發布時間：2023-06-26 16:14:55
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的互聯網風險分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
【關鍵詞】互聯網；財務；分析
傳統企業一般是通過渠道經銷商模式銷售產品的，經銷商又分國家級、省級、
地市級、縣鄉級等幾級經銷商，層層控制、層層加價。因此價格虛高、消費者承
擔過多和過高的銷售流通環節成本。互聯網企業的有形產品借助于網絡的便利性、平臺的智能化、網上支付手續的創新以及物流企業的迅速發展，產品可直接由提供商向終端客戶銷售。如2012年11月11日的光棍節，淘寶加上天貓的日銷售額達到191億元，產品從幾十元到上萬元不等，成交量上億筆，消費者數量也達到了百萬人之巨。
另外，有些互聯網企業的產品是無形的，如萬網、新網等企業提供的域名產品、網頁制作服務，以及蘋果提供的第三方應用軟件產品，可直接通過網絡進行產品的購買和使用，直達最終消費者。這些產品均具有產品單價低、消費者群體大、銷售量大等特點。
互聯網企業因產品是無形的或無形產品附加值較高，因而主營業務成本占收入比例較小，人工成本費用是費用支出的重要構成，銷售費用比例也相應較高。如阿里巴巴、騰訊、360等互聯網公司，過高薪來吸引年輕數字精英的加入，企業員工規模在數萬人以上，人工成本是成本費用支出的重要組成部分。在以吸引眼球為目的的現代營銷，不同于傳統的電視、報紙等銷售推廣模式，互聯網企業往往通過搜索、廣告聯盟、熱點營銷和SNS營銷等新型網絡營銷方式推廣產品或服務，營銷成本支出巨大。
一、盈利模式風險
傳統企業的盈利模式為低成本的規模化經營或差異化的競爭盈利模式，據此能生存上百年之久。如傳統的汽車生產廠商，以及微軟等軟件企業與英特爾等硬件企業相結合的利益群體。
互聯網時代的盈利模式往往是不斷創新和顛覆性的盈利模式，新的盈利模式往往能在幾個月內快速打敗舊模式。免費是互聯網時代的顯著特征，同時免費也是新互聯網企業擊敗原互聯網巨頭的法寶。如：瑞星、江民等依靠殺毒軟件銷售為生的網絡安全工具提供商，在面臨360公司殺毒軟件永久免費的競爭時，快速潰敗，失去盈利來源。淘寶推出的免費電商平臺，直接擊敗國際巨頭易趣（Ebay）并不斷創新造就了現在阿里巴巴淘寶系（包括淘寶、天貓、聚劃算、一淘和支付寶等）的輝煌。同時互聯網企業從一個領域進入另一個領域時，為迅速占領市場，也往往使用免費手段。
在不斷出現的跨界經營、搶占互聯網入口競爭環境下，互聯網企業可通過多元化經營、建立上下游生態系統來降低此風險。企業經營的目標是持續經營，免費無疑會影響到企業的現金流，進而影響到企業的生存。但如果企業能在一個領域具有不可替代的優勢的同時，不斷培養新的利潤增長點，占領市場先機和競爭優勢情況下，可減輕或化解盈利模式風險。建立上下游生態系統、綜合和協調整個產業鏈資源也是減輕盈利模式岡：險的方法之一。
二、現金流風險
傳統企業收入相對較穩定、客戶忠誠度較高，企業的現金流往往比較穩定和較容易預測；而互聯網企業搶占市場率的主要手續之一就是“燒錢”。2010年的團購網站“燒錢”熱潮，全國各地幾千家團購網站上演了短暫的瘋狂。當因盲目擴張、惡性競爭、同質化嚴重引起經營現金流不暢通、風投退出的背景下，倒閉潮也在當年涌現。
企業為避免此類現金流風險，應差異化發展、減少同質化、避免惡性競爭，更好的切入細分市場，更好的了解客戶需求和融合社會資源。另外，要不斷提高企業戰略管理水平，積累經驗，強練內功，及時更新盈利模式，從而保證現金流的平穩和順暢。
三、籌資風險
互聯網企業初期，風險較大，往往不能取得銀行貸款，風險投資成了企業的主要資金來源。往往風險投資能以較少資金投入，取得較大的股票比例。但隨著企業的發展和壯大，經營者和投資者因出發點不同，往往會出現控制權之爭。如阿里巴巴在初創期出讓40%股權獲得雅虎的10億美元風險投資和中國雅虎經營權，但隨著阿里巴巴的崛起和雅虎的衰敗，阿里巴巴成了雅虎最重要的核心資產，對阿里巴巴的控制權之爭成了一場戰爭。最終控制權之爭以雅虎CEO巴茨的下臺，阿里巴巴出資76億美元代價回購20%股份收場。如果控制權處理不當，阿里巴巴的命運有可能重寫。
對企業而言，在發展時期應考慮股權籌資和債權籌資的優缺點，選擇適合企業長期發展的融資方式，以減少未來的控制權風險。
四、投資風險
與傳統企業的穩健經營不同，新型互聯網企業應突出競爭優勢，搶占互聯網領域和提前布局。微博的迅速崛起，使新浪網擁有超過S億用戶，一度成為新興傳媒的領軍人物。但隨著騰訊微博的追趕，特別是微信的快速崛起，新浪微博的未來發展受到了嚴重挑戰。加上未找到合適盈利模式，新浪微博一直處于虧損狀態，企業的巨額投資一直未能收回，更談不上該項目的盈利。
互聯網企業巨大風險和收益并存，如何能控制投資風險成為企業的財務管理的挑戰。首先企業為避免投資風險，可使用多個團隊同時開發同一產品以保證成功率，并通過內部員工創業支持分享投資帶來的收益；另外應盡早更新盈利模式，盡量收回投資并實現盈利。
五、政府監管風險
[關鍵詞] 互聯網企業；財務風險；因素；措施
[中圖分類號] F270 [文獻標識碼] B
[文章編號] 1009-6043（2017）02-0082-03
一、互聯網企業的概念及特征
（一）互聯網企業的概念
互聯網企業，是指借助互聯網平臺提供服務并獲得收入的企業。國外比較著名的互聯網企業有蘋果、谷歌、Facebook、亞馬遜等，國內比較著名的有阿里巴巴、騰訊、網易、百度、新浪等。
（二）互聯網企業的特征
互聯網企業的特征很多，我們著重選擇其幾個重要的特征來分析。
一是依賴于互聯網平臺。互聯網企業最大的特征就是完全依賴于互聯網平臺，離開了這個平臺，互聯網企業就徹底失去了意義，很難存活下來。試想，假如谷歌離開了電腦搜索，阿里巴巴離開了淘寶網、支付寶，必然寸步難行。
二是服務對象眾多。同樣是因為依賴于互聯網平臺，互聯網企業的直接服務對象是數以億計的廣大網民，而“互聯網+”模式的間接服務幾乎可以覆蓋全社會每個領域、每個角落。
三是財富積累速度快。互聯網企業財富積累速度驚人，很多默默無聞的小企業，一夜之間可能暴富起來。一年財富翻個幾番、幾十番對于互聯網企業來說，已不是什么新聞。
四是注重客戶體驗。互聯網市場競爭激烈，用戶接觸新產品的范圍廣，可選擇的替代品很多，再加上服務對象廣泛，這就注定了互聯網企業要注重客戶體驗，千方百計留住客戶。
