發布時間：2023-08-15 17:13:14
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的多元化經營的概念樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞：企業 多元化經營 戰略 改善方案
1、多元化經營戰略的概念
在經濟學中，多元化經營的含義即是指企業在多個行業中進行經營活動，其經營產品包含不止一種的產品或者勞務，并且這些產品和勞務的經濟用途都不相同。企業實行多元化經營的目的主要有：一、最大化經濟收益；二、能夠保證經營的長期和穩定，并能夠進行潛力產品開發；三、通過吸收或者合并其他企業的方式讓企業的系列產品或者產品組合結構充實、豐富起來。
2、企業多元化經營存在的問題
2.1、戰略定位及目標缺失
成功的多元化經營，企業必須對各業務的發展進行統籌和定位，通過合理的規劃和布局，為各業務的未來發展指明方向和設定目標。但是現在很多企業卻沒有對其經營的各個產業的未來發展進行合理的布局和規劃，缺乏對公司多元化戰略目標的進行清晰的定位，導致目前很多企業實施多元化經營的結果是企業規模在不斷擴大，但是相關性很高的各項業務卻都在獨立發展，沒有形成多元化發展的整體性和一致性。
2.2、資源配置效率低
企業在一定條件下，一定時期內所擁有的資源是一定的、有限的，如果企業內生產經營單位、領域過分分散，這就容易失去原有主營業務的競爭優勢，而由于企業再投人能力不足，反過來會造成多元化經營所從事的領域也做不好。企業多元化經營中很嚴重的一個問題就是資源的分散利用，這不但導致企業目前的多元化業務發展受到限制和制約，多元化經營業務效率低下，經營困難，也會在一定程度上影響主業的發展和競爭能力。
2.3、內部管理效率低
效率是企業生存的關鍵，失去效率就失去了活力和競爭力。隨著企業管理的層次和幅度的增大，管理的效率也相應降低，因此企業組織結構必須要做出及時的調整。現在一些企業雖然是多元化經營，拓展了產業鏈，拓寬了經營領域，為企業的快速發展培植了新的利潤增長點，但企業沒有對各業務的發展進行統籌和定位，缺少合理的規劃和布局，導致各業務的發展參差不齊，發展沒有明確的方向和目標，比較混亂。
2.4、忽視對企業核心競爭力的培育
核心競爭力是企業擁有的，相對于競爭對手的特殊資源和能力，能夠使企業在市場上更容易建立和獲得競爭優勢。近年來，我國許多企業都紛紛涉足多元化經營，以試圖在激烈的競爭中脫穎而出，有的企業得益于多元化戰略，規模不斷壯大，經濟實力日益增強，競爭優勢日趨明顯；但是，更多的企業對于元化經營，卻如曇花一現，悄然逝去。導致這一問題的根本原因就在于許多企業忽視了對自身核心競爭力的培育。
3、企業多元化經營戰略改善方案
3.1、多元化經營范圍不宜太寬
企業應從自身的資源和能力出發開展適度多元化經營。對于當前陷入多元化經營困境的企業來說，應該實施“歸核化”戰略。對于準備進行多元化經營的企業來說，要在充分考慮主營業務情況等的基礎上，注意新業務單元在組織結構方面與本企業的相容性，使新業務單元能盡快在組織上與企業原來的業務單元相互融合，這樣能夠在很大程度上使企業重組的成本得到降低。綜上所述，企業的多元化經營范圍不宜太寬，要緊緊圍繞著企業的多元化經營基礎和前提，也就是企業的核心競爭力進行多元化經營發展，對于我國企業來說，尤其要重視這一點。
3.2、經營資源分配策略
所謂的經營資源分配策略就是對目前經營的產品或者勞務進行一系列的分析，包括其的銷售情況、盈虧情況以及資源的分布情況，而后進行重新的、有效的資源再分配，這樣做的目的在于擴大銷售額、擴大利潤。支撐企業發展的資源總是有限的，因此，實施多元化經營的企業在經營資源分配策略上要考慮競爭優劣，重點分配放在核心競爭力和產品上，因為這些競爭力和產品在競爭中具有優勢，起著決定作用，對其他環節具有帶動作用。
3.3、加強內部整合以提高管理水平
最終決定多元化戰略實施是否有利于企業發展的是并購后的整合狀況。企業的內部整合包括了組織結構、目標、業務、資源以及文化等多個方面。資源方面的整合主要是將企業的優勢資源集中發展具有良好增長潛力的業務單元。而企業文化是內部整合里面最根本、最核心、也是最困難的工作。和諧一致的企業文化能夠幫助和推動企業健康穩定地發展。
另外，多元化經營也會加大管理的難度，這就對企業管理者的能力提出了更高的要求。企業管理者應當加強對新業務的學習，熟練地掌握該產業的運行規律并把握好企業發展的步伐。良好的管理方法和較高的管理水平都將為企業在未來多元化經營的道路上提供幫助和條件。
3.4、堅持培育核心競爭力
企業實施多元化戰略的基點是在原有產業中擁有的核心競爭力。這就要求企業在進行多元化經營之前，找出自身的競爭優勢，并篩選出能培養成核心優勢的部分；然后集中企業所有資源，圍繞這部分核心優勢大力發展核心主業，使得這種核心優勢成為企業的核心競爭力，不斷推動企業壯大和發展。在此基礎上，企業才可以朝著多元化的道路慢慢前進，在新的領域培養自身的核心競爭優勢，取得領先地位以后，再朝著更多的方向發展。
擁有了核心競爭力的企業，可以獲得在其核心產品所在領域獲得無與倫比的競爭優勢，通過這種競爭優勢對其他環節的帶動作用，可以帶動其他領域產業的發展，而帶動的方式主要是管理、技術創新等。
4、結束語
我國企業的發展方向是多元化經營，本文探索了目前我國多元化經營存在的問題，并為讓企業的多元化經營之路更加順暢積極獻計獻策。在我國企業未來的發展中，要繼續不斷發展多元化經營方式，并且在經營管理中，做到與國際企業經營管理發展相適應，要不斷更新經營理念，全面提高企業的現代化經營水平。
參考文獻：
[1]王德忱.大連開發區跨國公司20強[M].大連：大連出版杜，2009.5
一、多元化經營的涵義
企業多元化經營戰略是相對于企業專業化經營戰略而言的。單就多元化而言，其內容包括產品的多元化、市場的多元化、投資區域的多元化和資產的多元化四大類。一般來說，企業的多元化經營主要指企業產品的多元化。正如美國學者高爾特所說：“多元化經營是個別企業供給市場不同質的產品和勞務的增多”，以上定義從定性分析的角度,基本上說清了多元化經營的概念。
二、研究設計及樣本選取
本文將采用熵值衡量多元化程度。1979年，Jacquemin和Berry開創性地將熵運用到企業戰略管理中多元化經營與成長的關系分析上，并采取自然對數的計算形式：
DT﹦
﹦1
i=1，2，3，…n
式中：DT——總體多元化程度戶；pi——企業在第i個行業中的銷售額占總銷售額的比例；n——企業經營行業數。
DT值隨著企業所經營的行業數目的增加而增加。如果企業從事專業化經營，即只經營一個行業，則DT取最小值0；如果兩個企業所經營的行業數目相同，則在各行業分布的銷售額越趨于平均，多元化程度越大，當銷售額在各行業等額分布，即pi=1/n時，DT值=最大。可見，熵值比專業化率能更全面、更精確地反映多元化程度的高低。
本文選取我國10家建筑業上市公司為樣本，用其2001—2004年度總資產收益率（ROA）、銷售利潤率（ROS）、凈資產收益率（ROE）作為衡量績效的指標。來研究企業的多元化經營的程度與企業績效之間的關系。
三、結果分析
運用SPSS軟件分析，得出如下結論：
1、多元化程度越高的公司，其平均凈資產收益率也越高。凈資產收益率隨著多元化程度的提高而呈現平均水平的上升趨勢。相關系數達到0.371，屬于顯著相關，表明多元化經營可以增強公司自有資本的獲利能力，提高股東的投資回報水平。
2、多元化程度與銷售利潤率和總資產收益率之間的變化關系無明顯規律可循。相關系數不大，為0.184，只能說有一定的相關性，但不顯著，這可能是由于經營行業的增加提高了企業管理的復雜程度，致使管理成本增加，一定程度上抵減了協同效應或范圍經濟帶來的經濟效益，從而使公司經營成本和總資產利用效率的變化呈現一定的復雜性。
3、多元化經營減少了我國上市公司收益率的波動，降低了經營風險。無論是凈資產收益率，還是銷售利潤率或者資產收益率，其變異系數都隨著多元化程度的提高而呈現平均水平的下降趨勢，一致體現了多元化經營戰略分散企業經營風險的效應。
4、盡管以上分析表明我國上市公司近幾年來的多元化實踐總體上是成功的，但不難發現這些公司的多元化戰略也存在著不容忽視的問題。分析得出：多元化程度越高的公司，資產規模越小。高度多元化組公司的平均總資產僅有16．07億元，企業規模明顯小于國外大企業。這一方面反映了我國上市公司選擇多元化經營規避經營風險的動機，因為規模越小的公司，經營風險越大；另一方面，也反映出一些公司主業不突出，規模不經濟的問題。從長遠發展的角度看，多元化戰略應建立在企業規模、每個業務規模經濟的基礎上。沒有經營規模，不可能真正實施大公司大企業戰略。
四、對我國企業多元化經營的建議
1、回歸主營業務,培養核心能力，建立競爭優勢。企業在主營業務缺乏競爭優勢的情況下，試圖通過多元化經營在其他領域建立優勢有如無本之木，最后難免適得其反，連僅有的一點市場優勢也會丟失。那些過度實施多元化,特別是非相關業務型的企業，應注重對已有業務單元的重組，將沒有發展前途或效益不佳，對企業核心競爭力培養沒有明顯貢獻的業務單元，通過各種方式從企業中分立出去,以集中精力發展主營業務，培養核心競爭力。
關鍵詞：企業；多元化；經營；探討
一、 企業多元化發展的歷史過程
