發(fā)布時(shí)間：2022-02-11 17:18:26
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的理財(cái)論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
首先，在對(duì)理財(cái)產(chǎn)品推廣時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)提供給客戶相關(guān)的理財(cái)知識(shí)，讓其樹(shù)立正確的理財(cái)觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力；其次，采用咨詢驅(qū)動(dòng)模式，根據(jù)公眾投資理財(cái)?shù)年P(guān)注重點(diǎn)，完善理財(cái)業(yè)務(wù)的咨詢流程，既讓中高端客戶成為忠誠(chéng)客戶，也利于發(fā)掘更多的潛在客戶；再次，商業(yè)銀行需將當(dāng)前以產(chǎn)品為中心的模式轉(zhuǎn)型為以客戶為中心，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)推廣可與其他業(yè)務(wù)部門(mén)相合作，通過(guò)交叉銷(xiāo)售、綜合經(jīng)營(yíng)的方式為客戶及其企業(yè)提供全面的金融服務(wù);最后，理財(cái)業(yè)務(wù)的咨詢流程全面涵蓋客戶的資產(chǎn)和負(fù)債，量身為客戶配置產(chǎn)品和服務(wù)，關(guān)注客戶個(gè)性需求，產(chǎn)生定制化方案，創(chuàng)造良好的客戶體驗(yàn)。
(二)發(fā)揮“網(wǎng)銀”對(duì)理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)的強(qiáng)大功能
“網(wǎng)銀”不僅是大眾獲得理財(cái)信息的重要途徑，更是理財(cái)產(chǎn)品的重要銷(xiāo)售渠道，它對(duì)于銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)起到重要的作用。在節(jié)省成本、促進(jìn)業(yè)務(wù)辦理的同時(shí)，還能并舉交叉銷(xiāo)售和增值銷(xiāo)售，以此推動(dòng)整個(gè)銀行業(yè)的業(yè)績(jī)提升。在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)已占有總體業(yè)績(jī)50%的份額，而我國(guó)網(wǎng)銀業(yè)務(wù)量還未達(dá)到銀行業(yè)務(wù)總量的10%，可以說(shuō)是具有廣闊發(fā)展前景的。通過(guò)網(wǎng)銀營(yíng)銷(xiāo)，有助于實(shí)現(xiàn)網(wǎng)銀客戶向銀行理財(cái)業(yè)務(wù)客戶的轉(zhuǎn)化。隨著國(guó)家規(guī)范網(wǎng)上行為的法律法規(guī)的出臺(tái)，網(wǎng)銀將與線下銀行網(wǎng)點(diǎn)相互依托、相互補(bǔ)充，成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行提升精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)效率、提高銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的推手。
(三)進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的人才隊(duì)伍建設(shè)
1、設(shè)置合理的薪酬管理體系在設(shè)置薪酬結(jié)構(gòu)時(shí)，以公平性原則為指導(dǎo)，激勵(lì)員工的工作積極性；設(shè)計(jì)合理的薪酬獎(jiǎng)懲制度，根據(jù)薪酬構(gòu)成比例確定獎(jiǎng)懲預(yù)算額度約為基本薪酬預(yù)算總額的10-12%，排除年度營(yíng)業(yè)與員工前一年考核的浮動(dòng)系數(shù)的條件下，員工的福利總計(jì)相當(dāng)于當(dāng)年的福利預(yù)算。2、績(jī)效考核的對(duì)策首先，兩級(jí)績(jī)效合同是業(yè)績(jī)管理的主要手段，讓高層管理者把主要注意力放在對(duì)公司價(jià)值最關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)決策上，以合同方式體現(xiàn)達(dá)成業(yè)績(jī)承諾的嚴(yán)肅性。其次，采取靈活多樣的考核方式，支行高層不定期進(jìn)行業(yè)績(jī)檢查，對(duì)管理層的業(yè)績(jī)完成情況進(jìn)行分析，當(dāng)實(shí)際業(yè)績(jī)超過(guò)合同業(yè)績(jī)時(shí)，下一年度的目標(biāo)業(yè)績(jī)就可以做適當(dāng)?shù)奶嵘?當(dāng)實(shí)際業(yè)績(jī)明顯低于合同業(yè)績(jī)時(shí)，負(fù)責(zé)人有必要向上級(jí)分析原因并遞交改善業(yè)績(jī)的具體行動(dòng)方案。再次，在溝通平臺(tái)的建設(shè)上，商業(yè)銀行應(yīng)向全體員工公開(kāi)考核結(jié)果，提高績(jī)效考核體系的透明度，對(duì)考核中出現(xiàn)的問(wèn)題，考核主管部門(mén)應(yīng)主動(dòng)與基層人員進(jìn)行溝通，獲得員工的更大認(rèn)可度。3、員工培訓(xùn)對(duì)策商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)識(shí)到員工的成長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的根本，員工理財(cái)產(chǎn)品的培訓(xùn)是取得人員素質(zhì)持續(xù)優(yōu)勢(shì)的保持途徑之一，提供充足的培訓(xùn)資金、時(shí)間壯大自己的理財(cái)隊(duì)伍。在對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)的時(shí)候，要有較強(qiáng)的針對(duì)性，根據(jù)崗位、級(jí)別、性別、性格、專(zhuān)業(yè)水平設(shè)置不同的培訓(xùn)內(nèi)容。建立健全個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)人員資格考核與認(rèn)定管理制度，強(qiáng)化理財(cái)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的綜合金融理論、財(cái)務(wù)分析知識(shí)、市場(chǎng)分析能力和投資技巧、職業(yè)道德的全面復(fù)合。
(四)規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新流程
(一)理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足。目前我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品形式比較單一，幾乎很少有為客戶量身定做的產(chǎn)品。各個(gè)商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品雖然數(shù)量上每年都在上升，但是理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)量卻沒(méi)有明顯的差異。各個(gè)消費(fèi)者在不同銀行間挑選理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候往往只能發(fā)現(xiàn)期限及收益率方面的差異，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品本身卻沒(méi)有更多的關(guān)注。這主要是由于我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品大都雷同，沒(méi)有獨(dú)特的創(chuàng)新亮點(diǎn)，各家銀行的理財(cái)產(chǎn)品大都是相同的投資標(biāo)的，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上也沒(méi)有任何差異。這種粗放式的發(fā)展現(xiàn)狀，主要是由于我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展歷史較短，還沒(méi)有足夠的創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新能力。
(二)理財(cái)方面的專(zhuān)業(yè)人才匱乏。由于我國(guó)個(gè)人金融業(yè)務(wù)，特別是個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)起步較晚，因此這方面的專(zhuān)業(yè)人才相對(duì)公司業(yè)務(wù)方面較為缺乏。目前各家銀行雖然有積極儲(chǔ)備理財(cái)方面的專(zhuān)業(yè)人才，但是在具體操作上還存在很多不妥之處。比如，理財(cái)經(jīng)理大多有沒(méi)有經(jīng)過(guò)正規(guī)系統(tǒng)的培訓(xùn)，因此在專(zhuān)業(yè)知識(shí)方面還有很多進(jìn)步的空間。此外，在現(xiàn)有的商業(yè)銀行考核體系下，理財(cái)經(jīng)理的精力會(huì)過(guò)多地集中于個(gè)人業(yè)績(jī)考核，所以會(huì)比較注重理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)。這就導(dǎo)致客戶真正的理財(cái)需求得不到滿足，也無(wú)法在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)選擇真正適合自己的理財(cái)產(chǎn)品。這也是近幾年銀行理財(cái)市場(chǎng)頻發(fā)各種客戶糾紛的原因之一。
(三)信息披露不充分。銀行理財(cái)經(jīng)理在與客戶溝通過(guò)程中，往往只注重對(duì)于期限及收益率的強(qiáng)調(diào)，如果客戶沒(méi)有主動(dòng)詢問(wèn)，一般會(huì)避免與客戶溝通理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。即使在解釋每款理財(cái)產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，往往也是模棱兩可，刻意掠過(guò)一些重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。各家商業(yè)銀行設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)告知書(shū)中大都采用格式條款，一般的投資者很難了解每款理財(cái)產(chǎn)品真正所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于銀行與客戶之間的這種信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致部分理財(cái)產(chǎn)品到期出現(xiàn)違約現(xiàn)象時(shí)，雙方會(huì)各執(zhí)一詞甚至對(duì)簿公堂。
