發(fā)布時(shí)間：2023-03-21 17:09:05
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資風(fēng)險(xiǎn)論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞對(duì)外投資項(xiàng)目資源型項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)模糊綜合評(píng)價(jià)
1風(fēng)險(xiǎn)管理及對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理
所謂項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對(duì)某一項(xiàng)目實(shí)施過程中將要遇到的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行識(shí)別、衡量、分析，在此基礎(chǔ)上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風(fēng)險(xiǎn)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施的既定目標(biāo)的科學(xué)管理過程。
投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指的是項(xiàng)目投資建設(shè)運(yùn)營過程中項(xiàng)目可能給項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目債權(quán)人等相關(guān)利益群體所造成的經(jīng)濟(jì)損失及對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自然環(huán)境等所造成的破壞程度。投資項(xiàng)目面臨著大量的不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)這方面的研究也頗多，一般來說主要分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)政治文化風(fēng)險(xiǎn)等。每一大類風(fēng)險(xiǎn)因素又可劃分為若干小類，這些風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)不同的項(xiàng)目，甚至是同一項(xiàng)目不同階段的影響程度也都是不同的，但任何一種風(fēng)險(xiǎn)都有可能造成項(xiàng)目建設(shè)的失敗。
對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)外資源型投資企業(yè)對(duì)勘探、開發(fā)、投資項(xiàng)目實(shí)施過程中存在的各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行識(shí)別、衡量、分析評(píng)價(jià)，并適時(shí)采取各種有效的方法進(jìn)行處理，以保障該項(xiàng)目安全正常實(shí)施，達(dá)到預(yù)期收益，并保證本企業(yè)及國家的經(jīng)濟(jì)利益免受損失的科學(xué)管理過程。
2對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序和步驟
對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序與一般風(fēng)險(xiǎn)管理程序一樣，包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)的決策和風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范這四個(gè)主要步驟。
風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的前提和基礎(chǔ)。它包括調(diào)查投資項(xiàng)目面臨的所有潛在風(fēng)險(xiǎn)是否存在、分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的各種原因。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能全面按照系統(tǒng)分析的方法，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可分為籌融資風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)期風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)是指對(duì)投資項(xiàng)目所面臨的各種特定風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生造成的損失的范圍與程度進(jìn)行的測(cè)算和估計(jì)。它包括風(fēng)險(xiǎn)大小的定量估計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)危害基準(zhǔn)的設(shè)定等。
風(fēng)險(xiǎn)的決策是指針對(duì)投資項(xiàng)目所面臨的各種特定風(fēng)險(xiǎn)及其大小，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒右苑治觯瑥亩龀鍪欠裢顿Y，何時(shí)投資以及如何投資等的決策過程。
風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范是指人們力求規(guī)避或改變那些可能引起或加重?fù)p失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對(duì)付各種風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、管理者的素質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和影響程度等許多因素，運(yùn)用各種相應(yīng)的方法來進(jìn)行處理。其中風(fēng)險(xiǎn)的防范主要偏重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前、損前處理，風(fēng)險(xiǎn)的控制則是在投資項(xiàng)目運(yùn)作過程中，隨時(shí)監(jiān)視項(xiàng)目的進(jìn)展，注視風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)，一旦有新情況，馬上對(duì)新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)價(jià)和決策，并采取必要的行動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)管理的這四個(gè)步驟之間不是孤立存在的，在實(shí)際運(yùn)用過程中通常下一步驟的進(jìn)行是以前一步驟的結(jié)果為依據(jù)而緊密聯(lián)系在一起的。由于風(fēng)險(xiǎn)尤其是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素是瞬息萬變的，舊的風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)不斷改變，新的風(fēng)險(xiǎn)因素又會(huì)不斷產(chǎn)生，因此必須定期、不定期地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，不斷修改和完善風(fēng)險(xiǎn)決策方案及風(fēng)險(xiǎn)控制方法。換句話說，風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的四個(gè)基本步驟是一個(gè)連續(xù)不斷、循環(huán)往復(fù)的管理過程。
3對(duì)外資源型投資項(xiàng)目面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
3.1項(xiàng)目籌融資風(fēng)險(xiǎn)
這是指項(xiàng)目管理者在籌融資活動(dòng)中改變籌資結(jié)構(gòu)，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項(xiàng)目籌融資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于生產(chǎn)經(jīng)營、資金組織和外匯匯率變動(dòng)。如果生產(chǎn)經(jīng)營中項(xiàng)目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會(huì)出現(xiàn)臨時(shí)性的經(jīng)營困難；對(duì)外資源型投資項(xiàng)目還主要面臨著匯率升降所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
3.2建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)
在對(duì)外投資項(xiàng)目的整個(gè)建設(shè)周期中，由于資金的不斷投入，而項(xiàng)目還未獲得任何收益，這就使得項(xiàng)目一旦因?yàn)槟承┮蛩卦斐山ㄔO(shè)成本超支，不能按期完工或無法完成，就會(huì)給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和一定的技術(shù)能力，否則導(dǎo)致項(xiàng)目的投資成本、完工質(zhì)量及生產(chǎn)效率方面出現(xiàn)不確定性；原材料、燃料漲價(jià)，資金、人員和物資調(diào)配環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會(huì)造成建設(shè)成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運(yùn)輸?shù)目色@得性出現(xiàn)困難，無法按計(jì)劃開工，就會(huì)拖延工期；不可抗力風(fēng)險(xiǎn)自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、政局變動(dòng)等都會(huì)影響工程開工，并對(duì)投資項(xiàng)目未來產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
3.3生產(chǎn)期風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目建設(shè)完成，進(jìn)入正常經(jīng)營狀態(tài)，通過產(chǎn)品的銷售來償還債務(wù)和回收投資，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。這一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在生產(chǎn)、市場(chǎng)、金融政策、匯率變動(dòng)、政治波動(dòng)等方面。
生產(chǎn)方面，管理人員的自身素質(zhì)和能力局限，對(duì)生產(chǎn)計(jì)劃安排和人、財(cái)、物的有機(jī)組合不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的生產(chǎn)控制和成本控制，生產(chǎn)人員工藝技術(shù)不熟練，次品率高于標(biāo)準(zhǔn)，都會(huì)影響項(xiàng)目效益的實(shí)現(xiàn)；市場(chǎng)方面，原材料、能源市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，新技術(shù)的出現(xiàn)都會(huì)影響項(xiàng)目產(chǎn)品利潤的實(shí)現(xiàn)；匯率方面，匯率的波動(dòng)會(huì)直接影響投資收益；政治方面，一旦政局變動(dòng)，尤其是國際關(guān)系出現(xiàn)分裂，將使投資項(xiàng)目嚴(yán)重受挫。
4對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評(píng)價(jià)
為了更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，在詳細(xì)評(píng)價(jià)過程中將要通過定量分析方法，對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化。考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素是動(dòng)態(tài)的、變化的，大多難以定量描述，而且表現(xiàn)出極大的模糊性，通過采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估程序，將會(huì)減少信息的不對(duì)稱，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文將運(yùn)用模糊綜合評(píng)判方法對(duì)其中的各個(gè)因素進(jìn)行量化，對(duì)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)評(píng)價(jià)。
4.1對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模糊集的建立
（1）設(shè)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的因素集為，U={U1，U2，……，Un}，相應(yīng)的權(quán)重集為，A={A1，A2，……，An}。
其中Ai表示因素Ui在U中的比重
0≤Ai≤1，■Ai=1。
