發布時間：2023-07-18 16:40:28
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關鍵詞：外商投資；流入；異常
中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2007)10-0062-03
據統計，經商務部確認，2007年1-5月，江蘇省外商直接投資實際到賬注冊外資91.94億美元，同比增長42.1％，月平均到賬外資18.39億美元，同比增加5.45億美元。同期，江蘇省新增工商登記注冊外商投資企業2686家，同比增長24.2％；注冊協議外資161.22億美元，同比增長24.8％。目前，江蘇省引資總量繼續保持全國第一，實際直接投資占到全國36.4％的份額。同比提高8.3個百分點；增幅與全國相比高出32.2個百分點。外商投資大幅增長與國內持續向好的宏觀經濟發展態勢和日益改進的投資環境有關。但是對其中異常現象應該引起高度重視。
一、江蘇省招商引資增長中出現的異常現象
1、異常的資本金來源。資本金來源較為復雜，大多來自不同的國家，投資者與匯款人大多數不一致。通過外匯管理局驗資詢證發現，外方投資者與交款人國別、名稱等不一致的現象較為普遍，個別企業25萬美元的外方投資款甚至來自5個不同的國家和地區。這其中不乏正常的關聯公司等匯款，但是企業多方籌集資本金成立外商投資企業的意圖較為明顯。從鹽城市股權轉讓情況看，相當數量外資轉入方為香港、英屬維爾京群島、開曼群島等，個別企業甚至出現中外方投資者的法定代表人為同一人的情況。
2、投資企業無正常的生產經營。由于異常外商投資目的的特殊性，企業往往是皮包公司，并無固定的廠房和設施，不進行真實的生產經營活動。對于以避稅為目的的外資企業，其顯著的特點是企業利潤率奇高，遠超出正常的盈利水平，往往在較短的時間內集中大量匯出利潤，且企業的進出口產品價格遠不同于正常價格。如2007年1月，一個名為LUI CHUEN的人從香港連續向某市4家外資企業匯入投資資本金21筆，累計折907.94萬美元。經調查，這4家企業既無廠址廠房，又無人員設備，其企業法人、銀行預留印鑒章和聯系人均為鄉鎮政府工作人員，并且均已通過正常驗資取得外商投資企業營業執照。上述資本金均在到賬的當日憑虛假合同辦理結匯，結匯所得人民幣均匯往深圳指定賬戶。經查明，境外匯款人LUI CHUEN并非投資方，而是收取結匯人民幣資金的深圳某公司的內部人員。鄉鎮政府人員確認，這4家企業資本金的匯入與匯出都由同一個人出面與他們聯系，該人自稱為很多地方辦理過虛假投資手續，從未出現問題。
3、境內資本的“返程投資”。蘇南等地在產業轉移過程中，大多數企業通過“返程投資”的形式來實現產業轉移，這些企業在境外離岸中心成立投資公司，再將募集資金投資到境內，成功將資本性質進行“變臉”。如江蘇某燃氣發展有限公司、江蘇某塑膠工業有限公司、江蘇某紡織有限公司等在外匯局登記的投資外商都來自境外離岸中心。而其實際控制人卻分別是河北廊坊某集團、上海某集團和福建某集團等。
4、外方變相高價出售設備。主要表現為外方用虛高報價的設備投資，或者以投資資本金從外方關聯(或控股)企業高價購買設備。如鹽城市某工具有限公司經驗資確認實際到位注冊資本357萬美元，其灣威庭公司設備投入342萬美元，美元現匯投資15萬美元。事后發現，該企業作為實物投資的50多套設備中大部分是舊設備，但進口投資時卻以舊報新，以次充好，虛報價格，其中一臺機器報價86.63萬美元，相當于國內同種設備的4-5倍。
5、資本金匯入驗資后。企業隨即以多種名義匯出外匯。部分非正常企業匯入資本金來自國外融資。履行完驗資手續后，該部分資金即設法以個人或者非貿易付匯等名義匯出國外。部分個人外匯資金來自外匯黑市交易。如鹽城市某混凝土有限公司于2007年1月設立，注冊資金為110萬美元。在沒有發生實際支出的情況下，該公司于2007年3月將110元資本金結匯。結匯后隨即再以非貿易付匯的名義匯出外匯。
6、招商部門代替企業辦理手續，不見企業相關人員。政府部門配備專職的招商引資人員，代替企業跑審批、辦業務，這一方面是政府招商引資軟環境改善的一個方面，但是個別企業在具體的業務審批過程中，完全憑政府部門人員意愿辦理開戶登記等手續，不見企業人員，部分企業登記開戶后杳無音信。資本金匯入結匯資金設法劃走。對此類企業的真實性應加以關注。鹽城市某家合資企業2007年3月底收到香港外方投資者匯入的12筆“投資款”合計港幣4047萬元，當日即結匯轉至深圳某公司，匯款用途為“設備款”。經調查深圳公司為注冊資本只有3萬元的貿易有限公司，其在短短一個月內進出賬戶資金竟有12億多。同時發現一些中外合作企業，其外方投資者為香港公司，將資本金結匯后，以購買設備名義分次將人民幣資金匯入深圳多家公司現象
7、股權溢價增加注冊資本。股權溢價操作主要指外方資本通過高溢價收購中方股權或溢價增資的方式。實現大量額外資本從境外流入中國境內的目的。如2007年4月份某中資企業辦理一筆涉外轉股手續，外方認購中方股權溢價達1485％，如此的高溢價率使得境外資金多匯入了87.91萬美元。又如2007年1月，江蘇省蘇北某中韓合資企業外方原股東增加注冊資本630萬美元，從而使公司的注冊資本由500萬美元增加到1130萬美元。此次增資采取了溢價的方式，實際匯入資本金1000萬美元，多余的370萬美元計入公司公積金、儲備基金賬戶。
8、假投資真外債。受宏觀調控政策的影響，國內某些企業為緩解資金困難的矛盾，通過非正規的途徑籌措境外資金。江蘇省蘇北一家新批的外商獨資房地產企業，注冊資本為500萬美元，總投資1000萬美元。公司2007年4月份成立后，注冊資本金隨即就到位，并陸續全部結匯成人民幣，其中有一筆432萬美元的結匯依據是一份與省內某中資房地產公司簽訂的合作協議。
9、利用外幣兌換店的虛假外資。調查顯示，一些企業為獲取外商投資企業優惠政策，想盡辦法通過非法渠道匯入外匯資金，充作投資款，設立外商投資企業。鹽城市某公司為完成招商引資任務。將近3000萬元人民幣資金匯到香港，利用“外幣兌換店”將其兌換為美元，再流入境內設立外商投資企業。
10、通過成立“虛假”中外合作企業渠道流入。所謂“虛假”中外合作企業，是指中資企業。尤其是民營中資企業單純為引人境外資金而與外國投資者共同設立契約式中外合作企業。此類合作企業是在原中資企業的基礎上設立的，仍使用原中資企業的辦公、生產場地及生產管理人員，合作企業的法人代表也仍為原中資企業的
法人代表，外方只負責投入外匯資金，合作企業完全由中方自行自主生產經營管理，自行安排生產、銷售等。收益或者產品的分配以及風險和虧損的分擔，由合作企業合同約定。有的甚至通過私下同外國投資者簽訂帶有固定回報條款的合作合同，來達到謀取境外融資的目的，從而為大量異常資金流入境內提供了可能通道。
二、加強對外商投資監管和風險防范的對策建議
1、加強外商投資企業資本金結匯監管。進一步明確企業資本金結匯的審核要件和審核要求，增強其真實性審核的可操作性，重點加強資本金結匯后人民幣用途的監管。對于申請資本金結匯的合同內容與企業經營范圍不符、申請結匯金額與投資規模不符、合同內容雷同、不能提供上一筆結匯資金用途有效證明文件等異常情況，外匯指定銀行應停止為其辦理資本金結匯業務并報告當地外匯局，由外匯局進行真實性審核。
2、完善相關法律規定，明確對虛假外商投資問題的處罰依據和處罰措施。當前虛假外商投資行為主要表現為外匯資金的非法流入和結匯，而現行外匯管理法規在這方面管理的脆弱性，客觀上縱容了虛假外商投資企業在某些地區的泛濫。因此，打擊虛假外商投資行為，關鍵是要完善相關法規，盡快修訂出臺新的《外匯管理條例》，明確對外匯流入的監管依據和涉匯主體、有關部門提供虛假證明材料所應承擔的法律責任及對其的處罰措施。
3、加強部門間的溝通協作。對于以實物投資方式成立虛假外商投資企業的行為，外匯管理部門應加強與商檢部門的溝通，對外方出資情況詢證函填寫的完整性、真實性和合規性進行認真審核，把好應商檢的投資設備是否已由商檢部門進行價格鑒定這一審查關，就可對外商設備投資進口報關價格虛高、人為擴大到賬設備投資額起到有效的阻止作用。對于憑借虛假材料騙得工商注冊的假外資企業，外匯管理部門應定期與工商部門核對新批外商投資企業的驗資詢證情況。
自*年我國投資體制改革以來，外商投資項目實行了核準制度，對進一步完善投資環境、提高利用外資質量、加強宏觀調控發揮了積極作用。但是，一些地方仍存在著未嚴格執行國家有關規定，對外商投資項目管理失當的問題。有的外商投資項目未經核準即已開工建設，有的未嚴格按照核準內容進行建設，有的投資者借國際資本市場波動、我國匯率政策調整之機，采取虛假合資、虛報總投資、設立空殼公司等方式，以外商直接投資的名義調入資金，并將資本金結匯挪作他用，謀取不正當利益，對我國經濟健康發展和國際收支平衡帶來潛在的風險。為進一步規范外商投資項目管理，防止外匯資金異常流入，根據《國務院關于投資體制改革的決定》（國發〔*〕20號）和《國家發展改革委外商投資項目核準暫行管理辦法》（委第22號令）以及其他相關法律法規規章的有關規定，現將有關事項通知如下：
一、嚴格執行外商投資項目核準制。各級發展改革部門要從維護經濟安全、合理開發利用資源、保護生態環境、優化重大布局、保障公共利益、防止出現壟斷、投資準入、資本項目管理等方面，對外商投資項目進行核準。要堅持外商投資先核準項目，再設立企業的原則，防止設立空殼公司。各類外商投資項目，包括中外合資、中外合作、外商獨資項目、外商購并境內企業項目、外商投資企業（含通過境外上市而轉制的外商投資企業）增資項目和再投資項目等，均要實行核準制。
