度量負債方的脫媒量。由圖2，其占比總體呈下降趨勢，從2004年的71.8%下降至2010年的63.8%。2007年由于股市高漲，存款占比曾一度下降至54.2%。
3、技術脫媒
技術脫媒主要是指隨著支付結算體系的快速發展，資金脫離銀行體系而通過第三方支付體系進行支付清算的現象，這實際上是銀行面臨的渠道脫媒。這里我們使用經過第三方支付體系處理的資金交易金額占經過銀行支付體系處理的資金交易金額作為度量技術脫媒程度的指標。第三方支付規模與增速如圖3所示。
三、商業銀行經驗策略建議
1、金融服務對象的調整。中國的商業銀行應更多關注中小企業金融服務群。由于直接融資途徑使企業的收益和風險具有對稱性，中小企業更偏向選擇繞過銀行，但是，大部分的中小企業由于資信度不高，無法順利獲得發展的資金。故而，數目眾多且融資無門的中小企業，必將成為各個商業銀行關注的對象。
2、經營業務結構的調整。兼顧傳統業務的同時，商業銀行應注重中間業務的開展，利用資本市場大力開拓中間業務。目前，此類中間業務包括基金托管、證券買賣、財務顧問等。金融脫媒要求商業銀行走出單一經營模式，中間業務在其中發揮著舉足輕重的作用。某種意義上來講，中間業務的活躍使中國商業銀行真正從“吸儲放貸”的模式中解放，回歸到綜合服務性機構的地位上。
3、理財業務是銀行穩定存款基礎的重要手段。現階段，由于我國多層次資本市場、貨幣市場的建設相對較為滯后，尤其是在股票市場低迷、房地產市場調控持續加強的情況下，居民金融資產可投資渠道較少。理財業務是貫通存款市場、債券市場、PE市場等多個金融市場的橋梁，它既能滿足居民金融資產配置多樣化的需求，也能使銀行鎖定客戶的存款，保持存款業務的平穩增長。
4、加強與第三方支付企業合作。根據艾瑞咨詢的調研報告指出，網上支付的用戶中，有54.8%是通過第三方支付平臺接入的，超過了直接登錄網銀進行支付的用戶。在銀行日益重視個人用戶及網上銀行建設的雙重作用下，第三方支付的用戶導入對銀行的重要性極其明顯。因此，為應對技術脫媒帶來的挑戰，銀行應加強與第三方支付企業的合作。
參考文獻：
關鍵詞：商業銀行；買入返售；監管
一、引言
近年來，隨著我國利率市場化不斷深化、金融機構的多樣化與差異化，當前銀行資本約束加強、盈利壓力增大、信貸規模調控的背景下，我國商業銀行的同業業務，尤其是買入返售業務得到迅速發展，其中，我國銀行同業資產業務中的買入返售業務以經濟資本占用少、風險相對較低、創新性強、綜合交叉為特點，契合了銀行業務發展的目標。盡管買入返售金融資產業務可以優化銀行資產負債表，提高我國銀行競爭力，然而這種同業資產發展的模式，給金融監管帶來了巨大的挑戰。因此我們金融監管部門要實現合理的監管政策與改革，以良好的態勢發展這項極具潛力的業務。
二、買入返售業務的背景
同業創新業務最大的內在驅動力是利潤最大化的經營原則。潘明忠[1]（2007）從幾個大的宏觀環境為我們分析了業務創新環境：他認為混業經營的趨勢、利率市場化、金融機構多元化和差異化、金融市場的建設與完善、信息網絡技術的進步都為同業業務的創新提供的廣闊的空間。的確，買入返售金融資產業務現已成為各銀行盈利增長的主要業務。買入返售業務之所以成為各銀行炙手可熱的“香餑餑”，其內在驅動因素主要是逐利本性、規避監管、尋求套利空間以及融資企業的資金需求。同時，信貸從緊、利率市場化以及監管機制的不完善等等也為其提供了發展的環境。金融市場上的競爭壓力增大，存貸利息差縮窄，再加上監管指標的硬性要求，銀行不懼鋌而走險，通過“通道”將信貸資產轉化為同業資產從而規避監管，實現監管套利。
三、買入返售業務的模式與風險
買入返售金融資產業務是指商業銀行與金融機構按照協議約定先買入金融資產，然后按照約定價格，在到期日將金融資產返售給金融機構的資金融通行為。買入返售的金融資產靈活多樣，可以是債券、票據、信貸資產以及應收租賃款和信托受益權等等。我國銀行買入返售金融資產業務屬于同業資產業務，其本質與逆回購無異，是資金融出的過程，期限較短。其模式多變，主要有兩種模式：一是，票據買入返售業務，票據業務主要是在大型國有銀行和中小銀行之間合作，模式為“大行簽票―中小行貼現―轉貼現給大行”。二是，信托收益權的買入返售業務模式，主要是買入返售方與資金需求方簽訂協議，現在買入證券票據，同時在規定的時間被資金需求方以規定的金額贖回。本質來說，都是通過過橋企業來實現信貸資產的騰挪，給銀行業帶來較大的風險敞口。