二、完善我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的對(duì)策
(一)加強(qiáng)理財(cái)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)充分重視個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，全面提升理財(cái)業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新能力。首先，各銀行要在經(jīng)營(yíng)理念上有所創(chuàng)新，即理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)是以客戶的需求為中心，緊緊圍繞客戶需求來(lái)制訂理財(cái)計(jì)劃。其次，各家銀行應(yīng)成立專(zhuān)門(mén)的新產(chǎn)品研發(fā)部門(mén)，針對(duì)當(dāng)前客戶的實(shí)際需求，開(kāi)發(fā)出有本行特色的理財(cái)產(chǎn)品。在基礎(chǔ)資產(chǎn)投資方面，可以將范圍拓寬到與保險(xiǎn)、證券、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作，這可以豐富銀行理財(cái)資金的投資渠道。各個(gè)商業(yè)銀行只有真正提升了自身的創(chuàng)新能力，才能在個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)占據(jù)一席之地，否則將很快被其它同行所淘汰。
(二)建設(shè)專(zhuān)業(yè)化的理財(cái)人員隊(duì)伍。專(zhuān)業(yè)的理財(cái)經(jīng)理不僅需要掌握個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)技巧，更需要具備全面的專(zhuān)業(yè)投資知識(shí)，從而能為客戶提供更專(zhuān)業(yè)的投資意見(jiàn)，增強(qiáng)客戶的認(rèn)同感及客戶黏性。一方面，商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)現(xiàn)有理財(cái)人員隊(duì)伍的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，讓他們掌握更加全面的投資知識(shí)，以更好地為客戶提供理財(cái)服務(wù)；另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)注重不定期從外部招聘有經(jīng)驗(yàn)的具備專(zhuān)業(yè)投資理念與知識(shí)的人才，以滿足銀行在個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)方面的人才需求。此外，商業(yè)銀行應(yīng)該注重與信托、保險(xiǎn)、證券等非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作與交流，定期組織相關(guān)人員進(jìn)行培訓(xùn)交流，以拓寬理財(cái)隊(duì)伍的投資視野。
(三)完善理財(cái)產(chǎn)品信息披露制度。商業(yè)銀行應(yīng)注重自上而下地完善理財(cái)產(chǎn)品的信息披露制度，從而為客戶提供更加可靠及專(zhuān)業(yè)的理財(cái)服務(wù)。從銀行方面來(lái)說(shuō)，銀行應(yīng)該為每一款理財(cái)產(chǎn)品制訂一份更詳細(xì)的信息披露文件，從而讓客戶能更具體直觀地了解理財(cái)產(chǎn)品的投資方向及投資風(fēng)險(xiǎn)等。從理財(cái)營(yíng)銷(xiāo)人員方面來(lái)講，理財(cái)經(jīng)理在營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中應(yīng)該客觀地為客戶披露每一款理財(cái)產(chǎn)品的收益率及潛在投資風(fēng)險(xiǎn)等信息。商業(yè)銀行只有不斷完善理財(cái)產(chǎn)品的信息披露制度，才能真正培養(yǎng)一批認(rèn)同銀行經(jīng)營(yíng)理念及產(chǎn)品質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)客戶群，從而獲得在個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)方面的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
三、結(jié)語(yǔ)
股市：歷史低位風(fēng)險(xiǎn)不低
2005年股市有望走出低谷,預(yù)計(jì)滬綜指全年大致會(huì)運(yùn)行在12501750點(diǎn)的大箱體中。在國(guó)際化和市場(chǎng)化背景下,2005年股市結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力前所未有,股市的不確定因素依舊不少,其中股權(quán)分置問(wèn)題如何解決和人民幣何時(shí)升值是困擾后市發(fā)展的關(guān)鍵因素。同時(shí),不確定因素還包括擴(kuò)容壓力、券商危機(jī)、QDII、加息和匯率調(diào)整等。
基金：跑贏大盤(pán)回報(bào)難保
統(tǒng)計(jì)顯示,從今年初至12月10日,全體基金的復(fù)權(quán)后凈值增長(zhǎng)率為0.32%,顯示基金整體表現(xiàn)要優(yōu)于大盤(pán)。然而,這不僅不能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值,更低于同期存款利率,遠(yuǎn)低于物價(jià)漲幅。同時(shí)不少封閉式基金還出現(xiàn)了超過(guò)30%的折價(jià)交易。
儲(chǔ)蓄：老傳統(tǒng)新風(fēng)險(xiǎn)
人民銀行近期在全國(guó)50個(gè)大、中、小城市進(jìn)行的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示,央行的加息政策效果顯現(xiàn),城鎮(zhèn)居民對(duì)利率的認(rèn)可程度大幅提高。雖然如此,由于我國(guó)仍處于負(fù)利率階段,加上我國(guó)可能已進(jìn)入一個(gè)升息周期,這使儲(chǔ)蓄面臨加息的風(fēng)險(xiǎn)。另外,選擇信譽(yù)和支付能力好的銀行存款也是非常重要的。如果銀行出現(xiàn)支付危機(jī)或倒閉風(fēng)險(xiǎn),有關(guān)部門(mén)在處置金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí),儲(chǔ)戶并不能馬上支取到自己的存款,這將失去一定的利息和機(jī)會(huì)成本。
外匯：風(fēng)險(xiǎn)更加繁雜化
近年來(lái)美元匯率的持續(xù)下降,使不少人通過(guò)個(gè)人外匯買(mǎi)賣(mài)獲得了不菲的收益,也使匯市一度異常火爆。然而如果你一直看多并長(zhǎng)期持有美元,則又輸?shù)貌惠p。隨著市場(chǎng)的變化,中國(guó)將逐漸實(shí)行更富彈性的匯率機(jī)制。另外,美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了加息周期。在美元利率、匯率變化莫測(cè)的情況下,國(guó)際匯市最關(guān)注的有兩件事情:一是美國(guó)的雙赤字,二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升。這兩件事具有獨(dú)立發(fā)展的空間,不會(huì)受到其他因素的影響,將對(duì)今后匯市的長(zhǎng)期走勢(shì)起決定性的作用。
美元過(guò)去兩年的走弱與美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策結(jié)伴而行。一旦美聯(lián)儲(chǔ)收緊銀根回收流動(dòng)性,其收縮的速度和幅度同樣也是驚人的,甚至有可能成為一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的新風(fēng)險(xiǎn)。
保險(xiǎn)：不求保障少投保
與多年來(lái)不溫不火的保險(xiǎn)市場(chǎng)相比,收益類(lèi)險(xiǎn)種一經(jīng)推出,便備受人們追捧。收益類(lèi)險(xiǎn)種一般品種較多,它雖然具備保險(xiǎn)最基本的保障功能,但保障功能并不突出。而保險(xiǎn)產(chǎn)品回報(bào)率的設(shè)定,在很大程度上是參照銀行存款利率的,利率高低對(duì)保險(xiǎn)費(fèi)的影響非常大。按照保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)的測(cè)算,在保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)中,利率風(fēng)險(xiǎn)占70%。在低利率時(shí)期出售的保險(xiǎn)因?yàn)榛貓?bào)率較低,所以當(dāng)利率上升時(shí),不少保戶會(huì)選擇退掉老保單,變現(xiàn)資金以購(gòu)買(mǎi)其他收益更高的金融產(chǎn)品。專(zhuān)家認(rèn)為,如果投保人盲目退保會(huì)帶來(lái)不小的損失,扣掉手續(xù)費(fèi)可能讓保戶"連本都保不住"。
與此同時(shí),地下保單的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。一些來(lái)自境外的、不具有在內(nèi)地執(zhí)業(yè)資格的保險(xiǎn)公司產(chǎn)品,以低保費(fèi)、高保障、高回報(bào)吸引境內(nèi)消費(fèi)者,其中的風(fēng)險(xiǎn)是可想而知的。
房地產(chǎn)：暴利終結(jié)謹(jǐn)慎投資
各界普遍認(rèn)為,在經(jīng)歷了多達(dá)8次的持續(xù)降息后,利率將掉頭向上,進(jìn)入一個(gè)持續(xù)加息的過(guò)程,而房地產(chǎn)業(yè)將首當(dāng)其沖地受到影響。由于升息會(huì)同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)供給和需求兩個(gè)方面產(chǎn)生抑制,因此從大的方面說(shuō),進(jìn)一步升息必將對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生抑制作用。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),只要央行施行穩(wěn)步而適度的升息步伐,在2005年底前,整體房?jī)r(jià)不會(huì)出現(xiàn)大的回落,但增速將顯著放緩,風(fēng)險(xiǎn)因此而來(lái)。