早在1950年安索夫（H·I·ANSOFF）提出了多元化經營的概念，他指出當企業現有產品的發展不能實現企業發展的目標時，企業會進入新的產品領域，或者是某種產品市場高利潤率的誘惑使得企業進入新的產品領域這樣一種戰略性選擇行為。換言之，安索夫的多元化的觀點主要是針對企業經營的產品種類數量而言。
1959年彭羅斯（E·PENROSE）在其著作《企業成長理論》的著作中指出，任何時候一個企業在實施多元化時，都是在企業不完全放棄其原有的產品線的情況下，從事新產品生產，包括中間產品的生產，這些新產品與原有的產品在生產和營銷中有很大的不同。換言之，彭羅斯認為多元化應該包括各種各樣的最終產品的增加，垂直一體化的增加，企業運作的基本領域數量的增加。
1962年，哥特（M·GORT）在其《美國產業的多元化和一體化》中指出，多元化是指為單個企業服務的市場異質性的增加。換言之，哥特的多元化觀點不僅包括了企業產品的多元化，還包括了市場的多樣化，從企業的內部走到了影響企業發展的外部環境。
同年，錢德勒（A·D·CHANDLER JR）在其《戰略與結構》著作中，通過實證得出：多元化經營是企業最終產品線的增加，也即企業由單一產品線發展到多條產品線，同時組織結構也由U型組織向M型組織轉變。
1974年，羅美爾特（RICHARD P·RUMELT）認為：多元化的實質是延伸到新的領域，要求發展新的能力或者增強現有能力，一種的新的業務活動可能與現有活動有各種各樣的關系，但仍然需要掌握不同的生產技術，不同的營銷理念和方法、以及新的投資決策、計劃和控制的辦法。
由于建國后很長一段時間，我國企業的發展主要是在計劃經濟體制下運行，企業的生產與銷售是分離的。換言之，企業的生產不是以市場為導向，雖然可以發現建國前我國企業從事的生產業務范圍很廣泛，從加工生產到商貿服務，從醫院到學校等等，但建國前企業的“多元化經營”不是市場力量催生的，不作為本文研究的時間范圍。我們主要從改革開放后，甚至是國內發展資本市場的20世紀90年代開始研究，我國企業的多元化經營究竟有哪些特征，其多元化經營水平程度孰高孰低，支撐我國企業多元化經營的特殊原因有哪些？
二、 內企業多元化經營水平的實證衡量
傳統上，研究企業多元化經營的學者把企業多元化經營的模式劃分為以下三類：橫向一體化、縱向一體化和混合多元化。三者之間的主要區別就是取決于企業的產品線之間的關聯度，如果這種關聯度是高度同質的，而且是沒有時間順序的，一般成為橫向一體化，否則就是縱向一體化，如果企業產品線之間的關聯度很低，一般稱為混合多元化。
文章的研究樣本來自截至2004年12月31日，依然在深圳證券交易所上市交易的全體上市公司，根據統計共有530家企業，按照中國證監會以及中國工商管理總局頒發的企業經營范圍明確規定的標準作為分類標準，把企業分為是否從事多元化經營。具體的分類辦法如下：企業的主營業務收入中至少有三類不同的業務，按照這個標準，共挑選出328家公司，因此可以簡單地說明，在深交所上市的國內企業中至少有61.88%的企業都在不同程度的從事多元化經營，反映了市場經濟條件下企業多元化經營的普遍性，表明企業已經不再僅僅局限于規模經濟，也在不斷地追逐范圍經濟，至少是追求范圍經濟和規模經濟的結合。
進一步分析在從事多元化經營的企業當中，多元化經營業務的主要集中在哪些行業，多元化經營水平的程度又是如何？
根據中國證監會劃分行業的標準，再通過對328家樣本企業的統計數據進行分析，可以分為23個類別，其中第一大業務類別數量排名前三位的分別是房地產行業、電子通訊行業、商業貿易行業。比重分別占到了21%、13%、9%。把這三個行業與國內經濟發展的歷程進行對比，不難發現，這三個行業正是中國經濟最近幾年蓬勃發展的行業，例如中國城市房地產價格在過去的十年間已經上翻了好幾倍，鑒于促進城市房地產發展的各項積極因素以及房地產對國家GDP增長的拉動作用，大量非房地產專業企業都開始不同程度地進入房地產市場；電子通訊業主要是受到最近幾年全球信息技術的變革，引發了全球的新興產業的產生、發展。其實從理論上也論證了前文所述的企業多元化經營常常受到經濟周期和產業吸引力的影響。
轉貼于
為了定量的衡量企業多元化經營的程度，除了按照傳統的定義，如羅美爾特（RUMELT）1974提出的三個指標：專業化比率SR、相關性比率RR、垂直一體化比率VR。本文擬打算對多元化經營水平程度衡量的標準定義為：第一大業務所占的比重以及第一大業務與第二、三大義務的差額這兩個定量指標把企業的多元化程度分為低，中、高、極高這四個層級。具體的統計數據如下：
注：（1）上述表格中的X定義為第一大業務收入比重減去第二、第三大業務收入的比重；（2）X數值越大說明企業多元化經營水平越低，程度越低；（3）選擇80%作為區間的端點的理由是經濟管理中的“2—8”定律；選擇50%作為另一個區間端點的主要理由是企業經營中50%是作為絕對控股權的分界點；選擇33%作為區間端點是因為市場營銷學中33%是作為企業是否具有市場壟斷的標準。
通過上面兩種指標的定量分析，可以發現目前我國企業多元化經營水平的程度也就是13%~20%左右的水平，與目前歐美企業多元化程度的水平差距仍然很大，換言之，我國企業目前的多元化還停留在初始階段，正如國外20世紀50年代時期的關注產品線數量增加的低水平狀態上，或者是在主營業務非常特出的情況下，借用產業吸引力或壟斷資源從事第二、第三類業務，從而標榜企業為多元化經營，這種多元化經營實質是業務簡單的拼湊，其中根本就沒有資源的整合。
三、 國內企業多元化經營水平較低的原因探討
根據上面的理論分析和實際統計，簡單地可以把我國目前企業多元化經營的狀態描述為：數量很多，水平不高；多元化具有普遍性但異質性不多。我們認為早就目前的這種態勢主要是以下幾個方面的原因：
第一：企業發展的時間不長。建國至今也就五十多年，改革開放的時間更是短暫，而一個企業的發展成長更是需要上百年時間的沉淀，我國很多企業除了延續計劃經濟體制下的很多業務范圍，也在進行不斷的創新，但是第一大業務依然是過去從事的熟悉業務，換言之，我們企業的多元化經營正處于企業發展成長期初期的探索階段，因此與國外的百年名牌企業不具有橫向的可比性。
第二：企業發展所具有的地域、資源類壟斷性。我國企業從事多元化經營既不是由于原來業務的衰退，也不是企業戰略的計劃之內，而是企業在某個時間、某個空間內獲得一種類似特許權的承諾，企業根本不會衡量、考慮是以自主開發還是合作的方式下收益最大化的問題，很大程度上很多時候都是自主開發，這其實在上面的統計中也得到了論證，房地產業務作為目前很多企業多元化經營的一個選擇對象，主要也是因為房地產一般具有高利潤和跨區域的進入壁壘的特征。
第三：國家經濟發展中的熱點、焦點。關于這個理由也可以說是影響企業多元化外部因素中的產業吸引力因素。還是以房地產為例，目前房地產是我國企業在進行多元化戰略選擇中一個非常重要的對象，不論企業原來的業務是制造業、貿易業還是商業企業，在財務資源、土地資源可得性的條件下，均不遺余力地進入房地產開發行列，此點也正可以說明企業多元化經營水平中的普遍性雖高但程度不深，同時也包括了多元化過程中的潛在系統風險因素。
參考文獻
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關鍵詞：紡織服裝業 多元化經營 績效
一、引言
多元化經營(DiversificationStxategy)是企業最重要的經營方式之一，是企業同時生產或經營兩種以上基本經濟用途不同的產品或者勞務的一種發展戰略。(1)多元化經營類型的劃分。安索夫的分類。安索夫在其《企業戰略》一書中最早提出關于多元化經營的分類，他將多元化分為四類：水平多元化，即企業利用現有市場，向水平方向擴展生產經營領域，進行產品與市場的復合開發，針對與老顧客同類的顧客開發出新的產品；垂直一體化，即企業進入生產經營活動或產品的上游或下游產業，進行產品的開發；同心圓(concentric)多元化，指以企業原有資源為基礎的多元化，又可以細分為三類：技術市場相關型、市場相關型、技術相關型；混合型(conglomerate)多元化。即企業進入與現有經營領域不相關的多種新領域，在與現有技術、市場、產品無關的領域中尋找成長機會。利格列與魯邁爾特的分類。利格列(Wrigley)通過計算專業化比率(SR)來測量企業的多元化程度，并據此對多元化經營進行了分類，見(表1)。1974年，魯邁爾特在利格列專業化比率的基礎上，又提出了相關性比率(the Related Ratio，RR)概念。魯邁爾特還將利格列分類中的產品改為業務(Business)并在此基礎上對企業多元化經營提出更為科學的分類。見(表2)。(表1)和(表2)顯示了三種多元化經營的內容與關系。所謂主導型多元化是指企業堅持某一行業經營為主，有限發展其他行業，其他行業所占的比例比較低。所謂相關型多元化是指企業以某種有形或無形的資源如技術、市場或生產為中心經營相關的多種行業。不相關型多元化則是指企業不以某項生產或資源為中心而是在彼此無直接聯系的行業和領域開展多種業務經營。(2)其他分類。按多元化經營行業和部門的關系劃分，具體可分為為橫向多元化(Horizontal Business)、縱向多元化(Vertical Business)和純粹多元化(Pure Business)三種。按多元化經營各個行業間是否存在相互關聯關系劃分，具體可分為為相關多元化R(Related Business)和非相關多元化U(Unrelated Business)兩種類型。