五是創新力強。互聯網更新換代速度實在太快，一種新生事物問世不久，很快就被另一種新生事物所代替。這種特性倒逼著互聯網企業不斷加強創新，提高市場競爭力。華為手機正是憑借著持續的創新，贏得了用戶的尊重與喜愛，成為媲美蘋果、三星等的國內品牌。
六是效率高。由于互聯網這個平臺，很多事情變得極其高效。如餓了么的即時配送模式，從客戶下單到配送完畢，45分鐘內全部完成。京東自營物流可以實現頭一天下單，當天或第二天到達。這些是傳統企業無法比擬的。
七是互動性強。借助于互聯網，企業和客戶很容易實現實時對話，互聯網企業可以根據客戶的需求來隨時完善服務。
二、互聯網企業財務風險概述
（一）互聯網企業財務風險的概念
要想了解什么是互聯網企業財務風險，先要了解財務風險的概念。所謂財務風險，就是指因公司財務不規范、財務意識不強、經營模式不合理、資本結構不合理，或者其他方面的原因，使得財務狀況具有不確定性，導致企業存在財務危機的可能。互聯網企業財務風險，顧名思義，就是互聯網企業在經營過程中產生的財務風險。
（二）互聯網企業財務風險的分類
互聯網企業財務風險，大致可分為盈利模式風險、籌資風險、投資風險、政府監管風險四種。企業應針對每一種類型的風險，都進行正確分析預估并做好應對準備。值得注意的是，財務風險是普遍存在的，即使一家企業財務再規范、防護措施再到位，也不可能完全沒有財務風險，而只能說財務風險很低。
三、互聯網企業財務風險分析
（一）盈利模式風險
互聯網企業盈利模式有收費和免費兩種，其中收費又分為直接收費和間接收費，直接收費如電腦游戲、手機游戲等，通過游戲點卡、虛擬道具收費，間接收費如愛奇藝會員、騰訊會員等，基本的服務是免費的，如果享受更高層次的服務再另行收費。免費的如360殺毒軟件、各種門戶網站和新浪、騰訊微博等。收費模式的風險在于一旦客戶體驗度下降，雖然付費了但是沒有享受到與之對等的服務，便會導致客戶大量流失。而免費盈利模式的風險在于，互聯網企業一般是靠前期免費來吸引大量客戶，以廣告費來獲取收入，后期需要找到一種盈利方式，要么在原來基礎上進行收費，要么開發其他系列產品進行收費，由收費轉為免費更容易被人接受，而由免費轉入收費必然會給互聯網企業帶來影響。
（二）籌資風險
互聯網企業不同于傳統意義的企業，其資產更多地是體現在無形資產上，如果互聯網企業為上市公司還好，可以通過股價來估算，但很多互聯網企業處于發展初期，規模較小，固定資產少，也沒有股權，雖然有一定的技術創新、科技研發和專利，但這些有時很難估量，也很難獲得銀行等金融機構認可，這就注定了互聯網企業的融資渠道相對較少，只能通過風投或者眾籌等模式來融資，而這種模式對互聯網企業的要求比較高，且不夠穩定，更不利的是，這種模式有可能稀釋自身股權，甚至喪失對于企業的控制力。此外，由于有形資產較少，有的甚至不需要辦公場所和其他固定資產，互聯網的資產負債比率通常比傳統企業要高，難以獲得投資者的信賴，這種情況下，互聯網企業容易出現資金鏈斷裂，難以繼續運營下去。
（三）投資風險
客戶對于互聯網企業來說尤為重要。要想占有更多的市場份額，擁有更多的客戶，互聯網企業必須舍得投資，即所謂的“燒錢”。即使前期造成大量的虧損，但只要成功搶占了足夠的市場份額，后期還是能夠彌補回來的。例如，滴滴打車和快的打車為了搶占客戶源而開展的“燒錢大戰”，便是其中的一個案例，一直被人們所津津樂道。目前滴滴已與快的正式合并，牢牢占據打車市場份額，并成功將國際打車軟件巨頭uber擠出中國市場。然而很多情況下，互聯網企業大手筆的投資與取得的回報不成正比，造成虧損現象，這便是投資的風險。
（四）政府監管風險
互聯網企業成立時間普遍較晚，很多是近幾年伴隨著互聯網產業的蓬勃發展而興起的，一方面，政府在互聯網監管方面缺乏成熟的經驗，很多領域還需要繼續完善和探索；另一方面，雖然制定了一系列政策措施，明確了互聯網企業監管單位和具體監管職責，但日常仍然存在監管不到位的現象，存在一定的監管盲區。由于缺乏必要的監管，互聯網企業在規范性和成長性上相對較差，企業管理者意識不到自身存在的問題，或者樂于不被監管，放松了各方面的要求，以致在健康發展的道路上越走越遠。
四、互聯網企業財務風險產生的主要因素
（一）對于宏觀環境變化的不適應
宏觀環境是互聯網企業財務風險產生的外部因素。互聯網企業所服務的范圍涵蓋社會方方面面，受宏觀環境影響很大。宏觀環境主要來源于政策環境、經濟環境、社會環境等。政策環境方面的影響主要表現在國家出臺了相關政策措施，對于某個領域進行規范限制后，對互聯網企業造成的影響。例如，受部分P2P公司跑路惡劣影響，國家出臺了相關政策對P2P公司進行整治，從而引起更多的不合規P2P公司退出。經濟環境方面的影響是國家采取的經濟手段，比如收縮銀根、減少信貸投放等，對互聯網企業融資帶來更大難度。而社會環境方面的影響主要是當前的社會氛圍是如何的，如國民旅游熱發展起來后，催生了途牛網、去哪兒網、驢媽媽等一批知名的互聯網旅游企業。事實上，宏觀環境對于互聯網企業來說，很難把握準確，宏觀環境一旦發生變化，很容易對企業產生重大影響，引發財務風險。
（二）管理者對于財務風險的認識不夠全面
互聯網企業管理者的思想理念決定著企業的防范財務風險水平。然而很多企業管理者對財務風險認識不夠清楚和全面，片面的認為互聯網企業財務風險較低，只要制定了相關財務制度，把住了財務人員的關口，管理好了資金問題，就不會發生財務風險。因此沒有將防范財務風險納入企業發展規劃，沒有加強日常的管理教育工作，也沒有建立防范風險的完整預案和預警系統。此外，企業管理者對于財務人員的重視程度不足，沒有充分發揮財務人員的監督作用，也會導致財務風險的發生。
（三）內部制度建設不夠完善
很多互聯網企業沒有建立專門的會計機構，也沒有建立完整的內部控制制度。有的雖然成立了專門的會計機構，但是人員配備嚴重不足，財務人員之間缺乏有效的相互監督。有的雖然建立了內部控制制度，有一整套的工作流程，但是執行力不夠，沒有形成約束和懲戒機制，財務規章制度形容虛設。有的企業財務人員基本素質不高，沒有嚴格按照會計相關法律法規進行會計處理，對于不符合規定的把控不嚴，資金使用混亂，也缺乏風險防范意識，企業資金的安全性不高。
五、互聯網企業財務風險的防范措施
（一）制定合理的風險控制目標