二、加強對外商投資項目真實性的審查。各級發展改革部門在核準項目時，要根據項目建設規模和主要建設內容等核定項目總投資，必要時可委托有資質的咨詢機構進行評估；注意把握并監控境外資金的流向，嚴格外商投資項目總投資與資本金的差額管理，落實融資方案，需要對外舉債的，要嚴格執行國家有關外債管理的規定；加強對境外投資者背景和資信情況的審查，對背景不明、資信達不到要求或材料不完整的，要嚴格審查，防止無真實投資背景的外匯資金流入。
三、落實外商投資項目分類分級管理制。按照《外商投資產業指導目錄》，總投資（包括增資額，下同）1億美元及以上的鼓勵類、允許類項目和總投資5000萬美元及以上的限制類項目，由國家發展改革委核準項目申請報告；總投資1億美元以下的鼓勵類、允許類項目和總投資5000萬美元以下的限制類項目由地方發展改革部門核準，其中限制類項目由省級發展改革部門核準，此類項目的核準權不得以任何理由、任何方式下放。
四、規范新開工項目管理，嚴格各項項目核準條件。各級發展改革部門要按照《國務院辦公廳關于加強和規范新開工項目管理的通知》（〔*〕64號）精神，嚴格規范新開工外商投資項目條件。項目單位向發展改革部門報送項目申請報告，涉及規劃選址、用地預審、環評審批的，應附送相關文件。有關文件辦理事項，要執行相關主管部門規定的程序和權限。要嚴格限制嚴重污染環境和高能耗、高物耗、資源消耗大的項目，未按要求取得規劃選址、用地預審、環評審批和節能評估等文件的項目，以及不符合《國家發展改革委外商投資項目核準暫行管理辦法》（委第22號令）核準要求的項目，各級發展改革部門不得核準。各級發展改革部門要與國土資源、環境保護、住房和城鄉建設、商務（外經貿）、外匯管理、海關和稅務等部門加強溝通，各司其職，形成合力，健全對外商投資項目管理的聯動機制。
五、加強對已核準項目的監督檢查。在做好外資項目統計和信息管理的同時，督促項目建設單位按照項目核準文件的要求開展工作，強化監督檢查。對于未經合規核準的外商投資項目，或以化整為零、提供虛假材料等不正當手段取得核準文件的項目，或不按項目核準文件要求進行建設，已調入境內的資金不用于建設項目的，應及時糾正，嚴重違規的，可依法撤銷項目核準文件并責令其停止建設。存有上述問題的項目，一經發現，不得享受采購設備稅收減免等相關優惠政策，對其上市或發債的申請不予支持。
各地發展改革部門要統一認識，自覺維護國家宏觀調控的大局，進一步深化投資體制改革，依法加強和規范對外商投資項目的管理。同時，要努力提高工作效率，不斷增強服務意識，維護投資者的正當權益。對于符合國家產業政策和相關要求的項目，要積極給予指導和支持，盡快辦理各項手續，主動幫助解決項目建設過程中遇到的問題和困難，引導外商投資投向國家鼓勵的產業和地區，推動產業結構優化升級，提高利用外資的質量和水平。各類投資主體也要嚴格執行國家相關法律法規的規定，認真履行項目核準程序，自覺接受監督和管理。
*7年我省對外經貿部門積極應對國家對外經貿政策調整，不斷加強與世界各國各地區的經貿合作，積極參與經濟全球化進程，立足于“拓寬領域、優化結構、提升水平”，大力實施“科技興貿”和項目帶動戰略，著力培育和發展產業集群，取得顯著成果，對外貿易增長步伐加快，外商投資規模迅速擴大，對外經貿發展水平和質量明顯提高。
*7年我省按照科學發展觀和構建和諧社會的要求，在保持對外貿易又好又快增長的同時，著力優化進出口商品結構，積極推動外貿增長方式轉變，取得了新的成效。*7年我省進出口總額突破700億美元，達744.58億美元，比上年增長18.8%，其中：出口499.43億美元，增長21%，進口245.15億美元，增長14.6%。
一、對外貿易發展步伐加快。*7年我省進出口貿易繼續保持兩位數增長態勢，增長速度分別較*5年和*6年提高4.3和3.6個百分點。特別是國家為保持外匯平衡，促進進出口協調發展而出臺的鼓勵擴大進口政策效應顯現，進口增幅較*5年和*6年分別提高了6.7和5.3個百分點。
二、民營企業帶動作用日益突出。近年來，民營企業發展迅速，在外貿發展中的作用日益突出，逐漸成為拉動進出口增長的重要力量。*7年全省民營企業進出口總額170.44億美元，比上年增長31.6%，高于全省進出口增幅12.8個百分點，占全省進出口總額比重為22.9%，比上年提高2.2個百分點。其中進口和出口增幅也高居各類企業之首，全年出口139.95億美元，增長30.5%，占全省出口總額的比重由上年的26.0%提高到28.0%，對全省出口貢獻率達37.7%，拉動全省出口增長7.9個百分點。進口30.49億美元，增長37.1%，不僅比全省進口平均增速高22.5個百分點，而且分別領先外商投資企業和國有企業25和25.9個百分點。
三、新興市場開拓成效顯著。*7年，全省在繼續發展傳統市場的同時，積極加大對新興市場開拓力度。全年對亞洲和歐盟市場出口繼續保持兩位數增長，對亞洲市場出口198.28億美元，對歐盟出口105.02億美元，分別增長19.6%和25.8%；對美國出口增長明顯回落，*7年對美國出口108.67億美元，增長7.8%，大大低于上年16.7%的水平；對日本出口仍在低位徘徊，*7年出口62.20億美元，僅增長3.0%。對俄羅斯聯邦等新興市場出口增長迅速，*7年對俄羅斯聯邦出口7.03億美元，增長41.1%，對巴西出口6.19億美元，增長42.2%。
四、一般貿易成為主要的貿易方式。近年來，我省一般貿易發展迅猛，成為主要的貿易方式。*7年我省一般貿易進出口總額達379.59億美元，比上年增長27.6%，增幅比上年提高5.2個百分點，占全省進出口額的比重由上年的47.5%提高到51%，其中：出口274.33億美元，增長27.8%，進口105.26億美元，增長27.1%，增幅分別比加工貿易高出15.6和19.6個百分點。一般貿易出口占全省出口總額的比重為54.9%，對全省出口增長的貢獻率達68.8%，拉動全省出口增長14.4個百分點。
五、出口商品結構不斷優化。*7年我省在保持傳統商品出口規模的同時，努力調整出口商品結構，擴大高附加值、高技術含量商品出口，機電產品和高新技術產品出口逐漸回升。全年紡織、服裝、鞋類、箱包和玩具等五類傳統商品出口132.06億美元，比上年增長22.3%，高于全省平均水平1.3個百分點。機電產品出口224.63億美元，高新技術產品出口98.04億美元，分別增長23.3%和10.2%，其中：電器及電子產品、運輸工具和儀器儀表類機電產品出口增勢迅猛，出口額為98.42億美元、27.24億美元和17.25億美元，分別增長75%、53.8%和85.6%。
吸收外資：規模擴大，質量提升
*7年我省吸收外資在規模擴大的同時，注重質量與效益并重，積極引導外商投資的產業投向，優化外資結構，提高吸收外資的質量和水平，取得顯著成果，外商投資呈現快速增長的良好態勢，外商投資規模迅速擴大，質量和水平明顯提高。全年新簽外商直接投資項目1723項，按驗資口徑統計，合同外資94.49億美元，增長20.7%；實際到資40.61億美元，增長26.1%。若按歷史可比口徑統計，合同外資123.36億美元，實際到資81.31億美元，分別增長14.2%和13.2%。
一、吸收外商直接投資持續高位增長。*7年我省吸收外商直接投資延續上年高增長的良好勢頭，合同外資與實際到資增幅總體保持在20%以上高位運行。合同外資除5月、9月、12月分別下降2%、1.1%和32.3%外，其余各月呈現持續增長的良好態勢，最高增幅達87.8%，最低為8.7%；實際到資除2月份下降15.4%外，其余各月均呈增長態勢，最高達64.8%。與上年相比，合同外資增幅回落10.7個百分點，實際到資增幅上升2.6個百分點。
二、港澳臺資為主體的格局更加穩固。盡管我省不斷拓展新的投資來源地，但面臺近港澳的優勢仍是我省的突出特點，構建閩港澳臺合作與交流平臺，吸收港澳臺資金是我省吸收外資發展中不可或缺的重要支撐因素，依然主導我省吸收外資總體規模。*7年我省吸收港、澳、臺(含第三地轉投資)合同外資64.54億美元，增長21.8%，占全省合同外資總額的比重為68.3%，比上年提高0.6個百分點；港澳臺實際到資28.92億美元，增長36.8%，占全省實際到資總額的比重由上年的65.7%提高至71.2%。同時，臺商經第三地轉道投資趨勢進一步增強。*7年我省吸收合同臺資(含第三地轉投資)22.46億美元，增長90.6%，占全省合同外資總額的比重由上年的15%提高至23.8%，對全省合同外資增長的貢獻率為65.9%；臺資實際到資10.98億美元，增長45.8%，增幅高于全省平均增速19.7個百分點，對全省實際到資增長的貢獻率為41%。
三、外資項目資金聚集度提高。*7年我省繼續實施項目帶動戰略，促進大項目的簽約落戶和擴大投資，外資大項目成為我省吸收外資增長的主要支撐點。*7年全省新批外商直接投資千萬美元以上大項目（含增資）404項，總投資198.31億美元，增長64.6%，其中：合同外資71.89億美元，增長72%，占全省合同外資總額的76.1%，比上年提高11.4個百分點。在大項目的帶動下，*7年全省外資項目平均規模由上年的362.12萬美元提高到548.42萬美元。
