發布時間：2023-02-27 11:12:35
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的上市公司財務論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
1.公允價值對利潤表產生的影響。
公允價值對利潤表產生的影響主要表現在通過公允價值對相關參數進行計算，能夠在某一特定時間內實現對資產發生損耗的擬定，同時，還能夠將所得利潤準確計算出來，從而使利潤表更加清晰明了，能夠直接反映出企業的實際經營狀況和所取得的成果。當公允價值發生變動時，必然會大大增加公司的利潤，這時，就需要進一步更改和完善經營成果。如果公司的投資收益利潤降低的同時又出現了升高的現象，必須會對預期利潤的發展方向帶來一定程度的影響。
2.公允價值對資產負債表產生的影響。
公允價值對資產負債表產生的影響主要表現在公允價值對交易性金融資產和負債的影響、對可供出售金融資產項目的影響以及對長期股權投資項目的影響這三個方面。從對交易性金融資產和負債的影響上來看，公允價值的計量屬性通常被應用于對交易性金融資產和負債進行初始計量和后續計量，對于二者來說，都能夠在資本市場中獲得公允價值，而且所獲取的交易價格均不會超出會計標準價值的范疇。從對可供出售金融資產項目的影響來看，可供出售金融資產能夠通過公允價值的計量屬性實現對初始計量和后續計量的計算。而從對長期股權投資項目的影響來看，企業股東的自身權益如果發生改變，那么長期股權投資所具有的賬面價值便會相應的發生改變，當出現降低或提高的變化時，其產生的計量數值則代表該企業的當期損益。
1.不斷加強會計監督管理工作。
要想將公允價值有效應用于上市公司財務報表中，首先必須不斷加強監督管理工作。在當前復雜多變的社會環境下，公允價值的影響因素在不斷增加，傳統會計系統和新型會計系統之間產生的對峙以及會計從業人員之間所存在的個體差異性無疑都會在一定程度上影響到公允價值。在實際的操作控制過程當中，公允價值本身就存在一些不夠完善的因素，具有一定的穩定性，它不僅可以將會計計量準確的計算出來，并將其投入相關的數據庫加以利用，同時，還能夠使相關投機人員獲得操控企業公允價值的權利，從而使他們擁有了操控企業利潤的權利。因此，在實際應用公允價值的過程當中，必須切實落實監督管理工作，對公允價值的整個使用過程予以嚴格的監督管理，并不斷對公允價值的評估系統進行合理有效的修改和調整，一旦發現對有投機者對公允價值進行惡意操控，則必須給予嚴厲的懲罰，通過實施有效的處罰管理措施，最大限度避免不良行為的發生，充分保證監督管理工作的有序實施，確保公允價值在上市公司財務報表中得到有效應用。
2.對公允價值的估價技術標準予以規范。
要想將公允價值有效應用于上市公司財務報表中，還必須對公允價值的估價技術標準予以規范。公允價值的估價技術標準主要包括系統標準和市場標準。從系統標準方面來看，應該通過國家的相關監管部門和行業組織構建出相應的研發體系，并且應該建立起科學有效的公允價值評估系統，通過該系統來高效開展市場數據信息的收集工作，并實現對所收集的數據信息的統計，從而達到對系統模型進行及時調節的目的。同時，還應該合理分配公允價值估價系統相關使用人員的所擁有的控制權利，盡可能減少他們能夠控制的要素，最大限度避免因相關使用人員的主觀意識影響到最終的估值數據。從市場標準方面來看，近年來，隨著國際化水平的不斷提升，公允價值已經逐漸被越來越廣泛的應用于公開交易的市場環境當中。要想對市場進行不斷規范，則必須通過國家的相關監管部門和行業組織來實現，首先應該不斷加強市場調查工作，根據全面的調查明確能夠充分適應公允價值標準的市場條件，從而能夠將該市場的公允價值直接應用起來，并努力制定出公允價值的統一標準，將其在國家的相關監管部門和行業組織的平臺上，為公允價值的定位打下良好的基礎。
3.不斷提升會計從業人員的素質水平。
要想將公允價值有效應用于上市公司財務報表中，不斷提升會計從業人員的素質水平無疑也是有效途徑之一。由于公允價值的體現形式非常豐富多樣，因此，不斷提升廣大會計從業人員的綜合素質水平，提高他們的判斷準確性和反應能力無疑是保證公允價值得以有效實施的基本前提。具體而言，在實際的應用公允價值的過程當中，要想正確選擇科學有效的公允價值表現形式，就必須充分保證相關會計信息資料的真實性和精確性，在此基礎之上，再通過具有較高綜合素質和專業水平的會計從業人員予以切實實施，以此來確保公允價值能夠得到順利充分的體現。然而，從目前的實際情況來看，某些上市公司的會計從業人員并沒有具備會計專業知識和較為熟練的專業技能水平，從而在實際工作當中無法準確判斷出相關的計量參數。因此，針對這一現狀問題，則必須不斷加強優秀人才的培養工作，積極培養出具有較高專業知識水平的會計從業人員，培訓的主要內容必須將會計執業者的職業素質培養以及道德品質培養包括在內，通過采取這些積極有效的措施，努力為會計行業的健康發展提供良好的環境。
三、結語
在上市公司財務活動中，其財務風險主要表現在以下幾方面：
（一）籌資活動我國的資本市場目前還不夠發達，而上市公司的籌資手段也不夠豐富。上市公司長期以來對資本市場的了解還比較匱乏，對資本市場的運轉、資本市場的理論也相對缺乏研究，在籌資時對資本結構和籌資風險因素考慮較少等，使得上市公司在財務風險方面具有一定的盲目性，資金結構中負債資金比例過高，導致其財務負擔沉重，償付能力嚴重不足。
