發布時間：2023-03-22 17:38:03
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的金融研究論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
論文摘要：總理曾經在《政府工作報告》中指出，要切實加強和改進金融監管，健全監管協調機制，有效防范和化解金融風險，維護國家金融穩定和安全。就如何完善我國金融監管體系，促進我國金融安全，提出了自己的建議。
1我國金融監管體制發展歷程與現行問題
（1）1983年,工商銀行作為國有商業銀行從中國人民銀行中分離出來,實現了中央銀行與商業銀行的分離,從而使人民銀行集金融監管、貨幣政策、商業銀行職能于一身的金融管理體制宣告結束,現代金融監管模式初步成形。當時,人民銀行作為超級中央銀行既負責貨幣政策制定又負責對銀行業、證券業和保險業進行監督。這時的專業銀行雖然對銀行經營業務有較嚴格的分工,但并不反對銀行分支機構辦理附屬信托公司,并在事實上成為一種混業經營模式。1984~1993年,混業經營、混業監管的特征十分突出。
（2）20世紀90年代,隨著金融衍生產品的不斷增加,以及資本市場和保險業的迅速發展,1992年10月26日中國證監會成立；1998年11月18日,中國保監會成立,進一步把對證券、保險市場的監管職能從人民銀行剝離出來；2003年初銀監會的成立,使中國金融業“分業經營、分業監管”的框架最終完成,由此形成了我國“一行三會”的金融監管體制。
由于我國的金融監管機構成立時間短，監管經驗少，對市場的風險控制能力較差，監管仍處于事后監管，不能實現超前性和預警性，監管機構仍處于被動應付的地位。在分業體制下，監管部門之間各自為政，協調性較差，容易造成相互間的爭奪控制權或責任推諉，在監管中出現重復監管或監管真空。針對監管體制中存在的缺陷，在金融監管改革過程中，應首先建立金融監管的合作制度，使三大監管機構在各自獨立行使監管職能的同時，有效地協調彼此之間的權責，提高監管質量和效率。其次，強調金融機構內控制度建設，加大對金融機構創新業務內控制度的檢查監督力度，督促金融機構完善創新業務的操作制度，防止金融創新的衍生風險。
2建立與完善金融風險預警機制，構建一套全面的監管信息系統
考慮到一些金融市場不夠發達國家的情況，巴塞爾委員會有針對性地提出了一些建議。這些建議中有一點特別值得注意，即在金融市場不夠發達的國家，由于市場約束作用微弱，公開信息披露并不能促進市場監督發揮作用。因此，監管當局應建立一套全面的監管信息系統，以彌補公開信息披露的不足。
（1）應建立強制性信息披露制度和真實性責任追究制度。為確保監管數據真實可靠，金融機構必須按要求報送有關報表、報告，對于要求披露的信息，必須按要求披露。主要簽字負責人對有關報告、報表以及其他信息的真實性負責，發現虛假行為，要追究簽字負責人責任。
（2）加強對金融機構金融工具、金融業務創新的監控，建立一套科學的金融風險識別、預警和評估方法體系。實現對金融風險的動態分析和綜合評估，及早向金融機構發出風險預警信號，確定動態觀察指標，提出防范和化解風險的預備方案，及早采取防范和控制措施。此外，還應把握好監管的力度，避免抑制銀行的制度創新。
（3）加快金融監管信息系統的網絡化建設。一是要加快各金融機構內部控制監管信息的網絡化建設，實現系統內部業務發展與監管信息同步反饋；二是加快監管當局的監管信息網絡化建設，改善信息傳遞方式和速度，創造條件實現監管部門與監管對象業務系統的信息聯網，使金融機構的原始信息真實反映到監管部門，增強信息的透明度和準確性，以動態觀察與分析監管對象經營活動的合規性和風險情況；三是加快監管當局之間的監管信息網絡建設，以實現金融監管信息共享，降低成本，提高效率。
3學習國外立法經驗，改進風險監管法規，切實提高立法質量
我國的金融監管立法在一定程度上滯后于實踐的發展，需要立法機關和相關的監管部門共同努力，加快立法進程。以銀行業監管為例，未來一段時間應在政策性銀行和郵政儲蓄機構、信托業和融資租賃業、不良資產處置、銀行業金融機構市場退出、存款保險等方面推動中國的銀行業監管立法。在立法過程中，應進一步加強規劃性，增強系統性，提高針對性，強化操作性，切實提高立法質量。我們應當重視借鑒國際銀行業監管的良好實踐，采用國際最佳做法，充分利用國際社會的銀行監管和立法經驗，加強和改善我國銀行業的信用風險管理、利率風險管理、流動性風險管理和操作風險管理。同時，我們應從保護廣大投資者利益出發，加強我國的信息披露制度,保證監管部門對金融市場實行統一管理和有效監督,創造一個真正公開、公平、公正、安全的金融市場。
（1）實行功能性監管。功能性監管是指中央銀行同其他功能監管者(包括證券交易委員會、商品交易委員會等)相互配合，共同識別單個金融實體的風險以及整個金融持股公司的整體風險。同時著力提高金融監管的專業化水平；加強銀行、證券、保險三大監管機構之間的溝通，健全協調機制；以銀監會作為金融集團的主要監管機構或監管協調機構，負責集團整體的資本充足比率監管，并確保信息在各監管機構之間的及時交流和有效溝通。
功能性監管有兩大優勢：首先，在分業監管條件下，金融監管機構各自為政，相互之間的協調、溝通比較困難，監管效率不高，監管成本增加，隨著金融市場的不斷發展變化，金融監管機構一體化(即統一監管)應比分業監管更為有效。其次，金融機構的混業經營現象已經越來越普遍、甚至成為一種趨勢，尤其是通過并購產生了眾多的金融集團，在這種背景下，建立統一的金融監管機構能夠全面覆蓋各類金融機構，堵住金融監管漏洞。
1、“美夢路徑圖”的由來
早在“布雷頓森林體系”的年代，美國因為龐大的軍事開支和國外貿易競爭的日益激烈，就已經面臨了貿易赤字的問題。然而，當時畢竟美元與黃金掛鉤，使得美國在面臨黃金儲備流失的問題上不得不考慮其貿易逆差的問題，經常性地通過提高關稅、實施貿易配額和美元貶值等方式來改善貿易條件。但是，由于美國不愿意削減其消費效用和龐大的軍費開資，仍然不能從根本解決這個問題。于是在尼克松的時代，他宣布了黃金禁運，并脫離了美元金本位，進一步讓美元貶值，以減少美元外債價值。
似乎在這個時候，美國人意識到可能已經發現了一條可以不勞而獲地安享他人財富的路徑，那就是對貿易逆差不必過于在意，通過增發美元，貿易順差國家將不得已將美元外匯投資到美國，美國人可以安享財富而不必削減消費效用和軍費開支。
到了第二代布雷頓森林體系的時代，以東亞新興經濟體為代表的國家和地區讓本國貨幣緊盯住美元，形成出口導向型經濟發展模式，從而賺取大量美元外匯。由于沒有了美元與黃金的掛鉤，美國在貨幣發行量上得以以其貿易狀況為標準過量發行美元。美國之所以能夠無視長期巨額逆差甚至故意制造逆差，原因在于他們相信：由于長期經濟發展的依存關系，貿易順差國家對于這些美元外匯的處理上沒有太多的選擇權，只能將賺取的外匯重新投放美國，購買美國的各種證券及金融衍生品，把錢借給美國人消費，從而形成一種美元回流的狀態。故而，本文將該過程稱為美國人之夢路徑圖，簡稱“美夢路徑圖”。
2、“美夢路徑圖”的全過程
對于美國的赤字借貸循環，貿易順差國家在處理美元外匯時面臨的三條選擇，如圖1所示。其中，對于貿易順差國而言，第一條選擇路徑顯然是不可取的，美國的戰略家們顯然也以這一點為假設而進行了下面博弈的設想。
第二條購買美國企業的選擇也許會隨時間的推移而有所變化，不過可以肯定的是在危機爆發之前，美國不會允許的確也沒有允許貿易順差國購買其關系未來經濟制高點的相關企業。比如，中海油購買美國的優尼卡石油公司的遭遇就是典型，優尼卡在美國石油公司中僅排在第七名，所掌握的資源也不太多。但是，這件事就遭到美國新聞界大肆渲染，引起美朝野震動和不安，一些議員以國家安全為理由的反對，最后使這樁收購案流產。在經濟全球化、貿易自由化前提下，美國絕沒有對產業安全問題掉以輕心，美國顯然會采取經濟手段之外的方式進行干預。因此，在圖中我們說購買美國的關系經濟制高點企業的行為實際上被禁止。
剩下的選擇只有第三條路徑，把依賴低端產業靠辛苦積攢掙來的美元外匯回流美國，為美國的消費和經濟發展融資，這樣做的后果抬高了資產價格同時也壓低了美國的利率水平，進一步加劇了流動性過剩。
最終，如圖1所示的博弈過程，美國在已知貿易順差諸國只能將美元外匯投放美國的前提下，本可以選擇緊縮開支和節約消費來逐步長期赤字的貿易狀況，但是美國似乎選擇了另一條途徑，通過擴張美元貨幣使美元通貨膨脹，并在適當的時機使美元貶值，從而使得美元外債實際價值縮水。美元在歷史上曾多次進行過貶值，以改善貿易條件并使外債縮水。1985年的“廣場協定”，降低美元對日元與馬克的比價，協議生效后的兩年時間里，美元對日元的匯率降低了51％。最近幾年也頻頻向中國施壓，意欲迫使人民幣升值都是這一路線的經典反映。
這樣精湛的邏輯推演出的似乎是一條穩定的路徑，該路徑跳出了以債權人為導向的經濟思維，是在長期的國際經濟借貸關系角逐之中美國人摸索出的超出經典經濟學理解之外的一條安然享用財富的辦法。因而，相當能夠掩人耳目。通過該路徑美國人建立了一種靈活的新型全球剝削，達到了任一早期的帝國體系都沒有取得的成就。
3、內在不穩定性
由債權國將過剩的美元投資于美國的這種美元環流的過程，表面上看似乎是一盤絕妙的棋局，但是從其內部流程細看，這種過程是具有其內在的不穩定性的。“美夢路徑”能夠穩定的關鍵在于需使外債實際價值不斷縮水，而不能是超出其未來償付能力的持續增加。由于近些年美國對外戰爭不斷，軍費開支不減反增，國內消費水平又不肯節儉，只是依賴或者說故意依賴這種不穩定的剝削體系。如果外在的環境不是按照美國預先的設想所運行的話，或者說債權國不允許其本國貨幣對美元升值，或者即使美元一定程度的貶值仍不足以改善貿易條件，美國對外債務實際上是在不斷增加。那么，其結果勢必要以劇烈的變動來改變目前的這種格局，也就是說此處埋下了危機的禍根。
如下圖2所示，在美國貿易逆差的情況下，美國擴張其美元貨幣供應量，這些美元以貿易支出的形式流轉到順差國手中，并最終以購買美元資產的方式回流到美國。在此過程中，不但順差諸國因美元外匯不斷的增長而興奮，美國國民也同樣會陶醉在資產財富增加的假象之中。隨之而來的是消費的繼續攀升及儲蓄率的下降，要維持這種較高的效用水平是必須繼續依賴這種借貸關系的，從而使得外債繼續增加及本國資產價格過度的膨脹，“非理性的繁榮”時期的到來預示著一場金融危機就在眼前。
美國如此債務過度循環的后果是吹大了資產價格的泡沫，金融資產價格泡沫越聚越大，金融風險相應增加，虛擬資本膨脹的程度嚴重超出了實體經濟的支撐能力，來自外部的微小的沖擊就能使得本已積累很大系統風險的整個金融體系轟然倒塌，也必然葬送“美夢路徑圖”。金融危機的后果不但給美國人民帶來深重的災難，同時也必然給全世界尤其是近年來對美貿易順差較大的東亞新興經濟體帶來巨額財富損失和嚴重的經濟沖擊。
二、債務循環積累的扭曲借貸關系引發經濟先膨脹后緊縮
如圖3所示，美國對外貿易經常項目逆差總體上呈逐年擴大趨勢，外國在美資產亦是顯著增加，表明美元環流的現象在危機爆發前是愈演愈烈的。
