發布時間：2023-06-18 10:42:51
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的企業并購含義樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞：企業并購；權益結合法；購買法
【分類號】F275
一、我國中小企業并購的概述
（一）企業并購的含義
企業并購的內涵非常廣泛，迄今為止，國內外專家學者均為對其形成權威且統一的概念。一般意義上而言，企業并購是指企業收購和企業兼并的總稱，是指企業法人在平等自愿、等價有償的基礎上，以一定經濟形式獲取其他企業產權或經營權的行為，是企業進行資本運作和生產經營的主要形式，
（二）我國中小企業并購的形式與動因
1、我國中小企業并購的形式：
（1）從并購形式上，企業并購分為善意并購、敵意并購。善意并購，是指并購雙方相互配合及洽談，簽訂并購協議。敵意收購，是指并購企業私下收購目標企業的股票，從而轉移其經營控制權，達到其控股的目的。
（2）從行業角度上，企業并購分為橫向并購、縱向并購、混合并購。橫向并購，是指同屬于同一個行業，在市場中有一定的競爭關系，如德國施耐德被TCL收購。橫向收購可以降低生產成本，消除市場競爭，提高市場占有率，擴大生產規模，當然，容易引起市場壟斷行為?？v向并購，是指生產或經營過程中緊密相關的企業間的并購，如生產商與客戶等，便于形成銷一體化?？v向并購可以降低交易成本，對產品的銷提供有效保障。當然，縱向并購會使其增加管理成本，增加市場壟斷性?；旌喜①?，是指完全不同的兩個行業，彼此之間沒有任何關聯的企業之間的并購行為?；旌喜①徔梢蕴岣呤袌龌盍?，分散經營風險。
2、我國中小企業并購的動因
（1）擴大規模，降低成本
通過企業并購可以擴大企業規模，以此對資源進行有效的整合與配置，讓有限的資源得以充分的利用，降低了材料成本的費用。
（2）提升企業知名度，提高市場競爭力
企業規模擴大，生產規模日益壯大，在提高企業知名度的同時，也為企業在經濟市場的競爭中獲得一席之地，確立了企業在市場競爭中的地位。
（3）取得先進技術經驗，實現企業發展戰略
企業在并購活動中，收獲的除了目標企業的資產以外，還包括生產技術、人力管理資源及先進經驗等等，這些對日后公司的發展起到尤為關鍵的作用。
（三）我國中小企業并購的現狀
1、企業并購數量和規模日益增長
企業并購已然成為公眾關注的焦點，從未淡出人們的視野。一些中小企業面臨債務危機、岌岌可危時，更青睞于被有實力的大企業兼并，由此，企業并購便成為中小企業得以生存的重要途徑。我國的企業并購日益壯大，據有關資料顯示，2014年我國的企業并購交易總額占亞洲地區近40%，比2010年翻了近4番。伴隨著我國經濟的不斷發展，我國的企業并購活動仍以每年60%左右的增速繼續增長，為中小企業的發展提供了有效地保證。
2、外資并購比比皆是
自中國加入WTO，我國的經濟飛速發展，在世界的經濟舞臺扮演重要角色，中國的迅速崛起引起了國外重投資企業的廣泛關注，越來越多的外資企業參與到中國的并購活動中，為我國的經濟發展注入西方元素，促進經濟的進一步發展。
3、并購方式多種并存
近年來，隨著并購浪潮的愈演愈烈，并購方式也隨其發生多樣的變化。如間接收購、代為收購、控股、拍賣股權、吸收股權、承擔債務等等。
（四）我國中小企業并購的作用和意義
1、優化產業結構，實現行業整合
時下，面對眾多的中小企業的日益崛起，行業的整合就凸顯的尤為關鍵。許多中小企業孤軍奮戰，無法適應市場競爭而瀕臨破產。對于處于劣勢的企業而言，被收購無疑是其必然的選擇。不僅對相同企業進行產業調整，也使得有限的資源得到充分的利用。
2、降低交易成本，節約生產成本
企業并購，可以對相同的行業或企業的資源進行優化配置，會降低生產成本，提高盈利，形成銷一體化，節約生產成本，滿足資本的增值，減少企業負擔，鞏固企業資源，為企業未來的發展提供資源保障。
3、擴大經營規模，提升國際競爭
面對激烈的市場競爭，孤軍奮戰的劣勢小企業很快會被市場所淘汰。而相同的行業或企業并購為一家大型企業，可以擴大其經營規模，提升企業知名度，形成經濟規模效應，提升市場競爭力，為中小企業的發展提供機遇。
二、中小企業并購的會計處理存在的問題
（一）會計核算主體界限不明晰
我國的中小企業中，由于并購活動的發生，形成新的企業，導致所有權與經營權的界限劃分不夠明晰，許多中小企業的投資者兼具多重身份，作為企業投資者、法人的同時，也在行使著經營者的權利，對于個人財產與企業財產混為一談，挪用公款，導致企業會計日常核算難度加大，對企業并購活動及日后的經營活動帶來極大不便。
（二）會計處理方法的選擇存在差異
企業并購業務常用的會計處理方法包括權益結合法和購買法。兩種會計處理方法的理論不同，它們的選擇與使用也會導致最終結果的不同。權益結合法是按照賬面基礎進行計價，它的理論基礎是持續經營假設，所以，權益結合法并未考慮賬面價值的時效性與真實性，難以保證最終結果核算的準確，為最終的財務報表造成隱患，給信息使用者帶來困擾。
（三）政府缺乏配套政策，未能發揮職能
隨著企業并購活動的與日俱增，其中的問題也日益凸顯，沒有明確的政策規定，沒有優惠政策的扶持，市場化與規范化難以實現，而作為特殊角色的政府，卻在并購活動中并未起到相應的引導與監督作用，政府職能的缺少，導致并購活動的雜亂無章。我們的政府還應向西方先進國家借鑒經驗，在并購中充分發揮政府職能。
（四）企業內部控制制度不完善
一、企業并購時加強財務管理的重要意義
實現企業價值的最大化是現代企業管理的最終目標，企業并購作為一種常見的資本運作和經營方式存在著較大的財務風險，因此加強對企業并購中財務風險的控制是現代企業管理的必然要求。加強企業并購財務風險控制有利于確保企業并購目標的實現，提高企業并購收益，控制企業并購風險連鎖反應，從而降低企業并購風險，提高企業收益。
二、企業并購時產生財務風險的原因
（一）因為企業信息不對稱性