（二）投資活動在上市公司中，對自身的能力和發展目標欠缺考慮，盲目追求外延式擴張及所謂多樣化經營，未深入調查研究便輕易投資項目，熱衷于去鋪新攤子。上述行為更多的是出于企業本身的短期績效以及盈利能力的考慮，卻沒有充分對未來的發展進行有效評估與判斷，從而為企業長期發展埋下了隱患。
（三）收益分配活動對于上市公司而言，若僅僅是考慮企業自身管理層的利益，而沒有充分考慮企業現有的財務結構，盲目的進行股利分配或是以配股或者送紅股的分配等方式，無疑不利于企業未來的自身發展，無法充分借助于現有的盈利狀況進一步擴大企業自身的經營規模，從長遠而言必然是對企業自身發展的損害。
二、我國上市公司財務風險的控制與防范對策
（一）樹立風險意識，加強決策管控作為上市企業其本身的財務風險受到外部法律和經濟環境變動的影響，又來自企業內部財務運作控制和管理中存在先天不足。因此，從宏觀層面而言企業必須要加強員工自身財務風險意識的提升與改善，從而使得在日常的經營管理中能夠對潛在風險進行有效防范與規避。與此同時，在此基礎上建立科學的決策機制，通過相應的有序的決策機構以及決策機制的構建，通過內部規范的決策制度的形成以及完善，從而逐步引導企業內部形成良好的相互制約性，借助于內部治理結構的完善，從而保證董事會與企業決策層之間的制約，避免一家獨大所帶來決策的盲目性，從而保證企業決策者在決策過程中的集思廣益，更好的聽取不同層面的意見以及聲音，從而在實際的企業發展規劃以及投資過程中，更好的綜合性的考慮不同層面不同部門的意見，并且在此基礎上，形成有序的財務投資計劃。我國現有上市公司，由于有章不循以及內部缺乏完善的對企業決策人員自身的行為制約以及投資管理制度的缺失，從而使得企業管理者再盲目投資的過程中沒有得到充分的制約，并且在實際企業財務風險的管理過程中，受制于人們自身的意識以及綜合素質的薄弱，從而帶來的是整體財務風險意識的缺失，由此對于企業未來整體的發展必然帶來巨大的風險以及危害。因而，未來上市公司各部門、各人員，特別是企業的決策管理部門和財務管理人員必須增強風險防范意識，真正將日常的風險管理應用到實際工作中，加強對于現有工作過程中的各項風險管理的識別以及認知。與此同時，財務管理人員要掌握扎實的財會專業知識，積極提高自身的綜合素質，改變過去傳統制度下的盲目決策投資以及審核制度，真正形成有序的可持續性的財務風險管理意識。
（二）加強籌資風險的控制在籌資風險管理控制方面，首先，要加強負債風險管理，在財務指標中企業的負債比重越高，財務風險也越大。但是企業在負債籌資過程中，應該適度負債，利用企業財務杠桿效應，發揮適度負債對企業經營活動的積極作用；其次，企業需要加強利率風險識別，根據市場規律，合理做出籌資組合，減少利息支出；最后，企業還需要優化籌資組合方式，合理安排負債籌資和股票籌資的比列，有效規避籌資風險。企業應根據自身實際情況選擇適合自己的籌資方式，將籌資風險最小化同時又使加權資金成本最小化，以達到最優籌資方式組合。
（三）完善應收賬款的控制首先，企業需要完善壞賬準備制，通過建立壞賬準備金制度，可以將按期估計的壞賬損失分期列入當期費用，作為核銷壞賬時的資金來源，從而保持費用的均衡性和可比性。其次，要加強部門間的聯系與溝通，建立科學高效的協調配合機制，更好地實現公司協調運轉。此外，還應加強企業應收賬款的會計控制，有助于企業更好的去改善目前現有的應收賬款的管理，使企業在未來的經費預算以及編制更加準確，形成良性循環。如云南馳宏鋅鍺公司目前所承接的業務數額和規模都較大，因此為了降低由于應收賬款無法收回而帶來的影響，該公司應該按新的財務制度規定，不斷完善壞賬準備金制度；同時從冶煉企業應收賬款的特點入手，制定合理的應收賬款管理制度，以避免壞賬損失風險；同時應當注重提高部門間整體協調配合的能力，建立健全部門間協調配合機制。
投資成本與享有被投資單位所有者權益份額的差額，用公式表示：股權投資差額=投資成本-投資對被投資企業所有者權益投資持股比例。股權投資差額的產生有以下三種情況：
第一，從證券市場購入某一上市公司的股票，購買價格高于或低于按持股比例計算的應享有被投資單位所有者權益的差額。
第二，投資企業直接投資于某非上市公司，投出資產的價值高于或低于按持股比例計算的應享有被投資單位所有者權益的差額。
第三，在會計政策不變的情況下，原采用成本法核算的長期股權投資，由于增資改按權益法核算時，由于被投資單位歷年累積盈虧等所產生的，長期股權投資的賬面價值與應享有被投資單位所有者權益份額的差額。
會計準則規定，股權投資差額按一定的期限平均攤銷，分期計入損益。對于股權投資差額的攤銷期限，合同規定了投資期限的，按投資期限攤銷;沒有規定投資期限的，投資成本超過應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額，一般按不超過10年(含10年)的期限攤銷，投資成本低于應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額，一般按不低于10年(含10年)的期限攤銷，同時攤銷金額計入當期投資收益。