我們可以把過剩美元回到源頭的過程看成外國債權人借貸資金給美國人消費的過程，因此可以應用消費的跨期替代模型來研究美國的借貸消費問題。
1、合理的借貸關系與扭曲的借貸關系
則消費主體1與2的跨期替代消費選擇問題歸結為如下的模型：
為簡便起見，我們以只有兩期的跨期替代消費模型來研究這一問題。無需求解，用圖4可以清楚地描述兩主體不同的選擇，Ii表示主體i面臨的兩期消費選擇的無差異曲線。
假如開始時資本市場之間存在流動性約束，也就是消費主體1不能正常地從消費主體2那里借貸到資金進行消費，那么消費主體1的選擇只能在點p。當不存在資本的流動性約束時，主體2可以通過從主體1那里借貸資金，使得自己的效用曲線從移動到，從而可以維持在點的較高的消費水平。因此，通過資本市場的借貸關系的確可以使消費者的當期效用水平提高。但是，到了第二期的時候，消費者2由于必須償還第一期的借貸而使得消費效用水平降低，而消費者1則因為收回了借貸而提高自己的消費效用水平。
這種情況是正常的跨期消費選擇，確保其運轉的前提是借貸關系能夠正確理清。美國與其債權國之間的關系顯然也是應該符合此模型的。但是，事實情況是美國依賴借貸享受了第一期的消費水平之后，但卻并沒有考慮在第二期削減自己的支出以償還債務，或者說沒有考慮到自己在第二期的償債能力，而是繼續維持開支在高位運行，以新債還舊債，形成了一種扭曲的債務過度循環。
2、對外債務過度循環積累是金融危機的重要誘因
我們認為費雪提出的“債務一緊縮理論”不但可以解釋一國國內經濟的波動，而且在經濟全球化背景下可以應用于符合“國家經濟人”假設的國家之間。“債務一緊縮理論”理論中的債務是指主要銀行的信貸，而債權國借貸資金給美國的方式基本上是在資本市場上購買美國的國債、地方政府債券、股票和其他一些機構的債券，其本質上是一致的。我們拓展“債務—緊縮理論”，將其理論應用于當今經濟全球化背景下國際資本市場十分發達的了國際間債務循環，來解釋扭曲的債務何以最終成為了經濟從繁榮到緊縮的一個重要原因。
債權國將巨額貿易順差資金循環借貸與美國的這一過程，在短期的表面上會引起美國的資產價格上揚，比如美國房地產和各種債券的價格上升，形成對經濟的樂觀積極的預期，整個社會處于一種“新時代心理”。一種預期刺激另一種預期，在過度樂觀的預期心理下，過度開支，債務積累越來越大。這一階段特征的表面現象看似價格極度膨脹，其本質特征含有對債權國“過度負債”的因素，這種情況顯然難以持久。在實體經濟無法支撐泡沫膨脹的極點處，“意外的沖擊”便導致了資產價格暴跌。此處的“意外的沖擊”可以看作是在美國房地產價格上升早已超出了購買力的水平，而是依賴發行債券過度借貸資金給低收入者使其具備購買房屋的虛假消費能力的時候，而引起的實體經濟對虛擬經濟的不能支撐。消費與供給的矛盾已經超越了可以調和的階段，再加上貨幣政策稍一緊縮，便引發了以房地產為抵押的一系列債券及其衍生品價值的下跌。再加上，由于資本循環過量停留在金融體系內部，以房地產為抵押的次級債券在美國內部及其債權國涉及面甚廣，從而使得次貸危機引發為更為嚴重的金融危機。
整個預期資產價格與消費關系的過程如圖5所示，預期資產價格與消費之間的關系先是同步上升的關系，而后在經過“意外沖擊”之后，預期資產價格將下跌的背景下，投資者信心崩潰，資產價格暴跌，投資者爭相拋售其資產。各大投資銀行、商業銀行、基金公司及保險等金融機構虧損累累，乃至破產、倒閉。而同時凈資產減少，整個經濟體系收縮信貸，經濟活動水平下降，消費水平明顯減少，物價下跌，企業盈利減少，產出水平由于需求能力的下降而下降。此時的情況如圖6所示，在AD-AS模型中，總需求曲線向左移動，物價水平下跌，產出隨需求的下降而減少，經濟的蕭條已成定局。
三、結論、教訓與建議
對債權國循環借貸，不失時機地使外債縮水，是美國人以其雄厚的科技、經濟及軍事實力為依托，經過長期的借貸經驗積累而發現的一條可以不勞而獲的聰明的路徑，但是這條路徑內在的不穩定性是金融危機的重要誘因之一。當今的對外債務過度循環積累和費雪理論中的過度負債其本質都是一種債務且都是超出合理范圍的扭曲的債務。因而先是鑄就了經濟的繁榮，之后因其扭曲性而把經濟拖入了衰退。
對美貿易順差的國家驟然發現本國多年來積攢的美元外匯面臨兩難的窘境。是繼續投資已經縮水并且風險很大的美元資產，還是拋售手中的美元資產任其再行下跌?顯然，可能的選擇是不得不繼續投資美元，支持美國經濟復蘇，因為后者損失可能更大。長期以來，由于債權國擁有大量的資產在美國，爆發一場經濟危機反而成了美國恐嚇世界的一種新的手段。美國把全世界與其捆綁在了一起，如果危機真的爆發，那么債權國將不得不投入更多的資金幫助美國走出困境。現在看來，以中國為代表的東亞等新興經濟體可能正在面臨這樣的窘境。
世界各國尤其是以中國為代表的東亞地區新興經濟體在經歷此次美國金融危機之后，從中獲得經驗與教訓的確值得認真地反思。在仍未走出危機的今天，我們提出以下幾點參考建議：
1、從長期看應擺脫美元本位制、實行多元儲備。現行的國際貨幣體系是美元本位制，在這一體制下，美元具有貨幣與國際貨幣的雙重身份，其國際供給直接決定于美國的國際收支狀況，給了美國利用該制度不勞而獲的空間，同時也使債權國處于被動的地位。因此，擺脫美元本位制、實行多元儲備勢在必行。
2、從長期來看，我國經濟發展驅動模式從出口導向型轉向消費驅動型是必然的選擇。由于中國經濟過于依賴對美出口，因此爆發于美國的危機很快波及中國，給中國經濟帶來很大的壓力。依賴出口的經濟體只是在轉型期的過渡性發展模式，經濟發展的根本目的是要為本國人民謀福利。因此，采取一整套的包括政治、經濟和法律等在內的全方位的措施促進國內人民的消費升級是必然選擇。
3、提高當前的投資效率。由于長期的經濟發展過程，中美經濟已經緊密地聯系在一起，短時間內是無法完成瞬間轉型的。美國的金融危機使得中國的出口及投資面臨很大挑戰，作為從出口導向型驅動發展模式向國內消費驅動型發展模式的過渡階段，在將順差美元外匯投資美國資產的過程中應注意規避風險，盡可能地選擇收益率較高而風險又可以控制的資產進行投資。
4、投資形式及區域多樣化。可以考慮在全世界的范圍內而不是單單在美國購買能源、原材料及企業等實體資產，從而擺脫用大量美元外匯單純地購買美國的債券資產這一下狹隘的思路。這樣既可以分散投資風險，同時也可以為我國經濟的長遠發展獲取稀缺的能源、金屬等戰略資源，并進一步積極爭取獲取關系未來經濟制高點的實體產業。如此就是在實踐經濟發展的長遠戰略目標。
1.關于這個問題，在經濟學界有兩種不同的看法。一種看法是：當前國內可能發生金融危機。有兩個根據。第一個根據：國有商業銀行不良資產比例相當高。在國外，呆賬、壞賬、不良資產比例這么高的話，老早出問題了，老百姓不相信銀行，跑來擠兌。銀行兌不出錢，就倒閉了，于是發生連鎖反應，金融危機就爆發了。中國國有銀行不良資產比例高，難道不會出問題嗎？第二個根據：農村信用社一半以上已經資不抵債了。一些地方，經常發生這樣的情況，就是農民把某一個信用社包圍了，兌不出錢來，就砸了。然后，上面想辦法調些錢來償還存款。一半以上信用社資不抵債，難道不是發生金融危機的跡象嗎？所以有些經濟學家認為當前有可能發生金融危機。
另外一些經濟學家認為，當前不可能發生也不會發生金融危機。也是兩個根據。第一個根據：人民幣匯率穩中有升。我們的外匯儲備到2002年3月底已經超過2200億美元，哪里像發生金融危機呢？東南亞國家發生金融危機時，都是本國貨幣大幅度貶值，外匯大量流失，中國根本沒有出現這種情況。第二個根據：2002年5月底，銀行的居民儲蓄存款已接近8萬億元了。2001年一年就增加了8000多億元。可見，老百姓對于人民銀行是信任的，是往里頭存錢的，從來沒有發生擠兌的情況，哪里會發生金融危機呢？
2.上述兩種觀點都有事實根據。那么，當前金融會不會發生問題呢？我們說，這兩種觀點都不大正確。第一種觀點是不了解中國的國情。第二種觀點是不了解中國經濟的全球化趨勢。現在讓我們來分析一下。
(1)第一種觀點認為當前國內可能發生金融危機，這是不了解中國的國情。外國的銀行是私營銀行，私營銀行的不良資產比例高了，人家就不往里面存錢了，不相信你了，把錢取走了。中國不會發生這種情況，因為中國的銀行是國有商業銀行，是國家獨資的銀行。老百姓不懂什么叫不良資產比例。他也不關心它，不問它。他就認定一點：你是國家銀行，你不會讓我虧本的。假定你對某個存款人說：“你別往某個銀行存錢了，它的不良資產比例很高了。”他說：“我怕什么？是國家銀行，它能不還錢？它能虧我的？”所以說，這個問題在目前不會發生。不少農村信用社資不抵債是事實，但不要緊。為什么？影響中國金融大局的，是城市金融，而不是農村金融。何況，農村信用社出問題，星星之火不會燎原。它是某一個鄉、某一個鎮的問題。信用社是農村的。這里出問題了，一告急，省銀行調一些錢來，馬上就化解了。所以說第一種觀點是不了解中國的情況。
(2)第二種觀點認為不會發生金融危機，這是不了解中國經濟的全球化趨勢。有可能發生問題，但不在現在，而在中國加入WTO5年之后。那時，外資銀行可以從事人民幣的存款業務了，問題將在那個時候發生。因為外資銀行規模大，勢力雄厚，而且外資銀行服務質量高，技術水平先進。這還不算，外資銀行能替存款戶保密。第二次世界大戰中，納粹德國在瑞士銀行存的錢，到現在還沒查清楚。菲律賓前總統馬科斯存在瑞士銀行多少錢，現在還在查呢！中國老百姓認為外資銀行會替存款戶保密。這是一般老百姓的心理，他們怕露富。他講：在金融實名制的情況下存進銀行的錢，一查起來，不就露富了嗎？你對他說：“不要緊的，沒關系。因為我們國家的法律規定，縣以上的人民法院、縣以上的人民檢察院下文才能查人家的存款。”他們不相信，他們認為本單位領導同銀行領導串聯在一起，本單位黨委書記打個電話不就查到了嗎？他們還認為，就算你不查，但對銀行基層工作人員的素質，特別是縣以下的，不放心。比如說，營業員跟人家吃飯、聊天，喝多了，就說“某某人家不錯，最近他家又來存錢了，他們家的存款又增加了。”這一下可不得了，于是他們家的孩子就可能是綁架的對象。基層的攤派，他們家的份額就可能多一些。他們總是有這種擔心。外資銀行進來以前，沒有辦法，只好往國有銀行存，沒有其他可供選擇的余地。去買股票，買股票被套住了，所以只有往銀行存。外資銀行進來以后，情況就要發生變化。要知道，中國的國有商業銀行不怕現在不良資產比例高，怕就怕在老百姓今后不存錢了，新存款不往里存，舊存款沒有到期還不取，怕利息有損失，一到期就取。這就發生問題了。因為銀行的放款和存款是有一定比例的。存款減少，放款要收回。放款收不回來，不良資產比例不就越來越高嗎？問題將在那個時候爆發出來。就像幼兒園小孩玩游戲，有10個小朋友，只有7個小板凳。小板凳圍成1個圈，10個小朋友拍手、唱歌，圍繞這個圈轉，不會出問題。他們唱得挺高興的，歌聲一慢，一停，馬上搶位置，肯定有三個小孩子沒有位置坐。所以國有銀行在運行過程中，如果存款不斷減少，在這樣的情況之下，問題將爆發出來。那時怎么辦？這是個現實問題。到那個時候，農村信用社再出問題，省銀行自顧不暇。救火隊沒水了，怎么救？問題也會在那個時候爆發。因此金融問題擺在我們面前，是相當嚴峻的。怎么辦？只有加快金融體制改革。二國有商業銀行的股份制改革
