發布時間：2023-03-23 15:12:24
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的市場監管體系論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞：蝶閥；供水管道；蝶閥的選用
Abstract: butterfly is one of the commonly used valve in the water supply pipe, structure, technical performance, ability to adapt to conditions, install the operating, compared to the gate valve advantage is more obvious, a broad range of applications and prospects. Butterfly valve for the water supply pipe line common ills combination of practical experience, in terms of material, structure, corrosion, connection type, transmission mode, the sealing structure, discusses the selection of butterfly valves should pay attention to the main points of its design; according to the characteristics of the butterfly valve installation take special measures are introduced; analysis and measures to address the existing problems in the butterfly valve applications.Keywords: butterfly valve; water supply pipes; butterfly valve selection
中圖分類號：TU731.5文獻標識碼：A 文章編號：2095-2104（2013）
引言
蝶閥應用于供水管道的歷史較短，西方國家如美國日本原西德等國家，60年代開始研究蝶閥，70年代形成規模生產并投入使用。80年代初，我國才引進蝶閥生產線。較早引進生產線的廠家是鐵嶺閥門廠，80年代初，引進了日本久保田株式會社長系列蝶閥。其后，80年代中期武漢閥門廠引進了美國馬克控制公司的中線雙夾式系列蝶閥。90年代初，蝶閥生產廠家風起云涌地遍布全國各地，一些老牌閥門廠也開發蝶閥生產線，目前已無一家不生產蝶閥。我國大型自來水公司（水廠）和大型輸水工程廣泛采用了蝶閥的使用。
一、蝶閥的應用前景
蝶閥在構造、技術性能、工況適應能力、安裝操作等方面，比閘閥有明顯的優勢，口徑在DN600mm以上的蝶閥，優勢更為突出：
1、城市的公用基礎設施建設已納入城市規劃，對供水管網敷設深度做了相應規定，管頂距地面覆土在1米左右，在車道上在1.2米左右，口徑在DN200mm以上的閘閥的高度，很不適應這一要求，若采用臥式閘閥，勢必占據其它設施（如電訊、電力、電纜、煤氣、熱力、排水管道）的平面位置。采用蝶閥，這些矛盾就迎刃而解了。
2、蝶閥體積小，重量輕，與同口徑閘閥比較，體積和重量在1:3左右，因此，在運輸、安裝的操作上均優于閘閥。
3、同口徑蝶閥和閘閥的啟閉時間是1:5，勞動量比是1:4，這對管網的操作，維護管理是十分有利的。
4、蝶閥與閘閥價格比在1:2-1:4之間，并且，口徑越大，差價越大，這還不包括長距離運費。
綜合上述，蝶閥的出現，實際是對閘閥的一次革命，應用范圍與前景很廣。
二、供水管網蝶閥選用的要點
目前，我國引進、改進后生產的蝶閥品種很多，歸納為四大系列：電動系列、氣動系列、液動系類和平動系列。前三種傳動系列不常見于管網，本文不予論述。僅就在輸水管網上起主導作用，口徑在DN200mm以上的蝶閥的選用，做如下分析。
蝶閥由于引進的廠家不同，型號、標注也不盡同，但無論何種標注產品，其構造大同小異，實質性含義可歸納為：
（1）連接形式------對夾連接于法蘭連接；
（2）傳動方式------渦輪蝸桿傳動與絲桿螺母傳動；
（3）閥體形式------長系列與短系列；
（4）蝶板構造-----鍋底式、桁架式、平板式；
（5）密封構造-------蝶板軟密封、閥體軟密封、剛性蝶板擠壓式密封；
不同型號不同標注規格的產品，受設計思想的指導，各有它的可取性和不可取性，因此，要進行分析比較并根據安裝、使用的環境選用。現就連接形式、傳動方式、密封構造三個主要方面作如下的比較：
1、對夾連接與法蘭連接
對夾連接時用超長螺栓將閥體連接在兩翼的甲乙管上，使之成為一個整體。這種連接的優點是穩定性好，不足之處是施工操作難度大，特別是維修面窄小地段，難度更大，法蘭連接時一種傳統連接方式，只要操作得當，穩定性是可靠的，因此，在供水管網上被廣泛使用。
2、絲桿螺母傳動與渦輪蝸桿傳動
蝶閥的絲桿螺母傳動方式，類似閘閥，通過第一絲杠驅動傘形齒輪，由傘形齒輪帶動第二連桿，使蝶板成90°角側轉。閘閥則是直接由絲桿的旋轉運動，使閘板或升或降。兩者的主要驅動件是絲杠，而蝶閥必須經過一次變向運動，由一級傳動變二級傳動，就總體而論，兩者的啟閉原理、故障表現形式大同小異。最為常見的故障是“滑絲”、即公絲和母絲出現不咬合，一旦發生此類故障，需將傳動裝置整體拆卸下來，進行大修理或者換掉；渦輪蝸桿傳動則不同，它是以一個90°上行渦輪為主體，由蝸桿驅動扇形渦輪，由扇形渦輪帶動閥桿，使蝶板呈90°運動，工作的全部在渦輪箱內完成，從理論上講，此種傳動方式克服了絲桿螺母傳動的某些缺陷，最大維修量只需打開渦輪箱即可進行，給維修工作帶來極大便利。
3、密封構造
主要指閥頸密封和閥體正副密封面的構造，對于閥頸密封，各生產廠家已普遍采用O型密封膠環替代了油浸麻絲填料，密封效果有很大改觀，閥體密封止水是目前極需引起注意的。我國眾多生產廠的引進產品，基本是兩個類系，即硬密封和軟密封。硬密封是借用水的作用分，將啟動后的蝶板擠壓到閥體內凸起的止水線處，作用力越大，止水效果越好，這一構造—天津塘沽閥門廠引進美國馬克控制公司的中線對夾式蝶閥為代表，使用效果，眾說不一。軟密封，是以丁腈膠為密封材料的一種構造，目前有兩種截然不同的構造方式：⑴以美國克斯頓控制公司的蝶閥產品為代表，它有月牙形組合成的圓形緊固鋼件把丁腈膠環緊固在閥體內環上，形成正密封，當蝶板與之重合時，達到密封止水效果；⑵以日本久保田株式會社生產的蝶閥為主的密封構造，是將丁腈膠環，用圓形鋼環（整環）緊固在蝶板周邊，形成正密封，當蝶板與閥體密封圈重合時。達到密封止水效果。從理論上講，這兩種軟密封構造均能收到密封止水效果，但在實際運作中，前一種顯然優于后一種，它不因蝶板運動好壞導致破壞正密封（丁腈膠片），相反，后一種則常招致破壞而損壞了密封效果。
選用蝶閥，除上述三個主要方面外，還應隨工況要求不同，對材質（包括零部件）閥體內防腐等引起重視，對這種關鍵設備。要用“關鍵”的眼光對待。
三、供水管網中蝶閥的設計與安裝
供水管網設計中的閥門安裝設置，除按有關設計規范執行外，還應根據蝶閥的特性采取一些特殊處理。
蝶閥與閘閥最顯著的不同是，蝶閥與管道中流動的水處于同一空間，過水流量受到一定影響，為使流阻減少到最低限度，設計時選用桁架式或鍋底式蝶板為好。
進入管道中的異物，危害極大，應引起高度重視，供水管道中，流動的水外還有因各種緣故不應進入的異物，如木屑、磚塊、麻絲、砂粒等，它極大的妨害了管網閥門正常運動。根據觀察和維修檢查，因異物導致蝶板啟動故障，占整個故障的19%左右。為消除和減輕異物危害，設計時需作一些特殊的技術性處理：
1、改變蝶閥安裝方式：改立式為臥式安裝。其目的是讓異物順利通過，不至于妨礙閥軸運動而導致啟閉故障；
2、增設存渣井：存渣井應設置在來水方向距蝶閥10倍管徑距離的位置，使懸浮狀異物碰撞蝶板后，在紊狀態中降落，存入井槽內，對比重大的異物，存渣井可起到截沉作用。對已存入于井內的異物，定期用人工排除為好。
3、設置檢查人孔井：檢查人孔井是專門為檢查、維修一般性蝶閥故障的窖井，設置在蝶閥密封面一側，距離版0.5——0.8米處（以利修檢為宜）。檢查人孔井還可起到截沉異物的作用；
4、安裝組合設計：是指存渣井、蝶閥、檢查人孔井三者的施工圖設計，指一定的要求組合在一幅設計圖內，每臺設置在供水干管上的蝶閥，均需組合設計，口徑DN200mm以上的直管，可共同處一幅安裝組合圖序列編號，以便查找。
四、存在的問題及其對策：
蝶閥應用于供水管道，設計安裝各種口徑的蝶閥，在我們公司已全面實施，我們對25臺發生故障的蝶閥進行檢查分析，有3個方面7個問題，見下表：
從中可以看出，第一方面的三大問題，故障率在64%，并呈上升趨勢，其中閥體內防腐，生產廠家普遍不重視（僅涂一層普通的防銹漆），在較短的時間內，閥體內便生成氧化鐵瘤（俗稱結垢），而導致正密封遭受破壞，密封件和傳動機構出現的故障，絕大多數是材質不達標或制作裝配精度不夠，或設計本身有誤。這方面的問題，主要來自生產廠家。對此，從事管道的設計人員，除閥型外，還應根據自身的工況要求、技術要求。其中包括對零部件材質要選定。以促進蝶閥產品質量的提高，把故障源縮小到最低限度。
從第二方面的2個問題看，主要是管道施工過程中管理不嚴所致。嚴格施工管理，加強安裝工人責任心，提高工人的自身素質、教育是當務之急。
從第三方面的2個問題看，大多數是從事管網維修人員對蝶閥性能不熟悉所致。開關時或用力過量，或開啟度不到位，或因操作時人為的機械扭曲及外部原因損壞，等等。解決這一問題的主要途徑是：技術業務主管部門組織操作工人學習蝶閥的有關知識，深入了解其性能及特點，避免操作失誤，特別是認為的機械扭曲等大故障發生；主管部門還應在實踐中摸索，總結經驗教訓，不斷提高操作技能。我們單位還專門請生產廠家技術人員授課，辦培訓班，有組織有計劃的派專門人員到同行業部門學習、考察，這樣做，收效明顯，人為故障大幅度下降。