Ui={Ui1，Ui2，……，Uin}，i=1，2，……，n。ni根據(jù)構(gòu)成第i個(gè)因素Ui的具體風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)?shù)量而定。相應(yīng)的權(quán)重集為Ai={ai1，ai2，……，ain}，其中aij是風(fēng)險(xiǎn)因素uij在因素Ui中的重要程度，j=1,2,……，nj。0≤aij≤1，■aij=1。
在本文中，筆者認(rèn)為對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)因素有政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。因此，確定對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素集為：
U={U1，U2，……，Un}={政治與國際關(guān)系，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，資源因素，管理能力，經(jīng)營水平}
U1={U11，U12，U13，U14，U15}＝{國家的政治波動(dòng)，兩國關(guān)系的變化，兩國對(duì)外投資政策的變化，兩國相關(guān)法律、法規(guī)的調(diào)整，兩國產(chǎn)業(yè)政策的變化}
U2={U21，U22，U23，U24，U25}={匯率的變動(dòng)，銀行利率的調(diào)整，兩國經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)，國際經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)，國際貿(mào)易的波動(dòng)}
U3={U31，U32，U33，U34，U35}={資源儲(chǔ)量，資源質(zhì)量與品味，資源開采與獲取難度，資源生產(chǎn)、加工變數(shù)，資源市場(chǎng)容量}
U4={U41，U42，U43，U44，U45}={管理層受過良好的專業(yè)訓(xùn)練，管理層遠(yuǎn)見和個(gè)人魅力，管理層奉獻(xiàn)和敬業(yè)精神，管理層專業(yè)技術(shù)相互匹配，管理層不斷學(xué)習(xí)提高自己}
U5={U51，U52，U53，U54，U55}={經(jīng)營目標(biāo)及難度，經(jīng)營隊(duì)伍，產(chǎn)品市場(chǎng)去向，市場(chǎng)銷量，經(jīng)營理念與裝備}
權(quán)重集的確定可采取專家打分的方式進(jìn)行，可聘請(qǐng)資深人士根據(jù)目標(biāo)國投資環(huán)境和本國投資政策及產(chǎn)業(yè)性質(zhì)給相關(guān)因素打分，從而可以確定因素權(quán)重及各具體風(fēng)險(xiǎn)因素在相應(yīng)因素中的權(quán)重。
(2)模糊評(píng)語集為V，V={V1，V2，……，Vm}，Vk表示評(píng)估的第k個(gè)等級(jí)，k=1，2，……，m。本文取m=5，根據(jù)評(píng)估準(zhǔn)則的性質(zhì)，可以代表{很好，較好，一般，較差，很差}等意義。
4.2對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的單因素風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
首先對(duì)每個(gè)因素做單因素評(píng)判，確定各因素對(duì)各個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)的隸屬度，即給出從集合到的一個(gè)模糊映射:
?灼：UV。
對(duì)每個(gè)Ui，關(guān)系Ri，可由模糊矩陣表示:
Ri=（r■）■=r11，……，r1m……，……，……r■，……，r■
i=1，2，……，n
其中：rjk表示因素uij對(duì)于第k級(jí)評(píng)語Vk的隸屬度。rjk的值也可采用專家打分的方式確定，對(duì)于因素uij有s1個(gè)第v1級(jí)評(píng)語，……，sm個(gè)第vm級(jí)評(píng)語，則對(duì)于j=1，2，……，ni，有
rjk=Sk■S■
對(duì)于評(píng)語集v的隸屬向量Bi，Bi=Ai×Ri=（bi1，bi2，……，bim）為對(duì)因素Ui做單因素模糊評(píng)判的結(jié)果，i=1，2，……，n。
4.3對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評(píng)價(jià)
對(duì)各因素Ui，（i=1，2，……，n）做綜合評(píng)判，由單因素評(píng)判的Bi構(gòu)成模糊矩陣R。
R=B1……Bn=b11……b1m………………bn1…………
對(duì)R做模糊矩陣運(yùn)算，既可得到因素集U對(duì)于評(píng)語級(jí)V的隸屬向量B：
B=A×R=（b1，b2，……，bm）
當(dāng)■bj≠1時(shí)，可經(jīng)歸一化處理，令
■j=bj■bj，得■=（■1，■2，……，■m）。
4.4對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果
由模糊綜合評(píng)判得■=（■1，■2，……，■m），■1，■2，……，■m表示因素集對(duì)于評(píng)語集V的隸屬度。根據(jù)最大隸屬原則，B中最大的隸屬度bk所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)語Vk即為對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。決策者可通過比較該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是否高于其愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)臨界值來判斷是否對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資。
值得說明的是，對(duì)于不同的資源及不同國家、地域的資源型投資項(xiàng)目，評(píng)估模型中的權(quán)重需要進(jìn)行調(diào)整。如有的國家，政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭迅猛，而資源儲(chǔ)量不穩(wěn)定，則就應(yīng)該相應(yīng)加大資源風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重。
4.5對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤評(píng)價(jià)
投資方按照上述的評(píng)價(jià)方法對(duì)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)后，如果選擇了該項(xiàng)目，在項(xiàng)目實(shí)施過程中，就要對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤評(píng)價(jià)。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤評(píng)價(jià)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素與以上評(píng)價(jià)體系中的風(fēng)險(xiǎn)因素相同。在進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤評(píng)價(jià)時(shí)，涉及的實(shí)際問題較多，有一些風(fēng)險(xiǎn)因素有可能是以上評(píng)價(jià)體系不包含的，所以就要根據(jù)實(shí)際情況對(duì)以上評(píng)價(jià)體系進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。在增加新指標(biāo)和因素時(shí)，一方面要考慮所增加的指標(biāo)和因素與其它指標(biāo)和因素的相關(guān)程度;另一方面要考慮新指標(biāo)和因素加入后，其他指標(biāo)和因素將做何調(diào)整。
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在了解投資風(fēng)險(xiǎn)的基本情況后，就要對(duì)投資中存在或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別衡量。它需要管理人員在進(jìn)行實(shí)地調(diào)查研究之后，運(yùn)用各種方法對(duì)潛在的及存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)歸類，并總結(jié)出企業(yè)式項(xiàng)目面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)也就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，它是風(fēng)險(xiǎn)衡量的前提與基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調(diào)查估計(jì)與高等數(shù)學(xué)方法的幾種不同組合分析方法。
（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本方法
現(xiàn)在使用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出分析等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負(fù)債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：
生產(chǎn)流程分析法，又稱流程圖法。該種方法強(qiáng)調(diào)根據(jù)不同的流程，對(duì)每一階段和環(huán)節(jié)，逐個(gè)進(jìn)行調(diào)查分析，找出風(fēng)險(xiǎn)存在的原因：從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后可能造成的損失和對(duì)全部生產(chǎn)過程造成的影響。
風(fēng)險(xiǎn)專家調(diào)查列舉法。由風(fēng)險(xiǎn)管理人員將該企業(yè)、單位可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐一列出，并根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。
資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況分析法，即按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表、財(cái)產(chǎn)目錄等的財(cái)務(wù)資料，風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過實(shí)際的調(diào)查研究，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險(xiǎn)。
投入產(chǎn)出分析法，即指運(yùn)用投入產(chǎn)出表，發(fā)現(xiàn)投入與產(chǎn)出不平衡的原因及其后果，從而進(jìn)行潛在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，該方法主要用于微觀領(lǐng)域，用來分析企業(yè)各部門之間的平衡關(guān)系。
背景分析法，是國外風(fēng)險(xiǎn)分析中的一種方法。
分解分析法，指將一復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失的威脅。
失誤樹分析法，是以圖解表示來調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。
（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量的基本方法
對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)大小的衡量，需要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法加以計(jì)算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對(duì)一組較大的未知觀察值進(jìn)行理論預(yù)測(cè)。運(yùn)用概率估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不僅表現(xiàn)在單純的概率概念中，而且表現(xiàn)在概率的分布之中。通過概率分布，可以獲得某一事件發(fā)生及其后果的概率，并推斷事件結(jié)果范圍，有助于更好地選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，從而得到最佳的風(fēng)險(xiǎn)控制效果。利用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的衡量，一般要經(jīng)過以下內(nèi)容的測(cè)量：損失的可能性，巨額損失的發(fā)生概率，損失額。概率分布主要包括二項(xiàng)分布、泊松分布和正態(tài)分布幾種形式。
投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算方法
本文主要研究項(xiàng)目投資，進(jìn)而采取不同的測(cè)算方法。
概率：在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。
預(yù)期值。隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。報(bào)酬率的預(yù)期值公式：K=Σ（Pi•Ki），其中：Pi為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率，Ki為第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率，N為所有可能結(jié)果的數(shù)目。