資本結構理論在西方已經形成了一套比較成熟的理論體系，其認為資本結構與企業價值密切相關，通過資本結構的合理安排，可以利用負債的避稅效應，優化公司的治理結構，從而增加企業的價值；由于債務經營中財務風險和破產成本的存在，資本結構中并非負債率越高越好；存在一個最優的資本結構，但由于資本結構的選擇還受到各種不同因素的影響，從而導致資本結構最優區間的不同。這種成熟的理論對分析資本結構起到了一定的作用，但是由于西方資本結構理論是在西方發達國家的市場環境基礎上提出的，是建立在完善的資本市場、產品市場、經理人市場和控制權市場基礎之上的，而對于我國這樣的發展中國家的不發達資本市場環境，一定要立足實際，在借鑒中西方已有的資本結構理論成果基礎上，結合我國上市公司資本結構的實際以分析我國資本結構與企業價值的相互關系為目的，希望為我國政府部門相關政策的制定和我國上市公司資本結構的設計提供理論依據，這也是本文的現實意義所在。
二、國外現狀
關于資本結構與企業價值的實證研究，國外的研究結果大都表明資本結構與企業價值成正相關關系：Masulis，RonaldW(1980)發表在《經濟學刊》上的《資本結構變動對證券價格影響一文中得出普通股價格的變動與財務杠桿水平的變動成正相關關系。Masulis，RonaldW(1983)發表在《財務學刊》上的《資本結構變動對價值的影響某些證據》一文中得出企業價值的變動與其負債水平的變動成正相關關系。LaxmiChandBhandari(1988)發表在《財務學刊》上的名為《債務/權益比與普通股期望收益：經驗證據》一文中得出債務/權益比與普通股期望收益成正相關關系。Harris和Raviv(1988)則發現伴隨新債發行、股權換債權和股票回購消息的公布，股票價格會上升，即所謂債務融資的信號效應。
三、國內現狀
我國學者對資本結構的研究相對還較為滯后，對我國現階段的實證研究資料較少，在已有的對于這方面的實證研究由于結合了我國的國情，基本結論分為兩派，一部分學者認為資本結構和公司價值正相關，與西方一致，一部分認為是負相關。
1.認為資本結構和公司價值負相關。
汪輝（2003）在《上市公司債務融資、公司治理與市場價值》一文中，搜集了1998-2000年上市公司的3420個數據，以TobinQ值為被解釋變量，以負債融資率為解釋變量進行實證分析得出結論：債務融資率與公司市場價值存在顯著的正相關關系，總體上債務融資具有加強公司治理、增加公司市場價值的作用。張佳林等（2003）在《電力行業上市公司資本結構與公司績效的實證分析》一文中，以我國電力行業的上市公司為例，對其資本結構和公司績效的關系進行了實證研究，得出了兩者呈正相關的結論。陳共榮（2005）等在《中國轉軌經濟中資本結構與企業價值的相關性分析》一文中，搜集了668家上市公司2000-2003年的數據，分別以市凈率、凈資產收益率和TobinQ值為被解釋變量，以債務融資率和資產負債率為解釋變量進行實證分析得出結論：不同企業價值衡量指標的選擇會得出資本結構與企業價值關系的不同結論，因此有必要建立符合中國國情的新的資本結構理論。
論文關鍵詞：上市公司，因子分析，Logistic模型，財務預警
一、引言
在生存與發展的激烈競爭中，由于客觀環境的復雜性以及市場的瞬變性和不可預見性，再加上決策者素質水平的局限性，使得風險成為一種必然。現實中危機的種類多種多樣而且導致危機的因素很多，有財務因素和非財務因素。但無論如何，大量的非財務性質的企業危機，往往都是以財務危機的形式出現的，財務危機是企業危機中最顯著、最綜合的表現。而且，企業財務危機的產生也不是一朝一夕所造成的財務論文，而是一個長期積累和逐步發展的過程。在企業財務危機從小到大的整個發展過程中，這些危機會表現出不同的財務特征。因此，企業的財務危機不但有征兆，還是可預測的，建立財務預警系統，及早診斷出財務困境的信號，并采取相應的對策，幫助識別、化解可能出現的財務危機，對于經營者防范財務危機、實現企業的可持續發展，對于保護投資者和債權人的利益、對于政府管理部門的監控以及對于商業銀行是否提供貸款等都具有重要的現實意義cssci期刊目錄。
最早對財務危機預警研究的是Fitzpatrick(1932)做的單變量模型。財務預警的方法多種多樣，主流的研究方法主要有一元判定方法、多元判定方法、多元邏輯回歸方法、多元概率比回歸方法和人工網絡方法。鑒于國內外實證研究的基本情況，絕大多數研究人員選擇上市公司被標注ST作為財務危機的標志。
本文在前人對上市公司研究的基礎上，結合新疆實際情況，以新疆上市公司作為研究對象，應用多變量統計模型中的多元邏輯模型，把被特別處理的 (ST) 公司作為企業陷入財務危機標志，對新疆上市公司作財務危機預警進行實證研究。
二、上市公司財務預警指標體系構建
（一）指標的選取
在構建財務困境預警模型時，本文根據可測性、科學性、可比性和重要性等原則主要選取了反映公司財務信息的財務指標。
一般情況下財務論文，上市公司財務指標構建應盡量全面反映上市公司的綜合實力。因此，在構建指標體系時，應按照公司的財務結構進行指標體系構建。在公司財務治理中，公司財務結構和財務指標一般可以分為盈利能力指標、成長能力指標、營運能力指標、償債及資本結構等四個指標。本文在借鑒國內外相關文獻的相關指標基礎上，兼顧新疆上市公司的特殊性和數據可獲得性、可測性，選取了33個上市公司樣本作為研究對象。通過篩選共選擇了4大類15個關于財務風險最富有解釋力的比率指標。
表1 上市公司財務預警指標
類型
變量
指標（單位）
計算公式
盈利能力
x1
每股收益（元）
凈收益/普通股股數
x2
主營業務利潤率（%）
凈利潤/主營業務收入凈額×100%
x3
總資產凈利潤率（%）
凈利潤/總資產平均余額×100%
x4
成本費用利潤率（%）
利潤總額/成本費用總額×100%
x5
凈資產收益率（%）
凈利潤/股東權益平均余額×100%