結論
管道的最終控制是閥門來實現的，因此閥門的選型情況如何，直接關系到項目的投資和對管線介質的有效控制。目前自來水供水行業在線的閥門種類繁多，也各有其特點。蝶式閥門作為閥門種類眾多種類之一，由于其本身的優勢必然在未來城市供水管道中被廣泛應用，于此同時我們要做的就是掌握選用、設計、安裝蝶閥的工藝，確保的蝶式閥門在城市供水管道中的應用質量。
參考文獻：
[1]中華人民共和國國家標準《室外給水設計規范》GB50014-2006
[2]中華人民共和國國家標準圖集《室外給水管道附屬構筑物》（05S502）
[3]中華人民共和國國家標準《室外給水設計規范》GB50014-2006
論文摘要：我國證券市場經過十多年的發展，已經取得了巨大的成績，但是也存在著許多不規范、不成熟的地方。通過回顧我國證券監管體制的歷史演變，為進一步促進證券市場的良性發展提出了若干行之有效的辦法。
一、證券監管體制的歷史演變
中國證券監管體制的演進是伴隨著中國證券市場的產生和發展而建立起來的，并隨之不斷變化的動態過程，其體制變遷及其特征與我國證券市場發展的不同階段與格局相適應，并與市場發展的客觀需要和內在的政府監管目標相吻合。我國政府對監管體制的選擇和調整決定于我國特殊的經濟、政治、文化、市場發展的客觀要求，經歷了以下3個階段：
1．1981—1985年，無實體監管部門階段
這是我國證券市場的發展萌芽期。除了國債發行之外，基本上不存在股票市場和企業債券市場。雖然于1984年公開發行了股票，但股份制試點與股票交易僅限于極其狹小范圍。該階段不存在真正的監管體制或明確的管理主體。
2．1986—1992年，監管體系雛形階段
總體上，我國證券市場仍處于規模極小的“嬰兒期”，與之相對應，在政府管理層面上出現了若干監管上述證券市場領域的部門主體，但未形成統一、有序、通暢的集中管理體系。監管體制框架中的政府部門和自律組織等若干因素已出現，但仍表現出明顯的初創特征和摸索性質。中國人民銀行作為中央銀行“管理企業債券、股票等有價證券，管理金融市場”被正式法規確立為證券市場主管機關。但監管職責不明確，實踐中的管制權力缺乏集中型模式所要求的權威性和管制力度。地方政府體現出監管框架中的分權性和非集中性。證券交易所的自律管理在一定程度上取代了政府管制。多部門介入的管理格局略見雛形。行業自律監管組織尚未擔負實質性自律職能。
3．1992一l998年，初級集中型監管體制階段
1992年l0月，國務院證券委員會和中國證券監督管理委員會成立，標志著我國證券市場步人了集中型監管體制階段。從有關資料可以看出，1996年以后，市場取得飛速發展，無論是日均成交金額還是日均開戶數都是呈現上升的趨勢，這充分說明了證券市場的蓬勃發展。與此相呼應，集中型管理體系逐漸形成。確立中央監管機構，一部分權力根據證券活動性質和歸口的不同劃分給國務院各部委。地方政府相當程度地介入證券市場管理，形成了中央與地方相結合的市場管理體系。首次確立獨立于其他部門的專門性證券主管部門，擺脫了依附于財政或中國人民銀行的舊模式。一定程度上兼顧了我國證券市場發展與規范進程中所牽涉到的錯綜復雜的諸多方面的難題。但是，仍表現出權力分散、獨立性和權威性弱、缺乏覆蓋全國性的監管機構的動態特征。總體上，這個階段表現出多層次的、多元化以及部門分工協作的中國特色，且明顯地顯示出過渡期的特征。
二、我國證券監管體制的現狀及其內在機理
目前我國證券市場實行的是集中統一的監管體系，即以政府監管為主導，集中監管和市場自律相結合的市場監管框架。
1．監管主體
1998年國務院批準了中國證監會的職能、內部機構和人員編制的“三定”方案，確定了證監會是國務院直屬機構，負責全國證券期貨市場，并成為取代國務院證券委員會職能的惟一最高證券監管機構。根據該方案的規定，證監會將建立集中統一的證券期貨監管體系，在全國各地設立派出監管機構并實行垂直管理，但在現實中，我國監管主體存在多元化現象，主管部門之間關系較為復雜和不協調。
2．自律組織是資本市場監管體制中不可或缺的一個重要組成部分
自律組織有兩種形式，即社會性的監督組織和行業自律。前者主要包括證券業的中介服務組織如會計師事務所。后者包括兩方面：一是證券交易所的場內自律，二是場外交易的自律，即中國證券業協會進行的自律監管。
3．監管法規體系
1998年以前我國證券市場和監管是通過一系列的行政法規，包括全國性的行政法規和地方性的行政法規。1998年《證券法》的通過標志我國證券市場依法治市進入一個嶄新的階段。《證券法》和《公司法》作為我國證券監管的法律基礎和其他證券法規共同構成證券監管法規體系。現行證券監管體制具有集權性和一元化、權威性和獨立性高、兩級管理垂直化以及自律性弱的特征。雖然仍存在自律管理作用未得到足夠重視的問題，但這個體制框架與我國證券市場現在高速發展相適應。現行證券監管體制的形成原因主要是針對如何克服原體制存在的內在弊病和矛盾。
三、未來證券監管體制的進一步完善
在全球化程度加快的大環境下，我國證券監管體制應當立足國情，放眼世界，不斷健全、完善。證券監管體制的建設，不僅關系到證券市場的發展，更關系到經濟安全，國民經濟的長遠發展。進一步完善證券監管體制必須全面考慮，放眼未來，對證券監管體制進行有效的改造。
1．加強證券監管體制的自身建設，逐步健全與完善
證券市場是變化無窮的，只有依據客觀規律，制定完善制度才能保障市場健康運行。主要有以下幾方面：
(1)樹立科學監管理念。監管理念主要包括：第一，保護投資者的合法權益；第二，確保公平、高效、透明；第三，降低系統風險；第四，樹立國際化意識。
(2)明確監管職能，提高監管水平。監管機構作為規則的制定者和執行者，其職能就是保障市場的公平、公開以及公正地對待所有市場參與者，體現了監管理念和目標。相應的權限，應當依據其職能而定，即僅能作為“裁判員”。并非事無巨細一概全攬，不能把“運動員”兼于一身，應減少證監會在監管中的行政干預色彩，增強其對上市企業以及證券市場的各參與者的監管手段和能力。尤其要注意的是，在監管過程中，要加強對行為和過程的監管，而不僅僅是對結果的監管，對監管者而言，行為本身比結果更值得關注。同時，改善監管手段，提高監管水平，努力實現手段的間接化、多樣化、市場化，減少政府對市場的操縱。此外，應當提倡監管行為的科學化、民主化，保證公正地權衡各方利益，保護投資者信心。(3)完善監管體系，充分發揮行業自律監管。隨著證券市場的成熟，政府主導和行業自律相結合的監管體系日益成為大多數國家選擇的主流。充分發揮兩者的優勢，避免各自的缺憾，對于完善監管體系是十分重要的。自律監管具體而言包括三個方面：第一，加強自身監管機構的組織建設；第二，要盡快完善自律管理規則；第三，要理順證券交易所管理制度。
2．改善證券監管的外部環境，營造良好社會氛圍
(1)健全完善相關法律制度，建立良性的立法、司法環境。證券市場的發展，要做到有法可依，依法監管，這就要求首先要完善立法，去掉或者完善一些與現有政策和法規相矛盾的條文，法律是要不斷向前發展的，結合目前市場需求不斷完備證券監管的法律制度，盡快細化證券法的相關規則，出臺相關的法律條文，形成完善的證券法規體系。其次是要加強執法，如果沒有強有力的執法措施，再完善的法律條文也無用，因此我們不能忽視有法必依的重要性。
(2)重構社會信用體系，恢復我國證券市場的公信力。
[論文摘要]文章指出了我國期貨市場上存在的主要問題，分析了存在問題的原因，在此基礎上提出了適合我國期貨市場發展的策略。
當前，我國期貨市場在發展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經濟在我國的發展，當前期貨市場面臨著難得的機遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國的期貨市場，分析我國期貨市場上存在的主要問題，為我國期貨市場的發展提供建議。
一、我國期貨市場存在的問題
（一）交易主體單一
我國期貨市場的交易主體僅限于私營企業和自然人。國有企業只能限于作套期保值交易，金融機構和事業單位不得參與期貨交易，并嚴禁信貸資金和財政資金進行期貨交易。在新的《期貨管理條例》推行之前，期貨公司作為市場主體只能不能自營[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國期貨市場上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個，一些金融業品尚在基礎性研究之中，股指期貨推出時間一再延遲。隨著經濟的迅速發展和經濟形勢的變化對期貨市場提出了更高的要求。而我國期貨市場上上市品種過少，制約了市場功能的發揮，造成了期貨市場的低效率。我國期貨交易所收費項目單一，交易費用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報顯示，手續費收入占92.65%，會員年會費占0.56%，其他收入占6.79%。收費項目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費結構單一，缺乏有效的信息服務、監管服務，期貨市場收費結構不合理，成為我國期貨市場上的一個大問題。
（三）監管模式不適應期貨市場發展趨勢
監管方式以行政手段為主；證監會在代表政府實施監管的過程中，一方面缺少對行業發展的宏觀決策權，另一方面又對行業內部管理又過于寬泛，過于微觀；監管法規以限制性規定為主，嚴重阻礙期貨市場的良性發展。相應的法律法規主要考慮的是如何管住市場，而沒有考慮如何鼓勵交易、發展市場，發揮期貨市場的經濟功能，使期貨市場發展空間受到極大限制，造成了嚴重的負面影響。
（四）期貨市場與現貨市場結合不密切
在現達的市場經濟體系中，期貨市場作為重要的組成部分，與現貨市場、遠期市場共同構成既有分工又密切聯系的多層次的有機整體。從1990年中國鄭州商品交易所成立的17年來，中國期貨市場的發展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風險事件時有發生：從327國債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會發生程度不同的風險事件。我國現貨市場存在的種種缺陷已影響到期貨市場的正常發展。