對于互聯網企業來說，互聯網信息瞬息萬變，有時一條重要信息捕捉不到，就足以擴大企業風險，因此制定合理的風險控制目標顯得尤為重要。為此，互聯網企業應高度重視風險控制目標的制定工作，把風險控制作為企業一項發展戰略來對待，針對不同的風險，制定出相應的風險控制目標。對于盈利模式風險，風險控制目標應著眼于實現企業擁有固定的客戶群體，保持一定的市場份額，不發生客戶大量流失導致收入銳減的現象。對于籌資風險，應著眼于企業不發生資金鏈斷裂，保持經營活動的穩定性，同時確保企業的控制權牢牢掌握在自己手中。對于投資風險，總體上著眼于長久盈利，但也應制定止損額度，不能為了搶占市場而大打價格戰，超出自身承受范圍，最終得不償失。對于政府監管風險，企業應著眼于自身入手，加強財務制度建設，確保規范健康運行。當然，風險控制目標不是一成不變的，因為風險是在不斷變化中的，風險控制目標也要隨著變化相應地完善調整。
（二）建立有效的財務預警體系
即使風險控制目標制定的再完善，考慮的再周到，仍有一些風險是難以估料到的，這時就需要互聯網企業建立有效的財務預警體系。首先，互聯網企業應制定完善的風險防范預案，針對每一項風險列出相應的風險預案，并會同員工定期加強模擬演練，確保真正發生風險時，能夠從容應對，不慌不亂。其次，互聯網企業應從自身入手，加強內控制度建設。要建立健全財務規章制度，嚴格按財務制度辦事，嚴格財務審批流程，盡可能減少財務方面的不規范、不透明現象。第三，互聯網企業要進一步優化公司治理結構，設置專門的會計機構，配齊配強財務人員，明確財務人員職責和工作權限，形成相互制約、相互監督的工作機制。具有一定規模的互聯網企業還應設立風險控制部門，招聘引進專門人才，專門負責企業風險控制工作。
（三）建設財務風險管理制度文化
企業文化是企業增強凝聚力和核心競爭力的關鍵所在。很多知名企業都有著獨特的企業文化，如海爾的質量、創新，華為的狼文化等。不難發現，這些企業文化基本上都與企業生產經營或者塑造品牌等相關。事實上，企業文化還應該包括建設財務風險管理制度的文化。互聯網企業應將財務風險防范作為日常工作的一部分，加強員工特別是財務人員的教育培訓，使每個人都充分認識到財務風險防范的重要性和必要性，從而嚴格遵守財務規章制度，降低財務風險。要在企業內部樹立良好的導向，對于風險防范意識強、沒有發生問題的部門和個人進行表彰和必要的物質獎勵，對于風險防范措施落實不到位、引發財務風險的，給予處罰，從管理者到員工都樹立起財務風險意識。
（四）加強籌資風險的管理
因為互聯網企業的特殊性，使得籌資風險防范對于互聯網企業來說更為重要。互聯網企業要加強對籌資風險的管理。首先，在籌資渠道上，要謹慎選擇投資方。互聯網企業融資難度較大，特別是在創業初期，很難獲得銀行的支持。盡管如此，在投資方選擇上，互聯網企業一定要謹慎，一方面要滿足自身發展資金需要，另一方面要提高警惕力和辨別力，不能過多地出售自己的股權，以免喪失了對企業的控制權，為他人作嫁衣裳。其次，在資產結構上，要注重控制負債，使得資產負債率處于一個合理水平，這也有助于金融機構更加認可互聯網企業，增加自身籌資砝碼，從而實現健康穩定發展。第三，在保障措施上，互聯網企業也可以設立一部分籌資風險損失準備金，增強企業抵御風險的能力。一旦發生風險，可以在一定程度上減少企業損失。
結語
互聯網企業作為一個新生事物，在外人看來，這個行業充滿了生機和希望。然而由于財務風險防范意識不強，很多原本穩定發展的互聯網企業出現財務危機，最終走向破產。因此，對于財務風險，互聯網企業必須引起足夠的重視。本文首先對互聯網企業的概念及特征進行了分析，接著對互聯網企業財務風險進行了概述，隨后又對互聯網企業財務風險進行了逐一分析，然后又分析了互聯網企業財務風險產生的主要因素，最后提出了互聯網企業防范財務風險的具體措施，期望能為研究相關此類課題者以啟發。
[參 考 文 獻]
[1]李曉光，張路坦.基于百度并購91無線案例的互聯網企業并購財務風險研究[J].商業會計，2014（17）：40-42
三、京東并購1號店案例分析1號店作為國內首家網上超市，從2008年成立起，就以每月業績28%的平均增長速度、耗時3年成長為國內領先的網上購物平臺。從2011年沃爾瑪首次入股1號店，到2015年全資收購1號店，借力1 號店，沃爾瑪順利進軍中國電商領域。然而僅過了一年時間，京東就從沃爾瑪手中接盤1號店。我們在此僅從財務視角出發探討京東并購1號店的財務風險及應對措施。2016年6月21日，京東官方正式公布：沃爾瑪旗下1號店主要資產并入京東，沃爾瑪將獲得京東新發行的144952250 股A 類普通股，約為京東發行總股本數的5%。同時各方將在多個戰略領域進行合作：京東將擁有1號商城主要資產，包括“1號店”的品牌、網站、APP。沃爾瑪“山姆會員商店”將在京東平臺上開設官方旗艦店，山姆會員商店將使用京東的倉配一體化物流服務，從而能夠在中國更大范圍推廣其高品質進口商品，并為其顧客提供全中國更高效的商品配送服務。“1號店”將繼續保持其品牌名稱和市場定位。
此次并購，爭議最大的地方在于1號店價值到底是多少？也就是說財務估值問題成為該并購事件的焦點。按照京東當天股價，并購交易額大約相當于95億元人民幣。電商分析師普遍認為，收購價格過高。導致估值過高的原因，本文認為有如下兩點：1.外在壓力層面，除了京東，阿里和海航集團也有意收購1號店。對于京東，拿下1號店似乎是志在必得。因為京東急需的百貨品類恰好是1號店的優勢所在，同時京東也希望借助1號店對抗阿里；2.內部趨勢層面，所謂“醉翁之意不在酒”，京東更看中的是1號店背后的附加值沃爾瑪在全球零售層面的強勢地位以及未來的戰略合作：這些原因無疑對價值高估起到了推波助瀾的作用。
從表1可以看出，京東2014、2015、2016連續三年的投資活動所產生現金均是負數，與京東近幾年的投資擴張不無關系：2014 年投資的京東金融，2015年的天天果園、永輝超市、金蝶軟件等，再到2016 年的1 號店，這些大規模的投資并購活動使得其融資風險迅速增加。這一點也可以通過其資產負債率這一指標得到印證。京東的資產負債率明顯高于其他同類公司，反映了京東通過舉債籌資的資產過多；而且京東連續幾年的資產負債率從2014年的43.61%迅速增長到2016年的74.3%，融資風險增大。加之，京東連年虧損，在巨額虧損下，它還在不斷擴大企業規模，搶占新領域，無疑又加大了融資難度。通過上述分析，我們知道，要降低其估值風險，必須充分發揮投資銀行、咨詢公司、電商分析師等專業機構的作用。同時，進一步公開信息披露，實現并購雙方對對方信息的充分了解，降低信息不對稱帶來的風險，促成并購雙方達到預期目標，順利完成并購。
另一方面，要降低融資風險，首先必須增強企業自身實力，讓銀行、投資機構看到企業強大的持續的財富創造能力和發展潛力。而京東連年增長的銷售額使京東成長為可以和阿里相抗衡的電商企業，低利潤率的發展戰略促進了企業更高速的發展。在2016年6月，京東官網宣布并購1號店，京東股價大漲，一度漲超8%，截至收盤，漲幅4.62%，證明這一并購行為得到了市場的認可，企業實力增強。其次，建立并完善互聯網企業風險預警系統，互聯網企業風險預警系統有別于傳統企業。應從互聯網企業實際出發，對企業融資過程中可能出現的各種風險進行綜合評估，保證決策的科學性和正確性。