多年以來，對國有獨資商業銀行只談如何改善經營管理問題，而沒有涉及體制改革問題。當時主要考慮的是。第一，國有獨資商業銀行在體制上有沒有改革的必要性？結論是沒有必要。第二，國有獨資商業銀行如果在體制上要進行改革，比如說改制為股份制銀行的話，那么有沒有改革的可行性？結論是：難度太大，沒有可行性。
因此，盡管早在20世紀80年代經濟學界就已經有人提出國有獨資銀行改制為股份制銀行的建議，但從未引起過重視，甚至還被認為是“誤導”。一耽誤，就是十多年。現在，國有獨資商業銀行的股份制改革問題才提上了議事日程。這在很大程度上與中國加入WTO以后國有獨資商業銀行面臨的壓力越來越大有關。
1.國有獨資商業銀行進行股份制改革的必要性目前已經被多數人認識。歸結起來，必要性在于：
(1)只有進行股份制改革，使國有獨資商業銀行改制為多元投資主體組成的現代金融企業，才能實現政企分開，使商業銀行按市場經濟的要求經營，并能建立起促進效率增長的激勵機制和防范風險的約束機制。
(2)只有進行股份制改革，才能使國有獨資商業銀行充實資本金，并建立規范的資本金注入制度，從而將增加商業銀行的競爭能力和抵御風險的能力，以應付日益激烈的競爭。
(3)只有進行股份制改革，才能使改革后的商業銀行建立健全法人治理結構，銀行內部的管理才得以完善，各項制度才能被有效地執行，商業銀行在國民經濟發展中的作用才能充分發揮出來。
除了對國有獨資商業銀行進行股份制改革以外，目前還找不到第二條可以使國有獨資商業銀行應付中國加入WTO以后的銀行業挑戰的有效對策。
2.于是問題的關鍵在于怎樣推行國有獨資商業銀行的股份制改革，在國家控股的前提下，大體上有三種方案可供選擇。第一種方案是各家銀行都實行分拆上市或切塊上市；第二種方案是交叉持股，幾家國有獨資商業銀行，通過相互交換股份，同時改制為股份制銀行；第三種方案是根據每家銀行的實際情況，各自采取“整體改制、分步到位”的做法。
三種方案比較的結果，我認為上述第三種方案的可行性最大。
(1)第一種方案，即分拆上市或切塊上市方案，對于工業企業通常是適用的，但卻不適用于銀行業。這是因為，一方面商業銀行的資產負債是全國統一核算的，某些分行是存大于貸，另一些銀行是貸大于存，資金統一調配，不宜分拆上市或切塊上市；另一方面，目前全世界的銀行發展趨勢是合并，銀行規模大，優勢才顯現，如果把中國的國有獨資商業銀行分拆上市或切塊上市，豈不是規模變小了，競爭中的優勢也就消失了。當然，這里是指商業銀行的主要業務，即存貸業務而合的，并不是說不可以把非主要業務的經營機構（如信用卡公司等）從商業銀行中分拆出來，改為上市公司。
(2)第二種方案，即交叉持股方案，在私營銀行重組過程中也許適用，但同樣不適于當前中國的國有獨資商業銀行的體制改革。理由在于：中國現有的幾家國有獨資商業銀行，各有自己的歷史背景和經營特色，也各有各的問題，如果讓它們相互交換股份，交叉持股，不但解決不了當前急需解決的充實資本金的問題，反而會把幾家國有獨資商業銀行各自原有的問題又帶到了交叉持股后建立的銀行之中，使情況更加復雜和難以處理，效率很可能進一步降低。
(3)由此看來，第三種方案，即“整體改制、分步到位”方案，要優于上述兩種方案。“整體改制、分步到位”是指，商業銀行在主要業務方面不要分拆或切塊，而是采取整體改制，分三步到位：第一步是改制為多元投資主體的有限責任公司，第二步是改制為投資主體更加多元化的股份有限公司，第三步是改制為上市公司。三步到位所需要的時間肯定會長一些，但這是必要的，匆忙地改制成上市公司的做法將會帶來更多的問題。這三步中，最難的是邁出第一步，即尋找合作投資者共同組成有限責任公司。合作投資者不應是其他的國有獨資商業銀行，而應是非國有獨資的商業銀行、非銀行的金融企業或非金融企業，包括工業、商業、交通運輸等企業。這樣組成的有限責任公司制的商業銀行，相對于原有的國有獨資商業銀行而言，將是一個實質性的進展，并有助于接著采取整體改制的第二步、第三步。三商業銀行走向混業經營
中國對商業銀行和非銀行的金融機構目前采取分業經營的政策。這與從計劃經濟體制向市場經濟制轉軌過程中為防范金融風險有關。而在中國加入WTO后，外資銀行的進入對中國商業銀行的分業經營將是嚴峻的挑戰。外資銀行實行的是混業經營，混業經營中最重要的一項就是投資業務，中國的商業銀行則被限定于存貸業務，不得從事投資業務，這樣，在國內市場的競爭中，中國的商業銀行顯然處于不利地位。此外，保險業、證券業對一些外資銀行而言，也是可以從事的，而中國的商業銀行也被禁止在保險、證券領域內開展業務。這同樣不利于中國的商業銀行。
因此，中國的商業銀行正面臨著兩難選擇。如果中國的商業銀行依然是分業經營，那么在同外資銀行的競爭中將處于不利地位，優質客戶將減少，利潤率也會下降。如果中國的商業銀行要同外資銀行一樣，也轉為混業經營，首先將遇到現行的法律限制；即使法律被修改，容許商業銀行實行混業經營，那么在國有獨資商業銀行的體制改革尚在進行之際，商業銀行一旦從分業經營轉向混業經營，銀行面臨的風險可能增大很多，銀行投資的失誤勢必影響銀行的存貸業務，并使銀行的競爭力大大降低，從而使中國的商業銀行在同外資銀行競爭時處于劣勢。
當前中國的商業銀行究竟應當如何對待分業經營還是混業經營的問題？在我看來，混業經營是方向，是大勢所趨，也是形勢所迫。從分業經營走向混業經營是不可回避的。但為了防止金融風險的發生和銀行混業經營后帶來的新問題，可以采取這樣三個措施：一是先成立現行法律所允許的金融控股集團公司；二是商業銀行所從事的存貸以外的業務應逐步放開，可以采取先放開投資業務，再放開其他業務；三是提高金融監管的質量。現分別加以闡述：
1.金融控股集團公司。已有的股份制商業銀行，以及國有獨資商業銀行在實行第一步改革后成立的有限責任公司制的國有控股商業銀行，都可以成為金融控股集團公司。這是現行法律允許的。商業銀行是這個金融控股集團公司之下的獨立法人，仍然以存貸業務為主。在金融控股集團公司之下可以有其他的機構，它們也是獨立法人，分別從事投資業務、保險業務、信托業務、證券業務等。由于第一個從事具體業務的公司是金融控股集團公司下的子公司，又是獨立法人，因此在子公司與子公司之間依然存在“防火墻”，從而可以避免金融風險的發生與蔓延。金融控股集團公司作為各個子公司的母公司，統攬全局，并可以根據各個業務領域的競爭態勢和各個子公司的經營狀況進行調節。這樣，對于子公司而言，依然分業經營，各有專業分工，也便于各自發揮自身優勢。對于母公司而言，則是混業經營的。整體集團的經營與發展戰略，以及對各個子公司的協調，都是母公司應當考慮的問題。“母公司混業、子公司分業”這一模式可以在現行法律條件下實現。這種模式有利于使中國的商業銀行適應于加入WTO后的新形勢。
2.商業銀行業務領域的拓展。現行法律中有關商業銀行業務的規定，應隨著商業銀行改革的進程而作出修改。在法律修改后，商業銀行分為兩種情況。一是新成立的商業銀行，二是已有的商業銀行。新成立的商業銀行一律是股份制的商業銀行，它們可以根據修改后的法律，除了從事存貸業務而外，也可以從事存貸以外的業務。但在業務領域拓展方面，應當分步驟進行，即先從事投資業務，以后根據自身的條件，再從事證券、信托、保險等業務，而且不一定要涉及那么多的領域，否則，把攤子鋪得過廣，反而影響主要業務的開展。至于已有的商業銀行，由于它們在法律修改前可能已經是金融控股集團公司之下的一個子公司，所以它們可以保持現狀，采取“母公司混業、子公司分業”的模式，也可以把子公司進行適當的合并、重組，即把較多的子公司合并為較少的子公司，其中的商業銀行可以合并從事投資業務或其他業務的子公司，進而成為混業經營的商業銀行，即采取“母公司混業、子公司適當混業”的模式。此外，還可以把金融控股集團公司之下的商業銀行分離出來，采取混業經營的模式3.提高金融監督的質量。這里所說的提高金融監管的質量，一是指對采取“母公司混業、子公司分業”的金融控股集團公司提高金融監管的質量，二是指對采取混業經營模式的商業銀行提高金融監管的質量。應當指出，無論是金融控股集團公司的建立還是混業經營的商業銀行的建立，都是體制改革的成果，產權都已界定，投資主體的責任都已明確，公司的法人治理結構也都已健全。這就為提高金融監管質量創造了前提。在此基礎上，要提高金融監管的質量，需要注意以下三個問題。
(1)從事金融監管的機構目前是分業監管的，在商業銀行混業經營后，如何采取分業監管的做法，就必須注意各個分業監管機構之間的協調，避免出現監管空缺或監管脫節的情況。
(2)關于以后是否改為金融統一監管的模式，即把各個分業監管機構合并為一，需要慎重對待。不要以為只要合并了各個分業監管機構，就可以提高金融監管質量了。情況未必如此。由于各個業務領域的情況有很大差異，統一金融監管的質量不一定比分業監督高。考慮到商業銀行業務范圍拓展后，通常仍是“存貸為主”，所以可以保持分業監管的做法，同時由分業監管商業銀行的機構兼管商業銀行的混業經營狀況。
(3)在商業銀行混業經營后，金融監管的重點之一應當在金融創新的監管方面。金融創新或者是由市場競爭激烈化所導致，或者是為了逃避金融監督，或者是為了分散經營中的風險或減少這種風險。無論出于何種原因，金融創新都會使金融監管遇到新問題，尤其是為了逃避金融監管而進行的金融創新更是如此。這就迫切需要加強金融監管人員的業務培訓和改進金融監管的方式。
四農村信用社的股份制改革
當前中國農村金融面臨兩個急需解決的問題。一是商業銀行已經退出或正在退出廣大農村，農村經濟發展和農村生產經營者難以從商業銀行那里得到貸款，以致影響農副業生產和農民收入。二是農村信用社不少處于資不抵債的狀態，它們不僅解決不了農村經濟發展的融資問題，甚至會成為農村經濟發展的拖累。盡管影響中國金融大局的是城市金融而不是農村金融，但農村信用社的現狀卻不能不令人擔憂。
1.關鍵首先在于對農村信用社進行股份制改革。基本上可以參考若干城市信用社通過股份制改革而組建城市商業銀行的做法。由于農村信用社的情況復雜，所以不宜“一刀切”，而應當采取“成熟一批、改造一批”的方式，即把清理整頓后條件已經具備的農村信用社改建為股份制的農村商業銀行（或命名為農村合作銀行、農民儲蓄銀行）。規模大一些的可以按縣或縣級市組建，條件不足的可以幾個縣或縣級市聯合組成，也可以按地級市組建。
2.組成農村商業銀行的過程中必須有新的資本金投入。有了新的資本金投入，農村商業銀行才能顯現生機。民營企業、鄉鎮企業、城鎮工商業個體戶、農村專業種植戶或養殖戶、以及城鄉居民個人，都可以作為新股東，注入資本。同時，組建后的農村商業銀行既然是股份制的商業銀行，就必須建立符合有限責任公司或股份有限公司的制度，建立健全的法人治理結構，政府不干預銀行的經營管理，只由有關機構進行監管。銀行內，股東會、董事會、監事會以及董事會聘請的總經理各司其職。