二、存在問題的原因分析
（一）交易主體方面
我國期貨市場與國外期貨市場相比，發展層次單薄，期貨市場持續發展動力不足。究其原因在于：我國期貨市場不是由現貨商根據自身發展需要自發組織起來的，現貨市場的不發達導致期貨市場在合約質量標準和交割環節存在一定的成本，生產者直接進入期貨市場特別是農產品期貨市場進行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國期貨市場品種結構單一的現狀，主要是由于落后的品種推出機制。我國期貨品種推出審批權在證監會之手，這是一種行政。同時，證監會并未建立品種推出長效機制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時滯相當長，有些品種甚至在這種冗長的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國期貨市場上未能取得成功，原因是在當時的中國金融市場上，主要的金融價格還不是完全的市場決定的價格，基本上不具備發展金融衍生產品的基本條件，匯率雖然已經實現并軌，但是國家對外匯實施嚴格管制；國家對存貸款利率和國債發行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國期貨市場上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤和稅收，交易所會員的意見對交易所并無約束力[4]。（四）監管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個環節，法律手段運用表現為可操作性差、執法力度弱，不能形成完整的期貨法規體系；在建立期貨市場初期，各地為了各自區域的發展，把本地區辦成一個金融貿易中心，爭辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時，已有幾十家交易所。中國證監會對交易所的高層干部實行直接管理。對于期貨市場對國民經濟的重要貢獻認識不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預的過多、過亂，使得期貨市場監管機制錯位，無法形成嚴密的監管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預使效果大打折扣。
（五）我國期貨市場與現貨市場關系方面
中國的現貨市場極不發達，流通渠道很不暢通，中間環節繁雜，合約履約率低，廣大生產、經營企業在現貨市場中除要承擔價格風險外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質量糾紛及貨物運輸不到位等非價格因素的風險。
三、完善我國期貨市場的建議
期貨市場作為社會主義市場經濟體系的重要組成部分，在市場經濟中發揮著十分重要的作用。針對當前中國期貨市場存在的問題，應該從以下幾個方面著手解決上述問題。提高期貨市場監管水平；完善期貨市場法律體系，借鑒國際期貨市場的三級監管體制，形成市場自律為主的監管體系；完善市場結構，建立以市場為導向的品種上市機制，不斷增加新的交易品種以滿足市場經濟主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場的風險；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強公司結構治理，完善內控制度，不斷增強公司的實力，提高抗風險的能力。
參考文獻
[1]季瓊，金融國際化背景下中國市場發展初探[J]，湖南經濟管理干部學院學報，2002（4）36：16-21
[2]上海期貨交易所.2006Annual[EB/OL]．
[3]吳建平，當前中國期貨市場存在的主要問題探討[EB/OL]
論文關鍵詞：食品安全 社會公眾 監管模式
2009年我國《食品安全法》和《食品安全法實施條例》的出臺，對于遏制食品生產經營違法行為起到了重要作用。然而，我國食品安全事故仍然頻頻發生，現行“政府單中心監管”體制卻顯得乏力，出現了監管機構日益龐大，監管成本不堪重負，監管規則堆積如山，監管人員卻身心疲憊、無所適從的情況。“政府單中心監管”體制下，政府承擔了市場監管的全部職能，行業協會、企業和消費者等社會管理主體在監管中缺位，政府人員的行政性而非專業化監管難以從根本上解決食品安全問題。因此在食品安全監管領域，應當重視社會監管力量的納入。通過政府部門、行業協會、企業、消費者等社會管理主體的全方位參與，擴大監管主體的參與程度，強化已有監管機構的效力，重塑“事前監管”的先進理念，加強監管保障措施的力度，建立全方位的與國際先進水平接軌、具有我國特色的食品安全監管方式創新性體系，以達到整合監管資源，降低監管成本，提高監管效率的事半功倍的食品安全監管效果，營造健康和諧的食品安全環境。
一、完善食品安全社會公眾監管模式的必要性
論文摘要：文章面對我國道路運輸市場監管存在的諸多問題，指出了加強行業管理的重要性，認為規范道路運輸管理行政執法，強化道路運輸管理服務職能，健全高效應急指揮體系，提高從業人員整體素質和加強基拙建設和管理是提高運輸市場監管的必要措施。
目前，交通部《關于促進道路運輸業又好又快發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)，提出未來5到10年，道路運輸要以科學發展觀為指導，認真落實國務院關于加快發展服務業的戰略部署，充分發揮道路運輸業的比較優勢，著實提高市場監管能力，推進道路運輸業實現運輸安全高效、服務文明誠信、節能減排主導、技術裝備先進、市場規范有序、站運協調發展的目標。道路運輸市場監管作為道路運輸業的管理部門，落實《意見》，就是要以行為規范、運轉協調、公正透明、廉潔高效的管理，構建和維護統一、開放、競爭、有序的道路運輸市場秩序，提供安全、便捷、可靠、經濟、優質的道路運輸公共服務，充分地滿足道路運輸服務消費者和道路運輸經營者的需求，為構建社會主義和諧社會做出貢獻。但是近年來，我國道路系統已發生多起重大運輸災害事故，這暴露出道路運輸安全仍存在許多薄弱環節，應引起有關管理機構高度重視。因此，在這種形勢下，對道路運輸現狀加以研究尤為必要，并有針對性地改善道路運輸條件，提高道路運輸的市場監管。
一、我國道路運輸市場監管的必要性
從道路運輸業的業態，尤其是我國道路運輸業的現狀及發展前景看，我國道路運輸業基本不具備自然壟斷的條件，決定其必須要在政府主導的市場監管下進行工作。某些公用事業性質的企業并不是自然壟斷的，并且也不是所有的自然壟斷企業都是公用事業。當前對道路運輸行業進行監管主要是出于以下的考慮。第一，包括汽車運輸在內的交通運輸業對公眾的影響是非常顯著的，政府不能對與國計民生有重大關系的道路運輸失去控制和主導。第二，道路運輸業內存在著極其不公平的惡性競爭，嚴重地影響了行業內眾多守法企業和行業外消費者的公共利益。所以盡管道路運輸業內的自然壟斷并不明顯，但作為一類公用事業的道路運輸業，政府對其進行監管是完全必要的。在市場監管中，政府具有以下權:政府保留控制進人的權利;政府保留管制價格的權利;政府保留為公共利益而指定質量標準和某些其他服務條件的權利;被授權者有責任向所有的消費者提供上述兩條確定的合理務。總之，政府主管部門為了保證行業的服務質量和服務條件，必須對該行業的市場進人進行監管，必要時還可對價格進行管制。但是監管并不是對競爭的全然抹殺，恰恰相反，監管的主要任務就是建立或者保持一種必不可少的條件，使全社會的資源得到有效的利用，同時保持競爭的機制。
二、當前道路運輸市場監管存在的問題
1、立法環節步伐緩慢
首先，從道路運輸業在國民經濟發展中的重要地位來看，客觀上要求有一部效力相應的全國性法律文件引導、規范道路運輸行業的健康發展。但是部門利益、地方利益分歧很難形成統一的制度安排，所以長期以來國家依靠部門規章對全國龐大的道路運輸行業進行引導、規范。受效力的影響，部門規章往往起不到統一監管的作用，這種局面，客觀上造成了道路運輸行業管理的地方化、多元化。其次，從1985年開始起草的《道路運輸條例》，歷時19年才出臺，立法步伐緩慢，對道路運輸業的秩序要求回應遲滯，從一個側面反映國家對道路運輸行業管理重要性認識的艱難轉變。還有一些地方道路運輸行業立法的內容在很大程度上淪為國家立法的翻版使得地方道路運輸立法對中央立法的具體化、補充性功能弱化，缺乏可操作性。在實踐中往往表現為國家立法沒有解決的問題，地方立法也沒有解決，國家立法的空白恰巧也是地方立法的空白。
2、常現多頭監管局面
《意見》對道路運輸的各個環節做出了嚴格的規定，設置了多個運管機構，各機構均可對外執法。但相互之間協調、配合不夠，人員、車輛調動不便。因此，不能形成管理合力，對運輸市場監管力度不夠。在一些地方幾個運管機構分屬多個領導分管，管理層級多、關系復雜、內部協調困難、存在各自為政的現象，管理關系不順。比如，2007年液氯泄漏事故中肇事車本身，按現有管理體制，就涉及到3個部門，槽罐歸質檢部門管，車體屬交通部門管，車輛上路通行又涉及公安部門。安全監管各部門之間存在著管理職能交叉的問題，進而造成了安全監管的漏洞。
3、安全監管不到位
近年來，我國在道路運輸安全監管方面開展了大量工作。但由于多方面的原因，針對道路運輸的安全監控與事故應急處置能力仍相對較弱，難以適應道路運輸迅猛發展的新形勢和新要求。一是靜態管理嚴謹，動態監管薄弱。道路運輸的證書情況、運輸狀況等進行檢查詢問仍未跳出靜態監管的模式，運輸汽車的整個運輸、裝卸過程監管不夠，未能在真正意義上實現從靜態監管到動態監管的轉變:二是全程動態監管體系尚未建立。人力、物力資源的不足制約了全程動態監管的實施，科技設備不能滿足動態監管的需要;三是道路管理機構內部管理、運政等部門對危險品運輸的監管行政執法效率不高:四是道路運輸信息化管理十分落后，大部分部門和單位依靠經驗進行管理，遠遠不能適應形勢發展的需要。如果沒有信息系統，就難以為危險貨物作業人員和管理人員提供技術支持和應急處理指導，難以對道路進行有效的跟蹤管理。
