發布時間：2023-06-22 09:32:22
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的風險投資現狀分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
(一)農業高新技術及其應用分類眾所周知,傳統農業由于技術停滯而發展緩慢。農業高新技術產業的發展順應時代要求,通過多渠道增加農業高科技投入,促進農業增長。農業高新技術可以劃分為農業生物技術、農業信息技術、現代農業資源與環境工程技術等三大類。農業高新技術的領域范疇比較廣,產業應用層面較多。自20世紀90年代以來,我國為了推動農業高新技術產業的發展,重點培養和發展了一批農業高新技術產業示范區,其典型代表為陜西楊凌農業高新技術產業示范區,通過體制改革和技術創(二)農業生物技術20世紀以來,世界生物技術取得了突飛猛進的發展:70年代DNA分子水平的基因拼接及重組,90年代之后人類基因組序列“工作框架圖譜”的完成。改革開放之后,我國農業生物技術研究水平在發展中國家處于領先地位,某些優勢領域已經能夠與國際發達國家同步發展、自主創新。例如,重要農藝性狀基因的克隆與基因功能研究、生物技術育種、動物克隆及轉基因動物技術、動植物生物反應器研究、生物農藥、生物飼料、生物肥料、重組工程疫苗、轉基因安全性評價技術研究等。在“十一五”期間,我國培育的主要農作物新品種有2600多個,良種覆蓋率達95%以上,農作物耕種收綜合機械化水平達52%,農業科技進步貢獻率達52%。此外,國家政策大力支持農業生物技術研究,2011年12月31日《農業科技發展“十二五”規劃》的,以及2012年1月29日科學技術部印發的《高新技術產業化及其環境建設“十二五”專項規劃》,都提出了明確的發展方向。(三)農業信息技術從全球的視角來看,農業信息技術的使用始于20世紀60年代,經歷了由簡單向綜合、由低級向高級、由單機到網絡化的發展過程。目前,歐美等發達國家的農業信息技術應用已進入產業化發展階段,各類信息技術和相關產品已經在農業生產各類經營管理中廣泛應用。例如,美國的農業生產中有82%的土壤采樣使用GIS,74%用GIS制圖,38%收割機帶測產器,61%采用產量分析系統,90%采用精確農業技術。我國自20世紀80年代引進農業信息化之后,農業信息化發展非常迅速,取得了眾多農業信息化成果,某些領域已達到國際先進水平。當前,隨著物聯網時代的到來,智能農業成為物聯網重點領域應用示范工程之一。農業信息化依托物聯網,其整體水平迅速提升。(四)現代農業資源與環境工程技術在現代農業資源與環境工程技術方面,農業工程技術是通過運用現代技術成果、工業生產方式、工程建設手段和工程管理方法將農業生物技術、農藝措施、農業生產過程和農業經營管理緊密結合,利用先進適用的技術裝備,形成農業的標準化作業、專業化生產和產業化經營,以促進農業現代化發展。以水資源利用效率為例,當前我國水資源利用效率比較低,水資源浪費嚴重,主要在于我國對水資源的利用屬于粗放低效利用,加上現有的農業資源管理體制已經不能適應市場經濟發展對農業資源利用和保護的要求。因此,需要提高水資源利用效率,建立節水型社會,實現水資源利用的可持續性。總之,我國農業高新技術產業發展已經取得了一定的進步,但仍然處于初期發展階段,因此需要引入新的動力,促進我國農業高新技術產業發展,而這一新的動力則為風險投資。
二、我國農業高新技術產業的風險投資
(一)我國農業高新技術產業風險投資的現狀當前,我國的宏觀經濟仍然表現出良好態勢,我國農業在未來10-15年之內都將保持長期穩定成長,農業行業“抗周期性”強、投資風險小,而且具有很大的勞動力成本優勢[13]。早在1999年我國政府就明確指出要培育適合于高新技術產業發展的資本市場,建立風險投資機制。同時,對農業高新技術產業的發展,在稅收、貸款、土地使用費、土地租賃費及其他費用方面給予外資各種優惠條件。經過多年的發展,我國的風險投資公司逐漸發展并積累經驗,這使風險投資進入農業高新技術產業有了良好基礎。截至2011年底,我國創業風險投資機構累計投資項目數9978項,較2010年增加1285項,增長14.8%。其中,投資高新技術企業項目數5940項,占比59.5%。我國創業風險投資機構累計投資金額2036.6億元,較2010年增長36.6%。其中,投資高新技術企業金額1038.6億元,占比51.0%①。可見,風險投資對高新技術企業的投資強度不斷加大。2006年5月,國際知名的紅杉資本首度進軍農業領域,向福建利農集團投資500萬美元。隨后,風險投資進軍農業領域并不斷深入。據統計,自2006年至2011年上半年,我國農業領域已經披露的投資案例累積達到114起,其中披露了金額的104起涉及投資金額17.6億美元②。2006年之后,我國風險投資領域已擴展至農機生產與銷售,環保農藥,花卉、林業、有機農產品種植,農、牧、漁產品深加工等其他更廣泛的領域。風險投資的投資方向集中于農業產品改良、農副產品深度加工、規模化養殖、農產品及農需品連鎖經營、循環經濟型農莊等。2011年我國創業風險投資機構投資行業(按項目數統計)前五大行業依次為新能源與環保產業、軟件和信息服務業、計算機和通信設備制造業、其他行業、其他制造業,合計占比59.9%。我國創業風險投資業的投資行業集中度略有下調,行業領域不斷細分,投資重點仍以制造業為主體,主要聚焦于高新技術產業,對戰略性新興產業領域的投資依然是行業熱點,但相對比重略有下降。與其他行業風險投資相比(見表2),農業風險投資項目數仍然相對較少,所占比例也表現出較大的變動。農業風險投資項目所占比重從2004年的3.8%下降到2007年的1.2%,隨后上升到2011年的5.85%。農業風險投資相對較少,主要根源于農業高新技術產業發展水平不高。農業科技投入嚴重不足和農業高新技術產業化過程中資金供給主體缺位,成為制約農業科技開發和轉化的關鍵因素之一。(二)我國農業高新技術產業風險投資存在的問題1.政府對農業高新技術產業風險投資的支持力度不足。Pereira研究發現,美國政府投資對私人投資產生了擠入效應,其中政府投資用于工業設備和運輸設備時對私人投資的擠入效應尤其明顯。劉忠敏等人的研究也表明,無論是從長期還是短期看我國政府投資都“擠入”了私人投資。可見,政府在吸引和刺激私人投資參與農業科技活動中的作用不容忽視。目前,我國政府對農業科研的投資非常少,農業科研經費占國家科研經費的比例較低,遠低于世界平均水平。政府對農業高新技術產業風險投資的支持不足,對私人風險資本介入的帶動作用較小。此外,我國政府沒有提供有效的制度吸引民間資金參與,退出機制不完善,限制了風險資本的流動性,造成風險投資資金供給不足。2.農業高新技術產業風險投資機制不健全。我國農業高新技術產業風險投資機制不健全,直接影響農業高新技術產業的風險投資項目。張雨認為,受高新技術成果本身的復雜性、開發推廣轉化能力的局限性、外部環境的不確定性等因素影響,農業科技成果轉化過程存在技術風險、轉化風險、配套風險和市場風險等多種風險,農業科技成果轉化的風險投資機制不健全。此外,我國風險投資的退出機制也不健全。據統計,風險投資退出方式包括公開上市(IPO)、出售、清算等。其中,IPO由于具有較高收益而成為風險投資的最佳退出方式。目前,我國資本市場主要服務于國有大中型企業,難以顧及中小及民營企業,農業高新技術企業大多是中小型企業,很難滿足公開上市的種種條件。缺乏良好的風險投資退出渠道,在相當程度上限制了風險投資在農業高新技術產業的發展。3.農業企業制度及運行機制無法滿足風險投資的要求。現代企業制度強調產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學,因而企業需要建立良好的經營制度、分配制度、風險規避機制等。