互聯網金融是以互聯網為資源,大數據、云計算為基礎,采用新金融模式運作的一種新興行業。根據國際電信聯盟(ITU)2014年11月24日的《2014年測量信息社會報告》,2014年全球網民共30億,占居民總數的40.4%。中國作為最大的發展中國家擁有世界1/5的網民。根據中國互聯網絡信息中心(CNNIC)的第35次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》,截至 2014 年 12 月,中國有6.49 億網民,12億手機用戶中有5.57 億手機網民。3.04億用戶使用網上支付,網民中使用網上支付的比例為46.9%;手機支付用戶規模為2.17億,網民中手機支付的使用比例為39.0%。購買過互聯網理財產品的網民規模達到7849萬,在網民中使用率為12.1%。
謝平和鄒傳偉將互聯網金融定義為以互聯網為代表的現代信息科技,特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算與金融相結合的,既不同于商業銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。2014年謝平、鄒傳偉和劉海二撰寫的《互聯網金融手冊》中,互聯網金融被定義為一個譜系概念,涵蓋因為互聯網技術和互聯網精神的影響,從傳統銀行、證券、保險、交易所等金融中介和市場,到瓦爾拉斯一般均衡對應的無金融中介或市場情形之間的所有金融交易和組織形式。李耀東和李鈞則認為,互聯網金融并不簡單是具有互聯網技術的金融,而應該是基于互聯網思想的金融,即服務長尾市場、普惠和去中心化的金融。主要特點為服務于長尾市場;具有海量用戶;關注個性化需求;重視創新;正視風險;重視用戶體驗;重視開放性;重視社會化營銷。
所謂信用風險即客戶未能按期還本付息,或者說債務違約導致的風險。互聯網金融中,信用風險主要表現為兩種類型:互聯網金融中客戶特征導致的信用風險,以及互聯網金融平臺特征導致的信用風險。
1.1 互聯網金融的用戶特征導致的信用風險
一方面,互聯網金融服務的客戶對象往往是傳統銀行信用體系未能覆蓋的群體,對這些群體的信用風險的度量往往需要更為專業的手段。以P2P網貸平臺的鼻祖,成立于2005年3月英國的Zopa(Zone of Possible Agreement)為例,他們發現存在著“自由組織者”的群體,即自雇、從事項目的或者自由職業的非“全職”就業者,如顧問和企業主等,他們的收入和生活方式很不規律,盡管具有信用能力,卻由于不符合傳統金融信用要求中穩定收入證明等要求,無法得到傳統金融機構充足的信貸服務。Zopa的團隊估計在英國約6000萬總人口中有600萬的“自由組織者”,并且預測在未來的10到15年,選擇這種生活方式的人會越來越多,傳統金融機構只重視客戶生活和收入的穩定性而忽視了這一趨勢。針對這一目標群體提供互聯網金融服務,Zopa發展迅速,從誕生時只有300個用戶,幾個月內用戶量就超過了25000人,2012年注冊用戶超過90萬,2014年末累計發放貸款超過7億英鎊(約10.55億美元),一舉成為英國最大的P2P網貸平臺之一。
另一方面,國內互聯網金融的借貸主體是資金規模小、很難在統金融機構獲得貸款的小微企業以及工薪階層甚至學生群體等。從銀行服務的企業客戶來看,銀行對公司貸款中80%左右的貸款投放給大型國有企業和中型企業,貸款額度一般在500 萬以上,小企業貸款和個人消費經營貸款僅占20%左右,額度一般也在50 萬以上,平均200-300萬左右。而互聯網金融主要服務小微企業,貸款金額遠遠不能達到銀行的貸款金額標準。以阿里小微信貸為例,截至2013年二季度末,阿里小微信貸累計發放貸款超過1000億元,戶均貸款僅僅4萬元。阿里小貸最大的特點是“金額小,期限短,隨借隨還”。訂單貸款作為淘寶、天貓賣家使用最頻繁的信貸產品,要求支付萬分之五的日利率。2012年,所有客戶年均使用30次訂單貸款,平均每筆貸款周期為4天,全年實際融資成本為6%。阿里小貸單筆貸款的操作成本極低,僅為2.3元,與銀行2000元左右的單筆信貸操作成本形成巨大對比。
互聯網金融服務的個人客戶也同樣具有資金規模較小的特征。以螞蟻金服的個人客戶為例,由于螞蟻金服的大部分個人客戶都開設余額寶賬戶,所以旗下各種產品的用戶基本都是余額寶的一個子集。根據天弘基金的年報數據,截至2014！年底余額寶開戶數1.84億戶,戶均賬戶余額3,133.47元。而截止2014年12月,工商銀行開戶數4.65億,招商銀行開戶數5600萬,北京銀行開戶數1137萬;工商銀行、招商銀行和北京銀行的個人存款總額分別為71,886.07億元、10,930.27億元和1,851.29億元,可以算得戶均存款余額分別為15,459.37元、19,518.34元和16,282.23元,銀行體系內客戶平均存款余額為余額寶客戶平均余額的5倍。這一方面反映了傳統銀行業依然是個人存款的主要方式,另一方面也反映了互聯網金融面對的客戶群體總體來說金額較低,風險更大。
【關鍵詞】互聯網金融 P2P網絡借貸 風險成因
一、引言
2013年被稱為“互聯網金融元年”，隨著余額寶的橫空出世，互聯網金融行業快速興起，沖擊著已經被大家所熟悉的傳統金融格局。而在眾多互聯網金融行業中，P2P網貸以其明顯的金融特質和靈活的經營模式，在整個行業中扮演著舉足輕重的角色。截至2015年2月，全國各類P2P網貸平臺已達2093家，2014年全年累計成交量高達2528億元，是2013年的2.39倍。同時，風險資金密集進駐，2013年底到2014年初，先后發生六次融資，總金額超過2億美元。整個行業發展已經初具規模，成為我國傳統金融體系的有益補充。
然而，在P2P業務快速增長的背后，整個行業暴露出大量風險。據統計，跑路或倒閉的P2P網貸公司，在2013年高達74家，而在2014年上半年則高達46家。從經營模式上看，我國不同于國外傳統的P2P網貸公司，出現了債權轉讓、抵押擔保、線下線上結合等經營模式，這些經營模式的異化為P2P網貸行業帶來盈利機會的同時也帶來了更多的風險。只有提高對行業風險的重視，分析風險產生的原因，加大風險管理力度，才能保障這一新興行業健康、快速的成長。
二、P2P網貸公司面臨風險分析