成長能力
x6
主營業務收入增長率（%）
(本年主營業務收入一本年年初主營業務收入)/本年年初主營業務收入×100%
x7
凈利潤增長率（%）
(本年凈利潤一上年掙利潤)/上年凈利潤×100%
x8
總資產增長率（%）
(期末總資產一期初總資產)/期初總資產×100%
營運能力
x9
應收賬款周轉率（次）
主營業務收入凈額/應收賬款平均余額
x10
總資產周轉率（次）
主營業務收入凈額/平均資產總額X100%
x11
流動資產周轉率（次）
營業收入/流動資產平均占用額
x12
股東權益周轉率（次）
營業收入/平均股東權益
償債及資本結構
x13
速動比率（%）
速動資產/流動負債×100%
x14
現金比率（%）
(現金+有價證券)/流動負債100%
x15
[論文摘要] 目前，我國上市公司造假事件依然時有發生，對于財務造假的治理首先得探明原因，其次要看清其手段，然后才能找到行之有效的對策。本文就財務造假的原因和手段進行了簡單的分析，并提出減少或遏制造假的一些建議和方法。
我國股票市場經過十多年的發展，取得了巨大的成就，推動了國企改革、加速了gdp的增長。但是，上市公司財務造假時有發生，使投資者蒙受巨大損失，給我國資本市場的發展增添了一道厚厚的屏障。下面，筆者就上市公司財務造假的原因、手段，以及防范措施談談個人的看法。
一、上市公司財務虛假的原因
目前，我國上市公司財務造假之所以時有發生，主要有如下原因:
1.我國上市公司的治理結構不健全，是上市公司財務造假的原因之一。在我國現有的近2000家上市公司中，改制上市的公司占了相當比重，但凡改制上市公司,都有一個“連體企業”——上市公司的主要關聯方:第一大股東（母公司）。在這種狀況下,上市公司大股東為了實現自己的某些目的，授意并操縱上市公司造假。
2.非法投機機構利誘上市公司的關鍵管理人員造假以實現自己謀取暴利的目的。在1998年、1999年度，由于股市行情火暴，吸引了大批資金參與股票炒作，一些大資金為了謀取暴利，聯合上市公司的關鍵管理人員編制虛假財務報告，欺騙中小投資者，2001年前后發生的財務造假大多始于那兩年。在2006年和2007年的牛市行情中，同樣催生了一些財務虛假的上市公司。
3.實施上市公司審計的會計師事務所管理不規范。會計師事務所是會計報表質量的重要把關者，他們在審計中的不客觀必然導致虛假報告的增加。事實上，由于事務所之間的惡性競爭，使得事務所有意無意的放縱上市公司，讓上市公司購買會計政策的行為屢屢得逞，虛假報告的出現就成為必然。
4.我國《企業會計準則》不夠完善為財務造假留下了空間。2007年頒布并實施的新會計準則在規定的完整性和謹慎性方面依然存在一定的問題，從而造成上市公司部分業務出現制度真空或者出現利潤操作空間，為造假者制造了寬松的環境。另外，相關法律對財務造假者的懲罰不重、執法不嚴，導致造假成本極低，也是財務造假的重要原因。
二、上市公司財務虛假的主要手段
1.虛增利潤，隱瞞虧損，這是盈利能力差的上市公司最主要的造假行手段。績差上市公司虛增利潤，其目的歸納起來主要有以下幾方面:為了達到證券法規定的再籌資條件；為了保持公司股票的流動性和上市公司的身份，使公司股票不至于被st或暫停上市;為了配合股票投機機構炒作本公司的股票等。為了實現利潤虛增,公司常用的做法有：公司財務各崗位協調一致，編制虛假銷售憑證,虛增收入;利用關聯企業或友好企業,通過互相開銷售發票的方式虛增利潤;對于折舊、利息等不計提或少計提；對企業發生的資產減值損失視而不見；利用會計準則的缺陷進行利潤操縱等。
2.調節利潤,這是業績較好但不穩定的公司最主要的造假行為。均衡利潤是一種常見的會計造假，進行該類造假的上市公司一般是基于以下目的:為了保持良好的公司形象，使企業在一個較長的時期內呈穩步增長的態勢，以穩定股價或刺激股價上漲；為了避免因某一年度利潤驟降而使該年的凈資產收益率低于證券法或證監會規定的籌資條件。上市公司在調節利潤時，常用的方法有：提前或推遲確認收入；提前或延后確認費用；設置秘密準備等。
3.不謹慎使用資產，變相侵吞中小股東資產，侵犯中小股東利益。這種造假行為一般是在大股東的操縱下進行的，其目的是以上市公司為工具獲取低成本資金，其常見的做法有：在不考慮是否能收回的情況下向大股東提供資金，最終導致公司資金流失，留下虧損隱患；以不公允的價格進行交易，往往是一方面通過從大股東處高價購進原料，另一方面向大股東低價銷售產品或其他資產；通過引誘中小投資者配股而自己卻放棄配股的方式從中小投資者處獲取資金，然后又用該資金對所有投資者進行分配等。
三、上市公司財務虛假的治理
對于上述財務造假行為,筆者認為可以從以下方面加以治理:
1.完善上市機制，減少上市公司關聯交易，凈化會計環境
針對改制上市存在的缺點，應盡量的實行整體上市，這一方面可以避免“一股獨大”和股權分置問題，從而減少大股東對上市公司的控制、減少關聯企業、減少人為操縱會計信息的空間；另一方面又可以使一般部分整體狀況較差的公司被阻攔在股票市場之外，以減少會計造假的潛在可能性，從而凈化會計環境。
2.完善法規制度，加強報表唯一性管理。前面文中提到利用準則漏洞進行利潤調節，有鑒于此，應該逐步完善現行制度中存在的問題，減少財務造假的空間。另外，有些公司因為不同的目的而提供不同的報表：對稅務提交利潤虛減后的報表；對社會公眾提供利潤虛高后的報表。對此，我們可以借鑒其他一些國家的做法，加強報表惟一性管理：公司報表生成后，提交給一個專門的管理部門，以后所有需要該公司報表的主體都只能從該部門獲得報表，從而避免一個企業對不同的對象、基于不同的目的而提交不同的報表，以減少企業財務造假的動機。