四、服務領域吸收外資進一步拓展。*7年我省招商引資工作在各產業主管部門的配合下，圍繞產業發展共同開展聯合招商活動，吸收外資產業結構得到進一步調整，特別是服務領域吸收外資增長勢頭強勁。*7年全省服務領域吸收合同外資為23.12億美元，增長54.9%。其中：房地產業吸收合同外資規模居服務業之首，達9.14億美元，增長1.1倍；租賃和商務服務業3.08億美元，增長29.3%；居民服務業吸收外資2.8億美元，增長5.1倍；批發和零售業2.79億美元，增長59.4%；交通運輸倉儲和郵政業2.46億美元，增長75.3%。
五、外商投資方式呈現多樣化。近年來，外商投資除新設立企業外，增資、并購等投資方式得到進一步拓展。尤其是今年以來外資企業增資擴股呈現新動態。一是外資企業用在境外上市后募集的資金增資；二是外資企業為申請上市作準備進行資產重組和資本擴張。*7年我省外商投資企業增資33.99億美元，增長57.6%；并購企業79宗，總投資7.31億美元，比上年增長5.9%，其中合同外資2.47億美元，增長26.8%。
六、廈門、泉州龍頭作用突出。今年以來我省廈門、泉州兩市在大項目的促進下，吸收外資的增長勢頭強勁，對全省的龍頭帶動作用突出。*7年廈門和泉州兩市吸收合同外資61.79億美元，增長41.8%，兩市合同外資占全省合同外資總額的比重高達65.4%，兩市合同外資增量為18.21億美元，對全省合同外資總額增長的貢獻率達112.4%；廈門和泉州兩市實際到資23.57億美元，占全省實際到資總額的58%，增長25.7%，兩市實際到資增量占全省實際到資總增量的57.4%，拉動全省實際到資增長15個百分點。此外，合同外資與實際到資保持雙增長的有三明、漳州、南平和龍巖，福州、莆田、寧德合同外資分別下降7.4%、59.4%和79.3%。
國際合作：穩步推進，力求突破
*7年我省充分利用“兩種資源、兩個市場”，加快實施“走出去”戰略，不斷拓寬國際經濟合作的渠道和領域，提升援外工作水平，國際經濟合作取得新進展。
一、對外投資項目規模擴大。*7年全省新批對外直接投資企業90家，協議投資總額(含增資)2.19億美元，中方投資額（含增資）1.36億美元，分別比上年增長23%、27%和55%。全年新批企業協議投資總額和中方投資額首次分別超越2億美元和1億美元，標志我省對外直接投資的發展邁上新臺階。同時，對外投資項目日趨大型化，對外投資項目平均規模由上年的119.86萬美元提高到151.11萬美元。
二、國際技術合作穩步推進。對外承包工程和對外勞務合作是我省企業“走出去”發展較好的行業，不僅帶動了國產設備材料出口，增加了國家外匯收入，而且拓寬了就業渠道、改善了勞務人員家庭經濟狀況，為國民經濟的持續穩定增長做出了積極貢獻。*7年我省簽訂對外承包工程合同額2.64億美元，增長1.1%；完成營業額2.06億美元，增長2%。全年簽訂對外勞務合作合同額3.2億美元，增長0.5%；完成營業額3.18億美元，增長1%。截止*7年底在外承包工程與勞務合作人數5.14萬人。
國際旅游：發揮優勢，穩固客源
*7年我省繼續發揮面臺近港澳的區位優勢、人文優勢和資源優勢，努力打造旅游品牌，鞏固傳統客源市場，積極拓展境外新興客源市場取得新進展。旅游市場持續增長，旅游消費穩步擴大，產業功能更加顯現。*7年全省接待入境旅游觀光、商務洽談、探親訪友等旅游人數268.75萬人次，比上年增長16.9%。其中：入境過夜旅游者257.37萬人次，增長20.6%。國際旅游外匯收入21.69億美元，增長47.5%。
一、港澳客源市場穩步增長。港澳是我省最重要的入境旅游客源市場，經過長期發展，已經相當成熟，近年來一直保持穩定低速增長。今年是10周年，我省圍繞建設海峽西岸經濟區的構想，按照“構筑閩港合作平臺、深化閩澳四項合作”的思路，通過舉辦海峽旅游博覽會等形勢，加大與港澳地區的經貿、旅游合作，進一步鞏固了香港旅游客源市場。*7年接待過夜香港游客78.42萬人次，增長14.8%，接待過夜澳門游客7.83萬人次，增長31.2%。
二、臺灣客源市場再現。對臺旅游一直是*旅游一大特色，我省旅游部門著手打造“海峽旅游”品牌，發揮先行先試和幅射效應，多次組織旅游業界相關人員前往臺灣，通過舉辦旅游推介會等形式，加深了海峽兩岸旅游業界的溝通，拓展了旅游業務和合作，有效促進了兩岸商貿旅游往來。*7年我省接待過夜臺胞70.32萬人次，增長17.1%，增幅較上年提高4.7個百分點。
三、外國客源市場有新拓展。*7年我省接待外國游客突破100萬人次大關，達100.8萬人次，占接待入境過夜游客總量的39.2%，增長27.4%，其中：美國、日本兩大主要客源市場分別輸送游客25.92萬人次和19.79萬人次，分別增長83.3%和12.1%，接待量居外國客源前兩位。歐洲作為我省新興外國客源市場，近兩年增長較為迅速，但目前總量仍不大。*7年接待歐洲游客10.19萬人次，增長16.3%。
*8年展望：對外經貿總體穩中向好
*8年世界經濟仍處于增長期，國際產業調整和轉移還在不斷推進，國內經濟保持穩定發展，海西效應進一步凸顯，為我省對外經貿發展提供了難得的機遇，但同時，我省對外經貿發展正進入重要的戰略轉型期，競爭的加劇，不確定因素的增多使得國際、國內環境更加復雜多變，給我省對外經貿工作帶來了挑戰和考驗。主要表現為：
一、國際方面：國際經濟繼續平穩增長，但不確定因素增加
1、國際經貿繼續增長，市場容量不斷擴大。經濟全球化和區域經濟一體化趨勢繼續向縱深推進，世界經濟有望持續增長。據國際貨幣基金組織（IMF）近期預測:*8年世界經濟將增長4.9%，其中歐洲和亞洲經濟增長尤為樂觀，美國經濟雖受次貸危機影響會降低增幅，但不至于造成美國經濟明顯衰退，歐元區和日本經濟總體也將發揮增長潛能，發展中國家經濟將增長6.1%。
2、國際貿易保持活躍，國際投資出現新趨勢。據有關專家預測，今后一段時期，世界貿易年均增長率有望達到7%左右，國際投資也有望保持在1萬億美元以上的高位。目前，世界主要貿易大國的進出口貿易均有一定幅度增長，德國、美國、日本、英國和加拿大等國家增長較快；發展中國家中，中國、巴西、墨西哥、俄羅斯和印度等國增幅較大，國際貿易成為拉動各國國內經濟增長的重要動力。在貿易結構方面，服務貿易迅速發展，在全球貿易總量中的比重不斷擴大,在世界經濟中的地位日益提高；因國際原油價格上揚和原材料價格攀升，礦產品貿易最為活躍，進出口增幅最為明顯。機電產品仍為國際貿易中占比最大的產品。國際投資繼續保持活躍，服務外包成為轉移熱點。隨著經濟全球化的加強、信息交流的便利化，全球跨國公司紛紛將非核心業務外包到成本低廉的發展中國家，服務外包發展迅猛，形成了繼制造業之后經濟全球化又一次產業轉移浪潮。國際投資中，傳統新建綠地投資方式所占比重逐步萎縮，跨國并購等資本性投資所占比重日趨上升。
3、影響世界經貿值得高度關注的因素。一是國際油價持續上升。油價從幾年前的40美元/桶一度上漲到最近的近100美元/桶，能源化工、金屬礦產相當多數量品種商品價格成倍上漲，且波動頻繁劇烈；二是人民幣升值壓力。人民幣兌美元匯率突破7.3元大頭，專家預測今年人民幣還將升值6-10%。據測算，人民幣對美元升值2%，外貿企業每出口1美元就損失毛利0.15元；三是美國次級貸款危機使全球經濟運行中的潛在風險加大。這些因素增加了企業的生產成本、經營風險和操作難度；四是貿易摩擦形式不斷翻新。*7年前11個月，我國共遭受各類貿易救濟調查近70起，依舊處于全球貿易摩擦漩渦的中心位置。在連續12年成為全球遭受反傾銷調查最多的國家、連續5年成為遭受337調查的全球之最外，我國又成為遭受反補貼調查最多的國家，共遭受8起反補貼調查。貿易摩擦正從產品、企業等微觀層面延伸到宏觀體制、政策層面，涉及的行業越來越多，國際貿易環境更加嚴峻。
二、國內方面：國內經濟又好又快發展，但宏觀調控明顯趨緊
1、國內經濟持續快速增長，對外經貿發展具有良好支撐。*8年中國經濟受北京奧運等積極因素的影響，有望繼續保持增長，預計GDP增速在11%左右。為抑制過快投資增長，重點調控房價，抑制流動性過剩，并著力提高外向型經濟的質量和水平，最近的中央經濟工作會議十年來首次提出從緊貨幣政策，預計會對經濟增幅有一定影響，經濟形勢可能在*8年下半年或之后進入溫和調整期，但仍會保持在10%左右的高位水平。
2、宏觀政策調整有利于促進增長方式轉變。目前，國家傾向于進出口平衡，提高利用外資水平，并不一味追求外經貿指標數量增長。無論是公布《*7年加工貿易禁止類商品目錄》，大范圍調整出口商品退稅率，取消553項“高耗能、高污染、資源性”產品的出口退稅，降低2268項容易引起貿易摩擦的商品出口退稅率，將10項商品出口退稅改為出口免稅政策；公布《鼓勵進口技術和產品目錄》，明確了鼓勵引進的先進技術、重要裝備、重點行業和資源性產品、原材料，還是新版《外商投資產業指導目錄》、“兩稅合一”、加工貿易調整等多項宏觀措施，都旨在明確結構升級、節約資源、保護環境導向，推動對外經貿從“量”到“質”的轉變。但從近期影響看，上述政策的相繼實施，以及新的《勞動法》頒布、工業用地實施“招拍掛”等都將加大外貿企業出口增長的壓力，抬升外商投資成本。
三、自身發展：海西效應進一步顯現，但發展后勁明顯不足
1、海峽西岸經濟區建設拓展新空間。國家41個部委和央企相繼出臺了支持海峽西岸經濟區發展的政策措施，海外華人華僑、港澳臺同胞、國際友人以及各地閩商積極響應，周邊省區在產業、市場、交通、口岸等方面的協作與對接進一步加強，海西效應顯現，有利于拓展我省對外經貿發展的空間。
