發布時間：2023-06-11 09:22:16
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關鍵詞：海南??；前三季度；經濟金融運行
中圖分類號：F127.9
文獻標識碼：A
文章編號：1003-9031(2008)01-0042-06
2007年前三季度，海南省堅持以科學發展觀統領全局，積極推進“大企業進入、大項目帶動”的發展戰略。全省經濟結構逐步優化、效益不斷提高、增長速度明顯加快。在經濟運行趨好的同時，金融運行較為穩健。其中，存款持續穩定增長，而受央行一系列宏觀調控政策影響，信貸投放增速回落。但由于經濟發展的差異性和金融運行機制等方面原因，經濟金融運行過程中也產生了一些新的矛盾，需要在引起關注并加以解決,以實現經濟金融更為和諧地發展。
一、2007年前三季度海南省經濟運行情況
經初步核算，2007年前三季度全省共完成地區生產總值894.89億元，同比增長15.5%，增速比上年同期提高3.4個百分點（見圖1），高出全國平均水平4個百分點。其中，第一產業完成增加值277.63億元，同比增長8.0%；第二產業完成增加值264.93億元，同比增長29.7%；第三產業增加值352.33億元，同比增長12.0%。三次產業的占比分別為31.02%、29.60%和39.37%。
（一）三次產業發展勢頭良好，工業經濟推動作用明顯
1.工業持續快速增長。2007年以來，在煉化800萬噸煉油廠、中海油富島60萬噸甲醇廠、福耀玻璃、一汽海馬汽車廠以及金海漿紙業等大企業大項目的帶動下，海南省工業持續高速增長。前三季度，全省規模以上工業企業完成增加值190.58億元，同比增長39.1%，比上年同期提高16.3個百分點。工業生產中呈現的特點為：一是隨著重大項目陸續投產，重工業無論是總量還是增速均遠高于輕工業，工業重工化趨勢突出。前三季度，海南省重工業實現增加值148.06億元，同比增長61.3%，占所有規模以上工業增加值的77.69%。二是大企業大項目主要集中在少數縣市，工業集中度突出。前三季度，?？?、澄邁、東方、昌江、洋浦等五個市縣共實現工業增加值151.34億元，占全省規模以上工業增加值79.41%。三是外商及港澳臺投資企業工業增加值增長迅猛。前三季度該類型企業共實現增加值90.46億元，同比增長105.9%。
2.農林牧漁業平穩較快增長。前三季度，“香蕉有毒”謠言、部分地區干旱、“范斯高”熱帶臺風等對海南省農業生產造成了一定的不利影響。但在省委、省政府等相關部門的合理處置下，全省農業經濟仍實現了平穩較快發展。前三季度，全省農林牧漁業共實現增加值277.63億元，按可比價計算，同比增長8.0%。各類農產品均有不同幅度的增長。其中，水產品、肉類、瓜菜產量分別同比增長13.2%、7.6%、3.5%。
3.旅游業發展態勢良好。前三季度，全省旅游總收入124.82億元，同比增長22.8%，高于上年同期8.6個百分點。接待過夜人數1320.69萬人，同比增長13.7%，高于去年同期7.1個百分點。2007年以來，海南省加大了對境外的宣傳力度，客源結構有了較大的改善。其中，境外旅游收入同比增長38.5%，高于國內旅游收入增速17.1個百分點；境外旅游者同比增長25.5%，高于國內旅游者增速12.3個百分點。
（二）三大需求協調增長，固定資產投資增速提高
前三季度，海南省固定資產投資增長，消費旺盛，進出口規模擴大，三大需求對經濟拉動作用明顯。
1.固定資產投資增長加快，但仍處于理性區間。前三季度，海南省完成全社會固定資產投資315.90億元，同比增長18.4%，比上年同期提高1.6個百分點，低于全國平均水平7.3個百分點，投資總額占全省GDP總值的35.30%（見圖2）。其中，城鎮固定資產投資302.13億元，同比增長18.7%；農村固定資產投資13.76億元，同比增長13.0%。分產業看，一產完成投資7.46億元，同比增長29.7%；二產完成投資56.94億元，同比下降26.5%；三產完成投資237.74億元，同比增長38.7%。
從2004-2007年，海南省前三季度固定資產投資增長速度分別為17.1%、16%、17.4%和18.4%，總體來看，近幾年，全省固定資產投資增速呈遞增趨勢，可見省內有關部門正在逐步加大投資力度，但與全國平均水平相比仍然偏低，考慮到海南屬于經濟欠發達地區，固定資產投資基數本身較小，18.4%的增速并不顯高，仍具備進一步提升的空間。
2.消費需求旺盛。前三季度，全省全社會消費品零售總額257.27億元，同比增長16.2%，比上年同期提升1.9個百分點（見圖3），增速是近年來歷史最高值。分區域看，城鎮市場消費品零售總額203.74億元，同比增長16.6%；農村市場消費品零售總額53.53億元，同比增長14.9%。消費增長較快主要基于兩方面因素：一是2007年以來物價上漲較快，居民在日常生活方面的消費支出增多。二是隨著收入水平的持續較快提高，居民消費意愿增強。
3.進出口規模成倍增加，招商引資力度大幅提升。1-8月份，全省進出口總值45.66億美元，是上年同期的1.3倍。其中，出口總值12.70億美元，同比增長44.2%；進口總值32.96億美元，是上年同期的1.9倍；貿易逆差為20.26億美元。此外，隨著海南經濟發展的國際化進程加快，招商引資力度明顯加大，前三季度，全省實際利用外資總額8.45億美元，同比增長68.4%，比上年同期提高60個百分點。
（三）經濟發展效益充分體現
前三季度，經濟快速發展的同時，海南省各經濟主體的效益普遍提高，充分體現了經濟又好又快發展的效果。
1.居民收入持續穩步增長。前三季度，全省城鎮居民人均可支配收入8390.77元，同比增長17.4%。其中，工資性收入5788.44元，同比增長16.8%，占全部收入來源的68.99%，是城鎮居民可支配收入增長的主要渠道。農村居民人均現金收入3124元，同比增長16.8%。其中，家庭經營現金收入2463元，同比增長16.8%，占全部收入來源的78.84%，是農村居民現金收入的主要來源渠道。
2.工業企業效益大幅增長。具體表現為：一是工業企業產品銷售收入大幅增長。1-8月份，全省工業企業產品銷售收入583.27億元，同比增長89%，比上年同期提高77.3個百分點。二是企業勞動生產率快速上升。1－8月，全省工業企業全員勞動生產率為22.05萬元/人，同比增長35.70%。勞動生產率的快速上升主要得益于近年來石油、煉化等低附加值的大企業入駐所帶來的企業規模效應提升。三是企業利潤大幅提高。1-8月，全省工業企業盈虧相抵后利潤總額57.69億元，同比增長99.5%；總資產貢獻率16.05%，比上年同期提升5.08個百分點；工業經濟效益綜合指數271.89%，比上年同期提高40.82個百分點。
3.財政收支形勢良好。前三季度，海南省地方財政收入102.64億元，同比增長44.6%，其中，一般財政收入76.80億元，同比增長38.8%；地方財政支出152.49億元，同比增長32.0%，其中，一般預算支出133.47億元，同比增長28.0%。
2007年以來，海南省地方財政收入大幅增長，增幅為近年來同期最高水平。究其原因，主要有：一是土地使用權出讓金等收入納入預算內管理而導致財政收入的重要構成部分基金類收入大幅增加，前三季度，海南省基金類收入同比上漲64.9%。二是工業企業的經營效益提高導致企業所得稅提高，前三季度，全省企業所得稅同比提高59.3%。三是由于物價上漲較快所致。由于稅收是按現價計算征稅，2007年以來，海南省物價指數上漲較快，物價指數的上漲使得稅收收入的絕對數便高于2006年的基準值，因此計算稅收收入同比增長時，增幅會有所提高。四是由于居民消費升溫帶來的營業稅增加。前三季度，全省營業稅同比上漲41.8%。
（四）物價上漲壓力逐步加大
前三季度，海南省居民消費價格總水平累計同比上漲4.1%，漲幅高于上年同期個2.5百分點（見圖4）。從圖中可以看出，2005-2006年海南省居民消費價格指數變動相對平緩，而2007年1月以來，則指數攀升速度加快，到9月份達到最大值。從各類商品的價格上漲幅度來看，食品類價格同比上漲9.2%，最為突出。其次是居住類價格也出現了4.1%的上漲幅度。而衣著類、醫療保健與個人用品類、及娛樂教育文化用品服務類價格均有小幅的下降。由于海南省城鄉居民恩格爾系數偏高，城鄉居民的消費支出中食物支出所占比重較大，食品價格的大幅上漲，會進一步增大居民食物類支出占比，壓縮其它支出，進而降低城鄉居民的實際生活質量。
2007年上半年，海南省商品零售價格指數同比上漲2.9%，農業生產資料價格值數同比上漲5.9%，原材料、燃料、動力購進價格指數同比上漲4.7%，工業品出廠價格指數同比上漲2.4%，工業品出廠價格和原材料購進價格之間的“剪刀差”進一步擴大。
二、2007年前三季度海南省金融運行情況
2007年前三季度，海南省金融運行平穩。其中，盡管在9月份全省貸款投放力度有所加大，但各項貸款同比增速仍然偏低；受企業存款大幅增長影響，各項存款余額持續穩定增長，但儲蓄存款分流跡象依然明顯，增速進一步回落；金融機構經營效益持續好轉。
（一）信貸投放力度不足，貸款增速持續低緩
9月末，海南省各銀行類金融機構（含外資，下同）本外幣并表的各項貸款余額為1212.25億元，比年初增加89.20億元，同比少增14.0億元；同比增長10.29%，比上年同期回落4.46個百分點。剔除季節性波動因素后，各項貸款月環比折年率為21.90%，比上月提升17.99個百分點。
受一系列宏觀調控政策的影響，作為欠發達地區的海南信貸投放明顯不足。其中，盡管9月份全省貸款增加38.85億元，為2007年以來各月份的歷史最高值，但由于前8個月貸款增量過小，前三季度份全省本外幣貸款同比增速仍為三年來同期歷史最低。
1.貸款增速回落，貸款結構呈現出中期化趨勢。9月末，全省本外幣中長期貸款余額879.45億元，比年初增加54.27億元，同比增長11.25%，比上年同期回落8.13個百分點。其中，9月份當月新增20.80億元，比上年同期多增5.22億元；短期貸款余額268.47億元，比年初增加21.93億元，同比下降1.81%，比上年同期回落14.49個百分點。票據融資余額48.93億元，比年初增加13.72億元，同比增長158.07%，比上年同期高203.55個百分點（見圖5）。
到9月末，全省中長期貸款占比仍高達72.55%，高于上年同期0.67個百分點，貸款期限結構中長期化的趨勢較為明顯。票據融資和短期貸款均為企業重要的短期融資方式，但從海南的實際情況來看，近年來海南省短期貸款一直呈下降趨勢，而票據融資又以銀行轉貼現為主，并沒有起到為本地企業解決短期性生產流通資金的作用。從表層上看，似乎是由于企業資金充裕，對短期流動性資金需求不足，但事實上，對于許多中小企業而言，普遍存在資金短缺現象，但卻因為達不到商業銀行貸款條件而無法獲取貸款。
2.基本建設貸款增長緩慢，個人消費貸款穩定增長。9月末，全省各金融機構人民幣基本建設貸款余額418.67億元，占中長期貸款余額的54.43%。從增量看，前三季度全省基建貸款僅新增5.96億元，僅占中長期貸款增量的11.70%。
9月末，全省人民幣個人消費貸款余額112.30億元，同比增長18.73%，比年初增加15.75億元，同比多增17.97億元。2007年以來，全省個人消費貸款已經增長速度逐步加快，貸款余額逐月增加。由于在個人消費貸款中，個人購房貸款在海南省個人消費貸款中占比一直高達90%以上，海南省個人消費貸款的增加主要是由于的個人住房貸款增加所引起。受房地產價格持續升溫的影響，居民普遍加大了購房力度，截止到8月末，全省居民住宅銷售面積為154.03萬平米，同比增長40.1%。[1]
（二）存款增幅逐步攀升，銀行體系流動性依然充足
2007年9月末，海南省各銀行類金融機構本外幣各項存款余額1810.10億元，同比增長22.40%，比上年同期提升7.13個百分點；從增量上看，比年初增加238.66億元，比上年同期多增70.81億元，其中，9月份當月新增存款23.11億元，比上年同期少增14.63億元（見圖6）。
1.儲蓄存款增長持續回落，活期化趨勢明顯。9月末，海南省各金融機構本外幣居民儲蓄存款余額860.96億元，比年初增加49.58億元，同比少增31.39億元；同比增長7.36%，比上年同期回落5.57個百分點。9月末，全省儲蓄存款活期存款占比為51.39%，比上年同期高3.93個百分點，儲蓄存款活期化明顯。海南省儲蓄存款居民儲蓄存款，尤其是定期居民儲蓄存款的下降主要受以下三個方面因素影響：一是股票市場持續走熱影響。2007年前三季度，上證指數大幅上漲，受股市財富效應刺激，部分居民將儲蓄資金分流到股市。二是物價持續上漲，居民消費支出增加。1-8月份，海南省CPI指數累計上漲3.1%，即便是央行屢次上調存款利率，銀行實際利率仍為負值。三是房地產價格持續上揚，居民購房支出增加。前三季度，海口市房屋銷售價格同比上漲5.3%，其中，三季度上漲8.6%。
2.企業存款增長強勁，波動幅度較大。9月末，海南省金融機構本外幣企業存款余額706.61億元，同比增長47.33%，比上年同期提升了26.83個百分點（見圖7）。從增量上看，比年初增加168.45億元，比上年同期多增101.65億元，其中9月份當月新增18.71億元，同比少增12.67億元。分期限看，企業活期存款余額547.08億元，比年初增加124.42億元，同比增長49.46%；定期存款余額159.53億元，比年初增加44.02億元，同比增長40.47%。從企業存款強勁增長反映了省內企業流動性資金過剩，而在股市行情較好的影響下，一些大企業資金進出股市申購新股，造成企業存款大幅波動。
（三）金融機構整體經營效益持續較快增長
1.盈利能力進一步好轉。9月末，除三家涉農銀行類金融機構仍處于虧損狀態外，省內其它金融機構均實現了不同程度的盈利。前三季度，全省各銀行類金融機構實現賬面盈利16.41億元，比上年同期增盈6.34億元（賬面增盈20.84億元，該值剔除了2006年3月份農行核銷的14.5億元貸款），整體經營效益持續較快增長。
從總體趨勢來看，2007年以來，海南省各家銀行盈利能力均有了較為明顯的提高，這主要得益于下三個方面的因素影響：一是隨著金融改革進程的加快，各家銀行加大了對貸款投放的風險約束，注重風險的防范，信貸資產的質量有明顯提高。[2]截止到9月末，全省各銀行不良貸款率比年初下降1.07個百分點。二是受存貸款利差擴大影響。到9月末，全省商業銀行活期存款占比超過50%，由于2007年以來央行5次利率上調均未上調活期存款利率，這意味著存貸款利差在一定程度上被擴大，對商業銀行的經營也產生了正面效應。三是受股市走熱影響，購買基金的居民戶大幅增加，商業銀行通過理財而獲取的中間業務收入大幅提高。前三季度，全省各銀行中間業務收入同比增長84%。