買入返售金融資產業務配置資產多樣，操作靈活，給銀行帶來較高的收益，也有利于實現資源的共享。其不僅金融市場不斷深化的一個具體體現，也是金融創新的一個產物。然而發展的同時，也暴露了許多問題，給銀行經營和宏觀調控等方面帶來負面影響。
一是，信用風險。買入返售實際上一種暗保模式。例如信托受益權買入返售業務采用是“隱性擔保”的形式，在簽訂的“抽屜協議”中，有銀行、信托、租賃、證券等金融機構。交易主體復雜，涉及買入方，回購方，過橋方，通道方，融資企業方等等，拉長了業務的資產管理鏈。而且由于交易對手和融資項目的異地化，使交易主體之間信息嚴重不對稱，很容易出現道德風險；從而伴隨而來的金融風險關聯度也大幅提高，一旦一方的失靈會牽動整個環節的崩潰。
二是，操作風險。從買入返售業務的本質上來看，最終的交易雙方是很簡單的債權債務關系，但是由于業務模式設計復雜，為了逃避監管，通過引入過橋銀行，簽訂多方協議，實行隱性擔保，這種違規操作為銀行埋下了極大的風險隱患。
而且法律關系上貸款銀行對實際債務人的約束力有所下降，銀行對貸款資金的控制力有所削弱。
三是，流動性風險。這也是變現能力的風險，買入返售業務的盈利收入主要是依賴期限錯配，以較低的成本拆入短期同業資金，之后用于投資買入返售資產，以獲取超額收益。這種“拆短放長”模式迅速積累了流動性風險的隱患。幾年前的銀行間市場的“錢荒”事件充分驗證了流動性風險的巨大危害。金融機構同質性加強，關聯度高，則風險傳染性的增強。局部風險事件的發生會通過同業鏈條擴散，引起整個金融業的波動甚至崩潰。
四、加強風險管理的建議
金融創新與金融監管始終處于不斷博弈的階段，銀行為了逃避監管，不斷地開拓市場與業務，進行金融活動的創新，然而隨之帶來的風險也不使得金融監管不得不一次次的“對癥下藥”。金融業務的監管在于對風險的管控，只有機構內部的風控措施和監管層的監管政策雙管齊下，才能得到預期的效果。
對于銀行，我國商業銀行應該建立全面的科學的風險管理理念，不能只追求高收益只顧眼前，鋌而走險。同時我國風險管理體制與架構還不夠完善，盡管我國商業銀行也設置了風險管理委員會和風控部門，但是對所有分支包括網點并沒有形成系統的獨立的風險管理體系。相對國外的風控技術，我國的風險管理技術方法較為落后。面對金融創新、各種金融衍生工具層出不窮的現狀，商業銀行更應制定科學、完善的方法和計量模型，加強對風險的識別檢測和防控。
在某種意義上，買入返售業務是一種創新，它是強調金融風險的監管層與追求利潤的商業銀行互相博弈下的產物。我國金融監管與金融創新的博弈像是一場“貓捉老鼠”的游戲。我國的金融監管存在著一些問題需要改進：首先是分業監管政策協調性不夠，跨市場金融創新監管機制缺失。創新性業務涉及多個交易主體，且部分環節完全脫離于監管視野，極易形成交叉性風險隱患。再次是業務透明度監管要求不嚴，金融創新監管標準模糊，信息披露不完全。由于業務的交叉和復合的多樣性，監管部門很難對創新資金配置實施跟蹤監測，因此監管措施始終滯后于金融市場和業務的發展。巴塞爾協議Ⅲ的出臺，在監管指標上重新細化了資本分類，進一步提高了商業銀行資本監管的要求，這也是監管改革的創新性舉措。2014年5月，一行三會、外匯局聯合印發《關于規范金融機構同業業務的通知》，提出十八條規范性意見，規范會計核算和資本計量要求，將同業業務納入統一流動性管理。（作者單位：華南理工大學）
參考文獻：
[1] 潘明忠，商業銀行金融同業合作的創新空間及發展策略[J]，銀行家，2007，F830.4
[2] 李建云，陳珊，銀行同業業務發展要“去粗取精”[N]，金融時報，2013
[3] 閆先東，商業銀行如何應對同業市場結構的演變和創新[J]，銀行家，2013
“財富管理中心業務都是很私密化的，加之東方人慣有的財不外露傳統觀念，因此我們的室內裝潢完全從尊重客戶的角度出發。”中國建設銀行北京分行財富管理中心客戶經理吳雪征說。
但是財富銀行提供的硬件設施和服務還是與普通的營業網點有著天壤之別。首先，銀行內部的硬件設施全是按高檔的標準設計。理財室設置獨立的互聯網寬頻端口等配套設施，客戶可在理財室里通過電話、網絡等自助設備安全完成各項金融交易。至于排隊、無停車位等煩心事當然也是不用客戶費心。
“20%客戶創造80%利潤，因此提供這樣的高規格服務也是應該的。”吳雪征經理說。
門檻300萬
從吳雪征經理那里得知，目前，建行財富管理中心的業務主要是金融咨詢服務。“客戶有這個資產配置和理財的需求，那么就可以找我們，然后我們給他們做一個金融策劃，根據客戶的財務狀況、財務目標以及投資偏好幫助他們進行理財規劃，組合投資產品并合理配置金融資產，實現收益最大化。”