企業間的并購活動是一項復雜而又系統的經營活動，對于企業的發展有著重要的影響。企業在并購時信息不對稱，往往會造成對目標企業的價值評估出現失誤，給企業并購帶來一定的財務風險。對目標企業各類經營信息的進行詳細的調查了解并加以分析是所有企業并購前必須完成的任務，但是，在實際操作當中，如果目標企業是非上市公司時，或者目標企業與收購方存在不友好時，對于目標企業的信息調查的難度和真實度就會存在很大的不確定性。而且，目前我國企業間并購還缺乏一套行之有效的評估指標體系，在并購的過程中，人的主觀因素對評估結果的影響還比較大。
（二）企業并購時存在很多不確定性變化
在企業并購的過程中，不確定的因素普遍存在。企業并購的不確定性是指對于企業未來一段時間內宏觀、微觀以及自身情況的不確定或者改變給企業并購帶來的財務風險。例如：在宏觀方面，國家出臺新的經濟政策、通貨膨脹、銀行利率以及匯率的調整等不確定因素；在微觀方面，不確定因素有并購方突然的經濟環境改變、籌資情況變化、資金情況變化以及被收購方進行反收購、收購價格變動等；另外，還有企業內外部環境的改變；這些不確定的因素都會導致企業并購出現財務風險。
三、企業并購時應如何加強財務管理以控制和防范財務風險
（一）提高獲取目標企業信息的質量，改善目標企業價值評估方法
財務會計報表是被收購企業所提供信息的核心部分，因此在收購活動前要充分獲得目標企業財務信息，同時對于目標企業的友好或是敵意態度進行分析，以增加企業信息收集的真實性，減少信息不對稱對企業并購財務風險的影響。同時，合理科學的價值評估方法也有利于提高目標企業價值評估的準確性，常用的價值評估方法有：資產價值基礎法、市場估價法、現金流折現法，其中資產價值基礎法包括賬面價值法、市場價值法、重置成本法和清算價值法。每一種價值評估方法所需要的會計信息不同，并帶有一定人為因素在里面。因此，在企業并購時并購方應當結合所擁有的目標企業會計信息選取合理的價值評估方法，提高目標企業價值評估的準確性。
（二）控制融資風險，降低并購成本
企業并購融資對于并購后企業的資本結構、公司的運營結構以及未來經營前景都有著深遠的影響，而且并購融資往往數額比較大，融資渠道比較多，融資方式也比較廣，所以企業很有必要找到合理的融資方式以減少財務風險。在企業并購融資過程中，要利用不同的融資渠道，注意企業權益資本和債務資本之間的比例，合理配置債務中的長期債務與短期債務之間的比例關系，將償還債務的現金流出和企業收益的現金流入相配合，預防企業在未來經營中出現現金流動不足的現象，降低企業財務風險。
（三）選擇合理支付方式，控制并購支付風險
作為企業并購交易活動中的最后一環支付方式的選擇可以說是極其重要的，因為這不僅關系到并購雙方的財務安排，同時也關系到并購雙方在支付后對企業控制權的力量對比情況。根據并購雙方的實際情況，企業應該選擇現金、債務和股權等一系列的混合支付的方式。并購方如果預期在并購后能夠獲得比較大的收益空間，則應該在不改變合理資本結構的情況下，利用債務可以抵稅的作用多采用債務支付為主的方式，以降低收購成本；如果并購方有充足的資金，公司收益穩定，資本結構合理，則可采用現金為主支付方式?？傊Ц斗绞降倪x擇應該根據并購方自身的情況做出確定。
關鍵字：企業并購；財務風險；管控；措施
由于全球經濟的迅速發展和資本市場的不停擴張，企業之間的并購活動變得越來越經常發生了，并購已經變成企業提高競爭能力和企業不斷成長的一個關鍵路徑。企業并購的擴張方式相對于企業只是依靠日常經營當中的原始生產和積累來進行企業的發展和擴張，在速度與時間上有明顯的優勢，它可以迅速的開拓企業的規模。同時，企業并購的區域隨著時間的推移逐步變的廣泛，并購數量也在不斷上升，并購規模、金額也是在逐漸增大。
據數據顯示中國的企業在2013年并購的交易金額達到2600億美元，增長了28%，其中交易金額超過10億美元的有43例。2014年，中國并購的交易數量和交易金額依舊呈現出不斷上升趨勢，中國并購市場熱潮還在繼續著。2014年國內產生了1929起并購案，同比增長56.6%；其中公布金額的有1815起，涉及交易金額1184.90億美元，同比增長27.1%，與以往的歷史記錄相比在交易數量和金額上兩個都有突破。中國的上市公司從1997年到至今，企業并購活動一直呈現出加速的趨勢。但是從多項研究結果表明，這些快速增長的并購數量和交易金額的背后，并購失敗的概率也是非常高的。面對大量失敗的企業并購案例，人們不得不重視企業并購所產生的風險。當面對那些吸引人的并購動因時，我們應該對企業并購所存在的財務風險進行謹慎地評估，有效地管控，從大量失敗的企業并購案例中汲取教訓。
1 企業并購財務風險的含義
1、并購的概念
企業并購（Mergers and Acquisitions，M&A）有兩種含義：兼并和收購。國內往往統稱并購，是一種企業之間的兼并與收購行為，也即企業法人通過一定方式取得其他法人產權的一種經濟行為，但這種行為是要建立在雙方對等和不強迫的原則上，這也是企業對資本運作和管理的一種主要形式。公司合并、資產收購、股權收購是企業并購三種主要的形態。
在一般狀況下，兼并和收購兩個沒有存在太大的區分界限。在本文中所闡述的并購也是包含兼并和收購兩層意思。
2、并購財務風險概念
并購財務風險一般是指融資決策造成的風險。不同融資渠道的挑選以及融資數額量有多少，這些都可以讓企業資本結構產生變化，從而造成財務狀況的不確切性。因為企業并購就是一種財務活動，它包含要對目標企業的價值進行評估、對付款方法進行確認、要籌集并購資金，以及償還合并產生的債務等，所以這里面每一項都可能讓企業發生財務危機。所以，財務風險是企業因為并購活動造成的企業財務狀況變差或者財務成果受損的不肯定性。通常企業的并購肯定要用到很多資金去支撐，像現金或股票、賣方融資杠桿收購等債務支付工具，在公司并購時都有可能會被用到，不管是什么融資方法，都會有一些財務風險含在里面。
2 企業并購所存在的財務風險內容