風險投資對農業高新技術產業的要求非常高,發達國家農業產業鏈的發展水平非常高,但我國農業整體的產業化還不夠發達,且企業規模較小,沒有具備完整的產業鏈,從種植到加工,再到渠道和品牌,無法實現對產品的完全控制,以保證產品安全。我國農業企業制度尚未完善,運行機制也不夠健全,加上風險投資的特殊性,農業高新技術產業發展仍處于初級階段,高素質的既熟悉農業高新技術產業又熟悉農村金融的復合型農業風險投資管理人才非常缺乏,遠未能達到風險投資的要求。4.農業高新技術產業發展步伐相對較慢。2007年,我國對農林水事務的財政支出占國家整個財政支出的比重僅為6.84%,2011年這一比例達到9.08%①。然而,我國農業高新技術產業發展步伐相對緩慢,究其原因:一方面,我國農業科技成果轉化率仍然較低,每年評出的省部級農業科技成果轉化率只有30%-40%,獲獎農業科技成果的平均轉化率為53.5%,真正形成規模的不到20%。另一方面,我國農業科技經費投入不足。目前,我國農業科研經費主要是靠政府財政撥款,農業科研經費增長的速度趕不上農業經濟增長速度。由此反觀,以科技進步推動農業發展,促進農業高新技術產業發展步伐,有利于風險投資進入農業領域。
【關鍵詞】風險投資；高新技術產業；SWOT分析
一、引言
19世紀早期風險投資在美國開始出現，一些私人銀行在鋼鐵、石油和鐵路等行業進行了投資，獲得了高額回報。隨著電子技術的發展，在20世紀40年代，美國很多大企業開始把大量資金應用于投資與高科技相關的產品研制，這便是風險投資最初的雛形。1946年第一家具有現代意義的風險投資公司——美國研究發展公司（ARD）在美國成立；1971年全球第一家電子化的證券自動報價市場——納斯達克（Nasdaq）市場建立，標志著風險型高科技企業可以進入證券市場，風險資本也有了退出企業和回收效益的途徑。隨后，風險投資在全球得到蓬勃發展，越來越多的國家加入風險投資的行列，風險投資也逐漸成為全球經濟發展中必不可少的組成部分。隨著廣西經濟的發展，風險投資也在廣西得到了不斷發展，然而，相比其他地區的風險投資發展水平而言，廣西風險投資發展相對滯后，并面臨著很多困難。本文運用SWOT分析法，分別從優勢、劣勢、機會和挑戰四個方面進行了全面的剖析，分析廣西發展風險投資的內部優勢、弱點以及面臨的外部機會與威脅，最后提出促進廣西風險投資發展的政策建議。
二、廣西風險投資市場發展現狀分析
（一）廣西風險投資發展歷程
廣西風險投資的發展過程是與廣西的經濟發展情況緊密相連的。廣西地處中西部經濟落后地區，風險投資現狀為起步晚，發展慢。中國自1985年發展風險投資，共經歷四個階段：籌備期（1985～1996）、興起期（1997～2001）、整頓期（2002～2005）、發展期（2006～至今）。國內第一家風險投資公司——中國創業投資公司成立于1985年，而廣西第一家風險投資公司——南寧聯合創新投資有限責任公司成立于2000年，起步晚了15年；國內著名的風險投資研究機構——中國風險投資研究院成立于2003年7月，而廣西的風險投資研究機構于2011年4月7日在廣西財經學院成立，起步晚了8年。顯然，國內經濟發達地區在風險投資上已經步入了發展期，而廣西還在興起階段。
【關鍵詞】風險投資；資本籌集；投資公司
風險資本是風險投資者向風險投資公司提供的資本，風險投資公司將資本投向快速增長并且顯示出巨大成長潛力的新創高科技企業或技術創新型企業。風險資本的融資是風險風險投資公司的前提和基礎，是一個十分關鍵的環節。
從各國情況來看，風險資本的來源渠道是多種多樣的。其中包括：富有的個人資本、養老基金、大公司資本、政府財政資金、銀行等金融機構資金等。因國情的不同，風險資本的結構也差別很大。對于我國來說，在目前的政策、法律框架下，除了政府投資外，可能的融資渠道只有富裕家庭和個人、外資和企業。商業銀行、養老基金、保險公司目前尚不能成為風險投資的融資渠道。商業銀行作為一種間接金融機構，其流動性和安全性的要求使它直接介入風險投資受到了很大限制。這一點對于我國來說顯得尤為突出。我國《商業銀行法》明確規定，“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和股票業務，不得投資于非自用不動產”，“不得向非銀行金融機構和企業投資”。這使得商業銀行的投資基本上限于貸款業務，鎖定了商業銀行進行風險投資的大門。養老基余和保險公司進入風險投資同樣存在著法律制約。對于養老基金的使用，國家明確規定，只能購買國家債券和參加銀行儲蓄，不能在國內外進行任何形式的直接或間接投資。《中華人民共和國保險法》規定：“保險公司的資金運用必須穩健，遵循安全原則，并保證資產的保值增值。保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券和國務院規定的其他資金運用形式。保險公司的資金不得用于設立證券經營機構和向企業投資。”因此，在發達國家的風險投資來源渠道中占重要地位的這三大機構投資者，目前在我國卻不能進行風險投資。
一、風險投資公司和風險資本
1、我國風險投資公司的類型。
我國風險投資公司主要有四種類型：a政府與準政府風險投資機構（包括政府主導的風險投資公司）、各高新技術開發區內的風險投資公司、地方政府參與風險投資。b大公司附屬的風險投資機構（包括國內外大公司附屬的風險投資機構）。c金融機構附屬的風險投資公司。d民間風險投資公司。
2、我國風險投資公司風險資本的主要來源。
a居民儲蓄。風險投資屬長期投資，流動性差，而居民則要求其用于投資的資金隨時可以變現。這些特征決定居民儲蓄不適合作為風險投資的資金來源。
b國有銀行。隨著國有銀行的商業化，國有銀行越來越注重資金的安全性，對貸款的附加要求越來越多。風險企業由于缺乏作抵押的資產，沒有穩定的現金流人，面臨巨大的市場風險，而難以滿足銀行的貸款條件。因而從我國金融改革的方向來看，用于風險投資的國有銀行信貸可能會越來越少。
c大企業公司。許多主要的大公司都以獨立實體、分支機構或部門的形式建立了風險投資機構。大企業進行風險投資對其本身來說，等于是獲得了一個技術窗口和兼并候選人；對風險企業來說，則可從大企業獲得營銷、資金、管理和技術等方面的多種支持，但是大公司可能會對風險企業的發展戰略以及企業文化進行過多的干預，使風險企業完全為大公司服務，風險企業的經理人沒有自主經營權，何況我國目前大型企業的主要任務是加強主業建設。
d國外風險投資。采用風險投資吸收外資有助于外商投資高新技術產業；有助于調整外商投資產業結構；有助于借鑒國外風險投資的先進經驗。但由于我國缺乏相應法律措施及經驗，不易管理外國的風險投資資金，使其極易變成短期游資，沖擊國內金融業，同時成功退出后又帶走大量利潤及資金。但不管是從本國的長遠利益、還是從世界的競爭格局著眼，將外資引人風險投資所造成的損失，將遠遠小于外國風險投資者所帶來的收益。20世紀90年代以來，有許多國際知名的風險投資基金管理公司進人我國，但他們在投資時，往往投資于傳統產業，而較少投向高科技產業。主要是由于我國宏觀和微觀環境的限制，如法律法規以及證券市場的不完善、企業產權制度的混亂等。中國政府應及時制定和推出法規和政策，吸引國際資本在中國進行真正的風險投資，同時鼓勵成立專業型管理公司將本土化的人才與國際化的人才進行結合，形成合資型的專業團隊。
e政府。風險投資雖然是一種市場行為，但離不開政府的鼓勵與扶持，特別是像我國這樣風險投資業正處在萌芽狀態之時，政府的責任就更為重大。目前我國各地政府拿錢辦風險投資公司，但因為缺乏激勵機制，嚴重制約了風險投資公司的運作與發展。
二、我國風險投資公司風險資本的籌集現狀分析