（四）外匯收支和結售匯規模擴大，持續“雙順差”
前三季度，全省涉外經濟恢復性增長，對外貿易發展良好，外匯收支及銀行結售匯規模雙雙擴大。前三季度，全省外匯收支總額33.57億美元，同比增長33.33%，收支順差3.55億美元；銀行結售匯總額為28億美元，同比增長12.06%，收支順差7.02億美元。
1.外匯收支順差，順差主要源于資本和金融項目。海南省外匯收支和結售匯持續雙順差。前三季度，全省外匯收入18.56億美元，同比增長48.5%；外匯支出15.01億美元，同比增長18.38%。
其中，經常項下外匯收入9.91億美元，同比增長43.0%；支出9.59億美元，同比增長0.44%；收支順差0.32億美元。資本和金融項下收入8.65億美元，同比增長55.37%；支出5.42億美元，同比增長73.04%；收支順差3.23億美元，對外匯收支順差的貢獻高達93.52%。
2.銀行結售匯項目順差，順差主要來源于資本和金融項目。前三季度，全省銀行結匯收入17.51億美元，同比增長38.89%；售匯支出10.49億美元，同比下降15.27%；結售匯順差7.02億美元。其中，前三季度，經常項目結匯9.93億美元，同比增長43.62％；售匯8.43萬美元，同比下降2.46%，順差1.5億美元。資本和金融項下結匯7.58億美元，同比增長33.14%；售匯2.06億美元，同比下降44.91%；順差5.52億美元，對結售匯順差的貢獻為78.63%。
從前三季度海南國際收支情況來看，無論是外匯收支還是結售匯的順差均來源于資本項目和金融項目，究其原因：首先是人民幣兌美元的比率不斷提高，加大了企業對人民幣升值的預期；其次是2007年以來，海南省經濟總體環境趨好，對外招商引資力度加大，吸引了許多境外資金流入。
（五）現金收支活躍，持續凈回籠
前三季度，海南省金融機構累計現金收入2406.35億元，同比增長12%；累計現金支出2396.84億元，同比增長12%。收支相抵累計凈回籠現金9.51億元，比上年同期多回籠10.46億元。
分機構看，國有商業銀行現金收入占比為84.51%，現金支出占比84.78%?，F金收支占比明顯高于其它商業銀行，與其掌控的金融資源相匹配。從現金收支結構看，儲蓄存款是影響現金收支情況的最主要因素，其中儲蓄存款收入占全部現金收入的83.64%，儲蓄存款支出占全部現金支出的80.79%。
三、2007年前三季度海南省經濟金融運行過程中值得關注的問題
（一）關注房地產價格繼續高位上漲
2007年前三季度，海南房地產開發投資81.06億元，同比增長32.0%，占全部城鎮固定資產投資的26.83%，占比高于上年同期的2.7個百分點，反映出房地產企業對海南省房地產市場持有較好預期。在房地產投資增長較快、占城鎮固定資產投資比重逐步提升的同時，海南省房地產價格上漲幅度加大。前三季度，?？谑蟹课蒌N售價格同比上漲5.3%，其中，三季度上漲8.6%。到9月末，海南住宅類銷售平均價格高達4440.15元/平方米。就海南房價來看，盡管與國內一些大城市相比，絕對價格并非太高，但目前海南這樣的房價，對于處在經濟不發達地區、收入水平較低的海南城鎮居民來說已經難以承受。前三季度，海南省城鎮居民可支配收入為8390.77元，同比增長17.4%，假定四季度仍維持此增長速度，2007年全年海南省城鎮居民人均年收入約為10990元。若按人均住房面積25平方米計算，海南省房價收入比大概在10左右，遠高于世界銀行“一套普通住房合理房價應等于居民家庭年收入的3倍-6倍”的標準。[3]房價漲幅高不但會直接影響到居民的切身利益，而且會加大對商業銀行信貸資產的風險，應引起關注。
（二）關注生產成本提高對中小企業經營的影響
2007年以來，海南省企業生產成本明顯提高，主要體現在三個方面：一是處于企業生產鏈上游的能源、原材料供不應求，導致生產資料價格漲幅明顯偏快。前三季度，海南省原材料、燃料、動力購進價格同比上漲4.7%。二是隨著居民生活成本的不斷提高，企業勞動力成本也出現了一定幅度的上漲。三是為抑制全國偏熱的宏觀經濟，央行不斷調高貸款利率，企業的融資成本提高。對于一些大型壟斷型企業而言，可以將很大一部分提高的經營成本轉嫁到商品的價格上。然而，對于許多中小企業來說，由于規模較小，議價能力較差，其產品的價格難以上漲，最終導致企業利潤被不斷擠壓，許多企業出現了虧損。中小企業經營狀況不佳會導致經濟發展活力下降，應特別引起關注。
（三）關注信貸資金投放不均衡的問題
2007年前三季度，海南省信貸資金的投向則呈現了兩大特點：一是分地域看，信貸資金集中投向?？诤腿齺唭蓚€城市。前三季度，海口的新增貸款為66.15億元，占全省新增貸款的比83.0%，三亞新增貸款10.65億元，占全省新增貸款的9.50%，相比之下，海南省其它17個縣市新增貸款明顯偏低。這種資源配置不合理的現象如果不加以抑制，會加劇海南城鄉間“馬太效應”，影響海南省經濟整體的和諧發展。二是分企業規?？?，信貸資金主要流向少數大型企業。前三季度份全省新增企業類貸款53.71億元，其中大型企業新增貸款占比高達67.69%，而中小型企業新增貸款占比僅為33.31%。在各國有商業銀行紛紛走上股改道路的大背景下，各家商業銀行更注重對貸款的風險控制，在選擇貸款對象時往往以企業的資信等級好壞和抵押資產多寡作為依據，這使得那些能大量提供就業崗位、促進GDP快速增長、具有良好發展潛力的中小企業和民營企業因“逆向選擇”問題的存在而難以從金融機構獲取資金支持。
（四）關注儲蓄存款持續分流現象
2007年以來，滬、深股市行情持續火爆，在財富效應的刺激下，海南省儲蓄存款向股市（含基金）分流現象突出：9月末，全省居民儲蓄存款同比增長7.36%，其中定期居民儲蓄存款更是出現了0.58%的負增長，這種現象在近幾年海南從未有過。在儲蓄存款增長低迷的同時，省內各證券營業部各種證券交易活躍，據統計，2007年1-8月份，全省各證券營業部各類交易（主要是股票、基金等交易品種）現場交易量累計3424.53億元，是上年同期的4.71倍。
儲蓄存款資金向股市分流，可謂是一個“雙刃劍”，從有利的方面而言，可以減輕商業銀行經營壓力，降低銀行負債水平，且可以促使居民的收入結構得到改善，在2007年牛市行情下，許多居民的投資收入比重明顯上升。從不利方面而言，儲蓄存款向股市持續分流過快，會增加商業銀行流動性管理的難度。前三季度，全省新增企業活期存款和儲蓄活期存款174.18億元，占全部企業存款和儲蓄存款增加額的79.89%。而全省新增中長期貸款54.27億元，占全部新增貸款的60.84%，儲蓄存款的活化，加大了存貸款期限結構錯配的矛盾，而對一般居民而言，當前股市大盤指數已然偏高，一味追高，資金潛在的風險正日趨增大。
參考文獻：
[1] 覃道愛等．2006年海南省經濟金融運行情況分析[J]．海南金融，2007，（2）．
教學設計與目標是一種愿景的調整過程，設計中反思、協作，逐步地明晰目標，教學中學生與教師是協作關系，是目標與設計兩個過程的逐步遞歸過程。建構主義強調情景學習。傳統的教學中，教學與情景相互脫離，學習者關注到的是惰性知識，固有的思維定勢和行為模式通過教師強加給學習者，因此實驗教學做到了情景的設定和營造，為學生學習創造了環境；另一方面，惰性知識孤立與知識結構之外，使學習者難以進行創新。而情景教學，構造有意義的情景教學內容，而教學情景的復雜性和獨特型導致教學情景難以重復，學習者根據教學情景不斷生成知識概念，因而有很明顯的情景性和隨機性。實驗教學的功能情景，正是對情景教學的這種獨特性質進行詮釋的結果。建構主義認為學習者與周圍的環境所構造的情景具有同化和順應經驗的作用，工具、信息資源和環境組成一定的情景，學習者利用各種工具和信息資源建構知識。有意義的建構必須建立自覺的主體，自覺的主體成為信息、情景的加工者和能動的思考者。情景的創設是強化建構知識的關鍵，而按照H.Messner的觀點，認知結構的建構可以看作是學習的過程，學習就是認知結構的重新建構。而情景的變化就是認知建構的關鍵。給學習者一個知識應用范圍的情景，促進學習者對應用情景的理解，促進學習者建構知識?！渡虡I銀行業務模擬》實驗教學中，實驗場景為學生確立一種自主學習模式，學生成為學習的主體，教師成為學習活動的設計者和管理者。模擬銀行有計劃地創設模擬仿真的銀行經營環境，提供學生自我建構知識的場景，通過原始憑證傳遞、賬冊電子審批、業務電子記錄、業務電子操作等手段，全面掌握銀行的業務規則。
二、商業銀行業務模擬實踐教學方式設計
珀金斯認為學習情景由信息庫、符號薄、建構工具、任務情景和任務管理者構成，符號薄通過符號界面，將學習所得信息整合起來，借助于建構工具，認知過程得以實現。
（一）商業銀行業務模擬教學業務面擴展訓練利用實驗教學環境中的軟件實現虛擬的業務環境，涵蓋銀行主要業務的管理，學生通過仿真模擬完成對銀行業務的認識。
（二）實踐仿真情景構建按照銀行的業務模塊設計實踐仿真情景，學生與客戶發生模擬業務關系。
（三）知識體系自主構建實踐仿真模擬以學生為中心，以學生自主性學習為主，在仿真實踐中，學生收集信息，模擬角色，熟悉流程，制定計劃，反饋控制，評估成果。教師是組織者、指導者和伙伴。
（四）團隊合作，場景信息交流，共享知識構建實踐仿真模擬采取學生小組的形式進行訓練，對學生在仿真模擬中的知識構建，通過小組相互溝通，相互交流的方式，實現知識共享。實踐完成后，小組根據討論的情況，提交總結和實驗報告，培養學生表達總結和撰寫實驗報告的能力。商業銀行的經營活動以安全性為重要前提，遵循審慎經營原則，實踐不可能進入銀行真實的環境中，這就決定了仿真模擬的必要性。
三、實踐教學知識體系的設計
為培養能在國內外金融企業從事金融產品和金融工具的設計與開發、金融風險管理、公司金融業務經營與管理等工作的復合型人才，教學中應注重學生國際金融、證券投資和金融工程基本理論和知識，以及數理分析和統計分析能力方面。這除了需要大量的數據資源平臺支持經濟金融模型以外，還需要可以進行實證研究、證券分析、風險控制和投資策略分析的學習平臺才能更加高效率地達到培養這種復合人才的目標。商業銀行模擬實驗室通過專業平臺的搭建，開展高端金融課題研究、證券投資研究、商業銀行風險控制研究的同時可以利用先進的軟件，把科研的成果有效轉化到行業應用中來；同時在實驗室工具搭建的基礎之上，通過專業實驗課程設計和教學軟件的提供，提高學生技能、素質教育。商業銀行模擬實驗室培養學生掌握國內外金融產品和金融工具的設計與開發、金融風險管理、公司金融業務經營等方面的能力，培養學生掌握國際金融、證券投資和金融工程基本理論和知識，以及數理分析和統計分析能力項目提供大量的數據資源平臺支持經濟金融模型以外，還可以進行實證研究、證券分析、風險控制和投資策略分析。
四、實踐基礎模塊的設計
情境認知能更大程度地彌補認知中依靠規則和信息描述導致的情景單調，通過重視文化和情境進行有意識地推理和思考，可以完善認知的情景單調。情境認知充分利用了人對于個體和社會層面的興趣，個體心理的這種興趣導致情境認知與人工智能、神經科學、語言學和心理學存在著共鳴點。情境認知是個體認知在物理和社會的情境脈絡中建構。知識的建構不是事實和規則的集聚，而是以社會成員角色為基礎的一些列適應變化的表征。知識是通過情境認知進行新的定位，知識高度相關與情境，從而知識變成了人的認知協調過程。學習遷移是新穎情境中學習的重構，學習情境與應用情境可以更好地建構學習過程，情境中的學習遷移具有較強的生成性和延續性。個體學習過程中，知識的更換和建構取決于個體與社會情境的互動。為了很好的展現教學情境，《商業銀行綜合業務模擬》課程對實驗模塊進行了情境設計。突出實踐的教學環境和氛圍，展現各教學環節的實踐教學情境。商業銀行仿真實訓實驗中心情境教學中主要分為六大模塊：實驗基礎模塊、投資理財模塊、柜面業務模塊、電子銀行模塊、管理模塊、分析決策模塊。這六個模塊是課堂教學和仿真實訓的重要情境，六個模塊之間的相互輔助和作用，同時對應真實銀行工作環境和崗位，投資理財模塊、柜面業務模塊和電子銀行模塊主要針對銀行前臺業務，管理模塊主要針對銀行業務，分析決策模塊主要針對銀行后臺業務。商業銀行實驗中心以仿真模擬商業銀行各項綜合柜臺業務及研發、投資和風控部門的業務為主，兼具業務培訓、VIP客戶體驗投資功能，在軟件配置上選用一系統國際最先進的創新金融工具進行整個軟件環境的搭建，通過這些模塊共同搭建的實驗中心的整體環境，從真正意義上實現實驗中心的整體化和仿真性。實驗室的建設過程中，會面臨著軟件資源眾多的問題，實驗資源的管理以及實驗過程的監控、學生考勤等工作會給實驗室老師或管理員增加更多的負擔?！渡虡I銀行綜合業務模擬》教學實驗平臺中，通過單點登錄技術和先進的用戶管理設計，將系統內外的各種軟件系統軟件按類別納入到金融實訓管理平臺內，同時輔以萬能大屏控制系統，方便高校風采展示；通過強大的銀行產品培訓系統，達到學生“知其然，知其所以然”的目標；最后利用銀行業務評測教學系統實現對學員銀行業務掌握情況的自動評測、考核及統計。
五、商業銀行綜合實訓基地的建設
（一）人才培養方面金融綜合實訓基地的建設是培養復合型經濟管理創新人才的有效途徑。在人才培養方面，面向21世紀的經濟管理人才，必須適應信息化和國際化要求，具有綜合能力強和富有創新能力的基本素質，僅靠傳統的計算機基礎教育是遠遠不能解決問題的。理論和實踐相輔相成，因此，應該以信息技術為平臺，以專業化軟件為工具，借助科學的教學體系設計達到培養創新人才的教學效果，使學生在受到良好的專業教育與專業技能訓練的同時，獲得對專業知識、專業活動的系統理解與認識，在現代教育技術基礎上真正搭建起一個培養復合型人才的舞臺。
（二）學科建設方面隨著大學教育從精英教育向大眾教育的轉變，高校大規模擴招，在校生急劇增加，導致我國的就業形勢很不樂觀，用人單位對畢業生動手實踐能力的要求越來越高，客觀上要求加強學校的實驗、實踐教學內容。對于財經類專業來講，應當重視市場需求的導向作用，在課程體系設計中增加實驗教學的分量，培養學生掌握必備的金融基礎理論和銀行、保險業務知識，讓他們今后能從事銀行柜臺、銀行信貸、保險、保險經紀、保險核保與理賠、理財規劃等專業高層次的高素質技能型人才。
（三）業界合作方面依托金融綜合實訓基地，充分運用院校在區域影響地位和資源脈絡，針對業界開展短期專題性培訓業務。邀請海內外財經領域學者、專家、教授和業界精英，基于學院提供的實戰應用資源和先進實驗培訓環境，可以開展一系列熱門課題，開展高端熱門的財經創新培訓課程。