離散程度。表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。
方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量。方差（σ2）=Σ（Ki-K）2×Pi。標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。
標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)差雖能表明風(fēng)險(xiǎn)大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。因?yàn)樵跇?biāo)準(zhǔn)差值相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。為了解決這個(gè)困難，引入了標(biāo)準(zhǔn)離差率也叫變異系數(shù)的概念。
標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)期望值的比例，計(jì)算如下：
標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差值/期望值*100%
標(biāo)準(zhǔn)離差率高，表示風(fēng)險(xiǎn)程度大：反之，表示風(fēng)險(xiǎn)程度小。因此在比較不同方案風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)，應(yīng)該通過他們的標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較分析。
1.1不可分散風(fēng)險(xiǎn)
不可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的債券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括政策風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。
1.1.1政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)債券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺(tái)，引起債券價(jià)格的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。政府對(duì)本國債券市場(chǎng)的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，以指導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展和加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的管理。政府關(guān)于債券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段、經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手段引導(dǎo)債券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。
1.1.2稅收風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，稅率越高，免稅的價(jià)值就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實(shí)際價(jià)值就會(huì)相應(yīng)減少，則債券的價(jià)格就會(huì)下降；對(duì)于投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠，則也可能造成收益的損失。
1.1.3利率風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)是指由市場(chǎng)利率的可能性變化給投資者帶來收益損失的可能性。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，會(huì)吸引一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄等其他金融資產(chǎn)，減少對(duì)債券的需求，債券價(jià)格將下跌；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，一部分資金流回債券市場(chǎng)，增加對(duì)債券的需求，債券價(jià)格將上漲。同時(shí)，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動(dòng)的可能性越大，其利率風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)越大。
1.1.4通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
由于投資債券的實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價(jià)格的上漲，債券價(jià)格也會(huì)上漲，投資者的貨幣收入有所增加，會(huì)使他們忽視通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的存在，并產(chǎn)生一種錯(cuò)覺。其實(shí)，由于貨幣貶值，貨幣購買力水平下降，債券的實(shí)際收益率也會(huì)下降，當(dāng)貨幣的實(shí)際購買能力下降時(shí)，就會(huì)造成有時(shí)候即使我們的投資收益在量上增加了，但在市場(chǎng)上能購買的東西卻相對(duì)減少。當(dāng)通貨膨脹率上升到超過債券利率水平，則債券的實(shí)際購買力就會(huì)下降到低于原來投資金額的購買力。
1.2可分散風(fēng)險(xiǎn)
可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)債券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括信用風(fēng)險(xiǎn)、回收風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.1信用風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)債券發(fā)行人在債券到期時(shí)無法還本付息，而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在公司債券中，公司如果因?yàn)槟撤N原因不能完全履約支付本金和利息，則債券投資者就會(huì)承受較大的虧損，就算公司的經(jīng)營狀況非常良好，但我們也不能排除它存在財(cái)務(wù)狀況不佳的可能性，若真有這種可能，該公司的還本付息能力就會(huì)下降，那么就會(huì)發(fā)生它不能按約定償還本息，從而產(chǎn)生了信用風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.2回收風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于有回收性條款的債券，常常有強(qiáng)制收回的可能，而這種可能又常常是市場(chǎng)利率下降、投資者按債券票面的名義利率收取實(shí)際增額利息的時(shí)候，而發(fā)行公司提前收回債券，投資者的預(yù)期收益就會(huì)遭受損失，從而產(chǎn)生了回收性風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.3再投資風(fēng)險(xiǎn)
由于購買短期債券，而沒有購買長期債券，將會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長期債券利率為10%，短期債券利率8%，為減少風(fēng)險(xiǎn)而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投資機(jī)會(huì)，從而產(chǎn)生再投資風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.4轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時(shí)候不得不在價(jià)格上打點(diǎn)折扣，或是要支付一定的傭金，因這種付出所帶來的收益變動(dòng)就產(chǎn)生了轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.5可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)
若投資者購買的是可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)其轉(zhuǎn)成了股票后，股息又不是固定的，股價(jià)的變動(dòng)與債券相比，既具有頻繁性又具有不可預(yù)測(cè)性，投資者的投資收益在經(jīng)過這種轉(zhuǎn)換后，其產(chǎn)生損失的可能性將會(huì)增大一些，可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)因此產(chǎn)生。
2債券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范
2.1合理估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的程度
在進(jìn)行投資之前，投資者應(yīng)通過各種渠道了解和掌握各種信息，從宏觀和微觀兩方面去分析投資對(duì)象可能帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)。
（1）從宏觀方面，必須準(zhǔn)確分析各種政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)因素的變動(dòng)情況；了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特點(diǎn)、各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是財(cái)政政策和貨幣政策的變動(dòng)趨勢(shì)；關(guān)注銀行利率的變動(dòng)以及影響利率的各種因素的變動(dòng)。
（2）從微觀方面，首先要從總體上把握國家的產(chǎn)業(yè)政策，其次要對(duì)影響國債或公司債券價(jià)格變動(dòng)的各種因素進(jìn)行分析。對(duì)公司債券的投資者來說，充分了解企業(yè)的信用等級(jí)狀況、發(fā)展前景和經(jīng)營管理水平、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況，其中公司的信用等級(jí)狀況可由專業(yè)的債券信用等級(jí)評(píng)定機(jī)構(gòu)完成，其余的各種因素必須依靠投資者在充分掌握相關(guān)信息后，才能得出較為準(zhǔn)確的判斷風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。
2.2全面確定債券投資成本
確定債券的投資成本也需要投資者在進(jìn)行投資之前開展，債券投資的成本大致有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。
（1）債券不是免費(fèi)的，我們要獲得債券還須等價(jià)交換，它的購買成本在數(shù)量上就等于債券的本金，即購買債券的數(shù)量與債券發(fā)行價(jià)格的乘積，若是中途的轉(zhuǎn)讓交易就乘以轉(zhuǎn)讓價(jià)格。對(duì)附息債券來說，它的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行人根據(jù)預(yù)期收益率計(jì)算出來的，即購買價(jià)格=票面金額的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值。對(duì)貼息債券，其購買成本的計(jì)算方法為：購買價(jià)格=票面金額×(1-年貼現(xiàn)率)。
（2）債券在發(fā)行一段時(shí)間后就進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓，如在交易所進(jìn)行交易，還得交付自己的經(jīng)紀(jì)人一筆傭金，不過，投資人通過證券商認(rèn)購交易所掛牌分銷的國債可以免收傭金，其他情況下的傭金收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是：每一手債券(10股為一手)在價(jià)格每升降0.01元時(shí)收取的傭金起價(jià)為5元，最高不超過成交金額的2‰。經(jīng)紀(jì)人在為投資人辦理一些具體的手續(xù)時(shí)，又會(huì)收取成交手續(xù)費(fèi)、簽證手續(xù)費(fèi)和過戶手續(xù)費(fèi)。
（3）我們還需要考慮的是稅收成本，雖然政府債券和金融債券是免稅的，債券交易也免去了股票交易需要繳納的印花稅，但我們投資公司債券時(shí)要交納占投資收益額20%的個(gè)人收益調(diào)節(jié)稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替我們清算資金賬戶時(shí)代為扣除的。
2.3準(zhǔn)確計(jì)算債券投資收益
債券的投資收益包括利息、價(jià)差和利息再投資所得的利息收入。這僅僅只是其名義收益，即投資債券的名義收益=面值×持有年數(shù)×債券年利率+價(jià)差+利息，這里的價(jià)差在債券溢價(jià)發(fā)行的時(shí)候應(yīng)該是負(fù)值。但實(shí)際上，收益是一個(gè)社會(huì)范疇的概念，它必須綜合考慮物價(jià)水平的變化，或者說成通貨膨脹因素，所以，當(dāng)我們來計(jì)算實(shí)際收益時(shí)，還必須剔除通貨膨脹率或價(jià)格指數(shù)，即實(shí)際收益=名義收益/價(jià)格指數(shù)，這樣才能準(zhǔn)確計(jì)算債券投資收益。