1、風險資本來源及分布特征
2008年，政府創投引導基金的杠桿效應逐步顯現，加之全國社保基金等多類金融資本獲準自主進行股權投資，使本土機構融資渠道大為拓寬，帶動人民幣基金強勢崛起。截至2008年底，在提供資本來源信息的949.93億元風險資本中，來自海外的資本比例為49.38%，與2007、2006年相比有所減少，而來自內地的資本比例為50.62%，與2007年相比有所增加。
2、風險資本的地區分布
截至2008年底，風險資本量的82.96%集中于北京、上海和深圳三個地區。北京地區風險資本總量繼續保持領先地位，但占全國風險資本總量的比例有所下降，由2007年的40.2%下降到2008年的39.60%。深圳地區2008年的風險資本量僅次于北京，占全國資本總量的26.17%。2008年上海地區的風險資本比例有顯著下降，比2007年減少12.7個百分點。
3、近6年風險投資公司新募集風險資本規模
據中國風險投資研究院的調查結果顯示，2008年中國風險投資市場上新募集的資金規模達1018.67億元，與2007年相比增長14%。共有191家機構完成募集，每家機構平均新募集的風險資本規模為5.33億元。另有99只基金于2008年成立，但沒有披露募資是否完成，據統計這些基金的募 集金額將達到1321.73億元，此數值沒有包含在新募集的資本總量中。不可避免的，受全球金融危機的影響，2008年，中國風險投資機構的投資趨向謹慎。全年風險投資金額為339.54億元人民幣，共投資了506個項目，投資金額和數量與2007年相比均有所下降。
三、結論
隨著我國市場經濟的建立與發展，高新技術產業以及以知識密集型技術為基礎的知識產業也迅猛發展，如何加快我國高新技術產業的發展成為發展我國國民經濟的一個重要課題，風險投資在中國己受到政府及業內人士的重視，中國的風險投資業己進入初級階段，但與迅猛發展的高新技術產業不相匹配，嚴重阻礙了中國風險投資業的發展。
參考文獻：
關鍵詞：中小企業；風險投資；問題研究
一、引言
當今社會風險投資作為一種新型的融資方式登上經濟的舞臺，慢慢被經濟學家所研究，所掌握。其實在我國風險投資的研究起步較晚，對風險投資的機制與運作尚不是很明確，但風險投資已經慢慢被經濟學界大量引用，那么，對我國中小企業引入風險投資問題研究具有現實與理論的雙重意義[1]。通過對我國中小企業引入風險投資問題研究，可以為風險投資在中小企業的引入提供借鑒意義。
二、我國中小企業引進風險投資的現狀分析
在中國，風險投資在中小企業的引入起步較晚。國外風險投資業起步于20世紀初，在國內第一家風險投資公司于1985年成立，命名為中國新技術創業投資公司，因經營不利，對風險投資方面的相關機制尚不明確，于1998年6月倒閉，這是中國第一家風險投資公司的成立與倒閉[2]。隨著經濟學界對風險投資認識的加深，1995年初，深圳高新技術產業投資服務有限公司成立，注冊資本2億元，在其成立的3年時間里，該企業擔保貸款12億元，使之新增產值42億元。深圳高新技術產業投資服務有限公司成功的運行帶動了中國風險投資業的發展。中國風險投資業真正飛速發展始于1997一1998年。在這兩年間，風險投資業被提上國家的議案，受到了全國政協的重視[3]。其實，國外的風險投資公司早就瞄準了中國風險投資這個市場，國外很多公司都在中國引入了風險投資，正如新浪背后有戴爾，搜狐背后有高盛那樣，我國有近一半企業與國外風險資本有關。目前在中國市場上比較活躍的風險投資企業近34家，主要來自美國和日本。其中包括數字設備公司、中經合集團、日本軟銀、英特爾、高盛集團等。在這些風險投資公司中，僅數字設備公司在2015年向中國50家公司注入了4億美元，平均投資回報率高達36%，大大高于美國本土的水平[4]。
三、我國中小企業引進風險投資過程中的問題
（一）我國社會環境中存在的問題
在我國社會的大環境中，對風險投資機制尚不明確的今天，中小企業引進風險投資時仍然存在的管理松弛、信息缺失等問題，對于這些問題，如果處理不當，就會是使得風險投資過程中成本的加大，由于經融界對風險投資相關問題不是很了解，急需要中介公司來進行指導，但在國內中介機構嚴重不足，在一定程度上嚴重制約了風險投資在中小企業中的發展。中小企業引入風險投資時，必須對投資的企業加深了解，只有做到知此知彼，才能百戰百勝。
（二）我國政府方面存在的問題
我國政府相關部門雖然在90年代就將風險投資提上議案，但是至今仍未制定相關政策對風險投資方面做出明確規定，和給予一些政策扶持。產生這種現象的原因主要有：首先，風險投資在我國的發展起步較晚，我國經濟界缺乏專業的人才對風險投資做出全面系統的研究。其次，風險投資者的利益沒有和具體的投資方式相掛鉤，風險投資者因此對其研究較少。
（三）我國法律環境方面存在的問題
風險投資于20世紀80年代登上中國的經濟舞臺，對于中國的經濟界來說，風險投資還是一個新生的事物，沒有被雕琢。近幾年，雖然風險投資在中國有了一定發展，并且收到一定的重視，但是相關法律法規對其規定不完善。現行的《投資法》、《經濟法》、《稅法》、《合同法》等法律都沒有找到對風險投資的具體規定，也沒有制定一部有關風險投資的專門法律，法律的缺失大大加重了風險投資的風險[5]。
四、我國中小企業引進風險投資的對策
（一）完善中小企業風險投資機制
機制是一個公司運轉的機理，只有弄清一個公司的運行機制，才能更好的掌控公司。在上文中我們也發現目前我國的中小企業的投資機制尚不明確，這在一定程度上制約了我國中小企業引入風險投資。現在完善我國中小企業風險投資機制迫在眉睫。完善中小企業風險投資機制，首先要完善風險投資系統，要引入各種潛在的風險資金與健全風險投資評價體系。接著建立多元化的集資體系，以健全風險投資的來源，增加風險投資的渠道。我國應該借鑒國外先進的經驗，引進國外風險投資人才來充實我國的風險投資機制。
（二）擴大中小企業風險投資的來源
只有具備風險投資來源，才能對中小企業風險投資加上安全網。風險資本是一項風險大，收益高的項目，往往風險與收益是成正比，風險大的投資往往收益也高。要想加大風險投資的收益，必須擴大中小企業風險投資的來源。主要渠道包括：政府方面，政府應該增強風險投資意識，加大政策扶持，給予政策指導，將有的企業閑置資金投資到需要的企業中，是資源得到最佳配置；中小企業方面，應該積極尋求大企業的資金投入，來充實自己；家庭及個人方面，將閑置的資金投入到中小企業中，實現雙贏。
（三）建立中小企業與風險投資互動的融資環境
環境能夠影響一個人，更能夠影響一個企業。良好的融資環境能夠帶動中小企業的風險投資的發展。相關部門應該加強風險投資認識，制定相關的政策，加強對風險投資的支持力度。尤其是法律部門，應該制定完善的法律體系，減小風險投資的風險。只有各部們齊心協力，共同努力，完善中小企業風險投資融資環境才能健全中小企業風險投資。
五、結語
風險投資在我國中小企業的引入具有很大前景，盡管目前為止，仍然存在很多問題，但只要各部們齊心協力，有進一步提升的空間。本文首先論述了我國中小企業引進風險投資的現狀；接著從社會環境、政府方面、法律環境三個方面分析我國中小企業引進風險投資過程中存在的問題；最后提出我國中小企業引進風險投資的對策，包括：完善中小企業風險投資機制，擴大中小企業風險投資的來源，建立中小企業與風險投資互動的融資環境。希望通過本文的介紹，我國中小企業引入風險投資問題研究提供借鑒意義。風險投資在我國中小企業的引入具有很大的市場，有進一步研究的意義。（作者單位：吉林省嘉興學院）
參考文獻：
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[3]陳紅玲.解決中小企業融資難問題的思路金融經濟[J]， 金融經濟，2013（67）：67-68.