3.但我們也必須清醒地認識到，只依靠新組建的農村商業銀行是擔負不了發展農村金融和活躍農村經濟的任務的。一方面，由于新組建的農村商業銀行規模都不大，而且并不是每個縣市都有條件組建農村商業銀行，甚至可以說，在最近一段時間，可能只有較少的縣市組成規范的農村商業銀行，這顯然滿足不了發展農村金融和活躍農村經濟的要求。另一方面，相對于國有商業銀行，已有的股份制商業銀行和城市商業銀行而言，新組建的農村商業銀行顯然缺乏高素質的金融事業人才。現有的農村信用社系統的工作人員如果不進行有計劃的培訓，適應不了發展農村金融的任務。因此，引進人才和提高現有農村信用工作人員的素質，是當務之急。
4.農村商業銀行一般應當采取嚴格的分業經營模式，即只從事存貸業務，而不應把業務擴展到投資業務或其他業務領域。這主要同上述農村商業銀行規模不大和金融專業人才不足有關，此外還同歷史上農村信用社呆賬壞賬太多、資金誤投、決策失誤有關。“母公司混業、子公司分業”模式對新組建的農村儲蓄銀行是不適用的，至少在今后一段時期內是這樣。
那么，發展農村金融和活躍農村經濟的任務究竟怎樣實現呢？一種可行的解決途徑是加快建立為農村和小城鎮經濟為服務對象的民營銀行。
五民間資本進入銀行業
在現階段的中國，民間資本是比較充裕的。不妨先對民間資本的潛力作一些估計。城鄉居民儲蓄存款大約8萬億元；城鄉居民手持現金大約1萬多億元；城鄉居民手持股票、國債、企業債券、投資基金券等有價證券大約3萬多億元。以上這3項加在一起在12萬億元以上。如果再加上城鄉個體工商戶的資本、民營企業的資本、城鄉居民手中可較快變現的財產，那么民間資產的潛力就更大了。只要所有上述這些現實的民間資本和潛在的民間資本中有八分之一或十分之一進入國內的銀行業，少則1萬多億元，多則2萬多億元。這是一大筆有助于加快銀行業改革和壯大中國的商業銀行實力的資本投入，必將使銀行業的面貌發生重大變化。
1.民間資本進入銀行業大體上有以下4種方式：
(1)國有獨資商業銀行在改制為股份制銀行的過程中，民間投資者可以成為股東。已有的股份制銀行在增資擴股過程中，民間投資者可以成為新股東。農村信用社改制為農村商業銀行的過程中，民間投資者同樣可以成為股東。
(2)股份制的商業銀行（包括國有獨資商業銀行改制的股份制商業銀行）上市后，民間投資者通過購入股票而成為上市銀行的股東。
(3)民間投資者根據商業銀行法的規定，可以申請組建有限責任公司制的商業銀行，經金融主管機構批準后，這樣的商業銀行就是民營的股份制商業銀行。
(4)如前所述，農村信用社的改制需要具體分析，具體處理。條件成熟的可以改制為農村商業銀行，條件不成熟的暫不改制。條件不成熟的農村信用社又可以分為三類。第一類是指那些只要經過清理整頓，把過去積存的問題逐個解決，就可以改制為農村商業銀行的農村信用社。第二類是指那些過去積存的問題較多，一時難以解決，需要較長外的時間，但仍然有希望逐漸改制為農村商業銀行的農村信用社。第三類是指那些過去積存的問題太多，已經破產或瀕臨破產，從而沒有希望改制為農村商業銀行的農村信用社。對第一類和第二類，不妨再等待一段時間，即使較長的時間，等積存的問題得到妥善的解決，才籌組為農村商業銀行。至于第三類，或者按程序破產，或者轉讓給民間投資者。由于農村信用社是可以從事存貸業務的農村金融機構，所以會吸引民間投資者來接管，重組，注入資本，重新開展業務。讓民間投資者接管，要比宣告破產好。
2.除了上述4種方式以外，還可以有以下這種可供選擇的讓民間資本進入銀行業的方式。這就是：如果采取了金融控股集團公司模式，商業銀行作為子公司存在并開展活動，那么民間投資者也有參股于母公司的可能性。這也可以被看成是民間資本進入銀行業的一種方式。
現在讓我們再回到農村金融這個問題上來。由于新組建的農村信用社因條件不成熟而未能改制，這樣，在農村金融領域內就留下了讓民間資本進入較大的空間。
假定新建了民營的股份制商業銀行，那么它們可以在農村作為自己的業務領域之一，例如從事農村的存貸業務。
假定民營銀行或民間投資者接管了現存問題太多、已經沒有希望改制為農村商業銀行的農村信用社，加以重組，注入資本，重新開展業務后，那么農村金融就有可能好轉。
看來，這些設想都是可以逐步實現的。
六發揮證券市場的作用
關于中國建立和發展證券市場的重要性，盡管近年來已有不少書籍和文章從正面加以論述，但從前一段時間內所謂“賭場論”、“泡沫論”、“推倒重來論”等觀點的出現可以看出，這個問題仍有進一步闡釋的必要。“賭場論”之類的觀點之所以錯誤，關鍵在于不了解證券市場在現階段中國的積極作用，不了解10年來中國資本市場發展的主流是健康的。當然，中國證券市場上目前仍存在不少問題，這些問題值得重視，并應當有針對性地逐個解決，但決不能因此就否定中國證券市場已有的成績1.中國證券市場的積極作用同國有企業的改制密不可分。沒有證券市場，就難以推進國有企業的股份制改革，難以實現資產重組，也難以為中國的經濟建設和技術創新籌到大量資金。
在中國，企業投資需要有資本投入，基礎設施也急需大量投資。把資金投入企業技術創新和基礎設施建設，為經濟增長創造條件，是資金有較大使用效率的表現之一。銀行貸款雖是籌集建設資金的渠道之一，然而銀行貸款起不到促進企業轉換經營機制的作用。只有充分利用證券市場向企業和基礎設施建設提供資金，才能既滿足資金投入的要求，又能加快促進企業經營機制的轉換和投資體制改革。
要知道，在經濟學中，較早出現的是生產效率概念。生產效率是指：有多少投入就會有多少產出，多投入就多產出，少投入則少產出。生產效率概念是對的，但太窄了。后來出現了資源配置效率概念。資源配置效率是指：在投入不變的條件下，通過資源的優化組合和有效配置，效率就會提高，產出就會增加。比如說，假定投入為既定，以A方式配置資源，可以產生n效率；用B方式配置資源，可以產生n+1效率；而用C方式配置資源，則可以產生n+2效率。這樣，資源配置效率同生產效率是并存的，二者共同對產出的增加起作用。發揮證券市場的作用，就在于優化資源組合，對資源配置進行有效的、合理的調整，以達到提高效率的作用。簡言之，證券市場是提高資源配置效率的場所。
把證券市場比喻為賭場，實際上是不了解證券市場的資源配置功能，不了解證券市場同優化資源組合和提高資源配置效率的關系，也就是說，不了解證券市場在現代經濟中的重要作用。
要知道，任何投資者，不管是大投資者還是小投資者，總希望自己在證券市場上的投資能得到回報，而且回報越多越好。對他們個人來說，這是盈利的機遇，機遇不可錯過。但從客觀上說，大量投入證券市場的資金對國民經濟起著積極的作用，包括前面已經提到的優化資源組合和提高資源配置效率。沒有眾多的投資者和他們為尋找盈利機遇而投入證券市場的資金，證券市場的作用是發揮不出來的。回報率高而風險也大的高新技術企業之所以要到證券市場去籌資融資，不正因為一部分投資者看中了它們的高回報率而寧肯冒著高風險去投資么？
2.然而從另一方面來看，眾多投資者由于同時看好某一種或某幾種股票，都去購買它，會促使它的價格上漲，或者，眾多投資者由于同時看空某一種或某幾種股票，都拋售它，會促使它的價格下跌，這些情況都屬于正常。只要大家都遵守法律法規，對此無可非議。假定有人違法違規，那么該怎么處理就怎么處理，這也是毋庸置疑的。
正因為如此，所以在中國證券市場發展過程中，泡沫的出現往往難以避免，股票價格升升降降，行情起起落落，不足為奇，不能由此認為證券市場等同于泡沫經濟。一定要區分“經濟的泡沫”和“泡沫經濟”。“經濟的泡沫”，并沒有什么值得驚慌之處，經濟發展過程中，有時有泡沫，有時泡沫多一些，這仍是正常現象。至于“泡沫經濟”，當然是有害的，要防止它出現。但“泡沫經濟”是如何出現的？難道只是因為有了證券市場嗎？只是由于企業進行了直接融資嗎？不能這么說。間接融資就不會促成“泡沫經濟”嗎？不一定。國內某些沿海城市前幾年炒熱了房地產，價格飛漲，圈占土地過多，投機盛行，試問投入其中的資金有多少來自直接融資？又有多少來自間接融資？顯然，銀行貸款失控在這里起了主要作用。可見，無論是直接融資還是間接融資，只要融資所得到的資金不是用于增加社會有效供給方面，或者資金使用效率低下，都會引起投資的膨脹；只要以發展生產或更新技術名義進行融資所得到的資金被用于炒作，都會給經濟帶來不利的后果。這才是應當引以為戒的問題。因此不能認為證券市場造成了“泡沫經濟”，從而指責直接融資。.從歷史上看，證券市場在西方國家早已出現，在解放前的中國也存在過。因此，有些人認為，既然世界上許多國家早就有了證券市場；既然解放前的中國就存在過證券市場，那么證券市場在中國就算不上什么新東西，中國現階段要發展證券市場，把西方已有的一套做法照搬過來就行了，反正在證券市場中運作的都是所謂的國際慣例，在這方面能有什么創新？又怎能說是創新？
這種看法顯然是不正確的。我們知道，創新不等于發明，創新是把一種發明在經濟中應用，從而產生巨大的效益。盡管證券市場在世界各國早已有了，在解放前的中國也有過，但中國現階段正處于由計劃體制向市場經濟體制的轉型階段，在轉型社會中如何實行股份制改革，如何建立并發展證券市場，這些都是前人不曾遇到過的問題，也是世界上其他國家沒有實踐經驗的新嘗試。
中國與西方國家在證券市場的實踐方面存在的一個重要區別是，當初在中國證券市場上市的企業，原來都是計劃體制下的國有企業或集體企業，產權不明確或模糊，投資主體缺位或不確定，需要先進行改制，才能成為上市公司。而在國有企業改制而成立的上市公司的股權結構中，國有股占著相當大的比重，這也是由計劃體制向市場體制轉型過程中不可避免地存在的問題。不能設想中國的上市公司一開始就像某些理論家所說的那樣應有合理的股權結構。這是做不到的。而且也不能設想國有股一開始就全部參加流通，如果那樣，中國國有企業股份制改革的阻力就會大得多，甚至連證券市場都不可能在20世紀90年代初就建立。這就是中國的國情。因此，中國必須在考慮到證券市場的國際慣例的同時也考慮中國的國情。照搬西方的模式來建立中國的證券市場，在當時的情況下，不僅是行不通的，而且只可能導致從計劃體制向市場體制的轉軌無法順利進行下去。從這個意義來說，在轉型階段對傳統的國有企業進行股份制改革，就是一種創新；在轉型階段建立符合中國國情的證券市場，同樣是一種創新。
承認中國證券市場的建立和發展是一種創新，并不意味著肯定中國證券市場已是一個完善的、健全的資本市場了。創新，不等于承認現狀是完美無缺的，更不等于改革的停步。創新不是一次性的，改革總是分階段的，要使中國的證券市場成為符合國際慣例的證券市場，還有相當長的一段路要走。但無論如何我們不能因此就認為這樣的證券市場就必須“推倒重來”。在證券市場的實踐中，需要有新的創新。然而，新的創新只能在原有創新的基礎上進行。發展中國證券市場好比是一場接力賽跑，一棒接一棒跑下去，難道能否定以往的成績，再從頭開始？不可能，因為歷史不可能重演，也做不到，因為那樣會使中國的經濟遭受巨大的損失。而且也不允許這樣做，否則幾千萬戶投資者的投資豈不是損失殆盡了？
七養老基金和資本市場
應當認識養老基金進入資本市場的必要性和資本市場吸納養老基金的必要性。首先，養老基金進入資本市場是必要的。其次，資本市場吸納養老基金也是必要的。