二、多元化經營績效概述及現狀分析
(一)績效概述 績效也被稱為業績、效績、成效等，反映了人們從事某一活動所取得的成績或效果。績效有以下衡量模式：財務模式衡量。財務模式衡量下，企業的總部是評價的主體，部門及經理是被評價的對象，績效評價的目標是為了適應多元化經營和企業的分權管理需要。這種評價方式是以企業根據會計準則編制的會計報表為基礎的，會計報表中的數據計算出來的指標便于比較，有很強的可比性；會計報表中的數據均為歷史數據，與未來預測的數據相比具有更強的客觀性，同時，在進行績效評價時，直接從報表中取得嚴格遵循準則的數據最大限度的減少了人為數據的調整。但單一的財務指標會使得多元化經營的企業的各個責任中心的經理們行為短期化，因為財務指標的結果通常是由各責任中心的會計部門計算出來的，可能會忽視企業整體戰略目標，但這并沒有動搖財務指標作為績效評價主要指標的地位。EVA衡量。EVA(Economic Value Added)即經濟增加值，是在1990年由美國紐約的斯特思?斯圖爾特咨詢公司(StemStewart)所提出的一種績效評價與激勵系統。它是指一定時期的企業稅后凈利潤(NOPAT)與投入資本的資金成本的差額，用于衡量績效評價期企業增加的價值。EVA衡量的目的在于使公司經營者以股東價值最大化作為其行為準則，積極謀求企業戰略目標的實現。相比于傳統的績效管理方法，EVA能夠較好地從結果上衡量企業所實現的財富增值，更好地解釋企業使用包括財資本、智力資本等要素在內的全要素生產率。但是學術界對于EVA的實證研究是有所限制的，計算EVA時所進行的必要調整可能并不符合成本效益原則，它也無法解釋企業內在的成長性機會。平衡計分卡衡量。在1992年《哈佛商業評論》中，復興全球戰略集團創始人和哈佛商學院教授RobertKaplan首先提出了“平衡計分卡”。平衡計分卡是以企業相關者利益最大化為目標，追求各相關利益者之間多元目標的平衡，設計了財務、客戶、內部流程以及學習與創新四類評價指標。其創新之處在于使管理者有了一種準確認識企業績效的視角，幫助管理者準確做出正確的戰略規劃并有效地實施和執行。但是平衡計分卡一般要使用十幾個或更多的指標，對于指標的權重是一個無法回避的問題，而且平衡計分卡沒有給出確切的計分方法，從而不能產生一個績效評價的結果，這種方法在外部評價中難以推廣。
(二)紡織服裝業上市公司多元化經營的現狀分析 我國紡織服裝業上市公司在紡織服裝業大類中實施相關多元化經營的情況非常普遍。相關多元化經營的領域從紡織原料生產、纖維品制造、紡織、印染，到服裝輔料生產、服裝生產，到產業用品的生產，幾乎貫穿了整個紡織服裝業的產業鏈。上市公司選擇不同的子行業也出于各自不同的目的，有的是利用自身已有的資源擴大規模，有的則選擇利潤率高的子行業進行投資。在向其他行業投資，實施非相關多元化經營時，上市公司的選擇也是各不相同，投資的比例與業務收入的比例也都不同。單單從行業類別來看，上市公司選擇最多的是房地產業、醫藥行業以及酒店業。由于近年來房地產業、醫藥行業等行業發展迅速，是利潤率較高的行業，所以使得不少紡織服裝業上市公司都選擇其作為非相關多元化經營的方向。從2007年我國紡織服裝業上市公司實施多元化經營的類型來看，按照本文采用的多元化經營分類方法(實證部分有詳細介紹)，實施專業化經營的公司有12家，占22.22％；實施主導業務經營的公司有10家，占18.52％；實施相關多元化經營的公司有20家，占37.04％；實施非相關多元化經營的公司有12家，占22.22％，如(圖2)所示。可以看出，我國紡織服裝業上市公司僅在某一子行業經營的比例還是比較低的，實行多元化經營已經是紡織服裝業上市公司普遍存在的一種情況。我國紡織服裝業上市公司涉足相關行業、非相關行業的情況非常普遍。在研究期間(2005年至2007)，有的公司在紡織服裝業大類中實施相關多元化經營，利用自身已有的資源擴大規模或者選擇利潤率高的子行業進行投資，取得了很好的經營績效。由于多元化經營對企業的管理能力要求很高，所以企業要管理好不同業務，制定合適的經營戰略，是對自身財務能力和經營能力的一大挑戰。在實施多元化經營時，若一味追求多元化、廣而泛，選擇與原來主業毫無關聯的行業風險會很大，尤其是沒有核心競爭能力的無關聯的產品多元化，往往以失敗告終。
三、研究設計
(一)指標選取 本文根據略加調整的魯邁爾特分類法把選取樣本企業的多元化經營類型分類，借鑒魯邁爾特分類法見(表1)，主要因為這種方法比較客觀和全面，它運用多元化程度的衡量指標來確定具體數值范圍進行多元化類型的分類，避免因研究者的主觀性而造成研究結果的偏差，而且它是對利格列的分類的改進與補充。由于構建的評價指標要符合科學性原則、可獲得性原則、綜合性原則和層次性原則，所以本文依據財務模式衡量績效的評價方式選出如下指標：(1)盈利能力指標。權益凈利率(ROE)又稱投資報酬率，是指企業一定時期內凈收益同總資本的比率，該指標充分體現了投資者投入企業的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關系，是評價企業資本經營績效的核心指標。一般認為，企業權益凈利率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好。即：權益凈利率=凈利潤÷平均凈資產×100％。總資產收益率是指企業一定時期內獲得的收益總額與平均資產總額的比率。總資產報酬率表示企業包括凈資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力，是評價企業資產運營效益的重要指標，全面反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。一般情況下，該指標越高，表明企業投入產出的水平越好，企業的資產運營越有效。即：總資產收益率：凈利潤÷平均總資產×100％。(2)償債能力指標。流動比率是指企業一定時期流動資產與流動負債的比率，是評價企業短期償債能力的常用指標，該指標的數值越大表示短期償債能力越強。即：流動比率=流動資產÷流動負債×100％。產權比率是指企業一定時期負債總額同所有者權益總額的比率，是企業財務結構穩健與否的重要標志，是衡量企業負債水平及風險程度的重要判斷標準。即：產權比率=負債總額÷所有者權益總額×100％。(3)經營風險衡量指標。用盈利能力指標在三年內的標準差來衡量經營風險的大小。標準差大，表示公司的盈利能力波動越大，經營風險越大，反之亦然。即：權益凈利率的標準差=[(第一年權益凈利率－平均權益凈利率)2第二年權益凈利率－平均權益凈利率)2(第三年權益凈利率－平均權益凈利率)2]1／2；總資產收益率的標準差=[(第一年總資產收益率－平均總資產收益率)2+(第二年總資產收益率－平均總資產收益率)2+(第三年總資產收益－平均總資產收益率)2]1／2。
(二)樣本選擇與數據采集 本文的研究對象是在滬深兩市的紡織服裝業上市公司，其中包括在中小企業板上市的紡織服裝業上市公司。為了使實證數據更加具有實效性，本文選擇2005年至2007年三年期間并取其平均值(沒有選取2008年的數據主要原因是金融危機可能影響結論的準確度)，而且是在2004年以前上市的公司作為樣本，以保證數據的一致性。根據專業化比率小于百分之九十五的劃分為多元化經營企業的慣例，剔除主業收入比例低、多元化經營變動幅度大的公司，最終得到樣本公司42家。實證所需的分行業收入數據，按照中國證監會指定信息披露的巨潮咨詢網，逐一打開各樣本公司2005年、2006年與2007年的年度財務報告，將分行業收入的原始數據摘錄下來，由于沒有統一的披露標準，本文按照《中國上市公司分類指引》進行分行業數據整理。
四、實證結果分析
(一)多元經營盈力能力分析 本文擬采用魯邁爾特的分類法對多元化經營類型進行界定，考慮到我國紡織服裝業上市公司的專業化比率(SR)和相關化比率(RR)較高，所以對魯邁爾特的分類法(SR=0.7，RR=0.7作為相關多元化和不相關多元化的分類標準)略加調整。本文分類如(表3)所示。從2007年我國紡織服裝業E市公司實施多元化經營的類型來看，按照本文采用的多元化經營分類方法，實施主導業務經營的公司有10家，實施相關多元化經營的公司有20家，實施非相關多元化經營的公司有12家。可以看出，我國紡織服裝業上市公司實行多元化經營已經是一種普遍存在的情況。根據本文確定的企業績效評價指標，從各公司的年度報告中提取出需要的數據，進而計算各個績效指標。運用SPSS13.0的統計描述功能，將各組變量的平均值、個數及標準差匯總如(表3)所示。從盈利能力方面來分析。通過(表3)可以看到相關多元化經營型的權益凈利率及總資產收益率這些盈利能力指標都是正數，從均值來看，實施相關多元化經營的公司的盈利能力指標明顯優于其他兩種類型的公司，而非相關多元化經營的公司的盈利能力則相對最差。這可能是實行非相關多元經營的公司進入陌生的經營領域而導致的營銷費用、管理費用等各項費用和成本的增長，超過了其主營業務收入和主營業務利潤的增長率，最終反而會加劇整個公司凈利潤的負增長，使得公司的盈利能力被削弱。從償債能力方面來分析。根據各組的平均值來看，實施相關多元化經營的公司的流動比率較另外兩種類型的公司高些，產權比率則相對較低，這從一定程度上說明相關多元化經營的公司的償債能力較強，主導業務型次之，非相關業務型最差。從經營風險方面來分析。根據分組情況，相關多元化經營類型的兩項盈利能力指標的標準差都是最小的，這說明企業實施相關多元化經營能夠降低凈資產收益率和總資產收益率在各年之間的變化程度，使企業在這三年中保持平穩的盈利能力，降低了企業的經營風險。主導業務型的經營風險比較大，非相關業務型的經營風險在三者中是最大的。綜上所述，相關多元化經營類型的盈利能力最好而且償債能力較好，經營風險又低，所以對它的經營績效評價在這三者中是最好的。主導多元化經營類型的經營績效次之，非相關多元化經營類型的績效最差。