[關鍵詞] 風險投資 退出機制 資本市場
科技對經濟增長起著非常重要的作用，而科技發展與產業化主要依靠風險投資。退出機制作為風險投資的重要環節必不可少，只有建立順暢完善的退出機制，資本循環和資本增值才能實現。我國風險投資領域目前最突出的問題就是還未建立完善的退出機制，因此為我國風險投資建立完善的退出機制刻不容緩。
一、我國風險投資退出現狀分析
截至2006年底，我國風險投資退出總量過少，有過半的投資資金固化在項目上；退出結構也有問題，表現為并購退出比例嚴重過少。過于簡單化、缺乏效率的退出機制嚴重制約我國風險投資發展，退出機制已成為我國風險投資發展的瓶頸，風險投資成了“即使跑到終點也得不到獎賞的馬拉松式長跑”。
二、我國風險投資退出機制的問題
為對目前我國風險投資退出機制有一個全面深入的了解，及時發現問題，本研究從退出機制構成角度設計調研問卷，選擇了廣東、上海、浙江、北京等地的風司經理、高管人員進行電子郵件問卷調研。這些人是我國風投領域的專家,有較多的風投理論知識,同時在退出運行方面有足夠的實踐經驗。研究樣本有足夠的代表性,很大程度上能反映我國風險投資退出機制的問題。
問卷設置的9個退出障礙獲得的票數都超過10票，說明9個退出機制問題在現階段都存在，必須對其進行深入分析。而缺乏完善的法律體系，缺乏多層次資本市場和缺乏風險投資人才隊伍是目前影響我國風險投資退出的最主要的因素。
1.退出場所不完善制約退出
(1)證券市場制度不完善。我國證券市場的門檻高，風險資本投資的中小風險企業很難達到上市的要求。而且我國創業板市場“千呼萬喚不出來”，即使實現了出臺，要建設適合風險投資退出的創業板我們還要走一段艱辛的長路。我國證券市場建立時間較短，相關監管機制尚不健全，市場主體亟待規范。
(2)產權交易市場不發達。我國的產權交易市場曾經走過一段彎路,主要是由于監管制度不健全、監管力度不足，在運行過程中出現了不少比較嚴重的違規行為,與真正的產權交易市場偏差較大。產權交易市場管理混亂,導致了資源過度分散,不利于資源的優化配置,交易成本居高不下,降低了運作效率,對產權交易市場的發展十分不利。產權交易市場自身的發育不全嚴重影響了風險企業以兼并收購方式退出。
2.退出環境不健全制約退出
(1)法律環境不健全。目前我國不少現行法律滯后于實踐，有關風險投資退出的法律體系不健全，甚至相互沖突，同時在退出機制一些方面的立法又呈現出大量空白，很大程度上制約了我國風險投資的退出。《創業投資企業管理暫行辦法》的制定主要針對風險投資機構，一些風險投資退出行為還沒有得到法律的規范和保護，我國亟需制定專門的《風險投資法》。
(2)政策環境低效率。我國風險投資退出中政府的色彩十分濃厚，官僚作風盛行，退出過程中往往會遇到行政部門的強大阻力，政府的低效率監管和過多介入使得交易規則大為扭曲。
(3)中介服務環境不規范。目前我國中介機構的服務職能、估值科學性和真實性都遠不能滿足退出要求，其服務不到位、評估準確性不夠均在退出時給退出雙方造成嚴重的損失。
(4)文化環境落后和誠信缺失。我國的大型公司通常傾向自己研究項目，不樂意進行兼并；中小風險企業的管理層和創業者也不愿意通過被兼并實現退出。誠信缺失的文化環境也嚴重制約了退出，退出時常常會出現信息披露的不充分、不真實等問題。
3.退出主體有缺陷制約退出
(1)投資機構產權結構有缺陷。我國大部分風投機構均由政府出資設立,并按國有企業模式運作。這種情況下的退出決策往往不是最佳的，風投機構的產權結構問題嚴重制約了風險資本的順利退出。
(2)投資機構缺乏高素質人才隊伍。在我國的經濟運行模式中，管理人員和技術人員的職能基本是分開的，造成國內缺乏集企業管理、技術研發、金融知識為一身的管理人才和創業者。正是由于缺少相關的高素質人才，風險投資機構在進行退出決策和退出實務操作時容易出現失誤，進而影響風險投資的順利退出。
(3)風險企業產權不明晰。我國不少風險企業脫胎于研究機構、高校等,與原單位的產權關系模糊,難以在法律的基礎上用合同的形式界定彼此之間的權利和義務,難以塑造合格的風險投資退出交易主體,制約了退出。
三、對策
基于我國國情，要完善我國的風險投資退出機制，必須構建多層次資本市場，改革產權交易市場，盡快推出創業板，進一步建設證券市場；完善退出環境建設，諸如健全法律體系，加強政策扶持力度，培育市場服務中介，營造良好的退出文化環境；優化風險投資主體，調投機構的組織形態，培育風險投資人才隊伍，推動新型風險企業的發展；最終構建一個多層次、運作有效、功能完善的風險投資退出機制。
參考文獻：
一、風險投資發展現狀
風險投資是一種非常特殊的產融結合方式，它對推動科技創新和進步，使科技成果盡快轉化為生產力，從而帶動整個經濟結構的升級都起著積極的作用。
（一）風險投資規模 如表1所示，截至2011年底，樣本風險投資機構管理的可投資于我國內地的風險資木總量達到了1694.85億元，平均每家機構管理的風險資本規模為11.94億元，是2010年底統計數的1.17倍。本土機構管理的風險資本額達982.26億元，占風險投資機構管理資本總額的57.96%；外資機構管理的風險資本額為712.59億元，占比42.04%（表2）。與2010年相比，本土機構管理的風險資本額比例下降了近10個百分點，與2009年本土機構管理的風險資本額比例基本持平。隨著對風險投資認識的逐步加深，各地非常重視當地風險投資業的發展，風險資本規模不斷增長，總體上呈現良好的發展態勢。主要體現為風險投資資金規模迅猛崛起、國際風險資本相繼進入，這在一定程度上有力地支持了我國相關產業的發展。
（二）風險資本來源 截至2011年底，在提供資本來源信息的1444.27億元風險資本中，來自內地的資本比例為82.24%，與2010年相比增長了約為5%，而來自海外的資本比例為17.76%，與2010年相比略有下降。在對我國內地的風險資本來源的細分結構圖進行分析后可以看出（表4和表5），非金融企業的資金所占比例最多，占來源于內地總資金的27.96%，其次是政府資金，所占比例達到23.78%。考察來源于海外的風險資本可以看出，與2010年相比，各來源細分結構的比例變化較大，往年一直處于主流位置的機構投資者，在2011年再次位居第一位，占源于海外風險資本總額的47.22%。值得注意的是在海外的風險資本中，政府資金來源所占比例非常低，且在逐年遞減。反觀我國風投資本來源現狀，經過風險投資自身不斷成熟和發展，我國風險資本來源主體日趨多元化，已形成了政府、金融機構、未上市公司、民間、外資機構等多元化主體并存的局面。但政策性風險資本仍處于一股獨大的主導地位，相比來看，民間資本的參與程度則明顯不足。與發達國家相比，我國風險資金主要是政府資金和國有獨資機構組成，資本市場和民間資本始終無法給予風險投資足夠的支持。而在風險投資運作成熟的發達國家中，風險資金主要來源于富裕的私人 、民間閑置資本，養老基金、保險和信托公司、社會捐助等。這在一定程度上體現了我國風險資金來源渠道比較狹窄，限制了我國風險資本規模的發展與壯大。