4、從業資格證的定位存在偏差
目前人員資質成為道路運輸市場安全一作的重要一關。但是我們認為，從業資格證不具有安全管理功能，只有駕駛證才具有安全管理職能。《營業性道路運輸駕駛員職業培訓管理規定》提出從業資格證制度的目的是“為規范營業性道路運輸駕駛員職業培訓活動，提高營業性道路運輸駕駛員職業素質，加強道路運輸安全生產管理，提高道路運輸服務質量”。這可以看出，從業資格證制度中加強道路運輸安全生產管理的職能相對較弱。相比而言，安全管理職能應該是駕駛證的職能，駕駛員持有從業資格證只是要求其必須掌握關于營業生運輸的知識。
5、道路基礎設施薄弱
我國很多道路特別是農村道路點多、面廣、戰線長，大多數是農民群眾自籌自建。坡陡彎急，路況差，晴通雨阻現象嚴重。
三、加強道路運輸市場監管的措施
1、規范道路運輸管理行政執法
加快建設法治政府，全面推進依法行政，既是社會主義和諧社會的重要內容，也是實現和諧社會目標的重要措施。道路運輸管理系統要堅持依法行政理念，全面推進依法行政，依法履行《道路運輸條例》賦予的道路運輸監督檢查的職能，嚴格執行《行政許可法》、《行政處罰法》等法律法規，公正、規范、嚴格、文明執法，切實尊重和保護道路運輸經營者的合法權益。要進一步強化行政執法監督，繼續完善執法責任制，落實執法責任追究制度。以全面貫徹《交通行政執法檢查制度》等行政執法責任制度為重點，健全完善道路運輸執法監督機制，做好道路運輸管理機構的層級監督，主動接受輿論監督和社會監督。要創新法律培訓和普法宣傳機制，提高道路運輸管理人員的依法行政能力和文明執法水平，提高廣大道路運輸經營者的守法意識。
2、強化道路運輸管理服務職能
道路運輸關系國民經濟持續快速發展，關乎千家萬戶切身利益。因此，道路運輸管理系統必須堅持以人為本，強務理念，創新管理制度，推行陽光化作業，簡化辦事程序，真正做到公平、公正、公開和便民。比如要努力推進城鄉客運一體化進程，大力開拓跨省和農村客運班線，建設“三優”、“三化”標準客運汽車站，為社會提供方便、快捷、優質的道路運輸服務。同時圍繞現代物流業的發展要求，積極引導貨運企業利用現有場地、設備、設施，建立集倉儲、包裝、修車、加油、貨運、停車食宿為一體的等級貨運站，鼓勵運輸企業與生產企業、銷售企業聯合拓展物流配送業務，創造安全、高效、便民、和諧的道路運輸環境。
3，健全高效應急指揮體系
道路運輸突發事件具有突發性、快速性和嚴重危害性，這就要求我們首先要健全完善應急指揮體系、提高應急反應效率，最大限度地減少道路運輸事故的危害。統籌規劃，合理布局，形成分類管理、分級負責、條塊結合、屬地管理為主的道路運輸應急指揮網絡，以促進統一指揮、功能齊全、反應靈敏、運轉高效的應急機制的形成。確保各級應急指揮機構成員的結構合理。指揮機構中，既要考慮相關部門代表的合理性，也要考慮道路運輸的特殊性，確保應急人員中專業技術人員的合理比例。通過建立健全應急工作領導負責制和責任追究制，完善落實應急會議制度、演習制度和培訓制度，提高應急指揮機構的指揮權威和指揮效能。
4、提高從業人員整體素質
從業人員的業務素質，關系到道路運輸的各項法律、法規、規章、技術標準和作業規范能否嚴格執行，各項安全管理措施能否落實到位。當前道路運輸從業人員多數素質偏低，不能完全適應道路運輸特別是危險品貨物運輸和管理工作的需要，一些環節的不安全隱患不能發現，對執行法律、法規和運輸生產過程的監督到不了位，這是當前管理中的一個薄弱環節。為了迅速提高道路危險品貨物運輸從業人員的素質，必須通過多種渠道，采取多種形式，做好人才培訓工作，使駕駛員、押運員人人技術熟練、個個職業素質好。比如裝卸管理、押運人員應持相應工種的《崗位資格證》上崗作業，駕駛人員必須獲得道路運輸《從業資格證》。其中所有危險貨物運輸從業人員都要嚴格按照《汽車運輸、裝卸危險貨物作業規程》進行操作。
5、加強基礎建設和管理
【關鍵詞】 新三板； 場外交易市場（OTC）； 頂層設計
中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）13-0044-04
全國中小企業股份轉讓系統（即“新三板”）旨在為非上市的高成長性、高科技型中小微型企業提供投融資服務與高效便捷的股權交易平臺，是高新技術企業成長的“孵化器”，也是場內交易市場優質后備企業的“蓄水池”。不僅為積極探索建立全國統一監管下的場外交易市場積累經驗，也完善了我國多層次資本市場結構。
場外交易市場（Over-the-Counter，OTC）在西方擁有悠久的歷史，是發達國家多層次資本市場體系的豐厚基底，本文將我國OTC市場定義為“廣義的場外交易市場”，即“除證券交易所市場之外各種證券交易行為與制度”。現主要分為兩個層次：全國中小企業股份轉讓系統（新三板）與區域性股權交易市場。然而新三板作為經國務院批準設立、由證監會統一監管的全國性證券交易場所，具有其他場外市場不可比擬的優勢，是我國場外交易市場發展的重點，也是激活我國OTC市場最合適的切入點。
一、發展新三板市場的可行性與必要性
（一）發展新三板市場的可行性
1.在政策層面角度，政府強有力的指導以及相關制度的完善，使以“新三板”為切入點推進我國OTC市場建設的思路得以實現。2013年12月14日，國務院《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》。該決定從對全國股份轉讓系統的定位、市場體系建設、行政許可制度改革、投資者管理、投資者權益保護及監管協作六個方面作了規定。肯定了“新三板”服務中小微企業發展的功能定位。2013年12月30日，全國股份轉讓系統根據修訂后的《非上市公眾公司監督管理辦法》，結合實際運營情況，配套制定8項業務制度，配套修訂6項業務制度。業內普遍認為，至本批次業務制度的，新三板市場層面業務規則已達49項，標志著全國股份轉讓系統與上位法相銜接并支持市場運行和功能實現的市場制度框架體系已基本形成。對構建開放、動態、高效的OTC市場具有積極的推動意義。
2.國內資本市場的逐步完善以及國際OTC市場的不斷發展，為推動新三板走向成熟提供借鑒經驗。主板市場和創業板市場作為我國資本市場“塔尖”與“塔身”的建設工作已基本完成，可為“塔基”新三板的建設提供寶貴的經驗。同時，國際上發達國家或地區構建場外交易市場的經驗和教訓，對我國具有極其重要的借鑒意義。以美國為例，其不同層次的市場定位不同、市場服務對象各有側重，最終形成各層級可以相互轉化的“梯級市場”格局。
3.中介機構的積極工作為新三板發展提供客觀條件，現代化信息的網絡技術為新三板發展提供便利的交易手段。主辦券商、律師事務所、會計師事務所、資產評估公司等大量專業中介機構的參與，使新三板市場不斷規范化、正規化，從而不斷擴大影響力，吸引了廣大投資者的積極參與。現代網絡技術使交易更加便捷、高效、快速，有益于增加交易的透明度，從而利于管理部門的監管，最終有力地促進“新三板”市場健康穩定的發展。
（二）發展新三板市場的必要性
從微觀角度來說，新三板的發展有利于主辦券商、掛牌企業以及投資者等資本市場等各參與方的發展。對于主辦券商來說，新三板擴大了其業務領域，不僅可以通過向股份轉讓公司提供掛牌前輔導、股份確認、交易、信息披露、風險提示等服務取費用，而且做市商制度的引入也為其帶來新的利潤增長點。對于掛牌企業來說，新三板相對場內市場來說，市場掛牌門檻低，在新三板掛牌可節省相當多的費用開支，可以解決中小微型企業的融資難問題，有利于扶持創新型、成長型中小企業。與此同時，新三板不僅為掛牌公司提供股份流通的平臺，也可以提升企業形象、優化企業的治理結構、提升公司競爭實力，也可加速公司轉板場內交易市場的進程。對于投資者來說，多層次的資本市場提供了不同風險收益特征的交易產品，從而適應不同投資者的投資需求。
從宏觀角度來說，首先是新三板發展有利于我國多層次資本市場的建設。歷史原因導致我國多層次資本市場呈“倒金字塔”結構，主板市場規模最大，中小板和創業板市場還處在發展階段，而作為基礎性資本市場重要組成部分的新三板目前還處在起步與探索階段。新三板的構建與發展有助于消除單一層次資本市場的局限性，有利于完善我國多層次市場體系建設，使成長潛力大的企業在不同階段都可以利用資本市場進行股權融資，獲得發展的機會。其次，投資品種豐富使優化投資組合有了更多的選擇，可以分流社會游資實現投機資本轉化為社會資本，吸引民間資本與實體企業需求對接，從而規范資本市場交易，穩定社會經濟秩序。最后，新三板建設也是平衡區域經濟發展的需要。欠發達地區經濟實力相對較弱，獲得金融市場支持最理想的方式就是通過門檻較低的場外交易市場融資，通過多層次資本市場有助于實現資金的均衡流動。
二、新三板的歷史過程
（一）老三板的衰落
為解決兩網停運導致當時在兩網掛牌的國有企業法人股無法流通，三板市場應運而生。2001年水仙股份從主板退市，于當年12月10日在代辦股份轉讓系統掛牌，標志著“老三板”市場的雛形基本形成。掛牌企業由原來在兩網掛牌的非公眾公司與主板退市公司兩部分構成，建立“老三板”市場初衷是解決前者法人股的流通問題，以及為后者提供股份轉讓的平臺。但隨著股份分置改革的推進，一方面法人股流通問題逐漸得到解決，另一方面主板退市公司在股權結構穩定后或重組之后也不再具有股份轉讓的需求。所以“老三板”掛牌的企業品種少、質量較低，轉板上市難度很大，很難吸引投資者。因而導致最基本的融資功能欠缺，“老三板”逐漸走向衰落。
（二）新三板誕生與發展現狀
為改變中國場外交易市場落后的局面，切實解決高科技成長型小微企業融資難、股份流動性低的問題，2006年1月，經國務院批準，由證監會統一部署，北京中關村科技園區建立起股份報價轉讓系統――“新三板”誕生。