吳雪征經理印象深刻的一個案例是一對30多歲的新婚夫婦，太太計劃兩三年后轉行。她希望利用投資達到年回報率15%，以應付以后的再培訓費用。但吳經理認為，這樣承擔的風險太高，他建議將收益率放低到8%～10%。于是，客戶70%的存款降低到30%，并開始投資藍籌股以及偏股型基金。當時是2003年初，恰逢股市行情大好，目前客戶的總收益率已經超過了50%，投入的170萬的資產現在已經超過300萬。
實際上，記者從財富管理中心的工作人員那里了解到，由于目前政策上的限制以及人員配備上的不足，目前財富管理中心的很多服務還是屬于一種方向性、策略性的建議，至于到具體的理財投資操作，很多時候建行一般都會通過與其它機構合作來幫助客戶打理金融資產。
“國內現有300多支基金，建行柜臺可以代銷100多支，而國內的50多家基金公司，已有二十多家與建行有相當的業務往來。”吳雪征經理告訴記者，通過代購代銷、以及業務合作，客戶在理財具體操作上的需求基本上可以在財富管理中心得到滿足。
高規格的服務強調的是物有所值，什么樣的客戶才有資格享受與財富中心的高級理財顧問們對話的資格呢？
“首先你必須是我們的會員才能享受財富管理中心的服務。”按吳雪征的解釋，會員資格是必須在建行擁有300萬以上的金融資產，并不是普通人所認為的只要個人所有資產達到300萬即可。“在北京擁有300萬資產的人很多，而真正能夠體現出個人財富價值的是金融資產，比如在建行的儲蓄存款、在建行柜臺買的國債、基金，包括理財產品。”
在一定的金融資產數量基礎上，“我們的會員客戶自愿決定是否參與到財富管理中心來。”客戶經理王汝誠介紹，銀行對會員在建行的金融資產進行跟蹤，以防止通過短期行為平添建行金融資產，然后再迅速轉出的行為，“我們是有相對完善的進入和退出程序的，這樣可以避免一些帶有投機性的行為。”
規劃理財
采訪過程中，記者曾問吳雪征經理，能擁有這么大量金融資產的會員肯定多為高素質的社會精英，他們在理財管理方面真的需要銀行的幫助嗎？
對此，吳雪征經理專門給記者舉了個例子。
有位十幾年前來北京工作的福建人，后來因做銷往北美的工藝品出口生意而一步步發展起來，妻子自己在家打理家務，還有一個1歲的男孩。家庭收入每月大概4萬元左右，但整體不大穩定，每月支出7000~8000元，車輛使用支出1200元/月。
他生意上的收入都是以美元結算的，但他對匯率不甚了解，每次收到美元立即結算成人民幣存銀行1年期定期存款。在去年的時候，他們已有1年定期存款600多萬元。
“他們的不動產也較多，包括福建老家，總共有房子7套，怎么樣？也算厲害吧？”吳經理問記者，但就是這樣的客戶一家三口并沒有醫保，除了妻子數年前在太平洋買的老來福養老保險外，一家人并沒有別的保險，“資產的結構極為簡單，缺乏保障。”
吳雪征認為，中國有錢人整體上風險承受能力大體屬于中庸偏進取型，但在使用金融機構提供的理財工具方面又很矛盾。不少中國人渴望將財富快速增值，可結果卻走兩個極端，要么把所有的錢都存在銀行，要么就相信自己的判斷力，將全部財產投入到高風險的投資品種如股票、期貨中去。在一定程度上，中國富人在選擇投資工具時，為賺錢而賺錢的目的遠甚于為整個家庭長遠的財務安全考慮。
他告訴記者，在財富管理中心的客戶中這種現象并不為少數，甚至于還有的客戶在銀行放有數以千萬的存款，每個月卻只讓公司的財務人員來銀行做一些工資上的清算劃撥業務。
“或許是自身資產量太大，還是什么原因，有很多人確實忽視了資產的增值，在目前這種負利率和資本市場走牛的大環境下，這么大筆資產以這樣簡單的方式處理，太可惜了點。”吳經理告訴記者，國外通常都會采用科學的個人理財手段讓自己的財富保值增值，而中國卻只能嚴重依賴自己公司的財務狀況，一旦公司不行了，個人財富地位立馬“跌跌不休”。
貼身服務
王汝誠一再強調財富管理中心針對的客戶是頂端客戶。事實上從建行財富管理中心提供的部分服務來看，也可以看出其針對的群體的特性。比如建行提供的“任意行”異地游服務：“無論您在北京、上海、廣州，還是在深圳、杭州，您都可享受到貴如本地的服務禮遇。您在異地辦理銀行業務時，我們可為您安排客戶經理全程陪同，提供業務咨詢等服務。”
從建行北京分行財富管理中心近期開展的一系列服務的項目來看，多為理財資訊的提供，比如“融財有道”理財沙龍、金融資訊定制、市場行情即時通、專屬貴賓專刊。對此，吳雪征經理認為，這樣的服務項目設置一是從改變客戶理財意識入手，二是考慮到客戶平時工作太忙，而無法系統有序的了解金融資訊。