2.4把握合適的債券投資時(shí)機(jī)
所謂把握合適的債券投資時(shí)機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時(shí)，一方面要結(jié)合自身的實(shí)際情況，即自己單位或個(gè)人能夠支配的長期資金數(shù)量，一般而言，我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限，能用于債券投資的僅僅是一些暫時(shí)閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動(dòng)性，又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短，投資者一旦需要資金時(shí)，能夠迅速轉(zhuǎn)讓，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動(dòng)性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化，利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)，但若是進(jìn)行短期投資，就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì)，反之，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。
2.5選擇多樣化的債券投資方式
所謂債券投資方式多樣化，一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券，如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會(huì)產(chǎn)生種種不利后果，如把所有資金全部用來購買國債，這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險(xiǎn)很低，但由于國債利率相對(duì)較低，這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益；如果全部資金用來投資于高收益的低等級(jí)公司債券，收益可能會(huì)很高，但缺乏安全性，也很可能會(huì)遇到經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)，最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓?chǎng)空。而投資種類分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上，投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長期的債券，不論什么時(shí)候，總有一部分即將到期的債券，當(dāng)它到期后，又把資金投資到最長期的證券中去。假定某投資者擁有20萬元資金，他分別用4萬元去購買1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各種債券，這樣，他每年都有2萬元債券到期，資金收回后再購買5年期債券，循環(huán)往復(fù)。這種方法簡便易行、操作方便，能使投資者有計(jì)劃地使用、調(diào)度資金。
總之，債券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，那么，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，必須對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)有比較全面的認(rèn)識(shí)，并對(duì)其加以測(cè)算和衡量，同時(shí)，采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。
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關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);投資;風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
房地產(chǎn)投資的全過程是指從房地產(chǎn)投資意向的產(chǎn)生到房地產(chǎn)出售､資金回收或報(bào)廢為止的整個(gè)過程｡這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,一般可分為投資決策､項(xiàng)目實(shí)施和房地產(chǎn)經(jīng)營管理等階段｡不同的階段各具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征,任何一個(gè)環(huán)節(jié)的疏忽都可能導(dǎo)致投資的失敗,投資者必須對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的不確定因素進(jìn)行識(shí)別并加以防范｡
一、投資決策階段的風(fēng)險(xiǎn)
在房地產(chǎn)開發(fā)過程中,投資決策階段最為關(guān)鍵,擁有最大的不確定性與機(jī)動(dòng)性｡房地產(chǎn)投資一旦展開進(jìn)行,很難從項(xiàng)目建設(shè)中撤出,否則會(huì)付出高昂代價(jià)｡房地產(chǎn)投資決策階段風(fēng)險(xiǎn)主要源于政策和經(jīng)濟(jì)方面｡
1.政策風(fēng)險(xiǎn)
國家政策對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響是全局的,政策的潛在變化可能給房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營者帶來各種形式的經(jīng)濟(jì)損失｡尤其在我國,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未完善的條件下,政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響尤為重要｡
(1)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)
國家產(chǎn)業(yè)政策的變化影響房地產(chǎn)商品需求結(jié)構(gòu)變化,決定著房地產(chǎn)業(yè)的興衰｡國家強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)會(huì)直接促進(jìn)城市商業(yè)和服務(wù)業(yè)､樓宇市場(chǎng)的繁榮｡政府通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,降低房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位,緊縮投資于房地產(chǎn)業(yè)的資金,將會(huì)減少房地產(chǎn)商品市場(chǎng)的活力,給房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)帶來損失｡
(2)金融政策風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)投資絕大部分依靠銀行貸款而進(jìn)行,國家金融政策的調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著不可替代的影響｡2003年6月央行《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》,對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)資金貸款､土地儲(chǔ)備貸款､建筑施工企業(yè)流動(dòng)資金貸款､個(gè)人住房貸款等方面作了嚴(yán)格規(guī)定,提高房地產(chǎn)企業(yè)貸款準(zhǔn)入門檻,使那些主要靠銀行貸款進(jìn)行投資的企業(yè)面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)｡
(3)土地政策風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)以土地為載體,土地政策的變化勢(shì)必對(duì)房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重要影響｡土地產(chǎn)權(quán)制度的變更､不同的土地取得方式､土地調(diào)控制度以及不同的土地政策執(zhí)行力度都會(huì)帶來房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)｡
(4)稅收政策風(fēng)險(xiǎn)
稅收政策的變化對(duì)房地產(chǎn)投資影響重大｡稅收政策和土地調(diào)控政策是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市場(chǎng)的兩個(gè)有力工具｡房地產(chǎn)投資中,各種稅費(fèi)名目繁多,占開發(fā)成本相當(dāng)大的比例,因此,一旦提高稅率,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將面臨巨大成本風(fēng)險(xiǎn)｡
(5)城市規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)
城市規(guī)劃除了涉及到規(guī)劃指標(biāo)和用途的相容性､容積率､建筑覆蓋率､建筑限高等,更重要的是通過城市規(guī)劃布局調(diào)整和城區(qū)功能調(diào)整､交通的變化等來對(duì)房地產(chǎn)業(yè)帶來影響｡因此,房地產(chǎn)企業(yè)能不能及早預(yù)測(cè)規(guī)劃目標(biāo),選擇增值潛力較大的合適地塊,是決定項(xiàng)目開發(fā)成敗的核心因素｡
2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)和通貨風(fēng)險(xiǎn)｡市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)是最直接的風(fēng)險(xiǎn)｡市場(chǎng)供應(yīng)量､市場(chǎng)購買力､市場(chǎng)價(jià)格等反映供需狀況指標(biāo)的動(dòng)態(tài)性和不確定性,導(dǎo)致供需的動(dòng)態(tài)性和不確定性,進(jìn)而極易導(dǎo)致供給與需求之間的不平衡而形成市場(chǎng)供需風(fēng)險(xiǎn)｡相反,市場(chǎng)供需不平衡會(huì)導(dǎo)致大量商品房空置滯銷,使投資者承受資金積壓的風(fēng)險(xiǎn)｡另外,房地產(chǎn)投資周期較長,其間可能遭受由于物價(jià)下降帶來的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn),也可能遭受因物價(jià)上漲而形成的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)｡膨脹率下降會(huì)抑制對(duì)房地產(chǎn)商品的需求,房地產(chǎn)價(jià)格下跌,給房地產(chǎn)投資者帶來損失,膨脹率增大會(huì)刺激對(duì)房地產(chǎn)的需求｡
3.區(qū)域社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡性,各個(gè)國家､不同地區(qū)的社會(huì)環(huán)境各異,這使得不同地域的房地產(chǎn)開發(fā)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)因素,同一風(fēng)險(xiǎn)因素在各地的影響程度也相差懸殊,即風(fēng)險(xiǎn)具有比較明顯的地域性｡
4.開發(fā)時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)
從房地產(chǎn)周期理論可知,項(xiàng)目開發(fā)時(shí)機(jī)也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)｡由于房地產(chǎn)開發(fā)周期長,易受國民經(jīng)濟(jì)的影響,因此,經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)就成為影響開發(fā)時(shí)機(jī)的主要因素｡所以說,風(fēng)險(xiǎn)與開發(fā)時(shí)機(jī)的選擇密切相關(guān)｡
二、項(xiàng)目實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)投資的實(shí)施階段是指房地產(chǎn)投資計(jì)劃的具體實(shí)現(xiàn)過程,它包括從獲取土地､籌措資金到設(shè)計(jì)施工等過程｡此階段將面臨具體的風(fēng)險(xiǎn)因素｡
一方面,在土地獲取階段,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通過協(xié)議､招標(biāo)和拍賣意投等方式來獲得所需要的土地,這三種獲取土地方式的選擇就具有一定的風(fēng)險(xiǎn)｡
另一方面,時(shí)間､質(zhì)量和成本是房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)階段的三大管理核心,也是三大風(fēng)險(xiǎn)因素｡管理不當(dāng),將會(huì)使企業(yè)面臨工期拖延風(fēng)險(xiǎn)､質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)｡
1.工期拖延風(fēng)險(xiǎn)
工期一旦被延長,一方面房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況可能會(huì)發(fā)生較大的變化,錯(cuò)過最佳租售時(shí)機(jī),如已預(yù)售,會(huì)承擔(dān)逾期交付的違約損失､信譽(yù)損失;另一方面,會(huì)增加投入資金利息支出,增加管理費(fèi)｡