一、金融控股集團產生動因分析
（一）逐利性 20世紀末，由于金融市場同業競爭加劇，在分業監管背景下，單一業務模式下的利潤拓展空間已經難以突破“天花板”，另一方面，伴隨經濟全球化的發展，相應客戶對金融服務的需求越加多元化。根據英國學者巴克利（Peter.J.Buckley）的市場內部化理論，由于中間產品市場的不完全，通過外部市場來組織交易難以保證企業實現利潤最大化目標，若將具有相關性的金融業務進行整合，形成內部市場，則企業有可能利用統一經營管理，協調內部資源的配置，提高資源配置效率，形成范圍經濟效應，實現對價值鏈延伸增值，更好的滿足客戶的綜合性金融服務需求，從而形成差異化競爭優勢。
（二）控制成本 根據羅納德·科斯（Ronald Coase）在《企業的性質》一文的論述，調配資源有兩種渠道：一是通過外部市場交易實現；二是通過企業內部的管理分工來解決。他認為，企業的出現就是為了實現內部的資源協調，節約外部交易費用。同理，金融控股集團的形成可以實現以內部市場取代外部市場，從而降低交易費用，在對外競爭中形成低成本優勢。另一方面，由于金融控股集團內部管理、知識和技術等資源實現集中，通過集團統籌管理下的快速交流和復制，實現專業能力的普遍提高，實現規模經濟效應，還將進一步降低長期成本。
（三）降低風險 通過資本金在集團內子公司的科學設置，不僅有利于利用不同公司間的獨立法人資格和有限責任有效隔離集團某一個體公司引起的經營危機和破產風險的系統內蔓延，從管理上來說，以股權為紐帶實施管控，也有利于強化專業分工和經營效率，提高產品競爭能力，從而降低管理風險、市場化風險，提高總體風險承受能力。于是，無論是出于天然的逐利性目的，還是形成超越競爭對手的差異化競爭優勢，或風險防控的需要，實現不同產品類型的金融資源在內部的匯集和整合，同時通過多元化經營的控股集團形式規避分業監管壁壘，就成了金融企業實現自我擴大發展的必然選擇。
（四）多元化經營 1957年，美國學者安索夫（H.I.Ansoff）首次提出多元化經營概念。之后，西方學者彭羅斯（E.T.Penrose）、魯梅爾特（R.P.Rumelt）陸續對多元化經營的定義進行深入和完善。筆者認為，多元化經營可以總結為，企業發展到一定階段后，為增強自我發展的競爭能力或分散風險，在現有經營基礎上下增加市場或行業差異性的產品或行業的戰略性抉擇。西方學者魯梅爾特（R.R.Rumelt）研究認為，可以采用專業比率、關聯比率、垂直統一比率等三個量的標準和“集約——擴散”這一質的標準，將多元化經營分為垂直型、專業型、本業中心型、相關型、非相關型五種類型。多元化經營的第一次盛行發生在20世紀60、70年代，當時的目的主要是為了分散風險，多屬于不相關型多元化。而20世紀80年代之后的多元化則多是相關型，為了追求協同效應。學界普遍認為，相關型多元化經營在集團內部復制了外部市場的資源配置功能，具備范圍經濟、規模經濟的效應，有利于發揮協同作用，將資源向效益較高的業務模塊配置，從而促進集團總體價值提升，而個體公司的單一專業化經營顯然不具備內部資源配置功能。托馬斯·彼得斯和羅伯特·沃特曼在《追求卓越》中概括為，“凡是向多種領域擴展同時又緊靠老本行的企業，績效總是最好；其次是向相關領域擴展的企業；最差的是那些經營許多非相關業務的公司。”同時，由于多元化程度難以準確把握帶來的經營目標不專一、發展規模擴張過速等導致的經營失敗問題，企業多元化經營的發展，即使是相關型多元化，歷來都是飽受質疑和非議：不同行業聚集在一起，利潤率、周轉率和生命周期等彼此之間的特性差異較大，容易導致對現金流和資本資源的爭奪、資產效率的降低、各種業務波動性疊加產生更大波動效應造成風險傳導等。再者，從管理學角度上，多元化也可能造成經營層為牟取私利過度投資，或大股東利用多元化侵占資金、轉移資源等，由于國內市場不成熟、公司治理不完善，此類問題更為嚴重和突出。當今學界雖然提出了可以衡量企業多元化經營的若干評價指標，但對于多元化經營的績效評價卻并未找到成熟的計量辦法。現有案例分析中，多采用對企業價值以及資源配置效率是否具有正面作用進行簡單判斷。國際知名企業通用電氣（General Electric）、花旗集團（Citigroup）、康泰克斯房屋公司（Contex Corp）的發展歷程是是多元化經營的經典案例，學者吳曉波也曾在《大敗局》中列出了國內企業多元化經營失敗的具體案例。
二、AMC多元化經營歷程
（一）金融多元化的特征 與一般企業不同，20世紀80年代的全球化浪潮導致的客戶需求多元化是金融企業經營多元化的重要動因。再者，為滿足以美國為代表的分業監管框架的合法性要求，金融企業的經營多元化多現為金融控股集團下不同法人分別經營、總體多元的形式，而一般企業并無此政策限制。此外，出于安全性、效率性等多方面的考慮，金融企業的多元化經營往往以產權為紐帶，特別是取得絕對控股權，不同于實體企業除了自我發展、兼并收購、發起設立還可以采取合作結盟、供應鏈控制等其他方式。
（二）AMC集團多元化 隨著20世紀90年代以來中國金融體制改革的深化，為適應國際經濟形勢的不斷變化，應對愈加激烈的國內外金融市場競爭，同時與中國金融業分業經營、分業監管的現有模式相適應，成立多元化經營的金融集團成為順應時勢的必然舉措。目前，中國平安、光大、中信等一批金融控股集團公司已初具雛形。1999年國務院批準成立的四家金融資產管理公司在完成國務院賦予的政策性不良資產處置的政治性使命后，AMC在2005年前后實施商業化轉型、開展多元化經營更像是謀求生存的無奈之舉，直至2007年中央金融工作會議明確AMC的轉型方向為“業務有特色、運作規范化的綜合性非銀行金融服務企業”，才真正為AMC的多元化經營提供了政策依據和內生動力。作為多元化發展最顯著的行業分布特征，正伴隨著圍繞不良資產處置為核心并不斷衍生其他綜合金融服務功能，AMC涉足的行業數量不斷增加，當前，四家AMC中所涉行業最少的也在8個以上，多元化經營架構已經顯現。就金融企業多元化經營的實現方式而言，不外乎是自我發展、托管重組、兼并收購、合作設立較多。AMC多元化發展亦不外于此：圍繞不良資產處置衍生的業務多元化顯然具有內生發展特征，與之相關的房產、金融評估、金交所等由于政策門檻較低，多為自我發展而來；金融牌照行政許可的證券行業則大多來源于證監會當初托管的證券公司進行托管重組；信托、保險則多是通過兼并收購實現；銀行則多是利用與地方政府合作對地方商業性銀行股改發起設立。
盡管學界對金融企業多元化經營的利弊同樣爭持不下，支持者認為有范圍經濟、規模效應、信息鏈共享、產品鏈增值、提升集團品牌形象等優勢，反對者認為會有系統風險傳導、杠桿使用過度以及多元化折價等問題。對于AMC來說，無論從自身持續生存問題的解決、利潤水平的顯著提高，或者金融業務創新話語權的顯著提高，以及外部對問題企業財務困境的有效重組或類似需求的滿足等方面來看，其多元化經營顯然是正向效應更為明顯。
三、基于資源基礎理論的AMC多元化經營戰略要點
金融資源概念最早由西方學者戈德·史密斯于1995年提出，但并未系統論證和闡述。我國學者白欽（1998）將金融資源分為基礎性核心金融資源、實體性中間金融資源、整體功能性金融資源三個層次。根據其論述，與一般資源不同的是，金融資源具有雙重屬性，不但是資源配置的對象，同時也是配置其他資源的工具和手段，因而不僅牽涉資源的優化配置問題，也涉及如何控制金融資源配置不當引起的風險傳導問題。就AMC而言，筆者認為基礎性核心金融資源除了包括AMC擁有的資本或貨幣資外，更主要的體現在吸納外部金融資源并將其內部化的融資能力；實體性中間金融資源更多屬于組織、制度和工具范疇，具體包括來自于AMC自身的以金融資產（工具）產品及其流程體系為核心的產品系列、業務管理技術、風險控制能力以及與之匹配的制度體系、內部控制系統和組織結構；而整體功能性金融資源則是內部合理調配資源以實現企業價值最大化的協同發展能力。通過十余年對巨量不良金融資產處置業務的磨練和經驗積累，AMC在客戶等級評定及授信、資產價值分析以及風險控制等關鍵方面已初步形成系統化、標準化、信息化的核心競爭能力，當前所具備的品牌、客戶、網絡、渠道、技術乃至已建成的一體化、全流程的信息管理系統等均為金融資源的統籌協調提供了充足的可實現條件。綜上所述，AMC多元化經營戰略的實施應以自身所具備的金融資源為基礎：
（一）以自身資源為基礎的多元化 不良資產作為金融市場發展的附著物，伴隨其行業發展周期，盡管存在可能面臨不良資產資源的萎縮等挑戰，但并不可能徹底滅失。此外，伴隨AMC的轉型發展，實體企業的問題資產（實質上也是不良資產）也在逐步進入AMC的經營范圍，依托于不良資產管理和處置，通過拓寬其產業寬度和深度產生的經營效益，依然是AMC長期生存之本。從國際成功經看，進入高相關度的業務領域更容易產生范圍經濟效應降低成本，另一方面，圍繞主業進行多元化，利于核心技術和管理經驗的復制，可以有效降低經營風險，形成多元化業務的有效融合和互補，平穩擴大競爭優勢。