2006年10月25日，中科軟和北京時代正式公告定向增資，標志著新三板融資大門正式打開。2011年初，“新三板”不斷發展，規則制度設計初步完成，12月掛牌企業超過100家。2012年證監會加快推進新三板建設，同年8月3日，“新三板”首批擴大試點，新增上海張江、武漢東湖和天津濱海三個國家級高新區；9月為OTC市場提供交易平臺的全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司在北京注冊成立。2013年1月16日，“全國中小企業股份轉讓系統”正式掛牌，標志著“新三板”由區域性市場正式向全國統一的場外交易市場轉變。2013年12月27日，證監會一連七項新三板配套規則，這標志著新三板試點擴大至全國的工作啟動，至此，新三板在場所性質和法律定位上與證券交易所相同，掛牌企業擴展至全國而不再受高新園區、所有制、高新技術企業等條件限制，新三板擴容正式開啟。
現階段新三板發展優勢明顯：第一，它的覆蓋面廣、無盈利要求、門檻低，有利于解決小微企業常遇到的實際問題。掛牌企業覆蓋面無行業產業局限，對于研發企業，即使是虧損的都可以掛牌融資。允許上市之前保留股權激勵機制，滿足企業吸引和留住人才的需求。第二，自律監管程度高，《非上市公眾公司監督管理辦法》修訂并明確，股東人數不超過200人申請掛牌公開轉讓，掛牌公司定向發行后累計持有人不超過200人等兩種情況豁免證監會核準，僅由全國股轉系統進行自律審查。現在申請掛牌的企業在不斷增多也說明這項制度的設計已經得到了市場的認可。第三，多元化的交易制度安排，并行做市、協議和競價三種轉讓方式。掛牌公司可以根據自身的實際情況具體選擇，交易方式更加靈活、多樣。第四，新三板掛牌準入和建設都以信息披露為核心，建立在信息真實性基礎之上，管理部門不需要對企業盈利能力做實質性判斷而只需確保發行人信息披露清楚，保證市場的公平與透明，投資者根據所披露的信息作出投資決策、承擔風險。
三、新三板的頂層設計
“頂層設計”一詞出自“系統工程學”，字面意義為高端開始的總體構想，是一項工程整體理念的具體化。現將頂層設計理論運用到新三板的制度構建，對完善我國OTC市場具有劃時代意義。當今我國已經形成主板、中小板、創業板等不同層級的場內市場，不同板塊各有側重，互為補充，為不同層次的企業提供融資與交易途徑。需要注意的是，雖然我國場內市場層級豐富，建設路徑卻都采用了“行政主導+準入門檻”的模式：由行政力量設定上市準入條件，由證監會發審委核準發行公司，這給證券市場增添了濃厚的行政色彩。
必須肯定的是，以行政力量為主導的建設路徑在資本市場構建初期確實起到積極作用。它滿足了資本市場供求雙方的不同需求，促進了經濟的發展；同時，提高了企業直接融資比例，為企業提供資金以及發展空間，成功培育大批優秀企業；最終，在較短時間內建立起較為完善的場內資本市場體系，有效分散、防范金融風險。正因為該種初始建設路徑在主板市場取得一定成果，所以類似的漸進路徑被復制到“中小板”與“創業板”的建設與發展中。路徑依賴一定程度上保持了資本市場發展的穩定與統一，但以行政主導為背景帶來的問題也是不容忽視的。一方面，行政色彩濃厚。行政主體不僅是資本市場的構建者，還是監管者；由于國有控股公司是主板市場的主體，它還是資本市場的重要參與者。它同時兼顧多重角色不僅加重了自身工作負荷、降低了工作效率，而且不同角色之間的相互牽絆影響它發揮應有的服務作用，最終不利于形成較為完善、完全競爭的市場機制。另一方面，較高的準入門檻提升了板塊的成熟度（尤其針對創業板來說），造就了上市資源的稀缺性，無形之中降低了買方的議價能力。即使買方有專業的價值判斷能力，也無法通過有效的市場定價機制判斷收益數額，這對建設專業成熟投資隊伍有一定消極作用，繼而存在一定程度的不良循環。
如上所述，場內交易市場的漸進路徑取得了一定成績但很難再有新突破，正因如此，當下我們必須找到解決以上問題的有效切入點，那就是加強場外交易市場主力――“新三板”的頂層設計。雖不期望于立即解決所有問題，但該規劃作為推進多層次資本市場發展的重要一步，是非常關鍵的。因此，在結合國際成熟資本市場經驗，充分考慮中國當前制度環境現狀之后，基于頂層設計的全局視野進行探討。
（一）引入做市商制度――激活OTC新興市場
做市商制度也稱莊家制度或造市制度，是以做市商報價形成交易價格的證券交易方式，對證券市場具有盤活、維穩功能。做市商依靠公開有序、競爭性的報價驅動機制，實行雙向報價，以其自有資金與證券投資者進行交易，保證交易的規范與效率。作為擁有成熟市場體系的美國，其“全美證券協會自動報價系統”（NASDAQ）的成功與做市商制度密不可分。現階段我國新三板交易制度體系并行做市、協議和競價三種轉讓方式，以上三種方式并不兼容，即掛牌公司在符合相應條件情況下，只可選其一作為股票的轉讓方式。
此次交易制度的創新對激活OTC新興市場有著重要意義。首先對于OTC市場本身而言，其一，引入做市商制度并且三種交易方式的任意選擇，可以滿足不同掛牌股票多樣化的流動性需求；其二，當市場交易清淡時，做市商通過人為地買進賣出活躍市場，當市場過度投機時，做市商通過反向操作可以穩定市場，流動性與穩定性的相對統一可以提高OTC市場運作效率，吸引更多企業常駐而繁榮OTC市場。其次對投資者而言，提高個人投資者的準入門檻，引入做市商制度減少了投資盲目性與過度投機性，對風險識別與承受力較弱的投資者起到保護作用。新三板的主力為處于創業階段初期、高成長型的小微企業，其特點為高風險、高科技、高成長、發展潛力大但知名度較低。與投資場內市場相比，投資者面臨著更高的投機風險，然而競爭性做市商制度要求必須有兩家或兩家以上做市商愿意為其做市，從而促進做市商追求有效的價格發現，使市場更好地發揮資源配置和風險管理功能。最后對OTC掛牌企業而言，它不僅會獲得發展所需要的資金，并且會得到做市商的大力推介提高知名度，與此同時，在新三板掛牌的資質也會使其獲得銀行等金融機構認可，從而拓寬間接融資渠道。
需要注意的是，在頂層設計過程中引進做市商制度，推動了證券公司的專業化以及功能的延伸與拓展，我們也應該重視證券公司在資本市場構建過程中發揮的關鍵作用。隨著資本市場的逐步發展與完善，券商理應作為資本市場最為核心的金融中介，以市場組織者的角色促進OTC市場的繁榮。
（二）創新監管模式――推動OTC持續發展
當前，新三板監管構架是場外市場監管體系，由證監會的行政監管和新三板的自主監管共同構成。現階段仍以證監會監管為主導。一方面，新三板掛牌公司作為非上市公司，證監會分別從信息披露、股票轉讓、定向發行等幾個方面規范管理，將其納入對非上市公司的監管體系。另一方面，新三板作為經國務院批準設立的全國性證券交易場所，證監會又將其納入全國性證券交易所的監管體系。與此同時，新三板切實履行自律監管職責，自身制定、完善業務規則體系，建立市場監控系統。當前這種監管模式的選擇是十分有必要的。這是因為新三板市場準入“低門檻”，各方參與者特別是機構投資者成熟度較低，而通過“證監會主導，新三板自律”的監管模式對市場參與各方的“高監管”可逐步培育市場成熟度，最終形成市場化的運作機制。
但是，OTC市場存在靈活性、分散性等特征，隨著市場逐步完善發展，較強的行政管制增加監管成本卻未必取得好的效果。本文針對新三板的市場特征，結合國外成熟場外交易市場的管理模式，認為OTC市場監管可逐步發展為“自律監管為主，行政監管為輔，政府引導，多方參與”的模式，最終過渡為在證監會的統一監督指導下突出自我監管的“自律管理模式”。應鼓勵市場參與各方，如表現優異的券商參與OTC市場監管規則修訂完善，不僅可對違規操作有更迅速、更敏感的反映，而且可以減少行政監管的刻意設計，激勵市場自發功能，使自我監管更加貼近實際。
之前提到的做市商制度也可以提高監管效率。首先，做市商在做市某證券之前，會充分收集該公司資料，同時為了吸引投資者注意，擴大其做市業務范圍，做市商會自行披露相關公司信息，因此會提高新三板市場的透明度；其次，做市商制度推動成熟投資者出現，因此做市商市場價格發現能力逐步增強、對做市公司的選擇更加貼近市場預期，可以幫助監管部門對掛牌公司情況有效甄別，起到間接監管的目的。
（三）建立轉板機制――連通OTC與場內市場
轉板機制是指在多層次資本市場中，市場主體根據自身資質變化，參照不同層級板塊的功能定位與準入標準，進行板塊選擇與調整的轉化機制，轉板機制符合企業動態發展特征，構建起不同層次市場之間的有機聯系。根據板塊之間的移動的高低層級不同，可以分為升板與降板。升板更加具有主動性，是指處于較低層級板塊的公司在發展壯大后達到較高層級的準入標準，申請轉入較高層級板塊交易。而降板往往具有一種被動性，是指市場主體業績虧損已經不能達到該板準入標準與交易條件時，管理部門強制其轉入低層級板塊或者從該板退出。
現階段規定：“在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。在符合《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》（國發〔2011〕38號）要求的區域性股權轉讓市場進行股權非公開轉讓的公司，符合掛牌條件的，可以申請在全國股份轉讓系統掛牌公開轉讓股份。”該決定可以解讀為升板的規定。區域性股權轉讓市場與“新三板”同為場外交易市場，前者在企業資本化程度與交易標準化程度都處于更低端的位置，而場內市場則比場外交易更為高端。如果一個企業不斷自我完善與發展，隨著更高層級市場準入交易條件的滿足，可以從在區域性股權轉讓市場交易實現到“新三板”掛牌，也可以通過進一步努力到場內交易市場上市。升板制度使企業在不同時期都可以獲得與當期發展相匹配的融資平臺，為企業發展提供了更廣闊的成長空間。
在降板層面，證監會堅定不移地執行新退市制度，實現退市制度的市場化、法制化、常態化。值得注意的是，根據修訂后的規則，“退市公司在新三板掛牌滿一個完整會計年度，可以向上證所申請重新上市。上證所自受理公司重新上市申請之日起的60個交易日內，將作出是否同意其股票重新上市的決定”。也就是說，“新三板”成為主板退市制度的“緩沖墊”，使企業可以在條件寬松的低層級市場渡過暫時性難關，整頓之后再次發展。不僅可以實現企業的優勝劣汰，提高企業的區分度，而且可以通過規范主體行為保護投資者，降低市場風險、維護運營秩序，最終有利于構建完整的轉板流通體系，完善我國全方位、多層次資本市場體系。
【參考文獻】
[1] 周友蘇，莊斌.我國場外交易頂層設計的思考[J]. 經濟體制改革，2012（6）：11-15.