1.從中國資本市場發展的需要來看，養老基金和其他社會保障基金應逐步進入。“十五”計劃指出，必須發展資本市場，因為資本市場的發展對我們今后經濟發展和社會進步都有重要作用，例如開發西部離不開資本市場；產業結構調整離不開資本市場；高新技術產業的發展更加離不開資本市場，這些都是極為重要的。但是中國資本市場要發展，需要更多的機構投資者。養老基金進入資本市場，實際上是增加了很多機構投資者。從進入資本市場的資金數量來看，可進入的資金量越大，資本市場交易就越活躍。所以，從這個意義上來講，中國資本市場需要養老基金的加入。養老基金要保值增值，單純依靠銀行存款是不行的。銀行存款的保值增值在很多情況下都不理想，首先是利率低，其次是在通貨膨脹的情況下，如果利率不調整，養老基金就有貶值的危險。保值儲蓄也一樣，因為保值只是保證存款不貶值，實際上只是零利率，不能達到保值增值的目的。另外，將錢存入銀行由銀行進行運營的投資效果和養老基金委托基金管理人或信托方式運營的投資效果相比，前者較低，后者較高，加之，養老基金可以通過多種方式運營，可以帶來更理想的投資效果，因此存入銀行不是理想的選擇。2.養老基金進入資本市場時，購置國債是首先的考慮。國債雖然也可能有風險，但國債的風險仍小于銀行存款，所以養老基金購置國債是比銀行存款更好的投資方式。存入銀行，可能有銀行倒閉和破產帶來的損失。當然目前國有商業銀行還沒有這種情況發生，但國有商業銀行改制以后呢？那就很難說了。如果購買國債，國債會不還本付息嗎？不會，因為這是國家發行的。但如果國債利率是固定的，國債的期限比較長，在通貨膨脹條件下，風險就大了。即使國債可以在證券市場上變現，交易價格是根據市場情況來決定的，這也是風險。例如，在股票市場價格上升的時候，國債價格會下跌；在股票市場價格下跌的時候，國債價格會上漲。
3.當前，中國國債最大的問題是一般居民很難買到國債，銀行的經營行為是不正常的，國債的發行要依靠銀行購買國債來完成。雖然銀行的主要任務是發放貸款給企業，但由于目前銀行存款的利率很低，因此銀行購買國債的收益率大，銀行購買國債既能夠保證利差，銀行又沒有太大的風險。結果導致廣大中小企業的貸款資金短缺，因為銀行的相當一部分資金投入了國債，這就限制了中小企業的發展。
另外，國債本身也有缺陷，主要是國債的品種太少，使得各類基金（如養老基金）很難廣泛進行投資品種的選擇。今后一定要增加國債的品種。
關鍵詞:區域金融創新；金融理論；金融體系
20世紀70年代以來，金融創新蓬勃發展。由于世界經濟的不斷發展和變化，匯率、利率變動頻繁，國際銀行業競爭加劇，再加上科學技術特別是通訊技術的迅速發展，傳統的金融業務已經不能滿足銀行自身發展的需要和客戶融資的要求，從而推動著金融不斷的創新和發展。金融領域發生了革命性的變化，人們將金融領域的這一系列變化稱之為“金融創新”。當代區域金融創新理論起源于本世紀50年代末、60年代初，至80年代形成，進入90年代如火如荼。
一、國外理論研究現狀
為了從理論上闡述區域金融創新，西方經濟學家陸續提出不少不同的見解，由此產生了許多不同的理論流派，形成了色彩繽紛的當代區域金融創新理論流派。
在20世紀60年代-90年代,歐美國家有大量的學者研究了區域金融問題,根據SheilaC.DOW、CarlosJ.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究,西方關于區域金融的研究主要是從宏觀貨幣經濟學展開的,研究的主要內容有:貨幣政策的區域效應(貨幣主義模型和凱恩斯主義模型)、公開市場操作的區域影響、區域貨幣乘數、區域金融市場(區域利率差異、區域信貸市場),此外,一體化金融市場內部區域金融發展差異的影響(LuigiGuiso、PaolaSapienza和LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方區域金融研究的重要方面。
西爾柏（W.L.Silber）從供給角度來探索金融創新。西爾柏研究金融創新是從尋求利潤最大化的金融公司創新最積極這個表象開始的，由此歸納出金融創新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤，減輕外部對其產生的金融壓制而采取的“自衛”行為。西爾柏從金融機構的金融業務和工具創新分析框架中推出的金融創新理論對于從供給角度研究金融創新時具有重大理論意義的。
凱恩（E.J.Kane）提出了“規避”的金融創新理論。所謂“規避”，就是指對各種規章制度的限制性措施實行回避。“規避創新”，則是回避各種金融控制和管理行為。它意味著，當外在市場力量和市場機制與機構內在要求相結合，回避各種金融控制和規章制度時就產生了金融創新行為。
希克斯（J.R.Hicks）和尼漢斯（J.Niehans）提出的金融創新理論的基本命題為“金融創新的支配因素是降低交易成本”。這個命題報考兩層含義：（1）降低交易成本是金融創新的首要動機，交易成本的高低決定金融業務和金融工具是否具有實際意義。（2）金融創新實質上是對科技進步導致交易成本降低的反應。
威廉·L·斯爾帕(William.L.Silber),美國著名的經濟和金融學家,他在1983年5月發表了《金融創新的發展》一文,在文中他詳細闡述了金融創新的原因,并用直線程序模型加以說明。斯爾帕認為：創新活動是經濟推動力的產物，在金融部門中，不定期的觀察結果表明大多數金融成果都源于經濟刺激。金融創新是微觀經濟的框架，它是約束誘導、技術的進步和立法的結果。
二、國內理論研究現狀
對中國區域金融創新的研究，中國的金融學者們做了較為系統的理論研究。
張軍洲博士在《中國區域金融分析》（1995）中提出了區域金融的概念內涵：區域金融理論是以現代市場經濟條件下的金融發展空間結構變動規律為研究對象的。區域金融是指一個國家金融結構與運行在空間上的分布狀況，在外延上表現為具有不同形態、不同層次、和金融活動相對集中的若干金融區域。他對區域金融概念的內涵要素進行了如下界定：一是空間差異要素。二是金融結構與發展水平要素。三是吸收與輻射功能差異要素。四是環境差異要素。這些要素的差異形成了區域金融概念的豐富內涵。
唐旭博士在《貨幣資金流動與區域經濟發展》（1999）中主要從區域經濟發展的動力、類型出發，討論了區域經濟發展引起的資金流動的原因、途徑、趨勢、效果，以及資金流動引起的經濟效果的實證分析；指出隨著經濟計劃體制的轉型，資金流動管制有了很大的放松，直接導致了區域資金流動的加大；提出了在了解國內資金分布和流動規律的基礎上，制定差別政策，顯得日益重要。
殷得生和肖順喜在《體制轉軌中的區域金融研究》中對體制轉軌中的中國區域金融發展做了較為系統的研究，他們運用實證的方法研究了我國東西部區域金融的差距，運用交換和分工等原理，提出中國區域金融協調發展的一些措施。他們在方法論上有所突破，他們認為區域金融發展與區域金融結構構成了區域金融研究的主題，也是區域經濟學發展的核心。他們強調了中央、地方與企業三方的利益沖突，蘊涵了博弈論的思想。他們的研究較為全面。
劉仁武博士在《區域金融結構和金融發展理論與實證研究》（2002）中通過區域金融結構和進入發展理論框架，運用實證的方法討論了區域金融的均衡、區域金融調控、區域金融風險控制的問題。劉仁武對金融結構和金融發展的概念進行了創新，提出了金融結構健全和金融發展可持續的理論框架。
支大林博士在《中國區域金融研究》(2002)中對區域金融的重要概念和范疇進行了理論界定，認為區域金融反映的是一個國家或地區金融結構與運行在空間上的分布狀態;提出區域金融成長的概念;指出時空性、層次性、吸引與輻射性和環境差異性共同表現為區域金融的屬性;從質和量兩方面對區域金融成長的規定性進行了分析和概括。
三、區域金融創新理論研究的展望
區域金融創新理論的提出，主要是基于全球一體化的金融中心創造出連續24小時連續運轉的金融市場。作為國際經濟發展過程中起著血液循環作用的金融市場，其蓬勃發展的基礎是金融創新。隨著社會經濟的發展，區域金融創新成為影響經濟發展的關鍵因素，從而區域金融創新理論在區域經濟發展中的作用也日益重要。因此區域金融理論還將面臨更多挑戰，需要我們不斷完善。
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討論民間金融，首先厘清概念。一般來說，對于正式金融體系之外的金融活動，人們都會把它稱作為“地下金融”、黑市金融、非正規金融或“草根金融”等，把它看做是一種要取締的東西，但實際上，在任何一個發展中國家，它是必然要走過的一種二元金融結構。因此，在本文看來，這些所謂的民間金融，它相對于有組織的金融體系來說，是政府金融管制、金融壓抑外一種民間自發形成的融資關系。對“民間金融”這樣的理解，這就使得我們把它當作一個中性東西，沒有正式與非正式、正規與非正規之分，更不是一談到民間金融就堅決予以否認的問題，因此要界定民間金融就要考慮如下幾點。
1.從事民間金融活動的機構或組織是否已經在國家工商管理部門注冊登記。如浙江省曾有三家私人錢莊領取營業執照，但因金融監管部門認為非法而被取締；農村合作基金會，雖然得到地方政府的認可，甚至被鄉村政府直接控制，但沒有得到當時的監管機構——中央銀行的認可，處于不合法地位，最后被作為非法金融組織取締了。
2.民間金融活動是否為非官方性質的。包括如下四個方面：（1）融資活動的參與者是非官方的，即借貸行為是個人或非國有制企業在之間發生的；（2）資金的來源是非官方的，民間融資活動所有的資金都來源于居民個人或私人企業；（3）從事資金融通的組織機構的所有者是民營的而非國有的；（4）資金的運作是民營而非國營的，即民間金融應該屬于我們通常所說的民營金融，它也涉及到所有制概念和經營機制。
3.民間金融活動是有組織的還是無組織的。目前就民間金融按其組織形式大致可分為三種形式：一是無組織無機構的個人借貸和企業融資；二是有組織無機構的各種融資會；三是政府沒有認可的有組織有機構的各種融資形式，如私人錢莊、典當行、基金會等。也有學者把民間金融的發展劃分為兩個階段，臨時的無組織融資的民間借貸為第一階段；有組織、專業化的民營金融是第二階段。
4.民間金融的正式與非正式性。許多文獻文章認為民間金融是非正式（非正規）的，而官方金融才是正式（正規）的，本文認為采用中國人慣有的意識來分辯民間金融的“根正苗紅”問題是一種錯誤的思想。因為民間金融活動的重要性是十分明顯的，所以，政府必須反思對民間融資活動的政策，建立一個規范民間融資活動的秩序框架，而不是簡單地禁止。公民有正當的需求，政府的制度供給就應該面向公民的正當需求，禁止民間融資活動在此意義上是與公民需求和偏好背道而馳的。此外，民間融資活動基于民俗、傳統、文化，如果政府認為只要有它所一手創設的正式制度就能解決一切問題的話，那就是哈耶克所批責的“理性的狂妄”。
5.民間金融非法與合法性。本文認為當民間金融合法時，國家才能提供規范民間融資活動的秩序框架，使其走上良性發展的軌道，納入金融監管當局的監管范圍之中。“民間金融跟地下錢莊沒有任何關系”，兩者的區別，亦可從央行下發的文件中窺得究竟：民間金融是相對于國家依法批準設立的金融機構融資而言的，泛指非金融機構的自然人、企業及其他經濟主體（財政除外）之間以貨幣資金為標的的價值轉移及本息支付。央行特別強調，民間金融是游離于官方金融機構之外的、以資金籌借為主的融資活動。據此定義，民間金融是合法的，而地下錢莊（地下金融）是非法的，屬于國家依法取締或打擊之列。