（二）相關型多元化 從多元化若干案例不難總結出，不相關行業的多元化就意味著在陌生領域承受更高的經營風險，因此企業的多元化不能脫離主業，主業的充分發展、核心競爭力的維持必須作為實施多元化經營的基礎和前提，而相關型多元化經營強調的正是在熟悉和擅長的領域內擴張。作為金融企業，風險識別和控制技術就是核心生產力，相關型領域則不同，金融業務的相關，不僅意味著情況的熟悉和了解，也代表著相關的技術和資源可以快速復制進入，利于規避風險，保持優勢。對于AMC來說亦是如此。因此，AMC仍必須以具有穩固優勢的不良資產處置主業為基本支撐開展相關行多元化，以合理避免多元化風險造成的經營失敗，并進一步積累戰略優勢資源，如客戶、產品以及經驗技術等，鞏固和擴大由不良資產處置主業形成的核心競爭力，并逐步將戰略優勢復制和平移到其他相關領域。
（三）適度多元化 適度意味著對多元化發展速度和規模應當保持審慎。多元化發展通常也意味著需要有充足的現金等資源進行配套支持，盡管商業化轉型之后的AMC資本實力有所充實，但無論是與銀行系、保險系等其他金融多元化航空母艦，如中信、廣大、平安之類相比，仍有相當差距，因此，在沒有足夠資源進行對進入領域的長遠發展后續支持時，不應盲目進入。
當前，從AMC綜合金融服務平臺的構建歷程來看，盡管存在一些差異，但四家AMC均是圍繞不良資產處置積累的業務、經驗、技術和客戶為核心向上、下游產業鏈條及其衍生業務延伸，通過技術增值手段化解金融風險繼而實現收入增長，其多元化縱向相關性較強。但伴隨商業化股改進程的加快，四家AMC在行業選擇上并未把與不良資產處置的高度相關性作為唯一抉擇標準，如租賃業、保險業，二者與AMC主業相關度并不高，反而與銀行業務具有更強的相關性，具有更強的協同作用。但同樣，銀行也是AMC多元化經營目標中的重要板塊，除AMC里的華融資產管理公司控股湘江銀行外，其他三家公司均有并購計劃。從規劃藍圖來看，或AMC控股集團的多元化發展之路將與銀行控股集團在未來形成激烈競爭。面對銀行在資金成本、渠道以及客戶方面的顯著優勢，AMC的“揚長避短”才是上策，即圍繞相關型多元化充分凸顯自身的并購重組、債權定價和風險處置等方面的核心技術能力，堅持創新發展，建立專業專長，深度發掘并滿足客戶的個體化需求，以差異化和專業化策略支撐多元化發展。
四、AMC多元化風險防范對策
（一）AMC多元化風險類型 AMC的多元化經營是一把“雙刃劍”，盡管可以產生協同效應，降低成本、提高效益，但是出于金融資源本身具備的“被分配和分配”的雙重屬性，AMC的多元化經營也會因內部交易不當，額外導致系統傳導性風險、利益沖突和轉移風險、資本過度杠桿化風險、協同管理風險等多元化風險，使得管理經營更為復雜和難以監管：
（1）系統傳導性風險。首先，AMC多元化經營多是相關型的，這就意味著其內部的各種業務風險有可能疊加性多于對沖性，一旦出現系統性風險，就可能產生“雪球”效應。再者，風險很容易內部傳導（Contagion），具體是由于外部會將多元化經營集團視為整體，因此，即使是局部某一經營單位的財務困難、經營失敗甚至是負面新聞或事故，也會對整體的信譽、信用等產生負面影響，若內部沒有建立防火墻實施有效的風險阻隔，實質上的風險更是可能通過頻繁發生的內部交易進行傳遞或疊加，對整體的流動性、償付能力甚至業務開展造成損失。
（2）利益沖突與轉移風險。由于AMC的多元化經營多是通過全資或絕對控股實現，股權的單一化導致決策權的集中，加之中國金融機構的行政特許性特征，業務具有一定壟斷性特征，同時，多元化經營本身就具有業務復雜、難以監管的特征，客觀上產生了AMC有通過資產轉移、業務復雜化等手段規避監管，與小股東、債務人以及客戶的利益保護產生沖突的可能性。頻繁的內部交易對AMC各單位的經營業績存在重大影響，則可能為利益沖突和利益轉移產生動因。
（3）資本金過度杠桿化風險。一是資本金的重復計算，由于AMC投向子公司的資本金在母、子公司報表均同時反映，造成了重復計算（如果同一筆資本繼續用于集團內部交叉持股，則將繼續重復計算，目前監管機構對交叉持股并不許可）。雖然資本金可以重復計算，但顯然不可能同時用于抵御多家公司的風險。筆者認為，這種風險實質上是內部過度使用資金杠桿，導致資本金泡沫化，即造成以有限資本金撬動已遠遠超越自身實際風險承受能力的龐大資產規模，危害資本安全性。二是授信、擔保以及或有負債方面，AMC母體通常還承擔為集團內其他經營單位統一獲取授信、增信或導致或有負債的救承諾，以及集團內部在業務協同中也可能導致產品鏈上風險的聚集和積累，因信用杠桿率過度化導致支付危機。
（4）協同管理風險。當前，AMC多元化中，不僅業務復雜，需要在產品組合、經營目標、資源配置等方面需要協調一致以提高效益，而且由于多元化模式多樣造成的股權管控難度較大，特別是對于兼并重組而來的經營單位，需要高超的融合管理水平以提高協同效率，否則即使是業務高度相關，也會因無法提高協同效率而造成多元化經營失敗。另一方面，AMC過多的管理層次，可能會導致決策鏈失真、決策效率低下等問題。
（二）AMC多元化風險防范對策 針對多元化風險外部控制問題，巴塞爾委員會曾《多元化金融集團監管的最終文件》等指導性文件。伴隨AMC的多元化轉型發展，2011年中國銀監會也了《金融資產管理公司并表監管指引（試行）》加強多元化風險的監管。筆者認為，多元化風險防范的關鍵，還是需要自身建立有效的多元化風險控制體系：
（1）公司治理制衡有效。目前，AMC所轄子公司多為全資子公司，實際上董事會獨立決策性十分有限，勿言對關聯交易的控制。從根本上說，股權多元化，實現對AMC母體的有效制衡，通過高效的產權結構形成對關聯交易的決策制衡，如通過在公司章程中設立關聯交易的回避表決制度、小股東對關聯交易的一票否決權、在董事會設立關聯交易委員會負責審查關聯交易、加強董事會和監事會對關聯交易的監督檢查等，加強對利益沖突的監督。
（2）規范關聯交易行為。內部交易，根本是AMC集團內部的資源再分配，作為AMC協同效應產生的來源，不能簡單否決或過分限制，但必須對可能產生利益輸送的關聯交易行為要進行規范。具體而言，必須制定公平、透明的關聯交易規則，以制度“防火墻”制約AMC母體的不當關聯交易，有效阻隔風險的傳遞和擴散。再者，面對復雜的多元化經營業務，還需要事前明確詳細的關聯交易條件、種類、額度進行限制，對審批程序、定價標準、信息披露等進行規范的辦法，削減AMC母體的操縱空間。
（3）完善信息管理。多元化經營客觀上要求AMC具有強有力的溝通協調功能，可見，實現這一目標的首要前提就是其內部信息管理透明、傳遞迅速有效，換而言之，是指相關人員可以依據職責范疇，及時取得所需信息，實現對多元化經營的整體性風險監測，并以此做出業務判斷和決策確保協同效率；內部信息管理有效的另一好處是杜絕經營層借助信息不對稱產生“內部人控制”，或者嚴防各級管理者利用職務便利屏蔽信息或變招信息以謀取私利，導致經營無效、管理低效等情況。此外，通過規范信息隔離制度設立“中國墻”，防止內部交易或信息濫用，對相關信息在各經營單位間進行有效隔離，或者根據權限進行限制性傳遞，也是非常必要的。
（4）系統化風險控制。除了內部控制層面上的關鍵流程控制、不相容職務分離、權責利匹配、審計稽核外，系統化風險控制還指從集團層面對所有業務要素的全面收集、持續監測、整體評估分析和預警，以及適應AMC業務實際的風險分類標準以便提取充足撥備，增強風險抵御能力。
參考文獻：
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隨著我國經濟的高速發展以及社會文明的不斷進步，我國的企業取得了較為顯著的發展和進步，為我國的社會主義現代化建設作出了重要貢獻。但是由于經濟體制的改革以及市場競爭壓力的不斷增大，企業所面臨的經營風險和困難也越來越多。為了有效改善企業的發展狀況，我們應當在企業中積極實施多元化的經營和管理策略，從而更好地增強企業自身的整體優勢，進而能夠有效應對企業外部環境的變化，從而促進企業的健康長遠發展。
關鍵詞：
多元化；企業；經營；管理；思考
中圖分類號：F2
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2012）24003502
隨著我國現代經濟的不斷發展以及市場競爭的不斷加劇，我國企業所面臨的經營風險和壓力變得越來越大，企業要想在當今社會中更好地適應周圍的環境從而獲得更好的發展就必須要選擇一個多元化的發展戰略。只有這樣，企業才能更好地適應當今社會的發展變化，才能不斷提高企業自身的市場競爭力，進而促進企業獲得更快的發展。
1企業中多元化經營的相關概念
企業的多元化經營是由美國的著名經濟學家提出來的，多元化經營也常被稱作多角化經營或多樣化經營。就當前時期來說，多樣化經營涉及我國社會中的各行各業，因此它的相關經營范圍是相當廣泛的。多元化經營要求企業的管理者要能夠盡力滿足廣大消費者不斷增長的物質和文化需求，同時這也是當今企業多元化經營的主要核心。企業要想實現上述目的就要充分利用企業的經營能力來化解企業所面臨的各種經營風險，充分利用企業的技術優勢和資金優勢來完善企業的多元化經營戰略。在企業中實施多元化經營策略可以使企業很好地適應當今社會中的各種壓力環境并能夠促使企業積極提出合理化的解決措施。實施多元化經營策略能夠幫助企業更好地適應當前的市場競爭環境。