[2] 陸泱.中小企業在新三板的融資效果分析[D].上海交通大學碩士學位論文，2013.
[3] 王海天.論新形勢下我國三板市場的發展[D].首都經濟貿易大學碩士學位論文，2006.
[4] 晉入勤.股票場外交易市場的制度構建應遵循五項原則[J].財務與會計（理財版），2010（1）：11-14.
[5] 陳崢嶸，朱蕾.柜臺市場培育與證券公司市場組織功能的延伸與拓展[J].上海金融，2013（1）：57-59.
[6] 柴穎.我國新三板市場引入轉板制度研究[D].華東政法大學碩士學位論文，2012.
[7] 王在全.美國場外交易市場發展對中國的啟示[J].西南金融，2013（6）.
[8] 李政輝.場外交易市場：路徑依賴與制度創新[J]. 石家莊經濟學院學報，2010（6）：55-57.
（安徽省阜陽市發展改革委員會，安徽阜陽236000）
摘 要：在介紹新三板現狀及地位的情況下，分別運用財務業績指標及業績波動性數值分析其特點和波動性風險大小，并提出相應對策。運用的財務業績指標有毛利率、每股收益、凈資產收益率、營業收入增長率；業績波動性指標有凈利潤波動性、扣非凈利潤波動性以及經營現金流波動性。在與創業板相比后得出新三板高盈利、小規模、高增長、高波動性風險的結論，并提出做市商制度、綠色轉板機制以及調整市場監管的對策。
關鍵詞 ：新三板；波動性風險；市場監管
中圖分類號：F830.91文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2015）25-0056-04
引言
隨著產權交易市場的發展，2001年7月16日，中國證券業協會為了解決STAQ以及NET系統中掛牌企業的股份流通問題開展了“老三板”，即代辦股權轉讓系統。但由于其規模太小，場外交易較落后，2006年1月，“新三板”孕育而生，即“中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓系統”，它是為扶持國家級高科技園區的自主創新能力較強、科技含量較高的中小股份制企業而設立的融資服務平臺。2013年1月，由國務院的推進對其進行全面擴容后，成為全國性非上市股份有限公司的股權交易平臺，成為證券公司代辦股份轉讓系統的組成部分，簡稱為NEEQ，主要針對中小微型企業。新三板如今已初具規模，吸引了一大批優質的高科技和高成長企業進入。
國內眾多學者也都對新三板的現狀與發展前景、掛牌制度與監管以及存在的風險進行了分析預測，得出了普遍結論。漢鼎咨詢（2013）認為[1]，由于當前新三板準入制度的限制、新三板企業股權集中度過高以及新三板轉讓交易制度只有協議轉讓方式等原因，造成了新三板流動性差的問題；我國對新三板掛牌企業信息評估要求限制小彈性大，導致投資風險較高；新三板掛牌企業集中于高新技術行業，技術更新快，市場反應靈敏，對專業單一技術和核心技術人員的依賴程度高，這在本質上決定了其變動性大而帶來的運營風險。馬旭馳（2014）提出，新三板市場風險分為外部風險因素和內部風險因素。其中，外部影響因素主要是指宏觀經濟因素包括利率和匯率，內部因素包括掛牌公司信息披露制度不完善、市場資金流動性缺乏、掛牌公司轉板上市存在變數等[2]。周科競（2011）指出，新三板上市公司雖然過往并無明顯風險，但這是建立在投資者并未廣泛參與的基礎上的；越小的企業造假越容易，關聯企業為其輸送利潤也就越簡單，若是新三板能有中小投資者參與，難保沒有造假企業出現。新三板上市公司或將給投資者帶來巨大風險[3]。左永剛（2014）從多層次風險控制體系的角度指出[4]，新三板門檻較低，掛牌企業正在日益增多，投資風險的提示沿用滬深交易所上市公司以自律為主的監管模式也將面臨挑戰；新三板將構建三個層次的風險控制體系，一是強化主辦券商市場賣方角色和持續督導責任，二是構建分層次的市場自律監管體系，三是構建與監管機構之間的聯防聯控機制。
本文在介紹新三板現狀的情況下，從先宏觀后微觀的角度分析市場風險，從新三板掛牌企業的各項財務業績指標數據分析其導致的波動性風險的大小；通過毛利率、EPS、ROE、營業收入增長率以及凈利潤波動性、扣非凈利潤波動性和經營現金流波動性幾項波動性指標來客觀表示新三板的波動性風險；在與創業板相比后得出新三板高盈利、小規模、高增長、高波動性風險的結論，并提出做市商制度、綠色轉板機制以及調整市場監管的對策。
一、新三板市場的現狀描述及業績波動性指標的選取
1.新三板市場的現狀描述
不同投資者與融資者因為其各自的規模大小不同、特征有別等區別而對資本市場金融服務呈現多樣化需求的態勢。這種多樣化需求決定了資本市場的多層次市場體系。我國資本市場從20世紀90年展至今，已由場內市場和場外市場兩部分構成并同步運行[5]。其中，場內市場包括主板（含中小板）、創業板（即二板），場外市場包括全國中小企業股份轉讓系統（新三板）、區域性股權交易市場以及證券公司主導的柜臺市場。
新三板市場作為我國多層次資本市場的重要補充，與主板市場、創業板市場相互輔助、共同促進，起到了“孵化器”與“蓄水池”的作用[6]。在一系列政策的推動與支持下，隨著新三板的擴容，其企業掛牌數量飛速增長。今年以來，新掛牌數量達到550家。1月份掛牌292家，創歷史新高。2月份掛牌130家，3月截至目前，已有128家企業掛牌[7]。截至3月19日，全國股系統掛牌公司數量達到2122家，涵蓋了信息技術、新材料、新能源、生物制藥、文化傳媒、節能環保等戰略新興行業。盡管中小企業對創造就業和活躍經濟方面做出了重要貢獻，但是目前中小企業仍然很難從銀行或資本市場進行融資，因為銀行更愿意向國有企業發放貸款，且滬深兩市股票上市和債券發行也常將中小企業擋在融資渠道之外[8]。由此可見，新三板不僅為中小企業提供了融資平臺，也為投資者開辟了投資渠道。根據其擴容速度、企業掛牌速度等推算，未來五年新三板掛牌企業數量很可能突破5000家，總市值超過10000億。這對于當前比較充裕的中國民間資金和相對比較少的投資渠道來說，是一個非常可觀的規模。因此，新三板市場的擴容開放，對中國中小企業發展的意義毋庸置疑。新三板不僅為中小企業的上市融資開辟捷徑，也為更多要求快速IPO的企業帶來希望。
然而證券市場運行伴隨風險是金融體系不變的定律。尤其在當前各投資者們非理智型狂熱之時，對風險的測度與防范顯得更為重要。金融風險是指金融市場主體在從事金融活動的過程中，由于市場環境的變化或自身的決策失誤等原因造成其收益的不確定性，即實際收益偏離預期收益的可能性。本文主要從市場風險的角度分析新三板市場風險，即整個金融市場的變動引起金融資產價格的波動，從而導致的風險。
擴容前新三板的掛牌公司都是比較優秀的，其中近半數企業基本符合創業板上市條件，但擴容后的“新三板”企業質量良莠不齊，絕大多數難以上市，甚至面臨隨時倒閉的風險。中小企業的生存特點就是在大量企業產生的同時有大量企業消亡，最終長期存活并獲利的屈指可數，這個特點就成為新三板市場高概率高風險的決定因素。且由于新三板市場同創業板市場一樣都是為科技含量高、成長性強的高新企業提供資金，其掛牌門檻較低，所以風險更大。雖然在新三板市場掛牌的企業不屬于上市企業，但其依然可以融資并通過轉板機制來進行上市；雖然證監會嚴格規定新三板投資者以機構投資者為主，但一般個人散戶還是可以通過專業機構發售的基金或理財產品等進行間接投資，風險進一步積聚。
2.各項指標選取
我國現行新三板市場最大的特點就是高成長伴隨高風險，其主要存在三大問題，即估值弱、融資難、流動性差。西部證券提供的數據也顯示，新三板市場的總體波動較大。2010年新三板市場全年成交均價約為6.1元，不過各月的成交均價變動較大，其中最高均價為11月的9.22元，最低為7月的2.18元；個股的彈性則更為驚人，北京時代和恒業世紀的平均波動幅度分別為1062%和117.7%，在個別月份這種波動尤為突出。例如，恒業世紀在2010年1月的成交價格波動幅度達到1700%，而北京時代在2011年3月的波動幅度更是達到12900%[9]。基于文獻梳理和研究需要，本文選擇毛利率、EPS（每股收益率）、ROE（凈資產收益率）、營業收入增長率等財務指標來觀察新三板市場的波動值大小，并通過將其三項業績波動性指標扣除非經常性損益后的凈利潤波動性（以下簡稱扣非凈利）、凈利潤波動性以及經營現金流波動性與創業板市場的相應值進行比較來分析觀察其風險波動性。
具體選取的各項指標介紹如下：
毛利率（GrossProfitMargin）：是毛利與銷售收入（或營業收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應的營業成本之間的差額，即：毛利率=毛利/營業收入×100%=（主營業務收入-主營業務成本）/主營業務收入×100%。