第一條為進一步落實企業投資自主決策權，規范外商投資項目和境外投資項目的核準，根據《國務院關于投資體制改革的決定》、《指導外商投資方向規定》和國家發展改革委的《外商投資項目核準暫行管理辦法》、《境外投資項目核準暫行管理辦法》，結合我市實際，制定本辦法。
第二條本辦法適用于：
（一）在本市范圍內的各類外商投資項目。香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣地區的投資者在我市興辦投資項目，參照外商投資項目執行。
（二）對我市各類企業，及其通過在境外控股的企業或機構，在中華人民共和國境外進行的投資項目。其在香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣地區進行的投資項目，參照境外投資項目管理。
第三條本辦法所稱境外投資項目，是指我市投資主體通過投入貨幣、有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產和權益或提供擔保，獲得境外所有權、經營管理權及其他相關權益的活動。
第四條屬市核準的外商投資項目、境外投資項目，由市發展改革委、市經委以及市政府授權管理的開發區管委會辦理核準。
屬國家核準的外商投資項目、境外投資項目，經市發展改革委、市經委進行初審，并轉報國家發展改革委核準。
第五條市發展改革委、區縣（自治縣、市）計委負責外商投資的重大工業項目和其他各類外商投資項目及境外投資項目的核準。外商投資的一般工業項目，由市經委、區縣（自治縣、市）計委和經委負責核準。重慶經濟技術開發區、重慶高新技術產業開發區負責辦理本轄區內《外商投資產業指導目錄》中的外商投資鼓勵類、允許類項目的核準。
第二章外商投資項目核準
第六條按照《外商投資產業指導目錄》分類，總投資（包括增資額，下同）1億美元及以上的鼓勵類、允許類項目和總投資5000萬美元及以上的限制類項目，屬國家核準權限，由市發展改革委受理并按規定轉報國家發展改革委核準。
總投資1億美元以下、3000萬美元及以上的鼓勵類、允許類項目和總投資5000萬美元以下的限制類項目，由市發展改革委和市經委按職責分工辦理核準。其中，除總投資5000萬美元以下的工業類外商投資項目外，均由市發展改革委負責核準；總投資5000萬美元以下的工業類外商投資項目，由市經委負責核準。為方便企業，項目單位向項目所在區縣（自治縣、市）計委、經委或市政府授權的開發區管委會提出申請，由區縣（自治縣、市）計委、經委或開發區管委會接收材料并出具推薦意見后轉送市發展改革委或市經委。
總投資3000萬美元以下的鼓勵類、允許類項目，由項目所在區縣（自治縣、市）計委和經委按照職責分工受理并核準。其中，除外商投資工業企業改擴建項目外，均由區縣（自治縣、市）計委負責核準；外商投資工業企業改擴建項目，由區縣（自治縣、市）經委負責核準。
在北部新區、重慶經濟技術開發區和重慶高新技術產業開發區內，總投資1億美元以下的鼓勵類、允許類外商投資項目，由項目所在的開發區管委會受理、核準。
第七條項目申報單位應向有權核準機關報送項目申請報告一式5份。項目申請報告應包括以下內容：
（一）項目名稱、經營期限、投資各方基本情況；
（二）項目建設規模、主要建設內容及產品，采用的主要技術和工藝，產品市場分析，計劃用工人數；
（三）項目建設地點，對土地、水、能源等資源的需求量，以及主要原材料的消耗量；
（四）環境影響評價；
（五）涉及公共產品或服務的價格測算；
（六）項目總投資、注冊資本及各方出資額、出資方式及融資方案，需要進口設備及金額；
（七）按規定必須招標的項目，還應說明項目的招標初步方案。
項目總投資估算在1000萬美元以下的鼓勵類、允許類項目，可簡化項目申請報告。
第八條項目申請報告有條件的應附以下文件：
（一）中外投資各方的企業注冊證（營業執照）、商務登記證、最新企業財務報表（包括資產負債表、損益表和現金流量表）、開戶銀行出具的資金信用證明；
（二）合資協議書、增資、購并項目的公司董事會決議；
（三）涉及銀行貸款的，由有關銀行出具融資意向書；
（四）環境保護行政主管部門出具的環境影響評價文件審批意見；
（五）城市規劃行政主管部門出具的規劃選址意見書；
（六）國土資源行政主管部門出具的項目用地預審意見書（或國有土地使用權出讓合同）；
（七）涉及國有資產或土地使用權出資的，需由有關主管部門出具確認文件；
（八）涉及特許經營的項目，需提供有權部門出具的批準意見。
報國家核準的項目，（四）、（五）、（六）項應是市級及以上行政主管部門出具的文件。
第九條核準機關收到項目申請報告后，按照以下條件進行審查：
（一）符合國家有關法律法規和《外商投資產業指導目錄》、《中西部地區外商投資優勢產業目錄》的規定；
（二）符合國民經濟和社會發展中長期規劃、行業規劃和產業結構調整政策的要求；
（三）符合公共利益和國家反壟斷的有關規定；
（四）符合土地利用規劃、城市總體規劃和環境保護政策的要求；
（五）符合國家和市規定的技術、工藝標準的要求；
（六）符合資本項目管理、外債管理的有關規定。
第三章境外投資項目核準
第十條境外投資項目分資源開發類和其他項目進行核準管理。
資源開發類項目指在境外投資勘探開發原油、礦山等資源的項目。
第十一條中方投資3000萬美元及以上資源開發類境外投資項目、中方投資用匯額1000萬美元及以上的非資源類境外投資項目（即大額用匯類項目）屬國家核準權限，由市發展改革委按規定轉報。
中方投資3000萬美元以下資源開發類、中方投資用匯額1000萬美元以下的其他投資項目，由市發展改革委核準。
中央管理企業赴境外投資項目，按國家有關規定辦理。
前往臺灣地區和前往未建交國家的投資項目，不分限額，由國家發展改革委核準或國務院核準。
第十二條項目單位應向市發展改革委報送項目申請報告一式5份，項目申請報告應包括以下內容：
（一）項目名稱、投資方基本情況；
（二）項目背景情況及投資環境情況；
（三）項目建設規模、主要建設內容、產品、目標市場，以及項目效益、風險情況；
（四）項目總投資、各方出資額、出資方式、融資方案及用匯金額；
（五）購并或參股項目，應說明擬購并或參股公司的具體情況。
第十三條項目申請報告有條件的應附以下文件：
（一）公司董事會決議或相關的出資決議；
（二）證明中方及合作外方資產、經營和資信情況的文件；
（三）銀行出具的融資意向書；
（四）以有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產權益出資的，按資產權益的評估價值或公允價值核定出資額，應提交具備相應資質的會計師、資產評估機構等中介機構出具的資產評估報告，或其他可證明有關資產權益價值的第三方文件；
（五）投標、購并或合資合作項目，中外方簽署的意向書或框架協議等文件；
（六）境外競標或收購項目，應報送信息報告，并附有關確認函件。
第十四條境外競標或收購項目，應在投標或正式開展商務活動前，向市發展改革委報送書面信息報告。市發展改革委在收到書面信息報告之日起7個工作日內出具有關確認函件。信息報告的主要內容包括：
（一）投資主體基本情況；
（二）項目投資背景情況；
（三）投資地點、方向、預計投資規模和建設規模；
（四）工作時間計劃表。
第十五條投資主體如需投入必要的前期工作費用（含履約保證金、保函等），涉及用匯數額的，應向市發展改革委申請核準。經核準的該項前期費用計入境外投資總額。
第十六條市發展改革委按照以下條件進行審查：
（一）符合國家法律法規和產業政策，不危害國家、安全和公共利益，不違反國際法準則；
（二）符合經濟和社會可持續發展要求，有利于開發國民經濟發展所需的戰略性資源；符合產業結構調整的要求，促進市內具有比較優勢的技術、產品、設備出口和勞務輸出，吸收國外先進技術；
（三）符合資本項目管理和外債管理規定；
（四）投資主體具備相應的投資實力。
第四章核準程序及期限
第十七條對本市權限內的項目，政府核準機關在進行核準時，如有必要，應自受理項目申請之日起4個工作日內，委托有資質的咨詢機構對需要進行評估論證的重點問題進行評估論證。接受委托的咨詢機構應在規定的時間內提出評估報告，并對評估結論承擔責任。
第十八條市和區縣（自治縣、市）政府核準機關在核準外商投資項目申請時，需要征求同級行業主管部門意見的，應向行業主管部門出具征求意見函并附項目申請報告及相關材料。
在核準前往香港特別行政區、澳門特別行政區及敏感地區的投資項目前，應當征求有關部門的意見。
有關部門應在接到征求意見材料后7個工作日內向核準機關提出書面意見。逾期未反饋書面意見，視為同意。
第十九條國家權限內的項目，市級核準機關應當自受理項目申請之日起20個工作日內完成初審，并由市發展改革委轉報國家發展改革委。
我市權限內的項目，核準機關應當自受理項目申請之日起20個工作日內完成審查并作出是否核準的決定（不包括委托咨詢機構進行評估的時間）。如20個工作日內不能作出決定，經本行政機關負責人批準可延長10個工作日，并將延長期限的理由告知項目申請單位。其中，市級核準權限的外商投資項目，向區縣（自治縣、市）計委、經委或市政府授權的開發區管委會提出申請的，區縣（自治縣、市）計委、經委或市政府授權的開發區管委會應自受理項目申請之日起20個工作日內提出意見并轉送市級核準機關。