（三）風險資本區域分布 從2011年調查結果顯示出（表6），深圳地區風險投資機構管理的風險資本額位居最高，占管理資本總量的38.58%，其次是華東地區，占總比16.17%，北京和上海地區風險投資機構管理的資本額所占比例分別為2.79%和10.03%，由此可以看出，集中于東部沿海地區風險投資公司管理的資本額占全國總額的80 %以上。北京、上海、深圳等經濟發達的地區的風險投資規模大、發展快，已成為我國風險投資最為熱門的城市。這種狀況的形成也客觀體現了我國東西部經濟發展的不平衡性。
（四）風險投資機構專業經理情況 據2011年風險投資年鑒數據顯示（表7），20人以上的專業投資經理人數占19.69%，相比于2008年增加了10.83%，5人以下的風險投資機構人數減少了1.47%，數據充分顯示了風險投資的專業人才的隊伍不斷壯大。在披露了專業背景的投資經理中（表8），具有科技技術、企業管理和金融資本運作背景的投資經理人數比例分別為25.03%、27.70%和32.58%。其中，具有企業管理背景的投資經理人數比例較2010年有所下降，具有科技技術背景和金融資本運作背景的投資經理人數比例較2010年有所提高。值得注意的是混合型背景的專業人才占比1.05%，比較前三年有所提高，但所占比值依舊較低。數據充分表明了我國嚴重缺乏具有專業背景的復合型人才。加強專業型風險投資高素質人才的培育，是支持我國風險投資行業不斷發展與壯大的基石。
二、風險投資支持戰略性新興產業發展現狀
（一）風險投資的資本投資規模 截至2011年，國內外風險投資機構共涉及投資金額1444.27億元，投資規模為2008年的4.25倍。從資本投資規模來看，風險投資市場在近年來表現的格外活躍（表9）。
（二）風險資本介入的企業所處地區分布 2011年，風險資本介入的企業數共1590個，投資金額為2278.97億元。從風險資本介入的企業數上來看，華東地區依舊高居首位，占比24.28%，其次是北京，占比22.33%，從被投資企業獲得的投資總額來看，北京地區吸金最多，占比29.01%，其次是華東地區，占比16.46%，較2010年略有下降。數據表明，從風險資本介入的企業所處地區分布上來看，仍以北京、上海、深圳等經濟發達城市為主要聚集區，這與地區的新技術產業發展的整體的區域環境質量也息息相關，特別是企業孵化器之間存在著互補、共存的關系。數據也凸顯出我國現存發展的問題，即我國地區間經濟發展極為不平衡，明顯呈現出“東強西弱”的走勢格局。東部風險資本投入情況明顯高于中西部地區，上海、北京、深圳這三大城市在投資金額和數量各方面基本上都優于其他地區，居于較高水平。其次，雖然西部地區和中南地區風險投資數量和資金雖然逐年增加，但其所占比例出現下降趨勢，從數量上來看，西部地區由所占比例10.61%下降到8.24%，從金額比例來看，中南地區下降了5.64%，4.92%。由此可見，加大國家對西部地區的重視和扶持力度，真正意義上的中部崛起戰略勢對縮小國內區域發展的差距至關重要。
（三）風險資本介入的企業所處行業分布 2011年，我國風險資本介入的行業分布繼續呈現多元化，據統計數據顯示（表11），1618個風險資本介入的項目中，傳統制造業領域的投資項目數量依舊遙遙領先，共272個，占總數比例的16.81%。互聯網、消費及服務、電子商務、高端裝備制造等行業的被投資項目數分別為215個、125個、123個、109個，所占比例分別為13.29%、7.73%、7.60%、6.74%。金融服務領域涉及投資金額達443.99億元，吸金量高居第一。其次是傳統制造業，涉及投資金額337.27億元，占總額比例14.67%。互聯網、現代農業、軟件、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源、通訊/電信、半導體IC、IT、生物技術等戰略性新興產業，從被投資數量上看，共764個，合計所占比例高達47.22%，比2010年上升了7.38%。從被投資企業獲得的投資總額來看，共吸金744.8元，占資本總額32.4%，與前一年相比略有上升。數據充分顯示了，投資項目大部分向于一些科技含量高、成長潛力大、綜合效益好的新興戰略性新興產業偏移，由一些傳統領域開始逐步向戰略性新興產業、金融服務業等行業集中。企業在風險投資的推動下迅速發展，其中一部分企業已經上市。風險投資能加速推動戰略性新興產業發展，對其貢獻較大，效果顯著。
三、風險投資支持戰略性新興產業發展建議
（一）拓寬戰略性新興產業風險投資籌資渠道 資金來源渠道狹窄一直是風險投資運行中的瓶頸。拓寬戰略性新興產業風險投資籌資渠道，構建和完善多元化風險投資體系，首先應該轉換政府職能，不斷發展和壯大專業化的戰略性新興產業的投資機構，充分發揮其集群優勢，提高市場配置資源的效率。其次，最大程度的調動民間閑置資本，充分鼓勵和調動養老基金、保險和信托公司、社會捐助等資金來充實風險投資的資本，使民間資本廣泛滲入到風險投資隊伍中，并積極支持外資風險投資涌入戰略性新興產業當中，實現內外資本的有效結合，從而拓寬戰略性新興產業風險投資籌資渠道，有效促進我國戰略性新興產業持續循環的良性發展。最后，積極探索發展場外交易市場，有效完善風險投資進入與退出的體系。
（二）完善政策扶持體系，創造政府正確引導風險投資發展的政策環境 資料顯示，我國風投資本很大一部分來自政府資金，那么創造政府正確引導風險投資發展的政策環境對風險投資健康發展顯得格外重要。對于風險投資過熱的時候，政府應該充分發揮其指導作用，對資金走向進行合理引導，對風險投資可以順利進入的環節，應該加以鼓勵和引導。從而使得風險投資與戰略性新興產業能夠產生良性互動的發展。其次，政府應該加大扶持力度，主要應該包括：稅收優惠、政府補償機制、健全政府擔保機制等。稅收政策對風險投資有著較大的影響，目前我國針對高新企業有一定的優惠 ，如稅收減免和返回等，而在風險投資機構方面卻沒有稅收優惠。因此，政府應該在這方面盡快制定政策，來鼓勵風險投資支持戰略性新興產業的發展。政府對風險投資進行一定的無償補助，既可以引導民間資金的走向，又可以分擔風險投資機構的投資風險，對風險投資資本的涌入是一個很大的鼓勵。但從目前來看，種類和數量上都要需要大量的發展。最后，建立健全政府擔保機制。采用政府擔保模式，對風投資本來講，可以運用經濟杠桿來撬動更多資金來支持新興戰略性產業的發展。
（三）加強戰略性新興產業風險投資的高素質人才培育 由于戰略性新興產業具有高投入、高風險、高回報等特征，所以投資面臨著較大的投資風險，一般的投資者難以操作，國際上通行的方式是投資者將資金交給專門的風險投資機構來運作。那么專業型風險投資家素質的高低直接影響著風險投資的生存和發展，因此，加強戰略性新興產業風險投資高素質人才培育十分必要。從公開數據來看，我國從事風險投資的人員具有科技技術、企業管理、金融資本運作等專業背景所占的比例遠低于國際水平，專業型的復合型人才更是匱乏。這樣就導致了風險投資機構缺乏投資人才為投資項目做出正確的投資策略和判斷。因此，加強戰略性新興產業風險投資高素質人才培育，有效解決風險投資人才短缺問題，是促進我國戰略性新興產業發展的必經之路。由于西方國家風險投資行業的發展比我國起步早，發展得更為成熟，因此，我國可以適當的引進外部專家，并與其所在機構進行多層次、多形式的合作，通過合作能夠到接觸和學習到國外先進的理念和投資手段。并且在引進外來人才的同時要更加注重本土人才的培育，有計劃的選派高素質人才出國深造，不斷對國外先進的投資知識進行吸收和創新。