基于此,買(mǎi)房置業(yè)前,應(yīng)充分考慮利率提高可能帶來(lái)的購(gòu)房能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。房產(chǎn)投資比較適合有一定資金實(shí)力的投資者,而貸款炒房是不可取的。此外,人們還要注意房產(chǎn)的變現(xiàn)能力差,遇到緊急需要出售的情況時(shí),其中蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)不可小視。
債券：首要任務(wù)防風(fēng)險(xiǎn)
在債券投資中,主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一。當(dāng)利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低,此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)居民銀行儲(chǔ)蓄存款利率已表現(xiàn)為實(shí)際負(fù)值,銀行面臨較大的升息壓力。從長(zhǎng)期來(lái)看,利率逐步回復(fù)到正常水平是一個(gè)必然趨勢(shì)。2005年的債券市場(chǎng),在升息預(yù)期的作用下,整體將呈現(xiàn)偏淡市道。
一、經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變——企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變——理財(cái)觀念轉(zhuǎn)變：資本經(jīng)營(yíng)
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)變，即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，再由有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變。隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式也發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)變，即由單純生產(chǎn)型向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變，再由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型向資本經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變。因此，資本經(jīng)營(yíng)已成為現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)幕纠砟钆c方式，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)理念下的企業(yè)理財(cái)已不能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。
在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)的基本特點(diǎn)是只管生產(chǎn)，不管供應(yīng)與銷(xiāo)售，更不管籌資、投資等。此時(shí)的企業(yè)嚴(yán)格講并不是真正意義的企業(yè)，由于它不重視價(jià)值管理，企業(yè)理財(cái)也不是真正意義的理財(cái)。
在商品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)的基本特點(diǎn)是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，包括供應(yīng)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。商品經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和進(jìn)步，它不僅重視產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而且強(qiáng)調(diào)價(jià)值經(jīng)營(yíng)；不僅強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)，而且重視銷(xiāo)的銜接。但商品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)對(duì)籌資、投資等環(huán)節(jié)重視不夠，理財(cái)觀念淡薄。
在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式下，其基本特點(diǎn)是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進(jìn)行管理。在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或商品經(jīng)營(yíng)要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度做為經(jīng)營(yíng)的核心。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式下企業(yè)理財(cái)觀念增強(qiáng)，特別是講求資產(chǎn)使用效率與效益，重視與加強(qiáng)了投資管理。但由于產(chǎn)權(quán)不清、忽視資本結(jié)構(gòu)與資本成本，盡管企業(yè)理財(cái)觀念增強(qiáng)了，但沒(méi)抓住理財(cái)?shù)木韬捅举|(zhì)。
在資本經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)是圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益做為管理的核心，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)都服從于資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。資本經(jīng)營(yíng)是以資本為基礎(chǔ)，通過(guò)優(yōu)化配置來(lái)提高資本營(yíng)運(yùn)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等能實(shí)現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最綜合方式。
二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變——企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)變——理財(cái)目標(biāo)轉(zhuǎn)變：資本增值
我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式經(jīng)歷了從粗放型向集約型，或從外延型向內(nèi)涵型的轉(zhuǎn)變。隨著這一轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從追求規(guī)模向追求效益轉(zhuǎn)變，企業(yè)理財(cái)目標(biāo)也從速度型向效益型轉(zhuǎn)變，從追求商品經(jīng)濟(jì)效益向追求資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益到資本經(jīng)濟(jì)效益轉(zhuǎn)變。資本增值成為現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)母灸繕?biāo)。
（一）資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)
資本增值目標(biāo)是與資本經(jīng)營(yíng)緊密相關(guān)的。資本增值的核心在于資本收益率的提高。而要提高資本收益率一方面要搞好資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高總資產(chǎn)報(bào)酬率或資產(chǎn)盈利能力；另一方面要搞好資本運(yùn)作，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)
資本經(jīng)營(yíng)不能離開(kāi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)孤立進(jìn)行，同樣資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也離不開(kāi)商品經(jīng)營(yíng)。前面談到，反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)核心目標(biāo)的指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率，要明確資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的關(guān)系，還應(yīng)明確反映商品經(jīng)營(yíng)核心目標(biāo)的指標(biāo)。反映商品經(jīng)營(yíng)經(jīng)濟(jì)效益的主要指標(biāo)是銷(xiāo)售利潤(rùn)率，包括銷(xiāo)售成本利潤(rùn)率和銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率。總資產(chǎn)報(bào)酬率與銷(xiāo)售利潤(rùn)率之間的關(guān)系，可以反映出產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間的關(guān)系，即：
總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷(xiāo)售利潤(rùn)率
式中：銷(xiāo)售利潤(rùn)率中的利潤(rùn)是指息稅前利潤(rùn)。
上式說(shuō)明，企業(yè)要搞好資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，一方面要搞好商品經(jīng)營(yíng)，提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率或商品的盈利能力；另一方面要搞好資產(chǎn)配置與重組，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。
（三）商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)
產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)。商品經(jīng)營(yíng)不能脫離產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)而存在。商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間的關(guān)系可用下式表示：
銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售利潤(rùn)率=Σ[產(chǎn)量×產(chǎn)品銷(xiāo)售率×（銷(xiāo)售價(jià)格一銷(xiāo)售成本）]
等式左邊說(shuō)明，企業(yè)從商品經(jīng)營(yíng)角度要追求利潤(rùn)最大化直接目標(biāo)，一要提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率，二要擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模與水平。等式右邊說(shuō)明，要實(shí)現(xiàn)商品經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)最大化，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是基礎(chǔ)，即通過(guò)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)增加產(chǎn)量；同時(shí)，要注重產(chǎn)銷(xiāo)平衡及投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格。
三、理財(cái)觀念轉(zhuǎn)變——理財(cái)目標(biāo)轉(zhuǎn)變——理財(cái)內(nèi)容轉(zhuǎn)變：存量、增量、配置、分配
現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)觀是資本經(jīng)營(yíng)，理財(cái)目標(biāo)是資本增值，因此，盤(pán)活存量資本，用好增量資本，優(yōu)化資本配置，搞好資本收益分配就成為公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容。
（一）資本存量管理
資本存量管理的目的，是使現(xiàn)有資本得以充分利用，潛在經(jīng)濟(jì)效益得以充分挖掘。所謂潛在經(jīng)濟(jì)效益是指在現(xiàn)有技術(shù)水平條件下，企業(yè)實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益與最大可能經(jīng)濟(jì)效益之間的差異，在資源（或生產(chǎn)要素）投入（存量）一定條件下，主要表現(xiàn)為實(shí)際產(chǎn)出與最大可能產(chǎn)出之間的差異。潛在經(jīng)濟(jì)效益的存在主要是企業(yè)資源存量沒(méi)有充分利用造成的。從資本存量角度看，潛在經(jīng)濟(jì)效益存在主要是資本閑置和資本利用率低造成的。
從這一角度進(jìn)行企業(yè)理財(cái)，核心是要解決資本的閑置和資本利用率低下的問(wèn)題。企業(yè)資本閑置，從基建、生產(chǎn)和銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)看，主要表現(xiàn)是：在投資建設(shè)環(huán)節(jié)固定資產(chǎn)交付使用率低；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)存在封存、末使用、不需用的固定資產(chǎn)，積壓材料，廢品等；在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)產(chǎn)品積壓。資本利用率低的直接表現(xiàn)是：機(jī)器、設(shè)備等固定資產(chǎn)開(kāi)工不足、原材料利用率低等。資本存量管理就是要針對(duì)資本閑置和利用率低的原因，盤(pán)活存量資本，包括在基建投資管理方面縮短建設(shè)周期，降低基建成本；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搞好資源重新配置，降低廢品率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，壓縮庫(kù)存產(chǎn)品等。現(xiàn)階段伴隨國(guó)有企業(yè)改制、改組、改造，企業(yè)理財(cái)要在國(guó)家宏觀戰(zhàn)略性調(diào)整與改組，形成比較合理的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組與財(cái)務(wù)重組。
（二）資本增量管理
一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的企業(yè)，僅有資本存量管理是不夠的，資本增量管理也是重要問(wèn)題。資本增量管理的目的，一是優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，取得最大規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；二是加快技術(shù)創(chuàng)新與改造，提高技術(shù)進(jìn)步的經(jīng)濟(jì)效益。資本增量管理關(guān)鍵在于提高科技開(kāi)發(fā)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
資本增量管理要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，從企業(yè)理財(cái)角度，必須搞好以下幾方面管理：第一，企業(yè)規(guī)模管理，即處理好資本投入與企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的關(guān)系，確定合理的企業(yè)規(guī)模。在現(xiàn)階段特別要注意搞好企業(yè)擴(kuò)張和組建集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理。第二，技術(shù)進(jìn)步管理，搞好技術(shù)選擇、技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)推廣、技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)改造。從財(cái)務(wù)角度搞好項(xiàng)目可行性研究，正確處理收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。第三，企業(yè)籌資管理，選擇籌資渠道、籌資方式，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本。第四，企業(yè)投資管理，摘好財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，選擇科學(xué)的財(cái)務(wù)決策程序與方法，提高投資收益率。
（三）資本配置管理
資本配置問(wèn)題是資本經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。其實(shí)，無(wú)論資本存量管理還是資本增量管理，實(shí)質(zhì)上都存在資本配置問(wèn)題，即存量資本配置與增量資本配置。資本配置管理的目的是要提高資源配置經(jīng)濟(jì)效益。所謂資源配置經(jīng)濟(jì)效益，是指由于資源配置結(jié)構(gòu)變動(dòng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益。資源配置經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)在兩方面：一是在資源投入一定的情況下，如何配置資源使產(chǎn)出最大；二是在產(chǎn)出一定的情況下，如何配置資源使投入最小。從資本資源配置看，提高資本配置經(jīng)濟(jì)效益就是要解決：一是一定量的資本如何在不同產(chǎn)品或不同用途之間進(jìn)行配置，使投資收益率最大，如多項(xiàng)目組合投資決策等；二是生產(chǎn)一種產(chǎn)品如何優(yōu)化配置各種資本資源的結(jié)構(gòu)，使成本最低，如固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，流動(dòng)資產(chǎn)或原材料內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。另外，從企業(yè)權(quán)益角度看，負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也屬于資本配置管理的范疇。
銀行理財(cái)產(chǎn)品在會(huì)計(jì)上如何分類(lèi)是對(duì)其進(jìn)行會(huì)計(jì)核算首先要解決的問(wèn)題。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將金融工具分為四類(lèi)，即以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)，這與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39的分類(lèi)也是一致的。但從2013年1月1日起，IASB制定的IFRS9開(kāi)始施行，它簡(jiǎn)化了金融工具的分類(lèi)，將其分為按攤余成本和公允價(jià)值計(jì)量?jī)煞N類(lèi)型，即如果一項(xiàng)金融工具同時(shí)符合管理金融資產(chǎn)商業(yè)模式的要求、合同規(guī)定現(xiàn)金流量的特征，同時(shí)管理層不選擇以公允價(jià)值計(jì)量，則可以以攤余成本計(jì)量，否則就是以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)。其中“商業(yè)模式”是指主體持有金融資產(chǎn)的目的是為了收取合同約定的現(xiàn)金流量（本金和利息），而不是為了獲得公允價(jià)值變動(dòng)收益；“合同現(xiàn)金流量的特征”是指合約中規(guī)定本金和利息現(xiàn)金流量的具體日期。“兩分法”將金融工具分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)由以管理層持有意圖和能力轉(zhuǎn)變?yōu)榱藦挠?jì)量屬性特征。因此，本文先以“兩分法”為基礎(chǔ)，分析銀行理財(cái)產(chǎn)品的類(lèi)別，再將其與我國(guó)現(xiàn)行的“四分法”結(jié)合進(jìn)行分析。銀行理財(cái)產(chǎn)品的靈活性決定了其包含不同期限、風(fēng)險(xiǎn)特征、交易條件的投資方式，從而在會(huì)計(jì)上也可能歸屬于不同的類(lèi)別。一般而言，代表不同投資方式的銀行理財(cái)產(chǎn)品可以劃分為以下幾種：按投資期限進(jìn)行劃分，1年以內(nèi)（含1年）的為中短期理財(cái)產(chǎn)品，而1年以上的為長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。按收益類(lèi)型進(jìn)行劃分，按照約定條件承諾本金和一定收益的為保證收益型理財(cái)產(chǎn)品，否則為浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品。其中，浮動(dòng)收益型又可分為保本浮動(dòng)收益和非保本浮動(dòng)收益兩種。按投資標(biāo)的進(jìn)行劃分，直接投資于債券、信托等金融市場(chǎng)的為直接投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，收益和股票、利率、匯率、商品、信貸等掛鉤的為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，而銀行、信托及證券合作類(lèi)基金理財(cái)產(chǎn)品為資產(chǎn)管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。從會(huì)計(jì)核算的角度，筆者選取以下兩個(gè)角度來(lái)分析不同種類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品。