第二十條對符合核準條件的外商投資項目和境外投資項目，核準機關出具書面核準文件，并載明項目監督檢查的內容；對不予核準的項目，應以書面決定通知項目申請人，說明理由并告知項目申請人享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。
核準機關應當及時將核準結果在專門的網站上公布。
第二十一條由我市核準的境外投資項目和總投資3000萬美元以上的外商投資項目，市發展改革委須自項目核準文件出具之日起20個工作日內報國家發展改革委備案。其中，由市經委和市政府授權的開發區管委會核準的外商投資項目，應自核準文件出具之日起10個工作日內抄送市發展改革委，由市發展改革委上報國家發展改革委備案。
由區縣（自治縣、市）計委核準的外商投資項目，須自核準文件出具之日起20個工作日內，報市發展改革委備案。
由區縣（自治縣、市）經委核準的外商投資項目，須自核準文件出具之日起20個工作日內，報市經委備案。市經委每月末匯總抄送市發展改革委備案。
第五章核準文件效力及變更
第二十二條項目申請單位憑市、區縣（自治縣、市）核準機關出具的外商投資項目核準文件，依法申請辦理企業設立、土地（通過招標、拍賣、掛牌出讓土地使用權的除外）、規劃、建設、資源開發、資本項目管理、適用稅收政策等相關手續。
對未經核準的外商投資項目，外經貿、土地（通過招標、拍賣、掛牌出讓土地使用權的除外）、城市規劃、質量監管、建設行政、安全生產監管、工商、海關、稅務、外匯管理等部門不得辦理相關行政許可手續。
第二十三條投資主體憑政府核準機關出具的境外投資項目核準文件，依法辦理外匯、海關、出入境管理和稅收等相關手續。
對未經有權機構核準的境外投資項目，外匯管理、海關、稅務等部門不得辦理相關手續。
第二十四條經核準的外商投資項目和境外投資項目，自核準文件之日起超過2年仍未實施且未申請延續的，該項目核準文件自動失效。
第二十五條已經核準的項目如出現下列情況之一的，需向核準機關申請變更：
（一）建設地點發生變化；
（二）投資方或股權發生變化；
（三）建設規模、主要建設內容及主要產品發生變化；
（四）外商投資項目總投資超過原核準投資額20%及以上；
（五）境外投資項目中方投資超過原核準的中方投資額20%及以上；
（六）有關法律法規和產業政策規定需要變更的其他情況。
變更核準程序比照本辦法規定的核準程序執行。
第六章法律責任
第二十六條政府核準機關及其工作人員，應嚴格按照法律法規和本辦法的有關要求，依法辦理項目核準手續，認真履行監管職責，對、、、收受賄賂以及超越本部門核準權限核準的，依法給予行政處分；涉嫌犯罪的，移交司法機關處理。
第二十七條國家機關工作人員為未經核準機關核準的項目辦理相關行政許可手續的，由監察部門依法給予行政處分。
第二十八條咨詢評估機構及其咨詢人員，在評估過程中違反有關規定，造成重大損失和惡劣影響的，由有關部門依法追究其相應責任。
第二十九條項目申請單位應當對核準申請材料的真實性、有效性負責。對項目申請單位以拆分項目或提供虛假材料等不正當手段取得項目核準文件的，政府核準機關應當撤銷相應的核準文件。造成嚴重后果的，由有關部門依法追究項目單位的責任。
第三十條市、區縣（自治縣、市）政府核準機關應加強外商投資項目和境外投資項目監管，依法查處違法行為。
第七章附則
當前，中國資本市場以上海證券交易所和深圳證券交易所為平臺，初步形成了主板、中小板、創業板等相對較為完善的二級交易市場。
而在直接性的股權投資，如VC、PE、產業投資基金等方面，則正處于發展期。股權投資基金作為近年來發展迅速的金融投資工具在資本市場發展中發揮著越來越重要的作用，在許多國家已經成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。
它對促進產業結構升級、培育多層次資本市場、完善公司治理結構、推動中小企業和高新技術發展都有巨大的作用。
QFLP（Qualified Foreign Limited Partnership），即合格境外有限合伙人，該制度仿效二級市場的QFII制度，在股權投資的一級市場也引入合格機構投資者制度，逐步放開對外國資本進入的嚴格管制，從而彌補國內缺乏有資格有限合伙人的缺陷。在目前中國金融和外匯監管條件下，將QFLP制度引入天津先行先試，通過對境外機構投資者的資格審批和對其外匯資金的監管程序，允許外資在法規允許的范圍內參與設立人民幣股權投資基金，進而擴大天津股權投資基金的規模，是天津市發展股權投資基金的重要切入點。
當前，在中國資本項目尚未完全開放，人民幣也沒有實現完全可自由兌換的條件下，對于境外資本投資境內證券市場，目前合法的途徑只有QFII制度。在QFII制度下，進入中國境內證券市場的外國投資者，必須符合一定的條件，得到證監會的資格審批后，才能在外匯管理局審批的額度內向境內匯入外匯資金，并轉換為人民幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資于中國的證券市場。
如同QFII制度作為證券市場的過渡性方案一樣，QFLP制度可以作為私募股權投資市場的過渡性方案。
在QFLP制度下，國家批準符合資格的境外有限合伙人，允許它們把一定額度的外資轉換成人民幣在國內直接投資本土一般合伙人。國際上的私募股權投資基金絕大多數采用有限合伙制，有限合伙制的基金一般包括普通合伙人和有限合伙人，普通合伙人承擔部分出資，同時也是基金的管理者，掌握管理和投資等各項決策權，承擔無限責任；有限合伙人只承擔以其出資額為限的有限責任。
有限合伙制具有避免雙重納稅、管理運作簡潔高效及便于加強風險管理等優勢，基金能夠采取比較靈活的分配方式，也提供了可以把經濟利益和控制權分開的靈活性。
對本土股權投資基金的影響
私募股權投資基金在國際上發展較早，外資PE投資經驗相對較為豐富，對國際市場、資本運作更了解，引進外資PE有利于本土股權投資基金專業能力和運營管理水平的快速提升。雖然從短期來看，QFLP制度可能會對本土PE形成一定沖擊。
但長遠來看，由于外資PE與本土PE各具優勢，將外資PE引入境內，推動雙方合作，一方面可以借外資PE的豐富經驗和其對國際市場、資本運作的了解，推動本土PE做大做強，另一方面，外資PE與內資PE合作可以更了解國內企業情況，滿足國內企業的具體需求。
目前，引入外資PE參與境內股權投資，就目前的政策來說，尚存在著很大的技術性阻礙因素。
QFII投資于股市，在投資金額和領域都有嚴格監管，做到了“專款專用”，對實體經濟影響有限，但QFLP直接作用于實體經濟，涉及基金準入、產業政策、外匯政策等三方面問題。特別是在外匯管理方面，由于資本項目尚未完全開放，外資PE即使像QFII一樣獲得資格準入，由于其在額度批準、資本匯入、結匯投資、利潤匯出、清算退出等環節都屬于資本項目項下，因此要受到外匯管理方面的嚴格監管。而目前關于外資PE利用QFLP制度進入境內參與股權投資的相關外匯法規還沒有完全建立。加之，存在境外熱錢利用外資PE進入中國謀取投機收益的可能性，因此，對于引入外資PE參與境內股權投資需要更為審慎的思考。
外資PE進入境內的政策初探
如何使外資私募股權投資基金的投資領域符合中國的產業政策且符合外匯管理政策，是一個很嚴肅的問題。對此，在經歷嚴格的準入制度后，外匯管理方面應該允許外資PE將其所募集資金一次性或多次兌換成人民幣，結匯所得人民幣嚴禁進入國內二級市場，只允許專注于產業投資領域，做到“專款專用”。在結匯后的一定時間段內，無論人民幣資金是否運用，外資PE可選擇兌換美元。對于外資PE的投資領域，應該嚴格要求其投資于國家所允許和鼓勵的產業內。在外資PE投資于國家允許和鼓勵產業里的實體企業后，由于股權投資不同于證券投資，流動性較低，外資PE匯入國內的外幣在外匯管理上也不會造成不利影響。
當然，即使外資PE進入境內，如果沒有配套的退出政策和渠道，國外資本參與人民幣基金的意愿也會大打折扣。目前私募股權投資基金除了通過其所司的上市和并購實現退出以外，尚缺少其它退出渠道。因此，在完善各地產權交易所得同時，適時建立全國性的OTC市場，利用這些市場的流動性增加私募股權投資基金退出的靈活性，以便在有利的市場環境下給外資PE提供更為完善的退出機制。
近年來，借助國家政策的支持以及天津市政府在吸引股權投資企業的力度，天津在發展股權投資方面取得了一定的成績。
根據天津股權投資基金中心公布的數據，截止2010年11月底，入駐天津股權投資基金中心的基金及管理公司共231家，認繳資金規模約326億元人民幣，管理資金規模約1230億元。另外，截止2010年10月底，在發改委已經備案的股權投資企業共有22家，注冊在天津的就有15家，其中7家為有限合伙形式。截止2009年底，在發改委備案的天津市創業投資團隊共有20家，管理的基金26家。從以上數據可以看出，天津已經初步成為全國股權投資基金較為集中的城市。
天津、北京、上海的比較
目前，北京、上海、天津三個城市在促進股權投資基金發展方面都了相關規章制度，在稅收、注冊、退出等環節給予注冊在本地區的股權投資基金以大力支持。表1列出了天津、北京、上海三個城市在發展股權投資基金方面的一些基本支持措施。從表中可以看出天津、北京、上海在支持股權投資基金發展的措施方面有很大的同質性，也就是說在目前國家法規的大框架限定下，三個地區在稅收優惠、注冊獎勵、硬件支持、人才保障、資源推薦、退出機制等具體支持措施上互相之間基本上沒有絕對的優越性。