并購過程中因素的無法確定、信息的不對稱以及盲目的動機都是造成公司并購財務風險的主要原因。企業并購的整個過程都存在財務風險，因此，本文以幾種常見的企業并購財務風險類型來進行說明。
1、價值的評估風險
并購企業對未來收益的多少以及時間的預測將影響著對目標企業的估價，倘若預測不恰當有可能會造成并購公司的定價風險。
2、融資風險
融資風險也稱作是流動性風險，現金、股票都是并購方收購時的支付工具，但有時也會通過賣方融資杠桿等債務支付工具來完成并購。所以，如果沒有完成好會使企業并購后債務壓力過大，從而造成財務風險。
3、支付風險
決定了并購價格以及并購方式之后，采用什么樣的支付方式也很關鍵。現金和換股這兩種支付方式是并購中主要的兩種方式。像用股權來支付這種方式可能會產生股權稀釋的風險；用現金來支付可能會產生資金的流動性風險，從而造成債務風險，而且支付過多現金還會造成整合營運期間要擔負過大的資金壓力。所以不管采用何種方式去支付都會有屬于自己的風險存在。
3 優酷并購土豆的財務風險分析
1、案例介紹
（1）優酷慨況
古永鏘于2006年6月21日創立了優酷視頻網站，同年12月21正式運營。截至2010年9月，一共實現了1.6億美元融資，領先占有市場份額成為國內視頻網站第一位。2010年12月8日，優酷正式在美國紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼“YOKU”，發行價12.8美元，成為全球首家在美獨立上市的視頻網站。在2010年12月8日上市之后，優酷融資總額增長至2.33億美元，當日市值達到34.27美元。優酷網在很多地方都保有優勢，在中國的視頻行業處于領先地位，業績的進展速度也是非?？臁?/p>
（2）土豆概r
土豆網是中國的一家大型視頻分享網站，王微于2005年4月15日創始立了土豆并在上海正式上線。截至2007年9月，土豆網每天供應5500萬的視頻。在2011年8月17日的時候，土豆網在美國納斯達克交易所上市，“TUDO”作為其股票代碼。發行600萬股美國存托憑證每股的發行價為29美元，一共籌集了1.74億美元。但土豆并沒有籌集到足夠的資金，因為17日開始交易后土豆股價一度下跌近20%，之后股價有所回穩，最后股價報在每股26.50美元，比起發行價下跌8.62%。
（3）目標企業價值的評估要使用科學的方法。能不能尋得合理的交易價格是并購可否順利完成的關鍵，所以對目標企業的價值的確定是并購的關鍵環節。估價太高了，會出現多付的風險；估價太低了，有可能造成并購失敗。所以在評價估算被并購企業價值時，是需要根據相關聯的財務知識和模式的，而且其參數的選擇還要取決于操作者的經驗與判斷。并方依據并購動機、以及掌握的信息是不是充分來考慮采用什么方法對被并購企業進行估價。我國一般采用成本法、比較估價法、折現現金流量法和期權定價理論法等方法來評估被并購企業的價值。在企業并購中，確定一個正確目標企業價值，使并購方和被并方協商價格的時候有據可依，對并購的成功也起著重要作用。因此，有一個符合我國企業并購的目標價值評估方法很重要。
（4）借助專業的機構，防范并購風險。企業并購，尤其是要順利完成規模比較大的并購需要一些好的中介機構共同合作完成。投資銀行、會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等這些都屬于并購中會合作到的中介機構，而投資銀行是這些中介機構里面最為重要的。因為在并購中投資銀行要對企業的并購進行策劃，同時還要擔任財務顧問的角色，對并購方而言，投行能幫助它找最佳的方法和最有利的條件收購最符合的目標企業，以此讓自己的發展達到一個最好的狀態。再者投行還可以輔助并購方進行所需要的資金籌取、參加購并的談判，對并購條約進行確定、輔助并購后資產重組方案的定制等，從而來降低合并成本。國外很多大的公司都會挑選名聲好、有著較長經營時間的中介機構來協助它去并購。國內發展市場經濟的時間不長，中介市場也比較混亂，所以國內企業一定要慎重地去挑選中介機構，這樣才能幫助企業成功的完成并購。
優酷在并購土豆時就采用了借助專業的機構這一財務風險防范措施。在投資銀行方面優酷選擇了華興資本、Allen & Company LLC與高盛（亞洲）有限責任公司作為它的財務顧問。華興資本是中國最大的投資銀行之一，業績持續三年是排在行業第一位，2011年有將近30億美元的交易金額，其中4月京東商城C輪15億美元融資就是它主導完成。Allen & Company LLC曾經參加過雅虎收購案和Facebook上市等交易，是美國著名的投行。并且優酷選擇了世達國際律師事務所、權亞律師事務所以及康德明律師事務所這幾家事務所作為本次交易的法律顧問。世達國際律師事務所是華爾街最大的律師事務所，也是全球規模最大最有聲譽的律師事務所之一，福布斯雜志稱世達是“華爾街最強大的律師事務所”。 權亞律師事務所作為國內事務所它是有經過司法部批準的，有著很好的信義，而且在行業內有突出的專業水平。
2、企業并購融資風險的控制
控制企業并購融資的風險實質上是為了找到一個能與企業相匹配的融資方法，來降低并購方所擔負的成本和風險使并購需要的資金可以得到滿足。
（1）擴大并購的融資渠道，增強集資能力。資本市場的成熟為企業并購提供了各種金融工具和組合，讓企業對外直接融資時可以依據自己的想法來挑選。倘若資本市場沒有為企業并購安排融資，或者是發展還不夠完善的資本市場無法供應較多的融資途徑，讓企業只是通過自身或者間接融資來完成并購，會使企業的融資選擇受到很大局限。在《上市公司收購管理辦法》實施以前，債務并購融資在實際運作中是極度困難的，并購企業在開展并購活動過程中除利用僅有的內部積累，再來就是變相使用銀行信貸資金、非法黑市高息融資等可替代的辦法去湊足所要的收購資金。因此，目前我國應該繼續加快資本市場的建設，積極指引、扶持和督促，使其成長起來，從而提高企業籌集資金的能力。我國目前也應該多發展一些高水平的投資銀行，以此來幫助企業制定融資計劃，盡可能的去降低企業融資的成本和風險。