每股收益EPS（EarningsPerShare）：即每股盈利，又稱每股稅后利潤或每股盈余，指稅后利潤與股本總數的比率，是普通股股東每持有一股所能享有的企業凈利潤或需承擔的企業凈虧損。每股收益通常被用來反映企業的經營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風險，是投資者等信息使用者據以評價企業盈利能力、預測企業成長潛力、進而做出相關經濟決策的重要的財務指標之一。
凈資產收益率ROE（RateofReturnonCommonStockholders’Equity）：又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率。該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
營業收入增長率（IncreaseRateofMainBusinessRevenue）：是指企業本年營業收入總額同上年營業收入總額差值的比率。主營業務增長率表示與上年相比，主營業務收入的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。公式表示為：營業收入增長率=（營業收入增長額/上年營業收入總額）×100%，營業收入增長額=營業收入總額-上年營業收入總額。營業收入增長率大于零，表明企業營業收入有所增長。該指標值越高，表明企業營業收入的增長速度越快，企業市場前景越好。
凈利潤（即收益）：是指在利潤總額中按規定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈利潤。凈利潤的計算公式為：凈利潤=利潤總額-所得稅費用.凈利潤是一個企業經營的最終成果，凈利潤多，企業的經營效益就好；凈利潤少，企業的經營效益就差，它是衡量一個企業經營效益及盈利能力的主要指標。
扣除非經常性損益后的凈利潤（扣非利潤）：其中非經常性損益是指公司發生的與經營業務無直接關系，以及雖與經營業務相關，但由于其性質、金額或發生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。扣非凈利=凈利潤-非經常性利潤+非經常性損失。
經營現金流（OperatingCashFlow）：指企業在一定會計期間按照現金收付實現制，通過一定經濟活動（包括經營活動、投資活動、籌資活動和非經常性項目）而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱。公式表示為：經營現金流=經營性現金流入額-經營性現金流出額。經營性現金流是評價企業獲取現金流量能力、償還能力和支付能力的重要財務指標。
二、各項指標的數據處理與分析
1.新三板歷年業績指標均值分析
通過計算新三板所有掛牌企業的毛利與營業收入的比值并求得均值（毛利率均值）、稅后利潤與股本總數的比值的均值（每股收益均值）、稅后利潤與凈資產的比值的均值（凈資產收益率均值）以及本年營業收入總額同上一年營業收入總額的差額與上一年營業收入總額的比值的均值（營業收入增長率均值）得到表1中的數據：
從表1可以看到，新三板掛牌企業2013年毛利率的均值為50.47%，凈資產收益率均值為18.13%，而創業板ROE僅為7.38%。每股收益的均值為0.28元/股，高盈利性使新三板成為各投資機構及各投資者的關注焦點。2013年營業收入增長率為49.07%，該指數整體處于增長趨勢。尤其從2010年開始，新三板掛牌企業業績增速明顯提升，良好的發展前景將使其遵循良性循環的規則。但2013年與2007年的業績相比差距還是不小的，整體波動較大。
2.新三板波動性指標數據分析
由于凈利潤，即稅后利潤反映企業盈利能力以及經營能力，其數值大小與經營效益稱正比；扣非凈利潤扣除了非經常性損益，公正真實地反映企業利潤；經營現金流反映企業現金流量狀況，并反映其償付能力大小。因此本文選擇觀察這三個指標的波動性來分析新三板市場的波動性風險，并與創業板做相應的對比，數據處理結果（見表2）。
表2顯示：（1）凈利潤波動性（%）。新三板掛牌企業2013年平均凈利潤為728.10萬元，相比創業板市場企業凈利潤均值7524.64萬元近1∶10。年凈利潤最大為13475.5萬元，而創業板年凈利潤最大為83991.02萬元，比較之下相差甚遠。凈利潤波動性方面，新三板幾乎為創業板的3倍，中值幾乎為創業板的2倍，而最大值更是達到10∶1的驚人倍數。（2）扣非凈利波動性（%）。在扣除了非經常性損益后的凈利潤的波動性值比較下，新三板的均值數值仍比創業板大2倍多，中值也近乎為創業板的2倍，最大值比創業板大7倍，最小值為創業板的10倍。扣除非經常性損益后我們仍能看到新三板市場凈利潤的高波動性，并發現其波動風險遠遠大于創業板。（3）經營現金流波動性（%）。在反映企業償付能力的經營現金流上，新三板的波動依然大于創業板，表中均值欄，新三板是創業板的3倍多，中值也將近3倍，最大值雖沒有前兩項指標的相差懸殊，但還是大于創業板，為創業板的3倍，而最小值竟為創業板的14倍左右，波動值極其不穩定。
3.結果分析
通過上述分析，從整體上可得出新三板企業具有以下表現：
盈利能力強、規模小：新三板各項盈利指標數值均可觀，并大于創業板，盈利能力較強；而凈資產收益率雖然比較穩定但數值并不高。
業績增速快：其營業收入增長率較高，營業收入增長速度較快，具有良好的市場前景。
波動性大：三項波動性指標中，無論均值、中值、最值，新三板均大于創業板，最值方面更是遠遠高于創業板，其波動性風險明顯高于創業板。
高風險高收益并存：網絡數據統計顯示，新三板市場的掛牌企業2013年虧損92家，虧損企業占新三板企業總數1/9左右，這明顯表現出新三板較創業板高的投資風險帶來的危險。
表中的數據整體波動較大，整個新三板市場也只有少數企業才能保持穩定的高盈利。從而可見新三板企業的經營能力、盈利能力、抵御風險的能力并不扎實牢固。新三板的高盈利同時又伴隨業績分化大的特點，具有很大的波動性。我國新三板掛牌制度的不完善更加劇了這一現象的發生，尤其是擴容后，企業數量猛增，質量無保障，企業則將面臨更大更棘手的波動性風險。因此，完善的法律制度、合適的政府干預、合理的監管制度以及健康的運行環境才能為新三板市場開辟一條陽光大道。收益與風險是呈正比的，想要在新三板市場中游刃有余，必須要密切關注市場運行狀況以及政府各項相關政策并做出正確的分析決策才行。
三、政策建議
1.完善做市商制度
做市商制度作為一種市場交易制度，是由具備一定實力和信譽的法人充當“做市商”，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤，是一種“報價驅動”制度[10]。簡單來說就是：報出價格，并能按這個價格買入或賣出。做市商制度對于新三板來說具有很大的意義，由于這種不斷報價并接受的報價機制，使得它對提高新三板市場流動性做出了巨大貢獻。其次，因為監管機構對做市商的報價有嚴格限制，做市商不能夠隨意報價。這樣，在做市商制度下，市場的穩定性大大增強。做市商利用自有資金和證券進行吸收，可以降低競價機制下雙方交易量不均衡對市場價格造成的沖擊，從而減少了新三板市場價格波動[11]。這就大大優于以前的競價交易制度。競價交易制度的特征是開市價格由集合競價形成，交易系統對進入的投資者發送交易指令，按價格與時間優先原則排序，將買賣指令競價，進行配對成交，是一種“指令驅動”制度。競價交易機制中的開盤與隨后的交易價格均是由競價形成的。所有投資者的買賣指令都匯集到交易所的主機中，系統自動讓價格相同的買賣單成交，成交價格是在交易系統內部生成的。這樣股票價格的波動就會很大，配對成交的方式下系統的不靈活性也是另一大缺陷。
2.完善綠色轉板機制
綠色轉板機制，即直接轉板機制，就是低級證券市場的掛牌公司，如果符合高級證券市場的上市條件，則可以直接轉至高級市場的制度[12]。這種為新三板中的優質企業提供轉向主板、創業板的捷徑的制度無疑能增強新三板市場的靈活性，這樣也會一定程度上激勵新三板各企業努力改善自身現狀以滿足轉板條件，真正實現新三板市場與主板、創業板市場的良好銜接，進而減小其高波動性并逐步加強我國多層次資本市場的穩定性。
3.規范市場監管
鑒于我國特殊的市場環境，相應的市場監管也要與其相適應，才能保證整個證券市場的健康發展。我國應該嘗試統一監管與分層監管相結合的方式，即中國證監會、中國證券業協會兩方共同監管的同時，又各擔其責，例如證監會負責各項交易制度與規則的制定實施，而證券業協會則做好行業自律方面的監管，雙管齊下，共同保證新三板的健康運行與發展。
參考文獻：
[1]漢鼎咨詢.新三板市場發展及趨勢[EB/OL].新浪博客，2013-
01-23.