（一）信用風險
客戶個人信用風險。由于目前央行的征信數據并未對P2P行業開放，各公司間也未建立起信用數據共享機制，客戶的個人信息、工作情況、收入證明等材料都是由融資人自行提供，無法向權威第三方進行認證；同時，由于大部分業務開展在網上完成，給信貸審核帶來更大的困難，逆向選擇使得行業聚集大量的信用記錄較差者；更有甚者，近年來竟出現了“借款人”包裝行為，通過對借款人資質的美化與包裝，繞過信用審核，這為P2P行業的風險管理帶來了新的困難。
合作機構信用風險。首先，小貸、擔保等合作機構與P2P公司有著內在競爭關系，會自己留存高質量客戶，把剩余項目留給P2P平臺，因而項目質量存在一定風險。同時，對于小貸公司和擔保公司的資質審查較為復雜，若不符合資質，相應的擔保合同也會被判“無效”。其三，由于P2P借貸缺乏明確法律認定和監管措施，擔保合同是否有效以及是否計入擔保公司擔保責任余額通常很難監管，這為擔保公司突破杠桿率留下空間，為P2P網貸公司帶來更大的合作風險。
（二）資金流動性風險
資金流動性風險來源于產品的異化，P2P網貸公司沖破傳統經營模式，不斷涌現出債權轉讓、違約擔保等P2P產品，對于這種產品平臺根據合同約定承擔違約賠償或資金墊付責任。然而，P2P網貸通常為信用貸款，并且對于資本充足率、不良貸款率、風險補償基金率等指標沒有規范管理和限制，尤其對于私自構建資金池，進行資金錯配，以及轉讓債權的公司，多級債權轉讓以及滾動短期借貸形成長期借貸的行為，使得風險不斷積累，一旦出現資金斷裂，就會發生連帶反應，引發信貸資產的低價拋售甚至遭受擠兌倒閉。
（三）技術風險
從信貸技術層面來講，小額信貸的信貸技術風險是各類貸款產品中較高的，需要通過交叉校驗、社會化指標體系等信貸技術來彌補財務數據和抵押擔保的缺失。從國際經驗來看，成熟的P2P網貸平臺逾期率和壞賬率仍達到3%以上，Prosper和Lending Club更是曾經達到10%，近些年才有顯著下降。然而我國的信用環境和借款人的金融習慣更加不成熟，單純依靠網絡完成信貸審核和信用認定難度非常大。小額信貸技術欠缺會從用戶篩選、需求審核、風險定價、貸后管理、逾期催收等各個環節產生技術風險。
其次，P2P網貸依托于互聯網平臺運營，網絡平臺上存在著大量的安全隱患。一方面，來自黑客、釣魚網站、網絡詐騙等不法分子的惡意攻擊。另一方面，則來自于P2P公司自己的疏忽和技術不到位，一些公司將系統開發外包，使得第三方技術公司可以利用技術漏洞獲得平臺的數據。這些技術風險會帶來客戶信息的泄露甚至是資金流動信息篡改等嚴重損失。
（四）法律政策風險
目前沒有專門針對P2P網貸行業的法律出臺，這使得P2P行業經常游走于法律邊界和灰色地帶。法律監管的缺失使得其容易踩“非法集資”的紅線，尤其是對于債權轉讓類平臺而言，作為資金中介對債權進行重新打包，發行理財產品，實質為資產證券化過程，很容易被定性為“非法吸收公眾存款”。而且如果投資人的回報來自于債券的重復轉讓所形成的現金流，則可判定為“龐氏騙局”。網絡交易行為使得資金的來源和去向無法監控，不法分子可以通過自借自貸的方式完成洗錢過程。同時，由于交易過程中的資金并不會及時打入客戶自己的賬戶中，平臺會產生較大量的沉淀資金，而此部分資金處于監管空缺狀態，極易發生內部人員非法挪用資金等違法行為。
三、P2P網貸公司風險成因分析
（一）法律監管缺失
與發展較為成熟的國家相比，我國對于P2P網貸行業定義、準入、公司性質、業務范圍一直都沒有明確劃分，在法律監管上更是處于空白狀態。這種監管缺位的環境縱容了P2P網貸行業的野蠻生長，使得各公司鋌而走險，開發出種種處于法律邊界的業務模式，使整個行業風險不斷累積。法律監管始終是金融行業健康穩定發展的前提條件，在監管缺失的環境下，出于對利益的追逐，必定會衍生出許多對行業和社會長遠發展產生威脅的業務形態，風險累積后患無窮。
（二）征信體系不完善
P2P網貸行業在國外的順利發展很大程度上源于國外完善的信用體系建設，平臺可以通過第三方征信系統獲取報告，對貸款項目進行合理定價與風險控制。然而在我國，央行系統不對P2P借貸平臺開放、商業征信與民間征信剛剛起步、大數據征信更是處于試行階段。在我國現有的信用體系下，P2P網貸公司大部分通過線下調研完成征信，然而線下征信需要投入大量人力物力，操作成本高，抑制行業的迅速擴張。由此可見，完善征信體系建設，建立同業共享機制是行業繼續向前發展的必經之路。
（三）不良競爭環境
【關鍵詞】互聯網；金融；風險；規制路徑
互聯網金融是一種依托互聯網，利用信息技術實現資金流通的服務模式。相比于傳統的金融模式，更加現代、高效，能夠最大限度地實現金融資源的優化配置。而加強互聯網金融的風險規制既能保障消費者的基本權益，也能夠形成良好的互聯網金融市場體系。可見，深入分析互聯網金融風險的規制路徑是十分必要的。
一、互聯網金融風險概述
在現代市場經濟體制條件下，實現互聯網金融快速發展的基礎是云計算、大數據等。從嚴格意義上來講，互聯網金融的核心內容仍是傳統金融。也有部分學者認為，互聯網金融包括廣義和狹義兩個方面的概念：所謂狹義概念是指借助互聯網技術和平臺，以用戶終端為操作平面的一種全新的金融發展模式。所謂廣義概念是指金融發展模式、市場等發展環境。當然也有的學者認為互聯網金融能夠帶給用戶方便、快捷的使用感受，并打破傳統金融發展模式的限制，從而實現現代化金融和信息技術的融合。無論如何定義，互聯網金融的誕生刺激了傳統金融市場，并改變了傳統的經營和交易模式。當然，隨著互聯網金融的進一步發展，互聯網金融風險也發生了改變。準確地說，互聯網金融風險包括法律風險、監管風險、技術風險、網絡安全風險等。所謂法律風險是指我國法律體系不夠完善，跟不上互聯網金融模式的發展。監管風險是指互聯網金融存在跨界性。而且傳統的監管模式主要是以分業監管為主，并不適用信息量大、虛擬性強的互聯網金融。技術風險則是在沒有足夠的技術支撐實現互聯網金融的無故障。況且互聯網本身就具有一定的風險性。這在一定程度上也大大增加了互聯網金融風險的規制難度。網路安全風險是指互聯網容易遭受到各種安全威脅，影響到互聯網金融市場的穩定。之所以會造成這些問題主要是因為我國法律監管體系不夠完善、缺乏專業的監管機構、互聯網金融本身的特性所決定以及互聯網誠信的缺失。總的來說，若要加強互聯網金融風險的規制，則應從互聯網金融風險類型入手。
二、互聯網金融風險的規制路徑
（一）完善互聯網金融的法律體系