外資PE入境的政策限制
首先，當前獨資的外資PE管理公司成立后，如果要成立一只人民幣基金，根據慣例，基金管理公司也需要跟進一部分資金。但按照外管局的規定，外商投資企業資本金結匯所得人民幣資金，除另有規定外，不得用于境內股權投資，這就限制了外資基金管理公司對自己發起設立的基金的資金投入。
其次，作為外資背景的基金管理人，假如它投資一部分資金到人民幣基金，按現行規定，只要有美元資金換匯進來參與人民幣基金出資，不管比例多低，即使是1％，都會被視為外商投資企業。
作為外商投資企業，不僅不能進入某些行業，同時需要完成項目的外資審批程序，并且原本內資性質的被投資企業也由此變更為外商投資企業，不利于簡化以后的重組及上市流程。
還有，對于外資PE的身份問題，沒有明確定位。有些地方認為是外資，而有些可能默認為內資。
如果基金出資人為內資，則該股權投資企業可被看作內資，但如果其他LP存在外資，其身份仍是處于灰色地帶。
最后，現在央行、外管局都在嚴防熱錢與輸入性通脹，管理部門要考慮到防止熱錢趁機流進的問題。
畢竟境外LP背景相當復雜，不乏短期投資型對沖基金前來淘金。實施細則的缺席，可能與現行外商資金結匯模式有關。
關鍵詞：宏觀調控；外匯收支；外匯管理
中圖分類號：F830文獻標識碼：B文章編號：100－4392（2008）10－0059－03
2007年以來，為加強和改善宏觀調控，防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，國家實行了穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。為了解宏觀調控政策出臺對外商投資企業外匯流入流出的影響，我們對20家外商投資企業進行了調查。調查結果顯示，從緊的貨幣政策將導致企業的融資難度增加，迫使企業采取各種措施解決資金緊張局面，特別是增加國外融資力度，進而影響外匯的流入流出。
一、企業對貨幣政策的預期評判
縱觀2007年國家出臺的貨幣政策調控措施，調查中的企業普遍對即將實行的從緊貨幣政策表示憂慮，擔憂可能從以下三個方面受到影響。
一是繼續升息。提高存貸款基準利率仍將是2008年從緊貨幣政策調控的重要手段之一，預計2008年利率至少還有100個基點的上調空間。貸款利率上調導致企業融資成本增加，進而擠壓企業利潤空間。調查中7成企業認為，2007年6次上調存貸款利率已經較大程度的增加了企業的財務成本，企業利潤空間進一步縮小。
二是人民幣升值幅度加快。在人民幣對美元浮動范圍放寬的情況下，預計2008年人民幣對美元升值幅度將擴大到8％以上。人民幣的持續升值將導致企業出口產品成本上升，影響企業產品在國際市場的競爭力，進而影響出口總額。90％被調查企業表示出口規模已經受到兩年多來人民幣持續升值帶來的負面影響，出口規模不斷下降，企業利潤也受到嚴重影響，對2008年人民幣的持續升值表示擔憂。
三是金融機構對信貸規模的控制進一步加強。從緊的貨幣政策將對金融機構信貸投放進行嚴格的控制，從而影響外商投資企業融資，融資難度進一步加大。調查中的20家企業中有15家表示在2008年有貸款需求，但面對從緊的貨幣政策企業普遍擔憂貸款需求不能得到有效滿足。
二、宏觀調控對外匯資金流入流出的影響
面對從緊貨幣政策帶來融資難度進一步加大的難題，調查中的企業表示將采取各種措施拓寬融資渠道，消除負面影響，從而對企業外匯資金流入流出產生以下五方面的影響。
（一）舉借外債或延長外債歸還期限增加了外匯資金流入
面對國內從緊的貨幣政策，企業融資難度進一步加大，舉借外債將成為外商投資企業解決資金不足的首選措施，大量流入的外債增加了外匯資金的流入。如廊坊市2007年三資企業工業增加值52．5億元，占全市工業增加值的22．7％，而同時期三資企業貸款僅占全市貸款總額的0．2％，說明三資企業對工業增加值相對較高的貢獻率的資金需求大部分依靠外債解決。調查中的20家外商投資企業有14家表示將于2008年向國外母公司舉借外債。同時，對已經取得國外借款的企業來說，延長外債資金在國內的滯留時間，增加企業的使用期限也變成目前企業普遍采取的一種方法，這也變相增加了外匯資金的流入。如截至2007年7月底，廊坊市外商投資企業有外債延期22筆，金額2218．5萬美元，占外債余額的18．5％，預計2008年這種現象仍有增加的趨勢。
（二）增加外幣負債，調整資產負債本外幣結構，減少購匯需求
從緊的貨幣政策針對人民幣信貸，而國內外匯貸款政策未出現大的調整。因此，對那些自有外匯資金不足的企業表示將增加國內外匯貸款取代人民幣購匯方式，用于滿足進口付匯資金不足。如調查中的匯福糧油食品有限公司2007年國內外匯貸款4974萬美元，全部用于原材料的境外采購。廊坊市2007年外匯貸款余額更是較去年同期增長了297％，達到6425萬美元，達到近年最高。同時，面對人民幣持續升值，擴大外幣負債，增加資產、負債在人民幣與外幣之間的轉換，從而達到債務外幣化、資產本幣化是目前企業規避人民幣升值、解決國內人民幣資金緊張問題普遍采取的一種方式，如調查中的廊坊立邦涂料有限公司于2007年12月份增加國內外匯貸款3894萬美元用于企業利潤匯出，通過增加企業的外幣負債，相對增加人民幣資產的方式有效解決了人民幣資金緊張問題的同時，減少了購匯人民幣占款。
（三）利潤滯留境內預期增加，從而減少了外匯資金的流出
為緩解融資難問題，大部分企業利潤滯留境內預期明顯增強，用于企業的生產經營需要或轉增資本金，應分配利潤的滯留境內減少了外匯資金的流出，增加了外匯資金人民幣占款。調查中的20家企業中，有9家表示將減少2007年的利潤匯出，用于境內企業的生產經營需要或轉增資本金。
（四）采取預收貨款、延期付匯等貿易融資方式解決暫時資金需要，增加了外匯資金境內占款，變相增加了外匯資金的流入
為解決資金流動性緊張，預收貨款和延期付匯作為隱性外債也將成為企業提高流動性的一個重要手段，預計不斷提高的存款準備金率將導致企業延期付匯額度進一步增加。如面對2007年多次上調存貸款利率廊坊市外商投資企業的預收貨款明顯增加，年累計發生額6022萬美元，較去年同期增長33．6％。調查中的多數企業也表示將采取這兩種方式解決資金需求，如調查中的阿爾特 （香河）有限公司2007年所有結算方式均采用預收貨款方式，采取先行與母公司簽訂出口合同，然后以預收貨款的方式結算，企業在收到貨款后及時結匯用于國內原材料的采購。
（五）金融機構推出的外匯貸款新業務品種如進出口押匯滿足資金需要的同時使外匯資金的流入流出變得更為復雜化
近年來，面對金融機構推出的打包放款、出口押匯等短期貿易融資業務，企業普遍表示歡迎并采取積極姿態面對，主動了解并嘗試使用。如2007年廊坊市出口押匯業務余額8493萬美元，同比增長81．3％。調查中的河北梅花味精集團全年辦理出口押匯業務4630萬美元，占其出口總額的77．7％，有效緩解了資金緊張局面。但這種短期貿易融資與傳統外匯資金流入流出方式不同，通過這種融資方式實現的物流與資金流具有時差性，增加了物流與資金流相匹配的貿易背景真實性審核難度。同時，這種短期貿易融資與一般外匯貸款出現了較為明顯的融合趨勢變得更加難以區分，但短期貿易融資可以即時結匯的特點突破了一般外匯貸款不能結匯的政策限制，因而使外匯資金的流入流出變的更為復雜化，增加了監管難度。
三、對外匯收支和外匯監管帶來的負面影響
（一）為籌措資金舉借外債資金的大量流入可能會抵消從緊的信貸政策實施效果
外債資金游離于國家信貸政策控制范圍之外，從緊的信貸政策不能有效影響外債資金的流入流出和使用。大量流入的外債資金和不能到期歸還的外債資金結匯后增加了國內貨幣資金的流動性，在一定程度上抵消了從緊的貨幣信貸政策。
（二）加劇了國際收支失衡，增加了外匯儲備和通貨膨脹壓力
外匯資金的大量流入和長期滯留境內或減少流出，造成國際收支順差持續增加，在貿易順差持續擴大的情況下，加劇了國際收支失衡?鴉同時，外匯資金結匯后在增加外匯儲備的同時，倒逼中央銀行投放基礎貨幣，增加了流通環節的基礎貨幣量，加劇了目前國家正急于解決的外匯儲備壓力和通貨膨脹壓力問題。
（三）增加了外匯管理難度
“寬進嚴出”的資本項目管理政策為企業從國外融資提供了政策渠道，而國際資本市場上的游離資本恰好可以利用這種政策渠道進入國內，鑒于這種資金具備高度的偽裝性和隱蔽性，進入國內后必將通過各種手段使其披上合法外衣，消除政策限制，從而進行違規操作以謀取利益，而在外匯管理中，必須去偽存真，準確甄別異常資金，增加了外匯管理難度。
四、相關建議
（一）加強本外幣的均衡管理，達到政策上的統一協調
從緊的貨幣政策針對的是人民幣資金，而外匯資金的使用和管理不在此次調控范圍內，因此，為使從緊的貨幣政策達到良好效果，宏觀政策制定部門應加強本外幣的均衡管理，針對外匯資金的使用加以政策限制，防止不均衡的本外幣管理政策抵消從緊貨幣政策的有效實施。
（二）強化部門間的協調配合，加強宏觀調控政策的均衡管理
針對從緊的貨幣政策將會造成境外資金流入境內抵消縮減人民幣流動性的問題，外匯管理部門在加強外匯資金流入真實性審核的同時，需要其他包括海關、銀行、工商、稅務和商務等部門的協調配合，從是否真實投資、資金流與貨物流相匹配、資金來源真實性等各方面對外商投資企業或境外資金加以審核管理，加強這些部門間的協調配合，在政策管理目標上達到均衡一致，才能達到事半功倍的效果。
關鍵詞：跨國公司；并購；應對策略