（2）選取合適的并購融資方式。一般在進行融資方式的選取時，融資障礙比較小、泄密可能性小、融資的風險較小、而且無需去支付發行費用并為企業保留更多融資能力的內部融資的方式會成為企業最早去考慮到的方式，可有限的內部積累資金成為它的一個重要缺點。通常情況并購所要的資金量都不小，這時像銀行等金融機構提供的具有融資速度快、靈活性強、低成本和信息被外泄可能性小等優點的外部貸款融資方式是應該會成為最好的選擇，因此，對擁有很好信譽的企業來說采用外部融資會是一種不錯的方式。
3、企業并購支付風險的控制
并購的操作過程很長而且復雜，在整個并購時期企業的管理層需要面對許多的內部和外部環境變量，而且面對這些變量還要做出對應合理的決策。并購企業可以綜合自身與目標企業的一個條件和情況來安排規劃并購支付方式，看將支付方式安排成現金、股權還是債權方式的各種組合，看哪一種比較合適能滿足并購雙方需要，同時又能把風險降到最低。因此，控制這些風險需要根據不同的支付方式來實行。
（1）確定有辦法承受的最大現金支付額度。采用現金支付時，并購方需要注意只有并購所產生的凈利潤率大于并購的資金成本率，那么并購后的凈現金流才有辦法去償還到期債務。再者就是，支付現金的最大額度一定要比并購后產生的收益小，支付債務的最大利息率一定要比并購的收益率小。所以，并購企業支付現金可承受的最大額度就是并購后新企業所產生的收益額。
[關鍵詞] 企業并購 文化整合 策略分析
一、企業文化整合的概念和意義
文化整合是指各種文化協調為整體的過程或整體化的狀態。所謂企業文化整合，是指“兩個企業并購后，解決由于直接接觸而產生的矛盾的過程”。不同的企業會以不同的方式進行文化整合。并購中的企業文化整合應具有兩層含義：一方面，它指協調不同企業文化間的差異與沖突，以促成相互間的融合，協調為整體認同的一致過程；另一方面，它也是以原有企業文化為基礎進揚棄、創新、再造和重塑，形成符合企業變化和發展的新文化的過程，這也是企業文化整合的實質所在。
眾多的企業都因不成功的并購行為陷入了困境，因為企業并購從表面現象上看，是資金、技術、商品、管理的融合，而其深層次內涵則是雙方文化的碰撞、沖突、融合與吸收。企業在規模化的同時，各個不同組織文化之間的差異、矛盾甚至是沖突在相當大的程度上成為企業可持續發展的障礙，不論是強強聯合，還是強弱并購，并購的成功與否，與企業文化有著密切的聯系。因此說企業并購給企業的進一步發展帶來了機遇，創造了條件，但也給企業文化建設提出了一個新的課題――如何克服雙方文化差異可能帶來的文化沖突問題，以建立起共同的企業文化來形成員工的凝聚力和團隊精神，使企業快速積累資本，增強競爭力。本文擬就此問題進行探討。
二、企業并購中文化整合的策略分析
企業文化是企業之魂。面對合二為一的一個新企業，如何消除原有兩部分之間的文化差異，使之整合為一個新的整體，在很大程度上決定著企業的生存和發展。因而，探求并購企業的文化整合對策尤為重要。那么如何充分發揮各自的資源優勢潛力，提高企業整體的競爭力和持續發展力，實現“ 1＋1＞2”的協同效應呢？這里提出如下策略：
1.提煉并購后企業的核心價值觀
價值觀是企業文化的首要問題，價值觀的確定要體現時代性，要綜合考慮客戶、員工、股東以及社會的需求。企業應根據自己的行業特點、自己的經營環境以及經營目標，進而進行具體的設計定位，然后反反復復聽取各部門意見，認真篩選出符合本企業特點的價值觀。企業價值觀的確立要正確、科學、具有鮮明的個性特征和時代特征。體現出企業的宗旨、管理戰略和發展方向。
2.成立整合領導小組
并購后，企業文化的融合、重塑并不是一件簡單的事。因為任何一家企業企業文化背景都會隨著企業的發展而不斷地發展變化著，它貫穿在企業的日常生產經營活動之中，內化到企業員工的心中，指導著他們的日常工作。企業的并購帶來的是思維模式的巨大變革，不同企業文化的強烈碰撞。這種企業文化的裂變、再生必然伴隨著保守與開放、落后與先進的較量。如果文化整合處理過于草率，缺乏有效的管理溝通，其結果必然造成并購后企業內部更大的摩擦與消耗。因此，并購企業必須單獨組建一個整合領導小組，來組織、策劃和領導企業文化整合管理的全部運作過程，以保證文化整合工作有計劃、有步驟地得以實施。
3.選擇適合企業發展的文化整合模式
企業文化整合領導小組成立后，一個重要的工作就是選擇適合企業發展的文化整合模式。在選擇文化整合模式時，一般需要考慮兩個主要因素：企業并購戰略和企業原有的文化。例如，當并購方采取橫向兼并戰略且是多元化企業時，可以考慮選擇滲透式文化整合模式。在這種模式中，首先應分析評估并購雙方文化的不同特點，勾勒出彼此文化上的相同點，吸收彼此文化的優勢，發掘它們的長處，相互融合，盡快建立一種更有利于企業發展的企業新文化。
4.在繼承、溝通融合的基礎上建立新的企業文化
在繼承、溝通、融合的基礎上，根據員工對文化共性的認識以及企業經營環境的要求和戰略發展的原則，在雙方文化的結合點上，尋求和創立一種雙方都能認可和接納的企業文化。并購企業對各自企業文化的理解和認可，必然可以減少和緩解企業文化的沖突。但并購后的企業無論原來各自企業文化的優劣如何，都不會是相互之間的簡單適應和疊加，而必須是在此基礎上創新再造的企業文化，并內化到員工心中，形成推動新企業向前發展的強大動力。新的企業文化的產生才是并購后企業在企業文化上的真正整合。但新的企業文化不可能一開始就是十分完善的，需要在灌輸、傳播過程中，依據企業的變化和提高，不斷調整充實，使其更加符合企業發展的需要。因為一個命運共同體，不應再有你我之分。在企業并購過程中，雙方都應該注意排斥各自的自大心理，加強相互間的溝通與交流，吸納對方的精華，在雙方原有的基礎上，加強在管理方式、經營理念、價值觀念等方面的融合，形成共同的奮斗目標和良好的工作氛圍，使企業產生較強的凝聚力和向心力。企業并購中的文化整合實際上就是原有企業文化在并購企業內部的相互滲透、相互促進、相互適應，從而創造出新的更為優秀的企業文化。