3.提高造假成本，嚴格執行會計法。《公司法》、《刑法》、《會計法》等法律和規范都規定了對虛假財務報告的處置辦法，如了對個人和單位的行政處分、黨紀處分、經濟處罰、刑事裁判等。筆者認為，對于嚴重的財務造假應該加大刑事處罰力度，并且在處罰上要嚴格執法，加大查處力度，增加造假者的成本，使造假者覺得不合算、風險大，從利益上遏制住財務造假的蔓延。
4.提高注冊會計師的職業道德和業務素質，加強對會計師事務所的監管。提高注冊會計師的職業道德和業務素質，還需要進一步加強年檢、繼續教育等形式進行；同時中國注冊會計師協會要加強對注冊會計師的審計進行再監督，定期或不定期地對注冊會計師的審計進行抽查，以更好地督促注冊會計師嚴格按獨立審計準則規定的程序和方法執業。
參考文獻:
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[4]袁小勇:虛假財務報告研究.經濟管理出版社，2006
論文關鍵詞:財務治理;資本結構:財權配置;信息披露
一、美國上市公司財務治理分析
上市公司財務治理是指基于財務資本結構等機制安排，對上市公司財權進行合理的配置，形成有效的財務激勵與約束機制，以解決利益矛盾，保證上市公司效率。美國上市公司財務治理可以從以下四個方面來進行分析。
(一)上市公司財務資本結構
美國上市公司財務資本結構的特點是:
1、負債率較低。在西方經濟發達國家中，美國上市公司的負債率是較低的。歐洲經濟合作組織的統計資料表明.美國上市公司的平均資產負債率低于37%，股權在資本結構中占優勢地位，加之法律禁止銀行等金融機構直接持有上市公司的股份，使得股權在財務治理中的效應明顯強于債權。
2、股權分散，且絕大多數股票為個人所持有。美國的資本市場發展較早且較成熟，上市公司多，股票發行額度大，股票流動性強，股權極為分散。
(二)上市公司財權配置
上市公司財權配置就是將上市公司的財務決策權、財務執行權、財務監控權在各主體之間合理地分配，以形成主體自我約束與相互制衡。美國上市公司的財權配置表現為:
1、對經營者行使財務監控的主導力量方面。
美國上市公司股權治理的優勢使得股東成為監控經營者的主要力量。股東大會基本上能夠代表股東的利益，股東可以在股東大會上向經營者提出嚴厲的質詢，甚至把不稱職的經營者趕下臺;更重要的是股東可以通過在證券市場上買賣股票間接監督經營者。而債權人主要是通過派駐代表擔任非執行董事，監督權比較有限，影響力也不大。這種靠“相機治理”取得的財權也只是在短期之內有效。
2、財務治理的權力核心方面。
財權在股東和經營者之間分離，使經營者成為上市公司財務治理的核心。而財權在經營者內部再分配，使經營者中的董事會或總經理成為上市公司更精確意義上的財務治理核心。
3、財權配置的集權分權程度方面。
在美國上市公司中，財權在經營者及下層財務人員之間的再分配體現出濃厚的分權思想。近年來。這種分權的級次表現出向員工個人延伸的趨勢，一些公司的基層人員開始擁有諸如一定限額的資金調用權等財權。
(三)上市公司激勵約束機制
美國上市公司激勵約束機制的特點是:
1、具有完善的外部市場機制。美國有著世界上最成熟的競爭性很強的資本市場。激烈的公司控制權爭奪、完善的證券市場披露機制、嚴謹的外部財務監控和審計機構的鑒證對于經營者的約束發揮著重要的作用。股權分散導致的股東直接監控能力的弱化也由此得到了很好的彌補。
2、高額的物質報酬。美國上市公司對經營者的激勵主要體現在物質方面，采取包括高額薪金、獎金、股票期權等形式給予報酬。
(四)上市公司的財務信息披露
1、注重誠信的微觀環境和宏觀環境的培育。積極實施信息有效披露制度，一方面通過建立問題發現機制，幫助一線監管者發現更多的問題;另一方面，通過問詢信息披露制度可以增加信息披露深度，幫助投資者發現尚未關注的問題。通過互動的、多次的連續問詢信息披露，讓公司經營徹底透明，提高市場效率，降低虛假信息的效用。
2、加強上市公司信息披露的相關法規建設，明確相關機構及人員責任，加強監管。包括將審計委員會明確為法定的公司財務監督機構、鎖定CEO/CFO個人責任，即公司定期報告須有CEO/CFO認證、對會計師事務所等中介機構實施嚴格監管。
二、美國上市公司財務治理機制對我國上市公司的借鑒作用
通過以上對美國上市公司在財務治理機制方面的分析.我們可以歸納出如下優點:
1、出資者擁有對經營者的財務監控權;2、上市公司財權是獨立的，經營者是財務治理的核心;3，激勵約束機制到位，出資者與經營者之間的委托關系成立，財務治理最基本的框架得以構建;4、信息披露機制規范。當然，美國上市公司的財務治理并非十全十美，主要問題是如何根據經濟形勢的變化和社會的進步，對現有財務治理框架進行補充、完善，以提高治理效率。