吳雪征經理介紹，客戶成為會員后，客戶經理會與客戶進行詳細交流，了解客戶的財務狀況，然后進行“診斷”，并根據客戶所處的行業，職業、年齡、家庭狀況、健康狀況，目標期望，制定針對性的理財計劃。
中圖分類號：F2
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2015）23000303
當前我國經濟進入新常態，要完成穩增長、調結構、促轉型等任務，需要進一步深化改革開放，積極參與全球化，并在此過程中采取有效措施“趨利避害”，充分合理利用外資特別是外資銀行為我服務。因此，研究金融資本全球化對我國經濟發展有何影響具有重要的理論意義及實踐價值。本文深入剖析了促進金融資本全球化發展的影響因素，研究了金融資本全球化對我國經濟發展的雙重影響，最后針對金融資本全球化浪潮下中國經濟發展的策略選擇提出了建議。
1 促進金融資本全球化發展的影響因素
1.1 資本的逐利性
資本的本質是追逐利潤，這是金融資本全球化的最根本原因。為了獲得更高的利潤，金融資本在全球范圍內積極尋找投資機會，只要機會合適，金融資本會迅速在東道國生根發芽，進而不斷攫取利潤。
1.2 相關政府和機構的推動
美英等發達資本主義國家有計劃、有目的的積極推動是金融資本全球化發展的重要因素。為了幫助本國經濟主體獲得較高利潤，發達國家尤其是美國通過經濟、外交甚至軍事手段為金融資本的全球化保駕護航，使得金融資本在全球范圍的活動領域和統治空間迅速擴張。為滿足跨國公司全球化經營過程中的融資需求，跨國銀行在全球范圍內形成了發達的資金流動網絡，大大提高了金融資本的全球化流動效率。IMF、世界銀行、OECD等國際組織與亞洲開發銀行、美洲開發銀行等區域金融集團也都積極推進資本的全球化流動。
1.3 信息技術的發展
上世紀70年代以來，信息技術快速發展，為金融資本全球化提供了技術支持。互聯網的快速發展突破了金融資本流動的地域限制，電子計算機強大的計算功能提高了金融資本的交易效率，金融資本全球化的效率在信息技術發展的過程中不斷提高。
1.4 貿易增長的推動
金融資本的全球化與國際貿易的發展密不可分，二者之間具有一定的正相關性。國際貿易數量增長較快時，金融資本全球化活動頻率也增加；反之，當國際貿易數量萎縮時，金融資本全球化活動頻率也下降。
1.5 國際利率水平
國際利率水平的變動會影響金融資本全球流動的規模與方向。在各國利率出現差異時，金融資本會迅速做出反應，從利率較低的國家流向利率較高的國家，在市場機制的作用下，形成金融資源在全球的最優配置。
2 金融資本全球化對中國經濟發展的影響
從辯證的角度看，金融資本全球化對中國經濟的發展既有積極影響，又有消極影響。因此，應首先弄清具體的影響，以便于國家提出應對策略，發揮積極影響，弱化消極影響。
2.1 積極影響
2.1.1 金融資本全球化成為中國經濟發展的動力
金融資本進入我國后，會迅速被配置到建設資金不足、投資回報較高的相關行業，通過投資乘數效應，使GDP成倍的增長，對中國經濟的發展做出重大貢獻。外資的進入不僅彌補了我國建設資金的不足，而且會形成明顯的溢出效應。國內企業在與外資的競爭中，通過不斷學習吸收，可以有效提高自身的生產技術與管理水平。金融資本的投資還可以培養大批的研發、生產與管理人才，并提供大量的就業崗位。總體來看，金融資本全球化已成為我國經濟發展的重要動力。
2.1.2 金融資本全球化對中國產業發展的正面影響
跨國公司是金融資本全球化的主要表現形式，它們利用雄厚的資本和先進的技術將中國豐富的勞動力資源及自然資源有效整合，充分發揮了中國在國際貿易中的比較優勢，進而促進了我國勞動密集型產業的快速發展，資本技術密集型產業也在外資企業溢出效應的作用下蓬勃發展。金融資本的進入加快了我國融入世界經濟的速度，提升了我國產業發展的水平，尤其是在工業化發展初期，這種積極影響表現得更為明顯。
2.2 消極影響
2.2.1 導致金融資產價格劇烈波動
其一，匯率的波動性加劇。在金融資本全球化的發展過程中，國際資本在在各國金融市場間的進出頻率與規模都不斷加大，這會導致外匯市場匯率的波動更為劇烈，并影響一國正常的金融與貿易秩序。隨著人民幣國際化進程的不斷推進，我國外匯市場面臨的波動風險亦逐漸加大。
其二，股價的波動性加劇。金融資本全球化使得國與國之間的金融市場聯系更為密切，尤其是在股票市場。當發達國家的股票市場發生波動特別是下降時，我國股票市場也會出現相應變化。