2當前時期在企業中實施多元化經營和管理的主要動機和條件
2.1減少企業的經營損失，積極規避企業的經營風險
當前時期很多企業采取多元化的經營策略其主要目的是為了能更好地減少企業的損失，并能夠在很大程度上規避企業所面臨的各種風險。因為對于一個企業來說，企業的產品都存在著一個生命周期，尤其是隨著當今社會生產力的不斷向前發展，企業所面臨的市場競爭越來越激烈，因而企業中相關產品所具有的生命周期也變得越來越短。當企業中的產品處于生命周期中的衰退期時，相應的市場需求就會變得越來越低，甚至會成為負數。因此對于企業來說應當在產品進入衰退期之前就要積極進行新產品的研發，從而以新產品替代舊產品。為了能夠使企業所面臨的經營風險變得更加分散，并能夠順利將企業的經營風險進行轉移，企業應當要積極采取多元化的經營策略，從而使企業在一個產品的銷售遭到挫折時可以通過其他的途徑來積極開拓市場，這樣就可以彌補企業經營的缺陷和不足，進而不斷增強企業抵抗風險的能力。另一方面，當今的市場需求呈現出不確定性及多樣性的特點，這也使得企業選擇多元化的經營策略。企業通過多個市場可以有效分散企業的經營風險，這樣可以實現企業的穩定、安全經營。
2.2積極培育新的經濟增長點，從而使企業獲得更多的經濟利潤，不斷提高企業中資金的使用效率
在當今社會中，任何一個企業或行業都存在著一個對應的生命周期，當一個企業處于衰退期的時候為了能夠獲得更好的發展，企業常常會轉向一個新的有希望的發展領域。多元化經營發展戰略常常能夠使企業找到經濟增長點。一個企業經過長期的發展常常能夠積累較好的有關經營和管理的知識，企業的形象和信譽以及企業的商標都是企業中的無形資產。企業若能夠充分發揮這些優勢必將能夠為企業的發展帶來更多的經濟利潤和成長機會。
3當前時期我國企業在多元化經營和管理中所面臨的現狀
隨著社會生產力的不斷向前發展，我國在經濟建設方面取得了顯著的發展成果，但是企業也因此面臨著更為嚴峻的經營風險和挑戰。在這種環境下，很多企業選擇了多元化的經營和管理策略，但是能夠正確運用多元化發展戰略并為企業帶來豐厚利潤的企業卻少之又少，因此我國大多數的企業還沒有成功轉型為現代化的多元化企業。導致這種狀況的原因就是很多企業只是在發展的過程中盲目進行模仿。有一些企業在轉型的過程中沒有充分考慮到自身的實際情況。另一方面，當前我國的市場經濟沒有較高的發育程度，一些企業也沒有深入學習和挖掘多元化企業的發展軌跡和管理經驗，只是過分關注企業的規模擴張卻忽略了提高企業的管理素質。
4當前時期我國企業在多元化經營和管理中所面臨的主要風險
當前時期我國的很多企業選擇了采用多元化的經營和管理策略，這在一定程度上推動了企業的快速成長，但是在企業的發展過程中同樣也面臨著各種各樣的風險。這些風險表現在很多方面。第一，企業在采用多元化經營和管理策略的同時開發了很多種類的產品，這些產品能夠為企業的發展帶來更廣闊的市場和發展空間，但與此同時也會產生巨大的資金需求。但是從總體上來講，我國資本市場上的資金供應還是有一定限制的。因此，企業要想從資本市場中獲得巨大的資金數額還是相當困難的。企業中現有的資金難以滿足企業的發展需求，這對于企業的長期發展來說是相當不利的。
一個企業要想在一個相對陌生的領域站穩腳跟就必須要積極提高企業的知名度，加強對企業品牌的宣傳，對于企業來說相應的廣告費和宣傳費也是一筆不菲的開支。當企業面對一個新的市場時，開拓市場以及開拓產品都需要巨額的資金。有一些企業在實施多元化戰略時，常常會選擇短期戰略忽視了長期戰略，企業會在市場競爭中一味地追求經濟效益而忽視對軟件的投入。這樣就使企業生產的產品難以獲得良好的競爭優勢。這樣的企業實施多元化經營戰略會使企業的日常經營和管理變得越來越艱難。就目前來說，在我國實施多元化經營和管理的企業多是一些跨國經營的企業或者是跨行業進行經營的企業，相對陌生的經營環境常常會導致企業難以形成有效的經營和管理體系。這樣也無形中加大了企業的經營難度，最終使企業的經濟效益受到嚴重影響。
5如何有效強化企業的多元化經營和管理
5.1根據企業自身的實際情況協調企業的多元化發展
企業在自身的發展過程中當采用多元化的經營和管理策略時，一定要平衡好一元化經營與多元化經營之間的關系，企業要根據自身的實際情況和相關特點對一些具體問題進行具體分析，并且還要做到因人而異，避免多元化經營的盲目化與無限制性。企業在自身的發展過程中一定要緊緊抓住市場和利潤。另一方面，企業還要注重企業自身與外界之間的關聯和融合，從而能夠有效配置企業中的各種資源，并且使企業內的各個產業之間也能夠相互協調、共同發展。企業要選擇一個適合自己的多元化經營和管理模式，不斷提高自身的技術水平和知識水平，進而提高企業的市場競爭力。
5.2注重抓好核心企業
當企業實行多元化的經營和管理模式時應當要具備屬于自己的核心競爭力，企業也應當要在企業中積極進行培植，這樣才能夠有助于積極發展和維護企業的競爭優勢。一個企業要想在當今激烈的市場競爭中確立自己的競爭優勢就要擁有自己的核心產品，并能夠圍繞這個產品積極采取多元化的經營策略。
5.3不盲目擴大企業的規模和市場，采取多元化戰略
當企業實行多元化的經營和管理策略時應當保持一個適宜的度，同樣企業的規模也應當要保持一個合理的度。如果企業的發展超出了適度的規模就會使企業內部的相關交易成本提高，與此同時企業規模的擴大也在一定程度上增多了企業的管理層次，其中企業個別部門的利、權、責也難以有效實現，同樣企業中也缺乏良好的激勵機制。因此，當一個企業的規模擴大時應當要嚴格遵照相應的市場價值規律。如果一個企業在實施多元化的經營和管理策略中沒有顧及到資源、技術、市場以及資金等多方面因素，就會嚴重限制到企業的經營管理水平和企業的布局。企業一味地貪大擴張也不利于實現其規模效應，嚴重情況下甚至會對企業帶來災難性的影響。
6結語
隨著當前時期社會生產力的迅速發展以及市場競爭的不斷加劇，我國的很多企業都采取了多元化的經營和管理策略，但是卻很難收到理想的效果。對于企業來說應當要積極遵循多元化經營和管理的原理和機制，在結合自身實際情況的基礎上認真進行研究和探討，從而促進企業在新時期取得更大的發展。
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【關鍵詞】多元化 經營績效 制造業 企業
一、引言
1957年，著名的戰略學大師安索夫，首先提出多元化發展戰略。隨后，彭羅斯（1959）、哥特（1962）、錢德勒（1977）等不斷對多元化概念進行補充。概括來說，多元化經營是指企業為了獲得最大的經濟效益或長期發展，在原主導業務外經營其他業務，以豐富充實現有產品系列或業務組合的一種經營模式。一直以來，多元化及其與經營績效的關系一直是各相關學科學者研究的重點，但從理論文獻的梳理來看，不論是以發達國家還是以發展中國家為樣本的實證研究都尚未獲得一致結論，本文將對本論題進行深一步的探討。
二、理論分析與研究假設
迄今為之，管理學、金融學及產業經濟學等學科的國內外學者已對多元化與企業績效的關系進行了大量的理論探討與實證研究。理論方面，Edwards（1955）、Penrose（1959）、Muller（1969）和Jasen（1986）等分別從市場勢力、資源利用、委托—及現金流量等方面探討了多元化經營的利弊。實證方面，具代表性的是Lang和Stulz（1994）以及Berger和Ofek（1995），他們分別用托賓Q和超額價值法測定績效，都得出了多元化折價的結論。此外也有學者得出多元化與企業績效正相關或不相關的結論。從目前國內外學者的實證結論來看，多數認為多元化具有折價效應。據此本文提出假設：
H1：單一部門企業經營績效水平優于多元化企業。
H2：對于多元化企業，多元化程度與企業經營績效水平負相關。
三、實證分析
（一）數據與樣本選擇
本文選取了2009年1月1日之前上市的滬市制造業企業為研究樣本，在剔除不符合要求的樣本之后得到353家樣本公司。其中單一部門企業116家，多部門企業237家。
（二）變量選取（見表1）
（三）實證研究
從運用SPSS軟件進行數據處理的結果來看，單一部門企業與多部門企業的績效水平均值差異并不顯著。（不支持假設H1）而從皮爾森相關分析和偏相關分析結果來看，多元化程度與表示企業現金流量能力（CFR）、可持續發展能力（G）和盈利能力（WROE）的三個因變量均在0.05或0.01的水平上顯著相關。據此提出多元回歸模型：
經營績效Pi = α+ β1 DH + β2 Xi + εi
多元化程度DH=1-H=1-i2
其中α為常數項；Xi為調節變量；εi為誤差項；Si表示企業第i個業務分部收入占企業總銷售收入的比重。
據此，將237家多元化企業的因變量CFR、G和WROE值（見上表）分別代入上述公式進行回歸，從結果來看， DH與CFR及WROE在0.01的水平上顯著負相關；與G在0.05的水平上顯著負相關，且所有變量不存在共線性問題。這一結論支持假設H2。