[2]馬旭馳.新三板市場發展的風險因素及防范措施[D].大連：東
北財經大學金融學院碩士學位論文，2014.
[3]周科競.新三板投資風險空前巨大[N].北京商報，2011-03-31
（006）.
[4]左永剛.新三板將構建三個層次風險控制體系[N].證券日報，
2014-05-09（A02）.
[5]朱雙婧.我國新三板市場與創業板市場的運行特征比較[D].
濟南：山東大學碩士學位論文，2014.
[6]張靜帆.我國新三板交易制度研究[D].鄭州：河南大學民商法
學系碩士學位論文，2014.
[7]全國中小企業股份轉讓系統，http：//neeq.cc/index.
[8]湯蕙.“新三板”與中小企業融資[D].武漢：江漢大學商學院碩
士學位論文，2012.
[9]西部證券官網，http：//westsecu.com/xbzq/index.html.
[10]杜恩斌.新三板擴容的風險分析及防范[D].上海：華東政法
大學碩士學位論文，2012.
[11]龍強.論新三板的擴容及其影響[D].北京：首都經濟貿易大
學碩士學位論文，2014.
[12]熊三爐.我國新三板現狀分析及發展對策[J].中國科學技術
關鍵詞：股票市場；經濟增長；政策建議
近年來，一些國家的股票市場發展對經濟增長產生的效用日漸深遠，并且引起了越來越多的關注。中國的股票市場經過十多年的發展，無論從規模、效益還是監管上都取得了矚目的成績。股票市場與經濟增長的到底有怎樣的關系、它對我國股市的發展可提供哪些政策建議，這是本論文擬要探討的問題。
一、文獻回顧
1.國外研究
對發展中國家股票市場與經濟增長關系的研究，最早可以追溯到兩位經濟學教授羅納德?麥金農和愛德華?肖，他們于1973年分別發表了《經濟發展中的貨幣與資本》和《經濟發展中的金融深化》，系統地提出了金融深化和金融抑制理論，從而開創了現代金融發展理論。盡管經濟學家對金融市場發展與經濟增長的關系仍然存在不少爭議，但大量的理論和實證分析表明，金融深化對經濟增長的促進作用是不容置疑的。認為股票市場能顯著地促進經濟增長的經濟學家主要有德米爾居斯孔特和列文、澤爾沃斯、阿切和約萬諾維奇等，他們都對兩者之間的關系進行了實證分析。德米爾居斯孔特和列文[1]選擇了44個不同收入水平的國家作為樣本國，對這些國家的金融結構進行了分析，認為股票市場能夠促進經濟增長。阿切和約萬諾維奇使用的是普通最小二乘法（OLS）估計，其結果是，股票市場發展具有雙重效應：增長效應（即對經濟活動增長率的影響）和水平效應（即對經濟活動水平的影響）。
但是，仍有許多經濟學家認為股票市場與經濟增長之間沒有相關關系，包括哈里斯、阿雷斯特和德米雷德斯及著名經濟學家斯蒂格利茨等。他們主要從股票市場規模和股票融資數量的角度評價股票市場的作用。
2.國內研究
受股票市場發展時間比較短以及數據可獲得性問題，迄今為止，全面研究中國股票市場發展與經濟增長之間關系問題，仍處在初步探索之中。主張股票市場與經濟增長呈正相關關系的主要有：鄭江淮、劉建江和劉懷德、胡關金等。主張股票市場與經濟增長無明顯相關關系的主要有：談儒勇[2]、殷醒民和謝潔、林義相、韓廷春等。
二、我國股票市場發展與經濟增長關系的分析
1.描述性分析
（1）股票市場直接籌資為企業提供巨額的發展資金；(2)界定產權，促進了企業運行機制的轉換；(3)促進金融結構的優化，促進金融深化進程；(4)優化配置資源，促進企業規模的擴張和產業結構優化；(5)股票市場價格變動直接影響社會的投資與消費需求；(6)影響國家宏觀貨幣政策的傳導機制以及貨幣供給的結構與數量。
2.實證分析
我們在實證方法上選用向量自回歸VAR（Vector Auto-regression）、采用統計軟件EVIEWS3.1 來完成。實證分析樣本時段為1994年第1季度到2004年第2季度。構造三組指標：（1）經濟增長指標：季度實際GDP；（2）股票市場發展指標：資本化率，交易率，換手率，籌資率；（3）控制變量指標：銀行發展狀況指標（金融深化指標 ），貿易狀況指標。
我們采用多元線性回歸模型來檢驗股票市場發展與總產出之間的相關關系，從回歸結果看，在控制其它變量之后，目前反映中國股票市場規模的資本化率指標與總產出之間有著正相關關系，盡管兩者間的相關系數還不大（只為 0.118），但已具有明顯的統計顯著性。而反映中國股票市場發展流動性狀況的指標（交易率，換手率）分別存在微弱的正相關和負相關關系，并且在統計上很不顯著。籌資率指標與總產出之間存在一定的正相關關系，統計性檢驗較為顯著。相對于股票市場規模而言，金融深化指標在總體上來說與總產出的相關性更大一些。
在上面的回歸分析中，我們雖然得出中國經濟增長與股票市場指標之間有著一定的相關關系，但這一結論并不能說明股票市場發展與經濟增長之間的因果關系，也不能回答兩者間的互動關系。因此，在VAR框架下進一步檢驗股票市場發展與總產出之間的因果關系，我們進行了單位根檢驗和格蘭杰因果關系檢驗。
結果顯示：在中國股票市場發展近十年的歷程中，中國經濟的持續發展促進了股票市場規模的擴大，而股票市場流動性卻游離在經濟發展進程之外。由于本文在指標數據的選擇時，剔除了國有股和法人股不能上市流通這一因素，所以造成這一結果的原因不是國有股和法人股不能上市流通（這與國內有些學者的看法不一致）。可能的原因是：中國股票市場尚處于發展過程中，中國股票市場的流動性還是體現在較低的交易深度基礎上的，再加上一些人為因素和行政的影響，中國股票市場還沒有真正步入正常和良性的狀態中，市場交易率和資本化率并不能充分反映證券市場的繁榮程度，因此，它們之間尚沒形成真正的因果關系。
3.結論
(1）股票市場規模的擴大、交易率的提高促進了我國經濟的增長，股票市場規模的擴大對經濟增長的推動作用尤為顯著。(2)股票市場換手率的提高對我國經濟的增長產生了負面影響，這是我國股票市場特有的現象。(3）中國股票市場為企業籌集資金的功能正在成為推動我國經濟增長的動力，但還無法和傳統的金融中介－-銀行相比。(4）我國股票市場流動性指標對經濟增長的影響較弱，甚至是負面的，根本原因不在于我國股票市場國有股和法人股不流通，而在于我國股票市場的投機性，與我國股民的投資理念有關。
三、政策建議
第一，矯正角色定位，解除政府的隱性責任。我國政府在股票市場上身兼三職。一是市場監督者；二是上市公司的最大股東；三是保護中小投資者利益。政府在股票市場上的三重職能，使之承擔著對上市公司、投資者和市場的“隱性擔保”角色。結果形成了上市公司、投資者要求政府一再干預市場的“倒逼機制”。政府對股票市場的職責應該是制定交易規則和維護市場秩序，保護投資者的合法權益。首先，要加快法制建設；其次，加快國有企業改革；再次，在股票市場建設上，一級市場的工作重點在于嚴格實行“審核制”，二級市場上，在盡快消除公司股權結構和股票市場分割的同時，堅持和提高上市公司增發新股的標準。最后，將保護投資者特別是中小投資者利益放在市場監管最重要、最突出的位置。
第二，嚴格市場標準，消除上市公司質量隱患。一要實現上市公司股權全流通。國有股、法人股不能上市流通，是引發股票市場投機盛行、大股東侵害中小股東權益、上市公司之間內部交易、內部人控制等弊端的重要根源之一。二要提高上市公司核心競爭力。三要健全上市公司退出機制。
第三，在保證質量的情況下加快公司上市步伐。實證分析中我們知道，我國股票市場規模的擴大有助于我國經濟的增長，因此，在保證公司質量的情況下加快公司上市的步伐是提高我國股票市場與經濟增長關系的有效手段之一。另外，要迅速擴大我國股票市場規模，采取某種有利于流通股股東的方式進行國有股減持也是有效的方法之一。
第四，培育高質量的機構投資者，引導理性投資。從上文實證分析可知我國股市的流動性指標對我國經濟增長產生了負面的影響，主要原因在于我國股票市場股民的過度投機行為，要改變這一不良狀況可以從以下兩個方面著手：一是大力發展機構投資者，二是樹立起理性投資理念。
第五，規范監管體系，確保市場監管制度化。一是完善法制，依法規范市場秩序；二是維護投資者利益；三是推進監管體系社會化。
第六，堅持對外開放，推動股票市場可持續發展。創建統一的、多層次的市場體系。從我國股票市場的長遠發展看，政府應加快股票市場的結構調整，在完善主板市場的同時加快設立創業板市場，為有潛力的中小型高科技企業和民營企業提供融資渠道，提高資源配置效率；積極發展場外交易市場，為已經改制的股份制企業和股份合作制企業提供股權流通市場;積極創造條件，實現A股、B股市場并軌，準許外國投資者進入中國股票市場。優化機構投資者，積極穩妥地推進中國股票市場的國際化進程。
總而言之，隨著我國股票市場規模的擴大、質量的提高及其規范健康發展，我國股票市場對推動經濟持續快速增長的積極作用將不斷顯現。
作者單位：上海大學國際工商與管理學院金融系
參考文獻：
[1]Levine and Zervos. Stock Markets, Banks, and Economic Growth, American Economic Review[J].1998, vol.88(3).537-58.