（四）教學方面維果斯基認為，人對于要面對的問題與自己的能力可能存在差距，而自己的能力可以借助最鄰近發展區，去提高自身能力從而解決問題。因此教學問題就是不停頓地將人的智力進行階梯式的引導，“最鄰近發展區”類似于腳手架，教學的任務就是不斷地讓學生在腳手架之間遞進。以概念框架為基礎建立問題情境，由教師啟發引導，學生獨立探索，沿著情境逐步建立概念和認知，在情境中要通過對話協作等方式提高學習效果，最后對學習進行評價。這些是支架式教學的主要過程。在認知周圍環境中，對外部世界的構建是與自身認知結構相適應的，人對環境的相互作用可以歸結為“同化”與“順應”。當現有的圖式不能同化新信息時，以修改或創造為主的順應過程就幫助人去尋找新的平衡。建構就是認知結構通過同化與順應逐步平衡建立的。
一、IMF壓力測試的目標和類型
壓力測試是一種用來測量一個投資組合、一個機構、甚至整個金融系統對某件一旦發生即會產生嚴重后果的小概率事件的敏感程度的前瞻性技術。采用的方法一般有情景分析、敏感性分析等，假設某種極端但合理的風險發生，然后對其后果進行粗略估計。在過去的15年，各國中央銀行、監管機構和國際組織廣泛應用壓力測試這一技術來從急劇變化的市場環境中識別金融部門的漏洞和初期風險。壓力測試的目標大體上可以分為宏觀審慎、微觀審慎以及風險管理三種。
IMF開展的壓力測試通常是出于宏觀審慎目的，即評估整個金融系統在中期內應對沖擊的彈性，發現可能導致宏觀經濟環境迅速惡化的漏洞，識別出可能會對整體金融穩定造成威脅的潛在因素。在這種背景下，尤其是在FSAP中，IMF的壓力測試（包括償付風險和流動性風險）傾向于將一些非常嚴重的壓力情景合并在一起來評估金融系統承受尾端風險的能力。
金融危機使得壓力測試有了新的內涵，即危機管理。相較于監管壓力測試，危機壓力測試通常具有更短期的特點。出于危機管理目的，美聯儲于2009年通過SCAP測試（CCAR的前身）對銀行業進行了全系統的壓力測試，歐洲銀行業監管委員會（CEBS）于2009年和2010年、歐洲銀行業管理局（EBA）于2011年進行了區域性壓力測試。各國監管部門開展的微觀審慎壓力測試與IMF壓力測試有所不同。在常規監管過程之中，監管部門可以定期對單家金融機構進行壓力測試以評估其在不利經濟環境下的金融穩定性。壓力測試的對象也不局限于系統重要性機構，并且如果某個機構沒有通過測試，監管部門通常會采取某種形式的管理措施。
此外，金融機構也會出于風險管理目的定期開展內部壓力測試，以評估其在緊張條件下滿足資本和流動性要求的能力。IMF有時會依靠銀行的內部壓力測試基礎框架來進行“自下而上”的FSAP壓力測試。
二、銀行償付能力壓力測試框架
IMF銀行償付能力壓力測試的設計目的是預測銀行部門在短期或中期宏觀金融條件惡劣的情況下、在預先設定好的基準情景中的表現。測試目的是評估銀行體系在不利宏觀經濟狀況下的整體穩定性，確定銀行部門的漏洞及其吸收沖擊的能力。
自從FSAP開展以來，IMF已經對大約140個國家進行了評估。近幾年，這些國家幾乎全部進行了償付能力壓力測試。因此FSAP償付能力壓力測試框架必須適用于不同的金融體系，即需要支持不同的假設并保證模型的適當性、一致性和靈活性。
（一）壓力測試的范圍
1.在FSAP中，銀行償付風險壓力測試通常采用“自上而下”方法，但有時也會與“自下而上”方法相結合。自上而下測試可以由IMF、國家當局或二者共同進行。在操作中，或使用單個銀行的數據測試然后再進行匯總分析，或對一組銀行進行測試以分析預先設定沖擊對于整個金融系統的影響。在自下而上法中，金融機構使用自己的內部風險模型和數據來進行壓力測試。兩種方法各有利弊，出于交叉檢驗的目的二者是互為補充的。二者結果的差異性可能是由于模型設計、測試范圍（包括使用的基礎數據類型）、行為假設或模型敏感度等方面的差異造成的。
2.壓力測試的覆蓋范圍會直接影響到測試結果的有效性和可信性。在數據可用性和資源允許的情況下，出于宏觀審慎目的，銀行部門壓力測試應當包括所有銀行機構。如果資源限制決定了只能對銀行進行小規模抽樣，尤其是在進行自下而上壓力測試時，那么通常的做法是把重點放在系統重要性機構上。
3.數據的類型、數量及質量直接決定了能否進行測試、能夠覆蓋哪些風險，以及可以應用哪些模型。迄今為止大約一半的FSAP采用了合并的銀行集團數據來進行壓力測試，其余則利用未合并的金融機構數據。使用前瞻性市場數據和能夠反映時間點風險的變量來補充會計信息已經成為一種日益普遍的做法。市場數據可以明確表明對于市場來說現有的賬面價值代表什么，從而增加了分析的價值，也可以用來作為內部評級的基準。
（二）壓力測試情景設計
1.風險期間的選擇。風險期間的選擇直接關系到測試結論能否為政策制定提供參考。對于宏觀償付能力壓力測試來說，通常選擇較長的風險期水平，原因：（1）一些重大宏觀金融危機事件造成的影響通常會持續數年，尤其是在信用風險案例中；（2）監管改革通常需要幾年甚至更長時間來實現。雖然時間的延長也會增加不確定性，但壓力測試的目的不是預測，而是準確地捕捉沖擊可能引起的所有中期影響。主要國家的FSAP在設計宏觀情景時通常都會采用5年的風險期間。大多數新興市場經濟體的銀行體系還不太成熟，通常將風險期水平設定為1～3年。
2.壓力情景。FSAP通常將IMF的《世界經濟展望》預測作為基準情景，并基于歷史模擬、假設場景或專家判斷來設計壓力情景。壓力情景可以直接反映風險參數在壓力條件下的假設狀態對于償付狀況的影響，也可以將不利的宏觀經濟情景轉換為壓力參數。情景設計應當具有一定的靈活性，對于一個金融體系來說，應根據其宏觀經濟環境和影響金融穩定的主要風險來設計合適且可信的尾端沖擊情景。
3.風險因素。金融危機發生之前，FSAP償付壓力測試的風險重點主要是信用風險和市場風險。盡管這兩類風險目前依然是FSAP償付測試的重點，但是金融危機的教訓使得FSAP試圖覆蓋金融系統的所有風險，因此其他類型的風險因素也被納入壓力測試，包括：（1）債務風險和其他之前屬于低違約風險的資產；（2）銀行賬戶和交易賬戶；目前，FSAP壓力測試試圖將可供出售投資組合和持有到期投資組合都納入考慮；（3）融資成本。金融危機使得人們認識到上升的融資成本對于銀行償付能力的影響。目前一些國家已經明確將融資成本納入FSAP壓力測試（如法國、德國、瑞典和英國），但這種做法還未得到普遍實施；（4）表外業務項目。將能夠引起或有負債上升的表外業務（例如擔保、委托、衍生品）納入壓力測試有助于準確捕捉到極端壓力對所有相關風險的影響；（5）跨國風險。金融危機之前的信用風險壓力測試較少關注銀行的海外風險（通過分支機構），金融危機之后，一些國家的FSAP壓力測試開始覆蓋溢出風險。
4.管控因素。FSAP中采用的行為變量主要包括：資產負債表增長、信貸增長、股利支付、戰略變化和資產處置。盡管統一的假設會影響壓力測試的靈活性和真實性，但能夠確保測試結果具有一致性和可比性。
（三）資本標準
1.資本定義。在壓力測試中，資本標準是確定銀行償付能力的關鍵。資本評估的關鍵元素包括資本的定義和資本充足性的計算。FSAP中采用的資本定義通常由各國（地區）監管條例規定。
2.風險加權資產的設定。FSAP壓力測試通常假設銀行的資產結構在壓力測試期間保持不變，例如銀行不會用證券替代到期貸款（二者具有不同的風險權重）。各國對風險加權資產（RWA）的設定主要有以下四類：（1）RWA保持不變；（2）RWA權重保持不變，但是RWA總量隨著信貸增長或信貸損失而調整；（3）RWA權重隨著風險狀況的變化而改變，由資產規模增長引起的風險變化除外；（4）操作風險權重資產和市場風險權重資產通常被假設為不變或隨著信用風險權重資產的變化而成比例地變化。
（四）方法
確定了壓力測試框架的主要元素之后，還需要使用一個或多個定量壓力測試方法來估計銀行在預期財務壓力之下的資本充足性。一個全面的FSAP償付能力壓力測試應當包括三項內容：資產負債表模塊、利用市場信息的投資組合模型以及溢出效應分析。資產負債表方法較易得到精細數據，可以覆蓋大部分問題，是償付能力壓力測試的核心。投資組合模型有利于尾端風險的計算，并使得市場數據具有可用性。在金融體系聯系日益緊密的背景下，溢出效應分析由于可以捕捉到傳染風險及回饋效應，也已經成為償付能力壓力測試的重要組成部分。但是由于數據限制，溢出效應分析的發展仍處于初級階段。
1.壓力測試模型。一個合適的模型應當能夠基于可用數據，準確地捕捉系統的復雜性和獨特性。較簡單的金融系統不需要太過復雜的壓力測試模型，較復雜的金融系統則相應地需要使用更先進的壓力測試方法來捕捉風險。一般來說，越復雜的模型越容易對不確定性進行估計，如果試圖從壓力測試中得出政策性結論的話，就必須將不確定性估計納入考慮。如果FSAP使用了不同的方法和模型，那么還需要對結論進行交叉檢驗和差異協調。
目前，IMF壓力測試使用的模型可以被分為三類，盡管這三類方法所使用的數據類型有所重疊，但是三者之間不能互相替代。（1）會計性方法（資產負債表法）。會計性方法最簡單，目前所有主要國家的FSAP中都應用了會計性方法；（2）市場價格模型。市場價格模型是以投資組合風險管理技術為基礎的，并且通?？梢詮牟煌L險因素的依賴關系中得到大致的“系統性風險度量”。使用市場價格模型時需要考慮多家機構同時違約的可能性以及壓力測試結果對于風險因素歷史波動的敏感性。采用市場價格模型的壓力測試結果有可能因為涉及估值方法而增加處理難度。測試結果通常無法直接顯示其與主要監管指標的聯系，并且由于數據限制，有些市場工具的價格（例如股票價格以及CDS價差）也較難獲取，因此目前在FSAP中只是將這種方法作為會計法的一個補充。
2.宏觀金融模型。相對于前兩種模型來說，宏觀金融模型更像是一個獨立的維度。這類模型被用來檢驗由宏觀經濟環境和金融環境之間的聯系所引起的系統性風險。會計模型和市場價格模型可以通過估計額外的宏觀金融聯系模型來實現宏觀金融壓力測試。
（五）交流
1.結果的呈現。測試結果應當以一種容易理解的方式被呈現出來，即要強調相關風險和漏洞。FSAP壓力測試的結論主要有兩種用途：一是通過估計尾端風險的影響，為FSAP的穩定性風險評估提供量化支持。二是與國家當局就風險緩解策略和危機防范進行政策討論。
2.公布。FSAP壓力測試結論的公布方式也是測試框架的一個重要元素，公布結論可以對測試結果進行判斷，即使所有銀行全部通過壓力測試不意味著銀行部門不存在漏洞。壓力測試結果的披露是一件十分敏感的事情，應當確保壓力測試結果中披露的信息既不會造成虛假的安全感，也不會引起不必要的恐慌。
三、結論與啟示
從金融危機前FSAP壓力測試的表現可以明顯地看出，壓力測試在實施過程中仍然存在較多有待解決的問題。首先，進行壓力測試的金融機構有著不同的業務模式和經營活動。其次，在數據獲取及數據質量方面不可避免會受到限制，壓力情景的設計也要受制于談判協商。此外，政治敏感性也是一個必須考慮的問題。IMF試圖通過對壓力情景進行標準化設計、覆蓋更廣范圍和更多風險等一系列措施來克服這些弱點。
金融危機的事后分析表明，由監管部門、IMF和金融機構自身進行的壓力測試并不總是能夠識別出正確的風險，因而也無法對沖擊下的潛在漏洞作出有效的預警。在某些案例中，壓力測試的模擬沖擊和相應的影響設定并不足夠嚴重，這在某種程度上反映出測試參與者并不情愿承認某些極端情況是可能發生的。壓力測試的失敗還可能歸咎于壓力測試本身，比如技術不足以應對復雜的金融工具或二次效應。另外，數據不足或情景設計缺陷，比如對某種風險因素的忽視、對風險溢出缺乏足夠的重視等，都會導致壓力測試缺乏穩健性。
FSAP的相關實踐對我國宏觀壓力測試具有啟發意義，建議從以下幾個方面進行提升和改進：
一是宏觀壓力測試應更多地考慮結構性因素。當前區域金融體系的層級結構和風險分布較為復雜，作為壓力測試目標資產組合的違約概率分布特征及其面對外部沖擊變量的風險敏感度也存在明顯差異，難以適用一個能夠普遍接受的標準模型。因此，壓力測試框架設計應體現層次性，以更加準確地模擬實體風險與金融風險之間的傳遞關系。
二是重視宏觀經濟計量模型的研究和建設。未來測試過程中，不應局限于僅選用與目標風險變量有直接關系的情景因素，應提高宏觀分析能力及模型搭建水平。許多宏觀經濟運行指標與銀行業的資產質量、貸款違約率等指標之間存在較強的相關關系，宏觀變量的變動理論上能夠預測違約率的趨勢。因此，應考慮建立并不斷校準動態模型來反映這種關系。
三是加強數據收集和管理。數據缺失一方面造成不能很好的建模，另一方面不能很好的利用已有的壓力測試模型。應繼續加強和完善金融穩定監測體系，持續進行風險數據的收集整理，嘗試建立宏觀壓力測試數據庫，為進一步提升壓力測試效果奠定基礎。
關鍵詞：三國模型； 匯率； 就業
中圖分類號：F301.24；X32 文獻標識碼：A DOI：10.3969/j.issn.1004-9479.2012.04.001
1 引言
Cohen提出了一種新的地緣結構，在這個新的結構中，放棄了冷戰所謂的“心臟地區”國，而是強調形成具有合作可能性的地緣戰略域（geostrategic realms）。他劃分全球為兩個域：海洋域與歐亞陸域[1]。王錚等提出，在一個經濟一體化的世界，存在三個地緣戰略域：金融業優勢域、制造業優勢域和資源開發業優勢域[2]，以下簡稱金融業主導國家、制造業國和資源開發業主導國家。這三種地緣政治經濟學力量的博弈導致了世界經濟形勢的變化和經濟危機的發生。事實上，這種國際性經濟危機主要表現在匯率和就業方面。因此本文以匯率和就業為經濟指標，研究地緣政治經濟關系及其對全球經濟危機的影響。
關于匯率與就業的關系研究，較早要追溯到Branson and Love和 Revenga。Branson and Love采用1970-1986 年間的季度數據研究了美國及日本的真實匯率變化對其自身制造業就業的影響，發現不管是美國還是日本，其貨幣的升值都會導致其制造業產出與就業的下降，特別是耐用品部門[3]。Revenga則對美國制造業就業及工資與匯率的關系進行分析，發現1980-1985年間美元的升值導致了就業減少4.5-7.5%，工資平均減少1-2%[4]。Márquez and Pagés通過對18個拉美國家進行分析發現，實際貨幣的升值會導致就業的減少[5]。Burgess and Knetter對G-7國家進行了分析，發現這些國家的就業與匯率之間也存在著顯著的聯系，根據他們的估計在大多數國家案例中貨幣的升值會導致制造業就業的下降[6]。Gourinchas運用美國的季度數據研究了匯率對總就業的影響，發現貶值10%將導致貿易部門的就業增加0.3%，而這種情況的發生主要歸功于進口競爭行業的就業創造[7]。Klein et al.通過建模對美國1973-1993年制造業細分行業的研究則發現趨勢性真實匯率顯著地影響崗位再分配（job reallocation）但不影響凈就業，而周期性真實匯率通過崗位破壞（job destruction）影響凈就業[8]。Ribeiro et al.則發現貨幣貶值會給巴西帶來大量的制造業就業[9]。Hatemi-J and Irandoust運用面板單位根及協整方法對法國進行了實證分析，結論指出真實匯率的上升將導致法國制造業就業的顯著下降[10]。Oskooee et al.則利用協整及誤差修正模型對美國1961-2000年的數據進行了實證分析，發現美元的貶值從短期來看對就業及工資有積極的促進作用，而從長期看其影響卻是中性的[11]。