2.項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
質(zhì)量是企業(yè)的生命｡開發(fā)項(xiàng)目質(zhì)量主要體現(xiàn)在項(xiàng)目的適用性､可靠性､經(jīng)濟(jì)性､美觀性與環(huán)境協(xié)調(diào)性五個(gè)方面｡消費(fèi)者重視房屋的物理質(zhì)量,更強(qiáng)調(diào)房屋的效用｡承包商施工技術(shù)水平落后､偷工減料,建筑結(jié)構(gòu)有安全隱患等,是造成項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的主要因素;房屋設(shè)計(jì)和戶型結(jié)構(gòu)未充分考慮潛在消費(fèi)者功能需求,也是房屋質(zhì)量不佳的重要方面｡
3.開發(fā)成本風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)成本風(fēng)險(xiǎn)源于開發(fā)的各個(gè)階段｡建設(shè)前期對(duì)項(xiàng)目成本的影響程度達(dá)95%—100%,越到后期影響程度越小｡在規(guī)劃設(shè)計(jì)中,方案陳舊､深度不夠,參數(shù)選用不合理以及未進(jìn)行優(yōu)化優(yōu)選設(shè)計(jì),都會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)成本的增加,在建設(shè)期間,國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策,采用新的要求或更高的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),也都會(huì)使房地產(chǎn)開發(fā)成本增加｡除此之外,通貨膨脹､物價(jià)上漲導(dǎo)致的建材價(jià)格上漲和建筑成本的增加及項(xiàng)目是否能按時(shí)完工､工程質(zhì)量的保證､施工中意外事故等都是這一階段將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)｡
三、經(jīng)營管理階段的風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)項(xiàng)目建成后,資金投放工作基本結(jié)束,投資過程就轉(zhuǎn)入到房地產(chǎn)銷售､出租或物業(yè)管理的經(jīng)營管理階段｡該階段決定著房地產(chǎn)投資收益的實(shí)現(xiàn),是房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)最大的環(huán)節(jié)之一｡其中包括:營銷策劃風(fēng)險(xiǎn)､物業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)｡
1.營銷策劃風(fēng)險(xiǎn)
營銷策劃是經(jīng)營管理的核心,它的成敗直接影響到成本能否收回､利潤能否實(shí)現(xiàn)｡在房地產(chǎn)營銷策劃中,價(jià)格定位､銷售渠道､營銷方式等都是很重要的方面｡其中,定價(jià)最關(guān)鍵,因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)價(jià)格最敏感｡價(jià)格過高遠(yuǎn)離市場(chǎng)會(huì)引起房地產(chǎn)銷售困難,難以實(shí)現(xiàn)利潤;而價(jià)格過低不僅會(huì)減少房地產(chǎn)利潤,還可能致使消費(fèi)者懷疑商品房的質(zhì)量,從而影響房地產(chǎn)商在市場(chǎng)中的形象和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)｡
2.物業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)
物業(yè)管理的水平關(guān)系到企業(yè)的聲譽(yù)和后繼生存與發(fā)展｡房地產(chǎn)開發(fā)投資競(jìng)爭日益激烈,消費(fèi)者不僅注重其價(jià)格和質(zhì)量,而且注重其售后服務(wù),即物業(yè)管理,物業(yè)管理需要一些專業(yè)的管理人員來進(jìn)行管理,這也面臨著一些不確定因素,如專業(yè)管理隊(duì)伍､管理構(gòu)架､管理公約以及管理費(fèi)用等｡
3.其他風(fēng)險(xiǎn)
其他風(fēng)險(xiǎn)有很大的不確定性｡其中包括不可抗力以及由人們的過失或故意行為所致的災(zāi)害等等｡這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較小,但所造成的損失卻是較大的｡
總之,房地產(chǎn)投資過程是一個(gè)長期的､涉及面廣且復(fù)雜的過程｡這一過程中存在著大量不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素,同時(shí),還涉及到房地產(chǎn)投資者與政府部門､最終用戶等之間的諸多關(guān)系,涉及到大量的政策､法規(guī)和法律問題,要做出一系列非確定性決策,這些決策屬于風(fēng)險(xiǎn)性決策范疇,決策是否正確,直接影響到投資的效果甚至投資的成敗｡因此,必須對(duì)房地產(chǎn)投資過程作全面､系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分析｡
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險(xiǎn)收益概率
風(fēng)險(xiǎn)的英文單詞是“Risk”，它來自古希臘單詞“Rhiza”，意思是靠近峭壁航行危險(xiǎn)：可能撞上礁石，可能碰上暗流，可能遇上從崖上掉下的石頭。從財(cái)務(wù)角度說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。而到目前為止風(fēng)險(xiǎn)還沒有一個(gè)嚴(yán)格的定義，將風(fēng)險(xiǎn)定義為“損失發(fā)生的不確定性”是風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)界中普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)定義。
投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量的方法
在了解投資風(fēng)險(xiǎn)的基本情況后，就要對(duì)投資中存在或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別衡量。它需要管理人員在進(jìn)行實(shí)地調(diào)查研究之后，運(yùn)用各種方法對(duì)潛在的及存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)歸類，并總結(jié)出企業(yè)式項(xiàng)目面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)也就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，它是風(fēng)險(xiǎn)衡量的前提與基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調(diào)查估計(jì)與高等數(shù)學(xué)方法的幾種不同組合分析方法。
（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本方法
現(xiàn)在使用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出分析等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負(fù)債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：
生產(chǎn)流程分析法，又稱流程圖法。該種方法強(qiáng)調(diào)根據(jù)不同的流程，對(duì)每一階段和環(huán)節(jié)，逐個(gè)進(jìn)行調(diào)查分析，找出風(fēng)險(xiǎn)存在的原因：從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后可能造成的損失和對(duì)全部生產(chǎn)過程造成的影響。
風(fēng)險(xiǎn)專家調(diào)查列舉法。由風(fēng)險(xiǎn)管理人員將該企業(yè)、單位可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐一列出，并根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。
資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況分析法，即按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表、財(cái)產(chǎn)目錄等的財(cái)務(wù)資料，風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過實(shí)際的調(diào)查研究，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險(xiǎn)。
投入產(chǎn)出分析法，即指運(yùn)用投入產(chǎn)出表，發(fā)現(xiàn)投入與產(chǎn)出不平衡的原因及其后果，從而進(jìn)行潛在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，該方法主要用于微觀領(lǐng)域，用來分析企業(yè)各部門之間的平衡關(guān)系。
背景分析法，是國外風(fēng)險(xiǎn)分析中的一種方法。
分解分析法，指將一復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失的威脅。
失誤樹分析法，是以圖解表示來調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。
（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量的基本方法
對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)大小的衡量，需要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法加以計(jì)算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對(duì)一組較大的未知觀察值進(jìn)行理論預(yù)測(cè)。運(yùn)用概率估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不僅表現(xiàn)在單純的概率概念中，而且表現(xiàn)在概率的分布之中。通過概率分布，可以獲得某一事件發(fā)生及其后果的概率，并推斷事件結(jié)果范圍，有助于更好地選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，從而得到最佳的風(fēng)險(xiǎn)控制效果。利用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的衡量，一般要經(jīng)過以下內(nèi)容的測(cè)量：損失的可能性，巨額損失的發(fā)生概率，損失額。概率分布主要包括二項(xiàng)分布、泊松分布和正態(tài)分布幾種形式。
投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算方法
本文主要研究項(xiàng)目投資，進(jìn)而采取不同的測(cè)算方法。
概率：在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。
預(yù)期值。隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。報(bào)酬率的預(yù)期值公式：K=Σ（Pi•Ki），其中：Pi為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率，Ki為第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率，N為所有可能結(jié)果的數(shù)目。
離散程度。表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。
方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量。方差（σ2）=Σ（Ki-K）2×Pi。標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。
標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)差雖能表明風(fēng)險(xiǎn)大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。因?yàn)樵跇?biāo)準(zhǔn)差值相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。為了解決這個(gè)困難，引入了標(biāo)準(zhǔn)離差率也叫變異系數(shù)的概念。
標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)期望值的比例，計(jì)算如下：
標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差值/期望值*100%