1.保證收益型理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的期限較短、風(fēng)險(xiǎn)低，投資期內(nèi)公允價(jià)值一般不會(huì)發(fā)生太大變化，也沒(méi)有活躍的交易市場(chǎng)。企業(yè)購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品是為了利用閑置資金獲得高于存款利率的收益率。因此它符合“商業(yè)模式”要求。同時(shí)，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品一般預(yù)期到期能夠收回本金并獲取固定的收益，或提前確定了預(yù)期收益率，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，它符合“現(xiàn)金流量”的特征，與銀行簽訂的合約當(dāng)中規(guī)定了本金和收益現(xiàn)金流的具體日期。因此，如果購(gòu)買(mǎi)這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的企業(yè)不選擇以公允價(jià)值計(jì)量，那么就可以以攤余成本來(lái)確認(rèn)和計(jì)量。例如，郎姿股份在2013年11月21日用公司閑置募集資金購(gòu)買(mǎi)了韓亞銀行（中國(guó)）的保本保收益型理財(cái)產(chǎn)品“一佳贏”恒利系列A1號(hào)，認(rèn)購(gòu)總金融4500萬(wàn)元，年收益率6%，期限33天。郎姿股份在購(gòu)買(mǎi)時(shí)就基本能夠確定在2013年12月24日收回本金和24萬(wàn)元的利息。因此，可以采用攤余成本來(lái)計(jì)量該項(xiàng)資產(chǎn)。按照我國(guó)目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品可以歸類(lèi)為“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”，采用攤余成本計(jì)量。貸款和應(yīng)收款項(xiàng)是指在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。企業(yè)按應(yīng)收債權(quán)的本金和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額，按實(shí)際利率確認(rèn)持有期間的利息收入。如果有客觀證據(jù)表明實(shí)際利率與名義利率分別計(jì)算的各期利息收入相差很小，也可以采用名義利率攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。如果企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了長(zhǎng)期的保證收益型理財(cái)產(chǎn)品，那么只能歸類(lèi)于“可供出售金融資產(chǎn)”，以攤余成本來(lái)計(jì)量。
2.浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品。浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品又分為保本浮動(dòng)收益、非保本浮動(dòng)收益兩種，多數(shù)為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，收益和股票、利率、匯率、商品、信貸、指數(shù)等等掛鉤。雖然企業(yè)購(gòu)買(mǎi)該類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品可能同樣出于“獲取合同約定的現(xiàn)金流量”的目的，而不是轉(zhuǎn)賣(mài)或贖回以獲得公允價(jià)值變動(dòng)差價(jià)。但理財(cái)產(chǎn)品“浮動(dòng)”的本金或收益決定了它的現(xiàn)金流是不能預(yù)先確定的，因此不符合“合同現(xiàn)金流量”的特征。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益還要隨著其他金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)值）的變動(dòng)而變動(dòng)，具有衍生金融工具的性質(zhì)，它只能以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)。盡管銀行在銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候可能極力宣傳某項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)很低、預(yù)期收益率比較確定，但從合同來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)最終還是由購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品的企業(yè)來(lái)承擔(dān)。出于客觀考慮，企業(yè)必須將承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值中。以人人樂(lè)購(gòu)買(mǎi)的“興業(yè)銀行企業(yè)金融結(jié)構(gòu)性存款”理財(cái)產(chǎn)品為例，人人樂(lè)需要承擔(dān)如下風(fēng)險(xiǎn)：（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。該款產(chǎn)品的收益率根據(jù)6個(gè)月AAA信用等級(jí)間中短期票據(jù)到期收益率確定，6個(gè)月AAA信用等級(jí)間中短期票據(jù)到期收益率的變化可能導(dǎo)致客戶的到期收益率高于或低于普通存款收益。（2）提前終止風(fēng)險(xiǎn)。該款產(chǎn)品的乙方（興業(yè)銀行）有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)狀況、自身情況提前終止該存款產(chǎn)品。在2013年的半年報(bào)中，人人樂(lè)將該項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入了“其他流動(dòng)資產(chǎn)”，以取得的成本為賬面價(jià)值進(jìn)行核算。在這種情況下，如果企業(yè)仍按照取得成本來(lái)確認(rèn)該項(xiàng)金融資產(chǎn)，并在后期按成本進(jìn)行計(jì)量，則不能恰當(dāng)反映資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。因?yàn)檫@類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)是一種尚未履行或出于履行中的合約，不是已發(fā)生的交易，產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)具有很大的不確定性。而歷史成本主要是面向過(guò)去，計(jì)量過(guò)去已發(fā)生的交易，根本無(wú)法勝任該項(xiàng)資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量。公允價(jià)值模式面向現(xiàn)在和未來(lái)。歷史成本財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)于事無(wú)補(bǔ)，應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值作為金額工具的計(jì)量屬性。但我國(guó)目前并沒(méi)有一個(gè)比較活躍的理財(cái)產(chǎn)品流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，理財(cái)產(chǎn)品公允價(jià)值的取得是一個(gè)問(wèn)題。雖然現(xiàn)在有銀行和其他機(jī)構(gòu)嘗試建立理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，如重慶OTC在2013年7月和華夏銀行合作，在其交易平臺(tái)上推出理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，但畢竟還只是一個(gè)嘗試。企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，一般只能提前贖回，而不能轉(zhuǎn)讓給他人，因此，一般無(wú)法直接在活躍市場(chǎng)上獲得一項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品的公允價(jià)值。因此，以公允價(jià)值計(jì)量的理財(cái)產(chǎn)品在不存在活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)的情況下，只能通過(guò)估值模型估計(jì)取得時(shí)和后續(xù)持有期間每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價(jià)值。在采用估值模型時(shí)，首先看該時(shí)點(diǎn)有沒(méi)有活躍市場(chǎng)上類(lèi)似資產(chǎn)的報(bào)價(jià)或不活躍市場(chǎng)上同類(lèi)或類(lèi)似資產(chǎn)的報(bào)價(jià)，如根據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品募集資金的投向，獲得具有類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)交易價(jià)格并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益特征進(jìn)行調(diào)整。如果沒(méi)有可觀測(cè)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，企業(yè)可以根據(jù)每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日銀行公布的剩余投資期預(yù)期收益率、現(xiàn)金流等來(lái)估計(jì)理財(cái)產(chǎn)品的公允價(jià)值。