二、“民間金融”的界定
從以上的分析中得出，民間金融既不是指地下經濟中沒有注冊的、非法的、無組織的民間資金融通活動，也不單是指有組織的或已經注冊了的民間的資金融通，本文認為應該有如下的定義：民間金融泛指一切非官方性質的（即不由官方出資或官方經營），非國有制性質的，主要業務發生在個人或非國有制企業之間的各種形式的符合法律規范或道德規范的資金融通活動的總稱。當然這一定義自然排除了既不合理也不合法、對社會有害的從事非法洗黑錢活動的黑色金融。理由如下。
1.“金融”，即資金的融通。只要商品經濟存在，就必然存在金融。金融本身不帶有任何制度色彩，但金融的具體形式是隨著客觀經濟條件或經濟形式的演變而不斷發展的，任何金融形式的出現和存續都會有其經濟基礎，從這個意義上講，金融只有形式的高低級之分，先進與落后之分，而沒有正規與非正規之分，假如有的話，也只能是人為的制度或者體制的設置的結果。如果說民間金融是非正規金融，是相對于正規金融而言的，即在正規金融體制外運作的金融機構體系，通俗地講就是不合理或者不合法的金融。這種稱謂實際上就是一種人為的制度歧視。
2.民間金融的定義規定了其合法性，排除了非法的融資活動。即把所謂的地下金融（灰色金融和黑色金融）排除在外，因為研究民間金融旨在將其納入中國人民銀行等金融管理機構常規管理系統的金融活動，應該為民間融資活動設計一種法律框架秩序或者央行監管制度，使得民間金融活動走出灰暗地帶，使得公民放心、政府放心，使得我國民間融資組織與活動與現有官方金融結構并存，從而形成一種公平、公正、公開的競爭性金融秩序。
3.民間金融產生于官方金融的邊界地帶，當國有銀行對民營、個體等非國有經濟融資存在著信息不對稱、市場失靈時，民間金融應運而生。加之它的供求關系、運行機制、交易行為與契約治理具有市場化特征，又與民營經濟有著“天然”的體制姻緣，在大力發展非公有制經濟的今天，民間金融作為一種過渡性金融安排具有廣泛的發展空間。
從上面的分析中看出，我們應該排除那種對民間金融完全否定的看法并允許其在適當的空間內獲得發展，同時，應該看到這些金融形式畢竟是與落后的經濟方式和經濟條件相聯系的，是落后的金融形式；而作為現代資本主義大生產產物的銀行系統，是先進的金融形式，代表著未來民間投融資的方向，它對前者的替代是歷史的必然。
關鍵詞：金融保險；實訓基地；培養模式
金融保險專業旨在培養能適應社會主義市場經濟發展需要，德、智、體、美全面發展，具有現代金融、保險、理財、證券等方面知識；能夠綜合運用各種金融工具，解決金融實務問題，并能夠從事銀行信貸管理、公司和個人理財、證券投資、銀行風險管理、保險業務等工作；能夠在保險公司、金融機構、企事業單位等從事金融、保險、財務管理的專門人才。在具體人才培養實施方案中，結合職業技術院校學生層次特點，本專業注重培養學生扎實的保險理論基礎和實務應用能力、金融基本理論和交易技巧，并注重培養學生較強的社會適應能力、技能操作與應用能力。要求畢業生考取英語、計算機、保險人等相關資格證書；掌握保險知識現代金融知識和金融業務操作技能,具備風險意識；具有敬業精神和行業所需的綜合素質；了解國家有關經濟、保險、金融方面的政策法規；具有良好的職業道德操守和人文素養，能熟練處理業務。鑒于此，筆者認為應針對我校實際情況，進一步調整、完善金融保險專業的理論與實踐教學體系。
一、金融保險專業建設概況
金融保險專業自開設以來，學校對該專業建設與改革傾注了大量人力、物力和財力，使該專業的辦學條件得到良好發展，專業優勢明顯，特別是在基礎管理、師資隊伍、教學設施、等方面形成了一定優勢。
(一)形成較為系統的課程建設體系，并取得一批成果
我系金融保險專業教學堅持“適應發展、積極探索、適時改革、不斷進取”的原則，大力推進教學方法改革、教學課程改革，加強課程建設的整體性和綜合性，突出實際效果。主要措施有：在教學研究上狠抓基礎環節，積極開展教研活動，堅持每周都搞，每個人都搞，并形成階段性經驗積極進行推廣。重視理論教學中的實踐能力培養，堅持以課程建設為突破口，聘請校外專家參與教學改革與課程建設革新方案，把課程建設的與時具進性作為教學改革的重點。目前在金融保險專業中，遴選7門課程作為重點課程，即《貨幣銀行學》、《國際金融》、《社會保險》、《人壽保險》、《商業銀行經營管理》、《證券投資學》、《保險概論》。經過幾年的努力，金融保險專業在教學大綱、多媒體課件、簡易網絡課程、試題庫、習題集建設方面取得了扎實有效的進展，同時在每學期的學生評教活動中，保險、證券、經濟法、金融方面的專職教師都得到學生高度認可與好評。
(二)加強師資隊伍建設，優化師資結構，實現了師資力量提升
近兩年通過對外引進，補充了師資新力量，這些年輕老師通過努力，在教學一線取得了矚目的成績。此外，在已有師資基礎上深挖現有潛力，采取靈活的方式對教師實施能力提升和結構優化，建立與校外專家的定期討論和研討制度，不斷完善教學中的技能與技巧。鼓勵中青年教師進修深造，目前金融保險專業的專職教師中已有5名教師考上了研究生或研究生已畢業，大大提高了師資隊伍的整體專業素質和學歷水平。
(三)注重學生能力培養，專業教學成果豐碩
幾年以來我系金融保險專業教學質量穩步提高，這一成果得益于長期不懈地重視教學工作和學生能力培養。在日常教學中，每一位老師注重學生實際技能的培養，采用案例教學、技能培訓教學、實踐觀摩教學、多媒體教學等方法措施，積極培養和調動學生學習的熱情與主動性；重視基礎知識和基本技能，鼓勵并支持學生在課余時間參與和專業相關的社會實踐。不同學科或同一學科的老師在同一學期、不同學期間相互聽課，取長補短，以提高彼此的教學水平與技巧。通過這些努力和付出，培養的學生取得了令人滿意的效果。04級金融保險專業畢業生55人，考取保險人資格證書的比率為98.1%，就業率達到100%。05級金融保險專業學生考取保險人資格證書的比率為100%，06級保險人資格考試一次通過率達到93.8%。此外，部分學生參與全國股票大賽，取得二等獎。本專業還制定了切合實際的科研規劃，鼓勵教師“以教學帶科研，以科研促教學”，近年來，共取得省市級科研成果3項，發表學術論文13篇，其中核心論文7篇。獲院級獎勵證書15件，市級獎勵證書3件。
(四)建立了實習實訓基地，形成了能力和素質并重的人才培養模式
經過努力，金融保險專業與大唐聯合保險公司建立了長期合作關系，這為學生參與實踐提供了良好的實習機會。每一屆學生都可以根據開設專業的具體進展情況，分不同階段在實訓基地進行實習，具體內容由實訓基地人員進行統一安排。實踐活動結束后，學生針對實習中出現的問題和不足進行總結，以便于在隨后的學習中彌補不足。在三年培養中，注重扎實的基礎理論知識和良好的綜合素質，包括創新能力、綜合能力、實踐能力、創業能力和合作能力，并將這一理念貫穿于學生實訓實踐中，與實訓基地人員共同打造學生成長的平臺。
二、專業建設中存在的問題
金融保險專業建設在取得一系列成績的同時，還存在一些不足，主要表現在以下幾方面：
(一)在教學改革方面的欠缺
受制于實訓基地的支持不足（實訓基地太少）以及教師觀念、社會觀念等方面的因素，目前產學結合的人才培養模式難以真正推行和取得實質性的突破，教育教學改革完善的同時沒有取得重大進展，難以形成有別于其他同類職業教育的鮮明特色。
(二)缺乏有效的校企合作機制
高職教育是面向生產、管理、經營、服務第一線培養技術應用型人才的教育，是以就業為導向的教育。這就決定了高職教育必須走產學結合之路，專業建設也必須強化校企合作。然而到目前為止，我們專業尚未真正形成校企互贏的合作機制。雖然建立了實習基地，但也存在很大的局限性，如很多同學反映實習時間太短，無法掌握更多的業務流程。
(三)對科研的不重視導致科研力量薄弱
由于職業技術院校的教師在評職稱中對是否承擔或參與過科研項目并沒有明確的要求，導致很多老師不重視科研項目，只重視發表學術論文，同時限于學校層次與激勵不足問題，致使專門研究、專題研究比較少，老師們缺少內在動力，科研隊伍難以發展壯大。
三、對策建議
針對上述基本狀況與問題，為了進一步加快金融保險專業的發展，使之更適應社會對該專業的需求，筆者建議重點從以下幾方面完善教學體系。
(一)完善知識、能力和素質并重的人才培養模式
依據專業特點以及社會對金融保險人才的規格要求，在突出基本能力、崗位能力、應變能力等各種能力培養的同時，加強基礎理論教學和應用。如：充分利用社會資源，建立多處校外實訓實習基地，并拓寬實習實訓領域和增加時間，讓學生接受系統理論知識后，能夠有充足的機會得到鍛煉，而不僅僅單純追求一種形式。在目前已有模式上探索新的有效方案，突出實踐部分，注重實用性，與實踐單位形成有效的溝通機制，依據需要隨時調整培養方法和培養措施，使之具有針對性，讓學生做到學有所用，學有所長。
(二)改革課程體系及其內容，優化課程結構
針對職業崗位特點實施教學計劃，注重課程開發與教材建設的實用性和時效性，構建以綜合素質為基礎，以能力培養為重點，適應經濟建設、社會進步、個性發展需要的具有職業教育特色的課程體系。根據學生不同年級的不同需要，制定多個人才培養方案和就業導向的人才培養辦法。重點從基本素質、專業技能、專題講座三方面將理論和實踐結合起來。在老師講授中，理論以“必需，夠用”為度，將一些不需用的課程內容加以削減；同時向學生傳授道德、禮儀、安全、健康、法律等基本素質和修養的有關內容，以此來培養學生綜合素質。針對我系職專層次的學生加強專業技能基本平臺建設，包括主干核心課程和專業實訓、實習等內容。在此基礎上，聘請校內外專家開展為加深或拓展專業方向為目標的專題講座，開拓學生視野。
(三)改革考試方法，建立創新的評價體系
從改革考試制度入手，繼續完善對學生學習效果檢驗的評價體系。我們可以嘗試如下做法：一是文化課抽查考核必須掌握的內容，專業課強化實踐考試；二是取消單純以考試成績為主的評價方式，改為考試與綜合測評、多元評價、多證考核相結合的評價方式；三是實行彈性學制，鼓勵學生參加社會實踐；或利用課余時間參與實踐，半工半讀；鼓勵學生選修其它專業課程，掌握多門技能，參加技能實踐。在新的評價體系中，應能夠充分調動各類型學生學習的積極性和主動性，使他們能根據自己個性特長，充分展露自己的才華。
(四)建設第二課堂，培養學生適應能力
通過開展第二課堂活動和各項資格培訓，培養學生創新能力和職業適應能力。將學生活動與核心課程、潛在課程的學習有機地結合起來，共同構成學校實施素質教育和職業教育的整體課程體系。發動骨干學生力量，組建多種形式的第二課堂，以傳幫帶形式培養學生自適應力和社會適應能力。
(五)充分發揮各方力量，擴充實習實訓平臺
積極發揮老師、學校和畢業生力量，通過多種途徑和渠道建立有效的實踐基地，如證券、金融基地，給學生提供多種技能的操作與應用平臺。采購支持相關技能訓練的應用軟件，建立校內實驗室和實訓平臺。
(六)重視科研，推行有效激勵機制