在現代市場經濟競爭中，企業競爭的核心已轉向人才的競爭，轉向企業文化的競爭。因此，企業并購過程不僅僅是企業間資金和技術的優化組合，更重要的是企業文化的優化組合。如果說，企業文化是現代企業管理構筑企業核心競爭力的一個關鍵，并購中的企業文化整合則是企業并購成敗的關鍵所在。因此，有效的企業文化整合管理并不必然保證企業并購成功；但無效的企業文化整合管理必然導致并購的失敗。
參考文獻:
[1]姚水洪:《企業并購整合問題研究》，中國經濟出版社，2005.8
[2]任淮秀:《兼并與收購》，中國人民大學出版社，2004.10
[3]張金鑫:《并購誰》，中國經濟出版社，2006.1
關鍵詞：企業并購；財務風險；防范措施
近年來，隨著我國社會主義市場經濟體制的逐步建立，以及現代企業制度的確立，資本集中已經是企業進行外延擴大規模的內在要求，并購正是達到這種目的的一種選擇。并購在推動當前我國經濟發展和企業改制中起著不可磨滅的作用，但是并未達到人們的預期，原因固然表現在定位失誤、行政干預、忽視整合等方面，而所有風險最終都表現在財務風險方面。因此，對企業并購財務風險進行分析和探討具有較強的理論和現實意義[1]。
企業并購（Mergers and Acquisitions，M&A）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統稱為M&A，在我國稱為并購。即企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為。企業并購是一項充滿風險的活動， 無論是企業在并購準備階段， 還是在并購運營階段， 或并購后的管理階段， 都會伴隨大量的不確定性因素， 這些不確定性因素， 可能會給企業并購帶來巨大的財務風險[2]。
企業并購作為市場經濟條件下的企業行為， 是實現企業擴張的一條行之有效的途徑。企業并購是企業成長和擴張的重要手段，企業通過并購能夠獲得更多的收益，但同時，并購更面臨著各種各樣的風險，而所有風險最終都表現在財務風險方面?？梢圆扇∫韵聨醉棿胧┓婪镀髽I并購財務風險，從而降低企業并購財務風險，使并購活動能夠順利進行。
（一）做好目標企業價值評估和并購市場環境相關分析
在做出并購決策前，并購企業需要對市場環境、政策法規、目標企業的狀況和自身能力有一個全面的認識，獲取充分的信息。并購企業可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，認真調查目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力，避免財務和法律陷阱，對目標企業未來收益能力做出合理的預期。并購方可綜合運用定價模型，如將運用清算價值法得到的目標企業價值作為并購價格的下限，將現金流量法確立的目標企業價值作為并購價格的上限，然后再根據雙方的討價還價在該區間內確定協商價格作為并購價格。只有對目標企業進行合理定價，才能保證自己在談判過程當中不會因出價過高而導致資金壓力過大[3]。
（二）明確企業并購動機，合理制定并購戰略
一般而言，并購動機主要有以下幾個方面：第一，獲取市場力量。通過并購活動來提高企業的市場份額。企業通過并購活動擴大自己的市場份額，使其在不斷增加總體生產能力的情況下占領部分市場，迅速獲得新的市場機會，提高競爭實力。第二，獲取技術優勢。加強研發力度，獲取技術優勢往往是企業爭奪市場、提高競爭力的一種主要手段。一般來說，技術上有優勢的企業，為利用技術優勢進行并購，其并購對象往往會選擇一個技術上占劣勢的目標企業，特別是當這種劣勢使得目標企業不斷丟失市場份額及其市場價值的時候，因為技術上占優勢的企業會通過先進的技術收購目標企業，從而提高自己在市場上的競爭地位和贏利能力。第三，獲取規模經濟效應。并購是擴大規模的有效手段，通過并購使企業規模擴大，因而具有了規模經濟的優勢，擁有較低的成本，產生并購協同效應，從而提高企業的市場競爭能力。由于并購的動機多種多樣，企業在進行并購決策前要對自己企業和目標企業進行充分的估價和評價，而不是盲目追求并購活動的轟動效應，使并購活動真正符合市場規律，這樣不僅會使通過并購活動之后企業的整體財務實力得到擴展和鞏固，也會降低并購的財務風險[4]。
（三）做好整合運營管理，充分發揮并購的協同效應
企業并購之后整合工作做的不好，可能無法使企業集團產生預期的經營協同效應、財務協同效應、管理協同效應和無形資產協同效應，難以實現規模經濟和經驗互補，甚至產生規模不經濟。并購企業應當充分重視并購之后的整合管理，增強企業的核心競爭力，保證企業現金流量的穩定性。只有目標企業的資源與自有資源有效的整合在一起，才能真正實現協同效應。對于那些流動性不好、變現能力差和收益低下的資產和業務，應該及時剝離；對于復雜冗余的機構以及占崗不干活的人員，應該及時裁減。而對于原有的優勢產業和核心人才，應該充分保留[5]。
（四）增強管理層并購的風險意識，建立健全財務風險預測和監控體系
提高企業管理層的風險意識可以從源頭上防范企業并購的財務風險。并購企業必須做好以下工作：一是要充分分析企業并購所依賴的各種支撐條件。并購行為具有一定的不確定，要想通過并購實現規模效益，必須分析和把握影響企業并購的各種內外部因素或條件。二是積極做好企業并購的財務審核調查。選擇合理的并購對象并了解其財務狀況，對并購企業是至關重要的。為了確保并購的成功，并購企業必須對目標企業進行全方位的審查和分析，特別是從財務角度進行審查，確保目標企業所提供的財務報表和財務資料的真實性及可靠性。
并購是一種投資行為，并購方應關注自身與目標企業是否擁有互補優勢，在審慎調查的基礎上，根據企業的整體發展戰略規劃和并購財務目標，制定包括并購價格范圍、并購成本和風險、財務狀況、資本結構、并購預期應達到的財務效應等并購財務標準，從而準確選擇并購方式。另外，在企業內部建立健全企業自身的財務風險控制體系，加強企業對并購風險的預測預警也是建立風險防御體系中重要的一環[5]。