參考文獻：
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［關鍵詞］風險投資；資本市場；知識產權
［中圖分類號］F832 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2010）52-0013-01
風險投資(Venture Capital),從廣義上講,包括對一切有意義的開拓性、創業性經濟活動的資金投放。從狹義上講,是一種主要對尚處于創業期的未上市的且具有高成長性的新興企業(主要是新興高科技企業)做長期股權投資,旨在促進新技術成果盡快商品化,并通過所投資企業的資本增值來實現投資回報的一種投資方式。目前,大多數學者及經濟合作與發展組織(OECD)成員國均采用后一種理解。
現代意義上的風險投資真正產生于20世紀40年代的美國(普遍認為其產生標志是美國研究與發展公司ARD的成立),但其興起繁榮是20世紀80年代的事情。經過整整20年的發展,風險投資在美國已成為較為成熟也較為成功的行業。風險投資對美國新經濟的推動作用及巨大貢獻,可以說是發揮得淋漓盡致。美國“二板”Nasdaq的證券市場市值超過倫敦和東京,位居世界第二。有人形象地說,風險投資帶動了知識經濟的發展,它代表著一個新的經濟時代。
1 風險投資現狀特點
第一,風險投資公司(企業)的“能量級別”低(規模小、數量少、資金弱),達不到產業規模,因而難以在高技術產業化方面起到主導作用。一些風險投資公司只有上千萬元甚至幾百萬元的資本(1998年美國有3000多家風險投資公司,風險基金規模平均達9000萬美元),只能支持一些投資少、風險低的短、平、快項目。受“塊頭”、實力限制,無法通過組合投資來分散風險,缺乏抗風險能力,資金難以快速地滾動發展。風險資本不足是風險投資事業不能盡快發展起來的主要原因。
第二,風險投資的融資渠道狹窄,資金流量單一、有限,導致了科技風險基金的風險投資職能很弱,風險投資行為也不規范。國外風險投資的資金來源主要有：富有家庭及個人、養老基金、捐贈基金、銀行持股公司、投資銀行、外國投資者等。我國目前風險投資主體主要是政府,來源主要是銀行的科技開發貸款。雖然在發展初期由政府資助扶持風險企業發展是完全必要的,但隨著風險企業向縱深發展,開辟多渠道的融資體制更具有長遠意義。因為在政府財力有限的前提下,風險資金無法形成良性循環,同時由政府行為來代替市場的風險投資行為,往往也是低效的。
第三,知識產權制度的不完善及資金市場化程度的脆弱,使我國風險企業的技術風險和市場風險加劇。一方面,我國國內的高技術市場大部分被國外產品占領,這使得我國的風險投資企業面臨著巨大的技術風險和市場風險；另一方面,由于我國資金相對比較短缺,市場化程度不高,投機者可以利用經濟轉型期出現的漏洞,不必冒很高的風險便可獲得很高的收益。加之,我國現行的知識產權保護制度覆蓋面比較狹窄,對知識產權的保護不力,損害了一些進行高技術創新活動的科技人員的利益,使他們的高投資不能獲得很高的收益。
第四,風險投資退出機制不暢,使一些潛在的投資者因懼怕“投進去,收不回”,而對風險投資望而卻步。風險投資是一種權益投資,其投資對象是處于創業期的未上市的具有高成長性的新興企業,要求有相當高的回報來補償其承擔的高風險。若只是為了獲得紅利,那么即便是高成長企業的很高的利潤和紅利也無法充分補償這種投資的高風險,因此只能走退出渠道：高價出售、上市或回購。
但目前我國還沒有形成良好的退出機制。就風險投資的三種退出方式而言,首先，我國股票市場雖然經過了一段時間的發展,但還沒有適宜高科技企業上市的第二板市場,因此風險投資公司很難將成功的風險企業輔助上市；其次,不少高科技公司、企業脫胎于高校、研究機構,它們與原單位的產權關系模糊,加上我國產權評估機構和產權交易市場不發達,使得我國高科技企業很難自由地轉換產權,這又阻礙了轉讓股份的道路；再次,風險企業一般是在缺少資金時才會有融資需求,其創立者無法通過回購來滿足這一要求,因此第三條路也行不通。這種狀況造成風險投資公司進入容易退出難,無論風險企業發展好壞都不得不繼續提供管理和融資,因而非常不利于風險投資的發展。
2 我國風險投資未來發展的趨勢
第一,拓寬資金來源,實行風險投資主體多元化。我國應拓寬資金來源,實行投資主體多元化。政府應逐漸淡出投資人的角色,鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規范市場運作。除了借鑒國外發展產業風險投資的經驗,在控制金融風險的前提下,使從事養老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構、投資者以及一些具有良好市場業績的上市公司作為戰略投資者來介入風險投資領域,將為我國風險投資的發展提供良好的直接融資來源與渠道,促進我國風險投資的發展。
第二,建立符合我國國情的風險投資退出機制。由于風險資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現資本收益,即將其所投的資金由股權形態轉化為資金形態即變現就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環以及增加風險資本的進入,就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現實可能的退出方式為企業購并,其他幾種較為現實可能的退出方式依次為創業板交易、風險企業回購和買殼上市。
第三,優化風險投資的投資環境,加快制定有關風險投資的法律法規。建立規范風險投資運營機制的法律制度。發達國家的成功經驗表明,立法和監督是促進風險投資健康發展的保障。風險投資是為風險企業提供創業資本,通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現實生產力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統投資。風險投資是一種法制化的市場行為,必須有完善的法律法規。因此,嚴格規范風險投資的運營機制,是保證我國風險投資業健康發展的必要措施。
第四,加快風險投資中介機構及項目評估機構的發展。風險投資中介機構是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務的專業性機構,包括會計師事務所、律師事務所、投資顧問、資信評估機構、技術信息咨詢機構、專業市場調查機構等專業機構。建立具有高度權威性的投資項目評估專門機構,由有經驗的評估專家對風險投資項目進行評估等專業服務,以指導投資者進行有效的投資。
總之,隨著中國經濟與世界經濟的日益緊密結合,風險投資也越來越顯著地發揮出對中國經濟增長的貢獻作用。我們應借鑒發達國家先進經驗,盡快完善法律法規及制度建設,采取政策鼓勵,發揮政府引導作用,開拓風險投資資本來源,引進風險投資人才,提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施,積極促進我國風險投資業的健康發展,使風險投資更快地推動我國的科研成果商品化、技術產業化和高科技企業的成長和發展。