鼓勵老師在授課之余從事科研項目的研究，建立報酬機制，出臺評聘結合辦法，深入發掘和調動教師參與科研的積極性，獎勵優秀成果。
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那么，外資銀行的進入真的會成為金融危機的導火索嗎？
一加入世貿之后外資銀行進入中國銀行市場的基本趨勢
根據中國加入世貿的有關協議，中國銀行業開放時間表的主要內容包括：（1）取消外資銀行在中國經營人民幣業務的地域限制，在加入WTO后，立即取消在下列城市的限制，即上海、深圳、天津、大連；在加入WTO一年內，取消在廣州、青島、南京、武漢的限制；在加入WTO二年內，取消在濟南、福州、成都、重慶的限制；加入WTO三年內，取消在北京、珠海、廈門、昆明的限制；在加入WTO四年內，取消在西安、沈陽、寧波、汕頭的限制，加入WTO五年內，取消全部的地域限制；（2）取消外資銀行在中國經營人民幣業務的客戶限制，在加入WTO二年內，允許外資銀行對中國企業提供人民幣業務服務，即人民幣的批發業務放開；在加入WTO五年內業務，允許外資銀行對中國居民提供人民幣業務服務，即人民幣的零售業務放開。顯然，這是一個漸進式的對外開放協議。
在這個協議的框架下，基于對中國內地金融市場的不同判斷，不同的機構對于外資銀行的進入速度表現出不同的預期。總體上看，大致可以劃分為以下幾個方面：
（1）相當謹慎的預測。這一點以找重開拓高端市場的花旗銀行為代表。花旗銀行的專家在分析其進入中國市場的份額預期時強調，如果花旗在中國的市場占有率太高了，華爾街的分析師會提醒投資人：“花旗正在成為一個發展中國家的銀行。”這會降低銀行在市場上的價值，這不是股東們所愿意看到的，因此這些聚焦高端客戶的部分外資銀行只會努力做好在中國的、其市場定位范圍內的部分業務，但不會追求市場的份額。換言之，在花旗銀行的專家看來，如果不能為花旗銀行帶來不低于其在其他市場的盈利水平，花旗銀行是不會盲目擴大在中國市場的份額的。這一點在近期花旗銀行浦東分行對于理財客戶最低存款限額的規定上就可見一斑。
（2）謹慎的預測。這一點以渣打銀行的研究報告為代表。渣打銀行的研究報告預期，在中國加入世貿十年后，外資銀行在中國貸款市場的占有率會由現時的低水平上升至百分之八。根據該報告的預測，假如開放銀行市場能讓銀行業總借貸額在二零零二年至二零一零年間每年增長13%，外資銀行貸款增長每年將達到四成的復式增長，在二零一零年時外資銀行貸款額將有百分之八的市場占有率。目前，外資銀行在中國內地的貸款市場占有率仍低，截至2001年九月時，外資銀行的放貸額只及中國內地銀行業的百分之一點七。
（3）較為廣泛接受的預測。目前經濟界被較為廣泛接受的預測，是預計10年之內外資銀行的市場份額平均會達到10％，這一預測稍高于渣打銀行的預測速度。
（4）樂觀的預測。這以亞洲開發銀行的專家的預測為代表。亞洲開發銀行駐中國首席代表莫利預測說，中國的銀行將在入世后喪失相當大的市場分額，其利潤份額也將大大縮小。他說，目前外資銀行在中國金融市場所占的份額過低，中國加入WTO后10到15年，將可能占據中國金融市場約30％的份額。
那么，如果外資銀行按照上述較為樂觀的預測的速度進入中國市場，是否會引發中國的銀行危機呢？實際上，對于銀行體系來說，只要不發生支付危機，只要流動性保持較好狀態，即使出現較大比例的壞賬或數額較大虧損，也能在相當的時期內維持正常的運營局面，這是為各國的銀行體系所證明的。因此，即使外資銀行以上述速度進入中國銀行市場，在某種臨界狀態下，中國的國有獨資商業銀行即使失去一大批存貸款客戶，也未必發生支付危機，而且，在這種限定的前提下，我們所能收到的必然是銀行類金融服務得以改善的效果。這里所說的臨界狀態，是國有銀行體系通過拓展業務帶來的相對穩定的增量負債來支持包含一定比率的不良資產的流動性資產及總資產。根據現有的實際數據和經驗比例，這是不難測算出來的，而且國有銀行也是不難滿足和達到這一臨界指標的。因在此前提下，所謂外資銀行的進入會引發金融危機基本上可以說是聳人聽聞的說法，中國的分步驟市場開放策略更是分散了外資銀行迅速進入可能對國內銀行業帶來的沖擊和風險。
當然，在保證不斷拓展業務、并且不發生支付危機的臨界狀態以下，中國國有獨資商業銀行只有提高營運效益才能不斷補足核心資本，提高自身的抗風險能力，外資銀行的進入當然會導致部分優良客戶的流失，但是我們的分析和預測不能靜態地看待中資銀行的經營行為，因為在這個過程中，中資銀行既有坐以待斃的可能，更有能發揮自身的比較優勢、在外資銀行壓力下加快內部市場化改革、并維持和爭奪業務份額的可能。
二中資銀行與外資銀行的競爭力對比分析
實際上，外資銀行進入中國金融市場的速度，取決于不同銀行的市場定位及其相對的競爭優勢。
一般來說，外資銀行在經營機制方面的優勢目前來看是明顯的。由于外資金融機構在國際聲譽、薪酬待遇、激勵制度等方面比中資銀行有較大的優勢，可能會導致一定程度的國內銀行人才外流。由于外資銀行的市場定位和以盈利為導向的經營目標，外資銀行通常會注重高端市場的開拓，注重高增值和高收益的業務，這一部分業務在整個市場份額中的比率是有限的。同時，外資銀行為外資企業等提供更好的金融服務所促進的優質企業的成長，業能夠帶動總體的金融資源的配置效率。與此相對應的是，由于市場定位和中國金融監管當局對于外資銀行設立網點的約束，進入中國市場的外資銀行對吸收居民儲蓄存款的興趣有限，對于企業存款的競爭會相對激烈。
因此，在當前對于中國加入世貿之后外資銀行進入市場后的影響的討論中，一些金融機構實際上有意無疑地夸大了外資銀行對于中國金融市場的影響力，這一夸大可能會形成政策上的影響力而對促進金融機構推進改革發揮積極的影響，但是也可能誤導金融界對于外資銀行的政策舉措。即使不考慮當前外資銀行相當有限的市場份額，對于外資銀行競爭力的夸張實際上也低估了中資銀行本身具有的競爭力和相對優勢。近10年來，中資銀行業的管理人員日益年輕化、專業化、技術裝備具有國際水平，分支機構網點更是遍及全國，而且在五年的準備期里，中資銀行還有很多事可以做。
另外，在中國市場上拓展業務的外資銀行同樣面臨許多經營風險，相比之下還缺乏國內銀行所具有的各種優勢。中國雖然早在20世紀80年代初期放開外資銀行在華展開業務的機會，但真正的市場開放，是在20世紀90年代初與一連串金融改革齊頭并進的。外資銀行在華經營既有跨國投資的一般風險特點，也有與其他國家和地區不同的中國特色的風險。首先是道德風險。由于中國市場還缺乏完善的激勵約束機制和良好的信譽環境，導致一些企業經營者濫用和挪用貸款，這會直接或間接增加外資銀行的風險，這是中資銀行和外資銀行都共同面對的。其次是市場風險。由于中國的非經常項目還沒有對外開放，一定程度上也對外資銀行深化業務形成了約束。再次是信用風險。由于中國企業的資信程度還較低，企業財務信息的透明度和可靠性有限，連帶影響貸款的償還能力，這是西方銀行系統不常見的現象。從資金來源方面，實際上人民幣資金來源問題始終困擾著外資銀行，加上沒有一個公開、有效的最終貸款者制度，致使外資銀行承擔著較高的流動性風險。還要指出的是，外資銀行在信息技術支持等方面并不比中資銀行高出許多。中資商業銀行經過20多年的磨練，在信息技術支持等方面雖然與國際著名銀行尚有差距，但距離并不大，而且外資銀行無論投入多少資金和物力，在網點規模上仍無法與中資銀行分庭抗禮，在人文環境上，外資銀行更無法與中資銀行相抗衡。
因此，更為務實的看法，可能是國內銀行和外資銀行在競爭中合作，共同提高金融服務水平和金融資源的配置效率，共同把中國金融市場的蛋糕做大，則國內銀行和外資銀行都能夠獲得更大的生存空間。
三從香港市場的銀行競爭格局看中國內地銀行市場的演變趨勢
市場的開放會引發金融市場的動蕩嗎？不僅國內家電等行業的開放不能證明這個結論，以金融市場高度開放的中國香港為例，外資銀行的靈活進出和高度競爭，實際上推動了相當銀行體系的完善和發展，而且到目前為止，外資銀行的市場份額也是有限的，而不是支配性的。
歷史地看，20世紀80年代可以說是香港銀行業的黃金時代。香港是世界上除紐約、倫敦之外，外國銀行最多的第三大銀行中心，全世界資產排名表前50名的銀行中有44家在香港開有分支機構。溯本探源，1978年3月以來，香港取消限制，向外資銀行打開大門，金融政策逐步自由，才吸引了大批外資銀行蜂擁而至。香港金融業因此發展迅速，直追紐約、倫敦等國際金融中心，而成為世界上金融機構密度最大的地區之一。
目前，香港銀行市場主要由三大銀行集團主導，即中銀集團、匯豐-恒生集團及渣打銀行香港分行。三大銀行集團占香港整個銀行貸款市場50%以上，處于第二層次的東亞銀行占4.5%，道亨銀行占3.5%，其他中小型銀行份額不高，平均市場占有率僅1%-2%。
歷史地看，20世紀80年代的香港銀行市場開放前可以說是英資獨霸市場，現在歷經風雨后的的香港銀行業是天下三分，其一是英資銀行，它在香港銀行體系中一度居于壟斷地位，主要有匯豐銀行和渣打銀行。其二則是中銀集團系的中資銀行，它在香港已有70多年的歷史，但是真正崛起也只是伴隨中國改革開放以來的20年間的事情。其三則是其它20多個國家和地區的100多家外資銀行，它們大多是實力雄厚的國際性大銀行，在世界500家大銀行中排在前100位。主要有美資銀行、日英銀行、加拿大銀行和歐洲、亞洲、澳大利亞各國的銀行，其中以美、日資銀行為最強大。剩下的一股力量就是當地銀行也稱華資銀行，居于香港銀行業的第四梯隊，它的黃金時代是1946年至1964年，華資銀行規模小、分支數量多，在香港華人特別是中下階層和中小企業中獨具競爭力。但是進入20世紀90年代后或被外資大銀行及其它機構參股控股，或被被全面接管，真正獨立的只剩下三五家。在激烈的市場競爭環境下，不同的銀行有不同的市場定位和自身的盈利空間，共同促進香港金融體系的發展。目前，香港的銀行業的資本充足比率高達18.8%，遠高于巴塞爾協議要求的8%，而且香港銀行的平均盈利水平為亞太區內最高，股本回報率達15%，開放和競爭給香港銀行業帶來的共贏，這一點對于當前中國內地把握外資銀行開放進程及其影響有相當的借鑒意義。
四外資銀行與中資銀行之間的競爭性合作會推動中國金融體系運作效率的提高
如前所述，由于外資銀行與其中資銀行的市場定位不同，所具有的相對比較優勢也存在差異，因而盡管外資銀行的進入會對中資銀行的經營形成相當的壓力，但是中資銀行和外資銀行同樣存在廣泛的合作空間；由于外資銀行進入中國市場的速度是漸次推進的，因而外資銀行的進入并不容易引發銀行危機或者金融危機。在這個金融開放的進程中，真正可能導致金融危機的，是中資銀行在外資銀行的經營壓力下，不能及時完善公司治理結構，提高經營效率，有效控制經營風險。
可以預計，外資銀行的進入會促進中國銀行業的市場重組進程，中國加入世貿之后開放銀行市場將增加銀行的收購與合并活動，而且并不限于大陸銀行之間的合并，也可能涉及外資銀行。特別是考慮到部份外資銀行有興趣與內地銀行合作，從而受惠于內地銀行現有的網絡及市場聲譽，這種購并活動會趨于活躍，并且使得中國內地的銀行業的競爭更為激烈，從而促使銀行體系運作效率的總體提高。