結合美國上市公司的財務治理狀況，可以發現我國上市公司財務治理主要存在以下問題:(1)資本結構不合理。我國上市公司普遍存在資產負債率偏低的情況。在股權結構方面，存在股權高度集中和股權缺乏流動性等問題，導致我國上市公司產權不清晰、法人治理機制缺失，以致大股東可以隨意操縱，采用擔保與互相擔保、連環擔保等形式或是進行大量非公平的關聯交易，大量占用上市公司的資金，從而損害廣大中小股東乃至公司的利益。(2)經營者的激勵與業績相關度低.且形式單調。我國上市公司在激勵機制方面存在薪金水平總體偏低，薪酬結構單一化，激勵目標短期化等問題。(3)外部約束機制不健全。存在監管部門監管不力和監管過度問題。由于我國上市公司發展歷史較短，相應的法規法制都不夠健全，監管措施不到位，常常表現為某些方面監管不力，而在另一些方面又監管過度。銀行作為上市公司的最大債權人，大都未參與上市公司的經營管理，對其實施有效監督，難以勝任上市公司有效監督者的角色。(4)信息披露機制不規范，由于投資者處于信息劣勢地位，上市公司為了使證券順利發行或保持較高的價格，就有可能利用自己的信息優勢對企業進行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實，蒙騙投資者和監管部門，導致投資者對上市公司的財務狀況、信用能力和未來發展前景產生誤解，作出錯誤的投資決策。因此，借鑒美國上市公司財務治理的有益經驗，對我國上市公司財務治理機制須從如下方面進行完善:
(一)優化資本結構，促進上市公司股權結構分散化，提高股權的流動性
“一股獨大”或股權集中在極少數國有股東手中，是導致我國上市公司治理結構不合理的一個重要原因。因此必須促進我國上市公司股權分散化，并且前幾大股東之間應均衡持股，從而起到權利相互制衡的作用，并克服股權集中所帶來的各種弊端。我國上市公司發展至今，只有1/3流通股上市，2/3的國有股和法人股為非流通股，大量股權不具有流通性，股東“用腳投票”機制的缺失，導致我國上市公司外部約束機制不健全，從而造成一些上市公司頻繁出現違規失信現象。為了能夠真正改善我國上市公司治理結構，必須解決股票全流通問題，具體建議:一是進行國有股減持，同時引進其他所有者，實現股權的多元化。二是確定今后發行新股全部實行全流通的發行制度，上市公司所有股份都賦予上市流通的權利，并提高社會公眾股的比例。
(二)進一步完善上市公司內部激勵機制
可以把國外廣為流傳的股票期權和員工持股計劃等激勵方式引入激勵體系中，以彌補我國上市公司內部經營者在中、長期激勵方面的不足。美國哈佛大學教授奧德雷通過實證分析發現，當經營者擁有公司的5%-20%時，公司的盈利能力最強。因此，一定意義而言，衡量公司治理結構的有效標準之一在于是否對公司員工實行了包括股票期權在內的激勵方式。此外.高息債券和可轉換債券以及職工福利基金等激勵方式也是比較好的中期激勵方式。總之，在我國上市公司已有的激勵機制基礎上，逐步建立起適合我國國情的長、中、短相結合的激勵機制，可進一步克服經理人的“逆向選擇”和“道德風險”，進一步完善上市公司的治理結構。
(三)進一步完善外部約束機制
針對我國上市公司外部監管不力或過度的缺陷，首先要加強監管的權威性，加大公司違規失信的成本，確保監管獨立性，防止監管不力。同時，通過構建一套相應的機制來約束監管機構，防止監管權利的濫用，從而防止監管過度。另外，可以引進銀行作為債權人的相機治理機制。銀行對上市公司所擁有的債權和股權一樣，都分擔了企業的不確定性風險.因此，債權人參與公司治理合情合理。為此，上市公司可以引進開戶銀行的相機治理機制，即允許銀行進入公司的董事會和監事會，對企業的經營在事前、事中和事后進行全過程的監督。
論文關鍵詞：紡織行業，資本結構，財務質量
一、文獻綜述
金融危機爆發后，財務質量的研究逐漸的替代經營業績，開創了現財學新的研究領域。財務質量不僅關系到企業自身的績效，而且關系到資本市場的理性和有效運轉。財務質量是企業通過企業對財務資源的合理而有效的配置、整合和安排、有效的管理和經營運作，其所產生的財務效果能夠滿足現實或潛在的利益相關者對財務特性的要求的程度。
（一）、關于財務質量的研究
目前關于財務質量的研究主要是對上市公司財務質量的評價。王建華、楊素芹采用沃爾比重評分法對河南上市公司財務質量進行評價，提出河南省政府及各級主管部門重視并充分發揮證券市場的作用，增加河南上市公司數量，提高上市公司質量，優化上市公司資本結構，以此促進河南經濟的整體發展。朱雪珍在進行財務質量綜合評價中引入了因子分析法，并用SPSS軟件對蘇州市20家境內上市公司的財務質量進行了綜合評價，提供財務質量綜合評價的定量測試方法，以期為投資者、管理者進行投資決策、管理決策提供支持。古勁松、曉芳提出的公司財務質量評價體系運用了傳統的財務評價指標，從公司的盈利質量、資產質量、資本質量、現金質量和公司持續發展能力五個方面入手對公司財務質量進行了全面評價與分析。
（二）、關于資本結構的研究
資本結構方面的研究在國內起步較晚，理論研究始于上世紀八十年代末，實證研究始于上世紀九十年代末，并且無論從理論上還是從實證研究上均受到了國外研究的影響。在資本結構理論方面，主要是介紹西方資本結構理論的形成與演變并進行評價的綜述類文獻，或者介紹某個資本結構理論的專述性文獻。實證研究方面，大致分為以下幾個方向:一是資本結構的治理效應研究；二是資本結構的影響因素研究；三是資本結構的經濟效果研究。而在資本結構影響因素方面，主要是結合我國國情運用各種統計方法分析各種影響因素對我國上市公司資本結構的影響，也有總結國內資本結構影響因素實證研究成果的文獻。
綜上所述，目前關于資本結構與財務質量的相關性研究的文獻很少，作者選擇一個特別的角度對紡織行業上市公司資本結構對財務質量影響進行系統的研究。采用理論和實證相結合的方法，分析紡織行業上市公司資本結構對財務質量的影響，從而發現有效的改善紡織行業上市公司財務質量的途徑。
二、基于因子分析法的紡織行業上市公司財務質量評價
(一)、樣本選擇與數據來源