我國應當重視構建完善的互聯網金融法律體系，并依據當前互聯網金融的發展狀況制定針對性、高效地規章制度，保證消費者權益，真正做到互聯網金融市場的規范、有序。我國也可以借鑒其它國家的法律管理制度，并結合我國國情完善法律體系。比如美國對于眾籌融資方式，先是承認眾籌方式的合法性，而后針對眾籌平臺缺乏監管的現狀制定了相應的管理制度。具體地說主要是從眾籌融資平臺管理入手，做好投資人的權益保護和業務風險監管。美國證券交易委員會(SEC)近期批準了對眾籌融資進行監管的草案，面向公眾的眾籌融資在2012年年初得到《促進創業企業融資法案》(JumpstartOurBusinessStartupsAct，簡稱JOBS法案)的認可。即在互聯網上為各種項目、事業甚至公司籌集資金得到法律確認。當然，互聯網金融并非是只是以這一種形式存在。此外，還包括第三方支付、P2P網絡小額信貸等。若要完善互聯網法律體系也要綜合考慮各方面的因素。仍以眾籌融資來說，雖然美國的額法律監管體系給我們提供了足夠的參考。但是實際上，我國眾籌融資的法律體仍然不夠完善。之所以造成這種主要包括三個方面的問題：一是內容細則的協商存在爭論。比如說眾籌融資的上限、項目人數上限、每人投資的上限等。二是經濟市場的不斷變化。互聯網金融容易受到外界因素的干擾。對于此，我國在完善這方面的法律體系時，就可以結合問題制定法律法規。例如如果容易項目在一定的時間內沒有成功則及時退還籌款。或者說可以允許用戶在一定的時間內推出融資，以引導用戶理性消費。我國在2015年曾推出了公布了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》。該征求意見稿就股權眾籌監管的一系列問題進行了初步的界定，包括股權眾籌非公開發行的性質、股權眾籌平臺的定位、投資者的界定和保護、融資者的義務等。其中明確規定了股權眾籌應當采取非公開發行方式，并通過一系列自律管理要求以滿足《證券法》第10條對非公開發行的相關規定：一是投資者必須為特定對象，即經股權眾籌平臺核實的符合《管理辦法》中規定條件的實名注冊用戶；二是投資者累計不得超過200人；三是股權眾籌平臺只能向實名注冊用戶推薦項目信息，股權眾籌平臺和融資者均不得進行公開宣傳、推介或勸誘。總之，由點到面，我國應該逐步完善互聯網金融法律體系，并加強法律法規的修訂和完善，以真正規范我國金融市場，促進我國經濟的發展。
（二）加強互聯網金融的監管
自從2005年，互聯網與金融結合以來，我國互聯網金融模式的發展越來越迅速。隨后，我國網絡借貸、P2P發展模式、第三方支付機構興起，直至2013年互聯網金融得到最快的發展。眾籌融資、網絡保險公司等以銀行、網商等為基礎的業務模式也進入了新紀元。但是我國對于互聯網金融的監管并不夠完善。這嚴重阻礙了我國經濟的發展。總的來說，加強互聯網金融的監管可以從五個方面入手：一是要遵循金融行業的經濟實質。互聯網金融的發展主要是以市場為導向，以提高金融服務效率和質量為目的。加強互聯網金融的監管不能脫離互聯網金融的實體經濟。比如說在加強網絡借貸的監管時要始終貫徹電子商務發展為社會服務的宗旨；在加強眾籌融資的監管時要保證眾籌平臺的基本功能，杜絕非法集資，侵犯公民合法權益的行為。二是要加強互聯網的監管要服務國家宏觀調控。具體的說就是要保證互聯網的監管能夠提高資源配置了，維護金融行業穩定。同時還應當利于央行的宏觀經濟調控，避免因為互聯網金融危機導致國家經濟波動，影響社會穩定。三是要切實保護消費者的合法權益。加強互聯網金融的監管不僅是要促進金融行業的良好發展，維護國家經濟穩定，還要保證消費者的權益不被侵犯。比如說可以要求金融企業加強信息披露，并杜絕任何機構以任務方式誤導消費者。四是要維護社會市場秩序的穩定。在市場競爭體制下，公平競爭是優化市場資源配置，維持經濟市場穩定的重要手段。在互聯網金融中也應當如此，無論是何種機構，在開展業務時均要遵守相應的法律法規。競爭者應當合法參與競爭，不得采用一切違法手段破壞競爭，尤其是不允許存在不合理的合同條款。五是要處理好政府監管和自我管理之間的關系。或者是根據現有的監管狀況，組織專門的監管部門。比如2016年國務院辦公廳正式《關于印發互聯網金融風險專項整治工作實施方案的通知》（以下簡稱《實施方案》），在全國范圍內開展網貸風險專項整治方案。同月21日，發改委制定了《互聯網市場準入負面清單(第一批，試行版)》，互聯網金融部分行為被列入禁止和限制投資經營的市場準入事項。28日中國互聯網金融協會正式了《互聯網金融信息披露個體網絡借貸》標準。顯然，這一系列的監管措施不僅會影響網貸金融業務，還會進一步促使我國收緊對互聯網金融的監管，從而保證我國互聯網金融的良性發展。
（三）提升互聯網金融的監管質量
若要真正提升互聯網金融的監管質量可以從市場、用戶等方面入手。尤其是要提高用戶的網絡安全風險意識和互聯網金融的監管水平兩個方面。只有這樣才能夠促進互聯網金融的發展，維護經濟穩定。首先，我國應當重視完善互聯網金融的準入機制和推出機制，提高門檻限制，保證進入互聯網金融市場的企業都具備一定的資金能力、信譽等，同時還要提高對互聯網金融產品的監管。互聯網金融產品的形式較多。我國要注意審查金融產品是否具有合格，是否為違反了法規，并針對經營中的金融企業進行監管，保證金融市場的良好運行。同時，要提升互聯網金融的技術管理，對企業進行監控和審查，并加強企業信息的披露。其次，對于互聯網金融的網絡安全風險可以從加強執法和提高公民防范意識兩方面入手。對于一些違法行為和侵犯消費者合法權益的行為必須嚴格懲處。尤其是對于一些球的融合行為更要加強管理和執法。而提高公民的防范意識可以通過建立消費者和金融企業之間有效的溝通機制和行業標準來實現。同時要加強及時的引導和宣傳，提高公民的防范意識，并熟練掌握互聯網金融風險的防范方法，從而建立起一個良好的互聯網金融市場。如建立自律規范和約束懲戒機制，在經營資格、業務運轉、資金管理等方面制定明確的行業自律規則，建立信譽機制，接受公眾監督，開展自律管理。并完善和補充社會征信體系，提高網絡平臺用戶的信息披露質量。總的來說，應當重視不斷提升互聯網金融的監管質量，有效規避互聯網金融的風險。
三、總結
綜上所述，若要加強互聯網金融風險的規制，既要重視制定相應的法律法規，也要加大件監管力度，維護金融市場的良好秩序，從而維護消費者的合法權益。當然這需要國家、企業、消費者三方的共同努力，不斷拓展我國互聯網金融風險的規制路徑，促進我國金融經濟的發展。
【參考文獻】
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[4]朱博,史金寶,龐斌斌.互聯網金融風險規制路徑[J].環球市場信息導報,2015,45:44.