外資銀行與中資銀行的競爭性合作，能夠共同把中國金融市場的蛋糕作大。實際上，外資銀行能夠選擇進入中國市場，也是與中國經濟的迅速發展分不開。在這個不斷擴張的市場中，外資銀行和中資銀行因為經營優勢的差異，選擇服務的市場區間自然會有差異。例如，從目前有限的幾家外資銀行看，由于這些外資銀行的運營成本高，只能把注意力集中在大客戶上，例如，花旗銀行要求理財的客戶每個星期存款帳戶不低于（或等值于）2000美元，客戶每月日平均總存款額不低于（或等值于）5000美元，否則將收服務費人民幣50元或美金6元。匯豐銀行則要求客戶的定期存款的起存金額為2000美元，活期存款雖然不設起存點，但如果客戶每半年的賬戶平均金額低于2000美元，則要收取每6個月20美元的服務費。與此形成對照的而是，以四大國有商業銀行為主導的中資銀行則更多地是利用廣泛的網絡布局服務于更多的普通客戶。在這個競爭性合作的過程中，中外銀行之間是競爭對手，也是策略伙伴。而銀行市場的競爭將使得企業和居民等金融服務的最終消費者獲得益處，他們將切實獲得更好的金融服務和更多的金融服務選擇空間。
五中國加入世貿也為中國金融業開拓海外市場提供了空間和機會
中國加入世貿之后，目前主流的注意力大多放在如何防范和應對外資銀行進入中國市場上，實際上，中國加入世貿也為中國金融業拓展海外銀行市場提供了機會，這一方面是中國企業開拓海外市場對于金融服務提出的客觀需求，另一方面也是世貿組織這個開放的國際性平臺為中國的金融企業提供了更為市場化的業務空間。中資銀行通過拓展海外銀行市場，有助于其發揮海內外行和海外行之間的聯動優勢，與擁有國際網絡優勢的外資銀行共同爭奪期望進入中國市場的國際性大型跨國公司。
[摘要]：本文說明了國內高校金融學教育改革的必要性，在介紹和分析國外高校金融學教育特點的基礎上，作者提出了一系列改進國內高校金融學教育理念，學科建設，課程設置和教學內容的思考和建議。
金融是現代經濟的核心，因此金融學是一門具有特殊地位的學科，具有極重要的社會經濟意義。隨著我國加入WTO后金融業全面開放,中國金融業不但面臨著外資金融企業在國內的強大競爭壓力,還必須走出國門參與國際競爭。顯然，當前形勢下國家必須加大培養適應未來需要的金融人才的力度。未來的金融業從業人員不僅要懂現代金融實務,熟悉國際金融市場慣例,而且要懂得金融投資管理和金融企業管理，能夠進行金融創新產品設計,通曉英語、計算機、法律、電子商務等相關知識。金融網絡化與工程化的發展,給新世紀的人才培養帶來了挑戰。我國的金融教育是一種建立在傳統金融產業，特別是傳統銀行業基礎上的金融教育,1997年,國務院學位委員會修訂研究生學科專業目錄,將原目錄中的“貨幣銀行學”專業和“國際金融”專業合并為“金融學(含:保險學)”專業，既反映了這樣的認識，也是當前國內金融學教育改革的最大障礙。而現代金融學教育的開展還面臨著課程體系、教學內容、師資等一系列問題，這些問題導致了高校培養的大多數金融人才難以適應社會經濟和國際競爭的需要，最終必將影響我國金融業的業務水平和國際競爭力。因此,我們的高校迫切需要學習國外先進的金融學教育模式，在和國際接軌的同時改革金融學教學方法，根據自身情況探索和創造出新的適合中國國情的金融學教育體系。
一、國外金融學教育的特點
盡管西方各國不同高校的金融學本科教程在培養目標上各有側重,但它們之間亦有共同點，例如都十分強調培養學生寬廣而扎實的理論基礎(既包括通識教育的知識，也包括專業理論基礎)，同時十分注重培養學生各個方面的能力，特別是面向實際工作的能力，強調本人學識和能力的增加與對經濟和社會做貢獻兩者的結合。西方高校的金融學教育特別強調本科層次的人才培養與社會的需要相結合,不少西方國家的高校就直接以“所培養的學生滿足社會上各種組織不同層次的需要”或“能夠在爭取良好的職位時有足夠的競爭力”作為培養的目標提出來,這其實真正體現了高等本科教育的實質目的。而反觀我國高校的金融學教育，正是由于這個目標不夠明確，才會過多的給學生灌輸一些與社會的實際需要相脫節的無用的知識，而學生走上社會工作崗位以后也不能很好發揮作用，實現自我價值。
多數西方國家的大學都認同本科階段的教學應該是一種專業基礎教育,因此,它們的教學計劃都十分注重通識教育,即培養學生廣泛的文化意識,這當然也會反映在金融學這樣與社會經濟密切相關的學科中。美國大學的通識教育會要求金融系學生在頭連年里學夠人文、藝術和社會科學類的基礎課程,甚至還需要學習文學、寫作、數學、生物和物理。然后才是是公共核心課程部分和金融學專業課程的學習,主要由經濟學類、金融類、會計類、管理類及市場營銷類等課程組成，其金融學專業課程包括金融會計、公司金融、投資學、衍生證券和金融中介機構等。這樣的教育模式強調基礎和能力的培養，輔以良好的教學，就能把學生培養成真正對社會有用的人才。與國內金融學教育的一個很大不同在于，國外大學的金融學專業都是以微觀金融，即金融市場、投資和公司財務為主，而不是以宏觀金融，即貨幣銀行和國際金融為主的。
國外高等學校金融學專業的課程設置及教學內容大體上都有以下幾個特點：(1)在進入專業課學習之前,一般均有十分嚴密的前導課程安排,以保證學生在修學高級課程之前已經掌握充分的理論基礎和前導知識。比如,在學習金融經濟學課程前,一般都要求學生修完微觀經濟學和宏觀經濟學；學習公司理財課程之前,學生一般都要將會計學原理、財務會計等課程修學完畢；學習金融工程之前，必須學完投資學等，這既能保證每門課的授課質量和教學要求的嚴格貫徹,又能指導學生在種類繁多的課程中進行選擇。(2)專業課程設置十分豐富多采。國外高校在金融學課程的設置上一般分為兩個層次：專業必修課一般只有3到4門。盡管課程的命名有所差異，但基本上都是集中在貨幣經濟學，金融市場，公司金融，投資學和期貨期權這幾個方面。而專業選修課可以根據客觀實際的需要和本校在金融學教學和科研等方面的特長設置。這些課程有的緊密聯系實際,有的緊緊扣住金融學前沿理論的進展,有的課程國際化色彩濃厚,都可以滿足學生不同的需求,為學生發展自己的興趣愛好及專長提供了廣闊的空間,對提高大學生的綜合素質非常有益。(3)國外高校金融學專業所開設的專業課的內容,一般都會涉及該課程應該涵蓋的金融學理論和知識點,這一點對于保證金融學本科生完整的知識結構至關重要。但是與每一門專業課程所具備的廣度相比,其所涉及的有關理論的深度則是參差不齊的,有的課程緊緊圍繞現代金融學前沿理論,例如資產定價理論。而一般的課程,由于其出發點主要是拓寬學生的知識面,因此這些課程往往重介紹輕分析、重實踐少理論，例如固定收益證券，房地產金融等。(4)在國外高校所有的金融學專業課程中,都十分強調實踐環節。最為簡單的就是強調通過課程作業，包括作文、小課題、案例分析等，強化對所學知識的掌握。根據不同課程的特點，還會安排金融和統計軟件的學習和練習，案例研究，學生講述，乃至社會調查等。比之課堂講授，這些方式的優點都是強化對知識的理解和培養能力。與國外高校相比，我國高校的差距是明顯的，課程體系不合理，教材陳舊，教學手段僵化，都是急需改進的地方，而其中的關鍵，就是對金融學這個學科的內容和辦學目標的認識問題。
二、國內金融學教育改革的思考
我國加入WTO意味著我國的各類金融機構將在國際通行的游戲規則下,直接與國外金融機構進行市場化、國際化的競爭，同時，我國的宏觀金融監管也必須走向國際化,融入國際金融協調、監管過程中。這就需要高等教育部門順應時代的呼喚,培養出既熟悉本國金融運行的特點和規律,又通曉國際金融規則和慣例,適應市場經濟要求和國際競爭、國際合作需要的金融人才。高校金融教育的改革可以說勢在必行，根據以上分析，這里提出以下幾點改進建議:
首先，金融學高等教育的改革必須在對照國外教學先進經驗的基礎上,在教育思想、教育觀念和培養目標上實現突破,才能保證金融學教學改革的成功。具體而言,就是在教育觀念上要實現以傳授知識為主到以能力培養為主的轉變,在培養目標上要實現以培養專門人才為目標到以培養綜合素質以及能夠適應社會各種需要的金融學通才為目標的轉變。
其次，全面與國際接軌，以現代金融學為核心規劃金融學教育體系。徹底轉變我國金融學科以貨幣銀行學和國際金融學為主的教學思路，突出微觀金融學為主的辦學方向，強化微觀金融類課程建設。根據金融學與社會實踐密切結合的特點，在注重金融學基本理論、基本知識和基本技能的培養，使學生通過本科階段的學習,建立起全面的金融知識結構體系的同時，建立起通識教育的培養模式，讓學生不僅僅是學到多方面的知識，而且能培養出優秀的綜合素質和能力,為未來個人發展和工作打下厚實的基礎。
第三,注重金融學課程與其他相關學科之間的交叉融合。面對金融全球化、網絡化、技術化的趨勢,金融學本科教學必須做到與法學、數學、外語、計算機等多門學科的交叉融合。這既是金融學科發展所需,也是為了培養學生的知識再生能力。市場經濟是法制經濟,調節市場運行和交易行為的最重要的制度基礎就是法律。因此,在經濟全球化、金融國際化背景下,學法、懂法、用法、守法,對培養金融人才尤為重要。金融活動通常以數理模型為基礎,缺乏較高深的數理知識,不僅很難登其堂奧,更不用說去設計和開發新型金融工具。金融的高科技化又使得傳統方式進行的融資和支付業務,為電子化、信息化、系統化、工程化的現代金融所取代,使金融學科成為了融社會科學與自然科學為一體的新型邊緣科學。外語和計算機更是跟隨金融學科發展所不可缺少的工具性技能。知識再生能力指的是一種學習能力。我們不可能在本科教育階段解決學生未來發展所需要的全部知識和技能,重要的是在向學生傳授基本知識的同時,培養學生的知識學習能力。注重金融學課程與其他相關學科之間的交叉融合,使學生文理交叉,理工結合,知識結構合理化,有利于提高他們走向社會后的再學習能力,增強適應能力和應變能力。
第四,革新教學方法與教學手段。教學方法、教學手段是教學活動的重要環節。考慮到金融學科更具有實證和實用的特點,因此,在教學過程中不能滿足于一般的理論解釋,而應更注重對現實問題的認識和判斷。對于像貨幣銀行學、國際金融、保險學等宏觀類課程,可在著重講授重點、難點和熱點問題的基礎上,通過組織課題討論、撰寫小論文和學術報告等形式,提高學生的思辯能力,開闊學生的視野;對于像公司融資、金融機構經營與管理、投資理論等微觀類課程,應突出其應用性、操作性和前沿性等特點,可通過案例教學、聘請業務人員授課、模擬實驗等手段,增強學生對業務知識的感性認識、理解應用能力和動手操作能力。
最后，高質量的金融學教育需要有一支高素質的師資隊伍作為保證。由于現代金融學的引進是很晚的事情，國內高校金融專業的師資隊伍不是很完整，水平更有待提高。從事金融學教學的教師，需要對各種金融經濟理論有非常深刻的理解,同時對社會對各類金融人才的需求狀況也有著深刻的理解。正是通過教師與社會及學生之間的直接交流,各種符合實際的培養目標和教學計劃才能得以醞釀并付諸實施。建設高素質的師資隊伍，需要從海外引進人才，更應該立足于師資的培訓，以及通過加大高水平的研究的支持力度促進師資隊伍的整體進步。
參考文獻
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