近年來，國內學者也逐步開展了這方面的研究，并做出了卓有成效的工作。俞喬通過分析認為，人民幣貶值15%-30%可能增加250萬-510萬個就業崗位[12]。萬解秋和徐濤則分析人民幣匯率調整對就業的實際影響，結果表明，人民幣實際升值將抑制就業的增長， 并加重就業負擔[13]。丁劍平和鄂永健運用協整方法檢驗中國匯率變化和就業及工資的關系，發現人民幣實際貶值會顯著增加貿易部門就業，但非貿易部門就業卻不敏感[14]。曾瑩對中國15個行業進行了分析，發現對于大多數行業，人民幣升值會抑制其就業增長，而貶值有利于其就業擴張，尤其是對高開放度和勞動密集型行業影響顯著[15]。鄂永健和丁劍平又通過在個體跨期最優模型中引入內生勞動力供給，并同時假定對資本流動存在限制，來分析實際匯率變動對就業的影響[16]。結果發現：只有當消費的跨期替代彈性比較小時，本幣實際貶值才會促進就業的增加，反之貶值會使就業減少。沙文兵選用1994-2007年中國東部11省建立面板數據模型，研究發現人民幣實際有效匯率的水平與就業量顯著負相關：在其它條件不變的情況下，人民幣實際有效匯率指數上升1% ，就業量將下降0.126%[17]。這些研究都得出了基本一致的結果，即我國貨幣升值會帶來就業及產出的下降。
然而，另一些研究則從其他角度得出了不一樣的結果。Edwards對39個發展中國家進行了實證研究，認為貨幣的貶值會引起發展中國家國內產出及實際工資的下降，導致就業的減少[18]。Fung對臺灣企業層面的數據進行分析發現，真實的貨幣升值導致生存企業規模的擴大，從而提高生產率[19]。他們的研究顯示了一個顯著的規模效應的存在。李曉峰和錢利珍則通過構建測算傳導渠道的模型，分析中國的匯率影響就業的傳導渠道[20]。研究發現，人民幣匯率變動會通過出口需求、資源配置和效率渠道對就業產生影響。其中，出口需求渠道的作用最強，效率渠道的作用次之，資源配置渠道的效應最弱，但資源配置渠道的影響效應為正，即匯率升值通過資源配置能帶動就業，而出口需求和效率渠道的影響效應為負，即匯率升值將通過出口需求和效率變動減少就業。
謝杰構建了一個可計算一般均衡模型（CGE）以量化估算人民幣實際匯率升值對中國經濟各部門的影響，發現升值的財富效應導致國內購買力增強， 服務業、建筑業產出隨之增加，然而其他產業產出會下降[21]。胡宗義，劉亦文則運用動態CGE進行分析，發現人民幣升值對中國宏觀經濟不同經濟變量會產生不一樣的結果，對貿易條件及CPI呈正向作用，對金屬、機械設備加工業等行業有正面的經濟效應，而對種植、養殖、運輸等行業影響不大，服裝紡織等貨物貿易行業則會有負的影響[22]。
上述研究，無論是對發達國家的研究，還是對發展中國家的研究，都主要是針對制造業就業，從耐用品與非耐用品，到貿易部門與非貿易部門，及至具體的細分部門。對匯率調整的考慮，也都從真實匯率調整，到考慮趨勢性及周期性匯率的差異，及至匯率調整的短期與長期性。這些研究都是從就業或者匯率方面盡可能地挖掘更多的信息，從而更好地描述了匯率變化對就業的影響。這些研究還有一個重要的特征，都從某一個國家的角度探討其匯率的變化對本國就業的影響。但現今的世界是一個多邊聯系的世界，一個國家政策的變動不僅會直接影響到本國及他國，而且還會通過他國受影響后的反饋間接影響到本國。特別是對于匯率來說，國與國之間的聯系和影響表現得更加緊密。這就要求我們從多國互動的角度去考慮匯率對就業的影響，并構建一個多國模型來研究這種關系。
因此，本文選擇在Pflüger[23]及Yamamoto[24]的兩國模型的基礎上，引入了匯率因素，并且考慮到適應當前的地緣政治經濟格局，將兩國模型擴展為三國模型。本文第二部分對模型進行了具體介紹；第三部分介紹了模型的求解及相關參數設置；第四部分對模型的模擬結果進行討論，分析各國匯率變化對各國就業的影響特征；第五部分進行了相關總結。
2 模型
模型的構建是在金融業國、制造業國、資源業國三國的地緣構架上進行的，在建模前，首先要對這三種類型國家的特點進行描述與討論。
金融業主導國家具有如下特點：擁有富集的金融資本，通過金融資本進行對全球各國的產業投資，控制世界的經濟，是資本輸出國；具有較高的信用創造能力，能產生更多的資本進行投資；掌握世界的最高技術水平；居民消費水平高，通過低價獲取制造業國的制造品及資源業國的資源，保持很高的產品消費量。更多的是產品及資源的輸入，由于其發達的金融業，也導致金融業主導國家居民存在大量的信貸消費現象；人口較少，勞動力成本高。
制造業主導國家擁有大量的勞動力資源，勞動力成本低廉，并有一定的技術水平及自然資源；在生產鏈中，處于中間水平，需要從金融業國輸入資本，從資源業國獲取資源，同時向金融業國與資源業國輸出制造業產品；金融業不發達，儲蓄投資轉化率較低。
資源開發業主導國家擁有豐富的自然資源，向金融業國與制造業國輸出資源；較低的技術水平，在生產鏈中處于下游；居民生活水平低；需要金融業主導國家向其輸入資本；金融業很不發達，儲蓄投資轉化率低下。
因此，模型中包含三個國家：A，B和C，分別代表金融業主導國家，制造業主導國家及資源開發業主導國家。三種生產要素：資本、勞動及資源。三個部門：制造業、農業及服務業。勞動力在部門間流動，不在國際間流動。我們假設國家A（B，C）的總人口分別為LA（LB，LC），有效勞動人口為？灼ALA（？灼BLB，？灼CLC），其中？灼A（？灼B，？灼C）為A（B，C）國有效勞動人口占總人口比例，允許各國存在失業，人口在國內產業間流動。國民資本稟賦被當地國民平均地持有，其居民人均資本持有分別為kA（kB，kC）。資本在國際間是可流動的：國家A（B，C）的資本持有者可以將資本投資到A，B，C三個國家的企業。國家A（B，C）可利用資源分別為NSA（NSB，NSC），資源對于每個國家來說是同質的，資源可以在國際間流動。
2.1 居民
根據Pflüger，國家i中的每個居民的偏好形式為：
Ui=？琢ilnCM，i+？茁ilnCS，i+CA，i （1）
其中，？琢i>0，？茁i，CM，i表示i國的制造業產品消費集，CS，i表示i國服務業產品消費集，CA，i表示i國的農產品消費集，i=A，B，C。
對于CM，i我們又假設其為如下形式：
CM，i=（■x■■）■ （2）
其中，？滓>1表示不同國家制造業產品間的替代彈性，xij表示i國消費者對j國制造業產品的消費量，j=A，B，C。
居民消費預算限為：
GM，iCM，i+pS，iCS，i+pA，iCA，i=Ci （3）
這里，GM，i是i國CES形式的價格指數，pA，i為農產品價格，pS，i為服務產品價格，Ci為i國用于消費部分的人均可支配收入。
Ci=（1-si）yi （4）
其中，si為i國居民儲蓄率水平，yi為i國居民人均可支配收入。
參照Pflüger，本文將價格指數GM，i設計為如下形式：
CM，i=（■（（mi /mj）？子ijTijpj）1-？滓）■ （5）
其中，pj為j國企業生產的制造品離岸價格。mi （mj）定義為i國（j國）的匯率水平即一單位的世界貨幣兌換mi （mj）單位的i國（j國）貨幣；？子ij為i國到j國的冰山成本系數，表示運輸成本的損失，每單位i國（j國）產品輸出到j國（i國）只剩余1/？子ij單位產品），令i=j時，？子ij=1；Tij表示i國對j國產品征收的關稅系數，Tij-1為i國對j國產品征收的關稅稅率。于是，（mi /mj）？子ijTijpj即表示j國企業生產的制造品在i國市場的銷售價格。
我們假設農業生產只取決于勞動力的投入，于是i國的農業生產函數為：
XA，i=AiLA，i （6）
其中，XA，i為i國農業產出，LA，i為i國農業勞動投入，Ai反映i國的整體技術水平。
我們又假設農產品為基本消費品，各種農產品都是同質的，在國家內自給，于是在完全競爭的情況下，農產品價格等于其邊際成本，勞動力價格即工資等于其邊際產出。將農產品作為基準商品，從而確定i國的工資率為wi=Ai。此時，i國農業產品的總需求為LiCA，i。
另外，對于服務產品，服務完全是勞動者的勞動付出，我們認為一單位的服務對應一單位的勞動，于是i國服務業生產函數設定為：
XS，i=LS，i （7）
其中，XS，i為i國服務業產出，LS，i為i國服務業勞動投入。此時i國服務產品的價格為：
pS，i=Ai（8）
參照Yamamoto，效用最大化i國消費者的需求函數有：
C■=？琢■G■■（9）
CS，i=？茁ip■■（10）
CA，i=C■-？琢■-？茁i（11）
xji=？琢■（（mi /mj）？子ijpj）-？滓G■■（12）
對i國居民的服務產品的需求，將式（8）代入（10），我們可得到i國居民對服務產品的人均需求，進而可知其對服務產品的總需求為Li？茁iA■■。
另外，根據各國消費者對各國制造業產品的需求量，我們也可以得到i國制造業產品的總需求：
XD，i=■？子ijLjxij（13）
其中，？子ijLjxij表示j國居民對i國制造品的總需求量。由于運輸方面的損耗，j國居民消費1單位i國產品，國則要向其提供？子ij單位產品。
2.2 企業
根據Krugman，制造業國產品的生產成本，包括固定成本和不變的邊際成本，且存在規模經濟：
Fi=？酌i+？自iXMS，i（14）
其中，Fi為i國生產商品使用的中間產品投入量；XMS，i為i國制造業產品的產出量；？酌i為固定成本；？自i為邊際成本。
中間產品的生產函數為，
Fi=Ai（？孜■L■■+？孜■K■■+？孜■N■■）■■（15）
其中？孜■為勞動力的分配系數，？孜■為資本的分配系數，？孜■為資源的分配系數，L■為i國制造業實際投入的勞動力，K■為i國制造業實際投入的資本，N■為i國制造業實際投入的資源，？籽為要素的替代彈性。
于是i國制造業生產函數可寫為：
X■=？酌i/？自i+？自i-1Ai（？孜■L■■+？孜■K■■+？孜■N■■）■■（16）
假定各國企業都能按各種資源的最優配置進行生產，實現成本最小化。令CT，i為i國生產中間產品所需總成本，于是
minCT，i=wiLMD，i+rK，iKD，i+pN，iND，i（17）
s.t.Fi=Ai（？孜■L■■+？孜■K■■+？孜■N■■）■■（18）
根據成本最小化原則，可得
C■■=A■■（？孜■■w■■+？孜■■r■■+？孜■■p■■）■■Fi （19）
其中，C■■為要素最優投入組合下 的總成本，wi為勞動的報酬（工資），rk，i為資本的報酬（利率），pN，i為資源的價格，假設中間產品在國內的生產是完全競爭的，于是價格等于其邊際成本，故中間產品的價格指數與中間產品的邊際生產成本相等：
pF，i=A■■（？孜■■w■■+？孜■■r■■+？孜■■p■■）■■ （20）
于是，i國制造業企業的利潤函數可寫為：
？仔■=■（p■-v■p■）？子■L■x■-？酌■p■ （21）
廠商追求利潤最大化，根據Krugman，于是企業便會把出廠價格定在：
p■=■v■p■=■v■A■■（？孜■■w■■+？孜■■r■■+？孜■■p■■）■■ （22）
2.3 市場均衡
在市場均衡的情況下，i國產品的供給等于其需求量，即XMS，i=XMD，i。由于i國制造業企業在最優配置下進行生產，在生產量確定的情況下，按最小成本生產原則，i國制造業各生產要素的投入情況：
LDM，i=（（r■+v■XMD，i）/Ai）■（？孜■■/w■■）■（？孜■■w■■+？孜■■r■■+？孜■■p■■）■■ （23）
K■=L■（w■？孜■/r■？孜■）■ （24）
N■=L■（w■？孜■/p■？孜■）■ （25）
市場的均衡不僅需要保證產品市場的出清，還包括資本市場與資源市場的出清。由于資本是在全球自由流動的，于是資本市場的出清由式（26）表示：
■（（Ii+ki）Li-KD，i）/mi=0 （26）
其中，Ii為i國人均投資量，（（Ii+ki）Li-KD，i）/mi為以世界貨幣表示的i國資本供需差額。
Ii=siyi+kCredit，i （27）
這里，kCredit，i為信貸資本。我們認為，金融業主導國家、制造業國及資源業國三國在金融發展水平上存在巨大差異。金融業主導國家憑借其高度發達的金融市場及強大的金融實力，可以發揮巨大的信用創造能力，增強國內的投資能力；而制造業國及資源業國則缺乏信用創造能力，其儲蓄轉化為投資的能力也較弱。為此，我們引入信貸資本，用以簡單的表達三個國家這種融資能力的差距。若kCredit，i>0，表明該國金融市場發達，kCredit，i
對于資源市場的出清，則由式（28）表示：
■（NS，i-ND，i）=0 （28）
其中，NS，i-ND，i表示i國資源供需差額。
對于勞動力市場，根據凱恩斯的有效需求理論，我們允許失業存在：
LUnEM，i=？灼iLi-LMD，i-LA，i-LS，i （29）
其中，LUnEM，i為i國的失業人口，LA，i=XA，i/Ai，LS，i=AiXS，i。
2.4 模型傳導機制
根據整個模型框架，我們進一步從A國匯率變動的角度，探討了模型的傳導機制（圖1）。假定A國產品的供需正處在一個平衡點，當A國匯率變動后，將會對資本市場、資源市場產生直接影響，從而導致A國的利率及A國資源價格的變化，結合A國的工資，通過公式（22）改變了A國的制造品價格。當然，B國、C國的制造品價格也會因為產生變化。然后，由A、B、C三國的制造品價格，結合AB國之間、AC國之間的關稅，以及A國的匯率，通過公式（5），影響到A國市場的價格指數。另一方面，A國家居民消費總量由A國居民可支配收入決定，結合A國制造品價格，通過公式（12）決定A國居民對A國制造品的需求量，同理結合相關國家關稅與匯率情況決定B國、C國居民分別對A國制造品的需求量，從而通過公式（13）得出A國制造品的總需求量。由于需求決定供給，從而進一步導致A國制造品供給的變化，從而根據式（23）、（24）及（25）決定A國資本及資源的需求量，進而再一次影響到資本市場與資源市場的變動，如此循環，通過優化算法去逼近式（26）、（28），在對A、B、C三國利率及資源價格的尋優過程中，實現資本、資源、制造品市場的平衡，得到A國制造品的供給量及其他相關數據。最后，根據（23）式，得到制造業勞動需求量，結合服務業勞動需求、農業勞動需求以及A國的總勞動供給，通過（29）式計算出A國的失業情況，得到失業率。