【關鍵詞】互聯網DNS 運維風險 作用 優化方案
一、互聯網DNS系統的作用
DNS系統在互聯網中的運用十分廣泛，該系統具有準確性和快速性等特點，在互聯網服務系統中發揮著不可代替的作用。伴隨著科技的發展，IP技術逐漸向電信領域發展，電信業務越來越離不開DNS系統的支撐。近幾年，寬帶業務發展迅速，使用他網的DNS存在較多問題，主要表現在：第一，企業網絡的DNS不可能直接通過他網IP，使用他網的用戶通常不能直接使用該企業DNS；第二，即使他網用戶可以通過訪問權限，但是使用質量會受到嚴重的影響；第三，DNS系統的設計容量存在較大的誤區，由于該系統只考慮了本網用戶，當其他用戶訪問時，系統性能會受到嚴重影響。因此，為了保障互聯網業務的發展，滿足互聯網用戶的需求，電聯網運營企業必須依據企業建設的實際狀況建立合理的DNS系統。
二、互聯網DNS系統的運維風險
（一）系統組網架構問題
系統組網架構以防火墻+四層交換機為主，該架構問題主要表現在以下幾點：第一，防火墻設置不合理，直接影響互聯網DNS系統業務量增長；第二，DNS服務與其他系統服務相比具有流量帶寬占用小和包交換量大等特點，四層交換設備與三層交換設備相比差異性較大；第三，系統組網結構容易受到DDOS的影響，一旦發生大流量網絡攻擊，節點位置容易發生火災；第四，DNS服務器、防火墻和四層交換機等都會擴容，從而增加系統成本。
（二）系統缺乏監控手段
我國較早使用的DNS系統不能對整個系統進行監控，只能對部分主機的性能進行監控。一旦DNS服務系統出現中斷等故障，運營商網管中心便很難檢測到出現問題的位置，從而接受用戶的申告。
（三）系統穩定性問題
系統穩定性較差是互聯網DNS系統存在的主要問題，經過長時間的研究發展，運營商發現IBMAIX系統幾乎不能支持版本較高的DNS系統，即便是可以支撐較高版本的使用，該系統穩定性也存在較大問題。
（四）系統應用配置問題
在其使用的DNS系統面臨著規模小和用戶少等現狀，遞歸和非遞歸功能聯合使用，導致本該區分使用的功能互相牽制，無法將各自最大的優勢發揮出來。另外，系統應用配置授權注冊查詢使用量并不多，系統必須具有開放性，每次注冊更新都要重啟系統，直接影響遞歸功能。
三、互聯網DNS系統的優化方案
（一）優化系統結構
上文中提到DNS系統架構存在明顯不足，經過優化設計后，Anycast分布式系統架構有效彌補了傳統觀架構的不足。Anycast可以解決頂級域名系統的全球規模用戶同時訪問引起的問題，該優化系統的主要特點是直接采用三層設備，摒棄了傳統采用四層設備的模式，包交換能力得到了進一步提升，使用性能保持良好。另外，該系統分布存在于網絡的各個位置，可以減少系統因DDOS攻擊帶來的危害。Anycast同時具有異地負載分擔和容災備份的功能，服務器設備是該系統后需擴容投資的主要對象，減少了防火墻的使用，改善了系統的擴展性。
（二）優化系統配置
傳統DNS系統面臨著穩定性和安全性較差等問題，為了提高互聯網DNS系統的可靠性和安全性，研究人員對系統配置進行了優化。通過采用IBM AIX操作系統，同時升級BIND軟件版本，將遞歸和非遞歸功能進行有效分離，有效地緩解了系統存在的波動性，是系統配置得到了有效地提升。
（三）建設互聯網DNS系統專用的監控管理系統
面對互聯網DNS系統監控手段不健全等問題，研究人員結合實際狀況建設了互聯網DNS系統專用的監控管理系統。該系統對DNS服務進行了詳細監控，監控內容包括每秒請求量、成功失敗量以及響應時延等數據。采用專用監控管理系統后，檢測中心可以第一時間檢測到系統故障，自動停止路由廣播，減少因故障造成的損失。另外，優化發難還綜合使用了DNS網管入侵防護系統、DNS配置管理系統、Web方式進一步提高了互聯網DNS系統專用的監控管理系統的職能。
三、結束語
綜上所述，DNS系統是互聯網基礎設施的重要組成部分，我國前期使用的DNS系統存在較大的運維風險，主要有系統組網架構問題、缺乏監控手段以及應用配置等問題。電信運營企業應該結合具體問題，對DNS系統進行優化設計，通過優化系統結構、配置以及建設互聯網DNS系統專用的監控管理系統等手段，為我國電信運營企業的發展提供保障。
參考文獻：
[1]李浩.運營商網絡中的DNS技術應用及性能優化[D].北京郵電大學，2012.