金融機(jī)構(gòu)一般可以對(duì)金融產(chǎn)品公允價(jià)值作出更準(zhǔn)確的估計(jì)，在銀行根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)的同品種剩余期限市場(chǎng)收益率的變化估算出其公允價(jià)值后，企業(yè)也可以選擇對(duì)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行一定調(diào)整（如加上銀行的管理費(fèi)）后作為金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。按照我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)有以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)兩類(lèi)。也就是說(shuō)，要真實(shí)反映出理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，向報(bào)表使用者提供最相關(guān)的信息，企業(yè)需要在準(zhǔn)則規(guī)定的兩類(lèi)金融資產(chǎn)中選擇一個(gè)進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的核算。這需要根據(jù)管理層持有意圖和能力、交易條件等來(lái)決定。交易性金融資產(chǎn)是企業(yè)為了近期出售賺取差價(jià)而持有的債權(quán)投資、股票投資、基金投資等。在目前理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)尚未建立起來(lái)的背景下，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品一般是為了獲得以投資本金為基礎(chǔ)的額外收益，即預(yù)期收益為本金和銀行給定預(yù)期收益率的乘積，而不是為了交易、轉(zhuǎn)讓獲得差價(jià)。因此，理財(cái)產(chǎn)品不滿易性金融資產(chǎn)的要求，在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的框架下，它只有作為“指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益”和“可供出售金融資產(chǎn)”這兩類(lèi)金融資產(chǎn)來(lái)核算。
二、理財(cái)產(chǎn)品核算的現(xiàn)狀
(一)居民收入在全國(guó)GDP中的比重偏低且分配不公平經(jīng)過(guò)20多年的改革開(kāi)放,我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐漸增強(qiáng)。但在我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量在不斷攀升的同時(shí),資本收益過(guò)分壓低勞動(dòng)報(bào)酬的現(xiàn)象已成為當(dāng)前全社會(huì)面臨的嚴(yán)峻問(wèn)題。1980年、1990年和2000年我國(guó)工資總額占GDP的比重分別為17%、16%和12%,2000年至2005年這一比重依然徘徊在12%~12.5%之間。與之相對(duì)應(yīng),美國(guó)2000年以后這一比重一直穩(wěn)定在50%左右。從1999年以來(lái)政府、企業(yè)和居民三者最終分配比例上看,政府最終可支配收入的規(guī)模迅速擴(kuò)大,企業(yè)的份額進(jìn)一步上升,居民的份額則明顯下降,相應(yīng)地居民可支配收入也明顯減弱。有許多學(xué)者認(rèn)為,僅能勉強(qiáng)糊口的“生存工資”使我國(guó)產(chǎn)業(yè)具有低成本國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是一種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。在我國(guó)20多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,本應(yīng)由全社會(huì)合理分?jǐn)偟母母锍杀具^(guò)多地由“弱勢(shì)群體”承載了;本應(yīng)由全社會(huì)合理分享的經(jīng)濟(jì)成果,過(guò)多地由所謂“精英團(tuán)體”瓜分了。
概括起來(lái),當(dāng)前我國(guó)居民收入分配具有如下特點(diǎn):(1)目前反映全國(guó)收入分配差異的基尼系數(shù)為0.46,收入分配相當(dāng)不均。(2)收入差距拉開(kāi)的速度非常快,短短20多年時(shí)間從相當(dāng)均等到如此差距,在世界范圍內(nèi)較罕見(jiàn)。(3)與收入分配結(jié)果相比,起點(diǎn)不公平較過(guò)程不公平更嚴(yán)重。起點(diǎn)不公平主要指有關(guān)社會(huì)政策的選擇,表現(xiàn)為人們接受教育的機(jī)會(huì)、就業(yè)的機(jī)會(huì)、健康的機(jī)會(huì)等的不公平;過(guò)程不公平主要指進(jìn)入市場(chǎng)和發(fā)展事業(yè)的機(jī)會(huì)不平等,表現(xiàn)為不同所有制企業(yè)實(shí)行差別對(duì)待的企業(yè)所得稅,國(guó)有企業(yè)改制中內(nèi)外勾結(jié)低價(jià)處置資產(chǎn),利用內(nèi)部信息或散布虛假信息惡意炒作股票獲取暴利,通過(guò)征地剝奪農(nóng)民,通過(guò)關(guān)系或賄賂低價(jià)獲得國(guó)有土地等。(4)公共政策對(duì)起點(diǎn)不公平和過(guò)程不公平關(guān)注得不夠,民眾只能接受效率優(yōu)先形成的結(jié)果不均等,每萬(wàn)元GDP增長(zhǎng)所包含的就業(yè)機(jī)會(huì)在最近若干年內(nèi)不斷減少,就業(yè)機(jī)會(huì)減少進(jìn)一步惡化了收入分配。(5)農(nóng)民工的工資增長(zhǎng)緩慢,工資水平普遍偏低,如改革開(kāi)放以來(lái)珠江三角洲GDP年增長(zhǎng)率平均在20%以上,但目前珠江三角洲農(nóng)民工的工資絕大多數(shù)在600元左右,最近12年僅增長(zhǎng)68元。
(二)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)占?jí)艛嗟匚粚?dǎo)致行業(yè)發(fā)展差距過(guò)大目前我國(guó)各行業(yè)的發(fā)展不平衡,某些產(chǎn)業(yè)得益于先天性或行政性壟斷而獲得高速發(fā)展,行業(yè)收入也遠(yuǎn)高于其他競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。電信、鐵路、電力、民航、金融和煙草等壟斷性行業(yè)職工平均工資較輕紡、建材、采掘、塑料制品、林業(yè)等行業(yè)職工平均工資高2倍~3倍,如果再加上工資外收入和職工福利待遇上的差別,實(shí)際收入差距可能在5倍~10倍之間。壟斷行業(yè)囤積的巨額資源及利潤(rùn),使其應(yīng)對(duì)國(guó)家宏觀管理的能力和空間大大增加,客觀上減弱甚至阻礙了國(guó)家宏觀調(diào)控的效果,這在房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)得最為突出。另外,一些經(jīng)營(yíng)者濫用市場(chǎng)支配地位壟斷價(jià)格,強(qiáng)制交易;一些地方政府濫用行政權(quán)力,排除、限制競(jìng)爭(zhēng);企業(yè)間的合并、重組日趨活躍,部分地區(qū)、行業(yè)壟斷苗頭開(kāi)始顯現(xiàn),形形的限制性競(jìng)爭(zhēng)行為不僅損害了企業(yè)和消費(fèi)者的利益,而且阻礙了國(guó)家經(jīng)濟(jì)和技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。
(三)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展沒(méi)有體現(xiàn)全民利益的增加1994年稅制改革后,國(guó)有企業(yè)的稅后利潤(rùn)全部歸企業(yè)所有,因此有些企業(yè)既壟斷了國(guó)有資源又享受稅收返還等財(cái)政支持政策。對(duì)這些企業(yè)而言,它們不需支付任何資本成本,但對(duì)市場(chǎng)中的其他企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō),客觀上形成了不公平競(jìng)爭(zhēng)。財(cái)政部統(tǒng)計(jì)的數(shù)字顯示,2006年全國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.1萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19.7%。同時(shí),由于未建立國(guó)有資本收益上繳制度,效益好的企業(yè)職工收入不斷膨脹,困難企業(yè)職工收入?yún)s不斷下降,以至2006年底,勞動(dòng)和社會(huì)保障部、財(cái)政部專(zhuān)門(mén)下發(fā)通知,要求有關(guān)主管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)工資總額發(fā)放的調(diào)控,避免工資水平過(guò)快增長(zhǎng),導(dǎo)致社會(huì)分配不公平。國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),與國(guó)有企業(yè)大多屬各種形式的壟斷行業(yè)、享有對(duì)諸多資源和要素的壟斷特權(quán)不無(wú)關(guān)系。與此同時(shí),國(guó)有企業(yè)雖然源源不斷地獲取了高額利潤(rùn),卻并未按國(guó)際慣例向企業(yè)的所有者———國(guó)家分紅。2006年初,世界銀行發(fā)表的一份分析報(bào)告指出,盡管我國(guó)中央國(guó)有企業(yè)近年來(lái)利潤(rùn)持續(xù)大幅度增長(zhǎng),但是不論財(cái)政部、國(guó)資委還是其他任何中央政府部門(mén),都未從中央國(guó)有企業(yè)獲得股利,這與其他國(guó)家形成了鮮明的對(duì)照。在德國(guó)、法國(guó)、丹麥、新加坡等國(guó)家,國(guó)有企業(yè)向國(guó)家上繳紅利是十分普遍的現(xiàn)象。這部分收入可以用來(lái)解決在義務(wù)教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障等事業(yè)改革中的資金短缺問(wèn)題。