3 模擬參數設置
Fujita et al.[26]指出對于一個三區域的模型，要得出三個地區情況的解析解是困難的，但可以運用數值模擬的方法獲得一些數值解，用以分析三區域的情況。因此，本文采用C#與Matlab聯合編程進行系統實現。對于模型的最優化算法核心部分，采用Matlab編寫，并通過C#實現調用接口進行運算。從而，開發了三國經濟增長模擬系統（Three-Country Economy Simulation System，T-CESS）作為分析工具，具體開發過程在此略過。
3.1 基本參數設置
運用T-CESS系統進行經濟動態模擬研究，首先需要對相關的參數及變量的初始值進行設定。本文對匯率變化的模擬，其相關參數與變量初始值的設定，具體可參見表1。
為了表征金融業主導國家、制造業主導國家與資源開發業主導國家三中類型的國家，本文對金融業主導國家、制造業主導國家及資源開發業主導國家三國的人口數分別設為400，1600，800，這主要體現了制造業主導國家勞動力的豐度；人均資本存量分別設為0.7，0.6，0.55，這體現了三國經濟發展水平的差異；而金融業主導國家、制造業主導國家及資源開發業主導國家的可利用資源則設置為150，600，1500，這體現了三種類型國家資源豐富程度的差異；為體現出各國技術水平的差異，在技術參數方面，金融業主導國家、制造業主導國家與資源開發業主導國家分別設置為1.4，1.3，1.2；本文認為金融業主導國家居民有更低的儲蓄率，因而金融業主導國家、制造業主導國家與資源開發業主導國家的儲蓄率分別設置為0.2，0.3，0.3；在直接標價法下，將金融業主導國家，制造業主導國家，資源開發業主導國家的匯率分別設置為1.2，5.1，5.5，體現了金融業主導國家有更高的幣值水平，制造業主導國家次之，資源開發業主導國家最低；本文假設金融業主導國家金融市場發達有很強的信用創造能力，而制造業主導國家與資源開發業主導國家信用創造能力缺乏，儲蓄投資轉化率低下，于是對金融業主導國家、制造業主導國家及資源開發業主導國家的信貸資產分別設定為0.36，-0.08，-0.09；對于各國農業產品的消費，本文假設農產品消費為基本品消費，其消費量都是相同的，故都設置為0.2；各國間的冰山成本系數都為1.2；國家間的關稅系數都為1.2；資本分配系數按照資本的豐富程度來設定，金融業主導國家資本充足故較小為0.16，制造業主導國家次之為0.2，資源開發業主導國家最大為0.24；資源分配系數按照資源豐富程度來設定，金融業主導國家資源最為稀缺，受制于資源故最大設為0.35，制造業主導國家有一定的資源豐度故稍小為0.28，資源開發業主導國家資源豐富故較小為0.2；勞動力分配系數由1減去各國其他資源分配系數得到，具體分別為0.49，0.52，0.56，這在某種意義上是一種勞動力熟練程度的反映，體現了各國生產同樣產品的勞動力消耗量；其他的相關設定可見表2及參照模型中的相關變量說明。
3.2 基本情景設置
為了全面地了解各種匯率變化情況下各國就業率的變動情況，首先需要設置一個基準情景（參見表2中的情景0），將金融業主導國家，制造業主導國家，資源開發業主導國家的匯率，分別設置為1.20，5.10，5.50。在情景0的基礎上，本文展開了各國匯率變動的情景模擬，模擬一共分為六種情景（參見表2中的情景1-情景6）：金融業主導國家、制造業主導國家、資源開發業主導國家分別單方面貨幣貶值10%；金融業主導國家與制造業主導國家、金融業主導國家與資源開發業主導國家、制造業主導國家與資源開發業主導國家兩國同時貨幣貶值10%。若三個國家同時貶值10%，則三國間的匯率相對值不發生變化，故貶值只有6種情景；而升值即是與貶值相反的情景模擬。通過情景1-6與情景0之間的對比，便可分析各國匯率變動對各國經濟的影響特征以及匯率影響各國經濟的傳導機制。
4 結果分析
按照匯率貶值的各種情景，本文利用T-CESS系統展開相應的模擬，并對各種情景下各國就業率的變化情況進行分析，具體見表2。
首先，我們分析金融業主導國家貨幣貶值10%對各國的影響，具體見表2中的情景1。從表中可見，金融業主導國家的就業率從93.8534%上升到94.4443%，上升0.5909%，制造業主導國家就業率從90.8334%下降為90.4307%，下降0.4027%，資源開發業主導國家就業率從95.4947%下降為94.3912%，下降1.1034%。由此表明，金融業主導國家貨幣貶值會帶來金融業主導國家本身就業率一定幅度的上升，但卻會導致制造業主導國家及資源開發業主導國家就業率的下降，特別是對資源開發業主導國家就業率下降的影響最為嚴重。
接下來，可以分析制造業主導國家貨幣貶值10%對各國的影響情況。從表2可見，金融業主導國家的就業率從93.8534%下降到93.5084%，下降0.3450%，制造業主導國家就業率從90.8334%上升為92.2051%，上升1.3717%，資源開發業主導國家就業率從95.4947%下降為93.5939%，下降1.9008%。由此表明，制造業主導國家貨幣貶值會帶來制造業主導國家本身就業率較大幅度的上升，但卻會導致金融業主導國家及資源開發業主導國家就業率的下降，特別是對資源開發業主導國家就業率下降有嚴重的影響。
進一步考慮資源開發業主導國家貨幣貶值10%的情況，從表2可見，金融業主導國家的就業率從93.8534%下降到93.5903%，下降0.2631%，制造業主導國家就業率從90.8334%下降為90.0550%，下降0.7785%，資源開發業主導國家就業率從95.4947%上升為98.9166%，上升3.4219%。由此表明，資源開發業主導國家貨幣貶值會帶來資源開發業主導國家本身就業率大幅度的上升，但卻會導致金融業主導國家及制造業主導國家就業率的下降，特別是對制造業主導國家就業率下降有較大的影響。
另外，對于金融業主導國家與制造業主導國家同時貶值10%對各國就業率的影響。從表2可見，金融業主導國家的就業率從93.8534%上升到94.1333%，上升0.2799%，制造業主導國家就業率從90.8334%上升為91.6479%，上升0.8145%，資源開發業主導國家就業率從95.4947%下降為92.4520%，下降3.0427%。由此表明，金融業主導國家與制造業主導國家同時貶值會帶來金融業主導國家與制造業主導國家就業率一定幅度的上升，制造業主導國家上升幅度較大，但卻會導致資源開發業主導國家就業率的嚴重下降。
金融業主導國家與資源開發業主導國家同時貶值10%對各國就業率的影響，見表2。從表中可見，金融業主導國家的就業率從93.8534%上升到94.2238%，上升0.3705%，制造業主導國家就業率從90.8334%下降為89.5744%，下降1.2590%，資源開發業主導國家就業率從95.4947%上升為97.5414%，上升2.0468%。由此表明，金融業主導國家與資源開發業主導國家同時貶值會帶來金融業主導國家與資源開發業主導國家就業率的上升，其中資源開發業主導國家就業率有很大幅度的上升，但卻會導致制造業主導國家就業率較大程度的下降。
最后，考察制造業主導國家與資源開發業主導國家同時貶值10%對各國就業率的影響。從表2可見，金融業主導國家的就業率從93.8534%下降到93.2569%，下降0.5964%，制造業主導國家就業率從90.8334%上升為91.3737%，上升0.5403%，資源開發業主導國家就業率從95.4947%上升為96.8070%，上升1.3123%。由此表明，制造業主導國家與資源開發業主導國家同時貶值會帶來制造業主導國家與資源開發業主導國家就業率一定幅度的上升，資源開發業主導國家上升幅度較大，但卻會導致金融業主導國家就業率一定程度的下降。
綜合各種情景對各國就業影響的特征，各國進行貨幣貶值而對本國就業狀況的改善，都是以犧牲他國就業為代價的；金融業主導國家就業率受匯率變化的影響較小，無論是正向還是負向，其變化幅度都不大；制造業主導國家相對金融業主導國家其就業率受匯率影響的變化幅度較大；而資源開發業主導國家就業率對匯率變化有相當的敏感性，很容易受到匯率變動的沖擊而出現就業震蕩現象。
5 結論
本文構建了一個簡單的三國模型，并假設世界存在三種類型的國家：金融業主導國家，制造業主導國家及資源開發業主導國家。模型結構追隨了經典的C-P模型，本文在Pflüger及Yamamoto模型的基礎上，將兩國擴展為三國，通過引入匯率，并將制造業生產函數擴展為三要素的CES形式，用以分析匯率變動下，三國就業的交互影響特征。在模型構建的基礎上，采用C#與Matlab聯合編程對經濟危機的模擬進行系統實現。對于模型的最優化算法核心部分，采用Matlab編寫，并通過C#實現調用接口進行運算。從而開發了三國經濟模擬系統，并運用模擬系統進行了相關的模擬分析。并設置了各種貶值情景，用以模擬各種情景下，各國就業的變化特征。
通過模擬分析，我們發現：各國的貶值策略會對本國的就業狀況帶來改善，資源開發業主導國家貶值對本國就業帶來的改善最大，制造業主導國家次之，金融業主導國家最小；任何國家的貶值策略在帶來本國就業改善的同時，也會導致其他國家就業率的下降；兩國的聯合貶值情景，會帶來第三方國家就業率的較大幅度的下降；制造業主導國家貶值對他國就業的影響較大，資源開發業主導國家次之，金融業主導國家最?。毁Y源開發業主導國家的就業率最容易受到他國貨幣貶值的沖擊，制造業主導國家次之，金融業主導國家就業率不易受到他國匯率變化的影響。
通過本文的研究，雖然我們給出了各種匯率調整對各國就業的影響特征，然而卻沒有給出匯率對就業的影響渠道。在我們的其他相關研究中發現，當匯率進行調整后，不僅各國的就業率會發生改變，各國的生產、居民消費、資本資源流動以及各個市場的價格指數都會發生改變。需要指出的是，通過貶值換來的就業改善，往往都是以犧牲貶值國居民消費為代價的。因此，這需要進一步對這些方面的影響特征進行分析，從而有助于理清匯率變化對各國就業影響的傳導渠道，更好更全面的認識匯率對就業的影響。
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New Geopolinomic Frame and Economic Crisis
XIONG Wen1， WANG Zheng1，2
（1. Institute of Policy and Management Science， Chinese Academy of Sciences， Beijing 100080， China；
2. Key Laboratory of Geography Information Science， Ministry of State Education of China， East China Normal University， Shanghai 200062， China ）
[關鍵詞]政府融資平臺;貸款;壓力測試
[作者簡介]何偉民,國家開發銀行陜西分行經濟師,陜西西安710075
[中圖分類號]F830
[文獻標識碼]A [文章編號]1672-2728(2010)10-0056-04
一、開展融資平臺貸款壓力測試的必要性
首先,壓力測試作為一種新的風險管理方法,是VaR風險衡量方法的有效補充。由于所有市場對極端的價格波動(金融資產收益分布的后尾)都是十分脆弱的,而VaR型風險衡量的主要目的是為了在“標準”的市場條件下量化潛在的損失。一般而言,增加置信水平能夠解釋出日益巨大的但卻不太可能出現的損失,但基于最近歷史資料所作的VaR測量,往往不能識別那些可能引起巨大虧損的情形。壓力測試則可以通過測算銀行在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發生的損失,分析這些損失對銀行盈利能力和資本金帶來的負面影響,進而對銀行的脆弱性作出評估和判斷,并采取必要措施。
其次,是銀行內部風險管理的要求。在當前國內外經濟走勢尚存在較大不確定性的背景下,壓力測試可以增進銀行對自身風險狀況和風險承受能力的了解,增強銀行積極應對外部挑戰的能力,為管理層制訂或選擇適當策略提供重要依據。且可用于評估經濟資本需求,從而部分抵消經濟衰退時期資本要求提高的影響。
再次,應對外部監管的需要。作為能夠令人滿意的運用內部模型的7個條件之一,壓力測試是巴塞爾委員會要求進行分析的方法之一,同樣也為衍生工具政策集團和國際30人集團所認可。我國自從2007年銀監會出臺《商業銀行壓力測試指引》后,監管部門對商業銀行壓力測試的工作要求不斷嚴格。2008年下半年,銀監會連續要求商業銀行進行3次壓力測試。2009年上半年,銀監會就巴塞爾委員會的《穩健的壓力測試實踐和監管原則》在全國征求意見。2009年10月出臺的《流動性風險管理指引》中,要求商業銀行至少每季度進行一次流動性風險壓力測試。2009年11月,銀監會要求商業銀行對6大產能過剩行業及房地產、融資平臺進行壓力測試。2010年4月20日,銀監會召開2010年第二次經濟金融形勢分析通報(電視電話)會議,要求各大中型銀行按季度開展房地產貸款壓力測試工作。壓力測試已逐漸成為外部監管部門衡量一家銀行貸款風險的重要手段。
最后,通過壓力測試分析可以較準確地認識融資平臺貸款風險。政府融資平臺作為改革開放的產物,可追溯到上世紀80年代末,1988年,國務院《關于投資管理體制的近期改革方案》,基本建設項目實行“撥改貸”,國家成立6大專業投資公司,各省也相繼組建建設投資公司,這是地方融資平臺的雛形。1997年亞洲金融危機后,在國家擴大投資拉動內需的背景下,開行大力推進開發性金融實踐,推動各地加強融資平臺的制度建設、信用建設和現金流建設,并以地方財政未來增收、土地收益和其他經營性收益為還款來源,向融資平臺發放貸款用于項目建設,這對應對危機、增加就業、拉動投資和擴大消費發揮了重大作用,有力支持了城鎮化建設和社會事業發展,有力支持了鐵路、公路、城市軌道交通等重大基礎設施建設。國際金融危機特別是2009年以來,根據央行和銀監會聯合的《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》(銀發[2009]92號),各家銀行大舉進入地方融資平臺領域,為應對金融危機發揮了積極作用;但另一方面,融資平臺負債增速迅猛,2009年一年平臺負債增加4萬～5萬億元,增幅超過100%,其中,銀行貸款占平臺新增負債的80%以上。然而,隨著融資平臺的過度發展,目前出現了部分平臺管理不規范、資本金不足、過度負債和過度競爭等問題,潛在風險不容忽視。因此,通過對融資平臺貸款壓力測試,可以較準確的區分出不同平臺貸款的風險水平差異,對于化解過量的融資平臺貸款具有重要意義。