目前，國內(nèi)外研究文獻(xiàn)中對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的直接論述尚未見到，有的只是少量的與此相關(guān)的人力資源（本）審計(jì)的論述。如1986年最高審計(jì)機(jī)關(guān)第十二屆國際會(huì)議的《悉尼聲明》中關(guān)于績效審計(jì)、公營企業(yè)審計(jì)和審計(jì)質(zhì)量總說明明確使用了“人力資源利用審計(jì)”的概念，并明確指出：“人力資源利用是決定任何公營機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性的關(guān)鍵因素。人力資源通常是構(gòu)成經(jīng)營成本的最主要因素，必須特別加以控制（熊漢祥，1998）”。聲明進(jìn)一步指出：在進(jìn)行人力資本利用審計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)了解：（1）在人力資源利用審計(jì)的作用、審計(jì)的目標(biāo)和選擇審計(jì)的準(zhǔn)則等方面，均與其他績效審計(jì)一樣；（2）當(dāng)對(duì)公營企業(yè)的人力資源利用以法律形式，或通過中央人事機(jī)構(gòu)或由財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)加以控制時(shí)，結(jié)論中應(yīng)考慮這些因素并在審計(jì)報(bào)告中作出說明；（3）在評(píng)價(jià)項(xiàng)目目標(biāo)所獲主要結(jié)果的職責(zé)中，包括各系統(tǒng)以更經(jīng)濟(jì)、更有效率和效果的方式保證獲得預(yù)期成果的職責(zé)，也包括人力資本的利用；（4）促進(jìn)管理部門或中央機(jī)構(gòu)在績效指標(biāo)和信息以及人員使用控制系統(tǒng)方面的發(fā)展，工作的最初階段應(yīng)側(cè)重于易于衡量的領(lǐng)域，并將評(píng)價(jià)這類指標(biāo)和系統(tǒng)是否適合作為審計(jì)的基準(zhǔn)點(diǎn)；（5）當(dāng)管理部門或中央機(jī)構(gòu)還沒有制定出適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)則和指標(biāo)時(shí)，最高審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)制定他們自己的準(zhǔn)則和指標(biāo)，以便能夠?qū)θ肆Y源利用的效率和效果提出意見；（6）最高審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)安排這類工作所需專門技能審計(jì)人員的培訓(xùn)（段興民，1997）。近幾年來，我國也有少量的人力資源（本）審計(jì)的研究成果發(fā)表于有關(guān)報(bào)刊。無疑，這些相關(guān)的研究成果可以為本項(xiàng)研究所借鑒。
由于企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)主要由環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)組成，因此，本文擬主要運(yùn)用現(xiàn)代審計(jì)理論，從企業(yè)人力資本投資內(nèi)部控制制度評(píng)審入手，試對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、招聘培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)、配置使用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、流失風(fēng)險(xiǎn)等方面的審計(jì)展開探討。
一、內(nèi)控制度評(píng)審
對(duì)內(nèi)控制度測(cè)試和評(píng)價(jià)，確定審計(jì)的重點(diǎn)是現(xiàn)代審計(jì)的重要特征。因此，人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)也應(yīng)先以人力資本投資內(nèi)控制度評(píng)審為突破口。所謂人力資本投資內(nèi)控制度是指企業(yè)為了保證持續(xù)經(jīng)營的需要，保護(hù)人力資本投資的安全完整，確保投資信息正確、可靠，協(xié)調(diào)投資經(jīng)濟(jì)行為，控制投資活動(dòng)等而制定的一系列具有控制職能的組織、措施、方法和程序的總稱。在進(jìn)行人力資本投資內(nèi)控制度評(píng)審時(shí)，應(yīng)首先取得企業(yè)現(xiàn)有的人力資本投資內(nèi)控制度，并對(duì)其健全性和有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。
健全性評(píng)審應(yīng)主要從如下幾方面進(jìn)行：
1.審查人力資本投資管理部門是否健全；責(zé)權(quán)利是否明確；不相容職務(wù)是否分離，分工能否起到應(yīng)有的相互制約作用。
2.審查人力資本投資方面的會(huì)計(jì)信息及相關(guān)的經(jīng)濟(jì)信息、簿記、報(bào)告制度是否健全；其信息記錄、傳遞程序是否都有明確的規(guī)定；有無審核和定期核對(duì)制度。
3.審查企業(yè)是否建立了嚴(yán)格的人力資本投資經(jīng)濟(jì)責(zé)任制；責(zé)任是否落實(shí)；是否嚴(yán)格執(zhí)行了獎(jiǎng)懲制度。
4.審查企業(yè)是否對(duì)各項(xiàng)人力資本投資活動(dòng)的程序作出明確規(guī)定；有無清晰的流程圖交由有關(guān)人員嚴(yán)格執(zhí)行。
5.審查企業(yè)各項(xiàng)人力資本投資業(yè)務(wù)循環(huán)中的各關(guān)鍵控制點(diǎn)是否都設(shè)有控制措施；各項(xiàng)控制措施是否符合黨和國家的方針、政策、法令制度；是否經(jīng)濟(jì)；是否切實(shí)可行。
6.審查企業(yè)是否建立了人力資本投資內(nèi)部審計(jì)監(jiān)控制度；內(nèi)部審計(jì)監(jiān)控對(duì)查錯(cuò)揭弊、改進(jìn)投資管理、提高人力資本投資效益是否發(fā)揮了作用。
通過上述幾方面評(píng)審，評(píng)審人員應(yīng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控制度的設(shè)計(jì)是否齊全，每項(xiàng)制度的內(nèi)容是否完善，有無較強(qiáng)的內(nèi)部控制功能等，并對(duì)其作出總括性評(píng)價(jià)。
然后，根據(jù)健全性評(píng)審結(jié)果進(jìn)行有效性評(píng)審，如果決定全部或部分的信賴內(nèi)部控制，審計(jì)人員還必須對(duì)有關(guān)的內(nèi)控制度的執(zhí)行情況進(jìn)行詳細(xì)審查，確定每項(xiàng)具體控制程序是否被嚴(yán)格執(zhí)行，執(zhí)行是否有效。
通過內(nèi)部控制制度健全性和有效性的評(píng)審，審計(jì)人員就可以對(duì)企業(yè)人力資本投資潛存的風(fēng)險(xiǎn)有一大概認(rèn)識(shí)，并確定企業(yè)人力資本投資實(shí)際業(yè)務(wù)是采用抽樣審計(jì)還是采用詳細(xì)審計(jì)。
二、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
企業(yè)環(huán)境變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。如宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、國家法律法規(guī)政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)變、科技重大突破、行業(yè)前景、行業(yè)競(jìng)爭性、突發(fā)災(zāi)害事故等，都會(huì)使原來投資形成的人力資本貶值和過時(shí)。審計(jì)人員針對(duì)該種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)主要進(jìn)行如下幾方面審查：
1.審查企業(yè)是否對(duì)宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和本行業(yè)有關(guān)的法律、法規(guī)、政策的最新變化進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否根據(jù)這些最新變化對(duì)人力資本投資活動(dòng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。
2.審查企業(yè)是否對(duì)本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的最新技術(shù)進(jìn)步情況和未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否根據(jù)跟蹤結(jié)果對(duì)人力資本投資活動(dòng)作出適當(dāng)調(diào)整。
3.審查企業(yè)是否識(shí)別、計(jì)量和跟蹤本企業(yè)產(chǎn)品的衰退和過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)部門是否在人力資本投資方面及時(shí)采取措施排除該風(fēng)險(xiǎn)；該措施是否有效。
4.審查企業(yè)是否對(duì)本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)需求變化進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否了解現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售趨勢(shì)；是否在人力資本投資方面針對(duì)消費(fèi)需求變化和現(xiàn)有的銷售趨勢(shì)而適時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施；該措施是否有效。
三、投資預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
人力資本投資預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響巨大。審計(jì)人員應(yīng)重點(diǎn)審查人力資本投資需求預(yù)測(cè)是否建立在現(xiàn)有人力資本現(xiàn)狀調(diào)查分析的基礎(chǔ)之上；是否充分考慮了企業(yè)未來發(fā)展中內(nèi)外環(huán)境變化和總體戰(zhàn)略要求；企業(yè)是否滿足預(yù)測(cè)模型的假定條件；預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是否真實(shí)、可靠；是否根據(jù)預(yù)測(cè)的對(duì)象、任務(wù)、內(nèi)容和條件選擇與之相適應(yīng)的預(yù)測(cè)方法和技術(shù)。
四、投資決策風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
人力資本投資決策失誤所致的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。審計(jì)人員可主要進(jìn)行如下幾方面審計(jì)：
1.審查人力資本投資目標(biāo)是否與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致。
2.審查投資決策所使用的假定是否合理；所使用的基本數(shù)據(jù)是否是最新的、完整的，其來源是否可靠。
3.審查人力資本投資對(duì)象的決策標(biāo)準(zhǔn)是否客觀。
4.審查人力資本回報(bào)和成本數(shù)據(jù)是否真實(shí)。
5.審查人力資本投資對(duì)象的決策是否客觀和理由充分。
6.審查所放棄的人力資本投資方案是否可行。
鑒于人力資本投資決策與物質(zhì)資本投資決策基本相似，因此，審計(jì)中也可借鑒物質(zhì)資本投資決策風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的方法和程序。
五、招聘、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
在進(jìn)行人力資本招聘風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)時(shí)，要重點(diǎn)審查：企業(yè)是否具有全面的職務(wù)（工作）分析報(bào)告；是否有合理的招聘計(jì)劃；招聘計(jì)劃是否符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃；是否對(duì)應(yīng)聘者的背景進(jìn)行調(diào)查；有無科學(xué)的人力資本評(píng)價(jià)制度和試用制度；新增的人力資本是否符合該評(píng)價(jià)制度和試用制度；是否與被錄用人員簽訂“對(duì)履歷真實(shí)性保證協(xié)議”、“服務(wù)期限約定”等，被錄用人員是否適合企業(yè)文化和具體工作崗位的要求。
對(duì)于人力資本培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)重點(diǎn)審查：企業(yè)是否根據(jù)本單位的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的培訓(xùn)目標(biāo)；培訓(xùn)計(jì)劃是否健全，短期和長期計(jì)劃是否有效銜接；為提高培訓(xùn)的針對(duì)性，培訓(xùn)是否按時(shí)對(duì)申請(qǐng)培訓(xùn)員工的條件進(jìn)行摸底，培訓(xùn)對(duì)象的選擇是否有客觀公正的資格認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、制度，并能予以嚴(yán)格執(zhí)行；是否與將要參加培訓(xùn)的員工簽訂培訓(xùn)合同，合同中是否對(duì)培訓(xùn)期間培訓(xùn)費(fèi)用的承擔(dān)和擔(dān)保、接受培訓(xùn)員工的工資、福利、培訓(xùn)后的服務(wù)期限以及違約責(zé)任等做出明確規(guī)定；培訓(xùn)項(xiàng)目是否實(shí)行專人負(fù)責(zé)制，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人在選聘專家或教師前是否對(duì)其以前的施教情況、個(gè)人業(yè)績以及在原單位的表現(xiàn)有所了解；培訓(xùn)方法和途徑是否靈活多樣而有效；是否針對(duì)不同層次人力資本的特點(diǎn)建立多層次的培訓(xùn)內(nèi)容，培訓(xùn)內(nèi)容的確定是否既符合企業(yè)技術(shù)、管理技能的全面要求，又符合市場(chǎng)化需要和企業(yè)未來發(fā)展的要求；培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)有無保障；培訓(xùn)效果是否有科學(xué)合理的考核評(píng)價(jià)指標(biāo)或方法，并能利用該評(píng)價(jià)指標(biāo)或辦法予以嚴(yán)格的考核和評(píng)價(jià)；對(duì)考核合格的是否給予恰當(dāng)?shù)陌才牛缓细竦挠秩绾翁幚恚慌嘤?xùn)前簽訂的合同是否有效執(zhí)行；培訓(xùn)后的員工能否嚴(yán)格地按規(guī)定的職級(jí)、任務(wù)、責(zé)任和權(quán)利履行其職責(zé)。