結束語
并購作為企業擴大規模、迅速占領市場的戰略手段，作為社會經濟結構調整和資源優化的較佳方式的獨特優勢成為人們關注的話題，由之而帶來的企業并購財務風險也是一個值得廣泛深入探討的領域。企業并購的財務風險是一種價值風險，是并購中各種風險的綜合反映，財務風險是一個動態的過程，存在于企業并購的計劃決策、交易執行和運營整合階段中，財務風險在企業并購中尤其值得關注，每一個階段產生的不同風險，最終都通過財務的形式表現出來。企業在實施并購的過程當中，從領導層到員都應具有強烈的風險意識，做好每一個階段的財務風險防范和控制，使風險降到最低而收益最大，真正發揮并購協同效應。在從財務上對企業并購行為進行合理的分析和選擇的同時，還應考慮到市場、管理等諸多方面的因素，從而為企業經營者提供全方位的最有效的信息。隨著市場的不斷成熟，相信人們對并購活動的研究會更加透徹，對并購的財務風險問題的研究也會更加深入，真正達到理論指導實踐并應用于實踐的目的。
參考文獻：
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關鍵詞：科技型企業；并購策略；重點和難點；并購現狀；程序；影響
隨著全球經濟一體化不斷深入和科學技術迅猛發展，我們進入了一個以知識為特征的時代。在全球企業競爭日益激烈的環境下，科技型企業逐漸成了并購浪潮的主角，圍繞知識資源的獲取、積累和應用進行了大規模的并購活動。我國加入WTO后，國內科技型企業也走向了并購之路，希望通過并購整合提升市場競爭力，在競爭激烈的市場得以生存下去。顯而易見，探討與總結科技型企業并購策略對指導我國科技型企業發展有著十分重要的意義，利于帶動經濟發展。
一、科技型企業并購現狀
經研究發現，并購行業最多的是電子商務類公司，其次是廣告營銷和新聞類。其中，中小型科技企業經常通過“并購”提高實力。在2000年之前，國內科技型企業并購案例僅為個位數，但是加入WTO后，由于市場競爭愈加激烈，并購案例日益增加，現今以突破200宗，并以科技型企業并購為主。雖然國內科技型企業并購中引入了風險管理，可是依然缺乏有效的風險管理手段和系統的并購風險評估方法。由于缺少足夠經驗，并購整合可行性分析不足，以致對并購風險評估不足，導致并購工作開展不順利，易造成損失。
二、科技型企業并購方式
從企業行業關系角度看，可將并購戰略分為橫向、縱向、混合并購。就當前國內科技型企業并購現狀看，橫向并購數量較多，其它兩種并購方式較少。但是這不能證明橫向并購方式風險低，不同的并購方式會產生不同的效益，同時也會帶來不同的風險。
1、橫向并購
橫向并購是指生產和銷售相同或相近產品公司之間的并購行為，其最大價值在于形成經營、管理及財務等協同效應，從而增強企業的競爭力和盈利能力。具體而言，橫向并購能增強基礎技術生產能力，增強科技成果市場化、產業化能力，與此同時，也能促進技術成果實向市場轉化，改善企業基礎技術薄弱狀態。雖然橫向并購方式有著以上優勢，是擴大企業規模、提高市場份額和降低成本的有效手段，但是如果不能正確評估自身能力，過度并購則會導致企業組織臃腫，經營管理信息傳遞效率低，不利于企業經營效率的提升。另外，行業內大量的橫向并購以形成壟斷局面，不利于形成良性的市場競爭環境。
2、縱向并購
縱向并購通常是相同產品處于不同生產經營階段企業之間的并購。通過縱向并購，企業能夠在供應緊張情況下得到有效的供應，在產品需求量不大情況下確保產品銷量，創設一個相對穩定的經營環境。當然，這一并購方式也會帶來問題。大規模的縱向并購，必然使企業內部組織增加，導致組織管理費用增多。
3、混合并購
混合并購指一個企業對那些與自己生產的產品不同性質和種類的企業進行的并購行為， 目標公司與并購企業既不是同一行業，又沒有縱向關系。由于混合合并不同于橫向合并和縱向合并，往往能夠分散處于一個行業或市場所帶來的風險，同時促成企業戰略大轉移，多元化發展。但是盲目的多元化發展會導致企業發展重心偏離，選擇混合并購時一定要考慮全面、清楚。
三、科技型企業并購的重點和難點
科技型企業不同于傳統企業，并購戰略自然與傳統企業不同?？萍夹推髽I最大特點就是其擁有專門的知識和技術，以及具有研發能力的員工，其次是因科研而產生的新技術、新工藝等，這些會給企業帶來壟斷性的技術資源。鑒于科技型企業的特殊特征，科技型企業的核心競爭力主要表現為所擁有的技術和掌握技術的科研人員，所以科技型企業并購實際上就是為了獲取這些資源。但是技術資源在并購中并不能直接獲取，所以必須特別關注能夠那些能夠創造技術資源的“人”，這是與傳統企業并購最大的不同之處。在種種因素影響之下，科技型企業并購有著自身的重點和難點，即科技型企業價值評估和并購之后的整合工作。尤其企業價值評估中要對技術和市場進行全面的預測和評估，這關系著科技型企業并購成功與否。
四、科技型企業并購策略
對于科技型企業并購問題，我們要從其并購現狀中吸取經驗，立足于科技型企業并購的重點和難點，全面考慮每一種并購方式可能產生的風險，做出正確的選擇和決定。
（一）并購方式的選擇
想要確保并購戰略選擇的正確性，首先要明確企業目標。企業目標的確定要符合科技型企業的特點，從并購動因出發，考慮清楚怎樣的目標才能滿足企業發展需求。其次，確定并購對象。在并購對象上，應選擇當下看得清發展前景的高科技公司，也可以慎重選擇那些通過并購開拓市場的企業。值得注意的是，選擇這類企業時要考慮清楚是否能通過并購解決當前市場困境，為自身創設有利條件。
（二）風險評估
風險評估是科技型企業并購中最關鍵的環節。影響科技型企業并購的因素多種多樣，諸如政策風險、財務風險、協同風險、知識產權風險、技術整合風險、信息風險等，為了確保預測結果的精確性，需建立一套科學的風險評估體系。
（三）積極應對海外并購