二、政府融資平臺貸款壓力測試的方法選擇
目前國際上比較公認的壓力測試方法有敏感性分析、情景分析、最大損失分析和極值分析4種,在實際運用中以情景分析和敏感性分析最為常用。我國銀監會在《商業銀行壓力測試指引》中也明確提出壓力測試包括敏感性測試和情景測試等具體方法。
敏感性測試旨在測量單個重要風險因素或少數幾項關系密切的因素由于假設變動對銀行風險暴露和銀行承受風險能力的影響。其最簡單直接的形式是觀察當風險參數瞬間變化一個單位量情況下,機構資產組合市場價值的變動。由于敏感性分析中只需確定重要的風險影響因素,而對沖擊的來源并無要求,因此運行相對簡單快速,而且經常是適時(實時)測試,號隋景測試有較大不同。
情景測試是假設分析多個風險因素同時發生變化以及某些極端不利事件發生對銀行風險暴露和銀行承受風險能力的影響。與敏感性分析不同,情景分析中不論是沖擊的來源還是壓力測試的事件以及被沖擊影響的金融風險因子都需給出定義。
因此,在融資平臺貸款壓力測試的方法選擇上,可參照當前宏觀經濟形勢和銀監會的相關要求,首先確定影響融資平臺貸款的主要風險因素,并假設其在輕度、中度、嚴重壓力下的取值(即設計壓力情景和假設條件),然后分別測試各貸款項目在壓力情景下資產質量分類結果的變化情況,再匯總計算整體貸款組合在壓力情景下的不良貸款率。
三、政府融資平臺貸款的風險因素
2009年,地方政府融資平臺在貫徹中央一攬子經濟刺激計劃方面發揮了重要作用,但快速增長的高額負債也帶來潛在的財政和金融風險。根據目前融資平臺貸款的通常業務模式,主要有三大風險因素:地方政府債務率水平、融資平臺自身建設情況和貸款項目性質。
(一)政府債務率水平
由于目前的融資平臺主要是政府出資設立,大多數地方政府融資平臺承擔的是政府公益性項目,項目自身沒有收益或收益不足以還貸,還款來源依賴于政府財政收入或財政補貼收益,因而政府的債務率水平是融資平臺貸款風險最重要的影響因素,直接決定了融資平臺的還款能力。如果債務率過高,政府依靠財政收入按期償還貸款本息的風險將會加大,一旦財政收入不足以償還貸款本息,要么導致貸款違約,要么需要銀行新的信貸資金注入,形成新的潛在風險。
從2009年下半年開始,央行、銀監會、財政部、審計署等紛紛對地方政府負債過高問題發出警告。2010年1月19日,在國務院第四次全體會議上,
總理把“盡快制定規范地方融資平臺的措施,防范潛在財政風險”列入2010年宏觀政策方面要重點抓好的工作之一。
(二)融資平臺自身建設情況
政府融資平臺自身是否具有實際經營活動,地方政府是否給平臺配置了足夠的經濟資源,設計的治理結構是否符合市場化要求,有沒有實現平臺自我造血功能,逐步減輕其對財政還款的依賴等,都決定了政府融資平臺對貸款資金的自主支配程度以及還款資金的安排能力。自身機制建設情況較好的融資平臺,其貸款受地方財政的影響相對較小,還款的風險也相對較小。
(三)貸款項目性質
目前融資平臺貸款項目按項目用途可分為公益性項目和有收益項目兩大類。按擔保方式可分為財政擔保、土地抵押或其他擔保兩大類。按還款來源可分為財政資金還款和項目自身現金流還款兩大類。
通常來說,銀行以及融資平臺對公益性的項目、財政擔保的項目、依靠財政資金還款的項目控制力更弱,對政府償債能力的敏感程度更高,潛在的風險相對要大。
四、壓力測試假設情景的選擇
結合融資平臺貸款的主要風險因素,在壓力測試中可采用基于假設的情景分析測試方法,以對融資平臺貸款償還影響最大的政府財政收入變化作為核心的假設情景。同時考慮到目前財政統計的現實情況,土地出讓收入并未全部包含在地方政府財政收入中,因此假設情景可分為地方政府一般預算收入大幅減少和土地出讓收入大幅減少兩種情形。同時再考慮到貸款利率變化對融資平臺貸款償還產生的資金支付壓力,建議增加央行大幅提高貸款利率作為第三個假設情景。對融資平臺自身建設情況和貸款項目性質兩個風險因素,在壓力測試中不納入假設情景,而是作為貸款風險測試中的調整因素。
在假設情景變化的程度上分別采取輕度壓力、中度壓力和嚴重壓力,評估在以上假設情景出現大幅不利變動的情況下,融資平臺貸款的質量變動情況,并進一步測算因此可能產生的損失等情況。具體情景假設如下:
五、開展融資平臺貸款壓力測試的步驟
在假設情景的基礎上,可以采用三步走的方式開展融資平臺貸款壓力測試。(1)以地方政府債務率為主要指標判斷地方政府在壓力情景下的表現;(2)根據平臺性質考慮對平臺風險水平的調整;(3)根據項目相關信息調整項目層面上的風險水平。即通過判斷政府整體債務水平變化來測算其對融資平臺還款能力的影響,繼而對具體貸款形成最終的壓力測試結果。
第一步,以地方政府債務率為主要指標判斷地方政府在壓力情景下的表現,并進行分類。
在操作中首先可參考監管部門意見及銀行內部風險管理實際情況設定銀行的政府債務率控制標準;其次以最近一期的財政報表數據計算在壓力情景下的政府債務率水平,并按照壓力下的政府債務率與債務率控制的比例對該地方政府償債能力進行分類。為便于實施,可分為正常、關注、預警、高度預警四大類,分類標準如下表。
第二步,將地方政府償債能力分類結果映射到融資平臺,并根據融資平臺性質不同對融資平臺貸款風險水平進行調整。在調整中可設定兩項調節系數:一是行政級別調節系數,比如省級平臺和國家級開發區平臺調節系數可設定為1.1,副省級和省級開發區平臺調節系數可設定為1,地市級平臺調節系數設定為0.9,縣級平臺調節系數設定為0.7。二是機制建設調節系數,如果平臺為純融資性平臺(即只承擔項目融資任務,不承擔建設、運營任務的),則調節系數可設定為0.8,如果機制建設較完善,則調節系數可設定為1。
第三步,根據項目相關信息調整項目層面的風險水平。一是對同一融資平臺下的多個貸款項目按照重要性進行排序,并按照政府償債能力分類和項目重要性兩維進行貸款資產質量分類的調整。具體調整幅度可參考下表。
二是按照項目還款來源類型進行調整。如項目自身有收益且現金流能覆蓋貸款本息,或者融資平臺市場化程度較高,自身經營收益(剔除土地出讓收益)能覆蓋貸款本息的,即表示該貸款項目對政府財政收入變化不敏感,建議將各壓力情景下的資產質量分類結果調整為正常情景下的分類水平。三是政府償債能力分類達到關注類(及以下)的,壓力情景下的資產質量分類結果應至少下調到關注類。
六、融資平臺貸款壓力測試結果的應用
通過對融資平臺貸款進行地方財政收入不同程度變化的壓力測試,首先可以較為清楚地分辨出目前各地方政府及融資平臺在不同壓力情景下的抗風險能力,以及政府償債能力不同的地方及平臺在各種壓力情景下的表現情況。如在壓力情景力下,有多少正常類的地方融資平臺降為關注及以下,有多少貸款項目資產質量分類下降,下降的幅度是多少,資產質量惡化的貸款特征分析等。使得銀行能夠更加審慎的區別對待融資平臺,采用有針對性的措施控制風險。
關鍵詞: 金融監管 商業銀行 壓力測試 資本管理收
中圖分類號:F830 文獻標識碼: A文章編號:1006-1770(2010)06-047-05
一、引言
壓力測試是一種以定量分析為主的風險分析方法,旨在測算銀行在一定宏觀經濟假設條件下可能發生的損失以及損失對銀行資本結構的負面影響,確定在不影響銀行的信用中介功能情況下新增資本量,進而對整個金融體系的脆弱性做出評估和判斷。壓力測試在全球金融體系委員會(CGFS,十國集團中央銀行論壇)的推動下已成為銀行風險管理的一種重要工具,與其他方法(如風險價值VaR)互為補充,而非輔手段。早在2004年該委員會即開始著手調查銀行和證券公司的壓力測試實踐,其目的有兩個:首先了解金融機構認為比較重要的風險因素情景;其次探討壓力測試的一些結構性問題以及壓力測試實踐的變化過程。國際清算銀行(2005年)出版了《主要金融機構的壓力測試:調查結果與實踐》。我國銀監會于2007年年底印發《商業銀行壓力測試指引》,以期進一步提高商業銀行風險管理能力,不斷完善銀監會監管技術和手段。
始于2007年中的全球金融危機再次凸現了銀行資本結構管理的重要性,也為風險管理實踐提供了一個難得的舞臺。危機發生后,金融市場流動性迅速蒸發掉,由此而產生的信用緊縮持續了相當長的時間,危機很快向實體經濟傳染,宏觀經濟風險上升,銀行系統承受著極大的壓力,無法正常發揮信用中介功能。美聯儲和財政部對此憂心忡忡,貨幣政策和財政政策雙管齊下,但始終無法扭轉目前經濟的下滑趨勢。盡管美國商業銀行也用壓力測試度量信用風險、市場風險(主要為利率風險和外匯風險)和操作風險,但各銀行在壓力測試的設計和實施過程中存在較大的差異,難以獲得可信度高、可比性強的測試結果。為了徹底摸清美國最大銀行控股公司的家底,美國聯邦儲備銀行以2008年年末的數據資料為基礎,進行了一次耗時長、規模大、關注度高的監管資本估算計劃,簡稱壓力測試,并于2009年4月24日和5月9日先后公布《監管資本估算計劃:設計和實施》及《監管資本估算計劃:結果概要》,以增加計劃的透明度,提高公眾對美國銀行持股公司的信心。
這次壓力測試從設計到實施堪為最重要的一次實踐,值得總結的東西很多。本文的寫作目的在于探討美聯儲的銀行壓力測試的具體實踐,總結出其中一些有益的東西以服務于我國的銀行風險管理。
二、壓力測試的宏觀經濟假設選擇
壓力情景包括但不局限于以下內容:國內及國際主要經濟體宏觀經濟出現衰退;房地產價格出現較大幅度向下波動;貸款質量惡化;授信較為集中的企業和同業交易對手出現支付困難;其他對銀行信用風險帶來重大影響的情況。在宏觀經濟假設選擇時監管機構和銀行必須準確把握宏觀經濟運行態勢與銀行經營狀況的關系,抓住關鍵的經濟變量,認清經濟發展態勢的本質。宏觀經濟假設選擇不僅影響到壓力測試的可信度,而且還影響到商業銀行戰略決策的質量、以及銀行監管機構的工作重點。
這次壓力測試的大背景就是美國次債危機誘發的經濟危機,宏觀經濟情景選擇離不開這個大環境。美國危機大致經歷了以下過程:2007年8月前,危機的影響僅限于經營模式單一的金融機構,如MBIA(美國最大的債券擔保公司)、安巴克(債券擔保公司)、全國金融集團(Countrywide)和投資銀行;2007年9月后,較大的商業銀行和投資銀行深陷其中,難以自拔,2008年初貝爾斯登(Bear Stern)被JP摩根銀行收購、美林被美國銀行收購,次債影響仍在蔓延;2008年9月,金融危機集中爆發,美國房地美和房利美被政府接管,9月15日雷曼正式申請破產保護,9月20日僅存的兩家大投行高盛和摩根宣布轉型為銀行持股公司;9月25日華盛頓互助銀行被接管;2008年10月,鑒于金融危機危害的破壞力,美國政府宣布了一系列救市措施,以求穩定金融局勢,保持經濟增長速度。
房地產市場的問題傳遞到金融機構,再傳遞到金融市場,最后殃及實體經濟活動,使得美國經濟陷入了自戰后以來最嚴重的經濟危機。因此,房地產市場和價格牽一發而動全身,成為宏觀經濟走勢的晴雨表。個人消費是美國經濟增長的主要推動力,占GDP的70%左右,因為個人消費不旺,經濟增長前景就無望。個人消費又取決于個人收入的增長,考慮到美國家庭儲蓄為負數這個事實,收入增加是消費增長的重要原因。如果收入停滯增長或出現負增長,個人消費就會出現大問題。美國家庭跟各級政府一樣屬于負債消費,收入不濟,美國許多家庭無力償還房貸、支付信用卡借款,甚至連基本的支出都出現困難。消費疲軟加大了經濟復蘇的難度。美國宏觀經濟陷入嚴重的衰退后,企業紛紛大幅度裁員,失業率創25年的新高(2009年4月達8.9%)。失業人數增多,個人收入必然減少,消費支出頹勢難以在短期內得到扭轉。
在宏觀經濟假設選擇時,美國聯邦儲備銀行、貨幣監理署、聯邦存款保險公司頗費思量。如表一所示,美國銀行監管機構僅選擇了三個經濟指標:實際GDP、居民失業率和房地產價格,經濟變量比較簡約,減少了壓力測試工作的負擔,同時這些指標又最能體現經濟運行態勢的特點,完全符合實際。在具體操作過程中,美國銀行監管機構既借用了外部機構的信息資源,同時又結合了內部機構提供的宏觀經濟情景,增加了壓力測試的客觀性。美國銀行監管機構采用了經濟調查公司(Consensus Economics, 全球頂級宏觀經濟調查公司)、藍籌(Blue Chip)和專業預測師調查機構(The Survey of Professional Forecasters,美國歷史最久的宏觀經濟季度預測機構,隸屬于美聯儲費城分行)的實際GDP和居民失業率的預測值,從中求出平均值。至于房地產價格,美國銀行監管機構則直接使用了由標準普爾公司編制和發表的、在業界影響重大的美十大城市Case-Schiller指數。
三、壓力測試的微觀變量情景選擇
除了宏觀經濟情景外,壓力測試還要結合銀行業經營的特點充分考慮在宏觀經濟大環境作用下潛在風險因素與銀行財務狀況之間的關系,比較深入分析銀行抵御風險的能力,為銀行高層管理和監管機構提供重要的決策依據,預防經濟損失可能對銀行體系的穩定帶來較大沖擊。在微觀層面上,壓力測試不僅涉及銀行的信用風險、市場風險、流動性風險等方面內容,還要要考慮同業交易對手風險,以及不同風險之間的交互作用和共同影響。換言之,跟壓力測試的宏觀經濟假設一樣,壓力測試所用的微觀假設是否合理,風險因素的確定是否充分,對壓力測試結果的質量和可信度有著重大的影響。
對商業銀行的壓力測試的微觀變量選擇必須與其業務和風險狀況相適應,否則就流于形式,純粹是為了應付監管機構的檢查。美國銀行監管機構進行的這次壓力測試歷時達四個月之久,除宏觀經濟情景假設確定外,還對美國最大的19家銀行控股公司方方面面的業務和風險作出了假設。壓力測試內容具有針對性,包括貸款、投資證券和交易組合的潛在損失,含表外承諾、或有負債及風險暴露。美國商業銀行資產可分為四大類:信用資產、同業貸款、現金資產及其他資產。信用資產包括證券、貸款和租賃。證券資產可分為美國政府債券和私營部門發行的債券。貸款占總資產比例的60%多,由工商貸款、房地產貸款、消費貸款、同業拆借和租賃組成,其中房貸約占32%的份額。相對來說,同業貸款(公開市場操作)、現金資產及其他資產在資產負債表所占的份額不大,重要性不是特別突出。