關鍵詞 風險投資 產業集群 機理
風險投資作為一種高風險的、組合的、長期的、權益的和專業的投資，近年來在促進科技成果轉化、推動高技術產業發展、支持創新者創業、幫助投資人取得較好回報等方面，都顯示出其獨特的作用。綜觀各國成功的風險投資業，可發現它們有一個共同點，就是大都以集群形式存在，像聞名世界的美國硅谷、英國劍橋科學園、臺灣新竹科技園、日本筑波、印度班加羅爾等都是風險投資業高度集群的地區。如果說風險投資業的發展是一個被世界普遍關注的行業，那么它的集群發展則是一種新型的經濟組織形式。盡管目前國內外許多學者對產業集群已作了深入探討，但有關對風險投資業的集群現象卻很少有人做過系統地研究。那么，是何種原因促使風險投資業也具有集群效應呢？本文對此將做深入地剖析，以期為我國風險投資的戰略布局和發展方向有所啟示和幫助。
1 產業集群理論的闡釋
產業集群始終是區域經濟研究的熱門課題，最早對其做系統研究的是以馬歇爾為代表的傳統工業區理論，該理論認為，某一區域集群同一產業的企業越多，就越有利于企業所用生產要素的集群。而生產要素供給越多，就會降低整個產業的平均生產成本，并且隨著生產要素變得越來越專業化，生產也就越有效率。此外，此理論還把規模經濟、地理、文化與政治等因素有機地結合在一起，使其形成企業發展的良好環境，而這種環境反過來又會促進了企業及各種組織之間外部經濟實現。
對產業集群的另一解釋則是以中小企業合作競爭為基礎的新產業區理論。該理論揭示了新產業區發展的內在動力及其區域社會經濟特性，這種區域經濟特征與當地社會共同體的功能分不開。在產業區內，人們有相同價值觀，彼此相互合作與信任。該理論同樣注重外部環境，指出企業之間應是完全對等關系，認為企業網絡的形成及各行為主體在多邊交易過程中的不斷學習和積聚而使創新不斷發展。波特也從創新角度對產業集群聚集現象進行了分析，其整個理論框架包括四方面：需求狀況、要素條件、競爭戰略、產業群，因為一個產業在國際上要具有競爭力，就必需具備這四個條件。
以克魯格曼為代表的新經濟地理理論則從經濟地理的角度探討了產業集群的動因，他將地理因素重新納入到經濟學分析中，并從貿易成本影響到企業的區位選擇角度探討了產業集群問題。他通過一個簡單的兩區域模型說明了一個國家或地區為實現規模經濟而使運輸成本最小化，從而使制造業企業區位選擇市場需求大的地點。反過來，大市場需求又取決于制造業的分布，最終形成所謂的中心—邊緣模式。但由于克魯格曼只是通過產業內與產業間的聯系來分析產業集群的動因，卻未考慮其他環境因素，也就使得其結論的應用受到挑戰。
2 風險投資業的產業集群內在機理分析
2.1 相互依存的產業網絡體系
波特認為，任何企業都可由價值鏈的重組來創造低成本競爭優勢。隨著社會分工和專業化的發展，由一個企業自身來完成整個價值鏈的創新，或者不可能、或者會產生較高成本。而風險投資又是一個涉及面相當廣的復雜系統，其運作流程僅靠一個企業是很難完成的。如果主導型風險企業勸說其他企業加入，組成一個知識結構合理的團隊，讓其完成配套的技術創新，對風險企業和其他相關企業來說都可以獲得降低成本的優勢。正是這種專業化分工形成了風險企業相互依賴的網絡產業群，其賴以存在的基礎正是風險企業集群創造的總價值(vgi)與單個風險企業創造的價值(vi)之差δ=∑vgi-∑vi。其中，δ可視為風險企業由于地理接近而獲得的外部經濟，或是合作信任而使風險企業額外獲得的知識溢出，其大小取決于網絡中風險企業數量、專業化程度及創新質量。δ越大，企業集群就會越強大，也就會形成長期的多樣化契約機制。這些契約可有效地降低成本，推動風險企業間的共同開發創新。硅谷的成功正是得益于其區域性的相互依存產業網絡體系。它既有惠普、網景、英特爾、蘋果等世界領先的主導性大企業，也有很多相互聯系的小風險企業。截止1999年3月，人員不超過50人的科技風險企業占80％，約有4 800家。正是由于這些大企業與成千上萬的生生滅滅的小風險企業，才共同推動與保持了硅谷持續的競爭優勢。
2.2 高素質的專業人才
風險投資家幾乎都強調人的重要性，人是第一位的，是投資成敗的關鍵。風險投資家們常說：寧可投資一流的人、第二流的項目，而不投第一流的項目、第二流的人。這里的人力資源不僅包括熟練掌握技術、管理和金融等多門知識經驗的風險投資專家，同樣也包括生產、銷售、技術、管理及售后服務等方面的專業人才。如果某區域有大量的專業技術人才，這個地區就會對需要此技術的風險企業產生巨大吸引力。同時，來自不同企業、不同產業或相關產業的企業以及同一企業內部的專業技術員工也可通過各種正式和非正式的交流與合作，相互傳遞信息和技術，從而加快新思想、新信息和創新技術的擴散，進而推動創新技術的產生和高科技企業的聚集。如印度的班加羅爾就是創新人才培養和儲存的搖籃，它除了有10余家20世紀50年代就已赫赫有名的科研院所和大學外，還有近80所小型工程技術學院，每年能培養3萬名工程師，其中1/3是各種軟件人才。此外，海外印裔人口也有近2 000萬人，他們許多人將技術、資本、經驗和創新精神帶到了班加羅爾，有效地促進了印度軟件產業的發展。
2.3 充裕的資金支持
風險投資是一種高投入、高風險、高收益的投資，要想使風險企業快速成長，除了要受到人與技術的推動，還離不開充足的資金支持。因此，各國政府起初為了扶持風險投資業的發展，紛紛采取財政補貼和建立風險種子基金等措施，但政府的投入力度要受制于自身的財政狀況，而且各地區又是有差異的，受惠對象也僅限于本地風險企業。而事實證明，政府參與風險投資并不是發展風險投資業的一條有效途徑。為了獲得充足的風險資金，各國政府相繼都采取了很多優惠鼓勵政策，并加強了資本市場的建設，使得風險投資的供給主體向多元資金投入型發展，美國就是一個典型實例。
2.4 富于創新的人文環境
良好的人文環境是風險企業成功的關鍵。在充滿創新文化的環境下，可摒棄傳統企業模式，追求企業的人性化和個性化，極大地調動控制人力資本的尋常人。在存在“勇于創新、鼓勵冒險、寬容失敗、崇尚競爭、平等開放、知識共享、講究合作、容忍跳槽、鼓勵裂變”的創新文化氣氛下，人們可以相互支持與合作，從而加速了新思想、新觀念、信息和創新技術的擴散速度，節省了交易成本，最終使風險企業蒸蒸日上，脫穎而出。例如硅谷，上至高層管理人員、下至普通職工，每一個人都具有創新精神。在硅谷信息的傳遞比美國其他任何地方都快，許多工程師求職的信條是：富于創造力的小企業遠勝過大企業。這也要歸因于美國獨特的民族氣質，其核心就是“西部開拓”的創新精神，這種民族氣質恰好與風險資本投資天緣巧合，構成了風險投資產業集群產生和發展的土壤。
2.5 完備的中介服務體系
風險投資是一項專業性很強的投資，需要各方面專業知識的綜合應用。作為風險投資活動的參與主體不可能是通才、全才，所以提供專業化服務的中介機構就成為風險投資正常運作不可缺少的條件。國際經驗表明，中介機構既是風險投資運作之必需，也是知識經濟時代專業化分工的結果。一個國家中介機構的健全是體現其風險投資業集群程度大小的重要標志，是風險投資順暢循環、實現增值的重要保證。聚集可以使風險企業共享這些中介機構帶來的外部規模經濟性。硅谷之所以集群了很多風險企業，關鍵在于有比較完善的中介服務機構，它們為風險企業的集群提供了良好的社會化保障。