關鍵詞：企業管理；財務控制；企業并購；財務風險
一、引言
經過多年迅速發展，互聯網行業已經成為國民經濟重要參與者，并深刻影響經濟、社會以及公眾生活。在互聯網行業持續高速發展的今天，企業間并購態勢越來越強。尤其是2012年以后，經過激烈并購活動，數十家大型互聯網公司產生，極大增強了互聯網行業公眾認知度及影響力。關于企業并購財務風險，眾多學者及調研機構進行研究。Edmans（2009）對企業并購后管理成效與財務健康水平進行關聯研究，結果發現許多并購失敗的案例有一個共同點：由于新企業管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下導致財務水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）從組織適應性角度對企業并購財務風險問題進行研究，認為如果新企業組織適應性低，將難以完成兩家或者多家企業資源整合，從而導致運行混亂，影響財務健康水平。Megginson等（2012）認為，互聯網企業并購并不會必然增加企業價值，它與并購企業業務匹配度等因素有關。DavidW.等（2005）對互聯網企業如何應對并購財務風險進行研究，認為資源整合以及組織協調是關鍵。盡管國內企業并購歷程較短，然而相關研究也取得豐碩成果。張遠德等（2014）學者對互聯網企業并購案例進行大樣本研究，發現存在最佳并購方案。然而，該方案非一成不變，它需要根據產品或者服務類型、企業規模以及市場環境進行靈活變化。王蕾（2012）對如何進行并購財務風險評估進行研究，提出AHP-GRAM模型。吳泗宗等（2014）對互聯網企業跨國并購進行案例分析，發現財務風險普遍存在。周雪等（2009）認為，在互聯網企業并購財務風險控制過程中，關鍵是做好危機預警。通過量化研究，提出了具有較高參考價值的財務風險模糊預測模型。基于已有研究成果，通過F分數模型以及SPSS分析軟件，本研究將對互聯網企業并購風險現狀進行研究。同時，對如何有效控制財務風險進行討論。通過相關研究和討論，希望對改善互聯網企業并購效益有積極參考價值。
二、互聯網企業并購財務風險評估
（一）財務風險模型的選取
如何進行財務風險分析，研究人員提出過眾多理念與方法。經過不斷驗證，最終受到廣泛認可的財務風險模型包括Z-Score模型與F分數模型。二者在適用范圍與分析精度等方面存在差異。在分析互聯網企業并購財務風險時，為確保相關分析過程及結果具有可靠性，首先須確保所選擇分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美國財務研究人員EdwardAltman于1968年提出。在運用該模型對企業所面臨財務風險進行評估時，須對主要財務預警因素賦予一定權重，并根據最終加權得分來表征其財務風險綜合水平。基于該理念，Z-Score模型基本表達式為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1為產規模及其變現能力；X2為企業累計獲利能力；X3為總資產利潤率（稅前）；X4為股東權益總值與企業總負債比值；X5為總資產周轉率。根據Z值計算結果，不同得分預示所評估企業處于不同財務風險水平。在研究實踐中，形成如下判別規則：當Z＜1.81時，所評估企業財務風險極高，正面臨“財務困境”狀態；當1.81＜Z＜2.675時，所評估企業財務風險偏高，正面臨財務不穩定的“灰色狀態”，須及時改善經營效率；當Z＞2.675時，所評估企業財務風險較低，企業未處于財務困境狀態，且經營效率良好。（2）F分數模型。20世紀90年代，西方大型企業集團出現，且各上市公司財務數據構成復雜。在這種背景下，為確保財務風險分析過程能夠包含足夠大樣本，財務分析人員提出F分數模型，其表達式為：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1為資產變現能力；X2為累計獲利能力；X3為實際償債能力；X4為股東權益理論償債能力；X5為總資產現金創造能力。如表1所示，為上述各參數含義及其計算方法。在運用F分數模型時，對其計算結果參照如下規則進行判斷：當F＜0.0274時，所評估企業（行業）處于“財務困境”狀態，經營水平差；當F＞0.0274時，所評估企業（行業）生存狀況良好，財務風險發生概率低。（3）模型比較。為檢驗Z計分模型與F分數模型適用性，本研究以TG公司（被標記為ST公司）財務數據為例，對比分析不同模型財務風險評估結果可靠度。如表2所示，為TG公司2012~2015年度財務數據統計結果。由表3可知，TG公司2012年未發生財務危機，從2013年開始便一直處于財務困境狀態。由表4可知，TG公司2012年、2013年處于財務困境狀態，2014年以及2015年則處于財務水平正常狀態。事實上，TG公司于2012年被作ST標記處理；2014年公司完成重組，財務指標恢復健康，并被摘除ST標記；2015年，公司財務水平正常。對比可知，Z計分模型存在預測滯后，而F分數模型預測結果則更加及時，其可靠度更高。因此，本研究將運用F分數模型對互聯網企業并購財務風險進行分析。
（二）樣本數據選取
在選擇樣本數據時，遵循如下幾點基本規則：公司于2013年完成并購；持續經營，且近四年財務數據完整；從互聯網上市公司數據庫中隨機選擇，降低主觀干擾；以A股互聯網上市企業未研究對象。通過新浪財經上市公司數據庫，本研究共隨機選擇20家A股互聯網上市企業為研究對象，其公司代碼分別為：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。
（三）財務風險分析
在完成數據收集后，運用SPSS2.0軟件進行資產負債率指標計算，結果如表5所示。由表5可知，在完成并購后，所選取互聯網上市公司資產負債率總體呈現不斷上升態勢，發生財務危機風險偏高，須及時采取財務控制措施。如表6所示，為0.95置信區間下樣本公司描述性統計F值計算結果。由表6可知，在完成并購前，樣本公司財務F值均值為7.930545；在完成并購后，樣本公司當年F值降低至5.048085；后續經營過程中，F值持續下降至4.599735、4.123035。可見，在完成并購后，互聯網企業財務風險顯著增加，且保持連續上升態勢。如表7所示，為各個樣本公司F值分年度計算結果。如表8所示，為20家樣本公司多重比較F值計算結果。結合表7與表8可知：完成并購后，各公司F值呈明顯波動，表明并購活動加大了公司財務壓力，提升了公司財務危機；在完成并購后第二年，樣本公司F值有所提升，表明公司管理層已經意識到自身所面臨財務風險，并采取了積極應對措施。并購前一年與并購后第三年的F值均值差達到3.807573，且顯著性水平為0.03（小于0.05）。可見，即使上市公司管理層采取了財務危機應對措施，然而其財務風險仍然較高。
三、互聯網企業并購財務風險應對措施
在經歷“野蠻生長”后，互聯網企業之間進行并購是產業規律所致，它不僅有助于增加行業運行效率，而且可以為督促企業為社會提供更加優質的服務。從上文分析結果可知，互聯網企業并購的確會增加其財務風險，為此需要在并購前、并購過程中以及并購后分別采取應對策略。（一）并購前的應對措施在提出并購目標后，須制定完善的并購方案。在制定并購方案時，需要確定資本回報率、短期財務壓力以及并購后公司中長期經營目標。互聯網技術及產品存在更新換代快、客戶群體流動性大等特點，因而在確定并購目標時需要進行全面分析及合理預測。若企業財務儲備不足以應對短期財務壓力，且并購后可能帶來的資本會回報率又難以積極支撐企業發展目標，則需要謹慎做出并購決策。（二）并購過程中的應對措施（1）合理分析財務風險。財務風險的形成與顯現有一個過程，在預測時需要確定合理的測試時間長度。對互聯網企業而言，至少需要分析并購后三年的財務風險。若預測年限過短，既有可能由于過于短視而夸大財務風險水平，也有可能難以預測到后續財務狀況改善的希望。（2）構建適當的財務風險控制體系。在構建財務風險控制體系時，既需要結合原公司、新公司實際情況選擇財務指標，也需要根據國內互聯網行業發展現狀及趨勢確定不同指標的權重。尤其是在引進國外財務風險控制體系時，一定要進行合理改造及優化。（三）并購后的應對措施（1）積極改善現金流等財務指標。互聯網企業產品研發及推廣需要投入大量現金。尤其是在完成并購初期，會對新企業現金周轉造成較大壓力。因此，對管理層而言，需要制定合理的并購預算，并在完成并購后嚴格實施預算方案。同時，需要對現金流進行監控，提升資產周轉率，并對可能發生的財務危機提供準備金。（2）快速整合并完善公司治理體系。對互聯網企業而言，進行并購的目的是改善企業經營水平以及市場競爭力。因此，完成并購僅僅是新企業經營活動的開端。對新企業而言，更重要的是改善其治理體系，尤其是對原公司經營場所、人員結構、資產分布、市場份額以及組織架構等進行有效對接與融合，避免由于治理混亂而帶來成本提升，從而有效改善財務水平。
四、結論
本文以20家互聯網上市互聯網合并企業為樣本，對其并購財務風險進行評估，并對如何應對該類風險進行討論，得出如下幾點結論：其一，相比較于并購前一年，完成并購后，樣本公司各年度財務風險顯著增加；其二，并購后第二年開始，經過管理層控制，財務風險水平處于逐漸降低態勢；其三，并購財務風險顯現及發生存在時間持續性，要有效控制并購財務風險，需要從并購前、并購中及并購后分別采取對策。
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