其三，金融資產風險的傳染性增強。金融資本全球化使得全球債權債務關系變得錯綜復雜，金融資產如果出現問題，對他國影響的可能性也進一步增加。當某些金融資產出現問題引起價格大幅下降時，與之相關的金融資產會迅速下跌，局部的金融困難會進一步傳染給整個金融市場，甚至引發金融危機，給發展中國家金融與經濟的發展帶來災難。美國次貸危機與歐債危機便是明證，這兩次大的金融危機給中國經濟發展帶來的負面影響至今仍未消除。
2.2.2 金融資本全球化對中國產業發展的負面影響
在中國步入工業化中后期后，金融資本全球化對中國經濟產生的負面影響逐漸顯現并日趨嚴重。
其一，跨國公司在中國實施并購的過程中，目標瞄準了收益率較高行業的龍頭企業，且以控股為并購目的，這種行為會導致中國的重要產業被跨國資本所控制，嚴重威脅中國的產業安全。
其二，在金融資本全球化形成的產業鏈中，中國一直處于低端位置，上游的研發環節與下游的銷售環節被牢牢控制在發達國家手中，這造成我國產業兩頭在外，處處受制于人，威脅著國家的產業安全。另外，中國在產業鏈中所處的位置是附加值最低的部分，附加值最高的部分均為跨國公司掌握，中國的產業利潤率極低。
其三，金融資本全球化是我國現有產業結構形成的重要推動力量，而這種產業結構對國外市場依賴性很強，導致我國經濟發展經常陷入被動。
其四，金融資本在全球范圍內配置產業鏈，低端的高污染、高耗能產業被轉移至中國，導致我國環境嚴重污染、資源大量被消耗，生態環境被嚴重破壞，制約了經濟的可持續發展。
2.2.3 我國作為發展中國家處于利益獲得劣勢
美國和西歐等發達資本主義國家和地區利用其在金融與貿易領域的優勢地位，制定有利于自身的全球化規則，在金融資本全球化過程中攫取了大量的利益。第一，發達國家利用其在金融領域的優勢如發行的貨幣可作為世界貨幣、在國際金融組織的影響力等，制定國際金融規則，方便其在國際資本流動中獲益；第二，發達國家利用其在國際貿易領域的優勢如在WTO的影響力、巨額的貿易量等，制定國際貿易規則，逐漸敲開發展中國家大門，并運用其優勢與發展中國家競爭，在國家貿易中獲得大量收益。總體來看，發達國家作為全球化規則的制定者，在金融資本全球化的利益分配中處于優勢地位，而中國等發展中國家則處于劣勢地位。
3 金融資本全球化下中國經濟發展的策略選擇
金融資本全球化的進程中，我國通過積極參與雖然獲得了較為可觀的收益，但自2008年爆發金融危機后，發達國家通過向發展中國家轉嫁動蕩和危機來達到降低自身損失的目的，也給我國經濟發展帶來了嚴峻的考驗。因此，要在正確、全面地認清金融資本本質的基礎上，審慎確定金融資本全球化趨勢下恰當的經濟發展戰略，以更好地規避風險、把握機遇、應對挑戰。
3.1 加強金融資本的流動監管
3.1.1 對金融機構實施有效監管
通過對金融結構實施有效監管，使金融監管的步伐可以與金融資本自由化、全球化的進程相匹配。在具體實施時，其一，要強化對外資金融機構立法監管的條件準備，健全金融執法體系，完善金融運行規則，同時要與國際上其他金融監管機構密切合作，提升風險防范能力；其二，對外資金融機構進行監管時，著重從三個方面入手：市場準入（包括進入的數量、速度和布局）、經營業務（包括經營范圍、地域等）、異常動向（包括對異動的監測評估和臨機處置）。
3.1.2 控制長期外債規模
要將長期外債的規模控制在合理范圍內，需要根據我國的具體情況，對國際債務進行監督和指導，構建一套指標體系用于監督、分析和評測長期外債，在不犧牲經濟發展的前提下，最大限度地降低債務危機的發生可能性，從而使我國的外債處于良性循環的過程中。
3.1.3 監控短期游資
由于短期游資的流動可能會帶來破壞性，因此對短期游資實施合理、有效的監控是非常必要的，其目的是降低游資的不穩定性對經濟的沖擊。監控短期游資的手段有多種，包括直接手段和間接手段，其中直接調控手段包括貨幣交易稅的征收、游資數量規模的控制，間接調控手段包括財政政策和浮動匯率的調整。具體采用哪種手段，要綜合考慮短期游資的規模、結構以及我國金融市場發育的成熟程度。
3.2 正確處理實體資本與金融資本的關系
適度的金融資本的發展，可以為實體資本服務，從而推動實體資本更好地發展；相反，金融資本如果過度發展，會導致大量資本撤離實體經濟，影響實體經濟的健康發展，并引發泡沫經濟。由于我國的金融體系不如發達資本主義國家完善，我國更要慎重處理好實體資本與金融資本的關系，既要促進金融資本的發展，又要控制其過度發展，同時要大力發展實體經濟。
3.3 引導外資投向，增強企業創新能力和競爭力，促進產業結構優化