根據目前的研究結論，我們認為存在一個多元化經營的適度范圍，此范圍內企業的績效既優于單一部門企業也優于過度多元化企業。對此，將237家多元化企業以多元化程度分組，通過比較各組績效均值后，確定以0.1為分組依據，將所有353家樣本企業劃分為單一部門企業（DH=0）、低度多元化企業（DH≤0.1）和高度多元化企業（DH>0.1），并運用最小顯著差數法對三組數據進行了兩兩比較，發現低度多元化組的CFR、G和WROE均顯著高于單一部門企業和高度多元化企業。
四、結論與啟示
綜上所述，企業只有適度多元經營，才能更好地配置資源規避風險，進而獲得持續穩定的收益，推動公司擴張式發展。對于單一部門企業，若要選擇多元化經營，應依據其核心能力謹慎選擇目標行業，并特別注意企業資源、文化、組織結構及供銷渠道等的整合；對于高度多元化企業，則需根據核心競爭力重新定位，并據此進行業務剝離與重組，明晰企業發展方向，從而提升績效。
參考文獻
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關鍵詞：多元化速度；市場風險；財務風險；經營風險
中圖分類號：F272.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-6260（2009）02-0101-06
一、引言及文獻綜述
多元化是指企業同時生產或提供兩類或兩類以上基本用途不相同且每類產品或服務的銷售收入占企業總收入不大于95%的經營戰略。1957年，經濟學家安索夫(Ansoff)首次明確提出多元化經營的概念。20世紀60年代，企業多元化經營被認為是提高企業競爭力的有效戰略，多元化活動迅速興起，全球范圍內的企業兼并、聯合現象不斷涌現，跨國公司集團迅速發展。據美國鋼鐵工業協會調查，1990年美國大型鋼鐵企業實施多元化經營的占企業總數的70%，并且這種趨勢還在發展。英國企業在1950―1980年期間，實行多元化的企業比例從25%提升到65%；日本企業在1962―1980年間，這一比例則從53%提升至64%。盡管自20世紀80年代以來, 主要發達國家企業開始出現剝離和出售與其核心業務不相關的其他業務，企業向專業化經營的方向回歸，即歸核化現象。但這些企業的業務范圍仍然相當多元化。Lichtenberg(1992)的研究結果顯示，6505家樣本企業在1985年至1989年期間多元化發展程度下降了，但數據表明，在這段時期最大的500家企業多元化發展程度實際上提升了。與歐美國家相比，中國企業實行多元化經營起步時間較晚，但多元化發展勢頭至今依然強勁，截至2007年底，滬深股市制造業從事多元化的企業比例已超過90%。
多元化與企業發展的關系一直是國內外學者研究的重點。以往國內外學者在研究這些關系時度量多元化主要采用多元化程度（Jacquemine,et al, 1979; Palepu ,1985;薛有志 等, 2007）、模式（Lamont，et al, 1985; Matsusaka, 1993; Hubbard,et al,1999)、類型（Christensen，et al, 1981; Hall,et al, 1994）等，這些維度在衡量多元化與企業風險、價值關系過程中得到廣泛運用。但這些維度是從靜態角度度量多元化，而企業多元化是個持續過程，動態且連續，因此度量企業多元化還須使用動態維度。我們引入時間因素，提出多元化動態度量指標――多元化速度，并據此來研究多元化速度與企業風險的關系。
風險是影響企業開展多元化的一個重要因素，目前國內外對于多元化和企業風險關系的研究結論存在一定差異。Lewellen（1971）考察了多元化經營與公司風險的關系，研究多元化經營過程中現金流的變化，得出多元化經營降低公司的違約風險的結論。Amihud等（1981）從管理層的角度對多元化經營與公司風險之間的關系進行檢驗，發現管理層會因多元化經營降低其人力資本投資風險。Comment等（1995）以及Mansi等（2002）在研究過程中也發現多元化經營能夠降低企業特有風險和債權人風險。中國學者尹義省（1998）以企業不同指標盈利水平的變異系數度量風險，得出多元化類型和程度的差異并未造成風險回避的顯著差異。張翼等（2005）以滬、深兩市非金融公司作為樣本的研究表明，多元化經營降低企業財務風險的假設沒有通過實證檢驗。而魏鋒等（2008）利用滬、深兩市692家上市公司的財務數據和市場數據的研究表明，多元化經營會提高公司的市場風險，但會降低公司的經營風險。
以上研究從不同層次、不同角度闡述了多元化經營與企業風險之間復雜的關系，為后繼學者的研究提供了重要參考，但由于樣本選擇的年限和數量、分析角度，以及采用度量多元化維度的差異，導致結論差異。多元化是企業發展過程中一段重要歷程，靜態綜合地研究多元化經營與企業風險的關系十分重要，而從動態的角度研究多元化不同維度對企業風險的影響則更為重要。我們在前人研究基礎上，考察多元化速度與企業不同類型風險之間的關系。
二、多元化速度概念的提出
1.多元化速度概念
多元化速度（diversification velocity, dv）指企業在實行多元化經營過程中，在一定時間內基于SIC編碼的兩位數代碼或四位數代碼的變化率。基于兩位數SIC編碼計算出的多元化速度偏重于非相關多元化速度，基于四位數SIC編碼計算出的多元化速度是企業總體多元化速度。具體計算公式如下：dv=li=1ati+mk=1btk/np=1ctp 。其中：l表示t時間內企業所增加的基于兩位或四位SIC類別總數目；m表示t時間內企業所剝離的基于兩位或四位SIC類別總數目；ati表示t時間內企業新增加的基于兩位或四位SIC數目類別i的銷售額（或資產）；btk表示t時間內企業剝離的基于兩位或四位SIC數目類別k的銷售額（或資產）；ctp表示t時間初期企業現存基于兩位或四位SIC數目類別p的銷售額（或資產）；1i=1ati/np=1ctp表示正多元化速度；mk=1btk/np=1ctp表示負多元化速度。中國上市公司僅披露銷售額大于10%的各分行業信息，據此也可將其簡化為：
dv=l+mpt， 其中l、m、p、t表示的含義同上。
2.多元化速度評價
多元化速度引入時間指標，并將基于銷售額或資產的比重作為權重，不僅計量企業新增SIC類別數目，還計量所剝離的SIC類別數目，更為全面地反映企業多元化事實。多元化速度從動態的角度度量出企業在一定時間內多元化進程的快慢，這一指標的提出可望將多元化經營與企業風險、價值的研究帶入一個新的領域：多元化動態維度。企業在一定規模上、一定時間范圍內從事多元化經營受諸多因素限制，在企業環境處于優勢的前提下，過快或過慢地進行多元化均會導致企業價值的直接或間接損失。借助多元化速度這一維度，通過研究企業多元化速度與企業風險、價值的關系，企業能夠更好地把握多元化進程。
三、多元化速度與企業風險實證研究
企業正向多元化速度和負向多元化速度均會對企業風險產生不同影響，本文重點研究正向多元化速度對企業不同風險的影響。限于中國上市公司信息披露的特點，我們無法獲取更為詳細的數據來準確計算多元化速度，因此僅采用簡化公式來計量正向多元化速度（注：多元化速度dv值由簡化公式計算，僅指正向多元化速度。），同時從短期（2003―2007年）來考察兩者關系。
我們將企業風險細分為市場風險、債權人風險、經營者風險和總風險。企業多元化速度較快，企業在短時間內將涉足多個行業，將對企業不同種類風險產生影響。通常情況下，企業短時間內涉足新的行業，將會增大固定資產投資，引起現金流緊張、資產負債率變化以及總資產的大幅波動，從而影響企業財務風險和經營風險，因此，在短期內針對兩者關系，本文提出以下假設：（1）多元化速度與企業市場風險呈負相關；（2）多元化速度與企業財務風險呈正相關；（3）多元化速度與企業經營風險呈正相關；（4）多元化速度與企業總風險呈正相關。
1.樣本說明
我們以2007年12月31日前上市的滬、深兩市制造業上市公司作為初始樣本，研究期間為2003―2007年，根據研究目的，按照以下標準進行樣本剔除：第一，被ST和退市的公司；第二，發行B股、H股的公司；第三，發生資產重組的公司；第四，財務數據不全以及交易天數少于100天的公司；第五，非多元化公司。共收集到209份觀察值作為研究樣本。原始數據來自中國經濟金融數據庫（ccer）和各公司年報（注：公司年報分別由上海證券交易所和深證證券交易所網站下載。），系手工整理完成。
2.自變量、應變量、控制變量
全文研究多元化速度對企業風險的影響，自變量為多元化速度(dv)，計算公式如上文所述。應變量風險指標分別為：采用年度beta值（表示系統風險）和sigma值（表示非系統風險）表示企業市場風險，以財務杠桿系數（degree of financial leverage , dfl）表示企業財務風險，經營杠桿系數（degree of operation leverage , dol）表示企業經營風險，總杠桿（total leverage,tl,即dfl與dol之和）表示企業總體風險。 據已有研究如Comment等（1995）、Tallman（1996）、Gedajlovic（1998）和姜付秀（2006），選擇以下變量作為控制變量：企業規模；資產負債率；股權集中度；企業性質。其中，企業規模（size）以總資產（以億元為單位）取自然對數表示；資產負債率（assets-liability ratio,alratio）以總負債與總資產之比度量；股權集中度（share）以前三大股東持股之和表示；企業性質(ownership)以第一大股東性質是否為國有決定，是則為1，不是則為0。