金融危機之后，世界經濟恢復性復蘇。各國政府隨著全球經濟形勢的變化，結合本國的實際情況調整了對外投資政策，如德國的工業4.0、美國制造業回歸，中國經濟體制改革進一步深化、“一帶一路”戰略等，這促使企業跨國并購交易活動呈現活躍趨勢。跨國公司在此背景下也要調整其并購戰略。因此，分析跨國公司在華并購的現狀，探討其并購特征，指出其并購過程中的問題，對我國有效地利用外資、全面深化改革、推進新一輪更高水平對外開放、落實“一帶一路”戰略，以及促進經濟持續健康發展都有重要的意義。
一、 跨國公司在華并購的現狀
1. 全球跨國并購的發展現狀。聯合國貿發組織和商務部貿易研究院的《2016世界投資報告》指出，2015年全球跨國并購金額從2014年的4 320億美元增至7 210億美元。從數據來看，發達經濟體的跨境并購有了較大增長，致使2015年FDI流向發達經濟體的數額從2014年的5 220億美元增長至了9 620億美元。
第一，跨國并購活動恢復活躍。跨國并購活動經過兩年連續下跌后，于2014年出現反彈，2015年達7 210億美元，以凈價值計比上年增長了28%。驅動這種交易的重要因素一是由于跨國公司著眼于尋求新的增長點，二是跨國公司出于協同效應和規模經濟的考慮來降低成本。大型跨國并購交易是跨國交易活動價值增加的一個關鍵要素。世界投資報告顯示，2014年，多國企業收購價值大于10億美元的數量飆升至223個，而2013年只有168個。同時，多國企業也有過幾次大的撤資，相當于收購總價值的一半。
第二，從行業領域看，跨境制造業并購創新高，引致FDI增長較快（見圖1）。2015年跨境并購制造業金額創下歷史新高，達到3 880億美元，超過了此前最高的2007年記錄。這就使得制造業在2015年跨境并購的占比達到了50%以上。需要指出的事，從全球層面來看，采掘工業FDI的減少對FDI的總額產生了重要影響，尤其是在發展中國家。
服務業投資主導的長期趨勢持續增強（見圖1）。由于服務業占全球附加值的70%，因此服務業外國直接投資在全球外國直接投資中的比例有可能會進一步上升。
2. 跨國公司在華并購現狀。跨國公司于在20世紀80年代進入中國。90年代初期，跨國公司在內的外資企業開始大量涌入。21世紀初期至金融危機之前，隨著我國經濟的持續快速增長，跨國公司對中國企業的并購也呈上升趨勢。金融危機之后，跨國公司對中國企業的并購狀況如下：
第一，外商投資增長勢頭良好。總體來看，中國吸引外資額持續穩定增加。2014年，中國吸引外商投資額為1 285億美元，比2013年的1 239億美元增長4%，超過美國成為全球最大的FDI目的地，在國際投資格局中的地位和作用進一步增強。
第二，跨國公司在華并購活躍。根據商務部的統計，2015年外商跨國公司以并購的方式在華投資的企業數目和實際使用外資金額均有增長迅速。其中：并購設立的企業數量為1 466家，增長14.4%；并購實際到資的外資金額是177.7億美元，增長了137.1%；跨國并購在實際使用外資中所占的比重由2014年的占6.3%上升到2015年的占14.1%，增大幅度較大。
2016年前兩個月，跨國公司在華并購交易實際使用外資金額達1 418.8億元人民幣，同比增長2.7%；跨國并購金額占實際使用外資金額的比重由2015年同期的24.6%上升到28.1%。這表明跨國公司在華并購十分活躍。從并購行業來看，第三產業的比重保持穩步上升，并購趨勢由制造業轉向服務業。
二、 跨國公司在華并購的特征
各國政府隨著世界經濟的復蘇，結合本國的實際情況調整了對外投資政策，如德國的工業4.0、美國制造業回歸，中國經濟體制改革進一步深化、“一帶一路”戰略等，這促使跨國企業并購交易活動呈現與以往不同的特點：
第一，并購發起者主要源于發達國家和地區。跨境并購活動中的跨國公司母國或地區主要是美、日、歐，亞洲的日本和新加坡對華并購也有增長。隨著中國消費結構的升級和經濟轉型發展，發達國家的對華投資及并購力度不斷加大，上海和香港正逐漸成為更多跨國公司的總部所在地。與此同時，印度等發展中國家也開始增強了對中國市場的關注度。
第二，并購方式以協議收購為主。總的來看，跨國公司在華并購的方式有發行股份購買資產、協議收購、二級市場收購（含產權交易所）、吸收合并、要約收購、增資、取得公眾公司發行的新股、間接收購、資產置換、繼承，但以協議收購為主。在2015年，入境并購數量共86個，交易規模為664.40億元，其中：協議收購63個，金額457.04億元；增資11個，金額73.70億元；二級市場收購6個，金額103.09億元；發行股份購買資產3個，金額10.09億元；要約收購、間接收購、繼承各1個，金額合計20.48億元。2011年～2015年期間，從數量來看，在wind資訊的371個入境并購樣本中，采用協議收購方式的有294個，占79.2%。排在其后的依次為增資和要約收購，分別為26個和22個。從金額來看，371家入境并購企業的并購總金額為4 298.35億元，其中采用協議收購方式入境并購金額達到2 966.11億元。
第三，并購行業由制造業向服務業尤其是高技術服務業轉移。跨國公司在華并購的行業主要集中于服務業尤其是高技術服務業。在2011年～2015年期間，入境并購涉及的行業主要有電信服務、信息技術、可選消費、公用事業、材料、日常消費、醫療保健、金融、工業和能源。從并購數量來看，金融行業入境并購數量最多，為3 386個，其次為工業行業，為3 293個，之后依次為信息技術、可選消費和材料行業，分別為2 418個、2 104個和1 935個。從并購金額來看，金融行業入境并購規模最大，為34 512.41億元，其次為工業行業，為19 445.29億元，之后依次為材料、信息技術和可選消費行業，分別為14 026.98億元、12 396.96億元和12 066.03億元。
第四，并購地域集中于華北和華東地區。總體上看，2011年～2015年跨國公司在華并購金額呈現下降趨勢。根據wind資訊報告，2011年，跨國公司在華并購金額為263.923 8億元；2012年出現大幅度下滑至0.61億元，2013年和2014年有緩慢恢復，分別為34.354 1億元、55.783 4億元。但是，2015年又下降至0.473 3億元。從區域分布來看，跨國公司在華并購主要分布在華東和華北地區，其中華北地區2011年～2015年并購金額254.342 2億元，居各區域首位；其次是華東地區為85.744 1億元。這表明，跨國公司在華并購的著眼點仍然在中國基礎設施良好、市場潛力大、勞動力素質高，以及運輸條件便利、已經具備相當競爭優勢的地區。盡管跨國公司在中國中西部地區尤其是中南地區的并購有所增加，但總體來看跨國公司在華并購仍呈現“東重西輕”的格局。
總之，跨國公司在華并購主要源于發達國家和地區，以美、日、歐的跨國公司為主；在華并購方式以協議收購為主；并購行業由制造業向服務業轉移，尤其是高技術服務業和金融業；并購地域主要集中于華北和華東地區。
三、 后金融危機時期跨國公司在華并購存在的問題
1. 從跨國公司本身來看。
第一，并購戰略缺失。企業要用并購方式進行業務擴張，沒有很好的并購戰略，很容易導致并購失敗。比如，龐大集團與薩博的并購由于沒有很好并購戰略而以失敗告終。
第二，跨國公司的全球戰略與東道國的本土情況不相符。很多跨國公司在開拓國際市場的進程中通常存有戰略慣性思維，其產品、服務、商業模式無法與中國本土進行精準匹配，進而忽視了中國快速變化的市場狀況，也缺乏對中國的市場和客戶的深度了解。另外，中國實力強大的民營企業的崛起，也對跨國公司在華并購展開了競爭。它們相對更加熟悉本土市場的消費文化，能夠采取低成本策略生產替代性產品，更為關注分銷策略，無論是其研發的新型產品，還是獨特化的營銷模式都能夠對激活本土消費者需求產生巨大的影響力。
第三，忽視中國中西部市場。與中國東部沿海城市相比，中西部地區在土地、勞動力成本等基本要素方面具有比較優勢，再加上當前國家的東北老工業的升級改造政策，使這些地區的市場擁有巨大的利潤潛力。而許多跨國公司忽視了這些市場，或者有的已經意識到，但是還沒有施以良好的操作。
第四，跨國公司高層管理人才缺乏。跨國公司的總部與其分支機構之間通常難以形成有效溝通，這種信息的不對稱使得跨國公司交易成本有所增加且運營效率有所降低。因此，隨著中國區域高管人員的頻繁調整，跨國公司總部并不能準確了解中國市場的發展以及公司戰略的實施情況，從而誘發了跨國公司的戰略定位不當。據經濟學人調查顯示，為盡可能熟悉中國市場運營情況，降低戰略決策的風險，約40%的大型跨國公司都傾向于向中國地區派駐非常高級別的高管。
2. 從東道國來講。
第一，我國產業發展風險隨著跨國公司在華并購的擴大而呈加劇態勢。由于跨國公司并購的對象主要是我國重要產業的龍頭企業，而且并購的條件日益苛刻。如家電行業外商控股的合資企業約占75%，雙方各控制50%股份的占10%；合資企業幾乎控制了醫藥行業，其外商注冊資本比例多為70%以上。這增加了產業發展的風險，不利于我國產業的健康發展，影響國家經濟安全。
第二，從一定程度上削弱我國的技術創新能力。跨國公司在華并購雖然帶來了資金和技術，從某種程度上說有利于我國產業的發展壯大，但是這些大多屬于非尖端技術甚至是落后技術。一些跨國公司還在成功并購中國企業取得第一大股東身份后，為了強化其技術壟斷優勢，將企業原有的技術研發部門予以取締，而改由其母公司直接提供技術，使我國我國企業的創新能力和研發能力受到嚴重影響。