由于經濟全球一體化逐步深入，國內科技型企業并邁向國際化，所以中小型科技型企業要警惕大型科技型企業并購，同時還要積極尋求海外規模的擴張。對科技型企業來說，技術和掌握技術的人是十分重要的，而海外并購不僅能夠讓國內獲得海外市場，更能獲得海外企業的技術和人力資源，從而為自身創造競爭優勢。
（四）并購后的整合
從某種意義上將，并購后的整合有時比并購本身來得重要，主要在于這一環節是并購戰略從協議走向成功的關鍵。由于科技型企業不同于傳統企業，技術、人力等主要競爭資源不僅僅是實物轉移，更是一種能力、價值和風格等因素的轉移，如果整合不順利，必然影響并購實效。
（五）并購效果評價
并購效果評價就是對并購后整合工作的實效進行客觀評價，主要以盈利能力、償債能力、資產管理能力和現金流動能力為指標，分析結果要客觀反應出并購后增值費用和收入之間的關系，以此為依據來判定并購是否為企業帶來了經濟效益，對今后發展又會產生的怎樣的影響，從而做出利于今后發展的戰略決策。
五、結束語
總而言之，科技型企業并購是一項極為復雜的工作活動，影響因素諸多。即使在做好預防工作的前提下，也可能存在一定的風險。而我們要做的就是建立一套科學而成熟的科技型企業并購方針，將可能出現的風險降到最低，從而通過并購實現經營目標。
參考文獻
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關鍵詞：并購重組；積極意義；經濟活動
一、企業并購重組的概念
企業的并購重組有三種方式，分別為股權收購，資產收購以及債務重組
1.股權收購。股權收購指的是一個公司收購了其他公司的股權的這種交易行為。收購企業支付對價的形式包括股權支付、非股權支付或兩者的組合家企業和乙企業簽訂協議，甲企業收購乙企業50%的股權，甲企業給乙企業股東的對價為100萬元銀行存款以及甲企業控股的丙企業20%股權，甲企業收購股權后實現了對乙企業的控制。在該股權收購中甲企業為收購企業，乙企業為被收購企業。
2.資產收購。資產收購在會計學中的含義是一個企業對其他企業的資產進行收購而形成交易的這種經濟行為，以甲乙兩企業為例。甲企業與乙企業達成協議，甲企業購買乙企業經營性資產（包括固定資產、存貨等）該經營性資產的公允價值為500萬元，甲企業支付的對價為本公司20%股權、200萬元銀行存款以及承擔乙企業100萬元債務。在該資產收購中甲企業為受讓企業，乙企業為轉讓企業。
3.債務重組。所謂債務重組，顧名思義，存在于債務人資金發生問題時所需要進行的重組。此時，債權人和債務人需要簽訂協議，達成一致協商，使得債權人對債務人所欠的債務進行一字兒退讓和折中。以甲乙企業為例，甲企業因向乙企業銷售產品而擁有乙企業20萬元債權，合同期已屆滿，乙企業因經營不善無力還款，于是雙方達成書面協議，同意甲企業的債權轉為對乙企業擁有的股權，即屬債務重組。
企業并購的意義
二、企業并購的積極作用
1.有利于企業降低經營風險
企業并購，可以通過增加公司產品的方式來分散風險，實行企業產品的多樣化，企業融資渠道的多元化，從而達到降低公司的風險的目的。此外，如果公司單獨開發一個新領域，需要花費大量的時間，投入大量的資金，尋找合適的銷售渠道。而在這一過程中很多時候會導致企業產品生產銷售脫節，風險成本較高。公司通過購并則可以避免這些風險。對于小公司來說，通過購并可以解決資金短缺問題，避免發生財務困難的風險。
2.可以更好地安排企業納稅籌劃工作
企業并購重組是一個企業重要的經營方式，企業通過并購重組，豐富其生產經營活動，達到經營多樣化的目的。在并購過程的進程中，會發生資產的轉移，因此兩類稅收的問題也產生。企業并購中的納稅籌劃，必須依據現行的相關稅收法律制度，還要結合其發展趨勢，統籌安排企業并購中涉稅的活動，并設法謀取企業并購的最大稅后收益，以期達到節約納稅額同時降低企業并購風險的目的，
三、企業并購的優勢
企業的合并能夠擴大企業的生產規模，從而形成一種規模效應，而規模效應帶來的優勢是能夠將同一種資源進行更加合理的分配和利用，從而在一定程度上節約了成本，提高了企業的利潤。合理的規模效應對于一個企業的發展是十分有利的，它能夠將人力，物力，財力最大化的集中起來進行生產經營活動。一方面，大規模的集約化生產能夠提高生產效率，降低管理成本。另一方面，規模經濟能夠使得企業內部的分工更加明確，對提高勞動生產率有著至關重要的作用。從這兩方面看，企業合并的優勢是十分明顯的。但是如果企業之間的合并沒有考慮到實際情況，出現了不合理的狀況。此時企業的規模就不符合其發展條件，因此在企業合并之前就應充分考慮到市場因素，在市場條件下就企業進行合理的合并是有利于企業今后未來的發展的。從產出方面看，規模效應能夠使得企業的產出增大，從而有機會占領更多的市場份額，當企業占領了一定的市場份額之后，企業的產量，銷量，銷售額都有大幅度提高，給企業貸了豐厚的利潤。形成了投入-產出-再投入-再產出的良性循環。一個企業所擁有的資源指的是這個企業的人員，擁有的物資等等要素的總稱。但是由于一般企業的資源并沒有那么全面，受到資源的有限性影響，企業的生產也受到了一定的影響。在世界上，資源缺乏成為制約大多數企業發展的一個瓶頸。資源是一個企業賴以生存的必備條件，而企業合并能夠更好的促進企業資源的共享。因此，如何充分利用社會上的存量資源，充分利用相關企業擁有的資源，充分利用和提高資源的使用效率和產出效率，實現企業間的資源優化配置、資源共享，進而形成強強聯合則成為企業并購的又一主要動因。
四、總結
企業的并購重組能夠為企業降低經營風險，提高企業的管理效率。因此，對于企業并購的研究具有著十分重要的現實意義。通過并購重組的三種方式，不同類型的企業能夠找到適合本企業發展的并購方式。并通過并購行為達到企業利潤的最大化。
參考文獻：
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一、企業并購財務風險的相關概念
（一）企業并購的定義