根據分析的需要，本文以深滬股市上市的紡織行業上市公司為分析對象，研究所用數據取自于巨潮資訊網、中國上市公司資訊網等網站，選擇各公司2009年末的數據。
(二)、構建財務質量評價指標體系
本文考慮到收集數據的可行性，定性財務指標數據很難收集且難以量化，且在很大程度上也反映在定量財務指標中，故本文只研究量化的財務指標。本文選取了總資產增長率、應收賬款與收入比、存貨與收入比、固定資產周轉率、總資產周轉率、營業利潤率、總資產凈利率、凈資產收益率、流動比率、現金比率、資產負債率、資產規模、每股收益和凈利收現率14個指標建立財務質量評價指標體系。
(三)、選擇因子分析法評價紡織行業上市公司財務質量
財務質量評價方法包括杜邦綜合分析法、沃爾沃綜合評分法以及模糊綜合評價法等方法，這些方法有自身的局限性和適用范圍。由于本文選取樣本較大，克服一些方法的主觀性，因此本文選取因子分析法來評價紡織行業上市公司財務質量。因子分析法不僅賦權客觀，而且相對簡單、運用方便。經過調查研究和統計，搜集到紡織行業48家上市公司2009年末14個財務分析指標數據，將數據導入統計分析軟件SPSS13.0中進行因子分析，最后得出因子綜合得分，如表1所示。
表1財務質量綜合得分
行業代碼
綜合得分
行業代碼
綜合得分
行業代碼
綜合得分
600645
-26.45
000813
9.62
600220
11.92
000779
6.04
000045
9.63
600273
12.26
000809
7.34
000803
9.63
600137
12.65
002015
7.66
002036
9.64
600630
12.74
002072
7.95
000810
9.65
600576
15.04
000971
8
002127
9.65
600626
15.69
000976
8.08
002087
9.84
002327
16.13
000018
8.5
600483
9.91
600156
16.52
600448
8.53
000158
9.94
002293
20.59
000712
9.07
600987
9.94
600232
32.83
600677
9.16
600370
10.05
600152
41.33
002070
9.19
000726
10.15
000036
75.83
600070
9.23
000955
10.2
600220
11.92
002193
9.39
002042
10.49
600273
12.26
002034
9.44
002083
10.59
600137
12.65
000982
9.6
002144
10.64
600630
12.74
三、資本結構與財務質量的實證分析
（一）、定義變量
為了深入探討資本結構對紡織行業上市公司財務質量的影響，本文從償債能力角度考慮資本結構，將資本結構分為短期償債能力和長期償債能力兩種情況。根據相關文獻資料，通常選擇資產負債率指標來度量長期償債能力，而用流動比率、速動比率和現金比率指標來度量短期償債能力。控制變量是資產規模，總資產和主營業務收入可以從投入和產出兩個方面來衡量企業規模，從前人研究結果來看兩者差別不大，故選用總資產的自然對數來表示企業規模。變量定義如表2。
表2變量定義
變量代碼
變量名稱
計算方法
y
財務質量
財務質量為評價的綜合得分
x
流動比率
流動比率=流動資產/流動負債
x
速動比率
速動比率=速動資產/流動負債
x
現金比率
現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債
x
資產負債率
資產負債率=總負債/總資產
x
資產規模
本年總資產（取自然對數）
（二）樣本總體的統計性描述
經過調查研究和統計，搜集到紡織行業48家上市公司2009年的包括財務質量綜合得分等在內的共6個財務分析指標數據，將數據導入統計分析軟件SPSS13.0中進行統計性描述，統計結果如表3所示。
表3統計性描述
最小值
最大值
平均值
標準差
y
-26.45
75.83
12.27
12.42
x
0.15
6.83
1.56
1.23
x
0.06
5.58
1.07
0.99
x
0.004
5.13
0.61
0.97
x
0.13
0.79
0.45
0.18
x
19.12
22.64
21.05
0.83
由表3可以看出:第一，紡織行業上市公司之間的財務質量差別幅度最大，其中最高的為75.83，最低的為-26.45，平均值為12.27，標準差高達12.42，是6個財務指標中標準差最大的一個；第二，差別幅度比較大的指標是流動比率，最高為6.83%，最低為0.15%，平均值為1.53%；第三，速動比率和現金比率以及資產規模標準差相對適中。第四，資產負債率的標準差最小，差別幅度不大，平均值0.45。此表可以得出如下結論：一方面，紡織行業上市公司財務質量差距很大，這可能與行業內的特點有關。紡織行業整體的財務質量平均值不高，充分說明了，紡織上市公司的整體財務質量不高；另一方面，48家上市公司的短期與長期償債能力不是很強。這些充分說明了研究紡織行業上市公司資本結構與財務質量之間存在的相關性的必要性，以此為依據找出兩者之間的規律，為做合理的資本結構決策并提高紡織行業上市公司的整體財務質量提出可行性的指導性意見和解決方案，為紡織行業的產業升級和結構調整做出貢獻。
（四）、資本結構與財務質量相關性分析