3 風險投資業的產業集群模式
3.1 產業關聯型
產業關聯型是指由生產的縱向和橫向關聯形成的風險企業集群模式。這種類型既有生產同類產品或處于相同生產階段的同產業企業，又有直接具有上下游產業鏈關系、生產互補品、配套品或具有專業化服務性的輔助企業。盡管這類風險企業之間的關聯錯綜復雜，但往往以具有直接上下游產業關聯的少數幾個企業為主導，其余企業或為其提供互補品或配套品生產，或為聚集區內所有企業作專業化服務。如計算機產業發展就須電子、軟件、材料行業的強力支持，一旦它們都得到專業化發展，計算機產業的規模經營才得以實現。
3.2 資源共享型
資源共享型是指企業受益于某一區域特有的公共資源而形成的風險企業集群模式。企業最初選址要考慮范圍經濟性，導致范圍經濟的共享資源包括產品原料體系、基礎設施和信息服務體系等。許多同類或不同類的風險企業都有許多共享資源，這樣有利于優化資源配置。
3.3 知識密集型
知識密集型是指依托高校、科研機構等形成的具有科技含量較高的風險企業集群模式。這是20世紀50年代以來形成的極具有發展潛力的企業集群，美國的硅谷就是杰出代表。這種類型的企業集群有別于傳統企業：一是所要求的科技含量較高，絕大多數都是高新技術企業；二是受技術創新、吸收和應用的影響比較大，受技術商業化程度的影響較高；三是風險企業的成長嚴重受技術生命周期和發展方向的影響；四是企業經營的高附加值和高風險并存。
3.4 外力驅動型
外力驅動型是指在外生環境驅動下形成的風險企業集群模式。外生環境各種各樣，形成的集群方式也形態各異。世界上的絕大部分高新技術產業區的風險企業都屬于由國家的政策導向和行政部署形成的風險企業群，它們的集群起初并不是在專業化分工基礎上形成的，而是政府的優惠政策和行政部署驅動起了很大作用；還有一類是基于投資來源國或地區與投資東道國或地區的雙邊經濟貿易關系和文化而形成的風險企業集群。如我國港澳地區的風險投資集中在珠江三角洲，臺灣投資集中于福建，日本投資則集中在遼東地區；再有一類是由大企業改造、分拆而形成的風險企業群。像日本筑波的風險企業就是典型實例。不管集群屬于哪種形態，維持和決定集群持續發展的最終決定因素是風險企業的產業鏈，外生條件并不能長久地維系。
4 我國風險投資的集群現狀分析
4.1 相互依存的風險企業網絡體系并未真正形成
我國的風險企業大多是通過依靠提供土地、行政命令和優惠政策等措施而形成的空間集群。這種集群模式使得許多風險企業大都是因為外部的優越條件嵌入的，而不是依賴內在價值鏈自然衍生而形成的，這樣企業間就難以形成依靠各自核心競爭能力相聯起來的專業化分工協作的網絡體系，最終導致企業集群“先天不足”，價值鏈整合力度不夠、結構單一、企業關聯度低、缺乏協同效應和植根性。隨著改革開放的擴大，地區政策差距日益縮小，這種空間上的聚集就表現出很大脆弱性，當某一區域的土地成本、勞動力價格等區位優勢及稅收優惠政策發生變化時，這一區域內的一些風險企業就可能會向其他政策更優惠的地方流動。
4.2 高素質風險投資人才的缺乏
風險投資是一種現代新型投資方式，涉及諸多學科的理論和知識，實踐性極強，對人才素質要求很高，直接決定著風險投資的成敗。而我國目前現狀是，雖有大量科研成果，但缺乏既有技術、管理，又有金融等專門經驗的人才對其商業化前景的準確評估，致使現在大部分風險投資基金不敢投出去。而科技人員雖然有創業熱情，創新能力也較強，但他們由于缺乏管理和融資方面的知識和經驗，也不能把科技成果真正產業化。外資和民間資本雖然有進行風險投資的意向，但由于相互缺乏信任，也很難找到可靠的人。所有這些都是長期以來我國缺乏高素質的風險投資復合型人才造成的。
4.3 風險企業集群技術創新能力不強
對于產品生命周期短暫的高新技術風險產業來說，一個創新產品比較容易達到成熟階段。當達到成熟階段時，產品的利潤就降低，競爭加劇。此時，企業要繼續獲得競爭優勢的策略一般有差別化競爭和低成本競爭。低成本競爭可能會因其他風險企業更低的成本而使得該企業被淘汰，而采取差別化競爭的企業則必須通過不斷的技術創新才能獲得競爭優勢。目前，我國的技術創新尤其是持續創新能力不強，大多數企業以引進國外成熟的高新技術為主是導致我國風險企業競爭力不夠強大、資源配置不合理的重要原因。
4.4 風險投資的資金來源渠道不暢
國際經驗表明，風險資本主要來源于機構投資者和個人等多渠道的民間資本，政府作為公共事業的管理者，則著重通過制度安排來扶持風險投資。而我國目前風險投資規模較為狹小，資本來源過于單一，大部分靠各級政府和國有企業的直接投入獲得。由于政府和國有企業資金運用的壟斷性、來源有限性以及與風險投資本質的相悖性，政府的過度參與必將極大制約民間風險資本的發展。
4.5 風險企業的中介服務機構不完善
風險資本從籌措、投入到退出都離不開中介服務機構，它是以消除投融資者之間的信息非對稱為目的，提供資金供求雙方的匹配、信息咨詢、培訓等服務的平臺。目前我國雖然建立了一些中介機構，但大多數獨立性較差、地方行政色彩濃厚、市場條塊分割現象嚴重。一般中介機構都掛靠在行政機關、事業和企業主管部門等，很難保證人員、資金與管理等方面的獨立性，勢必影響執業過程中的公正性。此外，由于各類中介機構缺乏必要的行業自律管理和法規規范，導致中介機構降低職業職守，違規違法現象嚴重，從而削弱了其在社會上的中介地位。同時，在資本市場中，風險投資業務的法律地位和準則明顯不足，相關法律尚未制定；各個中介機構還沒有形成全國統一的執業標準體系，各地中介機構都按自行標準開展業務，形成了法度不一、各自為政的局面，從而導致中介機構缺乏信用認知性。
5 對策與建議
（1）各級地方政府應從產業組織的戰略高度，選擇合適的行業，在公平、互利的基礎上，引導風險企業走集群化的發展道路。政府應尊重集群的內生性規律，要注重某一區域內主導風險企業的培養，發揮它們的“羊群效應”，通過其產業環節的支解，衍生出一批具有緊密分工與協作關系的關聯小企業，進而形成一個相互依存、密切聯系的產業技術鏈，從而推動整個風險企業集群化的成長和網絡體系的形成。
(2)風險投資產業集群的成功，人才無疑是第一大要素。為此，要通過實踐，發現和培養有潛力的人才；要有計劃地把國內有一定風險投資管理經驗的人員送到國外發達國家培訓；要聘用在國外從事風險投資的華人專家回國工作；盡快建立對風險投資家的激勵約束機制。
(3)疏通民間資本轉化為風險投資的渠道，實現由單一的政府投入型向多元化投入型發展的轉換。為此，我國在目前法律體系的現狀條件下，要盡快制定《風險投資法》，為風險投資機構的設立、運作與收益分配提供法律依據。
(4)完善風險投資的服務體系建設。盡快培育中性的風險投資中介機構行業協會，對各機構進行分工與協作，發揮其服務體系的整體功能。加強中介機構的自律建設。完善中介機構的外部法制環境，盡快出臺和完善《證券發行和交易法》和《投資顧問法》等各種法律法規。加強從事中介機構人員的培訓，提高他們的整體素質。加快各種信息服務業的建設步伐，形成全國統一的、與國際接軌的風險投資中介運作體系。
參考文獻
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