企業并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統稱為M&A，在我國稱為并購。即企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。企業并購主要包括公司合并、資產收購、股權收購三種形式。
（二）企業并購風險的定義
企業并購的風險有廣義和狹義這兩種定義。廣義的財務風險應該是說在企業的各種財務活動過程中，有很多不確定的以及不能預見到的因素導致企業有可能會產生一定損失的現象。而關于企業并購的風險，它的概念我們可以理解為，這是一種由于各種財務活動本身所具有的潛在不確定性產生的結果。在企業并購的過程中，有很多隱藏的不確定因素會影響并購的結果，從計劃并購，到并購計劃的實施，以及最后并購的整合，每一步都存在不同的風險，這些都是企業并購的危險。并購的公司為了控制目標公司，往往會采取一些方式，而且在這一期間內，目標公司的收益和預想的不盡相同，不能最大化的實現行業利益，這就是所謂的企業并購風險。狹義的財務風險主要是由于決策者決策過程中所產生的風險，換句話說，財務風險是企業舉債通過財務杠桿使企業的財務成果出現不確定的現象。
二、企業并購中財務風險的存在的問題
（一）信息不對稱性
在兩個企業之間的并購過程中，目標企業和優勢企業之間存在嚴重的信息不對稱現象。第一，新企業都面臨新產品、新環境、新市場的挑戰，這些挑戰的不確定性會對新企業產生巨大的風險威脅。第二，就目前來看，優勢企業不能夠在并購之前去的客觀并且真實的目標企業的資料，特別是有關于目標企業的財務報表，這就導致優勢企業在并購過程中的開始就處在信息劣勢的位置。如果優勢企業選擇取法信息披露機制的非上市公司作為其目標企業，往往優勢企業不能估計準確其有無訴訟紛爭、財務報表是否真實、負債多少、資產抵押擔保等問題，這就使得優勢公司不能更好的估計目標公司的盈利能力和資產價值，進而產生價值風險。
（二）過程不確定性
在企業的并購過程中，往往不確定的因素會使得一個并購案件的結果和預期產生大大的出入。這是由于約束效應機制。所謂約束效應機制，是指由于成本和收益決定的誘惑效應兩點綜合的結果。一方面來看，不確定因素可以客觀的是成本發生一定可能性的膨脹，但是由于內部或者外部因素所作用的損失結果是不能排除的，決策人員因此在做決策的時候有一定被約束作用。另一方面來看，不確定因素能夠增加企業并購的價值，這對于決策人員來說是很大的誘惑力，這就使得追求正偏離而控制住負偏離動機和目標的欲望變得更大。
（三）支付方式多樣性
所謂支付風險，就是指在并購過程中使用的與股權稀釋和流動性資金相關的資金風險。而支付分先大致上可以通過三個方面來表現：一是期權支付和杠桿支付這不同的支付方式帶來的風險。二是由于現金支付導致的資金在流動過程中產生的風險進而產生的債務風險。三是股權支付的股權支付風險。杠桿支付風險比較常見，是因為在其中很大一部分的來源資金是高息風險債券，而這在并購企業的過程中，往往需要負擔高額的傭金和利息，大大提高了資金成本，往往也需要承擔更大的風險。
三、對我國企業防范并購風險提出的建議
（一）改善信息不對稱狀況
企業在進行的并購的時候，對于并購企業事前不對稱的信息認識導致了財務風險，也可以說是目標企業對于其本身信息的了解程度通常是高于優勢企業對目標企業的真實信息的了解的。因為并購雙方信息認識的不對稱性，導致了目標企業的價值評估存在風險。所以，優勢企業在進行并購之前應該要盡可能的增加對目標企業的信息收集量，而且要對并購企業進行評估和審查。必須盡可能的利用能夠獲得的內部、外部信息來關注其重要協議以及財務報告的附注。就一般情況來講，更詳細、充分的收集目標企業的信息，能夠降低信息不對稱的風向，即使需要負責高昂的信息收集費用。比較具體的來說，優勢企業如果條件允許，可以聘請專門的投資銀行策劃企業的發展戰略，他們更加專業，能夠捕捉到目標企業的財務狀況、經營能力、產業環境，整合信息后從全方面進行分析，能夠得出更為貼近的企業預期，估測企業的真實價值，這樣能夠非常好的起到降低定價風險的目的。而且，優勢企業也能夠通過聘請資產評估事務所、經紀人、律師事務所、CAP事務所等中介機構更好的證實信息，增加調查的范圍領域。
（二）明確目標，制定科學并購政策
企業在進行并購的過程中，必須明確目標，有科學的并購發展戰略。值得注意的是，在制定科學的并購政策的時候，不能目光短淺的只考慮短期的目標，必須要考察企業的長期戰略和長期效益。而對于企業的兼并模式，是多種多樣的，既可以是提高市場占有率的，也可以是策略性投資組合，更可以是追求水平、垂直的整合的。接下來，必須充分了解相關市場的法律法規和市場信息等等。大多數企業都或多或少的面臨著信息不對稱或者不從分的現狀，而這種情況會使得優勢企業和目標企業之間存在一個隔閡，彼此不能更好的掌握對方的世界情況，進而產生一定的經營風險。所以，必須盡最大努力了解、搜集到目標企業的行業商業剩余、產品狀況、發展前景、資產負債機構、技術狀況、商業剩余、市場狀況、資產規模等等。
（三）選擇恰當支付方式，整合現金流
價值的評估是通過支付這個渠道表現的，而他是為了融資而存在的。并購方通常都需要在籌集資金之前先確定并購資金。而具體要籌集多少資金以及如何投資，這是需要考慮在并購過程中選擇的支付方式的，而這是由并購企業本身的能力決定的。并購者要想設計并購支付方式的結構，就必須結合股價的不確定性、股權結構的變動、并購者自身的流動性資源、目標企業的稅收情況、每股權益的稀釋等等方面，進而組合股權方式與現金、債務這三種支付方式，以達到并購雙方的需要。在整個支付的過程里，第一要先選擇產品結構比較穩固，經營風險小，發展前景好，有固定的需求和市場的企業作為理想的收購對象，這樣能夠使現就流的來源更為穩定。第二，并購雙方可以選在穩定的經營方式，建立一定的償債基金從日常經營中選取，規避掉現金需要過多而周轉不開使得并購失敗。第三，必須確定有固定的現金流來支持整個并購，而且不論是目標企業還是并購企業都不能有過多的長期債務，這樣才能保證有充足的支付的經常性的利息。