3.模型構建
本文構建的多元回歸模型（OLS）如下：y=α+βx+ε。其中，y表示前述的風險應變量，x表示前述的自變量和控制變量，ε為誤差項。所使用的統計軟件為spss15.0和eviews5.1。
4.實證結果分析
（1）統計性描述分析
表1為描述性統計結果。從表1可知，樣本公司多元化速度dv平均值為0.3874，表明樣本企業多元化速度均值較大，其中最大值為2，最小值為0.2，不同企業多元化速度差距較大。同時，也可看到企業市場風險beta、財務風險dfl、經營風險dol和總風險tl均值都比較高，只有非系統風險均值較小。表2給出了變量之間的相關系數，從中可知，企業多元化速度與各風險指標beta、sigma、dfl、dol、tl均顯示負相關，說明企業多元化速度較快時，在一定程度上降低了企業風險，其中多元化速度和市場風險beta、sigma還通過了顯著性檢驗。同時也可看到，多元化速度也與企業資產負債率成反比，此外多元化速度和企業性質是否國有,以及前三大股東持股比例、總資產均呈現正相關。
表1 描述性統計結果
樣本量最小值最大值均值標準差beta2090.07911.93691.12860.2936
sigma2090.00370.06510.03000.0088dfl209-57.588119.83490.56135.2562dol209-4.645158.07794.31985.9848alratio2095.604081.574651.535415.6918ownership2090.00001.00000.31100.4640share2090.04050.79230.52340.1422tl209-55.397158.90394.88117.9199dv2090.202.000.38740.1731size209-0.351420.85950.21521.8995
表2 各變量之間的Pearson 相關系數
betasigmadfldolownershiptlsharedvsizealratiobeta1sigma0.518(***)1dfl0.128(*)0.115(*)1dol0.0750.035-0.0111ownership-0.132(*)-0.108-0.017-0.159(**)1tl0.142(**)0.1030.655(***)0.748(***)-0.132(*)1share-0.205(***)-0.353(***)0.020-0.039-0.193(***)-0.0161dv-0.168(**)-0.121(*)-0.042-0.0740.045(*)-0.0840.09210.074size-0.192(***)-0.014-0.012-0.081-0.122(*)-0.0690.181(***)0.0741alratio0.0620.037-0.128(*)-0.012-0.134(*)-0.094-0.022-0.0680.0591 注：***、**、*分別表示在0.01、0.05、0.1水平上顯著(雙尾)。
（2）回歸結果分析
以上對各指標進行簡單分析，初步考察各指標之間關系，下文通過回歸分析，進一步研究多元化速度與風險的關系。回歸結果見表3。
表3 多元化速度與企業風險回歸結果
betaMod1Mod2sigmaMod1Mod2dflMod1Mod2dolMod1Mod2tlMod1Mod2constant1.355***1.432***0.044***0.045***2.7003.2557.086***7.788***9.786***11.043***dv-0.214*-0.004-1.557-1.969-3.527alratio0.0010.0011.11E-006-1.71E-006-0.044*-0.045*-0.012-0.014-0.056-0.059ownership-0.119***-0.114***-0.003***-0.003***-0.381-0.344-2.404***-2.358*-2.784***-2.702***share-0.429***-0.406***-0.024***-0.024***0.4770.648-2.510-2.294-2.032-1.645size-0.028***-0.027**0.0000.000-0.031-0.021-0.286-0.274-0.317-0.295 注：***、**、*分別表示在0.01、0.05、0.1水平上顯著(雙尾)。
Modle1為去除自變量多元化速度單獨考察控制變量與各應變量之間關系。表3顯示，資產負債率與企業財務風險呈現顯著負相關，與企業經營風險呈負相關，但沒通過顯著性檢驗。回歸結果表明資產負債率與企業市場風險的beta、sigma并不呈現較強的相關關系，表明企業負債率的高低并不能反映出企業市場風險的大小。表中顯示國有企業的市場風險、經營風險、財務風險均小于非國有企業市場風險、經營風險和財務風險，且基本都通過顯著性檢驗，這與國有企業技術水平、管理科學程度、資源控制能力等諸多因素相關，也與中國實際情況相符。表中也顯示大股東控股比例也影響企業各種風險，顯示前三大股東控股比例越高企業的市場風險越低，呈現強相關，相關系數為-0.429,通過顯著性檢驗；前三大股東控股比例也與經營風險和總風險負相關，但沒有通過顯著性檢驗，其與企業財務風險呈較強的正相關，表明前三大股東份額較高時，偏向進行企業擴張，間接導致多元化速度加快，這與表2中顯示的share和dv正相關相符。此外，表3顯示，企業總資產的大小和企業各種風險均呈負相關，其中與企業市場風險的負相關通過顯著性檢驗，表明大企業抗風險能力較強，這也與事實相符。
Modle2為加入自變量dv的回歸結果。表中顯示多元化速度降低了企業市場風險，而且通過了顯著性檢驗。由于全文采用多元化速度簡化公式，依據是基于上海證券交易所公布的基于制造業范圍內兩位代碼的行業分類標準，即反映的是企業非相關多元化速度，因而得出多元化速度能降低企業市場風險的結論。表3亦顯示多元化速度與企業財務風險和經營風險呈反比，這與假設并不相符，原因是文中采用的數據為短期數據（2003―2007年數據），非個體企業連續數據，且中國經濟在2003―2007年間處于快速發展狀態，導致企業受益較大，而對于那些多元化速度較快的企業，其息前利潤（EBIT）較高。企業在固定投資上加大投入，能較快獲得較高的銷售收入，或銷售收入的增長額度遠大于固定經營成本增長額度，這樣就降低了企業經營杠桿系數，企業效益好，因此不需通過大規模舉債來支撐多元化發展，從而降低了企業財務風險，因此得出負相關的結果，進而導致多元化速度與企業總體風險也呈現負相關。
四、結論及政策建議
本文將時間因素引入多元化度量維度，在此基礎上從新的視角提出多元化速度概念，將多元化度量指標從以往的靜態角度引向動態。全文將多元化速度分為正向多元化速度和負向多元化速度，指出正向和負向多元化速度均影響企業多元化速度，并構建了多元化速度的廣義和狹義計量方法，為其他學者進一步研究多元化動態度量維度奠定了理論基礎。
此外，本文以中國制造業部分上市公司為研究樣本，構建以多元化速度為應變量的多元回歸模型，從短期角度（2003―2007年）實證檢驗了多元化速度與企業市場風險、財務風險、經營風險和總風險的關系，得到以下結果：（1）短期內較快的多元化速度能夠降低企業市場風險（包括系統風險和非系統風險）；（2）短期內較快的多元化速度也能夠降低企業非系統風險：財務風險和經營風險。即當市場或行業處于快速發展期，企業保持較快的多元化速度可以實現增加收益的基礎上降低企業各種風險。針對中國企業具體而言：短期內當經濟總體處于快速發展階段，企業應重視多元化速度所產生的正面影響，應不失時機推動正向多元化速度步伐，促進企業成長。縱觀國內外知名企業發展史（如海爾集團），也基本驗證了本文的結論：即在短期內抓住企業內外機遇，加快企業多元化速度，不僅能降低企業財務風險和經營風險，而且也能促進企業快速成長。因此企業應重視自身多元化速度，并將其作為企業一項重要的戰略指標加以考核。
由于中國上市公司信息披露的特點，使得一些與多元化速度相關的數據無法獲得，從而導致本文實證研究出現以下局限性：沒能對企業多元化速度進行長期考核，從而不能對其進行分階段的實證研究；無法將負向多元化速度引入實證研究，僅從正向多元化速度實證，因而結果具有一定片面性；采用基于制造業大類下基于兩位數編碼而不是四位數編碼所計算出的多元化速度并不能很好地反映出企業總體多元化速度。因此，在克服以上局限性的基礎上，若能將多元化速度的滯后效應恰當地反映出來，并按照不同行業進行分類研究，則更具有現實
指導意義。
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Relations between Diversification Velocity and Enterprise Risks in the Short
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WANG Liang1 PENG Qing feng1,2 HUANG Rong shun1
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