一方面，引進外資不僅要看數量，更要看質量，要引導外資投向急需的重點領域，促進我國產業結構的優化升級，為我國經濟發展帶來實在的效益；另一方面，要注重企業自主創新能力的培育和創新水平的提升，通過增強自身技術水平和培育核心競爭力，促進我國產業的發展和產業結構的優化升級，從而在全球化的進程中獲得更多的利潤。
3.4 轉變經濟增長模式，優化調整經濟結構
只有轉變我國的經濟增長模式，促使其從原先的“出口拉動型”向“消費拉動型”加速改變，增強居民的消費欲望和消費能力，有效調整和優化經濟結構，才能更好的規避金融資本全球化所引致的風險。具體來說，可以通過改革收入分配制度、減小收入分配差距和發揮資源配置中市場對于分配資源和利益的基礎性作用來實現。
中國金融體系內最龐大的銀行業資產正在發生深刻的變革。宏觀經濟增速下滑、投資需求低迷導致銀行信貸資產擴張明顯乏力，生息資產收益率普降的情況下，銀行投資類資產規模、收益率卻逆市而上，大幅上升。
投資類資產崛起
數據顯示，中國銀行業的資產正從貸款、同業業務轉向投資類資產；其中又以股權和非標投資擴張最快，2015年增速高達56%，規模已達到8.6萬億。非標等投資類資產似乎已經成為信貸業務之外，銀行資產配置的主要方向，并驅動一些銀行資產、利潤實現逆勢增長。
從會計角度衡量，銀行資產負債表中，投資類資產主要包括四類科目，即交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資，以及應收款項類投資，其中，前三個科目項下主要以能夠在銀行間或交易所市場上市交易的債券、基金、債權等標準化資產為主，而應收款項類投資則主要以非標資產尤其是特殊目的載體（包括理財、信托、基金、資管計劃等）的投資為主。
截至2016年一季度，16家上市銀行投資類資產總規模達32.6萬億，同比增32.4%，較2015年初擴張40%。其中，5大國有行投資類資產總額19.8萬億，同比增22.4%；8家股份行投資類資產11.4萬億，同比增51.4%，而城商行則有1.4萬億，同比增49.7%。
此外，各類型銀行對投資類資產的配置偏好也有顯著差異。在投資類資產四大科目中，5大行以持有至到期資產為主，占比54%，屬于買入并持有的被動投資風格；股份行以應收款項類投資為主，占比61%，偏好資管、理財、收益權等豐富的投資組合，兼顧流動性與盈利性；而城商行可供出售資產和應收款項類投資相對平衡，占比均在36%-37%左右。
事實上，除上市銀行外，整個銀行業投資類資產的集中迅猛擴張也是大勢所趨。根據央行的信貸收支表數據，2015年商業銀行的債券投資從14.2萬億上升至20萬億，“股權和其它投資”（資管、理財、各類收益權等）從2015年初的6.5萬億擴張至17.5萬億。投資類資產迅速增長，推動銀行委外投資需求方興未艾，同業理財、券商、基金、私募等資管機構規模呈現前所未有的增長。
投資類資產收益抗跌
2015年由于央行連續降準降息，導致銀行貸款、同業資產收益率顯著下降，平均回落幅度達45bp和100bp左右；而投資類資產收益降幅非常小，五大行平均僅回落4bp，而中小銀行更是逆勢反彈，平均上行 43bp達到6.64%，部分銀行甚至已超越貸款收益率，尤其經風險調整后的實際收益率，相比貸款、同業資產等的吸引力大幅提高。
受風險偏好、投資策略和杠桿等不同，不同類型銀行的投資類資產收益率差別迥異，大行平均在4.1%左右；股份行在4%-5.2%之間，平均為4.75%；而中小銀行則達6.6%以上。
相較于大行，中小銀行挖潛投資類資產盈利潛力更加積極。Wind數據顯示，2015年末5家A和H股上市城商行投資類資產占生息資產平均比重達10.69%。其中錦州銀行“投資證券及其它金融資產”占生息資產比重更是一舉突破50%，高達54.27%，比2014年猛增了15.6個百分點，顯示投資類資產已超越信貸資產，成為該行第一大生息資產。而盛京銀行、青島銀行等城商行投資類資產比重分別為38.43%、42.41%，也已經超越信貸資產。
從2011年以來的收益率歷史變化和對比看，銀行信貸資產收益震蕩下行，而投資類資產收益率中樞不斷抬升，“信貸-投資類”資產的利差收益持續收窄，經風險調整后的債券和投資類資產相對吸引力明顯上升。
關鍵詞：金融深化；金融自由化；金融約束；經濟增長；金融創新
一、金融深化與經濟增長的理論分析