第三，我國的本土企業和品牌在并購中逐漸消失。參與在華并購的跨國公司與國內本土企業相比，享有許多優惠政策，再加上跨國公司在資金、技術和管理方面的絕對優勢，導致許多本土企業的市場占有率逐漸縮小，品牌資源逐漸消失。如歐萊雅集團收購我國護膚品品牌小護士后，在對其旗下品牌進行整合時，使小護士品牌退出中國，這樣小護士品牌隨之消失。
3. 從母國來看。后金融危機時期，各國經濟政策的調整使全球資本流向有了新的調整。根據美國波士頓咨詢公司和MIT的調查結果，跨國公司受母國相關政策，以及東道國勞動力成本、生產質量、營商環境、消費市場等因素的影響，正將業務從中國撤回母國。這導致了多國的跨國公司出現較大規模的減資或撤離中國，涉及制造業和服務業在金融危機后實際使用外資金額均有所下降。如，美國的微軟、優衣庫，日本的西鐵城、松下，德國的Bilstein等公司以及大量海外人才也陸續回流本土。
四、 應對跨國公司在華并購的策略
第一，優化外資結構，增強產業核心競爭力。依據世界產業的發展趨勢和中國產業結構優化升級目標，應在利用外資方面通過差異化政策實施引導，重點鼓勵外資在現代農業、高新技術、先進制造、節能環保、新能源、現代服務業等領域的投資。在全球產業價值鏈調整優化和產業轉型升級的背景下，中國應該審時度勢，充分利用國內和國外兩個市場的資源特別是外商投資來帶動中國戰略性新興產業快速發展。
第二，完善法律和法規等各類制度性建設，確保投資環境的公正性和透明性。借鑒發達國家的成熟經驗，制定適合跨國并購趨勢、符合我國實際的、可操作性強的法律法規，增強我國吸收外資的國際競爭力。加快完善跨國并購的中介服務體系，減少跨國公司并購國內企業中的摩擦，降低交易成本，防止國有資產流失。
第三，加強對外資并購的引導與監管，使其成為我國吸引外資新的增長點。監管主要應從關聯交易的審計、信息披露機制、不正當交易等方面入手，約束跨國公司在華并購可能產生的壟斷行為和其他負面行為，引導外資并購的健康發展。尤其需要指出的是，要加強防范跨國公司的非法撤資行為。
第四，通過提升科技創新水平形成具有自主知識產權的產品和服務，增強中國品牌的美譽度。新常態下的中國經濟正向高質量、高附加值的中國品牌升級，“中國制造2025”強國戰略和“一帶一路”戰略，提升了我國企業的品牌自信和軟實力。然而。所有的品牌都是和自己的創新能力、產品的適應能力、服務的能力相聯系的。企業要認真貫徹黨的十“實施創新驅動發展戰略”的戰略部署與要求，在實施創新驅動發展戰略中加快轉型升級，切實提高創新發展成效和企業發展實力及核心競爭力。加大研發投入，通過產學研結合等有效形式，提高自身的創新發展能力。
第五，培育中國的具有國際競爭力的大型企業集團，積極實施“走出去”戰略。考慮到我國當前資源與能源的約束，應當積極引導跨國公司參與國有企業改革，盤活供給存量，帶動產業轉型升級，引入國際領先的管理經驗，建立健全適應市場經濟發展需要和現代公司制度的法人治理結構，從而進一步提升我國企業的國際競爭力。積極實施“走出去”戰略，推動中國企業實施海外并購戰略，鼓勵企業通過并購整合戰略聯盟等方式，參與全球新一輪產業結構調整，在競爭與合作中形成和壯大中國自己的大型跨國公司。
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熱錢源于英文的HotMoney,又稱游資(RefugeeCapital)或叫投機性短期資本,指為追求最高報酬及最低風險而在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。它的最大特點就是短期、套利和投機。2002年以來伴隨著人民幣升值的激烈爭論,熱錢成為討論的焦點。
時至今日,我國經濟在經歷人民幣逐步升值,股市、房市跌宕起伏之后,熱錢問題儼然已經成為國內無法回避的一個經濟社會熱點。
2熱錢的流入途徑
由于我國的資本市場沒有完全放開,境外資本進入的我國金融市場的自由度相對較低,因此目前國際熱錢流入方式和途徑具有一定的隱蔽性。
2.1通過貿易方式進入
這里所說的貿易方式并非是正常的對外貿易。國際熱錢持有者通過和國內的外貿出口公司合作,通過偽造不實的商品貿易合同將境外資金輸入國內。例如,事實上出口了2000雙鞋,每雙15美元,卻謊報出口了20000雙,每雙50美元,通過這樣的方式,就有超過實際出口額32倍的國際熱錢以表面合法的途徑進入內地。還有另一種方式就是通過縮短流入時間。如訂單貨款通常需要半年甚至更長時間才能支付,但為了增加資金流動的頻率,只要訂單一到,貨款就直接打進國內帳戶。
2.2偽裝成直接投資潛入
由于設立外商投資企業對加速高新技術產業的成長,促進經濟的持續快速發展有不可估量的作用,所以我國各地政府對外商直接投資(注,ForeignDirectInvestment,簡稱FDI)的限制和監管力度都相對比較輕,甚至是持歡迎和積極爭取的態度。因此有大量的熱錢利用了這種“求資若渴”的心態,偽裝成外商直接投資進入國內,有關部門在項目審批、資金運作方面一路綠燈,有些甚至避開監管,違規操作放任資金流入,而這些資金入境后若被挪用將會很難監管。
2.3通過“地下錢莊”匯入
“地下錢莊”外匯交易方式在國際上被叫做替代性匯款機制,它通常的操作手法是當換匯人需要將資金輸往境外,事先和地下錢莊商定一定的匯率,把人民幣匯到錢莊所控制的合法人民幣賬戶上。錢莊通過境外合伙人把外匯打到境內公司指定的境外賬戶上。資金通過這樣的方式實現雙向流通,即境內提現的是人民幣資金,境外提現的是外匯資金。這樣的錢莊業務能力非常高,幾乎平均每3分鐘就能成交一項業務,同時它們也非常隱蔽,監管機構很難對此察覺。境外熱錢便可通過這些地下錢莊輕松快捷地把投機資本直接輸入到國內。
2.4通過個人渠道進入
個人直接從事國際貿易或貿易中介所獲得的傭金報酬、境外工作職工報酬和贍家款、境外親朋好友捐贈或遺產,旅游攜帶等等都可以成為境外熱錢流入的假面具,通過這些渠道進入的資金在結匯后便可以直接投資于股市房市,同時也不易被監管部門察覺和控制。
3熱錢對我國經濟的影響
一個國家如果有大量短期性投機資本進出,它必然對該國經濟發展和金融穩定產生一定的破壞性影響,有時甚至可以摧毀和顛覆整個地區的經濟格局。
3.1助長經濟虛假繁榮,威脅國家經濟安全
“熱錢”的根本目的就是短期套利。在目前人民幣升值的預期下,會有大量的熱錢為了可以毫無風險地賺取升值的收益而迅速流入。這些潛伏在國內的投機資本還會在房地產、股票等市場尋找套利機會,使這些行業資金供求關系在原來已經失衡的基礎上,助推價格的進一步上漲,從而誘導國內其他資金迅速涌向這些行業。當市場集中導致投資過度膨脹,將會形成房地產和股市的泡沫經濟,增加金融風險。
同時由于熱錢具有極強的流動性和投機性,在獲取利潤后會迅速撤離。如果政府沒有足夠的準備和能力來應對熱錢的抽離,甚至會導致該國的金融崩潰。如1997年那場橫掃東南亞的金融風暴使經濟蕭條在日本、韓國、新加坡等地迅速蔓延,泰國等一些國家的政局也開始混亂。
3.2弱化宏觀調控效果,影響經濟政策獨立
隨著全球經濟日益一體化,各國宏觀經濟管理受跨境資本流動的影響越來越大,美日歐等發達國家經濟體也概莫能外。首先,對流入市場的熱錢規模難以調查和計算,決策層在制定相應宏觀調控政策時無法進行合理的定量,影響了政策制定的科學性和準確性。其次熱錢的流動方向和貨幣政策目標通常呈現異向運動,當央行為抑制通貨膨脹而提高利率時,熱錢會大量涌入,迫使該國被動增加貨幣投放,對沖了相關貨幣政策的效應。當央行調控措施產生效應時,具有高流動性和不穩定性的熱錢可能隨時調轉方向,使貨幣政策失效或適得其反。再次熱錢流入加劇了我國本幣對外升值的壓力。頻繁大量的熱錢進入,將形成短期內的非正常外匯供求,直接沖擊外匯儲備和匯率的穩定,嚴重影響經濟政策的自主性。
4防范熱錢的對策建議
4.1消除人民幣升值預期,降低熱錢套利空間
熱錢流動的最大動機是為了追逐國際金融市場上匯率變動利益差額,因此,只有降低人民幣升值的心理預期,才能阻止這種投機性資金的流動。一是要進一步完善匯率形成機制,在保證人民幣匯率基本穩定的前提下,擴大匯率的浮動空間,破壞熱錢對人民幣的無風險預期;二是協調利率政策與匯率政策,減少本外幣的利差,降低國際游資的獲利空間;三是在對外貿易中追求國際收支的動態平衡,降低進口貿易中的各種壁壘,緩解匯率升值的國際壓力。
4.2完善相關政策,減少熱錢投機漏洞
首先應該調整外商投資企業的優惠政策,取消外商企業在我國的超國民待遇,規范外資登記注冊、項目審批、注銷清算等程序,嚴格把好各個外資運作流程,杜絕違規操作。其次要將地方政府招商引資的考核標準由量的多少轉化到質的優劣上,預防熱錢通過盲目引進外資的漏洞流入。三是要完善外匯管理政策,對大額長期預收貨款、延期付匯、外匯應收應付款的管理進行完善,將其全額納入備案管理范疇。
4.3加強聯合監管,建立熱錢預警機制
熱錢的監測管理是一項需要各部門聯動配合的工作,加強工商、海關、稅務、外匯、公安等部門的密切配合,改進對貨物貿易、服務貿易、外商直接投資、個人等渠道資金流入監管,繼續嚴格控制短期外債增長,嚴厲打擊地下錢莊和違規進入股市樓市的行為,為宏觀調控和結構調整爭取時間和空間。完善國際收支統計監測預警機制,對國際資本流動沖擊做到早發現、早預警、早反饋,并針對可能出現的形勢逆轉,提前制定應急措施,不斷增強對擴大開放過程中防范國際經濟風險的能力。