六、配置使用風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
人力資本配置不當(dāng)、使用不充分也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)時(shí)，應(yīng)主要從以下幾方面進(jìn)行：
（一）審查員工能力與崗位要求是否匹配
員工能力與崗位要求匹配是企業(yè)人力資本配置的首要環(huán)節(jié)。審計(jì)時(shí)，審計(jì)人員應(yīng)從了解崗位的具體要求，應(yīng)完成的任務(wù)，以及崗位處理的問題所涉及的范圍和復(fù)雜程度入手，審查員工能力是否適應(yīng)崗位的要求。具體審查時(shí)應(yīng)主要審查：本崗位工作是否適合員工的技能和專長愛好，崗位人員是否了解所在崗位的工作條件，是否掌握本崗位所需的資料和知識(shí)。對(duì)于員工能力低于崗位要求的，應(yīng)審查對(duì)這些員工是否有調(diào)整計(jì)劃和培訓(xùn)計(jì)劃；對(duì)于員工能力超過崗位要求的，應(yīng)審查對(duì)這些員工是否有擴(kuò)充職務(wù)、加重?fù)?dān)子的計(jì)劃。
（二）審查勞動(dòng)定員和勞動(dòng)定額
員工能力與崗位要求匹配審查工作完成后，應(yīng)接著進(jìn)行人力資本配置的核心環(huán)節(jié)-勞動(dòng)定員和勞動(dòng)定額的審計(jì)。審計(jì)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)審查：企業(yè)人事部門制定的定員計(jì)劃是否按勞動(dòng)效率、設(shè)備和生產(chǎn)崗位等依據(jù)正確計(jì)劃和編制；超計(jì)劃的增員是否經(jīng)主管部門審批，有無導(dǎo)致人力資本的閑置和浪費(fèi)；超計(jì)劃減員是否確實(shí)是實(shí)際生產(chǎn)需要，有無導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備的閑置。審查勞動(dòng)定額是否處于正常生產(chǎn)技術(shù)組織條件下多數(shù)員工經(jīng)過努力能夠達(dá)到或超過的水平；定額水平是否隨生產(chǎn)的發(fā)展而不斷調(diào)整；對(duì)于超額完成定額的員工，是否及時(shí)給予適當(dāng)?shù)募?lì)；而對(duì)于沒有完成定額的員工，有否進(jìn)行相應(yīng)的處罰。
（三）審查人力資本結(jié)構(gòu)和分布
合理安排人力資本結(jié)構(gòu)和分布也是人力資本配置的重要環(huán)節(jié)。人力資本結(jié)構(gòu)的審查可按不同的標(biāo)志進(jìn)行。根據(jù)工作性質(zhì)的不同，人力資本分為生產(chǎn)工人、技術(shù)人員、管理人員、服務(wù)人員和其他人員五類。對(duì)此應(yīng)重點(diǎn)審查非直接生產(chǎn)人員，如后勤服務(wù)人員、管理人員和其他人員等是否存在超編過剩，人浮于事的情況；生產(chǎn)工人配備是否齊全；管理人員分工是否明確，責(zé)任是否清楚（陳思危，2002）。生產(chǎn)工人內(nèi)部各種工人的人數(shù)、比例是否符合生產(chǎn)要求；技術(shù)人員內(nèi)部各專業(yè)人數(shù)比例是否合理；管理人員內(nèi)部經(jīng)營、營銷、政工人員的比例是否恰當(dāng)。同時(shí)，還要將各類人員的實(shí)際結(jié)構(gòu)與計(jì)劃結(jié)構(gòu)，與上期和歷史某一時(shí)期結(jié)構(gòu)或與同類企業(yè)結(jié)構(gòu)比較，審查其變動(dòng)是否合理。就年齡結(jié)構(gòu)而言，應(yīng)重點(diǎn)審查企業(yè)員工年齡結(jié)構(gòu)是否老化，有無后繼乏人的傾向；有無因徒工或新招收人員過多而出現(xiàn)員工素質(zhì)低下，急需大量培訓(xùn)的現(xiàn)象。除此之外，還應(yīng)按員工的技術(shù)級(jí)別或技術(shù)職稱結(jié)構(gòu)進(jìn)行審查，主要審查人員配備是否稱職，是否有高級(jí)或高職人員從事較簡單的工作而造成人力資源浪費(fèi)，低級(jí)或低職稱人員從事難以勝任的復(fù)雜工作而影響工作質(zhì)量的現(xiàn)象（陳思危，2002）。
一個(gè)企業(yè)，即使各類、各年齡段、各專業(yè)、各級(jí)員工結(jié)構(gòu)合理，但分布不合理，也會(huì)導(dǎo)致人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，還應(yīng)對(duì)人力資本分布進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)人員應(yīng)審查生產(chǎn)、管理、服務(wù)部門、各車間、各科室的員工人數(shù)占員工總數(shù)的比例是否合理，有無某些部門人浮于事，而另一些部門人手不足的情況；另外，還應(yīng)重點(diǎn)審查科技人員、高層次員工在各部門、各單位的分配是否合理，有無部門對(duì)此類關(guān)鍵人員不需要但卻抓住不放的情況。
（四）審查員工工作時(shí)間的利用情況
員工工作時(shí)間利用情況，主要包括工作日利用情況、工時(shí)利用情況、工作效率等。審計(jì)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)審查員工有無非正常缺勤、計(jì)劃外停工和在班內(nèi)從事不必要的非生產(chǎn)性活動(dòng)；對(duì)此，企業(yè)是否制訂過相應(yīng)的監(jiān)督和懲罰措施；對(duì)于工作效率的審查，應(yīng)主要審查員工是否完成了勞動(dòng)生產(chǎn)率的計(jì)劃；審查影響勞動(dòng)生產(chǎn)率計(jì)劃完成的各種人為的因素以及企業(yè)對(duì)該因素的重視程度；同時(shí)，還要將本期勞動(dòng)生產(chǎn)率與上期（過去某時(shí)期或歷史最高時(shí)期）、與同類企業(yè)先進(jìn)水平進(jìn)行對(duì)比，審查它們之間的差距以及造成這些差距的原因，以便在更大的范圍內(nèi)尋求降低人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的途徑。
七、風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
對(duì)于經(jīng)營者敗德行為和逆向選擇行為、員工偷懶行為所致的風(fēng)險(xiǎn)是最難控制的風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)人員對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以充分的重視。應(yīng)重點(diǎn)審查企業(yè)是否建立健全員工考核標(biāo)準(zhǔn)和制度，考核制度內(nèi)容是否科學(xué)、完整，考核方法是否科學(xué)，是否根據(jù)員工考核結(jié)果設(shè)計(jì)相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制，設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)多勞多得和按能力分配原則，是否建立了明確的員工報(bào)酬制度和人力資本利潤分配制度，不同等級(jí)、不同崗位、不同情況、不同貢獻(xiàn)的員工報(bào)酬和人力資本利潤分配差距是否合理，分配政策、程序、要求和內(nèi)容是否公開透明；激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)未來原則，是否把員工個(gè)人利益與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展直接掛起鉤來；激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)市場(chǎng)化原則，員工特別是企業(yè)高層次人才的激勵(lì)率是否高于同行業(yè)市場(chǎng)平均激勵(lì)率；是否設(shè)計(jì)能激發(fā)員工特別是高層次人才事業(yè)心、社會(huì)地位與價(jià)值、個(gè)人榮譽(yù)等非物質(zhì)性激勵(lì)；激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)能否達(dá)到員工與企業(yè)成為利益共同體，員工與企業(yè)的發(fā)展緊密相聯(lián)的理想境界；員工有無偷懶行為，經(jīng)營者有無敗德行為和逆向選擇行為，其程度如何？企業(yè)是否對(duì)此設(shè)計(jì)了一套完善的內(nèi)外部約束機(jī)制，該約束機(jī)制是否帶來良好的效果；對(duì)于效果不理想的是否及時(shí)予以改進(jìn)。
八、流失風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
關(guān)鍵詞：QDII（合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度）；風(fēng)險(xiǎn)；防范
QDII(QualifiedDomesticInstitutionalInvestor)制度即合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度，是指資本項(xiàng)目未完全開放國家，有限度地允許本國機(jī)構(gòu)投資者投資境外資本市場(chǎng)的一種制度。QDII制度最初起源于我國臺(tái)灣地區(qū)，韓國、智利、印度、巴西等國家在資本市場(chǎng)還未完全開放的20世紀(jì)90年代初都設(shè)立和實(shí)施過QDII制度，積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，并取得了許多的成果。早在2001年上半年，香港特區(qū)政府就向國務(wù)院呈交報(bào)告，建議設(shè)立QDII。在經(jīng)過長時(shí)間的醞釀和籌劃之后，2006年4月13日央行和國家外匯管理局頒布《關(guān)于調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理政策的通知》(即央行5號(hào)令)，允許符合條件的銀行、基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可采取各自方式，按照規(guī)定集合境內(nèi)資金或購匯進(jìn)行相關(guān)境外理財(cái)投資。2006年4月17日央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、外管局《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，以規(guī)范商業(yè)銀行從事代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)。2006年8月30號(hào)外管局頒布《國家外匯管理局關(guān)于基金管理公司境外證券投資外匯管理有關(guān)問題的通知》，明確了基金管理公司境外證券投資的業(yè)務(wù)流程及相關(guān)監(jiān)督管理內(nèi)容。2006年7月21日．國家外匯管理局公布了首批獲得代客境外理財(cái)資格的銀行及購匯額度。2006年7月31日，工行的第一款QDII產(chǎn)品開始募集。醞釀已久的QDII至此正式浮出水面。8月批準(zhǔn)華安基金管理公司正式啟動(dòng)QDII試點(diǎn)，這是首家獲準(zhǔn)投資境外的基金類機(jī)構(gòu)。截至2007年9月底，已有52家金融機(jī)構(gòu)獲得QDII業(yè)務(wù)資格。其中包括13家境內(nèi)商業(yè)銀行、11家外資商業(yè)銀行、15家保險(xiǎn)公司、9家基金公司和4家證券公司。
1QDII制度的風(fēng)險(xiǎn)
QDII制度的實(shí)施將有利于我國國內(nèi)資本市場(chǎng)與國際資本市場(chǎng)接軌，有利于解決國內(nèi)資本投資出路，緩解人民幣升值的壓力，消除資本市場(chǎng)間的宏觀套利，推動(dòng)內(nèi)地證券市場(chǎng)的創(chuàng)新，但與此同時(shí)，我們也應(yīng)清醒地看到QDII制度下隱藏著的風(fēng)險(xiǎn)。
1.1外匯管理的風(fēng)險(xiǎn)