西方經濟學家羅納德·麥金農和愛德華·肖最早提出金融深化理論，他們都認為金融抑制妨礙了儲蓄投資的形成，造成資源配置的不合理，從而阻礙了經濟發展。他們提出的金融深化，其實質就是放棄政府對金融領域的過度干預和保護，依靠市場機制的作用提高金融體系的效率，優化金融結構和金融資源的合理配置，形成正的投資、就業、收入和結構優化效應，從而建立起經濟發展和金融發展的良性循環。金融深化的基本政策是實行金融自由化，金融自由化現在被概括為3P自由化，即價格自由化、產品自由化、參與自由化。
但在實踐中拉丁美洲南錐體國家發生的一系列銀行恐慌與倒閉，使人們對贊成金融自由化的一般論點產生懷疑。實際上，1994年發生的墨西哥金融危機和1997年席卷東南亞的金融風暴，導致東南亞以至整個世界的經濟萎靡不振，無不與過度金融自由化有關，金融自由化理論及其主張日益受到懷疑與批評。此時作為金融自由化的對立理論——金融約束論由斯蒂格利茨等人提出，但是通過透析該理論我們不難發現，金融約束實質上是在一國金融經濟發展沒有達到一定程度而進行金融自由化的前期準備，因此這兩個理論并不矛盾，它們都是金融深化的途徑和手段，目的都是為了促進經濟發展和金融發展的良性循環。
隨后，雷蒙德·戈德史密斯在其《金融結構與發展》一書中明確提出了金融深化與經濟發展的互動作用，并就評價金融深化的程度提出了一系列的指標：（1）貨幣化比率(M2／GDP)；（2）金融相關率，是金融資產與國內生產總值之比；（3）金融資產的多樣化，是社會融資方式變化發展的標志；（4）金融機構種類和數量的增加，是金融深化的另一特點，這是金融資產增長和金融市場擴大的主體；（5）金融資產發展的規范化。經過幾十年的發展，金融深化理論已發展為一國的金融體制與該國的經濟發展之間存在一種相互刺激和相互制約關系的理論。
二、改革開放以來中國金融深化所取得的成果
1．20多年來我國金融改革的成果。
20世紀70年代，麥金農和肖針對發展中國家的金融發展提出了金融深化理論，成為指導發展中國家進行金融體制變革的重要理論依據。我國自1979年改革開放以來，金融發展以史無前例的速度在前進，在金融深化進程中取得了巨大的成就，具體表現如下：
（1）銀行業建立了多元化的銀行體系。以中國人民銀行為中心的二級銀行體制，形成了以4大國有銀行，3家政策銀行，20多家股份制商業銀行、外資銀行的多元化的銀行體系。
（2）證券市場的建立與發展。自1990年和1991年分別在上海和深圳建立了證券交易中心以來，中國的證券業形成了一定規模，特別是股票市場最為顯著。從1993年～2000年我國上市股票數從217只增長到1099只，增長5倍多，而市價總額從3541.0億元增長到41000.0億元，增長11.6倍，上市公司數從183家發展到1025家，增長5.6倍。（資料來源：《中國統計年鑒》<1990年~2001年>）。
（3）外匯市場的改革。外匯市場1994年以后，中國實行了結售匯制，建立了一個統一的銀行間外匯市場。1996年實現了經常項目下的人民幣自由兌換，1998年取消了外匯調劑市場。根據中國人民銀行的最新統計，我國的外匯儲備已達3200億（美元），2003年底估計達3500億，可以說我國的外匯市場取得了重大成果，具備強大的抵御外匯風險和外債風險的能力。
（4）保險市場的多元化發展。中國保險市場以1949年10月25日中國人民保險公司的成立為標志，經歷了半個多世紀的發展，中國的保險業打破了中保的完全壟斷，形成了國有、民營、外資共同競爭的局面。
（5）利率市場化。1996年開始逐步放開了部分利率，取消了同業拆借利率的最高限制，部分國債發行利率實行市場招標，公開市場操作的回購利率實行了市場招標。這些都表明利率朝市場化的方向邁出了一大步，為最終的基準利率市場化創造了條件。
（6）金融法律法規的逐步完善。至今中國已出臺了各項金融業的相關金融法，如：《中國人民銀行法》、《銀行法》、《證券法》、《保險公司管理條例》、《保險公司投資證券投資基金管理辦法》等等。
以上只是重點說明，我國金融業在其他方面也取得了許多的成績，如：我國金融的電子化、基金市場的迅速擴大等等。這些說明了我國的金融體系的雛形已形成，有些方面已向國際接軌，特別是金融機構的會計制度，商業銀行的信貸管理等。
2．中國金融深化程度的綜合判斷。
以上從各個方面粗略地說明我國金融改革的成效，但是我國金融深化的程度如何呢？我想以雷蒙德·戈德史密斯提出的有關指標來判斷我國金融深化的綜合程度。
從金融資產結構分析來看，改革開放以來，國民生產總值與廣義貨幣量M2均呈快速增長趨勢，二者比值由1979年的0.361上升到1996年的1.121，平均每年上升4.2個百分點(見表1)。金融相關比率則從1979年的4.9％上升至1996年的81.6％，增長了15.65倍，年平均增長率為4.26％(見表2)。這些充分反映了我國經濟貨幣化與金融深化程度的明顯加深。事實上，1996年我國金融深化程度已達到發達國家金融水平的一半以上，并初步邁入發達金融結構水平的行列。