如前面部分所述,這次金融危機的源頭是美國房地產市場,導火索是美國次級房貸及其抵押市場。美國房地產市場經歷了2000年-2005年的繁榮后于2006年即出現疲軟,價格開始回落,而到2007年初問題開始凸顯出來,許多著名金融機構也卷入其中,后來危機愈來愈激烈。表二表明,壓力測試的貸款資產損失率假設基于信用等級,信用風險高的貸款相應的損失率賦值就高,房地產貸款的損失率假設有高于其他貸款,因此基本符合客觀事實。此外,美國銀行控股公司投資和交易帳戶的損失估計占有相當大的比例。在評估證券損失時,美國監管機構關注證券資產的信用風險。在持有證券總體增長的情況下,美國商業銀行增持較為安全的美國政府債券(含國債),減持由私營部門發行和擔保的住房貸款參與券和房貸擔保債券,以抵消因證券化市場冰封所造成的房貸及其他資產抵押券頭寸增加,以及由表外納入表內的證券資產的上升。到2008年底,19家銀行控股公司共持有1.5萬億美元的證券,其中一半以上為國債、政府機構債券、高信用等級的市債,因此信用風險較小;約兩千億美元的證券為非政府機構發行的房產抵押券,僅小部分為風險較高的非優惠(次級)房產貸款;其余部分為公司債券、共同基金及其他資產抵押券。
雷曼兄弟倒閉之后,信用風險、交易風險(市場)、流動風險、交易對手風險交織在一起,金融市場人心不穩,出現巨大的波動,各種資產價格大幅回落,美國商業銀行的同業拆借市場(批發)的基差點擴大。凡交易資產達到1000億以上的美國銀行控股公司須估算在監管機構提供的市場情境下與交易相關的市場和交易對手信用損失,市場情景則是基于2008年下半年發生的嚴重的市場沖擊。所估算的損失比較大,主要原因是私募股票,其他信用敏感易頭寸,柜臺衍生品交易對手風險引起的潛在損失。交易對手信用風險暴露損失基于在惡劣的經濟狀況下壓力暴露水平以及交易對手預期信用惡化的信用價值調整方法加以計算。
四、壓力測試結果的實踐檢驗
通過對測試結果的分析,商業銀行和銀行監管機構能夠確定潛在的風險點和脆弱環節,并以此為據采取應急處理措施和其他相關改進措施。商業銀行在對壓力測試結果進行認真分析的基礎上,按照預先確定的程序、方案和情景條件,決定是否就壓力測試結果采取應急處理措施。壓力測試結果必須能指導金融實踐,因為如果壓力測試的結果符合客觀事實,那么商業銀行和銀行業監管機構必須高度重視,認真對待,盡快采取措施排除風險源頭,補強薄弱環節。反之,商業銀行和銀行業監管機構就視為無物,漠不關心。而壓力測試結果的可信度又跟宏觀經濟情景假設和微觀變量假設有著更為直接的關系。
美國三大銀行監管機構進行壓力測試的具體目的就是著重考核銀行持股公司的資本金及構成,經風險調整后的一級資本率;一級普通股資本率。普通股是資本結構中吸收損失沖擊的第一道防線,為資本結構中高一級債權人提供保護,降低無償債能力的比率。美國銀行監管機構相當重視這次壓力測試,因為這不是一般的風險管理測試,而是針對壓力測試的結果,美國商業銀行必須具體落實和實施增資擴股計劃。需要增加資本實力的銀行控股公司,在與聯邦存款保險公司和美國財政部協商之后30天內向主要監管機構提交一份詳細的增資計劃和時間表,在隨后的六個月內落實該方案。美國政府部門鼓勵銀行控股公司積極從私營部門籌措資金、重組現有資本工具、出售資產、限制紅利發放和股票回購。其實,在壓力測試結果公布不足一周的時間里,美國銀行等幾家銀行控股公司就宣布了增資擴股方案,引起了金融市場的憂慮,導致美國股票大跌。
測試結果表明,如果經濟出現較為嚴重的下滑,10家公司在2009年和2010年的損失估計達6000億美元。其中大部分(約4550億美元)來自累計貸款組合,特別是住房抵押貸款和其他消費貸款。與預期的一致,此次金融危機源于住宅價格急劇下跌,由此而引起家庭財富縮水效應和經濟活動減少的間接效應擴大了消費信貸的損失估計。測試結果報告顯示,住房抵押貸款和消費貸款兩項貸款損失高達3220億美元,占全部貸款損失的70%;未來兩年累計總貸款損失率為9.1%,超過上個世紀大蕭條的歷史峰值。與交易和投資相關的損失估計總額為1350億美元。雖然19家公司幾乎都有充裕的一級資本吸收在更為嚴重的經濟下滑情景下可能會發生的異常巨大的損失,并且在2010年末一級資本比率超過6%,但十家公司的資本結構過分依賴資本,而非普通股。如表三所示,考慮到許多公司自2008年末以來已經完成或約定出售資產,或者重組現有資本結構,因而增強了一級普通股資本實力,加上未來的損失計提前的凈收入,美國十九家大銀行控股公司的資本缺口為750億美元。
從個別銀行控股公司來看,這次測試的結果基本符合客觀實際,跟它們最近公布的信息一致,也跟這些公司的股價表現一致。美國貨幣中心銀行(主要銀行)共有六家銀行:美國銀行、花旗銀行、大通摩根銀行、PNC金融服務集團、紐約梅隆銀行、富國銀行(Wells Fargo),除大通摩根銀行和紐約梅隆銀行外,其余四家大銀行均需要注資或提高普通股資本比例。自危機爆發以來,這四家銀行貸款損失最多,籌資力度最大,從政府的問題資產救助計劃借入的資金較多,因而曝光率也比較高。
美國商業銀行加強了自身資本管理,多管齊下:通過變賣非核心資產,取得現金資產,提高資產的整體流動性;降低資產的增長速度,特別是壓縮房貸、工商貸款和消費貸款,減少對外的信貸承諾,保持較好的流動性;在證券方面,增持安全性較高的資產抵押券,積極處理掉有毒性資產,以避免資產損失的進一步擴大,減少資本機構壓力;在證券化市場冰封時期商業票據市場動蕩不安,貨幣基金市場運作不暢,重視囤積現金資產。
銀行控股公司的資本資源包括計提前凈收入(扣除非信用相關費用后的凈利息收入、費用及其他非利息收入)和2008年12月31日為可能發生的損失建立的資本儲備。監管機構還要利用計提前凈收入的組成部分和宏觀經濟活動之間的歷史關系進行單獨估計。此外,監管機構還估算了銀行控股公司在2011年末為應付預期損失的貸款和租賃損失的撥備水平。如果2010年末貸款和租賃損失的撥備超過2008年末的水平,銀行控股公司應增加損失撥備,即耗減公司資源。按更加惡化的經濟情景所體現的經濟展望疲軟假設條件匡算,未來兩年為彌補損失的資本撥備估算值為3630億美元。對于歷史數據最為相關的14家銀行而言,計提前凈收入與資產的比率估計依然維持在15%,低于過去20年平均水平,因此大多數銀行控股公司需要增加貸款和租賃損失的撥備水平。為了計算銀行控股所需的新增資本,監管機構先用計提前凈收入和貸款和租賃損失壓力測試撥備壓力壓力測試估計信用和交易損失,再估計留存收益的稅前變化。留存收益的稅前變化按35%的平均稅率分為稅后部分和稅務相關部分。稅務相關部分適用于遞延稅務總資產,根據現有資本規則測算預估值(Pro forma value),而留存收益的稅后變動跟預期優先股股息支付相結合以估計2010年末股本資本和預計股本資本的變化。
壓力測試結果的公布可以說令金融機構、金融市場和投資者松了一口氣,有問題的銀行控股公司還是那幾家老大難,沒有增加新的面孔。其次,總的增資擴股規模僅746億美元?？紤]到最近一段時期股市的上漲行情,銀行控股公司再融資的難度大為降低?？梢哉f,壓力測試結果的對外公布把問題擺到桌面上,不需要作任何的隱瞞,提高了信息的透明度,使人們增強了對未來前景的信心。
五、結束語
商業銀行風險管理中的壓力測試是風險管理方法中的一種重要技術和手段,國際上習慣把壓力測試和其他方法等同視之,而非其他方法的補充。另外,壓力測試常用于交易市場的風險估計,較少用于靜態的金融資產風險評估。美國銀行監管機構破天荒地使用壓力測試對19家最大的銀行控股公司的資本水平進行評估,從而確定這些金融機構的資本缺口。這次壓力測試耗時四個多月,150名專家和分析人員參與其中,在當今世界并不多見。毫無疑問,測試的設計和結果備受金融市場、監管機構、投資者和政府相關部門的極大關注。
這次壓力測試準備充分,所使用的數據極其詳盡、龐大,而壓力測試步驟和操作程序非常明確,從選擇假設條件、設計壓力情景、確定風險因素、測試結果分析到潛在風險點和脆弱環節的確定,一環扣一環,其結論令人信服。選擇宏觀經濟假設條件時,美國監管機構只選擇三個重要指標;選擇微觀變量時,美國監管機構以銀行資產負債表為出發點,既使用假想的條件,又運用歷史條件值。如上所分析,壓力測試的結果基本符合客觀實際和人們的主觀期望。這次壓力測試的不同之處在于美國銀行監管機構對假設條件作了統一的規定,具體指導和監督壓力測試工作,提高了壓力測試結果的可比性和可信度。
我國銀監會公布的《商業銀行壓力測試指引》要求國有商業銀行和股份制銀行最遲應于2008年底前,城市商業銀行和其他商業銀行最遲應于2009年底前按照本指引要求開展壓力測試工作。跟美國金融監管機構的壓力測試相比,我國的《指引》過于籠統,缺少可操作性細節?！吨敢分皇菍毫y試作了一般性描述,沒有就情景測試和敏感性測試的具體參數選擇作較充分的說明。其次,《指引》對壓力測試的用途沒有作較深入的闡述。壓力測試用途較廣,除幫助企業了解自身的整體風險外,還可以用來測算非線性產品(具有期權特點的產品)的價格影響,監測沒有歷史數據可依靠的新產品和服務,設定盯住匯率制度下的風險容忍度,根據企業內部風險狀況進行資金分配,用于評估企業的新業務拓展計劃。最后,《指引》沒有對壓力測試制定統一的規范和指導意見,商業銀行各自為政,壓力測試的結果就必然缺乏可比性。之前,美國商業銀行也進行壓力測試,美國銀行監管機構并沒有采納它們的結果,而是投入大量人力、物力和財力進行壓力測試,這本身說明商業銀行的壓力測試結果不可靠。我國銀行展開壓力測試時,銀監會應該統一部署和安排。
注:
本研究受國家自然科學基金項目“下滑風險度量下組合策略的選擇理論及其應用”(批準文號70871058)資助,主持人閆海峰教授;本論文為項目階段性成果之一“貨幣政策取向分析”。本文的數據均出自美聯儲理事會、美聯儲紐約分行和美聯儲圣路易斯分行統計數據庫,除非另有說明。
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作者簡介:
關鍵詞：外幣貸款；風險管理；情景分析；壓力測試；敏感性分析；在險價值
在今后較長一段時期，我國企業將面臨外幣貸款中的匯率風險。通過借鑒國外企業外債風險管理中科學而完整的風險管理體系，結合我國外匯管理體制以及企業的實際狀況，建立健全外幣貸款風險管理具有重要的應用價值和現實意義。
一、研究背景
改革開放有三十年，根據積極、合理、有效的利用外資的方針政策，截至2006年底，我國累計實際使用外資金額6854億美元。
我國外債主要是外國政府和國際金融組織提供的貸款。這部分資金具有貸款期限長、貸款利率低等優點，深受企業的歡迎。在實際運作中，該部分外債真正承貸及還貸的主體是國內企業。一旦企業出現償債能力的問題，將不可避免地將其轉嫁給國內金融機構和國家財政，從而影響國家總體外債安全。
如北京奧林匹克飯店、中德合資武漢長江啤酒有限公司等均是因本幣大幅貶值造成企業無力償還債務而倒閉的?？傮w而言，目前我國大多數企業對外幣貸款的風險管理認識程度不夠，對匯率風險的規避意識淡薄，相應的風險管理體系極不成熟，急切需要外債風險管理方面的理論指導與實務方面的經驗。
二、現狀考察
外債風險不僅從宏觀上影響一個國家經濟的穩定和信用，而且從微觀上影響一個企業的生存與發展。
目前，我國外幣貸款使用企業已經開始關注風險管理問題，并著手使用一些基本的衍生工具來管理外匯貸款風險。然而在實際中還存在各種各樣的問題。
例如，債務風險管理意識淡薄，“重籌資，輕還貸”和“圈錢”思想盛行；國有企業體制性缺陷造成管理者缺少長遠的規劃或者具體操作的隨意性；缺乏風險管理意識，不能準確把握匯率和利率市場變動情況、熟知各種金融工具應用的專業人才；缺乏合理的外債風險管理激勵約束機制和相應的風險管理工具等等。
自2005年7月21日起，我國金融系統開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。人民幣匯率改革一年后，人民幣兌換美元的匯率從8.27元人民幣/美元上漲至接近8元人民幣/美元，年變動幅度達到3.3%。
由于人民幣兌換美元、歐元及日元等主要貨幣每年都發生較大幅度的變化，匯率風險已經成為我國企業外幣貸款過程中值得高度重視的一個風險來源。
三、匯率風險
匯率風險主要是指由于企業經營收入貨幣與外債債務償還支出貨幣的幣種不匹配，在外債債務未清償前，因匯率變動而產生償債成本增加的風險。主要表現為收入貨幣貶值或支出貨幣升值導致借用外債單位的償債成本上升。
目前我國企業外債匯率風險主要體現在兩方面：
其一，匯率制度改革后人民幣匯率市場化使得人民幣匯率的波幅趨大趨頻，整體匯率風險增加。人民幣匯率制度改革直接后果就是較大幅度的升值。至2008年1月3日，人民幣匯率已經達到7.27元人民幣兌1美元，升值幅度達到12%。
同時，市場化后的人民幣匯率更容易受到國際、國內多方面因素的影響，波動的頻率、幅度將進一步擴大，不確定性進一步增加，從而使外債債務的整體匯率風險有所加大。
其二，日元和歐元債務潛在風險大。日元和歐元一直是匯率波動較頻，波幅較大的幣種，歐元從2002年至2006年7月，兌換美元波幅達到60%以上。如果持有這兩種貨幣債務的單位而不對其日元和歐元債務進行風險管理，未來發生損失的可能性很大，并有可能超出債務單位所能承受范圍，導致償債危機，嚴重的將可能影響到企業的生存。
相對于固定匯率制度而言，浮動匯率制度下匯率的波動幅度要大得多，因此對外幣貸款企業帶來的風險也增加了許多。而目前外匯市場匯率波動的特點是匯率走向更加無序化，影響匯率變動的短期因素更加令人難以捉摸，凸顯匯率風險管理的日益重要。
匯率風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。在企業償還外幣貸款過程中，均需要以本幣兌換成所需償還的外幣，在規定的時間內進行本息的償還。在這個確定的時間范圍內，本幣與外幣的兌換比例可能發生變化，從而發生匯率風險。
外幣貸款的時間結構對匯率風險的大小具有直接影響。時間越長，則在此期間匯率波動的可能性就越大，匯率風險相對就越?。粫r間越短，在此期間內匯率波動的可能性就越小，匯率風險相對就越小。我國企業在外幣貸款償還過程中，由于產生收益的是人民幣，而需要償還的貸款都為日元、美元、歐元等外幣，因此，這是一種典型的“貨幣錯配現象”，收益與債務的不匹配給外匯貸款債務人平添了一層匯率風險。
根據外匯風險的作用對象及表現形式，通常將匯率風險分為交易風險、經濟風險、折算風險及國家風險。
將匯率風險進行分類，有利于確定風險管理應采用的最有效的方法。
對使用外幣貸款的企業而言，其還債過程中所面臨的匯率風險是具有雙面性的。由于匯率未來變動的方向、時間以及規模的不確定性，匯率的波動既可能減小企業的償債成本，也可能增加企業的償債成本，使企業遭受損失。如果匯率的波動方向是不利的，企業的收入貨幣本幣相對于所借外幣貶值，則企業的外幣借款成本上升，企業遭遇損失。反之，如果匯率的波動方向是有利的，企業的收入貨幣本幣相對于所借外幣升值，則企業的外幣借款成本下降，企業獲利。
四、風險計量
準確度量外債項目所面臨的匯率風險是企業管理層進行風險決策的必要前提。企業在進行外匯債務風險計量時可采用情景分析、壓力測試、敏感性分析和在險價值四種常用的方法。通過該四種計量方式計算，一般可以滿足企業財務從不同角度和側重對風險的認識和分析。