QDII制度下大量資金流出、流入將通過外匯儲(chǔ)備的增減或匯率變動(dòng)直接影響本幣供求，帶來跨境資本的大量頻繁流動(dòng)，會(huì)給國際收支平衡和本、外幣匯率穩(wěn)定帶來壓力。QDII制度對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)具有誘發(fā)性，QDII對(duì)本、外幣匯率穩(wěn)定、貨幣政策的實(shí)施和金融監(jiān)管帶來壓力，實(shí)施QDII資本跨境流動(dòng)將存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：溢出風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)證券市場(chǎng)同國際接軌會(huì)導(dǎo)致國外市場(chǎng)的波動(dòng)通過QDII傳導(dǎo)到國內(nèi)，而且由于證券市場(chǎng)具有敏感性和一定的投機(jī)性，形成股票和債券價(jià)格上下波動(dòng)起伏，隨時(shí)有誘發(fā)外匯風(fēng)險(xiǎn)的可能。特別是在金融基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的情況下，處理不慎可能會(huì)增加金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦沖擊力達(dá)到外匯管理體制崩潰，那么金融危機(jī)將隨之而來。
1.2資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)
實(shí)施QDII可能伴隨資本外逃。過去若干年，內(nèi)企業(yè)資本金逃避外匯管制主要是通過地下渠道暗中投資于境外。實(shí)施QDII是允許外匯資金跨境流動(dòng)，很可能將對(duì)國內(nèi)股票市場(chǎng)形成巨大沖擊。由于國內(nèi)證券市場(chǎng)正處在規(guī)范完善過程，市盈率較高于國際證券市場(chǎng)，必然吸引資金外流。再加上國內(nèi)證券市場(chǎng)對(duì)外匯投資基金管理缺乏有力的管理手段，有可能引發(fā)外匯資金大規(guī)模外流。目前由于A、B股市分割，無疑會(huì)給QDII跨境流動(dòng)推波助瀾，這些都應(yīng)引起我們的警覺。
1.3洗黑錢的風(fēng)險(xiǎn)
作為發(fā)展中國家，我國反洗黑錢起步晚，雖然《反洗錢法》已經(jīng)出臺(tái)，但制度還不成熟，執(zhí)法經(jīng)驗(yàn)還有所欠缺，目前依然是國際洗黑錢的重要目標(biāo)。某些不法分子可能利用QDII制度下存在的一些監(jiān)管空隙而將在國內(nèi)非法取得的資金以合法的形式調(diào)離出境，這無疑給國內(nèi)外洗黑錢提供了一條便捷的途徑，我國金融控制的難度將增大。
2防范措施
為有效地減少和避免在實(shí)施QDII制度時(shí)有可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)通過多種途徑、采用多種措施切實(shí)加強(qiáng)對(duì)QDII制度運(yùn)作過程中各個(gè)主體、各個(gè)環(huán)節(jié)的管理。
2.1嚴(yán)格篩選符合資格的機(jī)構(gòu)投資者，逐步擴(kuò)大和增加投資渠道和品種
鑒于一般國內(nèi)證券公司、基金公司缺乏海外投資經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的現(xiàn)狀，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)準(zhǔn)入必須嚴(yán)格把關(guān)。要挑選資產(chǎn)規(guī)模大、管理規(guī)范、具有境外操作經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者。各國實(shí)行QDII的動(dòng)因大多是為了緩解本幣升值壓力及階段性開放本國資本市場(chǎng)，便利居民海外投資。其資本市場(chǎng)逐步開放、投資限制逐漸取消、循序漸進(jìn)、審慎監(jiān)管的原則和經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。同大多數(shù)新興市場(chǎng)國家一樣，我國資本市場(chǎng)長期處于封閉狀態(tài)，規(guī)模小、投機(jī)氣氛強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者比重低、容易縱。正因如此，在我國金融預(yù)警、監(jiān)控制度不靈敏的情況下，實(shí)行QDII更應(yīng)謹(jǐn)慎、求穩(wěn)。國際經(jīng)驗(yàn)證明，對(duì)QDII在投資渠道、投資比例、投資品種等方面實(shí)行一定程度的限制，是十分必要的，它能夠合理保護(hù)投資者的利益不受或少受國際市場(chǎng)的侵襲。我們應(yīng)以審慎態(tài)度制定QDII的資格、投資比例、投資規(guī)模、本息兌換等細(xì)則，并根據(jù)具體實(shí)施情況逐步放寬，有效控制沖擊和風(fēng)險(xiǎn)，并為下一步開放積累經(jīng)驗(yàn)。
2.2嚴(yán)格金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，主動(dòng)應(yīng)對(duì)、管理和規(guī)避國際投資風(fēng)險(xiǎn)
QDII需要制定完善的內(nèi)部控制管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行，才能杜絕或減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。要完善券商的治理結(jié)構(gòu)。健全的公司治理結(jié)構(gòu)可以有效防止公司管理層拿股東的財(cái)產(chǎn)去冒險(xiǎn)，抑制“內(nèi)部人控制”、“道德風(fēng)險(xiǎn)”現(xiàn)象發(fā)生，從而控制證券機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。要重點(diǎn)加強(qiáng)股票自營管理制度、債券業(yè)務(wù)管理制度、投資銀行業(yè)務(wù)管理制度、營業(yè)部管理制度，以及內(nèi)部稽核審計(jì)工作制度、財(cái)務(wù)制度的建設(shè)。要實(shí)行集中統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理制度，嚴(yán)格授權(quán)授信制度，明確每個(gè)員工的授權(quán)范圍，明確個(gè)人分工，將風(fēng)險(xiǎn)管理中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控權(quán)限分開。要對(duì)重要崗位落實(shí)責(zé)任制和輪換制度。應(yīng)積極發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，從投資的額度，機(jī)構(gòu)投資的方式，到投資的范圍，進(jìn)行合理的調(diào)控，使金融機(jī)構(gòu)積累更多管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)地去應(yīng)對(duì)和管理風(fēng)險(xiǎn)，而不是被動(dòng)地防御。我國金融機(jī)構(gòu)長期以來風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)都不強(qiáng)，認(rèn)為防范風(fēng)險(xiǎn)所付出的成本是一種額外的負(fù)擔(dān)。實(shí)施QDII則必須具有高度的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而且必須要意識(shí)到防范風(fēng)險(xiǎn)需付出一定的成本，才能提高未來收益的可預(yù)見性和可掌控性。為規(guī)避QDII投資風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者必須盡快熟悉境外資本市場(chǎng)的法律規(guī)定，市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)律，要學(xué)會(huì)從國際資本市場(chǎng)上種類繁多的金融衍生產(chǎn)品中選擇合適的產(chǎn)品，利用國際市場(chǎng)提供的一些避險(xiǎn)工具，來防范風(fēng)險(xiǎn)。
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【論文摘要】長期股權(quán)投資在企業(yè)的對(duì)外投資中占有舉足輕重的地位，是因?yàn)樗蚤L期持有被投資單位股份為目的，意在對(duì)其施加影響。本文針對(duì)企業(yè)長期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)和存在的問題，提出建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，合理化企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，健全企業(yè)內(nèi)部控制和構(gòu)建流程化的投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，有效防范股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。
【論文關(guān)鍵詞】長期股權(quán)投資;法人治理結(jié)構(gòu);內(nèi)部控制;組織結(jié)構(gòu)
一、企業(yè)長期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)
長期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為投資決策風(fēng)險(xiǎn)、投資運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)和投資清算風(fēng)險(xiǎn)。具體來說：
(一)投資決策風(fēng)險(xiǎn)
1.項(xiàng)目選擇的風(fēng)險(xiǎn)。主要是被投資單位所處行業(yè)和環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，以及其本身的技術(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
2.項(xiàng)目論證的風(fēng)險(xiǎn)。主要是投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查及可行性論證風(fēng)險(xiǎn)。
3.決策程序的風(fēng)險(xiǎn)。主要是程序不完善和程序執(zhí)行不嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)投資運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)
1.股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。包括：股東選擇風(fēng)險(xiǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、投資協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)等。
2.委托經(jīng)營中的道德風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，必然會(huì)產(chǎn)生委托關(guān)系。委托制存在著所有者與經(jīng)營者目標(biāo)不一致，信息不對(duì)稱的弊端，人可能會(huì)利用自身優(yōu)勢(shì)，追求自身效益最大化，而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。
3.被投資方轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。主要是被投資企業(yè)存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)等會(huì)通過股權(quán)關(guān)系傳遞到投資方。
4.項(xiàng)目責(zé)任小組和外派管理人員風(fēng)險(xiǎn)。一方面，投資方選派項(xiàng)目責(zé)任小組或個(gè)人，對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)行責(zé)任管理;另一方面，也向被投資方派駐董事、監(jiān)事、副總經(jīng)理等高級(jí)管理人員，由于責(zé)任小組與外派人員自身的知識(shí)、能力所限或是責(zé)任心不強(qiáng)，使管理的過程存在風(fēng)險(xiǎn)。
5.信息披露風(fēng)險(xiǎn)。被投資方管理層不嚴(yán)格遵照投資協(xié)議中有關(guān)信息披露的規(guī)定，故意拖延、不及時(shí)報(bào)告財(cái)務(wù)和重大經(jīng)營方面的信息，暗箱操作，對(duì)外部投資者提供已過濾的、不重要的甚至虛假的信息，令投資方所掌握的信息具有很大的片面性和不完整性，使投資方處于嚴(yán)重的信息劣勢(shì)之中，將嚴(yán)重影響投資方的管理。
(三)投資清理風(fēng)險(xiǎn)
1.來自被投資企業(yè)外部的風(fēng)險(xiǎn)。如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、政策法律風(fēng)險(xiǎn)等。利率風(fēng)險(xiǎn)主要是利率變動(dòng)導(dǎo)致投資收益率變動(dòng)，從而對(duì)投資人收益產(chǎn)生影響。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是物價(jià)上漲時(shí)，貨幣購買力下降，給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。政策法律風(fēng)險(xiǎn)主要是政府指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作時(shí)所作的突然性政策轉(zhuǎn)變，或新法律法規(guī)的出臺(tái)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生致命影響。
2.來自被投資企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)。主要是被投資企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等的轉(zhuǎn)移，給投資方帶來退出風(fēng)險(xiǎn)。