三、對我國金融深化和經濟增長的實證分析及啟示
對于金融體系發展和經濟增長兩者的理論聯系，近幾年西方的經濟學者進行了一些實證研究，他們的測試結果都認為經濟水平與金融發展之間有著重要的相關性。1996年帕特里克為研究兩者的因果關系也設計了一個有用的參考框架，提出了金融發展中“供給導向法”和“需求導向法”之間的區別。帕特里克的假設強調了金融發展和經濟增長之間可能存在兩方面的因果關系，隨后一些經濟學家進行了實證研究，測試證明了帕特里克提出的一系列因果關系假設是正確。
自從1992年以來我國的經濟每年平均保持8％的速度增長，金融發展也取得了可喜的成就，那我國金融發展和經濟增長之間是否也存在這種相互激勵、相互制約的關系呢？在這里我用實證分析來說明，選取了1979～2000年的有關數據(數據來源：《中國統計年鑒》（1990～2001年）)，以GDP作為經濟增長的指標，以貨幣化比率(M2／GDP)來衡量金融深化的程度，將數據作因果關系（Granger）檢驗，結果如下：
用強制回歸或逐步回歸檢驗得出，因變量與所有自變量的關系均不顯著，說明接受H假設，即經濟增長不影響金融深化。
實證的結果說明，我國的金融發展處于帕特里克提出的“供給導向”的金融發展模式，金融發展對經濟增長起著積極的推動作用，而經濟的增長并未反過來促進金融發展，金融發展和經濟增長的相互促進的循環機制尚未建立，我認為這與發展中國家處于經濟轉軌的特征是相符的。因此，我國要加快經濟發展，加速金融深化，使之更有力的促進經濟增長，實現帕特里克的“需求導向”的金融發展模式，而最終實現經濟發展和金融發展的相互激勵，相互制約關系，即金融深化的核心。
四、我國金融深化進程中仍存在的問題及其策略分析
盡管我國的金融深化取得了相當的成績，但在進一步深化的進程中仍存在許多問題，這也是我國金融業進一步改革的“攻堅問題”，主要是：（1）金融資產結構的不合理；（2）銀行存在大量不良資產以及國有商業銀行的經濟主體地位尚未建立；（3）金融市場的缺位問題和金融機構的結構不合理；（4）利率市場化存在許多不合理之處；（5）金融市場法律法規不夠健全，執法的嚴格和監督機制有待完善；（6）股票市場的分割狀態和存在大量非流通股；（7）外匯兌換自由化問題。這些都是我國進一步金融深化的“攔路虎”，要真正實現金融自由化，必須認真解決上述問題。
從前面的實證分析可以看出，我國金融深化和經濟發展的紐帶尚未建立，經濟發展和金融發展均存在許多需要解決的問題，在這里對我國進一步深化金融體制改革的策略提出自己的見解。我認為解決問題主要從兩個方面入手：一是金融深化的次序安排；二是中國金融深化所采取的方式和機制的合理性，在金融深化的過程中這兩個方面是相互融合的。按麥金農在《經濟市場化的次序——向市場經濟過渡時期的金融控制》一書中提出的最優次序，我將上述問題中的（1）、（2）、（3）、（4）（5）分為A類；（6）分為B類；（7）分為C類。A類問題是我們現階段要解決的；B類在A類問題解決基礎上和借助加入WTO的國際力量下逐步解決；最后解決C類問題。
首先，A類問題基本上是國內金融市場完善和自由化的問題。重點是銀行改革、資本市場的發展和利率市場化，涉及金融體制、金融機構、金融市場和金融法律法規等方面的改革，因此我認為重點要引入金融創新機制，金融創新在解決上述問題上將產生一個綜合效應。具體來說，一是進行金融制度創新，確保金融資產發展的規范化；二是進行金融市場的創新，優化金融資產內部結構；三是進行金融機構創新，提高我國貨幣化進程的質量；四是進行金融工具的創新，促進金融資產的多樣化。
其次，B類問題，即股票市場的分割狀態和存在大量非流通股。資本市場的分割主要指股票市場的A、B股問題；A、B不僅針對不同的投資對象，而且同股不同價、同股不同權。解決的同股不同價的關鍵是A股和B股的并軌。就目前而言，我國的證券市場的發展已具一定規模，在此基礎上主要借助加入WTO后的外資力量實現A股和B股的并軌。解決同股不同權的關鍵是實現國有股和法人股的流通。2002年，政府已經嘗試將非流通股拋向資本市場，試驗的結果是引起了股市的動蕩，不得不暫停試點。這說明非流通股的減持并非一朝一夕事，而要循序漸進。我認為主要采取“轉”的方式，如建立“公股減持基金”、“債轉股”、“債轉股基金”等等來實現非流通股的減持。