（一）情景分析
情景分析是當市場風險監控人員預測會發生影響市場的重大事件時，就多個風險因素建立較為全面的模擬環境，應用于當前的頭寸，以測算可能發生的盈虧的一種風險管理手段。在外債風險管理中，企業根據專業金融機構對匯率和利率走勢的分析判斷，分析企業外債風險。
情景分析為管理層更好地應付市場變化提供了有利的信息，是一種策略分析技術，可用來評估在發生各種不同事件的情形下，對企業外債的影響。
進行情景分析的關鍵首先在于對情景的合理設定；其次是對設定情景進行深入細致的分析以及由此對事態在給定時間內可能發展的嚴重程度和投資組合因此而可能遭受的損失進行合理的預測；最后得出情景分析報告。
情景分析方法簡單、直觀，但存在對匯率和利率走勢分析主觀判斷的成分較大的問題。
（二）壓力測試
壓力測試是指將整個金融機構或資產組合置于某一特定的極端市場情況之下測定債務風險程度的一種方法。
在壓力測試中，由測試者主觀決定其測試的市場變量及其變動幅度，變量變化的幅度可以被確定為任意的大小，而且測試者一旦確定了測試變量，就假設了測試變量與市場其他變量的相關性為零，不用再擔心測試變量與其他市場變量之間的相關性。它不需要探究事件發生的可能性，不需要復雜的數學計算，所以比較適合債務風險的定性認識和一般流。
壓力測試可以模擬市場任何因素的變動幅度，從而計算出企業外債的極限風險。
壓力測試理論上并不復雜，但在實踐中仍存在不少問題。
首先是市場變量相關性和測試變量的選擇問題。壓力測試的一個重要假設是所選測試變量與市場其他變量的相關
性為零。因此，變量的選擇要考慮其是否真正獨立于其它變量，是否有必要將一組變量作為測試變量，或進行二維聯合測試。其次需要對分析的前提條件重新確認。進行壓力測試，某一或某些市場因素的異?；驑O端的變化可能會使得風險分析的前提條件發生變化。某種在正常市場狀態下有效運行的基本模型，在市場危機時可能也會失效。
每次壓力測試只能說明事件的影響程度，卻并不能說明事件發生的可能性。
與情景分析相比，壓力測試只是對組合短期風險狀況的一種衡量，可以說只是風險管理中一種戰術性的方法，而情景分析則注重比較全面和長遠的投資環境的變化，因而可以說是一種戰略性的風險管理方法。
（三）敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的變化可能會對外債償還成本造成的影響，是應用最為廣泛的方法。
敏感性分析首先需要風險管理者確定影響企業外債成本的主要變量；然后通過計算顯示債務成本對各變量的敏感性。對于不同敏感程度的因素，企業可以采取不同的措施。
敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場風險分析中得到了廣泛應用。該分析的局限性在于它只能判斷出外債償還成本對風險因素的敏感程度，但不能反映不確定因素發生可能性的大小以及在各種可能情況下對償還成本的影響程度。因此，在使用敏感性分析時要注意其適用范圍，實務分析中一般結合VaR進行分析。
（四）在險價值(ValueatRisk)
在險價值就是在一定的持有期和一定的置信區間內，一個投資組合最大的潛在損失是多少。VaR是一種利用概率論與數理統計來評價風險的方法，它可以使投資人既知道潛在損失的金額，又知道損失發生的可能性。
VaR風險衡量方法適用面較廣，適用于綜合衡量包括利率風險和匯率風險在內的各種市場風險。
在企業外債風險計算中多用歷史交易資料模擬法，即根據歷史的統計數據，計算出未來可能的匯率和利率分布，從而進一步計算債務風險暴露在一定概率范圍內發生的最大損失。
歷史模擬法是一種非參數方法，可以有效處理非對稱和后尾問題，諸如非線性、市場大幅波動等情況，以便捕捉各種風險。但是，該方法計算出的VaR波動性較大，存在嚴重滯后而導致VaR的高估等風險。
雖然風險值評估法是公認的風險管理有效的計量工具，但也存在若干局限，主要體現在：
首先，該方法不能涵蓋價格劇烈波動等突發性小概率事件，無法應對市場出現的極端情況，但往往正是這些事件給銀行的安全造成最大的威脅。
其次，存在頭寸規模的影響問題。在外債項目的VaR計算過程中，沒有考慮頭寸規?；虼笮κ袌鰠R率和利率的報價的影響。但是實際情況中，不同規模的頭寸在交易時價格是不同的。
一般而言，債權方可利用VaR模型進行風險測算和規避。而對于獲取外幣貸款的債務方，也可利用相關計量測試，分析該項目的風險得失，更為今后的財務策劃提供實用的借鑒經驗。
總體而言，各種風險計量的方法受到自身的條件影響，其應用范圍、場合將受到一定的限制。
情景分析從更廣泛的視野，更長遠的時間范圍來考察金融機構或投資組合的風險問題。這種具有戰略高度的分析可以彌補VaR和壓力測試只注重短期情況分析的不足。因此，情景分析應與VaR和壓力測試結合起來，使得風險管理更加完善。
當單個模型的分析方法種類較多時，不同分析方法得到的結論也不盡相同。如在險價值分析中，可以采用歷史分析法、蒙特卡羅模擬法等手段進行分析，得到不同的結果。究竟采用何種手段，該種手段風險分析的方法是否正確都是較難確定的問題。
五、結束語
由于我國對外幣貸款風險管理的理論研究較晚，相應的管理體系不成熟、不健全。企業普遍存在金融風險管理的防范意識薄弱，缺乏相應的風險管理人才等問題。而在實際經營中，尤其在鐵路、公路的外幣貸款建設中，有些必須是通過將盈利所得的人民幣兌換成相應的外幣（美元、日元、歐元等），然后進行外債的償還。在還債過程中，不可避免的，外幣貸款的價值會因為相應貨幣匯率的波動而變化。因此，利用何種工具對面臨的風險進行計量是企業經營中急需解決的首要問題。
通過對企業外幣貸款的匯率風險的分析，筆者選擇了四種風險計量方法，對可能存在的金融風險進行測算，為企業外幣貸款金融風險管理提供了理論參考。
在具體實踐中，筆者建議企業的管理者可以通過衡量企業自身抵抗風險的能力，選擇相應的風險規避方式和手段，以更好地面對企業經營中的實際問題。
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關鍵詞：中小金融機構;流動性;壓力測試;縣域金融
中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2015（4）-0035-03
2008年美國次貸危機以及后來引發的全球流動性危機，暴露了全球銀行流動性管理實踐以及管理制度中存在的問題。近年來，我國商業銀行通過杠桿化運作和期限轉換完成資金來源與資金運用的對接，使得銀行流動性風險日益突出。與大型商業銀行相比，地方縣域法人金融機構由于資產規模小，融資渠道有限，增加穩定資金來源在融資組合的占比、通過壓力測試來評估經營模式的風險點、制定應急融資方案是確保其穩健經營的重要手段。
一、目前海東市地方縣域法人金融機構流動性關注的主要指標
（一）現金類資產?，F金類資產可以直接用于支付到期債務，包括庫存現金和超額準備金存款，其特點是無息和低息。按照現行監管規定，中小金融機構現金類資產為各項存款的2%-3%。考慮特殊季節因素，可適當調高比例。
（二）同業往來。同業往來是縣域中小金融機構資金調劑的重要手段。從調查情況看，海東市縣域中小金融機構的同業往來業務主要集中在運用方面，即存出多余資金。同業存款收益率較高但流動性偏低，據調查，3個月同業往來利率為4%。目前，同業往來業務主要依靠與交易對手的合同約定相關責任義務。在約定期限內同業存款的流動性相對較差，如需提前支取，僅享受同檔次活期利率。
（三）系統內資金調劑。目前，省農村信用聯社負責全省主要的縣域中小金融機構的資金調劑和報價。省級聯社通過約期存款形式從資金富余的縣級聯社調度資金，并調劑到資金相對緊張的縣級聯社。從調查情況看，海東市縣域中小金融機構除個別機構資金拆出金額較大外，多數行向外調劑出的資金額度不足100萬。
（四）票據業務。近年來，在國家支農、惠農和扶持中小企業的政策背景條件下，縣域中小金融機構票據業務發展迅速，票據貼現規模明顯擴大。由于擠占信貸規模，間接改變信貸結構，票據貼現和轉貼現在流動性管理中的作用日益增強。主要表現是貼現銀行只有在票據到期時才能向付款人要求付款，在急需資金時，需要轉貼現或向中央銀行申請再貼現，在貼現期間資金的流動性明顯不足。
（五）貸款業務。貸款業務是縣域中小金融機構最主要的資產業務。具體測算流動性時主要考慮短期內到期的合格貸款。由于縣域的經濟發展條件不同和各機構的經營管理水平不同，各縣縣域法人金融機構的資產質量存在較大差異。
（六）存款及應付債務。存款包括活期存款和即將到期的定期存款數額，應付債務包括應付利息和各類應付款。
（七）到期中央銀行借款。近年來由于支農力度加大，地方法人金融機構借用中央銀行資金額度逐年增大，貸款一旦到期，將直接影響其流動性。
二、流動性壓力測試的推出及對風險的度量
流動性壓力測試是一種以定量分析為主的風險分析方法，通過測算商業銀行在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發生的損失，從而對商業銀行流動性管理指標的脆弱性做出評估和判斷，進而采取必要措施。分析方法主要是結合資產負債表逐筆分析，并按照流動性對資產和負債重要項目排序，抽取風險因子，分析資金流入流出情況。本文結合海東市縣域法人金融機構近兩年的業務經營數據，抽取相關指標進行分析。
（一）風險因子的選擇。通過調閱有關資產負債表分析其有關業務，目前地方法人金融機構的業務仍以傳統的銀行業務為主，從海東市6家地方法人金融機構某家機構的抽樣數據來看，2014年6月以應付利息及貸款為主，約占資產總額的69%，存放同業占比18%，現金及存放中央銀行款項占比8%;存款占比為88%。因此可以從資產負債表負債方抽取存款的相關情況，從資產方結合監管報表抽取貸款環比、貸款集中度、行業分布和正常貸款到期違約。并考慮中央銀行存款準備金率調整的政策因素。
（二）情景假設及風險因子權重設計。為方便統計，本文將風險因子的施壓權重分為輕度、中度和重度。
情景一：法定存款準備金率上調對流動性的影響
2013年以來，由于宏觀層面資金供應量適度，中央銀行大幅度、大范圍調整存款準備金率的現象減少，定向調準的趨勢明顯。目前，全市地方法人金融機構經人民銀行考核統一執行13%的存款準備金率?？紤]1984-2012年存款準備金率的變動幅度為（0.5%-2%），因此認為法定存款準備金率的施壓權重為（輕度0.5、中度1、重度2）。目前，可以暫定所有地方法人金融機構權重為0.5。如果因經營情況變化導致政策調整，將賦予不同施壓權重。
情景二：存款對流動性的影響
受政策、行業景氣度等宏觀因素影響和地方經濟產業布局及經濟環境影響，金融機構存款會出現波動，本文對6家法人金融機構2013年1月―2014年9月的存款月環比、最大十戶存款客戶占比數據分析其存款的穩定性。
綜合表1、2分析，B機構由于存款穩定性較好且存款結構多樣化，獲得施壓權重0.5，A、C、D機構由于存款平均減幅等因素影響均衡，獲得施壓權重1，E和F機構由于存款負增長次數占抽樣月份的比例較高（47.8%和47%）、幅度出現大幅度波動（最高達24.67%），獲得施壓權重1.5。
情景三：貸款對流動性的影響
為支持地方經濟發展，地方法人金融機構存款用于當地貸款比例較高，但也存在因有效信貸需求少等因素導致貸大貸集中和區外放貸的現象，導致資金流動性降低。為此，選取2013年1月至2014年9月貸款月環比增速和2014年9月末最大十家客戶貸款比例及所在行業進行分析。綜合表3分析，B機構由于貸款增速、最大十家客戶貸款占比較低和投向行業分散且行業景氣度較高，獲得施壓權重0.5，A、C、D機構由于最大十家客戶占比高獲得施壓權重1，E、F機構由于貸款集中度高、貸款增速大獲得施壓權重1.5。
情景四：正常貸款到期違約對流動性狀況的影響。
選取2013年1月至2014年9月貸款質量報表，重點分析由于資產質量變化導致貸款到期不能正常償還導致的流動性問題。綜合表4分析，A機構由于正常貸款到期占比低（1.87%）和月均占比低，獲得施壓權重0.5，B、C、D機構由于正常貸款到期違約在10%左后，月均存款低于5.07%獲得施壓權重1，其余機構獲得1.5的施壓權重。
（三）測試結果及結論。B機構在各施壓因素共同作用情況下，獲得3個施壓權重0.5，顯示出流動性壓力較小，A、C、D機構由于獲得2-3個為1的施壓權重，流動性壓力適中，E、F機構由于獲得3個為1.5的施壓權重，其流動性壓力較大，應引起經營管理者的高度重視。
從單因素來看，法定存款準備金率的上調由于區域政策因素對地方法人金融機構的影響十分有限;存款流失及波動過頻對流動性影響較大，同時存款的結構是否優化也直接影響流動性;貸款增速過快將對其流動性產生直接影響，貸款投放行業的景氣度直接影響信貸資金的周轉速度，對流動性產生間接影響;正常貸款到期違約將對流動性產生不利影響。對流動性壓力較大的地方法人金融機構應考慮多因素的疊加效應可能給流動性帶來的破壞性影響，提前制定預警方案，如向中央銀行借款或與交易對手提前約定借款協議應對流動性危機。
三、對加強地方法人金融機構流動性的幾點建議
（一）加強對存款穩定性的認識。一是逐月分析存款月環比下降的原因，對可能預見的存款流失采取事前手段予以干預。二是進一步優化存款結構，在保證儲蓄存款穩定增長的前提下，應進一步優化公司存款和財政存款的結構，防止因行業、政策等因素導致存款大起大落。
（二）合理調整貸款投放進度和結構。一是合理匹配存款增速投放貸款，防止因貸款投放進度加快而存款大幅度下降導致流動性問題。二是進一步改善貸款投放結構，對大額貸款投放應合理設置上限比例。三是密切關注宏觀和微觀經濟形勢，分析貸款特別是最大十家貸款客戶的經營情況及前景，預見性地采取措施優化貸款結構，從而緩解流動性壓力。
（三）進一步提升信貸管理水平。一是控制新增不良貸款，從貸款的投放、使用和收回環節狠下功夫，確保信貸資金良性循環。二是積極調整信貸結構，進一步提高信貸資金應對經濟周期波動可能帶來的風險。
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The Empirical Research on the Pressure Test on the Liquidity of Local Corporate Financial Institutions of Counties in the Post-crisis Era
――A Case of Haidong City
WANG Yali
（Haidong Municipal Sub-branch PBC， Haidong Qinghai 810600）