資本結構歷來都是財務管理界研究的主題與核心部分之一，因此，本文所做的回歸分析的原假設(H)是資本結構和財務質量之間不存在線性關系，備擇假設(H)是所選的資本結構與收益之間存在著顯著相關性。
多元回歸分析模型如下：
y=λ+λx+λx+λx+λx+λx+ε
y是收益質量系數；λ是常數項；x(i=1，2，3...)是第i個自變量；λ是第i個自變量的回歸系數；ε是隨機誤差項。
1、對所有自變量進行主成分分析
表4主成分的統計信息
成分
特征值
貢獻率
累計貢獻率
1
3.368
80.346
80.346
2
0.689
16.427
96.773
3
0.102
2.422
99.194
4
0.022
0.532
99.726
5
0.011
0.274
100.000
表5因子得分系數矩陣
變量
主因子
x
1.215
x
0.991
x
0.938
x
-0.125
x
-0.112
從表4可以看出第一個主成分的特征值在1以上，說明提取第一個主成分是比較合理的。表5所示為因子得分系數矩陣，通過該矩陣可以將主成分表示為各個變量的線性組合，本模型可以寫出主成分的表達式如下：
z=1.215stdx+0.991stdx+0.938stdx-0.125stdx-0.112stdx
這里z表示一個主成分，stdx(i=1，2，3，...，5)表示標準指標變量。由表2可以得出：
stdx=(x-1.56)/1.23；stdx=(x-1.07)/0.99；stdx=(x-0.61)/0.97
stdx=(x-0.45)/0.18；stdx=(x-21.05)/0.83
2、主成分回歸分析
本部分內容是將前面提取的資本結構主成分與被解釋變量財務質量進行主成分回歸分析，其回歸結果如下：
表6主成分回歸分析的參數估計及其假設檢驗結果
回歸系數
標準誤差
T檢驗
顯著性檢驗
λ
12.27
1.773
6.92
0.000
主成分因子
2.555
1.792
1.426
0.161
表6主成分回歸分析的參數估計及其假設檢驗，結果顯示常數項和主成分因子有統計學意義，概率分別為0.000、0.161，即主成分因子對因變量y有作用，其線性回歸方程為：
y=12.27+2.555z
根據前面的公式可以得到最后回歸方程為：
y=12.44+2.34x+2.56x+2.47x-1.77x+0.17x
3、結果分析
由回歸分析的最終結果(表6)可以看出，針對紡織行業上市公司來講：第一，財務質量與流動比率(x)、速動比率(x)、現金比率(x)、資產規模(x)成正比；與資產負債率(x)成反比。即當流動比率、速動比率、現金比率增加時，可以相應提高財務質量；相反，當其降低時，可以相應降低財務質量。當資產負債率減少時，可以相應提高財務質量，相反，當資產負債率增加時，可以相應降低財務質量。第二，在5個因變量指標中，財務質量隨其變動幅度較大的有，當速動比率(x)每變動一個單位時，財務質量得分就可以隨其正方向變動2.56，當現金比率(x)每變動一個單位時，資產負債率就可以隨其正方向變動2.47，這兩個指標對資產負債率指標的高低影響比較大，所以各上市公司的經營者提高財務質量著重考慮者兩個指標的大小。對財務質量影響比較大的指標還有流動比率(x)和資產負債率(x)，當流動比率每變動一個單位時，財務質量得分可以隨其正方向變動2.34，當資產負債率(x)每變動一個單位時，財務質量得分可以隨其反方向變動1.77。第三，常數項為12.44，說明當5個因變量指標全部為零時，財務質量得分只有12.44，說明資本結構與財務質量存在顯著的相關性。因此，可以得到如下結論：紡織行業上市公司財務質量與其資本結構之間存在著較強的線性關系。紡織行業上市公司的資本結構中短期償債能力與財務質量存在顯著的正相關，而長期償債能力與財務質量存在不太顯著的負相關。資產規模與財務質量存在不顯著的正相關。
四、提高財務質量優化資本結構建議
后金融危機時代，紡織行業面臨著產業結構升級和技術創新調整的局面，與此同時，資本的產業結構也要進行調整。公司要通過調整投資方向、投資比例，促使產業結構不斷向高級化、現代化轉變，通過多個產業的投資，避免單一事業經營的風險，實現資本的優化組合。隨著紡織行業成本上漲、人民幣升值等市場的變化，紡織行業上市公司資本的空間結構也要進行調整。公司應考慮不同地域的經濟資源條件、自然條件、經濟實力、投資環境、市場需求，根據公司的理財戰略，考慮本身的實力，將資本分布到一定的地區。紡織行業上市公司資本的時間結構也要進行調整。公司需要投資的項目很多，必須進行合理地籌劃，首先解決公司最需要的問題；另一方面，要銜接好各個項目的投資時間，避免資本的閑置或短缺。據調查數據顯示，我國紡織行業上市公司資產負債率的理論臨界值是54.92%，經過實證分析，紡織行業資產負債的平均值只有45%，我國大多數紡織行業上市公司資產負責率低于行業理論最優值，對于資產負債率低于臨界值的公司，應認真分析自身公司的特點，并結合行業資產負債率的理論臨界值，適當考慮債務融資，對于資產負債率過高的公司，應考慮適當的增加股權融資的比率，降低債務融資比率，避免債務違約和企業破產風險。紡織行業上市公司通過對紡織行業資本的產業結構、空間結構和時間結構的調整，進而增強紡織行業上市公司的短期償債能力和長期償債能力，已達到提高財務質量的效果。
參考文獻1 王建華，楊素芹.上市公司財務質量評價[J]. 財會通訊，2009(7):111-112.
2 朱雪珍，上市公司財務質量評價[J]. 財會通訊，2008(3):110-112.