1977年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯•米德提出的“社會(huì)分紅”理論認(rèn)為,在一定地域內(nèi),政府從投入國(guó)有企業(yè)或社會(huì)化企業(yè)的資金和土地中獲得利潤(rùn)后,應(yīng)將一部分作為“社會(huì)紅利”分配給全體公民,以體現(xiàn)公民對(duì)企業(yè)或資源的全民所有性質(zhì)。“社會(huì)分紅”在一些國(guó)家已成為現(xiàn)實(shí)。從操作層面看,中央國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)應(yīng)向國(guó)家分紅,省市級(jí)國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)應(yīng)向社會(huì)分紅。因此應(yīng)理順機(jī)制,創(chuàng)造條件,認(rèn)真解決與落實(shí)國(guó)家和人民對(duì)國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)與收益權(quán)。(四)政府參與分切房地產(chǎn)利潤(rùn)蛋糕無(wú)助于降低房?jī)r(jià)我國(guó)目前高昂的房?jī)r(jià)已成為全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。在城鄉(xiāng)居民收入增加不多的情況下,房地產(chǎn)價(jià)格卻一路高漲。近10年來(lái),大學(xué)畢業(yè)生的起薪幾乎沒(méi)有增長(zhǎng),但房地產(chǎn)價(jià)格同期卻上漲了至少5倍以上。
造成房?jī)r(jià)上升的原因很多,但囤積土地是開(kāi)發(fā)商利用不可再生資源侍機(jī)獲取高額利潤(rùn)的重要方式。土地本應(yīng)受政府有關(guān)部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)管,但在國(guó)家整頓土地批租背景下愈演愈烈的囤地風(fēng)潮顯示有關(guān)部門(mén)對(duì)此缺乏有效的制約手段。土地資源的流失,導(dǎo)致政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控手段減弱,而房地產(chǎn)商對(duì)樓市的操縱空間更大。大規(guī)模的圈地囤地使房地產(chǎn)商通過(guò)壟斷土地壟斷房?jī)r(jià),形成區(qū)域性房地產(chǎn)主導(dǎo)價(jià)格。一些地方政府將土地作為城市經(jīng)營(yíng)的重要手段,也為開(kāi)發(fā)商圈地囤地提供了機(jī)會(huì)。開(kāi)發(fā)商大肆囤地的背后,是地方政府謀求通過(guò)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)創(chuàng)造GDP增量縱容的。被囤積的土地長(zhǎng)期處于待開(kāi)發(fā)或閑置狀態(tài),對(duì)國(guó)土資源造成了巨大浪費(fèi),這在某種程度上也是對(duì)公共利益的瓜分。在房?jī)r(jià)調(diào)控上,國(guó)家開(kāi)征土地增值稅、房產(chǎn)交易所得稅等稅收政策無(wú)法抑制房?jī)r(jià)上升的勢(shì)頭,相反推動(dòng)了房?jī)r(jià)上升。古往今來(lái),征稅從不能壓低商品的價(jià)格。拉姆齊說(shuō):在食鹽的交易中,由于需求者好歹都得吃鹽,需求較缺乏彈性,所以政府即使向供應(yīng)者征稅,稅負(fù)也必定會(huì)轉(zhuǎn)嫁給需求者;而在青菜交易中,由于供應(yīng)者好歹都得把當(dāng)天的青菜賣(mài)掉,供給較缺乏彈性,所以即使政府向需求者征稅,稅負(fù)也必定會(huì)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)者。房地產(chǎn)屬于食鹽類(lèi)商品,在房地產(chǎn)市場(chǎng)總體供不應(yīng)求的情況下,開(kāi)發(fā)商或賣(mài)房者定會(huì)將這部分稅收轉(zhuǎn)嫁給買(mǎi)房者負(fù)擔(dān),在這點(diǎn)上,所有的開(kāi)發(fā)商或賣(mài)房者的利益是一致的。因此,政府通過(guò)征稅方式調(diào)控房地產(chǎn),稅收最終會(huì)轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)房者,加重購(gòu)房者的負(fù)擔(dān)。降低房?jī)r(jià)需要靈活的調(diào)控手段,“一刀切”的征稅辦法只會(huì)加重普通購(gòu)房者的負(fù)擔(dān)。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)
二、現(xiàn)階段我國(guó)政府理財(cái)中應(yīng)把握的原則和戰(zhàn)略
(一)現(xiàn)階段我國(guó)政府理財(cái)中應(yīng)貫徹的原則具體而言:(1)以民為本,不與民爭(zhēng)利,真正落實(shí)“民富才能?chē)?guó)強(qiáng)”;(2)促進(jìn)就業(yè)水平的提高,以擴(kuò)大就業(yè)縮小收入分配差距;(3)任何產(chǎn)業(yè)都不能擁有獲取超額利潤(rùn)的壟斷特權(quán)。
（一）理財(cái)業(yè)務(wù)服務(wù)人員辦理效率理財(cái)業(yè)務(wù)服務(wù)人員辦理效率是保證客戶對(duì)服務(wù)質(zhì)量因素滿意程度的主要因素之一。一個(gè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)服務(wù)人員辦事效率高，便可以得到客戶的好評(píng)與喜愛(ài)，同時(shí)也會(huì)隨著客戶的滿意吸引更多二度客戶前來(lái)辦理；而理財(cái)業(yè)務(wù)服務(wù)人員辦事效率低，不但會(huì)讓具有一定時(shí)間觀念的客戶帶來(lái)厭煩，而且也會(huì)讓其他客戶因?yàn)榕抨?duì)時(shí)間長(zhǎng)而惱火，從而大大影響銀行的聲譽(yù)，客戶也會(huì)越來(lái)越少。
（二）理財(cái)產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)因素銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品能夠取得比較高的收益，便能夠滿足客戶的需求；但是高收益下必然具有高風(fēng)險(xiǎn)，客戶也表示銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)有高有低，如果決策錯(cuò)誤可能會(huì)導(dǎo)致全盤(pán)皆輸，因此銀行的理財(cái)產(chǎn)品存在高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。因此，客戶應(yīng)該要慎重考慮對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的使用，而各大銀行也要處處注意理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)變化，控制好理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)比例，避免客戶遭受更大的損失，使得銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的信譽(yù)度、品牌效力受到損害。
二、如何提高銀行客戶滿意度對(duì)策，達(dá)到銀行與客戶“雙贏”
通過(guò)上訴對(duì)影響銀行客戶滿意度重要因素分析，可知影響銀行客戶滿意度的因素包括銀行理財(cái)網(wǎng)點(diǎn)位置設(shè)置、業(yè)務(wù)網(wǎng)上辦理安全性、業(yè)務(wù)辦理人員辦事效率、理財(cái)產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面，因此現(xiàn)針對(duì)這四個(gè)方面因素，提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施：
（一）規(guī)范銀行理財(cái)網(wǎng)點(diǎn)位置設(shè)置當(dāng)前，各大銀行應(yīng)該要規(guī)范其理財(cái)網(wǎng)點(diǎn)位置的設(shè)置，從而能夠方便理財(cái)客戶前來(lái)網(wǎng)點(diǎn)辦理與理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)的業(yè)務(wù)，提高理財(cái)客戶對(duì)銀行網(wǎng)點(diǎn)位置設(shè)置的滿意程度。筆者建議：各大銀行在建設(shè)網(wǎng)點(diǎn)位置前，可以先對(duì)選定銀行網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)目標(biāo)區(qū)域，然后對(duì)附近的居住人群、工作人群進(jìn)行調(diào)研，進(jìn)而找出能夠滿足地域要求，又能滿足大部分客戶的位置。這樣便可以方便理財(cái)客戶前來(lái)網(wǎng)點(diǎn)辦理，同時(shí)也提高了銀行的品牌效力，不但可以吸引更多客戶，而且能讓客戶賺取更多錢(qián)財(cái)。
（二）加強(qiáng)銀行業(yè)網(wǎng)上業(yè)務(wù)辦理的安全性網(wǎng)上辦理與管理理財(cái)產(chǎn)品是當(dāng)前銀行發(fā)展的主要渠道之一，而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新?lián)Q代也給銀行帶來(lái)了較大的困惑，各大銀行應(yīng)該加大網(wǎng)絡(luò)辦理的限制性，比如：聲控密碼、面相識(shí)別等高技術(shù)的引進(jìn)，從而為每個(gè)客戶的網(wǎng)上辦理添加一道防盜網(wǎng)，保證網(wǎng)上管理理財(cái)產(chǎn)品的安全性，從而提高客戶對(duì)網(wǎng)上辦理與管理理財(cái)產(chǎn)品的滿意程度。
（三）加強(qiáng)銀行業(yè)務(wù)辦理人員的培訓(xùn)力度首先，應(yīng)該要提高銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)辦理人員對(duì)各大銀行理財(cái)產(chǎn)品的了解，熟悉理財(cái)產(chǎn)品的種類(lèi)、收益標(biāo)準(zhǔn)、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)情況、操作步驟等基本知識(shí)，讓客戶問(wèn)到的時(shí)候，可以準(zhǔn)確地給予解答。同時(shí)要加強(qiáng)新員工的入職培訓(xùn)，要通過(guò)筆試與實(shí)踐雙渠道考核方式，選取優(yōu)秀的理財(cái)業(yè)務(wù)人員，從而加入到銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)當(dāng)中，而對(duì)于在職理財(cái)業(yè)務(wù)員工，應(yīng)該定期培訓(xùn)，加深他們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的理解，從而在服務(wù)時(shí)能夠提高解答客戶問(wèn)題的準(zhǔn)確性。
行為金融學(xué)對(duì)于兩大傳統(tǒng)假設(shè)的挑戰(zhàn)為我們研究商業(yè)銀行公司治理問(wèn)題提供了一個(gè)新的視角:
1、傳統(tǒng)金融理論關(guān)于人的行為假設(shè)。傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為人們的決策是建立在理性預(yù)期(RationalExpectation、風(fēng)險(xiǎn)回避(RiskAversion)、效用最大化以及相機(jī)抉擇等假設(shè)基礎(chǔ)之上的。但是大量的心理學(xué)研究表明,人們的實(shí)際投資決策并非如此。比如,人們總是過(guò)分相信自己的判斷,人們往往是根據(jù)自己對(duì)決策結(jié)果的盈虧狀況的主觀判斷進(jìn)行決策的等等。尤其值得指出的是,研究表明,這種對(duì)理性決策的偏離是系統(tǒng)性的,并不能因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)平均而消除。
2、有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中,理性的投資者總是能抓住每一個(gè)由非理性投資者創(chuàng)造的套利機(jī)會(huì)。因此,能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中幸存下來(lái)的只有理性的投資者。但在現(xiàn)實(shí)世界中,市場(chǎng)并非像理論描述得那么完美,大量“反常現(xiàn)象”的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)金融理論無(wú)法應(yīng)對(duì)。傳統(tǒng)理論為我們找到了一條最優(yōu)化的道路,告訴人們“該怎么做”,讓我們知道“應(yīng)該發(fā)生什么”。可惜,并非每個(gè)市場(chǎng)參與者都能完全理性地按照理論中的模型去行動(dòng),人的非理在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中發(fā)揮著不容忽視的作用行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論,是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門(mén)學(xué)科。
二、行為金融學(xué)的主要理論
1、期望理論的基本內(nèi)容
這個(gè)理論的表述為:人們對(duì)相同情境的反應(yīng)決取于他是盈利狀態(tài)還是虧損狀態(tài)。一般而言,當(dāng)盈利額與虧損額相同的情況下,人們?cè)谔潛p狀態(tài)時(shí)會(huì)變得更為沮喪,而當(dāng)盈利時(shí)卻沒(méi)有那么快樂(lè)。當(dāng)個(gè)體在看到等量損失時(shí)的沮喪程度會(huì)比同等獲利情況下的高興程度強(qiáng)烈得多。研究還發(fā)現(xiàn):投資者在虧損一美元時(shí)的痛苦的強(qiáng)烈程度是在獲利一美元時(shí)高興程度的兩倍。他們也發(fā)現(xiàn)個(gè)體對(duì)相同情境的不同反應(yīng)取決于他目前是贏利還是虧損狀況。
2、后悔理論的主要內(nèi)容
投資者在投資過(guò)程中常出現(xiàn)后悔的心理狀態(tài)。在大牛市背景下,沒(méi)有及時(shí)介入自己看好的股票會(huì)后悔,過(guò)早賣(mài)出獲利的股票也會(huì)后悔;在熊市(bearmarket)背景下,沒(méi)能及時(shí)止損出局會(huì)后悔,獲點(diǎn)小利沒(méi)能兌現(xiàn),然后又被套牢也會(huì)后悔;在平衡市場(chǎng)中,自己持有的股票不漲不跌,別人推薦的股票上漲,自己會(huì)因?yàn)闆](méi)有聽(tīng)從別人的勸告而及時(shí)換股后悔;當(dāng)下定決心,賣(mài)出手中不漲的股票,而買(mǎi)人專(zhuān)家推薦的股票,又發(fā)現(xiàn)自己原來(lái)持有的股票不斷上漲,而專(zhuān)家推薦的股票不漲反跌時(shí),更加后悔。
三、行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用
實(shí)際上,各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的,這樣,這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤(pán)股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí),分批買(mǎi)進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化,而是降低投資活動(dòng)。
行為金融學(xué)認(rèn)為,人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候,往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益,而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中,人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來(lái)考慮,常常擁有自信情節(jié),高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù),并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感,把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益,而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”,由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念,應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則,當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買(mǎi)入或賣(mài)出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí),其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大;當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí),可利用動(dòng)量交易策略,通過(guò)差幅獲利。
四、股票基金投資策略
1、股票基金的特點(diǎn):
①與其他基金相比,股票基金的投資對(duì)象具有多樣性,投資目的也具有多樣性。
②與投資者直接投資于股票市場(chǎng)相比,股票基金具有分散風(fēng)險(xiǎn)。費(fèi)用較低等特點(diǎn)。對(duì)一般投資者而言,個(gè)人資本畢竟是有限的,難以通過(guò)分散投資種類(lèi)而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。但若投資于股票基金,投資者不僅可以分享各類(lèi)股票的收益,而且已可以通過(guò)投資于股票基金而將風(fēng)險(xiǎn)分散于各類(lèi)股票上,大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。此外,投資者投資了股票基金,還可以享受基金大額投資在成本上的相對(duì)優(yōu)勢(shì),降低投資成本,提高投資效益,獲得規(guī)模效益的好處。
③從資產(chǎn)流動(dòng)性來(lái)看,股票基金具有流動(dòng)性強(qiáng)、變現(xiàn)性高的特點(diǎn)。股票基金的投資對(duì)象是流動(dòng)性極好的股票,基金資產(chǎn)質(zhì)量高、變現(xiàn)容易。
④對(duì)投資者來(lái)說(shuō),股票基金經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、收益可觀。一般來(lái)說(shuō),股票基金的風(fēng)險(xiǎn)比股票投資的風(fēng)險(xiǎn)低。因而收益較穩(wěn)定。不僅如此,封閉式股票基金上市后,投資者還可以通過(guò)在交易所交易獲得買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。基金期滿后,投資者享有分配剩余資產(chǎn)的權(quán)利。
2、具備股票投資取勝的素質(zhì)
對(duì)于我們來(lái)說(shuō),在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括:忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開(kāi)闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤,還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的,與行為金融學(xué)是相符的,市場(chǎng)可能是無(wú)效的,積極管理者也有增加價(jià)值的潛力,但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單,也不是靜態(tài)的,利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之,市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái),并廣為人知,越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí),這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁,在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí),大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí),經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策,那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。
3、根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同
投資基金可分為成長(zhǎng)型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長(zhǎng)型投資基金是指把追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)作為其投資目的的投資基金;收入型基金是指以能為投資者帶來(lái)高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金;平衡型投資基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的的投資基金。風(fēng)險(xiǎn)觀念的根源在人類(lèi)感情中可以找到。我們都是社會(huì)性生物,渴望與別人協(xié)調(diào)一致,達(dá)成共識(shí)。
